B GIÁO D O I H C KINH T Tp HCM - Ph m Th Qu NH NG Y U T QUY N NG KHỐN C TP HCM LU Tp H Chí Minh m 2012 B GIÁO D O I H C KINH T Tp HCM - - Ph m Th Qu NH NG Y U T N QUY NG KHỐN C TP HCM Chun ngành: Tài Ngân hàng Mã s : 60340201 LU NG D N KHOA H C TS LÊ T C Tp H Chí Minh L i cam ng s li u k t qu nghiên c u lu trung th c, thơng tin trích d n lu ng th c ch rõ ngu n g c, u c a cá nhân tôi, xu t phát t nhu c u th c ti n công vi c Ph m Th Qu M CL C Tóm t t I THI U 1.1 T ng quan th 1.2 V ng ch ng khoán c n nghiên c u 1.3 M c tiêu nghiên c u 1.4 Ph m vi nghiên c u u c ti n 1.7 Các n i dung c a nghiên c u .8 NG QUAN CÁC K T QU NGHIÊN C lý thuy t 2.1.1 Tài hành vi: 2.1.2 L a ch n ch ng khoán: .12 2.2 Các nghiên c 14 2.3 Câu h i nghiên c u 20 2.4 K t lu n 20 U 21 3.1 Thi t k nghiên c u 21 3.2 Xây d ng b ng câu h i 23 3.3 Ki m 25 3.4 Ti n hành kh o sát 25 n m u .25 c m u 26 3.5 K t lu n 26 I DUNG VÀ K T QU NGHIÊN C U .27 4.1 Thông tin t ng quát c a m u nghiên c u 27 4.2 Phân tích nhân t khám phá EFA 30 tin c y c 33 tin c y c i v i nhân t 34 tin c y c i v i nhân t 35 tin c y c i v i nhân t 36 tin c y c i v i nhân t 37 tin c y c i v i nhân t 37 tin c y c i v i nhân t 38 tin c y c i v i nhân t 39 tin c y c i v i nhân t 40 u ch nh 40 4.5 K t qu nghiên c u 42 4.5.1 ng c a nhóm nhân t n quy nh l a ch n c phi u c a nhà .42 4.5.2 ng c a t ng y u t n quy nh l a ch n c phi u c u .44 4.6 K t lu n 49 T LU N 51 5.1 Tóm t t nghiên c u 51 5.2 Ki n ngh 52 iv .53 i v i công ty niêm y t 53 i v i ph 53 5.3 H n ch ng phát tri n 54 Danh m c b ng bi u B ng 3.1: Các bi n quan sát nghiên c u B B ng 4.1: B ng th ng kê mô t gi B ng 4.2: B ng th ng kê mô t tu i c a m u nghiên c u h cv nc u B ng 4.3: B ng th ng kê mô t th i gian tham gia th ng ch ng khoán B B i nhân t B ng 4.6: Ma tr n xoay nhân t B ng 4.7: H s Cronbach Alpha c i v i toàn b 26 bi n B ng 4.8: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.9: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.10: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.11: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.12: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.13: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.14: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B ng 4.15: H s Cronbach Alpha c i v i nhân t B l ch chu n c a nhân t B ng 4.17: B ng phân ph i t n su t c a bi n quy n nh l a ch n c phi u c B ng 4.18: B ng phân ph i t n su t c a bi n ng nh n quy t nh l a ch n c phi u c a nhà B ng 4.19: B l ch chu n c a bi n B ng 5.1: Các nhóm nhân t B ng 5.2: Nh ng y u t c n quy ng nhi u nh nh l a ch n c phi u c a n quy nh l a ch n c phi u cá nhân B ng 5.3: Nh ng y u t ng nh n quy nh l a ch n c phi u c a Danh m c hình v , bi Hình 1.1: Các n i dung c a nghiên c u Hình 3.1: Quy trình nghiên c u u ch nh Bi h cv nc Bi 4.2: Th i gian tham gia th u nghiên c u ng ch ng khốn c Tóm t t Bài nghiên c u tìm hi u khám