B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH   HA THÙY MAI NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP H Chí Minh - Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH   HA THÙY MAI NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP VIT NAM Chuyên ngành : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS NGUYN NGC NH TP H Chí Minh - Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đơy lƠ công trình nghiên cu do tôi thc hin vi s h tr ca ging viên hng dn là PGS.TS Nguyn Ngc nh. Các ni dung và kt qu nghiên cu trong đ tài là trung thc vƠ cha công b trong công trình nghiên cu nào. Nhng d liu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc tác gi thu thp t các ngun khác nhau, có lit kê trong phn tài liu tham kho. Ngoài ra, trong lun vn tôi cng s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu ca các tác gi khác, các c quan t chc có liên quan vƠ đu có chú thích. Tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng. TP H Chí Minh, tháng 02 nm 2014 Ha Thùy Mai MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC BNG, HÌNH TÓM TT 1. GII THIU 1 1.1. Lý do nghiên cu. 1 1.2. Mc đích nghiên cu. 2 1.3. Phm vi nghiên cu. 2 1.4. Phng pháp nghiên cu. 2 1.5. ụ ngha khoa hc và thc tin ca đ tài………….…………………… 2 1.6. B cc ca đ tài. 3 2. TNG QUAN MT S NGHIÊN CU V CU TRÚC VN 4 2.1. Khái nim 4 2.1.1 Tài chính doanh.nghip 4 2.1.2 Cu trúc vn doanh nghip. 5 2.1.3 òn by tài chính. 6 2.1.3.1 Khái nim. 6 2.1.3.2 Ch s đo lng. 6 2.1.3.2.1 T l tng n trên tài sn……………………………………………… 7 2.1.3.2.2 T l n trên vn ch s hu.……………….…………….………… 7 2.1.3.2.3 T l tài sn trên vn ch s hu.…………….………….………… 7 2.2. Các lý thuyt v cu trúc vn 9 2.2.1. Lý thuyt đánh đi 9 2.2.1.1 Tm chn thu n vay………… ……………………………….……….9 2.2.1.2 Chi phí kit qu tài chính……………………… …………….……….9 2.2.1.3 Cân bng li ích chn thu n vay, chi phí kit qu TC.…… 9 2.2.2. Lý thuyt trt t phân hng .10 2.2.2.1 Phát hành n & c phn thng .11 2.2.2.2 Các hàm ý ca trt t phân hng……………………………… …11 2.3. Mt s nghiên cu thc nghim v cu trúc vn……………… 11 2.4. Nhng nhân t tác đng đn cu trúc vn 14 2.4.1. Tài sn c đnh hu hình 14 2.4.2. Quy mô 14 2.4.3. Nhng c hi tng trng 15 2.4.4. Li nhun 16 2.4.5. Thu 16 2.4.6. Tính thanh khon 17 2.4.7. Ri ro kinh doanh 17 3. PHNG PHÁP VÀ D LIU NGHIÊN CU 19 3.1. Phng pháp nghiên cu 19 3.2. Mu nghiên cu 19 3.3. Mô hình nghiên cu 20 3.4. Phng trình hi quy 23 4. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 25 4.1. Thng kê mô t 25 4.2. Ma trn tng quan 29 4.3. Các bc thc hin trong quá trình chy mô hình 30 4.4. Tho lun kt qu nghiên cu 40 5. KT LUN 43 DANH MC BNG, HÌNH Bng 3.1: Tóm tt s công ty đc kho sát theo ngành 20 Hình 3.1: Mô hình nghiên cu 21 Bng 4.1: Tóm tt thng kê mô t các bin 26 Bng 4.2: Ch s n qua các nm 2010-2012 27 Bng 4.3: Ma trn tng quan gia các bin đc lp 29 Bng 4.4: Tác đng ca các bin đc lp đn t l tng n ca mô hình hi quy tng th 31 Bng 4.5: Kt qu kim đnh t tng quan ca mô hình 1 rút gn 37 Bng 4.6: Tng hp kt qu nghiên cu 40 Bng 4.7: Tóm tt tng hp kt qu nghiên cu 40 TÓM TT  tƠi ắNhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip Vit Nam” nghiên cu phơn tích tác đng ca các nhân t đn cu trúc vn ca Doanh nghip Vit Nam. Mu nghiên cu gm 150 công ty phi tài chính niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2010 đn 2012. By nhân t đc đa vƠo nghiên cu gm li nhun, tài sn c đnh hu hình, quy mô, c hi tng trng, tính thanh khon, thu, ri ro kinh doanh. Ba ch s đi din cho đòn by tài chính ca Doanh nghip gm: t l n (n ngn hn + n dài hn), t l n ngn hn, t l n dài hn. Kt qu cho thy c hi tng trng tác đng mnh đn đòn by tài chính; tính thanh khon tác đng đn t l n và t l n ngn hn; quy mô công ty tác đng đn t l n và t l n dài hn; tài sn c đnh hu hình tác đng đn t l n ngn và dài hn; li nhun ch tác đng đn t l n; ri ro kinh doanh ch tác đng đn t l n dài hn; còn thu không có tác đng đn đòn by tài chính ca doanh nghip. 