B GIÁO D O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH -o0o - BÙI TH NG C A CÔNG B MUA L I VÀ SÁP NH ÍCH C NL I NIÊM Y T T I VI T NAM LU Thành ph H Chí Minh B GIÁO D O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH -o0o - BÙI TH NG C A CÔNG B MUA L I VÀ SÁP NH ÍCH C NL I NIÊM Y T T I VI T NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã s : 60340201 LU NG D N KHOA H C: TS Thành ph H Chí Minh nh Lam L Tác gi th c hi ng c a công b mua l i sáp nh nc niêm y t t i Vi nghiên c u c a v i s c a Th ng d n S li u th ng kê trung th c n i dung, k t qu nghiên c u c a lu b t c cơng trình cho t i th c công b m hi n TP HCM, ngày 16 tháng Tác gi lu Bùi Th M CL C Trang ph bìa L Doanh m c ch vi t t t Dang m c b ng, bi u Tóm t t 1 GI I THI U 1.1 Lý ch tài 1.2 M c tiêu nghiên c u ng nghiên c u u c th c ti n c tài nghiên c u 1.6 K t c u c a nghiên c u T NG QUAN CÁC K T QU NGHIÊN C C 2.1 Các khái ni m v mua bán sáp nh p 2.2 ng l y ho 2.3 T ng quan nghiên c ng M&A 12 ng ho ng M&A 16 2.4 Các nghiên c u v l i nhu n tích c c cho công ty m c tiêu, l i nhu i v i công ty thu mua t vi c công b M&A 17 2.5 L i nhu n k t h p ng n dài h n c a công ty thu mua công ty m c tiêu sau s ki n M&A 21 2.6 Các nghiên c u v khơng có s c i thi n ho ng c a công ty su t th i gian công b M&A 23 2.7 Các nghiên c u v M&A xuyên qu c gia M&A n 2.8 M&A thân thi a 26 ch 27 2.9 Các nhân t n giá tr l i nhu n b 2.9 ng 28 28 2.9.2 T s giá s sách th ng 30 2.10 Câu h i nghiên c u 31 U 33 3.1 Gi i thi pháp nghiên c u 33 3.1.1 Kho ng th i gian nghiên c u 33 3.1.2 Mơ hình nghiên c u 35 3.2 Ki nh th ng kê gi thuy t 38 3.2.1 T-test 38 39 3.3 Ch n m u 39 i chúng 39 3.3.2 Lo i mua l i sáp nh p 41 42 42 3.4.2 Gi thuy t 2: L i nhu n b nhà th a cơng ty sáp nh p có b ng 43 3.4.3 Gi thuy t 3: L i nhu n b a t ng th công ty m c tiêu nhà th u b ng không 43 3.4.4 Gi thuy t 4: l i nhu n c a công ty mua l i sáp nh p 43 3.4.5 Gi thuy t 5: giao d ch M&A xuyên biên gi i mang l i l i nhu n cho c a 43 3.4.6 Gi thuy t 6: L i nhu n b giao d ch ng c a công ty trong giao d ch thân thi n 44 N I DUNG VÀ CÁC K T QU NGHIÊN C U 45 4.1 L i nhu n b ng c a công ty m c tiêu 45 4.2 L i nhu n b ng c a công ty nhà th u 47 4.3 L i nhu n t ng th M&A (t ng l i nhu n c a công ty m c tiêu công ty thu mua) 49 4.4 L i nhu n c a công ty sáp nh p không sáp nh p 50 4.5 Giao d ch M&A n a M&A xuyên biên gi i 51 ch M&A thân thi n 53 m y u c a nghiên c u 54 4.7.1 H n ch c a nghiên c u 55 4.7.2 H n ch c a d li u 55 K T LU N 57 5.1 Tóm t t v nghiên c u th c nghi m 57 5.2 Nghiên c u Tài li u tham kh o Ph l c 59 DANH M C CH Ký hi u Di n gi i M Sáp nh p A Mua l i M&A Sáp nh p mua l i CAR L i nhu n b GDP T ng s n ph m n N S Min Giá tr nh nh t Max Giá tr l n nh t Mean Giá tr trung bình Median VI T T T Giá tr trung v Std Deviation a ng m u l ch chu n Sig M Asymp.sig