B GIÁO D O I H C KINH T TP.H CHÍ MINH GIÁP TH LIÊN NGHIÊN C U M I QUAN H GI A QU N TR U CH NH L I NHU N C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN S GIAO D CH CH NG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành: K toán Mã s : 60340301 LU NG D N KHOA H C: Tp H Chí Minh L M CL C TRANG PH BÌA L M CL C DANH M C T VI T T T DANH SÁCH CÁC B NG BI U DANH SÁCH CÁC BI PH N M , HÌNH V U 1 Tính c p thi t c M c tiêu nghiên c u ng ph m vi nghiên c u u Nh K t c u c a lu QUAN tài a lu .4 1.1 Các nghiên c u qu c t 1.2 Các nghiên c C c 10 2.1 u ch nh l i nhu n 10 2.1.1 Các lý thuy t n n t ng 10 2.1.1.1 Lý thuy i di n (agency theory) 10 2.1.1.2 Lý thuy t bên có liên quan (stakeholder theory) 11 2.1.1.3 Lý thuy t tín hi u (signaling theory) 12 2.1.2 u ch nh l i nhu n 12 2.1.3 Th thu i u ch nh l i nhu n 13 2.1.3.1 Th thu u ch nh l i nhu toán 13 2.1.3.2 Th thu u ch nh l i nhu n thông qua c u trúc nghi p v kinh t 15 2.1.4 u ch nh l i nhu n 16 2.1.4.1 ng b 2.1.4.2 c n 17 2.1.4.3 ng v n 17 2.1.4.4 18 2.1.5 H u qu c ng qu n lý 16 u ch nh l i nhu n 18 2.1.6 Mơ hình nh n di n hành u ch nh l i nhu n th c nghi m 19 2.2 Qu n tr công ty 22 2.2.1 qu n tr công ty (Corporate governance) 22 2.2.2 Vai trị c a qu n tr cơng ty 23 2.2.3 2.2.3.1 H 2.2.3.2 n c a qu n tr công ty 24 ng qu n tr 24 y ban ki m toán 25 28 3.1 Phát tri n gi thuy t nghiên c u 28 3.1.1 Tách vai trò c a Ch t ch H ng qu n tr T c 28 3.1.2 Thành viên H ng qu n tr u hành 28 3.1.3 Thành viên H ng qu n tr c l p 29 3.1.4 Quy mô H 3.1.5 ng qu n tr 30 c l p c a Ban ki m soát 30 3.1.6 Chuyên môn c a Ban ki m soát 31 3.1.7 S h u c ph n c a thành viên 32 3.2 Thi t k nghiên c u 33 3.2.1 D li u nghiên c u 33 3.2.2 Mơ hình nghiên c u 35 3.3 u 38 3.3.1 Phân tích th ng kê mơ t 38 3.3.2 38 3.3.3 Phân tích h i quy 39 3.3.3.1 ng mơ hình 39 3.3.3.2 nh h s h i quy s phù h p c a mơ hình 40 .43 4.1 K t qu h i quy mơ hình nh n di u ch nh l i nhu n 43 4.2 K t qu phân tích m i quan h gi a qu n tr công ty hành vi u ch nh l i nhu n 47 4.2.1 Phân tích th ng kê mơ t 47 4.2.2 50 4.2.1 Phân tích h i quy 54 64 5.1 K t lu n 64 5.2 Ki n ngh 65 5.3 H n ch nghiên c ng nghiên c 71 5.3.1 H n ch nghiên c u 71 5.3.2 ng nghiên c 71 .74 Tài li u ti ng Vi t 74 Tài li u ti ng Anh 75 PH L C DANH M C T VI T T T BCTC Báo cáo tài CTCP Cơng ty c ph n EPS L i nhu n tính m t c phi u FEM ng c nh GLS i thi u t ng quát Ho ng kinh doanh HNX S giao d ch Ch ng khoán Hà N i HOSE S giao d ch Ch ng khoán Thành ph H Chí Minh IFC T ch c Tài Chính Qu c T OECD T Ch c H p Tác Và Phát Tri n Kinh T Pooled OLS i thi u k t h p t t c quan sát REM SEC ng ng u nhiên y ban Ch ng khoán H TNDN Thu