phá nh ng y u t ng khoán c Minh n quy t Thành ph H Chí n m u phi ng u nhiên thu n ti n v i s ph ng v , k t qu thu v có 146 b ng câu h ng B ng câu h ng t ch t c phát tri n d a lý thuy t tài hành vi, mơ hình l a ch n ch ng khoán c a Treynor & Black nghiên c n t ng nghiên c u c a Al-Tamimi, thông qua th o lu n nhóm K t qu sau x lý d li u v i SPSS phiên b sau: - Nh ng y u t ng nhi u nh t n quy ng khoán c a m: L i nhu n cơng ty, Tính kho n c a c phi u, Tính minh b ch c a báo cáo tài chính, Danh ti ng cơng ty, V th cơng ty ngành, Giá c phi u h p lý, C t i H u h t y u t u tn theo mơ hình l a ch n ch ng khoán c a Treynor y u t Tính kho n c a c phi u vi ph m l Black, ngo i tr n quy t y u t Tính minh b ch c ki m ch ng th c t t th - Nh ng y u t n, Nh ng Vi t Nam ng g m: S ng t b nh c a công ty ch C phi n t nhân viên mơi gi i, c ngồi mua nhi n t chun viên phân tích có kinh nghi m, Thơng tin phân tích di thu c l n l i ch có y u t C phi i thân, Tin Nh ng y u t u ành vi b c mua nhi u vi ph m l n quy c phi mS n, Nh 4.11% nh l a ch n ng t b nh c a công ty ch môi gi i, C phi 4.79% n quy 4.79% ng nh 4.79% T b ng 4.18 cho th y y u t 5.48% i n t nhân viên c mua nhi n t chuyên viên phân tích có kinh nghi m, Thơng tin phân tích di sánh k t qu c a b ng v i b ng 4.17 ta th y có s phù h p nh ng y u t có ng nhi u nh t c a b u xu t hi n v i t n su t nh t cu i b ng 4.18 Bên c l ch chu n c a m i bi n i B ng 4.19: B l ch chu n c a bi n N Minimum Maximum Mean Std Deviation 146 5.00 3.4452 90995 146 1.00 5.00 3.9932 80940 146 g ty 1.00 1.00 5.00 3.9247 85570 146 1.00 5.00 4.0959 83318 146 2.00 5.00 4.0753 85570 146 1.00 5.00 3.5685 88596 47 146 1.00 5.00 3.8151 96135 1.00 5.00 3.0068 97200 146 1.00 5.00 3.5548 1.12667 146 1.00 5.00 3.5548 94709 146 1.00 5.00 3.6712 1.03130 146 1.00 5.00 3.5959 1.04768 146 2.00 5.00 3.9932 80083 146 1.00 5.00 3.1370 98702 146 1.00 5.00 2.7603 1.05245 146 1.00 5.00 2.5411 1.15744 146 1.00 5.00 2.8425 84436 146 1.00 5.00 2.6027 80925 146 1.00 5.00 2.4041 95829 146 Valid N (listwise) 83454 146 thân 5.00 3.7808 146 lai 1.00 1.00 5.00 2.5000 88083 146 48 K t qu b ng 4.19 cho th y nhóm y u t ng nhi u nh t nh l a ch n c phi u c n quy t n L i nhu n cơng ty, Tính minh b ch c a báo cáo tài chính, Danh ti ng cơng ty, Tính kho n c a c phi u, V th công ty ngành, Giá c phi u h p lý, C t nhóm y u t ng t b ng nh i thân, Nh n quy i nh c a h v n S tác nh c a công ty ch n t nhân viên môi gi i, C phi n, c mua nhi v n t chuyên viên phân tích có kinh nghi m, Thơng tin phân tích di c dù th t ng c a m i y u t nhóm có s i n thu c nhóm y u t ng lên xu nhi u nh t y u t ng nh n quy nh l a ch n c phi u c a 4.6 K t lu n phân tích tìm nh ng nhóm nhân t n quy ng y u t nh l a ch n c phi u c Nhóm nhân t g m có S minh b ch c a thông tin, Thông tin tài chính, Hình nh cơng ty, Thơng tin trung l p, D li u giao d ch c a c phi t u có ng Trong s nhân t thông tin nhân t a th