M a ki nh T-test nh Wilcoxon DANH M C B NG, BI U S hi u Bi Tên b ng bi u Trang 4.1 Trung bình CAR c a 17 cơng ty th i gian 21 ngày B ng 4.1 K t qu ki B ng 4.4 B ng 4.5 51 nh Independent Samples T-test CAR c a giao d ch xuyên biên gi i giao d ch n K t qu ki 50 nh Paired-Samples T-test CAR c a công ty M&A công ty không liên quan K t qu ki 48 nh Independent Samples T-test Wilcoxon CAR công ty m c tiêu công ty thu mua K t qu ki B ng 4.3 nh One-sample T-test Wilcoxon CAR c a công ty m c tiêu công ty thu mua K t qu ki B ng 4.2 47 a 52 nh Independent Samples T-test CAR c a giao d ch M&A thân thi ch 53 Tóm t t M a nghiên c u xem xét l i ích c a c mua l i sáp nh p (M&A) b ng c a n l i nhu n c phi u c Nghiên c u không ch n l i nhu n b ng riêng l c a thông báo M&A ng c a công ty thu mua công ty m c tiêu, mà ng h p l i ích c a công ty so sánh gi a l i nhu n b c ng M&A cơng ty khơng có liên quan Ngồi ra, nghiên c M&A n ng c a hình thái M&A bao g m a M&A xuyên qu n l i nhu n b ch M&A thân thi n ng u nghiên c u s ki n ng n h n D li u s d ng nghiên c u giá ch ng khoán c a công ty mua bán sáp nh c niêm y t sàn giao d ch ch ng khoán t i Vi t Nam M c dù k t qu ki i v i công ty thu mua Tuy nhiên, k t qu t nghiên c u nh t quán v i nhi u nghiên c u ti kh nh l i nhu n b ng a công ty m c tiêu l i nhu n tiêu c c cho công ty thu mua, t ng h p l i nhu n cho c công ty g K t qu ki ng nh v n l i nhu n b c l i l i nhu n b xuyên qu c gia ng c a hình thái mua l i sáp nh p a công ty phù h p v i nghiên gi mua l i sáp nh p t tr i so v i M&A thân thi n giao d ch M&A i l i nhu n cho c i M&A n a Nghiên c u có s h n ch v quy mô m u nh , ho c nhân t khác có th n d li u nghiên c u Tuy nhiên nghiên c u hi v ng góp ph n gi m b t kho ng tr ng nghiên c u v ho t M&A t i Vi t Nam ng 57 : K T LU N Bài lu ng c a thông báo s ki n M&A lên l i nhu n c a công ty m c tiêu 17 giao d ch mua l i sáp nh p giao d ch mua l i xuyên biên gi i, so sánh v i l i nhu n c a công ty không sáp nh p ki nh y u t ti m n Nhi u nghiên c u qu c t u tham kh o h v i k t qu Ph n k t lu n s tóm t t k t qu ng nghiên c so sánh iým ts 5.1 Tóm t t v nghiên c u th c nghi m Ph u tiên nh m tìm l i nhu n tích c c/tiêu c c c a m c nghiên c u (các công ty thu mua công ty m c tiêu ng h p này) C a cơng ty m c tiêu có v nh n nhi u thu n l i t công b M&A, th hi n l i nhu n b c l i, công ty thu mua ho nhu ng sáp nh p tr i qua m t l i t tr i trung bình mà khơng th phân bi t v i t ph n ng c phi u, th m chí ch u khơng có l i nhu Vì v ng tiêu c c t M&A Tuy nhiên, v t ng th t tr i t c ph n s ki n M&A ng c a M&A kh p th gi i, M&A Nam ch lên giá tr c ph n c a cơng ty có liên quan Tuy nhiên, nghiên c ho Vi t c th c hi ng c a cơng ty thu mua b i gi thuy t v l i nhu n b c b ng không th b ph y xác nh n ng nh ho c ch p nh n m t 58 Ph n ti p theo ch y u gi i quy t y u t