B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN TH THANH TUYN KIM NH MI QUAN H LÃI SUT C BN VÀ LM PHÁT TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH – NM 2012 1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN TH THANH TUYN KIM NH MI QUAN H LÃI SUT C BN VÀ LM PHÁT TI VIT NAM Chuyên ngƠnh: Kinh t tƠi chính – Ngân hàng Mã s: 60.γ1.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. LI TIN DI  NH TP. H CHÍ MINH – NM 2012 MC LC Trang CHNG 1: TNG QUAN V LÃI SUT VÀ LM PHÁT 1.1 Khái nim vƠ c ch hình thƠnh lãi sut 1 1.1.1 Khái nim v lƣi sut 1 1.1.2 C ch hình thành lƣi sut 2 1.1.2.1 Nhng nhân t thuc vê th trng 2 1.1.2.2 Nh  ng nhân tô thuc chính sách tin t 4 1.1.3 Các yu t tác đng đn lƣi sut 6 1.1.3.1 Mc cung cu tin t 6 1.1.3.2 Lm phát 7 1.1.3.3 S n đnh ca nn kinh t 8 1.1.3.4 Các chính sách v mô ca Nhà nc 8 1.1.4 Vai tro  cu  a la  i suât đôi v  i nên kinh tê………………………………………….11 1.1.4.1 Lãi sut vi quá trình huy đng vn…………………………………….11 1.1.4.2 Lãi sut vi quá trình đu t…………………………………………… 11 1.1.4.3 Lãi sut vi tiêu dung và tit kim………………………………………12 1.1.4.4 Lãi sut vi quá trình phân b ngun lc……………………………….12 1.1.4.5 Lãi sut đi vi h thng NHTM……………………………………… 13 1.2 Lm phát vƠ tác đng ca lm phát đn nn kinh t 13 1.2.1 Khái nim và bn cht lm phát 13 1.2.2 Các loa  i lm phát 13 1.2.2.1 Lm phát do cu kéo 13 1.2.2.2 Lm phát do chi phí đy 14 1.2.2.3 Lm phát do c cu 15 1.2.2.4 Lm phát do xut khu 15 1.2.2.5 Lm phát do nhp khu 15 1.2.2.6 Lm phát tin t 15 1.2.3 Tác đng ca lm phát đn nn kinh t…………………………………………16 1.2.3. 1 Tác đng phân phi li thu nhp và ca ci……………………………… 17 1.2.3. 2 Tác đng đn phát trin kinh t và vic làm……………………………… 17 1.2.3. 3 Các tác đng khác………………………………………………………… 20 1.3 Các bng chng thc nghim v mi quan h gia lm phát vƠ lãi sut 21 1.3. 1 Hiu ng Fisher 22 1.3. 2 Mt s nghiên cu thc tin trong nc và ngoài nc 22 1.3.2.1 Mt s nghiên cu  các nc phát trin 22 1.3.2.2 Mt s nghiên cu  các nc đang phát trin 25 1.3.2.3 Mt s nghiên cu trong nc 26 KT LUN CHNG 1 29 CHNG 2: KIM NH MI QUAN H GIA LÃI SUT C BA  NVÀ LM PHÁT TI VIT NAM TRONG GIAI ON 2004-2012 2.1 Thc trng v lãi sut vƠ lm phát Vit Nam trong giai đon 2004-2012 30 2.1.1 Bc tranh chung v lm phát ti Vit Nam trong giai đon này 30 2.1.2 Din bin v lƣi sut ti Vit Nam trong giai đon này 40 2.2 Mô hình kim đnh VAR vƠ kt qu kim đnh 46 2.2.1 Gi thuyt mô hình 47 2.2.2 D liu và phn mm s dng đ kim đnh 49 2.2.3 Mô hình và kt qu kim đnh 49 2.2.3.1 Mô hình kim đnh VAR và kim đnh nhân qu Granger 49 2.2.3.2 Kt qu kim đnh 52 a. Kim tra tính dng 52 b. Kim đnh Granger v quan h nhân qu gia lƣi sut và lm phát . 