B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH o0o VÕ TUNăV NHÂN T HÀNH VI NHăHNGăN QUYTăNHăUăTăCÁăNHỂNăTRểNă TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. H CHÍ MINH – NMă2015 B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH o0o VÕ TUNăV NHÂN T HÀNH VI NHăHNG N QUYTăNHăUăTăCÁăNHỂNă TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mã Ngành: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC TS. TRN TH MNG TUYT TP. H CHÍ MINH – NMă2015 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn nƠy hoƠn toƠn đc thc hin trên quá trình nghiên cu trung thc di s c vn ca ngi hng dn khoa hc. ơy lƠ đ tài lun vn thc s kinh t, chuyên ngành Tài Chính-ngân hàng. Lun vn nƠy cha đc ai công b di bt k hình thc nào và tt c tài liu tham kho đu đc trích dn đy đ. Tp. H Chí Minh,ăNgƠyầ.Thángầ.Nmă2015 Tác gi Võ TunăV MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH SÁCH BNG BIU DANH SÁCH HÌNH V DANH SÁCH T VIT TT LI NịI U CHNG 1 : Lụ THUYT TNG QUAN V NHÂN T HÀNH VI NH HNG N QUYT NH U T CÁ NHỂN TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN 1 1.1 Lý thuyt tài chính hành vi 1 1.2 Các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên thi trng chng khoán 3 1.2.1 Các khái nim c bn v các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán 3 1.2.2 S cn thit nghiên cu các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán 6 1.2.3 Các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán 7 1.3 Các nghiên cu trc đơy v nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhân trên th trng chng khoán 16 1.4 Thit k nghiên cu 17 1.4.1 Thit k nghiên cu 17 1.4.2 Phng pháp thu thp d liu 18 1.4.3 La chn đi tng kho sát 19 1.4.4 Thit k thang đo vƠ bng câu hi 20 1.4.5 X lý và phân tích d liu 23 KT LUN CHNG 1 26 CHNG 2 : THC TRNG CÁC NHÂN T HÀNH VI NH HNG N QUYT NH U T CÁ NHỂN TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 27 2.1 S lc v th trng chng khoán Vit Nam 27 2.1.1 Giai đon 2000-2005: 27 2.1.2 Giai đon 2006 đn cui nm 2007: 28 2.1.3 Giai đon 2008 đn đu nm 2009: 29 2.1.4 Giai đon nm 2009 đn nay: 29 2.2 Thc trng tình hình đu t cá nhơn trên th trng chng khoán Vit Nam 32 2.3 Thc trng các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán Vit Nam 34 2.3.1 Giai đon 2006 đn cui nm 2007: 34 2.3.2 Giai đon 2008 đn đu nm 2009 37 2.3.3 Giai đon nm 2009 đn nay 38 KT LUN CHNG 2 40 CHNG 3 : PHỂN TệCH THC NGHIM CÁC NHÂN T HÀNH VI NH HNG N QUYT NH U T CÁ NHỂN TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 41 3.1 Mô hình nghiên cu 41 3.2 D liu nghiên cu 43 3.3 Phng pháp nghiên cu 46 3.3.1 o lng đ tin cy thang đo vi h s Cronbach Alpha 46 3.3.2 Phân tích nhân t(EFA) các yu t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t vƠ nhơn t quyt đnh đu t 50 3.3.3 Mc đ tác đng ca các nhân t hƠnh vi đn quyt đnh đu t 53 3.3.4 nh hng ca các nhân t hƠnh vi đn quyt đnh đu t cá nhơn bng phân tích mô hình cu trúc tuyn tính SEM 56 3.4 Phân tích kt qu thc nghim 60 3.4.1 Các nhân t hƠnh vi tác đng đn quyt đnh đu t 60 3.4.2 Quyt đnh đu t 64 3.4.3 ánh giá kt qu mô hình cu trúc tuyn tính các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t 66 KT LUN CHNG 3 69 CHNG 4 : GII PHÁP VN DNG TÁC NG CA CÁC NHÂN T HÀNH VI NH HNG N QUYT NH U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 70 4.1 nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam 70 4.1.1 nh hng chung 70 4.1.2 nh hng cho nhƠ đu t cá nhơn 71 4.2 Gii pháp vn dng tác đng ca các nhân t hƠnh vi đn quyt đnh đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam 72 4.2.1 Gii pháp v nhân t t nghim 72 4.2.2 Gii pháp v nhân t trin vng 74 4.2.3 Gii pháp v nhân t th trng 74 4.2.4 Gii pháp v nhân t hiu ng đám đông 75 4.3 Các gii pháp h tr mang tính kin ngh 75 4.3.1 Gii pháp cho y ban chng khoán. 