B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM NGÔ HOÀNG KIM NGÂN CÁC NHÂN T NHăHNGăN CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY BTăNG SNăANGăNIểMăYT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUNăVNăTHCăSăKINH T TP. H Chí Minh ậ Nmă2012 B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM NGÔ HOÀNG KIM NGÂN CÁC NHÂN T NHăHNGăN CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY BTăNG SNăANGăNIểMăYT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t tài chính ậ Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC: PGS.TS. LÊ TH LANH TP. H Chí Minh ậ Nmă2012 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn này là ca riêng tôi, không sao chép ca bt k ai. S liu và ni dung trong lun vn là trung thc, đc s dng t nhng ngun rõ ràng và đáng tin cy. TP. H Chí Minh, tháng 7 nm 2012 Tác gi Ngô Hoàng Kim Ngân LI CMăN Li đu tiên tôi xin chân thành cm n quý Thy Cô trng i hc Kinh T TP. H Chí Minh đư giúp tôi có đc vn kin thc quý báu trong thi gian tôi hc ti đây.  bài lun vn này đc hoàn thành tt đp, tôi xin gi li bit n sâu sc đn PGS. TS. Lê Th Lanh, ngi đư tn tình hng dn tôi thc hin lun vn trong thi gian va qua. Mc dù đư có nhiu nghiên cu và hc hi nhng chc chn s không tránh khi thiu sót, tôi rt mong nhn đc s đóng góp ý kin quý báu ca quý Thy Cô và các anh ch. Tôi xin chân thành cm n. Tác gi, Ngô Hoàng Kim Ngân MC LC Trang ph bìa Liăcamăđoan Li cmăn Danh mc các ch vit tt Danh mc các bng biu và hình TÓM TT 1 PHN M U 2 Căs hìnhăthƠnhăđ tài 2 Mc tiêu nghiên cu 2 PhngăphápăvƠăphm vi nghiên cu 3 ụănghaăthc tin caăđ tài 3 Kt cu ca lunăvn 3 CHNGă1: TNG QUAN V CU TRÚC VN VÀ CÁC NHÂN T NH HNGăN CU TRÚC VN 5 1.1 Tng quan v cu trúc vn 5 1.1.1 Cu trúc vn 5 1.1.2 o lng cu vn 5 1.1.3 Các lý thuyt v cu trúc vn 9 1.1.3.1 Lý thuyt ca MM trong môi trng không có thu 9 1.1.3.2 Mô hình MM trong môi trng có thu 10 1.1.3.3Chi phí khánh tn tài chính 11 1.1.3.4 Chi phí đi din 12 1.1.3.5 Lý thuyt thông tin bt cân xng 14 1.2 Các nhân t nhăhngăđn cu trúc vn 16 1.2.1 Hiu qu hot đng 16 1.2.2 Tài sn c đnh hu hình 16 1.2.3 Thu thu nhp doanh nghip 17 1.2.4 Qui mô công ty 17 1.2.5 C hi tng trng 18 1.2.6 Tính thanh khon 18 1.2.7 c đim riêng ca sn phm 19 1.3 Mt s nghiên cu thc nghim v các nhân t tácăđngăđn cu trúc vn 19 1.4 Tóm tt 20 CHNGă2: CU TRÚC VN VÀ CÁC NHÂN T NHăHNGăN CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY BTăNG SNăANGăNIểMăYT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 21 2.1 Tng quan v th trng btăđng sn Vit Nam 21 2.2 căđimăcaăngƠnhăbtăđngăsn 23 2.3 căđimăcuătrúcăvn caăcácădoanhănghipăngƠnhăbtăđngăsn 25 2.3.1 c đim cu trúc tài sn ca các doanh nghip ngành bt đng sn 25 2.3.2 c đim cu trúc ngun vn ca các doanh nghip ngành bt đng sn 27 2.3.3 Tình hình n vay ca các doanh nghip ngành bt đng sn 30 2.4 Phngăphápănghiênăcu 32 2.5 Mu nghiên cu 32 2.6 Mô hình nghiên cu 32 2.7 Tóm tt 38 CHNGă3: KT QU NGHIÊN CU 40 3.1 Phơnătíchăcácănhơnătănhăhngăđnăcuătrúcăvn caăcácădoanhănghipă ngƠnhăbtăđngăsn 40 3.1.1 Mô t d liu 40 3.1.2 Kt qu phân tích hi quy 40 3.1.2.1 Thng kê mô t 40 3.1.2.2 Ma trn tng quan 41 3.1.2.3 Kt qu hi quy bi 42 3.2ăánhăgiáăktăquănghiênăcu 52 3.3 Tómătt 54 KT LUN VÀ KIN NGH 55 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC CH VIT TT S GDCK S Giao dch Chng khoán TP.HCM Thành ph H Chí Minh NHNN Ngân hàng Nhà nc NHTM Ngân hàng Thng mi DANH MC CÁC BNG BIU VÀ HÌNH Bngă2.1 T sut đu t ngn hn ca các doanh nghip ngành bt đng Bngă2.2ă T sut đu