58 c. Kim đnh đ tìm đ tr ti u 59 d. c lng VAR  đ tr ti u 65 e. Kim đnh li nhân qu Granger trong mô hình VAR  đ tr ti u 59 f. Hàm phn ng (cú sc th trng) 67 KT LUN CHNG 2 69 CHNG γ: MT S GII PHÁP V LM PHÁT VÀ LÃI SUT TI VIT NAM 3.1 Mt s gii pháp kim ch lm phát trong thi gian ti 70 3.1.1 Gii pháp v chính sách tài khóa 71 3.1.2 Gii pháp v chính sách tin t và công tác qun lý ca NHNN 72 3.1.3 Gii pháp v chính sách kim ch giá c 73 3.1.4 Gii pháp v chính sách thu nhp 74 3.1.5 Mt s gii pháp đ xut thêm 74 3.2 Mt s gii pháp đnh hng điu hƠnh lãi sut trong thi gian ti 75 KT LUN CHNG 3 77 KT LUN CHUNG 78-79 DANH MC CÁC CH VIT TT ADB : Ngân hàng phát trin Châu Á (The Asian Development Bank) CPI : Ch s giá tiêu dùng (Consumer Price Index) CSTK : Chính sách tài khóa CSTT : Chính sách tin t DTBB : D tr bt buc FDI : u t trc tip nc ngoài (Foreign Direct Investment) FED : Cc d tr Liên bang Hoa K (Federal Reserve System) GDP : Tng sn phm quc ni (Gross Domestic Product) GNP : Tng sn phm quc dân (Gross National Product) ICOR : H s s dng vn (Incremental Capital Output Rate) IMF : Qu tin t quc t (International Monetary Fund) NHNN : Ngân hàng Nhà nc NHTM : Ngân hàng thng mi NHTW : Ngân hàng trung ng NSNN : Ngân sách Nhà nc ODA : H tr phát trin chính thc (Official Development Assistance) PPI : Ch s giá sn xut (Producer Price Index) TBCN : T bn ch ngha TCTD : T chc tín dng USD : ô la M VAR : Mô hình t hi quy vector (Vector Autoregression) VDF : Din đàn phát trin Vit Nam (Vietnam Development Forum) VND : ng Vit Nam WPI : Ch s giá bán buôn (Wholesale Price Index) DANH MC CÁC BNG Trang CHNG 2 BNG 2.1: Lƣi sut huy đng VND mt s k hn ti mt s thi đim nm 2010 43 BNG 2.2: Lƣi sut huy đng USD mt s k hn ti mt s thi đim nm 2010 44 BNG 2.3: Kt qu kim đnh tính dng ca chui lm phát theo ADF 52 BNG 2.4: Kt qu kim đnh tính dng chui lm phát  sai phân bc nht 54 BNG 2.5: Kt qu kim đnh tính dng chui lƣi sut 54 BNG 2.6: Kt qu kim đnh lm phát theo phng pháp PP 55 BNG 2.7: Kt qu kim đnh lm phát vi sai phân bc nht 56 BNG 2.8: Kt qu kim đnh tính dng lƣi sut vi phng pháp PP 57 BNG 2.9: Kt qu kim đnh quan h nhân qu Granger gia lƣi sut và lm phát 58 BNG 2.10: Kt qu tìm đ tr ti u cho mô hình VAR (Lag length) 59 BNG 2.11: Kt qu hi quy mô hình VAR  đ tr ti u 60 BNG 2.12: Kt qu kim đnh nhân qu ca mô hình VAR 64 DANH MC CÁC BIU  Trang CHNG 1 BIU  1.1: Lƣi sut cân bng trên th trng 3 BIU  1.2: Lm phát do cu kéo 16 BIU  1.3: Lm phát do chi phí đy 17 CHNG 2 BIU  2.1: T l lm phát  mt s quc gia (tính đn tháng 12/2007) 31 BIU  2.2: Biu đ so sánh lm phát ca Vit Nam nm 2008 vi giai đon nm 2004-2007 34 BIU  2.3: Din bin CPI ca các tháng nm 2011 36 BIU  2.4: So sánh tc đ tng trng GDP và t l lm phát Vit Nam 2004-2011 36 BIU  2.5: Lƣi sut vay và lƣi sut thc vay ngn hn và dài hn nm 2010 44 BIU  2.6: Chui lƣi sut và chui lm phát 51 BIU  2.7: Hàm phn ng 67 M U 1. Tính cp thit ca đ tƠi Trong nn kinh t ca bt c quc gia nào, lƣi sut và lm phát luôn là vn đ thu hút đc s quan tâm rt ln. Không ch các nhà nghiên cu hay các c quan qun lý kinh t tài chính mà các doanh nghip hay cá nhân trong nn kinh t đu thc s rt quan tâm đn s din bin ca hai ch s kinh t v mô này. Vì mi din bin ca chúng đu tác đng đn li ích ca các ch th trong