B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH VÕ TH TÚ TRINH TÁC NG CA N, QUY MÔ CÔNG TY VÀ TÍNH THANH KHON LÊN DÒNG TIN U T Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN NGC NH TP. H Chí Minh - Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng:  Lun vn “Tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon lên dòng tin đu t” là công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn khoa hc ca TS. Nguyn Ngc nh.  Các s liu trong lun vn có ngun trích dn rõ ràng, đáng tin cy và đc x lý khách quan, trung thc.  Các tài liu tham kho trong lun vn đu đc trích dn rõ ràng. Tp. H Chí Minh, tháng 10 nm 2014 TÁC GI Võ Th Tú Trinh 1 TÓM TT Bài vit này nhm kim đnh n, quy mô công ty và tính thanh khon có tác đng đn quyt đnh đu t ca doanh nghip hay không. Tác gi s dng mu gm 123 công ty niêm yt trc nm 2008 trên S Giao dch Chng khoán TP.HCM (HOSE)), thi k phân tích trong giai đon 2008-2013.Bài nghiên cu s dng d liu bng (panel data) đc hi quy theo 3 mô hình: pooled OLS, random effectsmodel (mô hình tác đng ngu nhiên) và fixed effectsmodel (mô hình tác đngc đnh), t đó dùng các kim đnh đ chn ra mô hình ti u đ c lng tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon lên dòng tin đu t Tác gi phát hin ra rng n, quy mô công ty và tính thanh khon đu có tác đng thun chiu lên quyt đnh đu t và có ý ngha thng kê đi vi toàn b công ty trong mu. MC LC   TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC BNG TÓM TT 1 CHNG 1. GII THIU  TÀI 2 1.1 Lý do chn đ tài: 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu: 2 1.3 i tng nghiên cu: 2 1.4 Phng pháp nghiên cu: 2 1.5 Cu trúc bài nghiên cu: 3 CHNG 2. TNG QUAN LÝ THUYT 5 2.1 Tác đng ca n đn đu t: 5 2.2 Tác đng ca quy mô công ty đn đu t: 12 2.3 Tác đng ca tính thanh khon đn đu t: 18 CHNG 3. D LIU VÀ PHNG PHÁP NGHIÊN CU 23 3.1 D liu nghiên cu: 23 3.1.1. Ngun d liu: 23 3.1.2. Phng pháp x lý d liu: 24 3.2 Phng pháp nghiên cu: 25 3.2.1. Mô hình nghiên cu: 25 3.2.2. Phng pháp c lng: 28 CHNG 4. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 32 4.1 Thng kê mô t d liu: 32 4.2 Phân tích tng quan gia các bin: 33 4.3 Kt qu hi quy: 34 4.3.1. c lng tác đng ca n đn đu t: 34 4.3.2. c lng tác đng ca quy mô công ty đn đu t: 40 4.3.3. c lng tác đng ca tính thanh khon đn đu t: 46 CHNG 5. KT LUN 53 5.1 Kt lun: 53 5.2 Hn ch ca bài nghiên cu: 54 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC BNG Bng 4.1: Kt qu thng kê mô t các bin đc lp và bin ph thuc 32 Bng 4.2: H s tng quan cp gia các bin đc lp 33 Bng 4.3: Kt qu mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh) ca n đn đu t 35 Bng 4.4: Kt qu mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên) ca n đn đu t 36 Bng 4.5: Kt qu kim đnh Hausman 37 Bng 4.6: Kt qu kim đnh phng sai thay đi 37 Bng 4.7: Kt qu kim đnh t tng quan 38 Bng 4.8: Tin hành khc phc hin tng phng sai thay đi 38 Bng 4.9: Kt qu sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi 39 Bng 4.10: Kt qu mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh) ca quy mô công ty đn đu t 41 Bng 4.11: Kt qu mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên) ca quy mô công ty đn đu t 42 Bng 4.12: Kt qu kim đnh Hausman 43 Bng 4.13: Kt qu kim đnh phng sai thay đi 44 Bng 4.14: Kt qu kim đnh t tng quan 44 Bng 4.15: Tin hành khc phc hin tng phng sai thay đi và t tng quan 45 Bng 4.16: Kt qu sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi và t tng quan 45 Bng 4.17: Kt qu mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh) ca tính thanh khon đn đu t 47 Bng 4.18: Kt qu mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên) ca tính thanh khon đn đu t 48 Bng 4.19: Kt qu kim đnh Hausman 49 Bng 4.20: Kt qu kim đnh phng sai thay đi 50 Bng 4.21: Kt qu kim đnh t tng quan 50 Bng 4.22: Tin hành khc phc hin tng phng sai thay đi 51 Bng 4.23: Kt qu sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi 51 2 CHNG 1. GII THIU  TÀI 1.1. Lý do chn đ tài Theo