t dài hn ca các doanh nghip ngành bt đng Bngă2.3 T l n trên vn ch s hu ca các công ty bt đng sn niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2008-2011 Bngă2.4 Nhn đnh hng tác đng ca các bin Bngă3.1 Tóm tt mô t thng kê các bin Bngă3.2 Ma trn tng quan Bngă3.3 Kt qu hi quy Mô hình 1 Bngă3.4 Kt qu kim đnh t tng quan bc 1 Bngă3.5 Kt qu hi quy đư khc phc hin tng t tng quan ca Mô hình 1 Bngă3.6 Kt qu kim đnh t tng quan bc 1 Bngă3.7 Kt qu hi quy bi ca Mô hình 2 Bngă3.8 Kt qu kim đnh t tng quan bc 1 Bngă3.9 Kt qu hi quy đư khc phc hin tng t tng quan ca Mô hình 2 Bngă3.10 Kt qu kim đnh hin tng t tng quan bc 1 Bngă3.11 Hng tác đng ca các bin gii thích lên bin ph thuc Hình 2.1 Cu trúc ngun vn ca các doanh nghip ngành bt đng sn Hình 2.2 Tính thanh khon ca các doanh nghip ngành bt đng giai đon 2008- 2011 - 1 - TÓM TT Cu trúc vn đc quyt đnh bi mt s nhân t. Mt cu trúc vn phù hp là quyt đnh quan trng vi mi doanh nghip không ch bi nhu cu ti đa li ích thu đc t các cá nhân, t chc liên quan ti doanh nghip và hot đng ca doanh nghip mà còn bi tác đng ca quyt đnh này ti nng lc kinh doanh ca doanh nghip trong môi trng cnh tranh. Mc dù có nhiu nhân t góp phn vào kt qu hot đng ca doanh nghip, nhng cu trúc vn vn đóng vai trò quyt đnh. Do đó, vic xác đnh các nhân t tác đng đn cu trúc vn là điu cn thit. Nghiên cu này đc thc hin vi mc tiêu tìm ra mi quan h ca các nhân t vi cu trúc vn ca các công ty ngành bt đng sn, c th là các công ty bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. S dng phân tích hi quy bi, trng thái cu trúc vn ca các công ty ngành bt đng sn đc kho sát trong giai đon t nm 2008 đn nm 2011. Mu nghiên cu bao gm 55 công ty bt đng sn đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. Trong nghiên cu này, bin ph thuc đc đo lng bi t t l n dài hn trên tng tài sn, t l vn ch s hu trên tng tài sn. Các nhân t tác đng đn cu trúc vn (bin đc lp) đc đo lng bi li nhun, tài sn c đnh hu hình, tính thanh khon, thu thu nhp doanh nghip, qui mô công ty, c hi tng trng và đc đim riêng ca sn phm. Kt qu nghiên cu cho thy hng tác đng ca các bin gii thích nh li nhun, tài sn c đnh hu hình, tính thanh khon, qui mô công ty đn cu trúc vn phù hp vi lý thuyt đánh đi, lý thuyt trt t phân hng cng nh các nghiên cu thc nghim trc đây. [...]... i nhanh tài Các nhân t niêm y t trên th ng s n ho n c u trúc v n c a các Công ty B t ng ch ng khoán Vi nh cho mình m t c u trúc v n phù h n b n v ng M c tiêu nghiên c u nh m giúp các duy trì -3- M c tiêu nghiên c u c a lu là phân tích c u trúc v n và các nhân t n c u trúc v n c a các công ty b ng s n t trên th ch ng khoán Vi t Nam T k t qu nghiên c ng xu t nh ng gi i pháp góp ph n giúp các doanh nghi... ch ng khoán Vi t Nam , tìm ra nh ng nhân t th c s có n c u trúc v n và m t s bi n pháp nh m xây d ng c u trúc v n phù h p cho các doanh nghi p ngành b ng s n K t c u c a lu K t c u c a lu m 03 T ng quan v c u trúc v n và các nhân t n c u trúc v n 2: Các nhân t s t trên th n c u trúc v n c a các công ty b ng ch ng khoán Vi t Nam ng -4- 3: K t qu nghiên c u -5- 1: T NG QUAN V C U TRÚC V N VÀ CÁC NHÂN... a ch n c u trúc v n phù h p nh tiêu t nh nm c doanh nghi p Ph và ph m vi nghiên c u u: pháp phân tích, th c hi n lu s d ng ng kê và mô t Ph m vi nghiên c u c a lu c a các Công ty B ng h p p trung ch y u vào phân tích c u trúc v n ng s n t trên th ng ch ng khoán Vi t Nam n 2008- 2011 Ýn c ti n c tài M t là, phân tích c u trúc v n và các nhân t các Công ty B ng s n