B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS TRN TH THÙY LINH TP. H CHÍ MINH - NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS TRN TH THÙY LINH TP. H CHÍ MINH - NM 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan Lun vn Thc s Kinh t vi đ tài “Thanh khon và t sut sinh li trên th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn ca PGS.TS. Trn Th Thùy Linh. Các s liu, kt qu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào khác. Tôi s chu trách nhim v ni dung tôi đã trình bày trong lun vn này. . HCM, ngày 01 tháng 12 nm 2013 Tác gi Bùi Trn Tun Hi MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc bng biu Tóm tt 1 CHNG I: GII THIU V  TÀI 2 1.1 Lý do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu và câu hi nghiên cu 4 1.2.1 Mc tiêu nghiên cu 4 1.2.2 Câu hi nghiên cu 4 1.3 i tng và phm vi nghiên cu 4 1.3.1 i tng nghiên cu 4 1.3.2 Phm vi nghiên cu 5 1.4 Phng pháp nghiên cu 5 1.5 B cc bài nghiên cu 7 CHNG II: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 8 2.1 Khung lý thuyt 8 2.1.1 Lý thuyt mô hình CAPM 8 2.1.2 Mô hình ba nhân t Fama-French 10 2.2 Các nghiên cu thc nghim trc đơy 12 2.3 Tóm tt các nghiên cu trc đơy 17 CHNG III: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 21 3.1 D liu nghiên cu 21 3.2 Mô t các bin và gi thuyt nghiên cu 23 3.2.1 Xây dng danh mc và mô t các bin 23 3.2.1.1 Xây dng danh mc 24 3.2.1.2 Mô t các bin 28 3.2.2 Gi thit nghiên cu 31 3.3 Mô hình nghiên cu và phng pháp nghiên cu 34 3.3.1 Mô hình nghiên cu 34 3.3.2 Phng pháp nghiên cu 36 CHNG IV: KT QU NGHIÊN CU 40 4.1 Thng kê mô t bin và ma trn h s tng quan 40 4.1.1 Thng kê mô t bin 40 4.1.2 Ma trn h s tng quan 45 4.2 Kt qu nghiên cu kh nng gii thích t sut sinh li ca mô hình ba nhân t Fama-French 46 4.3 Kt qu nghiên cu kh nng gii thích t sut sinh li ca mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon 49 4.4 So sánh kh nng gii thích t sut sinh li gia mô hình ba nhân t Fama-French và mô hình bn nhân t có b sung thanh khon 54 4.5 o lng tác đng ca thanh khon đn t sut sinh li 55 4.6 Kim đnh kt qu nghiên cu 56 4.6.1 Kim đnh đa cng tuyn 57 4.6.2 Kim đnh Durbin-Watson 58 4.6.3 Kim đnh phng sai thay đi 60 4.7 Tóm tt kt qu nghiên cu 63 CHNG V: KT LUN 65 5.1 Kt lun 65 5.2 Hn ch và hng nghiên cu trong tng lai 67 5.2.1 Hn ch 67 5.2.2 Hng nghiên cu trong tng lai 67 DANH MC TÀI LIU THAM KHO Ph lc 1:Danh sách các doanh nghip niêm yt đc kho sát. Ph lc 2:Kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French. Ph lc 3:Kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French có b sung thanh khon. Ph lc 4:Kt qu kim đnh White và khc phc phng sai thay đi cho mô hình ba nhân t Fama-French. Ph lc 5:Kt qu kim đnh White và khc phc phng sai thay đi cho mô hình ba nhân t Fama-French có b sung thanh khon. DANH MC T VIT TT Vit tt Ting anh Ting vit HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange S Giao dch Chng khoán Thành ph H Chí Minh OLS Ordinary least square Phng pháp bình phng nh nht ME Market Equity Quy mô vn hóa th trng BE/ME Book to market equity Giá tr s sách trên giá tr th trng MKT Market factor Nhân t th trng SMB Small cap minus Big cap Chênh lch công ty quy mô nh tr công ty quy mô ln HML High minus low Chênh lch công ty có giá tr s sách trên giá tr th trng cao tr công ty có giá tr s sách trên giá tr th trng thp IML Low minus Large Chênh lch công ty có tính thanh khon thp tr công ty có tính thanh khon cao TTCK Stock exchange Th trng chng khoán DANH MC BNG BIU Bng 2.1: Tóm tt các nghiên cu trc đây Bng 3.1: Kt qu xây dng danh mc Bng 3.2:Tóm tt các bin trong mô hình Bng 3.3: Tóm tt chiu hng tác đng ca bin đc lp lên bin ph thuc Bng 4.1:Thng kê mô t các bin đc lp Bng 4.2:Thng kê mô t các bin ph thuc Bng 4.3:Ma trn tng quan gia các bin đc lp Bng 4.4:Tóm tt kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.5:Tóm tt kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.6:So sánh kt qu ng dng hai mô hình Bng 4.7:Kim đnh Durbin-Watson mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.8: Kim đnh Durbin-Watson mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.9:Kim đnh White mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.10: Kim đnh White mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.11: Khc phc phng sai thay đi các danh mc trong mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.12:Khc phc phng sai thay đi các danh mc trong mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon [...]