75 4.3.2 Gii pháp phát trin hành lang pháp lý. 76 4.3.3 Gii pháp hoàn thin vic công b thông tin 76 4.4 Các hn ch ca đ tƠi vƠ hng pháp trin trong tng lai. 77 KT LUN CHNG 4 78 KT LUN CHUNG 79 TÀI LIU THAM KHO PH LC I: BNG CÂU HI PH LC II: PHỂN TệCH  TIN CY CRONBACH’S ALPHA PH LC III: PHÂN TÍCH NHÂN T KHÁM PHÁ CHO BIN HÀNH VI VÀ QUYT NH U T PH LC IV: MÔ HÌNH CU TRÚC TUYN TÍNH CHO BIN HÀNH VI NH HNG N QUYT NH U T DANH MC BNG BIU Bng 1.1 Tóm tt các nhân t hƠnh vi tác đng đn quyt đnh đu t 15 Bng 1.2 Th phân môi gii các công ty chng khoán quý II/2014 và s bng kho sát đc gi 20 Bng 1.3 : Các Thang đo thông tin cá nhơn 21 Bng 1.4: Các Thang đo cho bin hành vi và quyt đnh đu t 22 Bng 1.5 : Tiêu chí chp nhn trong mô hình SEM 26 Bng 3.1 Cronback’s Alpha cho nhơn t t nghim 47 Bng 3.2 Cronback’s Alpha cho nhơn t trin vng 48 Bng 3.3 Cronback’s Alpha cho nhơn t Th trng-Ln 3 48 Bng 3.4 Cronback’s Alpha cho nhơn t Th trng-Ln 4 49 Bng 3.5 Cronback’s Alpha cho nhơn t hiu ng đám đông 49 Bng 3.6 Cronback’s Alpha cho nhơn t quyt đnh đu t 50 Bng 3.7 Tng kt kt qu phơn tích Cronbach’s Alpha 50 Bng 3.8 Phân tích nhân t khám phá cho bin hành vi và quyt đnh đu t 52 Bng 3.9 Mc đ tác đng ca các bin t nghim vào quyt đnh đu t 53 Bng 3.10 Mc đ tác đng ca các bin trin vng vào quyt đnh đu t 54 Bng 3.11 Mc đ tác đng ca các bin th trng vào quyt đnh đu t 55 Bng 3.12 Mc đ tác đng ca các bin byđƠn vƠo quyt đnh đu t 55 Bng 3.13 Kt qu ca quyt đnh đu t 56 Bng 3.14  tin cy ca mô hình SEM 58 Bng 3.15 Phân tích giá tr phân bit ca mô hình SEM 58 Bng 3.16 Phân tích kim đnh Bootstrap 59 DANH MC HÌNH V Hình 2.1. VN-Index t nm 2000 đn tháng 10 nm 2014 27 Hình 2.2 Tng trng tài khon giao dch 32 Hình 3.1 Mô hình nghiên cu ca lun vn 42 Hình 3.2 Thng kê v gii tính, tui và kinh nghim ca nhƠ đu t 43 Hình 3.3 T l các nhƠ đu t đư tng tham gia khóa hc v th trng chng khoán 44 Hình 3.4 T l ca các công ty chng khoán hƠng đu mƠ nhƠ đu t m tài khon đ giao dch 45 Hình 3.5 T l vn đu t ca nhƠ đu t trong vòng mt nm qua 46 Hình 3.6 Mô hình cu trúc tuyn tính cho các bin hành vi và quyt đnh đu t 60 DANH SÁCH T NG VIT TT AMOS Phn mm phân tích AMOS Confirmatory Factor Analysis(CFA) Phân tích nhân t khng đnh CTCK Công ty chng khoán Expected Unility Theoty(EUT) Lý thuyt v đ tho dng k vng Exploratory Factor Analysis(EFA) Phân tích nhân t khám phá HNX-Index(HASTC) Ch s Chng khoán s giao dch chng khoán Hà Ni Ho Chi Minh Stock Exchange(HOSE) S giao dch Chng Khoán TP. H Chí Minh NT NhƠ đu t NHNN Ngơn hƠng nhƠ nc NHTM Ngơn hƠng thng mi Structural Equation Modeling (SEM) Mô hình cu trúc tuyn tính TCHV Tài chính hành vi TSSL T sut sinh li TTCK Th trng chng khoán UBCK y ban chng khoán VN-Indiex Ch s Chng khoán Vit Nam [...]... v các nhân t hành vi n TTCK Vi t Nam u D a vào n n t ng các lý thuy t v tài chính hành vi, các ng c a hành vi trong quy tài d a vào ng, d a trên b ng câu h i và kh o sát th c t và k t h p lý thuy t n n t ng, các nghiên c gi i thích các nhân t hành vi K tc c, các th c nghi m th n quy tài Ngoài ph n m u và k t lu n, tài g t t ng quan v nhân t hành vi n quy t ng ch ng khoán c tr ng các nhân t hành vi. .. ng khoán Vi t Nam n quy nh c nghi m các nhân t hành vi quy n ng ch ng khoán Vi t Nam i pháp v n d ng các nhân t ng ch ng khoán Vi t Nam n quy t 1 : LÝ THUY T T NG QUAN V NHÂN T HÀNH VI NH N QUY CÁ NHÂN TRÊN TH NG CH NG KHOÁN 1.1 Lý thuy t tài chính hành vi Trong th i gian g nh c tài chính hành vi (b c ng nghiên c u m i c a các nhà kinh t Các ng d ng c a tài chính hành vi là khá ph bi n t i các qu c... hành vi ra quy m tm nh ys nh nh Trong khái ni m ng trong quá kh b k thu c khi quy Nói chung, các y u t th ng không bao g m trong cách nhân t hành vi b i vì các nhân t bên ngoài nhân t th n hành vi c ng Tuy nhiên các n hành vi c a nhà là thi u sót n u các nhân t th hành vi D c li t kê khi xem xét các y u t n quy Cùng v i nghiên c u c a Waweru và c ng s , nghiên c u này xem các y u t th n quy i các nhân. .. trí c c nghiên c u các ng mang l u ch nh các hành vi c a mình t 7 1.2.3 Các nhân t hành vi n quy ng ch ng khoán hi hành vi n quy các thành ph n c u thành nhân t hành vi. Tác gi s i dung này trong ph Theo Ritter (2003, trang 429) tài chính hành vi d a trên tâm lý, cho r ng quá trình ra quy nh c i ng b i m t vài (cognitive illusions) Nh ng ra b i quá trình ra quy ng v nh n th c c chia thành hai nhóm: nh... tích c l a TTCK và n n kinh nh c quan tr ng c a th n s phát tri n c a n n kinh t c t vai trò u mà s ng t i n n kinh t hi i thích phù h p cho các quy nh c u quan tr ng là nghiên c u các nhân t n quy cá nhân trên th th c s có ích cho các nhà ng ch ng khoán Vi t Nam khi hi u c các hành vi ph bi n, t Nhà qu n lý th th giúp h có các ph n ng t d hi d báo m gi ch , tài nh c c các khuy n ngh t t hành vi n quy... th ng Các quy ng d nh c a h d a vào m t h th ng các x lý, n vi c ra quy nh c a h Các quy không theo lý trí, làm cho các quy th nh nh c a các nhà nh sai l ch n giá c ng Bên c i c nghiên c u tài chính hành vi, c th là các nhân t hành vi n quy ti n, khi th ng tài chính khu v c này bi b t ngu n t các quy hành vi n t i Châu Á, mang l i nhi ng quy nhân m t tài li u t c ng r t l n, mà th c t nguyên nhân nh... n ngh t t hành vi n quy nh m m ng d ng tài chính hành vi t i t lý lu n t ng quan v vi c ng d th ng ch ng khoán Vi tác nh các ng ch ng khoán Vi t Nam M c tiêu nghiên c u nhân t có th n quy i th ng hi u qu u ch ng khoán Vi t Nam nh m ng c a các nhân t c th n quy ng ch ng khoán Vi t Nam n ngh nh a tài mang l i iv tài có th là tài li u tham kh o v hành vi ng khoán giúp u ng ch ng th nh phù h p i v i nhà... ng t t cho nh i v (TCHV) c tài chính hành vi: Các khái ni m c a tài chính hành vi i m i m so v i các lý thuy t tài chính khác Trong m t TTCK phát tri c bi n quy n m t cách r ng rãi v vi c khám phá các nhân t nh Trong khi, TCHV có r t ít ng d ng t i các TTCK kém phát tri n tài này hy v ng mang l i m t xác nh n v s phù h p trong vi c ng d ng TCHV vào t t c các lo i TTCK i v i tác gi : tài mang l i m i... cao ho c th p b ng và các c phi u bao g m các các tin t c thông báo Cu i cùng các tác gi khám phá r ng, 6 nhân trong m u c a h quan tâm vào vi c mua các c phi bán chúng y, t m tài chính hành vi, quy trong quy nh bán và quy nh mua ng b i các y u t khác nhau Trong khi quy ng b i hi u c v th thì quy nh nh mua là m t hành vi c a s chú ý 1.2.2 S c n thi t nghiên c u các nhân t hành vi n quy nh ng ch ng khoán... ch tài chính hi n nay có s hi u bi t t r tranh cãi, các nhà phân tích hành vi c n quy i và c ch p nh n nh tài chính Nhi u nhà nghiên c ng ý r ng kinh doanh chênh l ch giá (arbitrage) là gi i h n D có th n giá th ng hành vi , ng tài chính u bi t c này h a h n nhi 1.2 Các nhân t hành vi n quy ng ch ng khoán 1.2.1 Các khái ni n v các nhân t hành vi trên th n quy nh ng ch ng khoán 1.2.1.1 Khái ni ng ch . thông tin tin cy v các nhân t hành vi nh hng đn TTCK Vi t Nam. Phngăphápănghiênăcu Da vào nn tng các lý thuyt v tài chính hành vi, các nh hng ca hành vi trong quyt đnh. tình hình đu t cá nhơn trên th trng chng khoán Vi t Nam 32 2.3 Thc trng các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán Vi t Nam 34 2.3.1 Giai. thit nghiên cu các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng chng khoán 6 1.2.3 Các nhân t hành vi nh hng đn quyt đnh đu t cá nhơn trên th trng