BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THANH HẢI BỘ BA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, ĐỘ MỞ THƯƠNG MẠI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. HCM, tháng 11/2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THANH HẢI BỘ BA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, ĐỘ MỞ THƯƠNG MẠI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học : PGS.TS. Nguyễn Thị Liên Hoa TP. HCM, tháng 11/201 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của chính tác giả, nội dung được đúc kết từ quá trình học tập và các kết quả nghiên cứu thực tiễn trong thời gian qua, các số liệu sử dụng là trung thực và có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng. Luận văn được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của cô PGS.TS. Nguyễn Thị Liên Hoa Tác giả luận văn NGUYỄN THỊ THANH HẢI MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 2 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 9 2.1 Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế 9 2.1.1 Phát triển tài chính tác động đến tăng trưởng kinh tế 10 2.1.2 Tăng trưởng kinh tế tác động đến phát triển tài chính 13 2.1.3 Mối quan hệ 2 chiều giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế 13 2.2 Mối quan hệ giữa độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế 14 2.2.1 Độ mở thương mại tác động đến tăng trưởng kinh tế 14 2.2.2 Tăng trưởng kinh tế có tác động đến độ mở thương mại 17 2.3 Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và độ mở thương mại 17 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Mô hình nghiên cứu 20 3.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 20 3.1.2 Kiểm định đồng liên kết 21 3.1.3 Kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger 23 3.2 Dữ liệu 25 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Thống kê mô tả dữ liệu 27 4.2 Hệ số tương quan 28 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị 28 4.4 Kiểm định đồng liên kết 29 4.5 Kiểm định quan hệ nhân quả Granger và bổ sung thêm mô hình ECM 33 4.6 Phân tích phản ứng xung 38 4.6.1 Phản ứng của GDP trước cú sốc xuất khẩu 38 4.6.2 Phản ứng của GDP trước cú sốc nhập khẩu 41 4.6.3 Phản ứng của xuất khẩu trước cú sốc GDP 42 4.6.4 Phản ứng của nhập khẩu trước cú sốc GDP 43 4.6.5 Phản ứng của nhập khẩu trước cú sốc cung tiền M2 (LnM2) 44 4.7 Phân rã phương sai 45 4.7.1 Phân rã phương sai biến tăng trưởng (LnGDP) 46 4.7.2 Phân rã phương sai biến nhập khẩu (LnIM) 47 4.7.3 Phân rã phương sai biến xuất khẩu (LnEX) 48 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 50 5.1 Các kết quả nghiên cứu chính 50 5.2 Một số gợi ý chính sách 50 5.3 Những hạn chế của luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo 55 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1. Các giá trị thống kê mô tả về các biến lnGDP, lnM2, lnDC, lnEX và lnIM của Việt Nam giai đoạn từ quý 3/1999 đến quý 1/2012 27 Bảng 2. Hệ số tương quan giữa các biến lnGDP, lnM2, lnDC, lnEX và lnIM của Việt Nam trong giai đoạn từ quý 3/1999 đến quý 1/2012 28 Bảng 3. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF và PP 29 Bảng 4. Xác định độ trễ tối ưu 30 Bảng 5. Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen 32 Bảng 6. Kết quả kiểm định nhân quả Granger 35 Bảng 7. Xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế 40 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1: GDP bình quân đầu người tính bằng USD qua các năm (USD/người) 4 Hình 2: Tăng trưởng GDP từ năm 2007 đến năm 2012 5 Hình 3: Mối quan hệ nhân quả giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế 18 Hình 4. Phản ứng của GDP trước cú sốc của xuất khẩu 38 Hình 5. Tốc độ tăng trưởng kinh tế, tốc độ gia tăng xuất khẩu và tỷ lệ xuất khẩu trong GDP 40 Hình 6. Phản ứng của GDP trước cú sốc nhập khẩu 41 Hình 7. Phản ứng của xuất khẩu trước cú sốc GDP 42 Hình 8. Phản ứng của nhập khẩu trước cú sốc GDP 43 Hình 9. Phản ứng của nhập khẩu trước cú sốc cung tiền M2 (LnM2) 44 Hình 10. Phân rã phương sai biến tăng trưởng (LnGDP) 46 Hình 11. Phân rã phương sai biến nhập khẩu (LnIM) 47 Hình 12. Phân rã phương sai biến xuất khẩu (LnEX) 48 1 TÓM TẮT Mục tiêu của bài viết này nhằm mục đích điều tra tính đồng liên kết và quan hệ nhân quả Granger giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam để xem xem có mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế trong trường hợp ở Việt Nam hay không. Qua đó, xem xét các mối quan hệ nhân quả đạt được giữa các biến thông qua kiểm định nhân quả Granger dựa trên các giả thuyết nguồn