1 1. GII THIU 1.1 Lý do nghiên cu Trong nn kinh t th trng, s cnh tranh gia các doanh nghip luôn lƠ đng lc kích thích các doanh nghip tìm cách phát huy ti đa tim nng ca mình nhm đt hiu qu kinh doanh cao nht vƠ điu đó tt yu dn đn s thành công ca mt s doanh nghip vƠ cng không th tránh khi nhng tht bi trong kinh doanh có th dn đn phá sn. Sau khi tri qua cuc khng hong tài chính thi k 2007-2009, t 2010-2012 kinh t mi trong giai đon phc hi tuy nhiên vn tim n nhiu khó khn vƠ thách thc vi tc đ phc hi chm chp, không đng đu vƠ cha vng chc. Khng hong lƠ c hi đ sàng lc các doanh nghip, cng nh quá trình phc hi khng hong to nên đng lc thúc đy tái cu trúc nn kinh t, tái cu trúc doanh nghip có th đáp ng, thích nghi tt hn vi môi trng kinh t nhiu bin đng. Cu trúc vn có tác đng rt ln đn tình hình hot đng ca doanh nghip, qua đó tác đng đn kh nng sinh li và giá tr c phiu. Trong khi đó, ti Vit Nam, vic qun tr tài chính trong các doanh nghip vn có nhng lúc b xem nh. Vic chn ngun vn đáp ng cho nhu cu hot đng kinh doanh đôi khi đc hình thành mt cách t phát, không da trên nhng nguyên lý c bn ca mt chin lc qun tr tài chính hin đi nào c. Mt cu trúc vn ti u giúp doanh nghip ti thiu hóa chi phí s dng vn, ti thiu hóa ri ro và ti đa hóa giá tr doanh nghip. Khi xây dng mt cu trúc vn ti u cng n cha nhiu ri ro nu không phân tích các nhân t tác đng đn cu trúc vn. Cn nghiên cu đy đ đ xem nhng nhân t nƠo tác đng đn cu trúc vn các doanh nghip Vit Nam là thc s cn thit nhm làm sáng t các nhân t tác đng đn cu trúc tƠi chính lƠm c s giúp các doanh nghip xây dng cho mình mt cu trúc vn hp lý cho tng giai đon phát trin, nâng cao hiu 2 qu hot đng trong bi cnh môi trng kinh t hin nay. Do đó, tác gi chn nghiên cu đ tài: ắNhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip Vit Nam” 1.2 Mc đích nghiên cu Cu trúc vn là mt đ tài quan trng trong lý thuyt tài chính doanh nghip, rt đc s quan tâm ca các nhà nghiên cu kinh t hc.  tài này nhm xác đnh các nhân t nh hng đn vic la chn cu trúc vn ca Doanh nghip Vit Nam. T đó giúp nhƠ qun tr doanh nghip có c s đ đánh giá vƠ đa ra quyt đnh phù hp. 1.3 Phm vi nghiên cu. - i tng nghiên cu ca đ tài này là 150 doanh nghip phi tài chính niêm yt trên hai sàn chng khoán  Thành ph H Chí Minh và Hà Ni. - Các doanh nghip niêm yt cung cp thông tin đy đ trên báo cáo tài chính t 2010-2012. 1.4 Phng pháp nghiên cu  tài phơn tích đnh lng, s dng phng pháp phân tích hi quy bé nht (OLS), ng dng phn mm Eviews 7.0 h tr tính toán, phân tích mi tng quan gia các nhân t và cu trúc vn ca doanh nghip. 1.5 ụ ngha khoa hc và thc tin -V lý lun: Lun vn góp phn vào lý lun ca vic xơy dng c cu vn ti u. - V thc tin:  xut gii pháp đ xây dng c cu vn ti u. 3 1.6 B cc ca đ tài. Ngoài phn m đu, kt lun, mc lc, tài liu tham kho, phn ni dung ca đ tài gm: Phn 1: Gii thiu Phn 2: Tng quan mt s nghiên cu v cu trúc vn Phn 3: Phng pháp vƠ d liu nghiên cu Phn 4: Ni dung và kt qu nghiên cu Phn 5: Kt lun. [...]... phát tri u v n c a các doanh nghi p i cho r ng m t s lý thuy t c u trúc n Trung Qu c và m t s y u n c u trúc v n các doanh nghi n c u trúc v n các doanh nghi p Trung Qu c Tuy nhiên, k t qu nghiên c u c a Jean J ph i lý thuy ra r ng: không i lý thuy t tr t t phân h ng cung 13 c p l i gi i thích cho vi c l a ch Qu c Các quy u v n các doanh nghi p Trung nh l a ch n c u trúc v n c a các doanh nghi p Trung... n chi u Các doanh nghi p l ng s d ng n dài h n nhi trong khi các doanh nghi p nh ch y u s d ng n ng n h n c xem là m t d u hi bên ngoài Các doanh nghi p l ng công b thông tin cho i bên ngoài nhi p nh Các doanh nghi p l n có s b t cân x p nh làm các doanh nghi p ng s d ng v n ch nhi n n và do v b y n s th p Các doanh nghi p l n có kh d p c n th ng c phi u nh phí th p, do v y quan h gi