B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ฀฀ ÀO TH TRANG ÁNH GIÁ KH NNG LÂM VÀO TÌNH TRNG PHÁ SN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN HOSE LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH, THÁNG 01 NM 2013 d B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ฀฀ ÀO TH TRANG ÁNH GIÁ KH NNG LÂM VÀO TÌNH TRNG PHÁ SN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN HOSE BNG MÔ HÌNH THC NGHIM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: TS. Lê Th Khoa Nguyên TP. H CHÍ MINH, NM 2013 LI CM N  hoàn thành chng trình cao hc và lun vn này, tôi đã nhn đc s hng dn, giúp đ và góp ý nhit tình ca quý thy cô trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh, bn bè, gia đình và các đng nghip. Tôi xin chân thành gi li cm n đn TS Lê Th Khoa Nguyên - ngi đã rt tn tình hng dn tôi trong sut quá trình thc hin lun vn. TP.H Chí Minh, tháng 01 nm 2013 Hc viên ào Th Trang LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi vi s giúp đ ca Cô hng dn và nhng ngi mà tôi đã cm n; s liu thng kê là trung thc, ni dung và kt qu nghiên cu ca lun vn này cha tng đc công b trong bt c công trình nào cho ti thi đim hin nay. Tp.HCM, ngày 22 tháng 01 nm 2013 Tác gi ào Th Trang MC LC M đu 01 CHNG 1: CÁC NGHIÊN CU TRÊN TH GII V D BÁO KH NNG PHÁ SN CA DOANH NGHIP 1.1 D đoán xác xut phá sn theo mô hình Z score 03 1.1.1 Mô hình Atlman 1968 03 1.1.2 Mô hình Altman nm 1977 04 1.1.3 Mô hình Ling Zhang, Jerome Yen và Atlman 2007 05 1.2 D đoán xác sut phá sn theo mô hình O score 06 1.2.1 Mô hình Ohlson 1980…………………………………………………… 06 1.2.2 Mô hình Ying Wuang và Michael Campbell 2010……………………… 08 1.3 Mt s mô hình d đoán phá sn khác………………… …………………10 Kt lun chng 1 .12 CHNG 2: ÁNH GIÁ KH NNG LÂM VÀO TÌNH TRNG PHÁ SN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN HOSE BNG MÔ HÌNH LOGISTIC 2.1 La chn mu nghiên cu 13 2.2 La chn bin đc lp 16 2.3 Phng pháp x lý s liu và gii thích kt qu nghiên cu 21 2.3.1 Phng pháp x lý s liu 21 2.3.2 Kt qu thc nghim và gii thích kt qu 22 2.4 Kim chng kh nng đánh giá ca mô hình 22 Kt lun chng 2 28 CHNG 3: PHÂN TÍCH KT QU NGHIÊN CU VÀ MT S ÓNG GÓP CA  TÀI 3.1 Phân tích kt qu nghiên cu 29 3.2 Mt s đóng góp ca đ tài 30 3.1.1 óng góp đi vi HOSE 30 3.1.2 óng góp đi vi nhà đu t 32 3.1.3 óng góp vi các doanh nghip niêm yt trên HOSE 33 3.1.4 óng góp vi các t chc tín dng 36 3.3 Hn ch ca mô hình và hng m rng đ tài 37 Kt lun chng 3 39 Kt lun 40 Tài liu tham kho 41 DANH MC CH VIT TT CP C phiu GTTT Giá tr th trng HOSE S giao dch chng khoán TP.HCM HASTC Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni LPS Lut phá sn NQH N quá hn NH N đn hn TTCK Th trng chng khoán DANH MC BNG Bng 2.1 S lng c phiu niêm yt trên HOSE đn 31/12/2101 13 Bng 2.2 Các du hiu nhn bit doanh nghip lâm vào tình trng phá sn 14 Bng 2.3 S lng các doanh nghip có nguy c lâm vào tình trng phá sn 16 Bng 2.4 Danh sách bin đc lp trong nghiên cu 17 Bng 2.5 Kt qu thc nghim ca mô hình nghiên cu 22 Bng 2.6 Danh sách 8 doanh nghip thuc nhóm 1 25 Bng 2.7 Danh sách 8 doanh nghip thuc nhóm 0 26 Bng 3.1 Danh sách xp hng doanh nghip 36 1 M U Tính cp thit ca đ tài Nhu cu đu t, cho vay và mua bán chng khoán ca các thành phn kinh t ngày càng m rng. Tuy nhiên, vi các cuc khng hong kinh t gn đây (khng hong kinh t toàn cu nm 2007-2009, s st gim ca TTCK Vit Nam t nm 2008 đn nay) và s lng doanh nghip phá sn gia tng đt bin thì nhu cu bc thit đt ra là cn phi qun tr ri ro đ làm sao ti thiu hóa tn tht trong mi quyt đnh tài chính.  thc hin đc điu này, vic kim tra tình hình sc khe tài chính ca đi tng đu t trc khi ra quyt đnh là mt bc chun b rt quan trng. Trên các th trng tài chính phát trin, khi đa ra quyt đnh tài chính, các nhà đu t thng da vào kt qu đánh giá doanh nghip ca mt t chc xp hng tín dng.  