nn kinh t. Trong tin trình đó, nhiu mô hình, nhiu phng pháp nghiên cu đƣ đc đ xut kim nghim trong đó phi k đn mô hình ca Ir. Fisher (1867-147). Ông là ngi đu tiên (1930) đã tìm ra nhng bng chng cho mi quan h gia lƣi sut danh ngha và lm phát k vng. Vic ng dng nhng kt qu này cng đƣ đem li mt s thành công nht đnh. Tuy nhiên, bên cnh nhng thành công không th ph nhn vn có nhiu quan đim tranh cƣi v vn đ này. Mt s cuc nghiên cu thc nghim đƣ đa ra nhng bng chng đ khng đnh rng hiu ng Fisher ch tn ti trong mt s giai đon nht đnh mà không phi là tt c và mc đ tng tác gia chúng không phi luôn luôn tuân theo t l là 1: 1 nh trong hc thuyt ca Fisher. Vit Nam trong nhng nm gn đây đƣ và đang đi đu vi nhng bin đng mnh v lm phát. Có rt nhiu quan đim cho rng vic gii quyt nhng vn đ thc tin  Vit Nam có th da trên nn tng vn dng lý thuyt ca các nc phát trin. Tuy nhiên, cng có nhiu ý kin trái chiu vi quan đim này. Xut phát t các nhu cu thc tin trên, vic la chn đ tài “ Kim đnh mi quan h la  i suơ  t c ba  n va  lm phát ti Vit Nam ” nhm kim đnh li mi quan h nhân qu gia hai bin s kinh t này vi d liu ti Vit Nam. Vic kim đnh này s góp phn trong vic đánh giá li hiu qu tác đng ca các chính sách lƣi sut trong vic kim ch lm phát. [...]... c n tình ên, lãi su t t g lên 1.1.4 1.1.4.1 Lãi Su t v ng v n Lý thuy t và th c ti u cho th phát tri n kinh t c n ph i có v n và th i n phát tri n ph i m phát tri n công nghi p và quá trình lâu dài tích t v n t s n xu t phát tri n kinh t thì v lãi su t h ng ngu n v n nhàn r i trong xã h i và ng v quan tr ng trong chi c bi t c v o th c ti n Vì v y chính sách lãi su t có vai trò h t s c quan tr ng trong... n n Và khi bong bong tài s n v d n n tài s n gi m giá tr ng, n các ngành s n xu t, d n gi m phát Hi u ng Fisher mô t m i quan h gi a t l l m phát và hai lo i lãi su t là lãi su t th c t i= r+ e i: lãi su r: lãi su t th c e :l m phát k v ng -22- ng th c trên cho th y lãi su (1) lãi su t th i do ba nguyên nhân: i, (2) t l l Theo lý thuy i, hay (3) c ng, n u cung ti n t ng th i m phát s ên c a l m phát. .. phát s t a lãi su t i quan h 1:1 gi a t l l m phát và lãi su c g i là hi u ng Fisher Trong dài h n, t l l m phát tác trên th tr bi n ng v n vay, ng i c a t l l m phát s ng vào lãi su t danh ngh a theo t l 1:1 Do i cho vay mu n duy trì m c lãi su t th c chuy n vào m c lãi su t danh ngh a t th c (r) = lãi su M c dù hi u -T l l c ch p nh n r ng rãi trong nh ng cu c nghiên c u g c a hi u ng này và nhi u... r ng: Lãi su t ng cho s i di n tiêu bi u c Và ng phái tr ng ti n hi ng lãi su t là k t qu c a ho ng ti n t i s ng hàng ngày, p r t nhi u lo i lãi su t khác nhau t các ch ng khoán, lãi su t tái chi t kh u, lãi su t tái c p v n, lãi su t danh -lãi su t th c, lãi su t tr n- sàn S phân bi t các lo i lãi su t này d a trên s liên n vai trò công c c a chính sách ti n t , ch s l m phát ho c k h n và r i... d li u l m phát theo tháng và lãi su t trái