ti m ích c a c ki n M&A Có vài y u t giao d ch xuyên biên gi i hay n Ki ng lên l i c ki a, giao d ch thân thi ch nh t-test hai m u c a giao d ch xuyên biên gi i hay n i a; giao d ch thân thi ch cung c p k t lu yv l i ích cho công ty m c tiêu giao d ch thân thi n t vi c b mua l i b c L i nhu n t giao d t tr i l i nhu n giao d ch thân thi n, l i nhu n giao d ch xuyên biên gi i có s cách bi so v i giao d ch n a Liên h v i Vi t Nam, nghiên c u m t ph xem xét ph n ng c a th ng qua giá c phi i v i công ty Vi t trên, l i ích c a c ng m t cách r ng t giá tr âm t i giá tr c vào nhi u y u t Trong công ty m c nhi u thu n l i nhi t ng h p, hi u su t c ph n c a công ty thu mua sau sáp nh p có v gi m chí th l i nhu n c ph n so sánh v i công ty không sáp nh p Các công ty m c tiêu tr i qua s ngành c a i nhu n c ph n l n so v i công ty không sáp nh m c tiêu giao d ch giao d ch xuyên biên gi i c p ng c a công b M&A lên th nhi nh v ng c mm c bi t công ty trên, khơng có nhi u nghiên c u v tác ng ch ng khốn Vi t Nam, v y không my uc n ng c c i thi n quy n ánh ho t n M&A Bài nghiên c u 59 tóm t t giao d ch M&A Vi t Nam th ng ch m giao d ch xuyên biên gi i mà có công ty m c tiêu công ty Vi t Kh ng ho nghiêm tr ng c a lên t t c y u t c a n n kinh t , v y c n thi t cho công ty y u nên sáp nh p v m nh t bên ho c bên ngồi Bài nghiên c u có th d cs d n ng c a th th tr nên m nh tài li u tham kh o cho công ty ng công b ng l a ch i tác lo ho ng t 5.2 Nghiên c Vi c thi u thông tin th ng kê, d li u tài n ho t ng mua l i sáp nh p m t cách xác có h th ng gây nhi u b t l i th c hi n nghiên c u v th Vi t Nam, ng tài Vi t Nam Theo báo cáo v M&A, ch ng niên c a m t t ch c tài c l p xu t b n nghiên c u v M&A Ngu n d li c k v ng s d ch v mua l i h p nh thành Các m u l cung c p k t qu l u giao c th c hi d nh v cm a ki m tra ng kê tin c tm u u nhóm y u t tránh nhi u s b t cân x ng (skewness) c p c hoàn xem xét thu n l nh n (kurtosis) 60 Nghiên c u có th m ul c th c hi n l is t qu tin c ng u khía c nh m r ng câu h i nghiên c u v ph n ng c a c phi u lên công b mua l i sáp nh p a giao d v xem xét nhi u nghiên c u qu c t u s thi u h CAR có th c Vi t Nam a y u t c xem xét Bên c u y u t có th c xem xét s l i nhu n, quy mô công ty, quy mô c a công ty m c tiêu so v i công ty thu mua nghiên c u Beitel, Schiereck Wahrenburg (2004), ho ng c a ho có th u c a Meek (1977) ng c a ch u c a Rau Vermaelen (1998) m t thu n l i thông tin tài c a doanh nghi p niêm y M ti p c n v k s k t h ki n ho c nghiên c ng h nghiên c u c a Birkinshaw, Bresman Hakanson (2000), Creswell (2003) Nghiên c c xem xét ho ng cách s d ng dài h n v l i ích c a hau ho c m r ng t ng s ngày xem xét lu K t lu n, có nhi u l a ch M&A c i thi n s hi u qu c a nghiên c u Vi ng nh s s n có c a d li u N u th ng v n nói chung m c a nhà qu n lý nh v M&A công ty Vi