nh p doanh nghi p TP.HCM Thành ph H Chí Minh TTCK Th UBCKNN ng Ch ng Khoán y ban Ch c DANH M C CÁC B NG BI U S Tên b ng hi u 3.1 B ng trình bày trình thu th p m u d li u 4.1 B ng ma tr 4.2 B ng k t qu h 4.3 B ng k t qu 4.4 B ng th ng kê mô t cho bi n liên t c mơ hình (**) 4.5 B ng th ng kê mô t cho bi n không liên t c mơ hình (**) 4.6 B ng ma tr 4.7 B ng k t qu h 4.8 B ng k t qu h 4.9 B ng k t qu ki a bi n mơ hình (*) n1 n1 a bi n mơ hình (**) n2 n2 nh gi thuy t nghiên c u DANH M C CÁC BI S , HÌNH V Tên bi hi u 4.1 Bi phân ph i c a ph n1 4.2 Bi phân ph i c a ph n2 PH N M U Tính c p thi t c tài L i nhu n m t ch tiêu quan tr c trình bày báo cáo tài Tuy nhiên, cơng ty l u ch nh l i nhu n cho có l i nh t cho công ty Theo th ng kê m i nh t c a Vietstock, tín n h t ngày 08/04/2014 500 doanh nghi ki p nh t n 80% doanh nghi p ph u ch nh l i ch tiêu l i nhu n sau thu Thông tin gây hoang mang t m t nghi v n v tính trung th c h p lý c a báo cáo tài M t s b thông tin i x ng gây b t l ty R i ro x y doanh nghi u ch nh l i nhu n s gây l ng ng cơng ty làm u qu có tri n v u ch i nhu 2012) Tuy nhiên, m s n( ng cao Các công ty niêm y t có xu m Th Minh Trang, u ch nh l i nhu n s ng v & Hoàng C m Trang, 2013) Qu n tr công ty li u có th làm gi u ch nh l i nhu n c a công ty hay không Theo nghiên c u c a Vo & Phan (2012) y u thu c qu n tr cơng ty có m i quan h v i hi u qu ho ng c a công ty Qu n tr công ty t t cho phép t doanh nghi p, minh b ch công b thông tin ( Gupta & Sharma, 2014) Qu n tr công ty không t t d n s n h u qu x u, th m chí phá s n cơng ty S c a nh ng t l nc a a t p u có nguyên nhân sâu xa t vi c th c hi n qu n tr công ty không t t V i mong mu n tìm y u t thu c qu n tr công ty giúp làm gi chúng, tác gi th c hi n vi u ch nh l i nhu n i nghiên c u m i quan h gi a qu n tr công u ch nh l i nhu n c a công ty niêm y t s giao d ch ch ng khoán TP.HCM Ph l c 07: Ki nh Wooldrige n1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 100) = Prob > F = 7.408 0.0077 : Y= X1 = X3 = Ph l c 08: H i quy GLS xtgls n1 Y X1 X2 X3, panels (hetero) corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = 101 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients (0.2710) = 505 Number of groups = 101 Time periods = Wald chi2(3) = 943.69 Prob > chi2 = Number of obs = 0.0000 -Y | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -X1 | 9948.027 2485.944 4.00 0.000 5075.666 14820.39 X2 | 0399873 0058525 6.83 0.000 0285165 051458 X3 | -.0279975 0043146 -6.49 0.000 -.0364539 -.0195411 _cons | 0072398 0056003 1.29 0.196 -.0037366 0182163 : Y= X1 = X3 = Ph l c 09: Th ng kê mô t bi n liên t c mô hình (**) Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ -EM | 505 0212248 2015491 -.8703193 2.32899 BDNEXE | 505 560727 1882518 BDIND | 489 1958835 2029829 75 BDSIZE | 505 5.813861 1.185647 11 AUDIND | 451 6311899 3099747 -+ -FNEXPERT | 436 6827217 2573882 STKOWN | 461 183051 2011411 8746 MANOWN | 466 1668635 1711843 6784 AUDOWN | 467 0132337 0600104 65146 CFO | 505 98946.22 506343.2 -2195205 6251743 Ph l c 10: Th ng kê mô t bi n không liên t c mơ hình (**) DUAL | Freq Percent Cum + | 205 40.59 40.59 | 300 59.41 100.00 + Total | 505 100.00 Ph l c 11: n mơ hình (**) | EM DUAL BDNEXE BDIND BDSIZE AUDIND FNEXPERT -+ EM | 1.0000 DUAL | -0.0558 | 0.2103 BDNEXE | -0.0314 0.3756 | 0.4815 0.000 BDIND | -0.0005 0.1752 0.1058 | 0.9913 0.0001 0.0193 BDSIZE | -0.0452 -0.0414 -0.0382 -0.0205 | 0.3105 0.3533 0.3920 0.6505 AUDIND | -0.0116 0.0454 0.2672 0.0522 0.0225 | 0.8060 0.3366 0.0000 0.2747 0.6342 FNEXPERT | -0.0030 0.0960 0.1286 0.0578 0.0655 0.3576 | 0.9498 0.0450 0.0072 0.2352 0.1724 0.0000 STKOWN | 0.0305 0.3518 0.3003 0.0722 0.0792 0.0602 0.0551 | 0.5130 0.0000 0.0000 0.1215 0.0893 0.2199 0.2692 MANOWN | -0.0762 -0.4516 -0.3768 -0.0134 -0.0329 -0.0528 -0.1420 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 | 0.1003 0.0000 0.0000 0.7735 0.4784 0.2805 0.0040 AUDOWN | -0.0032 -0.0909 0.0144 -0.1043 -0.0297 0.1037 0.0781 | 0.9450 0.0497 0.7566 0.0242 0.5222 0.0323 0.1143 CFO | -0.3135 -0.0064 0.0715 -0.0611 0.0661 0.0561 0.1156 | 0.0000 0.8853 0.1083 0.1776 0.1381 0.2342 0.0157 | STKOWN MANOWN AUDOWN CFO -+ -STKOWN | 1.0000 MANOWN | -0.1689 | 0.0003 AUDOWN | 0.0421 -0.0539 | 0.3701 0.2500 CFO | 0.1097 0.0842 -0.0347 | 0.0184 0.0694 0.4541 1.0000 1.0000 1.0000 Ph l c 12: H Source | n2 SS df MS Number of obs = -+ F( 10, 388 377) = 3.97 Model | 1.02439635 10 102439635 Prob > F = 0.0000 Residual | 9.72804432 377 025803831 R-squared = 0.0953 Adj R-squared = 0.0713 Root MSE 16064 -+ -Total | 10.7524407 387 027784084 = -EM | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -DUAL | -.0522611 0211867 -2.47 0.014 -.0939201 -.0106021 BDNEXE | -.1268985 0512804 -2.47 0.014 -.22773 -.026067 BDIND | -.0168243 0423202 -0.40 0.691 -.1000375 0663889 BDSIZE | -.0064962 0072267 -0.90 0.369 -.020706 0077135 AUDIND | 0224001 0287167 0.78 0.436 -.0340649 0788651 FNEXPERT | 0138315 0354666 0.39 0.697 -.0559058 0835687 STKOWN | 0891284 0432611 2.06 0.040 0040651 1741916 MANOWN | -.1775314 0594517 -2.99 0.003 -.2944299 -.0606329 AUDOWN | -.1176551 1287356 -0.91 0.361 -.3707848 1354747 CFO | -7.41e-08 1.67e-08 -4.44 0.000 -1.07e-07 -4.12e-08 _cons | 1589114 0587114 2.71 0.007 0434685 2743543 Ph l c 13: H n2 