B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH HUNH THÚC KIM NGHIÊN CU CÁC YU T TÁC NG N HÀNH VI NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. LÊ TH LANH TP. H Chí Minh - Nm 2013 i LI CAM OAN *** Tôi cam đoan rng lun vn “Nghiên cu các yu t tác đng đn hành vi nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam” là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn trong lun vn này, tôi cam đoan rng toàn phn hay nhng phn nh ca lun vn này cha tng đc công b hoc đc s dng đ nhn bng cp  nhng ni khác. Không có sn phm nghiên cu nào ca ngi khác đc s dng trong lun vn này mà không đc trích dn theo đúng quy đnh. Lun vn này cha bao gi đc np đ nhn bt k bng cp nào ti các trng đi hc hoc c s đào to khác. TP.H Chí Minh, tháng 09 nm 2013 Tác gi Hunh Thúc Kim ii LI CÁM N *** Bng s n lc ca bn thân, s đng viên ca gia đình, ngi thân, bn bè và s tn tình ca ging viên hng dn nên lun vn cui cùng đã hoàn thành. Nhân đây tôi xin gi li cám n chân thành đn: Quý thy, cô khoa sau đi hc trng i hc Kinh T Thành Ph H Chí Minh đã ht lòng truyn đt nhng kin thc quý báu trong sut thi gian tôi hc  trng, đc bit là s hng dn tn tình ca cô PGS.TS Lê Th Lanh, ging viên khoa Tài Chính Doanh Nghip, trng i Hc Kinh T Thành Ph H Chí Minh. Ban lãnh đo công ty mà tôi đang làm vic đã to điu kin thun li cho tôi v mt thi gian đ tôi nhanh chóng hoàn thành lun vn đúng thi hn. Gia đình, bn bè, đng nghip đã đng viên, h tr v mt tinh thn đ tôi làm ngun đng lc hoàn thành lun vn. Trong quá trình hoàn thành đ tài, mc dù đã c gng tham kho nhiu tài liu, thu thp nhiu ý kin đóng góp nhng tt nhiên là không th tránh khi nhng thiu sót vì vy nhng đóng góp ca quý thy cô, đng nghip và các bn là điu mong c ca tôi. iii MC LC Trang Li cam đoan i Li cám n ii Mc lc iii Danh mc các hình vi Danh mc các bng biu vii Danh mc các ch vit tt viii Chng 1: GII THIU 1. t vn đ và lý do nghiên cu 1 2. Mc tiêu nghiên cu 2 3. i tng và phm vi nghiên cu 3 4. Phng pháp nghiên cu 3 5. Kt cu lun vn 3 Chng 2: TNG QUAN LÝ THUYT VÀ CÁC NGHIÊN CU TRC 2.1. Tng quan lý thuyt 4 2.1.1. Lý thuyt th trng hiu qu 4 2.1.2. Lý thuyt tài chính hành vi 4 2.1.3. Các nghiên cu trc v yu t hành vi trong th trng chng khoán 5 2.2. Các yu t nh hng đn hành vi đu t trong th trng chng khoán 6 2.2.1. Chn la th trng 6 2.2.2. Chn la chin lc 6 2.2.3. Yu t c bn 7 2.2.4. Phân tích k thut 8 2.2.5. Yu t v mô 8 iv 2.3. Hành vi đu t 10 2.4. Mô hình nghiên cu đ ngh và các gi thuyt 10 2.4.1 Các nghiên cu trc v hành vi đu t 10 2.4.2. Mô hình nghiên cu đ ngh 11 2.4.3. Các gi thuyt nghiên cu 12 Kt lun chng 2 12 Chng 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 3.1. Quy trình nghiên cu 13 3.2. Phng pháp nghiên cu 13 3.2.1. Nghiên cu đnh tính 13 3.2.2. Nghiên cu đnh lng 13 3.2.3. Mô hình nghiên cu 14 3.3. D liu nghiên cu 14 3.3.1. Tng th và mu 14 3.3.2. Thit k bng câu hi 15 3.3.3. Mã hóa thang đo 15 3.3.4. Cách thu thp và x lý s liu 17 Kt lun chng 3 18 Chng 4: KT QU NGHIÊN CU 4.1. Thông tin mu nghiên cu 19 4.2. Kt qu kho sát nhà đu t 22 4.3. Thng kê mô t các bin 23 4.4. Phân tích đ tin cy ca các thang đo 26 4.4.1. Phân tích đ tin cy ca thang đo các yu t nh hng 26 4.4.2. Phân tích đ tin cy ca thang đo