t Nam n ac i 61 thi n, có ngày nhi u giao d ch M&A ty n t qua hoàn c Vi a n n kinh t giúp công AGRAWAL, A., JAFFE, J.F and MANDELKER, G.N., 1992 The PostMerger Performance of Acquiring Firms: A Re-Examination of an Anomaly Journal of Finance, 09, vol 47, no 4, pp 1605-1621 ANDRADE, G., MITCHELL, M.L and STAFFORD, E., 2001 New Evidence and Perspective on Mergers The Journal of Economic Perspectives : EP ; a Journal of the American Economic Association, vol 15, no 2, pp 103-120 AW, M.S.B and CHATTERJEE, R.A., 2004 The Performance of UK Firms Acquiring Large Cross-Border and Domestic Takeover Targets Applied Financial Economics, 03, vol 14, no 5, pp 337-349 BARBER, B.M and LYON, J.D., 1996 Detecting Abnormal Operating Performance: The Empirical Power and Specification of Test Statistics Journal of Financial Economics, 07, vol 41, no 3, pp 359-399 CHOI, J and RUSSELL, J.S., 2004 Economic Gains Around Mergers and Acquisitions in the Construction Industry of the United States of America ed., edswsc; EBSCOHost CONN, R.L and CONNELL, F., 1990 International Mergers: Returns to U.S and British Firms Journal of Business Finance & Accounting, Winter90, vol 17, no 5, pp 689 DANBOLT, J., 2004 Target Company Cross-Border Effects in Acquisitions into the UK European Financial Management, 03, vol 10, no 1, pp 83-108 DATTA, D.K., PINCHES, G.E and NARAYANAN, V.K., 1992 Factors Influencing Wealth Creation from Mergers and Acquisitions: A MetaAnalysis Strategic Management Journal, 01, vol 13, no 1, pp 67-84 DODD, P., 1980 Merger Proposals, Management Discretion and Stockholder Wealth Journal of Financial Economics, 06, vol 8, no 2, pp 105-138 10 FRANKS, J.R., BROYLES, J.E and HECHT, M.J., 1977 An Industry Study of the Profitability of Mergers in the United Kingdom Journal of Finance, 12, vol 32, no 5, pp 1513-1525 11 FRANKS, J.R., HARRIS, R.S and MAYER, C., 1988 Means of Payment in Takeovers: Results for the United Kingdom and the United States In: A.J AUERBACH ed., Corporate takeovers: Causes and consequences National Bureau of Economic Research Project Report series; Chicago and London: University of Chicago Press, pp 221-258 12 Franks, J et al The postmerger share-price performance of acquiring firms Journal of Financial Economics, 1991, pp 81-96 13 FULLER, K., NETTER, J and STEGEMOLLER, M., 2002 What Returns to Acquiring Firms Tell Us? Evidence from Firms that make Many Acquisitions Journal of Finance, vol 57, no 4, pp 1763-1793 14 GHOSH, A., 2001 Does Operating Performance really Improve Following Corporate Acquisitions? Journal of Corporate Finance, 06, vol 7, no 2, pp 151-178 15 GOERGEN, M and RENNEBOOG, L., 2004 Shareholder Wealth Effects of European Domestic and Cross-Border Takeover Bids European Financial Management, 03, vol 10, no 1, pp 9-45 16 GUGLER, K., DENNIS, C.M., B.Burcin