ng nhi u nh t nhân t cịn l khốn c a Treynor n ng nhi u nhân t sau có ng nhi u có nhân t S minh b ch ng ch ng khoán Vi t Nam, có nh u thu c mơ hình l a ch n ch ng Black Bên c l u thu c n quy t So sánh v i nghiên c ut nh h ng nhi u nh t nghiên c u l i S minh b ch c a thông tin, ti p theo Thông tin tài chính, thay nhóm y u t Thơng tin trung l p Hình nh 49 cơng ty nghiên c u c a Al-Tamimi Và nh ng y u t nh n quy ng nhi u nh l a ch n c phi u c - L i nhu n công ty m: ng v i nghiên c u c a Nagy, Merikas, Al- Tamimi, tuân th mơ hình c a Treynor - Tính kho n c a c phi u vi ph m l Black ng v i nghiên c u Al-Tamimi, n quy - Tính minh b ch c a báo cáo tài ng v i nghiên c u c a Nagy, Merikas, Al-Tamimi - Danh ti ng công ty ng v i nghiên c u c a Nagy, Merikas, tuân th mơ hình c a Treynor Black - V th cơng ty ngành ng v i nghiên c u c a Nagy, Merikas, tn th mơ hình c a Treynor Black - Giá c phi u h p lý: tuân th mơ hình c a Treynor - C t i ng v i nghiên c u c a Merikas, Al-Tamimi, tn th mơ hình c a Treynor Nh ng y u t n quy cá nhân g m S Black nh l a ch n c phi u c ng t b công ty ch Black n, Nh nh c a n t nhân viên môi gi i, C phi c mua nhi n t chuyên viên phân tích có kinh nghi m, Thơng tin phân tích di , nh ng y u t ph m l i quy quy n so sánh v i nghiên c ng, ngo i tr m t s y u t riêng c a th phi u ng Vi c ây có s n, C c ngồi mua nhi u, Thơng tin phân tích di n n t chuyên viên phân tích có kinh nghi m 50 : K T LU N 5.1 Tóm t t nghiên c u Bài nghiên c u tìm hi u y u t phi u c nh l a ch n c TP.HCM thơng qua b ng câu h i g m có 28 bi n quan sát v c m u 146 D li u thu th s y ut n quy ân t c x lý tin c y K t qu có 21 c gi l i v nh b rút trích thành ph n phép quay Varimax Cu i cùng, s d ng ng kê mơ t c th th n quy tìm nh ng nhóm nhân t nh ng y u t nh l a ch n c phi u c ng ch ng khốn H Chí Minh M th t b c th ng kê theo i B ng 5.1: Các nhóm nhân t Th t n quy nh l a ch n c phi u c a Nhân t S minh b ch c a thông tin Thơng tin tài Hình nh cơng ty Thông tin trung l p D li u giao d ch c a c phi u n t bên 51 B ng 5.2: Nh ng y u t tác ng nhi u nh n quy nh l a ch n c phi u c Th t Y ut L i nhu n công ty Tính kho n c a c phi u Tính minh b ch c a báo cáo tài Danh ti ng công ty V th công ty ngành Giá c phi u h p lý C t B ng 5.3: Nh ng y u t ng nh Th t n quy nh l a ch n c phi u c a Y ut S ng t b i thân n Nh nh c a công ty ch ng khốn n t nhân viên mơi gi i C phi c mua nhi u n t chun viên phân tích có kinh nghi m Thơng tin phân tích di ng khốn cá nhân th mơ hình l a ch n ch ng khốn c a Treynor l quy Tp H u tuân Black, y u t thu c v ng quy có n n quy nh c a h , ngo i tr 52 y u t C phi u d n d t th ng thu c l u nh t y u t Tính kho n c a c phi u thu c l quy có n ng v a ph i 5.2 Ki n ngh iv M c nh ng nhóm nhân t nh ng y u t quy n nh l a ch n c phi u c a h s giúp hình thành k ho ch ng khốn thích h u n l i nhu c i v i công ty niêm y t Khám phá nhân t tác ng n quy nh l a ch n c phi