hành vi đu t .30 4.5. Phân tích nhân t EFA đi vi các thang đo 30 4.5.1. Phân tích EFA đi vi thang đo yu t nh hng 31 4.5.2. Phân tích EFA đi vi thang đo hành vi đu t 33 v 4.6. Phân tích tng quan và hi quy 34 4.6.1. Phân tích tng quan 34 4.6.2. Phân tích hi quy bi 35 4.7. Kt qu kim đnh gi thuyt mô hình 39 4.8. So sánh kt qu nghiên cu Yu-Je Lee & ctg (2011) và tác gi (2013) 39 Kt lun chng 4 40 Chng 5: KT LUN VÀ KIN NGH 5.1. Tóm tt kt qu nghiên cu 41 5.2. óng góp nghiên cu 41 5.3. Các kin ngh cho nhà đu t và nhà qun lý TTCK Vit Nam 43 5.3.1. Mt s kin ngh cho nhà đu t 43 5.3.2. Các kin ngh cho nhà qun lý TTCK Vit Nam 48 5.4. Hn ch đ tài và hng nghiên cu tip theo 50 Tài liu tham kho Ph lc Ph lc A Ph lc B Ph lc C Ph lc D Ph lc E Ph lc F vi DANH MC CÁC HÌNH Trang Hình 3.1 : Mô hình nghiên cu đ ngh ca đ tài 14 Hình 4.1 : C cu s lng nhà đu t theo gii tính 19 Hình 4.2 : C cu s lng nhà đu t theo đ tui 19 Hình 4.3 : C cu s lng nhà đu t theo tình trng gia đình 20 Hình 4.4 : C cu s lng nhà đu t theo trình đ vn hóa 20 Hình 4.5 : C cu s lng nhà đu t theo ngh nghip 21 Hình 4.6 : C cu s lng nhà đu t theo chc v 21 Hình 4.7 : C cu s lng nhà đu t theo thu nhp t CP hàng nm 22 Hình 4.8 : C cu s lng nhà đu t theo mc đu t CP hàng quý 22 Hình 4.9 : C cu s lng nhà đu t theo tài sn t CP đang nm gi 23 Hình 4.10 : Thng kê giá tr trung bình các bin chn la th trng 23 Hình 4.11 : Thng kê giá tr trung bình các bin chn la chin lc 24 Hình 4.12 : Thng kê giá tr trung bình các bin yu t c bn 24 Hình 4.13 : Thng kê giá tr trung bình các bin phân tích k thut 25 Hình 4.14 : Thng kê giá tr trung bình các bin yu t v mô 25 Hình 4.15 : Thng kê giá tr trung bình các bin hành vi đu t 26 vii DANH MC CÁC BNG BIU Trang Bng 3.1 : Mã hóa thang đo các thành phn ca yu t nh hng 15 Bng 3.2 : Mã hóa thang đo thành phn hành vi đu t 16 Bng 4.1 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo chn la th trng 26 Bng 4.2 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo chn la chin lc 27 Bng 4.3 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo chn la chin lc - Ln 2 27 Bng 4.4 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo yu t c bn 28 Bng 4.5 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo yu t c bn – Ln 2 28 Bng 4.6 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo phân tích k thut 28 Bng 4.7 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo yu t v mô 29 Bng 4.8 : Kt qu phân tích đ tin cy thang đo hành vi đu t 30 Bng 4.9 : Kt qu phân tích nhân t EFA thang đo các yu t nh hng 31 Bng 4.10 : Kt qu phân tích nhân t EFA thang đo hành vi đu t 33 Bng 4.11 : Kt qu phân tích tng quan Pearson 35 Bng 4.12 : Kt qu phân tích hi quy bi 36 Bng 4.13 : Tng hp kt qu kim đnh gi thuyt mô hình 39 viii DANH MC CÁC T VIT TT ANOVA : Phân tích phng sai (Analysis of Variance) EFA : Phân tích nhân t khám phá (Exploratory Factor Analysis) KMO : Ch s xem xét s thích hp ca phân tích nhân t (Kaiser-Mayer-Alkin) CP : C phiu CTCK : Công ty chng khoán DV : Dch v N : Ngh đnh NT : Nhà đu t Q : Quy đnh Sig. : Mc ý ngha (Significance level) SPSS : Phn mm x lý thng kê dùng trong các ngành khoa hc xã hi (Statistical Package for Social Sciences) TP HCM : Thành