Yurtoglu and ZULEHNER, C., 2003 The Effects of Mergers: An International Comparison International Journal of Industrial Organization, vol 21, pp 625-653 17 HEALY, P.M., PALEPU, K.G and RUBACK, R.S., 1997 Which Takeovers are Profitable? Strategic Or Financial? Sloan Management Review, Summer97, vol 38, no 4, pp 45-57 18 HEALY, P.M., PALEPU, K.G and RUBACK, R.S., 1992 Does Corporate Performance Improve After Mergers? Journal of Financial Economics, 04, vol 31, no 2, pp 135-175 19 HUANG, Y and WALKLING, R.A., 1987 Target Abnormal Returns Associated with Acquisition Announcements: Payment, Acquisition Form, and Managerial Resistance Journal of Financial Economics, 12, vol 19, no 2, pp 329-349 20 LANGETIEG, T.C., 1978 An Application of a Three-Factor Performance Index to Measure Stockholder Gains from Merger Journal of Financial Economics, 12, vol 6, no 4, pp 365-383 21 LOUGHRAN, T and VIJH, A.M., 1997 Do Long-Term Shareholders Benefit from Corporate Acquisitions? Journal of Finance, 12, vol 52, no 5, pp 17651790 22 MAQUIEIRA, C., MEGGINSON, W and NAIL, L., 1998 Wealth Creation Versus Wealth Redistributions in Pure Stock-for-Stock Mergers Journal of Financial Economics, vol 48, pp 3-33 23 MARTIN, K.J., 1996 The Method of Payment in Corporate Acquisitions, Investment Opportunities, and Management Ownership Journal of Finance, 09, vol 51, no 4, pp 1227-1246 24 OLIMPIA MEGLIO (A, O and Annette Risberg (b) The (Mis)Measurement of M&A performance A Systematic Narrative Literature Review Scandinavian Journal of Management 25 PILLOFF, S.J., 1996 Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions Journal of Money, Credit, and Banking, vol 22 26 PwC (2011) Emerging opportunities Financial Services M&A in Asia 2011, Country Flyer Vietnam PwC Vietnam, October, 2011 27 PwC (2010) Vietnam M&A activity review 2010 PwC Vietnam , 2010 28 RAU, P.R and VERMAELEN, T., 1998 Glamour, Value and the PostAcquisition Performance of Acquiring Firms Journal of Financial Economics, 08, vol 49, no 2, pp 223-253 29 RAVENSCRAFT, D.J., SCHERER, F.M and CHANDLER, A.D., 1987 Mergers, Sell-Offs, and Economic Efficiency / David J Ravenscraft, F.M Scherer ed., Washington, D.C : Brookings Institution, c1987 30 Ruback, R and Jensen, M (1983) The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence Journal of Financial Economics, Vol 11, pp 5-50 31 SCHERER, F.M and RAVENSCRAFT, D.J., 1989 The Profitability of Mergers International Journal of Industrial Organization, 03, vol 7, no 1, pp 101 32 TRAVLOS, N.G., 1987 Corporate Takeover Bids, Methods of Payment, and Bidding Firms' Stock Returns Journal of Finance, 09, vol 42, no 4, pp 943963 STT Công ty thu mua Tribeco A Ha Tien 10-03-10 06-09-11 M A 08-11-09 M 09-02-10 A 28-10-11 M 03-12-10 M 07-12-12 M 13-07-12 M 01-07-12 M 25-05-12 M 09-01-12 A 09-08-12 M 10-08-11 M 29-04-11 A 10-08-11 Ha Tien Masan Food 19-10-05 M 11-02-09 A er Mirea VINGROUP Joint Stocks Company VINPEARL TienLen Steel Joint PhucTien Group Stocks Company Stocks Company 6.06 10 604 p 11 Ngân hàng TMCP 12 13 Joint Ngân hàng TMCP Sài Gòn Nam Ngân hàng Sài Gòn Ngân hàng TMCP Nhà Hà 14 Âu 15 Tre 16 17 Transimex Sài Gịn Sài Gịn STT Cơng ty thu mua IFC 25-01-11 Woori Investment & Securities Co Ltd Talax Kusto Napwaplastic Panga Holdco Uni president Platinum Victory Eland Asia Holding PTE LTD STT Tên cơng ty khí 06-08-09 Petro Insurance Joint Stock Company Cotecons Minh 05-04-12 07-12-12 16-04-07 06-04-12 Tribeco 01-05-09 Mã PSI AGF Nam Petro Insurance Joint Stock Company VCB PVI NTP BMP 10 11 BVS TRI VCF AGD TRI Tribeco Vinacafe Cô Tribeco 12 13 TCM REE 14 15 Tín Cotecons STB CTD 16 Nam CTG 17 26-07-12 13-03-12 FBT CAR 18-02-11 09-02-10 30-09-11 26-07-12 23-03-13 05-04-12 06-08-09 16-04-07 06-09-11 07-12-12 19-10-05 01-05-09 06-04-12 09-01-12 13-03-12 09-01-11 29-04-11 -6.49% -4.44% -0.47% 0.14% 1.84% 4.43% 4.68% 5.65% 6.78% 9.87% 11.54% 12.03% 13.55% 18.97% 24.80% 38.49% 43.32% STT Tên công ty VINGROUP Joint Stocks Company 10 Ha Tien 11 Cô TienLen Steel Joint Stocks 12 Company STT Tên công ty 08-11-09 13-07-12 03-12-10 09-08-12 09-02-10 VIC 28-10-11 HAP HVG VIS HT1 SD6 10-08-11 29-04-11 25-05-12 10-03-10 01-07-12 TLH 07-12-12 EIB 13 MÃ KMR SD6 KDC SHB HVG 09-01-12 Mã AGF Tín STB FBT SHC HVG EIB HVG TMS Ha Tien HT1 VINGROUP Joint Stocks Company TienLen Steel Joint Stocks Company CAR -19.18% -14.66% -10.54% -9.04% -6.80% KMR VIC KDC TLH -5.68% -3.30% -2.03% -0.09% 3.92% 5.45% 7.34% 14.34% CAR 09-02-10 09-01-12 29-04-11 11-02-09 09-02-10 09-01-12 29-04-11 11-02-09 10-03-10 08-11-09 28-10-11 03-12-10 07-12-12 -4.44% 18.97% 43.32% 10.21% -6.80% 14.34% -2.03% 3.33% 3.92% 19.18% -5.68% 10.54% 7.34% 01-07-12 SD6 13-07-12 SD6 VIS SHB HAP 10 25-05-12 09-08-12 10-08-11 CƠNG TY KHƠNG M&A STT Tên cơng ty Mã 5.45% 14.66% -0.09% -9.04% -3.30% CÔNG TY M&A CAR CAR Mã 4.60% 10-03-10 08-11-09 AGF 09-02-10 HVG 09-02-10 VIC -5.68% -10.54% KDC 28-10-11 TLH 07-12-12 SD6 13-07-12 SD6 01-07-12 VIS -0.09% 18.97% STB 14.34% EIB 25-05-12 SHB 09-08-12 HAP BCC HT1 KMR 10-08-11 3.92% Công TCM -11.07% -19.18% Mekong AAM 0.37% -4.44% Minh Phú MPC -16.42% -6.80% NBB BBC -2.03% 3.43% HPG 3.01% 7.34% BCE -1.62% 5.45% BCE -6.28% -14.66% 10 11 12 HPG Hòa Phát Ngân hàng TMCP Á Châu ACB Ngân hàng TMCP Á Châu CTG Ngân hàng TMCP Quân MBB 2.37% 5.47% 5.47% 13 Hòa Phát 14 -0.11% -9.04% VID 0.86% 03-12-10 09-01-12 09-01-12 -3.30% 15 Minh Phú MPC -6.59% -2.03% HVG 29-04-11 16 17 Mekong AAM Ngân hàng TMCP Á Châu ACB 3.86% -0.41% FBT 43.32% 38.49% CTG 29-04-11 25-01-11 18 khốn Kim Long Cơng KLS 4.90% 4.68% BVS 06-08-09 19 SC5 6.90% 24.80% CTD 13-03-12 20 DAG 7.28% 4.43% BMP 22-03-12 21 DNP -3.10% 