phi u chính ph v i k h n t 1-12 tháng t i M nt li u l ki a lãi su t và ng ch s nh cho th y t n t i nghi u này ch ra c l m phát sau chi n tranh t i M c l m phát có kh su t ít có tính thuy t ph c Sau khi dùng ki Granger, tác gi n K t qu i v i l m phát và lãi su r ng trong ng n h n lãi su t có kh là gi m o Vi n tháng 12 báo trong ng n h nh h i v i lãi ng tích... lãi su t t thì lãi su t i u này có m t ý ngh a quan ng l m phát t Trên c s , NHTW s xây d ng m t chính sách lãi su t h p lý Khi l m phát cao, nhà n vàng, ngo i t ra bán M t i v i qu cho vay s hình thành án lãi su t khi n n kinh t có xu h ph i nâng lãi su t danh ngh a i t cân b Tóm l i, khi l m phát d tính t tr ng trong vi c d u này kích thích ng c u qu cho vay t m c lãi su c, khi l m phát c kho n thu... t kh u/ lãi su t tái c p v n NHTM Lãi su t ng Lãi su t cho vay i cho vay Vay tham gia vào vi lu h Khi nhu c n thì lãi su cân mô nh h ng lãi v ng cân b ng hình nh lãi ng b n xác cung ng b hành vi c a các thành ph ch cho phù tuân theo theo quy v g kinh v g c a các b này, thay i cung c C uv v n Lãi su t Cung v v n Lãi su t cân b ng (i0) V n Bi u m c toàn 1.1: Lãi su t cân b ng trên th ng v n và -4- 1.1.2.2... có hi u qu , NHTM ph i xác ti n vay m t cách h p lý N lãi su khích các doanh nghi nh lãi su t ti n g i và lãi su t ng ti n g i quá th p thì không khuy n i ti n vào, d v n cho vay ng yêu c u khách hàng Lãi su t Ngân hàng là nhân t quan tr ng quy c a NHTM và khách hàng N xu nh k t qu ho lãi su t h p lý s ng kinh doanh y quan tr ys n c l i B i v y, lãi su t ngân hàng v a là công c qu a Nhà n Do v c v a... m phát ti n t g lên là nguyên nhân gây MV=PY - Y: k gi ng ti ng ti công trái theo yêu c u c do NHTW mua ngo i t c kh i m t giá so v i ngo i t hay do NHTW mua ng ti Khi 1.2.3 -19- , 1.2.3.1 K 1.2.3.2 nhân dân , -20- th 1.2.3.3 -21- 1.3 Các b ng ch ng th c nghi m v m i quan h gi a l m phát và lãi su t L m phát và lãi su t không còn là v m i m trên th gi i n c s quan tâm c a các h c gi t nhi u th k và. .. là lãi g vào lãi su th tr mb ó ng NHTW cho các TCTD ng h g tín d ng b ng cách mua vào t tín lên, d làm gi m lãi g b ng cách bán ra các ch gd ng lãi s ng bán nh trên th tr h ng khoán, trong khoán này vào m t th trong h ng Nh v trong t -6- trong ó ch vai trò th ch mua th ch tài chính và do làm gi m lãi s a mình, NHTW rút t lãi ng ( cho vay), NHTW ng h ra kh i th tr óng m ti n vào Khi bán ch và do ó t tài . gii pháp vê lm phát và lƣi sut ti Vit Nam. -1- CHNG 1 TNG QUAN NGHIểN CU V LÃI SUT VÀ LM PHÁT 1.1 Khái nim vƠ c ch hình thành lãi sut 1.1.1 Khái nim v lãi sut Nn. ngh v chính sách lƣi sut và gii pháp đ kim ch và bình n lm phát ti Vit Nam. 3. i tng vƠ phm vi nghiên cu  i tng: Môi quan hê  gi  a lm phát và lƣi sut c ba  n. . và lƣi sut Vit Nam trong giai đon 2004-2012  Vn dng mô hình kinh t lng vào vic kim đnh và phân tích mi quan h gia lƣi sut danh ngha và lm phát ti Vit Nam. Trên c s đó,