Ph H Chí Minh TTCK : Th trng chng khoán VIF : Nhân t phóng đi phng sai (Variance Inflation Factor) -1- CHNG 1 GII THIU 1/ t vn đ và lý do nghiên cu Th trng chng khoán Vit Nam tn ti và phát trin đã hn 12 nm tính t ngày bt đu đi vào hot đng 28/07/2000. Tuy nhiên, quy mô hot đng vn còn nh và còn khá nhiu bin đng khi so sánh vi các th trng chng khoán  các nc trong khu vc và th gii. T khi đi vào hot đng cho đn nay, giá c phiu trên th trng chng khoán Vit Nam luôn có nhng bin đng bt thng và s bin đng này hu nh rt khó lý gii bng các lý thuyt truyn thng. Có nhiu phân tích và d đoán v th trng chng khoán đc đa ra bi các chuyên gia tài chính trong và ngoài nc nhng kt qu cha hoàn toàn chính xác nu không nói là nhiu lúc có s sai lch khá nhiu so vi din bin thc t. iu này, có th thy đc qua các bin đng giá c phiu  các nm gn đây. C th, theo phòng phân tích ca công ty c phn chng khoán An Bình (2013) v kinh t v mô thì th trng chng khoán nm 2012 ngc hn so vi th trng chng khoán nm 2011, các ch s chng khoán nm 2012 đã tng mnh ngay t đu nm. Th trng tip tc sôi đng và to đnh trong nm cho đn đu tháng 5/2012, VN-Index tng mnh 27% vi mc giao dch bình quân hn 62 triu c phiu mi phiên, HNX-Index tng mnh 42,6% vi giao dch bình quân đt hn 65 triu c phiu mi phiên. Tuy vy, th trng liên tip gim đim mnh trong 7 tháng sau cùng vi nhng “cú sc” liên quan đn ngành ngân hàng, đc bit là ACB, STB. Th trng gim nhanh đn gn cui nm nhng li tng mnh trong tháng cui nm mà nguyên nhân chính là do chính sách v mô, đc bit là đ án x lý n xu ca Chính ph. Theo Nguyn Tho (2013) cho thy nhng ngày cui tháng 05/2013, th trng chng khoán bt ng bt phá khi liên tc thêm đim, dòng tin đ mnh vào th trng mà theo các chuyên gia kinh t, th trng chng khoán đang hng li t hiu ng chính sách tin t và mt s tín [...]... tích các y u t nh h ng n hành vi nhà u t cá nh h ng n hành vi nhà u t cá nhân trên TTCK Vi t Nam 2- Tìm ra s tác ng gi a các y u t nhân trên TTCK Vi t Nam 3- a ra m t s ki n ngh cho các nhà u t cá nhân trong vi c th c hi n u t và m t s ki n ngh cho các nhà qu n lý TTCK Vi t Nam 3/ it ng và ph m vi nghiên c u D a vào m c tiêu nghiên c u xác nh it ng kh o sát phù h p Vì có s h n ch v th i gian hoàn thành... a ra ti n hành ki m c u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t ng cùng chi u v i y u t v mô K t lu n ch Ch ng ch ng khoán Vi t ng cùng chi u v i y u t phân tích k thu t Gi thuy t H5: Hành vi nhà Nam tác u t cá nhân trên th tr ng cùng chi u v i y u t c b n Gi thuy t H4: Hành vi nhà Nam tác ng ch ng khoán Vi t ng ng... c v hành vi Hành vi ut u t là quá trình ra quy t phân tích Các nghiên c u v hành vi c a nhà th c hi n khá nhi u các n nh c a nhà u t t vi c xét oán, u t trên th tr ng ch ng khoán ã c trong khu v c và trên th gi i Tuy nhiên, trong nghiên c u này ch nêu ra m t s nghiên c u tiêu bi u mà tác gi bi t trong gi i h n và kh n ng c a tác gi làm c s cho vi c xây d ng mô hình nghiên c u ngh C th là các nghiên. .. H3: Hành vi nhà Nam tác u t cá nhân trên th tr ng cùng chi u v i y u t ch n l a th tr Gi thuy t H2: Hành vi nhà Nam tác ng ch ng c tác gi k v ng nh sau: Gi thuy t H1: Hành vi nhà Nam tác nh trong i u ki n th tr ng 2 ng 2 trình