1.84% NTP 23-03-13 22 Mekong AAM -1.58% 9.87% AGD 07-12-12 23 24 khí PXS KMR 7.69% 1.27% 13.55% REE 12.03% TCM 06-04-12 01-05-09 STT Tên công ty Mã CAR CTG 25-01-11 38.49% BVS 06-08-09 4.68% PVI CTD REE HT1 KMR 26-07-12 13-03-12 06-04-12 10-03-10 08-11-09 0.14% 24.80% 13.55% 3.92% -19.18% VIC 28-10-11 KDC 03-12-10 TLH 07-12-12 SD6 SD6 SHB 13-07-12 01-07-12 09-08-12 HAP 10-08-11 TMS 11-02-09 10 11 12 13 Petro Insurance Joint Stock Company Cotecons Ha Tien VINGROUP Joint Stocks Company TienLen Steel Joint Stocks Company 14 15 Gòn -5.68% -10.54% 7.34% -14.66% 5.45% -9.04% -3.30% 3.33% STT Tên công ty Tribeco CTCP Vinacafe Mã BMP AGD TRI KDC VCF 05-04-12 07-12-12 16-04-07 19-10-05 06-09-11 STB 09-01-12 FBT 29-04-11 Thành Công TCM 01-05-09 STT Tên công ty Vinacafe Mã VCF CAR 06-09-11 6.8% Tín AGF Ngân hàng TMCP Sài Gịn Tín STB 10 11 12 13 14 15 Tribeco VINGROUP Joint Stocks Company Ha Tien TienLen Steel Joint Stocks Company STT Tên công ty Ngân hàn Petro Insurance Joint Stock Company FBT TRI KMR SD6 KDC SHB VIC HAP VIS HT1 SD6 TLH Mã CTG BVS PVI 09-02-10 09-01-12 29-04-11 19-10-05 08-11-09 13-07-12 03-12-10 09-08-12 28-10-11 10-08-11 25-05-12 10-03-10 01-07-12 07-12-12 09-01-11 06-08-09 26-07-12 CAR 4.43% 9.87% 5.65% 11.54% 6.78% 18.97% 43.32% 12.03% -4.4% 19.0% 43.3% 11.5% -19.18% -11.71% -8.18% -7.05% -5.23% -0.29% 0.86% 3.54% 2.06% 0.47% CAR 38.5% 4.7% 0.1% Cotecons Ctd BMP AGD REE TRI Thành Công 24.8% 4.4% 9.9% 13.5% 5.7% TCM Tribeco 13-03-12 05-04-12 07-12-12 06-04-12 16-04-07 01-05-09 12.0% 1: CAR công ty M&A th STT Tên công ty Mã CAR CTG 25-01-11 38.49% BVS 06-08-09 4.68% PVI 26-07-12 0.14% Petro Insurance Joint Stock Company Cotecons Công Ha Tien Ctd REE HT1 KMR 13-03-12 06-04-12 10-03-10 08-11-09 24.80% 13.55% 3.92% -19.18% VINGROUP Joint Stocks Company VIC 28-10-11 -5.68% KDC 03-12-10 -10.54% TLH 07-12-12 7.34% 11 12 13 SD6 SD6 SHB 13-07-12 01-07-12 09-08-12 -14.66% 5.45% -9.04% 14 HAP 10-08-11 -3.30% TMS 11-02-09 3.33% 10 TienLen Steel Joint Stocks Company 15 mex Sài Gịn STT Tên cơng ty Mã CAR BMP 05-04-12 4.43% AGD 07-12-12 9.87% TRI 16-04-07 5.65% Tribeco KDC 19-10-05 11.54% VCF 06-09-11 6.78% STB 09-01-12 18.97% FBT 29-04-11 43.32% TCM 01-05-09 12.03% CTCP Vinacafe Thành Công ... bên mua M c mua l n m t công ty nh b mua l i b i m t công ty l m t công nh c quy n qu n lý m t công ty l ho i tên công ty m ng h t c bi t c a mua l c cm reverse i m t công ty c ph tr thành m t công. .. Doanh Nghi Sáp nh p doanh nghi t ho c m t s công ty lo i (g i công ty b sáp nh p) có th sáp nh p vào m t công ty khác (g i công ty nh n sáp nh p) b ng cách chuy n toàn b tài s n, quy l i ích h p... n) Các gi thuy H1: L i nhu n b a công ty m c tiêu M&A b ng H2: L i nhu n b a công ty thu mua sáp nh p b ng H3: L i nhu n b a t ng th công ty m c tiêu thu mua b ng H4: Các công ty mua l i sáp