cung dẫn dắt (supply- leading), nguồn cầu phụ thuộc (demand-following) và độ mở thương mại có tác động lên tăng trưởng kinh tế, với cơ sở dữ liệu được lấy theo quý (từ quý 3/1999 đến quý 1/2012). Kết quả cho thấy có mối quan hệ cân bằng dài hạn đối với một số cặp biến như là: Tổng sản phẩm trong nước thực tế (LnGDP) và xuất khẩu (LnEX), LnGDP và nhập khẩu (LnIM), cung tiền M2 (LnM2) và tín dụng trong nước (LnDC), LnM2 và LnIM, LnDC và LnIM. Thêm vào đó, kiểm định quan hệ nhân quả Granger và bổ sung thêm mô hình ECM cho thấy có mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa GDP và xuất khẩu, GDP và nhập khẩu, cung tiền M2 và tín dụng trong nước, cung tiền M2 và nhập khẩu, và cuối cùng là mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa tín dụng trong nước và nhập khẩu. Thông qua đó, bài nghiên cứu ủng hộ cho giả thuyết độ mở thương mại có tác động đến tăng trưởng kinh tế và tác động này là tích cực. Đồng thời, bài viết còn chỉ ra là: Không những độ mở thương mại tác động đến tăng trưởng kinh tế mà tăng trưởng kinh tế cũng có tác động ngược lại lên độ mở thương mại. 2 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU Trong những năm gần đây, mối quan hệ giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế đang rất được quan tâm nghiên cứu. Đối với mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, nhiều nghiên cứu đã đưa ra các kết quả trái ngược nhau về mối quan hệ nhân quả giữa phát triển tài chính và tăng trưởng. Từ đó, Patrick (1966) đã phát triển hai giả thuyết về mối quan hệ nhân quả giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, đó là: Giả thuyết nguồn cung dẫn dắt (supply-leading), nguồn cầu phụ thuộc (demand- following). Trong đó, giả thuyết nguồn cung dẫn dắt thừa nhận có mối quan hệ nhân quả từ phát triển tài chính lên tăng trưởng kinh tế, còn giả định nguồn cầu phụ thuộc thừa nhận có mối quan hệ nhân quả từ sự tăng trưởng kinh tế đến phát triển tài chính. Ngoài ra còn có những quan điểm ủng hộ cho mối quan hệ hai chiều giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế. Cụ thể là, mặc dù phần lớn các nghiên cứu thực nghiệm đều ủng hộ cho quan điểm phát triển tài chính có tác động đến tăng trưởng kinh tế như nghiên cứu của Mazur and Alexander (2001) hay nghiên cứu của Calderon and Liu (2003). Tuy nhiên, vẫn có những nghiên cứu chỉ ra rằng sự tăng trưởng kinh tế lại là nguyên nhân thúc đẩy cho sự phát triển tài chính như các nghiên cứu của Soukhakian (2007), Adnan Hye (2011),… Đối với mối quan hệ giữa thương mại và tăng trưởng kinh tế, hiện nay cũng có hai quan điểm trái chiều về mối quan hệ nhân quả giữa hai yếu tố này. Quan điểm thương mại có tác động lên tăng trưởng kinh tế được ủng hộ bởi các nhà kinh tế học nổi tiếng như Adam Smith (1776), David Ricardo (1817), hay Edwards and 3 Sebastian (1992),…Trong giả thuyết này, có những tác giả ủng hộ cho giả thuyết xuất khẩu có tác động đến tăng trưởng; Một sự mở rộng xuất khẩu sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cả về chiều rộng và chiều sâu (Phan Thế Công, 2011), đồng thời thương mại xuất khẩu là hình thức mong muốn của thương mại, vì nó tạo ra ngoại tệ cho nền kinh tế, do đó thúc đẩy tăng trưởng (Omotola Awojobi, 2013). Mặt khác, cũng có những quan điểm ủng hộ cho giả thuyết nhập khẩu có tác động đến tăng trưởng như nghiên cứu của Lawrence and Weinstein (1999). Bên cạnh quan điểm thương mại có tác động lên tăng trưởng kinh tế thì cũng có quan điểm ủng hộ cho giả thuyết tăng trưởng kinh tế có tác động đến thương mại như nghiên cứu của Lancaster, K. (1980) hay Katircioglu et al. (2007),… Như chúng ta đã biết, Việt Nam là một câu chuyện thành công về quá trình phát triển. Công cuộc đổi mới kinh tế và chính trị bắt đầu triển khai từ năm 1986 đã đưa Việt Nam từ một trong những quốc gia nghèo nhất trên thế giới với thu nhập bình quân đầu người dưới 100 đô la Mỹ, trở thành quốc gia có thu nhập trung bình thấp chỉ trong vòng 25 năm với thu nhập đầu người lên tới 1.224 đô la Mỹ vào cuối năm 2010 và tăng lên mức 1.596 đô la Mỹ vào cuối năm 2012. Quá trình gia tăng GDP bình quân đầu người ở Việt Nam được thể hiện trong hình 1 dưới đây. [...]