niêm y t trên th t n c u trúc v n c... u v y tài chính Tóm t t m t c các bi n s nc n c u trúc v n c a doanh nghi p ng th nh i nhu n, t l tài nh h u hình trên t ng tài s n, tính thanh kho n, thu thu nh p doanh nghi p, qui mô công ty, s thích c ng lý thuy t v c u trúc v n ng c a doanh nghi p n c các bi n gi i - 21 - 2 C U TRÚC V N VÀ CÁC NHÂN T N C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY B T TRÊN TH ng b NG S N NG CH NG KHOÁN VI T NAM 2.1 T ng quan v... y các công ty này d c ngu n h tr tài chính t các nhà cho vay Do b t cân x ng thông tin nên các công ty nh ph i m t nhi c ngu n v n t bên ngoài t qu i l p v m i quan h gi a qui mô công ty và y tài chính Marsh (1982) cho r ng nh ng công ty nh do có nh ng h n ch nh nh khi tham gia th nhu c u v n c ng v n nên h ng s có gánh n ng n nhi 1.2.5 n ng Theo lý thuy ng vay n các kho n vay vào nh ng kho i thì công. .. ng c a các nhân t này các nghiên c u tr 1.1.2 c ng c a uh ng n c u trúc v n là không hoàn toàn gi ng nhau trong y ng c u trúc v n C u trúc v n là m t khái ni m tr c này c th c hi n d a trên nhi các công trình nghiên c u v ng khác nhau t -6- v c n quan tâm vì m u n k t qu nghiên c u V ng c u trúc v giá tr s sách s cs d giá tr th ng hay nh giá tr c a tài s n và các kho n n ph i tr khi xem xét c u trúc. .. tính c nh tranh cho hàng t n kho và các thi t b s n xu t c a doanh nghi p có th không có d 1.3 n giá tr thu h i th p M t s nghiên c u th c nghi m v các nhân t n c u trúc v n c hi n nghiên c u 92 công ty thu c ngành công ngh c niêm y t trên th d li u t ng ch ng khoán Trung Qu c v i -2007 Tác gi s d ng mô hình h i quy tuy ng tác ng c a sáu bi n gi i thích là qui mô công ty, l i nhu n, tài s n c tính thanh... c u v i m u g m 123 công ty s n xu t niêm y t trên S GDCK Istanbul, d li u kh o sát t 19932002 Sáu bi cs d phân tích s ng c a các nhân t v n bao g m qui mô công ty, l i nhu n, b ng c a t ng tài s n, thu và tài s n c bi n qui mô công ty và s nh h 1.4 ng s n và máy móc thi t b , s nh h u hình K t qu nghiên c u cho th y ng c a t ng tài s b y tài chính; các bi n l i nhu n, b n c u trúc ng thu n chi u v... ng nhân t thích m cs d n c a doanh nghi p Theo lý thuy l n có kh nhi ho c ít bi i thì nh ng doanh nghi p Vì v y, nh ng công ty l n có dòng ti n ng có th t n d ng vi c phát hành ch gi m b t chi phí Wiwattanakantang (1999) cho r ng nh ng công ty l n có l i th nh trong th ng n và có th vay v tin v gi i u ki n t t h ng công ty Công ty càng l n thì thông c công b ra bên ngoài càng nhi u so v i công ty. .. ít s d ng cho các doanh nghi p nh do các doanh nghi p ng không y t giá trên th ng không d hi n m t quy ng ch ng khoán Do v y, các nhà qu n tr nh th hi n các tín hi nh tài tr i v i th c l i, lý thuy t tr t t phân h ng có th có ích i v i các doanh nghi p v a và nh Do thông tin b t cân x ngu n tài tr bên ngoài c a các doanh nghi p nh nghi p l i ch , i v i các i v i các doanh i qu n lý các doanh nghi . tìm ra mi quan h ca các nhân t vi cu trúc vn ca các công ty ngành bt đng sn, c th là các công ty bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. S dng phân tích. Các nhân t nhăhngăđn cu trúc vn ca các Công ty Bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam nhm giúp các doanh nghip bt đng sn xác đnh cho mình mt cu trúc. cu ca lun vn là phân tích cu trúc vn và các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các công ty bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. T kt qu nghiên cu này,