bày t ng quan c s lý thuy t bao g m lý thuy t th tr hi u qu và lý thuy t tài chính hành vi Các nghiên c u liên quan v hành vi ã c th c hi n tr c ây Mô hình nghiên c u ngh và các. .. Thaler, 1985) 2.1.3 Các nghiên c u tr c v y u t hành vi trong TTCK Theo Ahmed và c ng s (2011), ‘’Tài chính hành vi: Hình thành nh ng quy t nh c a các nhà c u kh o sát 300 nhà tr u t nh trên th tr ut ng ch ng khoán Lahore’’, nghiên c ch n l a ng u nhiên ang giao d ch trên th ng ch ng khoán Lahore b ng b ng câu h i kh o sát Các y u t v hành vi trong nghiên c u này tác ng n quy t nh nhà u t bao g m: S... NG PHÁP NGHIÊN C U Quy trình nghiên c u Các b c nghiên c u c a lu n v n tuân theo quy trình c a m t tài nghiên c u khoa h c Quy trình nghiên c u là m t quá trình a giai o n bao g m các b hình thành ý t tr ng, xác c nh lý do, m c tiêu nghiên c u, xem xét các nghiên c u c liên quan, tìm ki m mô hình phù h p t hành kh o sát hành vi u t c a 220 nhà ó xây d ng các bi n kh o sát, ti n u t cá nhân trên th... nghiên c u ng 3.2.1 Nghiên c u vi nhà ut i u ch nh m t s bi n d a trên xem xét ý ki n c a i ng ph ng v n it Vi t Nam ng kh o sát là các nhà u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán c l a ch n ng u nhiên t các công ty ch ng khoán SBB, SSI, HSC, ACBS, … B ng câu h i và các nghiên c u tr c thi t k d a trên n i dung c a lý thuy t tài chính hành vi c ã c p ch ng 2, có tham kh o ý ki n các chuyên gia trong... khu v c và trên th gi i nh ng l i là m t ch h c thu t tr ng ng ch ng khoán Tài chính hành vi không th cung c p m t u t k di u nh ng l i giúp các nhà chính là ngu n ng c a th tr u t hi u qu h n Tài chính hành vi có th Hi n nay, các nghiên c u v nh ng y u t quy t nhà u t trên th ch ng ng v n ng h p này vì nó d a trên phân tích tâm lý th hành vi ng v giá c phi u nên các nhà ng ch ng khoán Vi t Nam có... tích EFA, xác nh c các bi n nh h t Phân tích t ng quan c th c hi n gi a các bi n ng xem xét hi n t c l p v i nhau, c ng nh gi a các bi n thu c Ti p theo, phân tích h i quy b i nh h K t lu n ch Ch ng c a các y u t n hành vi nhà u ng a c ng tuy n c l p v i các bi n ph c áp d ng trong vi c ánh giá m c n hành vi nhà u t cá nhân trên TTCK ng 3 ng 3 trình bày quy trình nghiên c u: sau khi nghiên c u nh tính... i gian các u suy thoái Nghiên c u c a Chen và c ng s (2004), ‘ Hành vi và hi u qu c a các nhà u t trên th tr d ng d li u vi ng m i n i: B ng ch ng t Trung Qu c’’, nghiên c u này s nghiên c u là tài kho n môi gi i t Trung Qu c u t và hi u qu giao d ch trong m t th tr nhà ng m i n i Nghiên c u tìm ra: các u t Trung Qu c bi u hi n nh ng khuynh h và th c hi n nh ng quy t nghiên c u hành ng hành vi (h có . đn hành vi nhà đu t cá nhân trên TTCK Vi t Nam. 2- Tìm ra s tác đng gia các yu t nh hng đn hành vi nhà đu t cá nhân trên TTCK Vi t Nam. 3- a ra mt s kin ngh cho các nhà.  Vi t Nam. C th là nghiên cu ca Yu-Je Lee & ctg (2011). Vì vy, đ tài Nghiên cu các yu t tác đng đn hành vi nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vi t Nam đc tác. Các nghiên cu trc v hành vi đu t Hành vi đu t là quá trình ra quyt đnh ca nhà đu t t vi c xét đoán, phân tích. Các nghiên cu v hành vi ca nhà đu t trên th trng chng khoán