u c a nhà t s hi ng ho nh chi uc u giúp h có m t nhìn t c phát tri thu hút ngu n v n t th u c ng sách ng i v i ph i v i ph i v i S Giao d ch Ch ng khốn H Chí Minh nói riêng, vi c tìm nhân t phi u c tri n th hi u qu nghiên c n quy nh l a ch n c ng vi c góp ph n phát ng ch pháp lý ch t ch c bi t v minh b ch v thông tin Theo k t qu c a u t có ng nh th ng ch ng khốn H Chí Minh 53 5.3 H n ch ng phát tri n Do nh ng h n ch nh nh v th ng hi n t i nên m u kh b th c nhi t toàn ng ch ng khoán Vi t Nam m u kh o sát t t c cơng ty ch ng khốn t i TP.HCM Do v y, v i k t qu c ng nh v i quy mô m u l tài i nghiên c u sau có th k th a phát tri n có th ph h t cơng ty ch ng khốn có th ti p c s c tồn di nói riêng th n phát tri n th ng ch ng khoán c ng ch ng khốn TP.HCM c nói chung 54 TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t t Chí, Bài gi ng Tài hành vi, Khoa Tài doanh nghi p, i h c Kinh t TP.HCM Ph m Lê H ng Nhung, Bài gi ng d n th n: 4-5 Hoàng Tr ng Chu Nguy n M ng Ng c (2008), Phân tích d li u nghiên c u v i SPSS, NXB H c T p chí Phát tri n kinh t Trang web: www.tapchitaichinh.vn ; www.tapchitaichinh.gov.vn T ng c c th ng kê www.gso.gov.vn S Giao d ch ch ng khoán Hà N i www.hnx.vn S Giao d ch ch ng khoán TP.HCM www.hsx.vn ng khoán www.vsd.vn Ti ng Anh AlInvestor Behavior: An Business Review Vol.5 (No.2): 225 - 233 Baghdadabad, M R Tavakoli; Tanha F Habibi; and Halid, Noreha (2011), Case study: KualaLumpur Stock Vol.5(27):11082 11092 determines investor Bodie, Z.; Kane, A.; and Marcus, A., (2003), Essentials of Investment, McGraw-Hill: 382 400, 709 713 performance of var Journal of Financial Economics, 55 (2000): 43 67 Accounting Horizons Vol.17 Announcements: Under-reaction or OverVol.77 (No.2): 357 - 386 he Endowment Effect, Vol.5 (No.1): 193 206 11 behavior in the Athens Stock Exchange (ASE), Studies in Economics and Finance, Vol.24 (No.1): 32 50 strategy and responsiveness to information A virtual stock market 13 Merikas, A A.; Merikas, G A G.; Vozikis, G G S and Prasad, D Business Research, Vol.20 (No.4): 93 97 68 orporate Review,Vol.35(No.2):29-53 Ph l c : B ng câu h i Xin kính chào Anh/Ch , Tôi tên Ph m Th Qu uv ng nhân t n quy t ng khoán c làm lu c s R t mong Anh/Ch dành chút th i gian tr l b ng kh o sát v i nh ng l a ch n phù h p v i b n thân nh giúp tơi có thơng tin xác nh t có th hồn thành lu n c a T t c câu tr l i c a Anh/Ch u r t có giá tr i v i nghiên c u c a tơi, khơng có câu tr l c sai M i thông tin s i d ng t ng h p, khơng có b t k c cơng b ngồi Xin chân thành c l i kh o sát PH N 1: THƠNG TIN CHUNG H Gi i tính: Nam N h c v n: Trung h c tr xu ng Trung c ih ng ih c Th i gian tham gia th ng ch ng khoán c a Anh/Ch T Ngày tr l i kh PH N 2: B NG CÂU H I KH O SÁT Xin Anh/Ch cho bi t nh ng y u t a Anh/Ch Vui lòng ch n m tr ng) Y ut n quy ng b Hồn tồn khơng nh ng Ít nh ng nh l a ch n c phi u vào ô thích h p nh t nh ng v a ph i nh ng