đnh đ 1 ca Modigliani và Miller (1958), trong mt th trng hoàn ho thì quyt đnh đu t đc lp vi quyt đnh tài tr. Tuy nhiên, trong thc t do tn ti nhng bt hoàn ho ca th trng nh chi phí đi din, thông tin bt cân xng, … nên quyt đnh đu t thc s chu tác đng bi quyt đnh tài tr. Vì vy, tác gi thc hin nghiên cu này nhm tìm hiu rõ hn tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon đn đu t ca các công ty đc niêm yt trên S Giao dch Chng khoán TP.HCM(HOSE) trong giai đon 2008-2013. Nghiên cu này s dng d liu bng ca 123 công ty thc hin niêm yt trc nm 2008 trên S Giao dch Chng khoán TP.HCM (HOSE). 1.2. Mc tiêu nghiên cu:  tài nghiên cu tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon đn đu t ca các công ty  Vit Nam. T đó đi vào tr li cho câu hi:  Vit Nam, n, quy mô công ty và tính thanh khon có tác đng đn đu t ca các công ty hay không, và nu có thì tác đng ca nó là nh th nào? 1.3. i tng nghiên cu: i tng nghiên cu là tác đng can, quy mô công ty và tính thanh khon đn đu t ca các công ty niêm yt trên S Giao dch Chng khoán TP.HCM (HOSE) trong giai đon t 2008 đn 2013. 1.4. Phng pháp nghiên cu : Mô hình nghiên cu ca bài s dng d liu bng (panel data) bng vic thu thp d liu t nm 2008 đn 2013 ca 123 công ty niêm yt trên S 3 Giao dch Chng khoán TP.HCM (HOSE), s dng phng pháp bình phng bé nht (OLS) đ c lng cho mô hình pooled và fixed effects model (mô hình tác đng c đnh), và phng pháp bình phng ti thiu tng quát (GLS) đ c lng cho mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên), t đó chn ra mô hình ti u đ c lng tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon lên dòng tin đu t. Ban đu tác gi s chy mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh), sau đó kim đnh xem xét có s khác nhau v tung đ gc ca các công ty hay không, nu không có s khác nhau (P_value ln hn mc ý ngha 5%) thì tác gi s s dng mô hình pooled OLS đ c lng; trong trng hp có s khác nhau v tung đ gc ca các công ty, tác gi s s dng mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh) hoc mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên) đ c lng. Sau khi chy mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên), tác gi dùng kim đnh Hausman đ xem xét la chn mô hình phù hp. Nu giá tr P_value ln hn mc ý ngha 5% thì mô hình random effects model là phù hp và ngc li nu P_value nh hn mc ý ngha 5% thì mô hình fixed effects model là phù hp. 1.5. Cu trúc bài nghiên cu : Chng 1: Gii thiu đ tài nghiên cu. Trong chng này tác gi trình bày lý do nghiên cu, mc tiêu nghiên cu, tng quan v phng pháp nghiên cu và b cc ca bài nghiên cu. Chng 2: Tng quan lý thuyt. Trong chng này, tác gi tóm tt các nghiên cu trc đây v tác đng can, quy mô công ty và tính thanh khon lên đu t ca công ty. 4 Chng 3: Phng pháp nghiên cu. Chng này trình bày phng pháp nghiên cu, cách thu thp d liu, gii thích vic la chn các bin, trình bày k thut c lng đc s dng trong bài nghiên cu. Chng 4: Ni dung và các kt qu nghiên cu. Chng này trình bày kt qu nghiên cu, đa ra các tho lun, so sánh vi kt qu ca các nghiên cu trc đây. Chng 5: Kt lun. Cn c vào kt qu nghiên cu trình bày kt lun v tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon lên đu t ca các công ty  Vit Nam. [...]... Fortune quy mô công ty Vogt ( lên dòng c nhóm so 16 Athey và Laumans ( t dòng dòng thì cao Cohen và Klepper ( nghiên quy mô công ty quy mô công ty v quy Fishman và Rob ( ác công ty , khách hàng , ) và giá trung bình Syed Ali Raza tìm ra t quy mô công ty lên vào hình khoán Karachi , cho chính xác cao có K 17 các công ty , làm Karachi Kadapakkam Rajan Palani OECD vào quy vì dòng quy mô các pháp : oanh... theo quy m y mô công ty Các công ty Yuan và Motohash (2008) nào không, hay 2001-2006, và có tác 10 thì nó khác nhau nhau vay ngân các công ty Trung vay ngân hàng) tác là nó khác và tìm ra tá công công ty t phân chia các công ty thành hai nhóm có thì lên công ty trên 11 Malaysia trong 2000 2007 vay ngân hàng có lên công ty Tobin’s