Vit Nam, hin cng đã có nhiu mô hình nghiên cu v vn đ này c đnh tính và đnh lng. Tuy nhiên, cha có mô hình thc nghim cho các doanh nghip, TCTD và nhà đu t. Bài vit trình bày phng pháp đánh giá kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip trên c s tip cn phng pháp phân tích hi quy Logistic. T s liu thc t các ch tiêu tài chính, tác gi đánh giá kh nng lâm vào tình trng phá sn cho mt s doanh nghip niêm yt trên Sàn HOSE. Mc tiêu nghiên cu - Tìm hiu các mô hình d đoán kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên th trng chng khoán th gii. - Xây dng mô hình d đoán kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên HOSE da trên tip cn phng pháp phân tích hi quy Logistic. -  xut nhng đóng góp đi vi HOSE, các doanh nghip niêm yt, nhà đu t và TCTD. Câu hi nghiên cu 2 - Trc đây ngi ta d đoán kh nng phá sn ca doanh nghip nh th nào? - Có th đánh giá kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên HOSE da trên mô hình thc nghim không? Phng pháp nghiên cu Vi s h tr ca phn mm k thut Stata, mô hình hi quy Logistic đc s dng đ x lý s liu các ch s tài chính ca các doanh nghip niêm yt trên HOSE, t đó đa ra mô hình đánh giá phù hp v kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip. óng góp ca đ tài - Gii thiu nhng phng pháp đánh giá kh nng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên các sàn giao dch trên th gii. -  xut c s khoa hc phng pháp lun, mô hình đánh giá kh nng lâm vào tình trng phá sn đi vi các doanh nghip Vit Nam. - a ra mt s đóng góp hu ích cho các nhà đu t, doanh nghip và t chc tín dng. Kt cu ca đ tài Ngoài phn m đu, kt lun và danh mc tài liu tham kho, đ tài đc chia thành 3 chng sau: CHNG 1: CÁC NGHIÊN CU TRÊN TH GII V D BÁO KH NNG PHÁ SN CA DOANH NGHIP CHNG 2: ÁNH GIÁ KH NNG LÂM VÀO TÌNH TRNG PHÁ SN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN HOSE BNG MÔ HÌNH LOGISTIC CHNG 3: PHÂN TÍCH KT QU NGHIÊN CU – MT S ÓNG GÓP CA  TÀI [...]... Ying Wuang và Michael Campbell t 10 trên sàn và 0.85 cho các 2 sàn và 0.86 cho các Trong n INTWO và trong mô hình 1&2 trên 95% lùi và 1.3 khác Theo mô hình này, “ khi GTTT ” 11 doanh là GTTT bênh GTTT GTTT mô hình cây các 12 D là r LPS cho , tuy nhiên các có Mô hình stic; Mô hình Probit; Mô hình phân tích (MDA) Logistic trên 90%) 13 TRÊN HOSE LOGISTIC 2.1 doanh HOSE 1 www.cic.org.vn), (www.hsx.vn),... www.cophieu68.com) HOSE có 206 óm 1 là nhóm các và nhóm 0 là nhóm các 14 g trên là do: - T à thông tin theo yêu cáo tài chính Do HOSE và HASTC niêm rên HOSE theo LPS 1 (nhóm 2 ) khi lâm vào tình STT 1 Phát sinh NQH nhóm 3 tác 2 – phá 15 3 GTTT GTTT – và thì chính phát sinh NQH này doanh doanh n GTTT TTCK GTTT Nói cách khác, 16 GTTT Nhìn chung, thanh lý và g doanh doanh doanh ng , không và 2.3: S có nguy phá. ..3 C 1: nh chính là: mô hình Zscore và mô hình Oscore phân tích Logistic 1.1 score 1.1.1 Mô hình Atlman 1968 k 66 doanh , , có 5 quan sát Và Altman Z = 0.012 X1 + 0.014 X2 + 0.033 X3 + 0.006 X4 + 0.999 X5 4 X1 = V X2 X3 X4 = GTTT X5 , Altman phân chia các doanh thành 3 nhóm phá phá Altman mô hình là 95% 1.1.2 Mô hình 77 doanh phá có quy mô nghiên 7 1969-1975 và 58 n Các 5 toán và phân chia... tài chính, Ohl b S pháp Ohlson i quy hình là trên 90% V (P là có ) Mô hình Lau (1987) Logistic 5 có 8 Mô hình Foreman (2003) Sau làn sóng , Foreman này Ông Tuy nhiên, v ròng Ngoài ra, các mô hình 1.2.2 Mô hình Ying Wuang và Michael Campbell 2010 Hai Ông -2008 TTCK phá ” Trong khi, xem là niêm trong này là TTCK - chính 9 www.sina.com.cn xét các Logistic doanh là 1.336 theo mô hình Ohlson - : SIZE... kho 7 - 5 6 l và hính xác cho các 96,2%, các không là là 89,7% mô hình này 1.1.3 Mô hình Ling Zhang, Jerome Yen và Atlman 2007 Nhóm 3 ing Zhang, Jerome Yen và Atlman china score có Z score K Z = 0.517 – 0.460 X6 + 9.329 X7 + 0.388 X8 + 1.158 X9 X6 X7 6 X8 X9 -0.5 . lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên th trng chng khoán th gii. - Xây dng mô hình d đoán kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên. nng phá sn ca doanh nghip nh th nào? - Có th đánh giá kh nng lâm vào tình trng phá sn ca các doanh nghip niêm yt trên HOSE da trên mô hình thc nghim không? Phng pháp. Stata, mô hình hi quy Logistic đc s dng đ x lý s liu các ch s tài chính ca các doanh nghip niêm yt trên HOSE, t đó đa ra mô hình đánh giá phù hp v kh nng lâm vào tình trng phá