a c u trúc tài... c u trúc tài chính và quy mô doanh nghi c chi u Logarithm t nhiên c a t ng tài s n là các bi ng quy mô doanh nghi p trong nghiên c u này 2.4.3 Nh ng Các nghiên c u mang tính lý thuy u cho r ng có m N u các nhà qu n tr i ân n c a doanh nghi p i các m ng c a doanh nghi p, thì l i ích c a b ph n qu n tr và các c i v i các doanh nghi p có nhi doanh nghi cl giúp gi i h i v i các i di n v s qu n lý t do theo... n Nguyên nhân là do các gi pl bi t v th ch quan tr n làm Trung Qu c Các khác th ng lu các doanh nghi p, các ngân hàng, th nh th ch u ch nh ho ng c a ng ch ng khoán, các h n ch tài c ngân hàng là y u t ng quy n vi c l a ch n s d ng ngu n v n c a các doanh nghi p Trung Qu c Trung Qu c v n còn gi m t s a n n kinh t k ho ch t c v n là các bên liên quan ch y u c a doanh nghi p và n m gi ph n l n các ngân... các ngân hàng M t s các y u t n vi c l a ch n c u trúc v n c a các Trung Qu doanh nghi p, t i nhu n, quy mô ng, tài s n th ch p, t m ch n thu không ph i t n 2.3.3 Nghiên c u c Tác gi n vi c ho ch t Chí (2013): t Chí nghiên c Các nhân t ng nh c u trúc v n c a các nhà qu n tr tài chính t i Vi t Nam Bài nghiên c u ki quy nh nh ng nhân t gi vai trò quan tr ng trong nh c u trúc v n c a các công ty niêm y... S NGHIÊN C U V C U TRÚC V N Mu n xây d ng c u trúc v n h p lý cho các Doanh nghi p Vi t Nam c tiên c n hi u v c u trúc v n, ph n này s khái quát các khái ni m và lý thuy t liên quan c u trúc v n 2.1 Khái ni m: 2.1.1 Tài chính doanh nghi p: Quá trình ho và s ng c a Doanh nghi p là quá trình t o l p, phân ph i d ng qu ti n t h p thành ho ng tài chính c a doanh nghi o ra s v ng c a các dòng ti n bao hàm... sang n n kinh t th Qu g quá trình chuy ng Hai là, h u h t các doanh nghi p Trung c li t kê là doanh nghi soát ngay c khi các doanh nghi D li u nghiên c i t n n kinh t ch c v n duy trì ki m thành doanh nghi cl yt i chúng p niêm y t c a Trung Qu c th i gian t 2.3.2 Nghiên c u c a Jean J.Chen (2003) tài nghiên c u: Các nhân t n c u trúc v n các doanh nghi p niêm y t c a Trung Qu c Bài vi t này phát tri... tr công ty trên th ng 2.1.2 C u trúc v n Doanh nghi p: ti n hành ho ng kinh doanh, các doanh nghi p c n ph i xác nh nhu c n hành t o l p, tìm ki m, t ch ng v n Doanh nghi p có th ng v n cho nhu c u kinh doanh t nhi u ngu n quy v hai ngu n chính là v n ch s h u và n ph i tr V n ch s h u là s v n c a các ch s h u, các ch góp ban u và b sung thêm trong quá trình kinh doanh (v a ch s h u) Ngoài ra, thu... i, các qu doanh nghi V n ch s h u không ph i là các kho n n nên doanh nghi p không ph i cam k t thanh toán Khác v i v nghi md nghi p ph i cam k tr m n ch s h u, n ph i tr ph n ánh s v n mà doanh ng trong quá trình ho ng kinh doanh; do v y, doanh t thanh toán và có trách nhi m thanh toán Thu c n ph i nhi u lo c phân theo nhi u cách khác ih ng n c áp d ng ph bi n theo cách này, toàn b n ph i tr c a doanh. .. dài h n, c ph n c ph n cs d tài tr cho quy a doanh nghi p t o ra c u trúc v n D u trúc v n là thu t ng tài chính nh m mô t ngu n g nv doanh nghi p có th s d ng mua s m tài s n v t ch t và ho ng kinh doanh C u trúc v ng v n c ph c p t i cách th c doanh nghi p tìm ki m ngu n tài t h p phát hành c phi u, trái phi u, huy n hàng, vay t các ngu n khác s d ng các ngu n tài tr v u t n kho p s d ng v i m 6 . TÓM TT  tƠi Nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip Vit Nam nghiên cu phơn tích tác đng ca các nhân t đn cu trúc vn ca Doanh nghip Vit Nam. Mu nghiên cu. tích các nhân t tác đng đn cu trúc vn. Cn nghiên cu đy đ đ xem nhng nhân t nƠo tác đng đn cu trúc vn các doanh nghip Vit Nam là thc s cn thit nhm làm sáng t các nhân. nghiên cu đ tài: Nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip Vit Nam 1.2 Mc đích nghiên cu Cu trúc vn là mt đ tài quan trng trong lý thuyt tài chính doanh nghip, rt