Q - lên -2008 công ty t , và này công ty có thì công ty này chi phí tài... Kristianti (2003), Hermeindito (2004), và Hidayat (2009), cho Trong khi tiêu n và tính tài chính có công ty có thì t tài chính công ty có tài chính cao Hoshi và nhóm c công thì nó là 21 hay làdo vì các ng là và cân khi Cleary (1999) 1, thanh theo các công ty không thì các công ty các công ty Kristiani (2003) tính công ty công Jakarta, có -2000 các công ty không các công ty ) này 22 23 3.1 c - - 24 http://finance.vietstock.vn... (2012) các công ty Jordan trong 2004-2009 hay không, và thì có tác các hay không này các công ty Jordan ngân hàng Abbas Ali Pouraghajan và Fatemeh Zabihi ( công ty sàn lên 140 công ty ehran -2010 Nghiên và Husman hay quy mô công ty dòng 2.2 : 13 thông tin, và t Hubbard (1998), Lensink, Bo và Sterken (2001), Fazzari và Petersend (2000) có liê Kadapakkam, Kumar và Riddick (1998), Goergen và Renneboog... Degryse và De Jong (2006), Aggarwal và Zong (2006), Cleary, Povel và Rayth (2007)) Laeven (2003), Bhaduri (2005), Shen và Wang (2005), Ghosh (2006) Tranh cãi phát sinh khi Kaplan và Zingales (1997thì 14 Farrari, Hubbard và Petersend (1988) Minton và Shrand n 15 - - Các doanh ng Deveureux và Schiantarelli (1989) t công tylên Anh theoquy mô Olinerr và Rudebusch (1992) n quy mô công ty là Fortune quy mô công. .. 2.1 vào , giá , nó cân t g) và l vào Xem xét các thông tin cân t k cân n là chi phí tài chính công ty , do thông tin v tài i ), nó ( này tài 6 Nói cách khác, vay Q cho là không vay và công ty Theo cách này, ay các 7 C , t Tóm : Miller (1958) - (under- (over- 8 – …Chính vì có Lang và c -1989, khi -1999 cao nó không 9 Ahn và các công trong 1977 1982 K các c càng g thành hai nhóm theo quy m y mô công. .. t ng tài s n c a công ty i SIZEit: Quy mô công ty i th th i m t m t, CSit-1: T l c a t ng ch ng khoán và ti n m t trênn ng n h n c a công ty i CSit-1 = ( -1 it-1 it-1)/N ng n h nit-1 26 LAit-1: T l c a nh ng tài s n có tính thanh kho n cao trên n ng n h n c a công ty i -1 LAit-1= it-1/ = N ng n h nit-1 it-1– = ( it-1)/ N ng n h nit-1 it-1– it-1 it-1)/ N ng n h nit-1 : I c: Iit: c tính b ng Tài s n... l p: CFit: Dòng ti n c a công ty i c tính b ng cách l y t ng c a l i nhu n ròng và kh u hao CFit = L i nhu n ròngit + Kh u haoit DLMTit: T l n dài h n trên t ng tài s n c a công ty i th i m t SIZEit: Quy mô c a công ty i DLMTit= N dài h nit / T ng tài s nit 27 SIZEit = Ln Doanh thuit c tính b ng cách l y t ng ch ng CSit-1:T l c a t ng ch ng khoán và ti n m t trên n ng n h n c a khoán và ti n m t... t chia cho n ng n h n công ty i -1 CSit-1 it-1 it-1) / N ng n h nit-1 LAit-1: T l c a nh ng tài s n có tính thanh kho n cao trên n ng n h n LAit-1= it-1/ N ng n h nit-1 it-1– it-1) /N ng n h nit-1 = ( it-1 it-1– it-1) / N ng n h nit- 1 : các công ty có các công ty công ty 28 3.2.2 Mô hình nghiên u (panel data), s pooled và fixed effects model ,và bình random effects model B mô hình fixed effectsmodel... Zingales, L., 1997 -215), vì các công bên ngoài 18 p n lý, và -Porras và Lopez- 2.3 C kinh Tính thanh k i trong tài chính, 19 , -chip khoán trên m nghiên c Fazzari, Hubbardvà Petersen (1988); Vogt (1994); Kaplan và Zingales (1997); Cleary (1999); Moyen (2004); Almeida, et al (2004), và Hidayat (2009) cho 20 Kalckreuth (2002); Bruinshoofd (2003); Mizen và Varmeulen (2005) và Prasetyantoko (2007) Agung (2000), . tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon lên dòng tin đu t Tác gi phát hin ra rng n, quy mô công ty và tính thanh khon đu có tác đng thun chiu lên quy t đnh đu t và. nghiên cu tác đng ca n, quy mô công ty và tính thanh khon đn đu t ca các công ty  Vit Nam. T đó đi vào tr li cho câu hi:  Vit Nam, n, quy mô công ty và tính thanh khon có tác đng. qu mô hình fixed effects model (mô hình tác đng c đnh) ca quy mô công ty đn đu t 41 Bng 4.11: Kt qu mô hình random effects model (mô hình tác đng ngu nhiên) ca quy mô công ty