Random-effects GLS regression Number of obs = 388 Group variable: id Number of groups = 87 R-sq: = 0.1152 Obs per group: = between = 0.1189 avg = 4.5 overall = 0.0904 max = Wald chi2(10) = 39.17 Prob > chi2 = 0.0000 within corr(u_i, X) = (assumed) -EM | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -DUAL | -.0403036 023506 -1.71 0.086 -.0863744 0057672 BDNEXE | -.1117899 0569111 -1.96 0.049 -.2233336 -.0002463 BDIND | -.0308394 048011 -0.64 0.521 -.1249393 0632605 BDSIZE | -.0045426 0082652 -0.55 0.583 -.0207421 0116569 AUDIND | 0164823 0333731 0.49 0.621 -.0489277 0818924 FNEXPERT | 0116372 0403563 0.29 0.773 -.0674596 090734 STKOWN | 0735963 0490462 1.50 0.133 -.0225325 1697252 MANOWN | -.1414023 0661171 -2.14 0.032 -.2709894 -.0118151 AUDOWN | -.1170131 1470713 -0.80 0.426 -.4052675 1712414 CFO | -9.79e-08 1.90e-08 -5.16 0.000 -1.35e-07 -6.07e-08 _cons | 1397296 0659481 2.12 0.034 0104737 2689854 -+ -sigma_u | 05449452 sigma_e | 14525393 rho | 12338411 (fraction of variance due to u_i) Ph l c 14: H n2 Fixed-effects (within) regression Number of obs = 388 Group variable: id Number of groups = 87 R-sq: = 0.1817 Obs per group: = between = 0.0168 avg = 4.5 overall = 0.0454 max = F(10,291) = 6.46 Prob > F = 0.0000 within corr(u_i, Xb) = -0.6767 -EM | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -DUAL | 0322868 0387909 0.83 0.406 -.0440594 108633 BDNEXE | -.0784047 0896083 -0.87 0.382 -.2547673 0979579 BDIND | -.0250578 0881436 -0.28 0.776 -.1985376 1484221 BDSIZE | 0088306 0160047 0.55 0.582 -.0226691 0403303 AUDIND | -.0219645 0896184 -0.25 0.807 -.198347 154418 FNEXPERT | -.0412293 0781711 -0.53 0.598 -.1950817 1126231 STKOWN | -.0501268 0849662 -0.59 0.556 -.2173529 1170994 MANOWN | -.0359275 1049933 -0.34 0.732 -.24257 170715 AUDOWN | -.1778945 2564489 -0.69 0.488 -.6826242 3268352 CFO | -2.44e-07 3.18e-08 -7.69 0.000 -3.07e-07 -1.82e-07 _cons | 0823448 1192995 0.69 0.491 -.1524543 317144 -+ -sigma_u | 13807514 sigma_e | 14525393 rho | 47467896 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(86, 291) = 1.98 Prob > F = 0.0000 Ph l c 15: Ki n2 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects EM[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ EM | 1666856 e | 0210987 1452539 u | Test: 0277841 0029697 0544945 Var(u) = chibar2(01) = 2.63 Prob > chibar2 = 0.0524 Ph l c 16: Ki n2 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 79) = Prob > F = 0.049 0.8257 Ph l c 17: H n2 Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 87 Estimated autocorrelations = Number of obs 388 Number of groups 87 4.45977 Wald chi2(10) = 111.89 Prob > chi2 11 = max = = Obs per group: = avg = Estimated coefficients = = 0.0000 -EM | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -DUAL | -.0365592 0102526 -3.57 0.000 -.0566539 -.0164646 BDNEXE | -.0896714 0277496 -3.23 0.001 -.1440595 -.0352832 BDIND | -.0499433 0206167 -2.42 0.015 -.0903512 -.0095353 BDSIZE | -.0032359 0039059 -0.83 0.407 -.0108914 0044196 AUDIND | -.0006258 0148886 -0.04 0.966 -.0298069 0285553 FNEXPERT | 0027189 0196951 0.14 0.890 -.0358828 0413206 STKOWN | 0224438 0253528 0.89 0.376 -.0272469 0721344 MANOWN | -.1133382 0296125 -3.83 0.000 -.1713777 -.0552987 AUDOWN | -.1207597 094525 -1.28 0.201 -.3060253 0645058 CFO | -1.39e-07 1.86e-08 -7.50 0.000 -1.76e-07 -1.03e-07 _cons | 1407296 0362893 3.88 0.000 0696039 2118554 Danh sách c ID MCK TÊN CÔNG TY ABT ACL AGF ANV ASM ATA CTCP NTACO BT6 CTCP BETON BTP BTT 10 NGÀNH CMG AN GIANG THÀNH tính 11 CMV 12 COM 13 CTI 14 DHG 15 DIG 16 DMC 17 DPR 18 DQC 19 DRC máy xe c C DOMESCO - CTCP plastic ID MCK 20 DTA 21 DVP 22 DXG 23 DXV 24 EVE 25 GDT 26 GTA 27 HAP 28 HAS 29 HAX TÊN CÔNG TY NGÀNH XANH chuyên CTCP HACISCO khác 30 HBC 31 HDC 32 HDG 33 HRC 34 HT1 35 HU1 36 ICF 37 IJC 38 IMP CTCP CAO SU HÒA BÌNH Xâ ID MCK TÊN CƠNG TY 39 ITD 40 KDH 41 KMR 42 LAF 43 LCG LONG AN CTCP LICOGI 44 LGC - 45 LHG 46 LSS 47 MCP 48 MPC 49 NBB 50 NHW 51 NVT 52 PIT 53 PNC 54 POM 55 PPI 56 PVD 57 SBA 58 SGT NGÀNH CTCP MIRAE PHÚ CTCP NGÔ HAN NINH VÂN BAY PETROLIMEX máy x CTCP THÉP POMINA CTCP SƠNG BA GỊN MCK 59 SMC 61 SRC 62 SRF 63 STG 64 NGÀNH SJD 60 TÊN CÔNG TY SVC CTCP CAO SU SAO VÀNG plastic H khác 65 SZL 66 TAC 67 TBC 68 TCL 69 TCO 70 TDC 71 TDH 72 TIC 73 TIE 74 TLG 75 TMT 76 TNA CTCP SONADEZI LONG THÀNH Kho bãi CTCP TIE hác CTCP TMT ID MCK 77 TPC 79 TRA 80 TSC 81 TTF 82 TTP 83 TYA 84 UDC 85 VCF 86 VFG 87 VHC 88 VHG 89 VID 90 VIP 91 92 93 94 VIS VNA VNH VNM 95 VNS 96 VOS 97 VPK 98 VRC NGÀNH TNC 78 TÊN CÔNG TY n plastic CTCP TRAPHACO plastic NAM NG TÀU CTCP VINACAFÉ BIÊN HÒA HÀN CTCP TÀU ID MCK 99 VST 100 VTB 101 VTO TÊN CƠNG TY CTCP VIETTRONICS TÂN BÌNH NGÀNH ... y t s giao d ch ch ng khoán TP.HCM 2 M c tiêu nghiên c u M c tiêu c a nghiên c u xem xét m i quan h gi a qu n tr công ty u ch nh l i nhu n c a công ty niêm y t S giao d ch Ch ng khoán Thành Ph... ph m vi nghiên c u ng nghiên c u c a lu quan h gi a qu n tr công ty n th c ti n v v m i u ch nh l i nhu n t i chúng Ph m vi nghiên c u c a lu i h n v i m u g m 101 công ty c ph n niêm y t S giao. .. thành vi? ?n H l thành vi? ?n H ng qu n tr ng qu n cl u hành giúp làm gi m s th ng tr u hành, gi thành vi? ?n H cl p ng H ng qu n tr Tuy nhiên, cl pl i m khác thành vi? ?n H i u hành khơng có m i quan