... trong hình 3 ở dưới đây Tăng trưởng kinh tế Phát triển tài chính Độ mở thương mại Hình 3: Mối quan hệ nhân quả giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế Nguồn: Theo kết quả nghiên cứu của Omotola Awojobi (2013) 19 Qua những nghiên cứu thực nghiệm trên, tác giả muốn nghiên cứu mối quan hệ giữa bộ ba phát triển tài chính, mở cửa thương mại và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam với... Katircioglu et al (2007) viết về: Bộ ba phát triển tài chính, thương mại và tăng trưởng kinh tế ở Ấn Độ để áp dụng cho thực tế ở Việt Nam Tác giả hi vọng kết quả nghiên cứu sẽ khả thi để có thể đưa ra những giải pháp giúp cho tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam ngày càng vững mạnh hơn Những mối quan hệ giữa bộ ba phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế qua các nghiên cứu trước đây sẽ được... sách thương mại ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Tăng trưởng kinh tế có tác động đến độ mở thương mại: Theo nghiên cứu của Katircioglu et al (2007), khi kiểm tra tính đồng liên kết và quan hệ nhân quả Granger giữa phát triển tài chính, thương mại quốc tế và tăng trưởng kinh tế ở Ấn Độ trong khoảng thời gian 1965-2004, ông cho thấy có mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa phát triển tài chính,. .. liệu phát triển tài chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay tăng trưởng kinh tế thúc đẩy phát triển tài chính? Đã đưa ra hướng nghiên cứu về mối quan hệ nhân quả giữa phát triển tài 10 chính và tăng trưởng kinh tế Có những nghiên cứu ủng hộ cho quan điểm phát triển tài chính tác động đến sự tăng trưởng kinh tế (supply leading hypothesis), ngược lại cũng có những nghiên cứu ủng hộ cho quan điểm tăng trưởng. .. triển tài chính tác động đến tăng trưởng kinh tế và tăng trưởng kinh tế cũng có tác động đến phát triển tài chính Tiếp theo đó, Demetriades and Luitel (1996) đã sử dụng dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương của Ấn Độ để xem xét mối quan hệ giữa phát triển tài chính, tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lĩnh vực ngân hàng ở Ấn Độ Họ nhận ra rằng có quan hệ nhân quả hai chiều giữa phát triển tài chính và tăng trưởng. .. nhân quả của 3 yếu tố: Phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế ở Ấn Độ Còn Omotola Awojobi (2013) thì xem xét mối quan hệ nhân quả của 3 yếu tố trên ở nền kinh tế của Hy Lạp Omotola Awojobi nói rằng: Đối với giả thuyết độ mở thương mại có tác động đến tăng trưởng là tiến bộ, lĩnh vực tài chính phải được chủ động phát triển tài chính có thể có hai hình thức và cả hai đều được thiết... tới sự phát triển kinh tế, cụ thể là tiết chế tài chính và tự do hóa tài chính Các kết quả từ hai nghiên cứu trên đều chỉ ra mối quan hệ nhân quả 2 chiều giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế và mối quan hệ 1 chiều từ tăng trưởng kinh tế đến thương mại quốc tế Riêng kết quả nghiên cứu của Omotola Awojobi (2013) thì còn có thêm mối quan hệ 1 chiều từ mở cửa thương mại đến phát triển tài chính,. .. thuyết độ mở thương mại có tác động đến tăng trưởng kinh tế, Edwards and Sebastian (1992) sử dụng một cơ sở dữ liệu chéo của 30 nước đang phát triển, kết quả cho thấy các quốc gia có chính sách thương mại cởi mở hơn thì phát triển nhanh hơn so với các quốc gia có chính sách 16 hạn chế hơn Thêm vào đó, nghiên cứu của Wacziarg (1998) cũng chỉ ra rằng mở cửa thương mại có ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. .. lên tăng trưởng kinh tế như: King và Levine (1993a), Levine and Zervos (1998), Neusser and Kugler (1998), Choe and Moosa (1999), và Seetanah (2007),… 2.1.2 Tăng trưởng kinh tế tác động đến phát triển tài chính: Quan điểm thứ hai cho rằng sự tăng trưởng kinh tế có tác động đến phát triển tài chính Giả thuyết này phù hợp với quan điểm của Levine (1997), ông kết luận rằng giữa tăng trưởng và phát triển tài. .. triển tài chính, thương mại quốc tế và tăng trưởng kinh tế Đồng thời, kiểm định quan hệ nhân quả Granger chỉ ra rằng có mối quan hệ nhân quả một chiều chạy từ tăng trưởng thu nhập thực tế tới tăng trưởng thương mại quốc tế Mới đây, Omotola Awojobi (2013) cũng cho thấy tăng trưởng kinh tế là một chất xúc tác cho mở cửa thương mại chứ không phải theo chiều ngược lại như đề xuất bởi Adam Smith và David Ricardo . giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế 13 2.2 Mối quan hệ giữa độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế 14 2.2.1 Độ mở thương mại tác động đến tăng trưởng kinh tế 14 2.2.2 Tăng trưởng. Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế 9 2.1.1 Phát triển tài chính tác động đến tăng trưởng kinh tế 10 2.1.2 Tăng trưởng kinh tế tác động đến phát triển tài chính 13 2.1.3. kết và quan hệ nhân quả Granger giữa phát triển tài chính, độ mở thương mại và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam để xem xem có mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa phát triển tài chính, độ mở thương