nhi u Hoàn toàn nh ng C m nh n c a Anh/Ch v s n ph m d ch v c a công ty Danh ti ng c a c o công ty Danh ti ng c u) 4 V th c a công ty ngành (Th ph n) L i nhu n c a công ty Tính minh b ch c a báo cáo tài T l c t c tr kh C t i Giá c phi u h p lý 10 Thơng tin phân tích c phi u di n 11 Chính sách c a Chính Ph (v thu , ti n t , lãi su t) 12 S mc 13 Các ch s kinh t n hành (GDP, L 14 S minh b ch c a vi c công b thông tin n i b 15 Tính kho n c a c phi u phi u d n d t th 17 Do c phi nhi u n ng c mua n t nh ng chun viên phân tích có kinh nghi m mà Anh/Ch quen bi t n t nhân viên môi gi i 21 S 22 Nh ng t b i thân nh c a công ty ch ng khoán 23 V ng 24 Do mu 25 Do mu n i v n có th tham gia th t l i nhu n cao 26 Do s thu n ti n giao d ch ch ng khốn (nhi u cơng ty ch ng khốn, giao d ch tr c 27 Do c phi kh 28 S hi u bi t c a Anh/Ch i v i th ng ch ng khoán Chân thành c Chúc Anh/Ch i gian tr l i kh o sát c kh e, thành công, h nh phúc! Ph l c : Total Variance Explained Component Initial Eigenvalues Total % of Variance Extraction Sums of Squared Loadings Cumulative % Total % of Variance Cumulative % Rotation Sums of Squared Loadings Total % of Variance Cumulative % 4.363 15.584 15.584 4.363 15.584 15.584 2.953 10.546 10.546 3.096 11.057 26.641 3.096 11.057 26.641 2.670 9.535 20.081 2.090 7.465 34.106 2.090 7.465 34.106 2.053 7.331 27.413 1.727 6.167 40.273 1.727 6.167 40.273 2.031 7.252 34.665 1.611 5.755 46.028 1.611 5.755 46.028 1.924 6.872 41.537 1.580 5.642 51.670 1.580 5.642 51.670 1.731 6.181 47.718 1.219 4.352 56.022 1.219 4.352 56.022 1.663 5.941 53.659 1.177 4.205 60.227 1.177 4.205 60.227 1.520 5.427 59.086 1.078 3.849 64.076 1.078 3.849 64.076 1.397 4.991 64.076 10 959 3.425 67.502 11 891 3.183 70.685 12 848 3.030 73.715 13 769 2.746 76.461 14 706 2.523 78.983 15 693 2.475 81.458 16 599 2.138 83.596 17 590 2.109 85.705 18 519 1.854 87.559 19 499 1.782 89.341 20 450 1.606 90.947 21 441 1.575 92.522 22 402 1.437 93.959 23 365 1.305 95.264 24 332 1.186 96.449 25 293 1.047 97.496 26 259 926 98.422 27 243 866 99.288 28 199 712 100.000 Extraction Method: Principal Component Analysis Ph l c 3: a m c giá tr Trung bình (Trích t GV Th.S Ph m Lê H trang 4) ng d n th n, Giá tr Trung Bình 1.00 1.80 R ng ý 1.81 2.60 2.61 3.40 ng ý Không ý ki n/Trung bình 3.41 4.20 4.21 5.0 ng ý R ng ý ... ng n c a công ty - Nhu c u tài cá nhân: Các nhu c ng; s h p d n c a ng khoán; s d dàng ch p nh n c a qu tín d ng K t qu c a Merikas ng tác gi cho th y r ng: - Các y u t ch ng nh t v ng ý tiêu... báo cáo tài chính, ho c v th c a cơng ty ngành - Các y u t ng giá ch ng khoán hi n t i giá c phi u h p lý ch v s ch ng tình ng - Các tiêu chu n v ng: tin t c báo chí, tuyên b c a nhân viên ph nhà. .. i v i nhà c dù h ch n tiêu chu n khác l a ch n ch ng khoán - Các m i quan tâm t m th thành tích v t ng qu c t c kinh doanh ch c xem t qua - S n c a nhà môi gi i, mơi gi i ch ng khốn cá nhân,