... thanh kho n và t su t sinh l i gi i thích t su t sinh l i c phi u các công ty niêm y t trên TTCK Vi t Nam 21 PH NG PHÁP NGHIÊN C U VÀ D D LI U n c a mô hình ba nhân t Fama-French và c bi t k th u c a nhóm tác gi Hassan Ghalibaf Asl1, Mehdi Karimi2 & Elham Eghbali (2012) thanh kho n vào mô hình ba nhân t b sung nhân t ki gi i thích t su t sinh l i c nh kh ng m i quan h gi a thanh kho n và t su t sinh. .. hình ba (3) nhân t Fama-French và thêm vào nhân t thanh kho ng m i quan h gi a thanh kho n và t su t sinh l i c phi u trên th ng ch ng khoán Vi t Nam 1.2 M c tiêu và câu h i nghiên c u 1.2.1 M c tiêu nghiên c u ng c a thanh kho n t su t sinh l i o sánh kh gi i thích t su t sinh l i c phi u gi a mô hình ba nhân t Fama French và mô hình ba nhân t Fama-French k t h p nhân t thanh kho n 1.2.2 Câu h i nghiên... BIBOR.Tác gi xây d ng 18 danh m a trên quy mô, B/M,E/P, và thanh kho n.T s d cho mô hình 3 nhân t và 4 nhân t và 5 nhân t Các ki truy n th ng i quy OLS so sánh c ti n hành d a trên các mô hình ki nh h i quy 16 K t qu nghiên c u cho th y sau khi b sung nhân t thanh kho n vào mô hình ba nhân t và b n nhân t th y tính thanh kho n gi nh giá tài s n v n , k t qu cho c t su t sinh l i Ngoài ra b ng cách so... hai nhân t (nhân t thanh kho n và nhân t th ng) trong vi c gi i thích t t t su t sinh l i c phi u, nó cho th y thanh kho n là nhân t h ah y i vi c thêm vào bi n thanh kho n c phi u vào mô hình 3 nhân t Fama-French s tin c y trong vi c nh l i nhu n c phi u Vì v y, tác gi ch th ng ch ng khoán Vi tài n và t su t sinh l i trên Nghiên c u này s góp ph n ki m 4 nh m gi i thích t su t sinh l i c phi u c a... các ng m i ng quy mô và BM Bài nghiên c u c a Connor và Senghal (2001) trên th ng ch ng khoán qu nh giá khi áp d ng trên th ki nh hi u qu ng c cho th y, t su t sinh l i c a c phi u có th ,k t c gi i thích t t khi thêm vào các bi n quy mô v n hóa và bi tr thành mô hình Fama French m nh mô hình Fama-French trên th ng ch ng khoán Vi t Nam và rút ra k t lu n vai trò c a 2 nhân t quy mô và BM trong vi c gi... u Bài lu h i nghiên c u l 1 Kh gi i thích t su t sinh l i c phi u trên th ng ch ng khoán Vi t Nam.c a mô hình ba nhân t Fama-French k t h p tính thanh kho nào? 2 Thanh kho niêm y t trên th n t su t sinh l i c phi u các công ty ng ch ng khoán Vi t Nam hay không? ng và ph m vi nghiên c u ng nghiên c u c m c tiêu nghiên c lu ng nghiên c u c a m: T su t sinh l i c a c phi ng thông qua vi c xây d ng 12... bình (M) và th p (I) C ch Eview 6.0 ng m Khi h gi i thích t su t sinh l i c phi u ki s s d ng cl b ng ph n m m nh m tin cây c a mô hình, chúng ta nhân t phát hi i bi n a c ng tuy n, s d ng ki phát hi n t d ng ki i nh Durbin phát hi n 7 D tin v y c a mô hình,t n k t lu n kh gi i thích t su t sinh l i c phi u c a mô hình ba nhân t Fama-French k t h p tính thanh kho n và t ng c a thanh kho n t su t sinh. .. ng nh - small caps và (ii) ch ng khoán có t l giá tr s sách trên giá tr th tr c g i là nh ng khoán giá c v i chúng là nh nhà nghiên c u ti p t n a (nhân t quy mô và nhân t giá tr ) vào mô hình CAPM truy n th ng nh m ph n nh s nh y c m c a m t danh m i v i hai lo i ch ng khoán này: Ri - - Rf ) + Ri chính là t su t sinh l i c a danh m Rf là t su t sinh l i phi r i ro Rm là t su t sinh l i c a danh m... nh 11 c thêm vào và m i nhân t u có h s h gi i thích ph n nào t su t sinh l i c a danh m c SMB là bình quân chênh l ch trong quá kh c a t su t sinh l i danh m c ch ng khoán công ty nh so v i danh m c ch ng khoán công ty l n (small caps minus big caps) HML là bình quân chênh l ch trong quá kh c a t su t sinh l i danh muc ch ng khoán công ty có t l giá tr s sách trên giá tr th ng BE/ME cao và công ty có... p thì h s si cao Mô hình ba nhân t Fama sinh l i c a các danh m French có th gi i thích lên t i 90% t su t gi i thích ch CAPM khi cùng ti n hành trên cùng m t m u D u c a các h s h i quy ch ra r ng, danh m m các c ph n c a các công ty quy mô nh và 12 ch ng khoán giá tr có t su t sinh l i k v ro k v , n, và có l i su t sinh l i c a danh m ph n c a công ty l n và ch m các c ng m m u ch t c a mô hình . Fama-French và thêm vào nhân t thanh khon cng nh đo lng mi quan h gia thanh khon và t sut sinh li c phiu trên th trng chng khoán Vit Nam. 1.2 Mc tiêu và câu hi nghiên cu 1.2.1. NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành:. NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: