B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH MI LIÊN H GIA KHI LNG GIAO DCH VÀ CH S CHNG KHOÁN: BNG CHNG THC NGHIM TI VIT NAM N Tp. H Chí Minh, 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH MI LIÊN H GIA KHI LNG GIAO DCH VÀ CH S CHNG KHOÁN: BNG CHNG THC NGHIM TI VIT NAM ậ : 60340201 : ậ Tp. H Chí Minh, 2014 Tôi xin cam đoan lun vn “MI LIÊN H GIA KHI LNG GIAO DCH VÀ CH S CHNG KHOÁN: BNG CHNG THC NGHIM TI VIT NAM” là công trình nghiên cu ca chính tác gi, ni dung đc đúc kt t quá trình hc tp và các kt qu nghiên cu thc tin trong thi gian qua, s liu s dng là trung thc và có ngun gc trích dn rõ ràng. Lun vn đc thc hin di s hng dn khoa hc ca PGS- TS Phan Th Bích Nguyt Tác gi lun vn Dng Quang Tú LI CAM OAN Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc các bng biu Danh mc các ph lc TÓM TT  TÀI 1 1) GII THIU 2 1.1) Lý do chn đ tài 2 1.2) Mc tiêu nghiên cu 4 1.3) Câu hi nghiên cu 4 1.4) B cc đ tài 4 2) TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ỂY 5 3) D LIU VÀ PHNG PHÁP NGHIểN CU 13 3.1) D liu nghiên cu 13 3.2) Phng pháp nghiên cu 14 3.3) Kim đnh nghim đn v 15 3.4) Mô hình Var 17 3.5) Kim đnh Granger 18 3.6) Hàm phn ng xung và phân rã phng sai 19 MC LC 4) NI DUNG KIM NH 20 31/12/2006 20 4.1.1) Kim đnh nghim đn v 20 4.1.2) La chn đ tr ti u 21 4.1.3) Mô hình Var vi đ tr ti u là 6 21 4.1.4) Kim đnh Granger 25 4.1.5) Hàm phn ng xung 25 4.1.6) Phân rã phng sai 27 01/09/2013 28 4.2.1) Kim đnh nghim đn v 28 4.2.2) La chn đ tr ti u 29 4.2.3) Mô hình Var vi đ tr ti u là 4 30 4.2.4) Kim đnh Granger 32 4.2.5) Hàm phn ng xung 33 4.2.6) Phân rã phng sai 34 5) KT LUN, VÀ HN CH CA  TÀI 37 5.1) Kt lun 37 5.2) 38 5.3) Hn ch ca đ tài 40 TÀI LIU THAM KHO 41 PH LC 44 TTCK: Th trng chng khoán. SGDCK: S Giao dch Chng khoán. SGD: S Giao dch. SGDCK HCM: S Giao dch Chng khoán H Chí Minh. ADF: kim đnh Augmented Dickey-Fuller. PP: kim đnh Phillips – Perront. DANH MC CÁC T VIT TT Bng 1: Kt qu kim đnh nghim đn v 20 Bng 2: La chn đ tr ti u 21 Bng 3: Kt qu mô hình Var ca bin RVNI1 21 Bng 4: Kt qu mô hình Var ca bin RVOL1 23 Bng 5: Kt qu kim đnh Granger 24 Bng 6: Phân rã phng sai ca bin RVNI1 27 Bng 7: Phân rã phng sai ca bin RVOL1 27 Bng 8: Kt 2 28 Bng 9: 2 29 Bng 10: Kt qu mô hình Var ca bin RVNI 30 Bng 11: Kt qu mô hình Var ca bin RVOL 31 Bng 12: Kt qu kim 2 32 Bng 13: Phân rã phng sai ca bin RVNI 34 Bng 14: Phân rã phng sai ca bin RVOL 35 Biu đ 1: Hàm phn ng xung ca bin RVOL1 25 Biu đ 2: Hàm phn ng xung ca bin RVNI1 26 Biu đ 3: Hàm phn ng xung ca bin RVOL 33 Biu đ 2: Hàm phn ng xung ca bin RVNI 34 DANH MC CÁC BNG BIU Phc lc 1: Kt qu kim đnh ADF ca bin RVOL1 44 Phc lc 2: Kt qu kim đnh ADF ca bin RVNI1 45 Phc lc 3: Kt qu kim đnh Phillips – Perront (PP) ca bin RVOL1 46 Phc lc 4: Kt qu kim đnh Phillips – Perront (PP) ca bin RVNI1 47 Phc lc 5: Kt qu c lng đ tr ti u 1 48 Phc lc 6: Kt qu mô hình Var vi đ tr t 1 48 Phc lc 7: Kt qu kim đnh Granger 1 50 Phc lc 8: Kt qu hàm phn ng xung 1 50 Phc lc 9: Kt qu phân rã phng sai 1 51 Phc lc 10: Kt qu kim đnh ADF ca bin RVOL 52 Phc lc 11: Kt qu kim đnh ADF ca bin RVNI 53 Phc lc 12: Kt qu kim đnh Phillips – Perront (PP) ca bin RVOL 54 Phc lc 13: Kt qu kim đnh Phillips – Perront (PP) ca bin RVNI 55 Phc lc 14: Kt qu c lng đ tr ti u 2 56 Phc lc 15: Kt qu mô hình Var vi đ tr ti 2 56 Phc lc 16: Kt qu kim đ 2 58 Phc lc 17: Kt qu hàm phn  2 58 Phc lc 18: Kt qu phân rã phng sai 2 59 DANH MC CÁC PHC LC 1 Mc tiêu ca nghiên cu này là kho sát bn cht mi quan h tác đng qua li gia s thay đi ca khi lng giao dch vi s bin đng ca ch s VNI Index trên S Giao Dch Chng khoán H Chí Minh. S liu s dng trong bài nghiên cu này là chui khi lng giao dch và ch s VNI Index theo thi gian vi tn sut hàng ngày 28/07 144 t 01/01/2007 (thi đim Doanh Nghip khi niêm yt không còn đc hng u đãi v thu thu nhp doanh nghip ) đn 01/09/2013 vi 1654 s quan sát, thông qua vic s dng VAR, kim đnh nhân qu Granger, hàm phn ng xung và phân rã phng sai. Kt qu cho thy có mi quan h tích cc gia s thay đi ca khi lng giao dch vi s bin đng ca ch s VNI Index. Hn na các kt qu bng vic s dng VAR và kim đnh nhân qu Granger cho thy mi quan h này là 2 chiu. Tuy nhiên kt qu ca hàm phn xung và phân rã phng sai cho thy mi quan h này tác đng qua li này yu. T khóa: S thay đi ca khi lng giao dch, s bin đng ca ch s Vni – Index, mô hình Var, kim đnh Granger, hàm phn ng xung, phân rã phng sai TÓM TT  TÀI 2 1. GII THIU 1.1) Lý do chn đ tài Th trng chng khoán đóng vai trò rt quan trng trong s phát trin kinh t ca mt quc gia. Mt mt nó giúp đ đ cung cp thanh khon cho các nhà đu t, mt khác, giúp doanh nghip to ra vn mi. Th trng chng khoán đc xem nh là phong v biu ca nn kinh t quc gia. Trong nhng nm gn đây, mi quan h tác đng qua li gia s thay đi ca khi lng giao dch vi s bin đng ca giá chng khoán đã nhn đc s quan tâm đc bit ca các nhà kinh t tài chính. Karpoff (1987) đa ra 4 lý do có th có là: u tiên, nó cung cp cái nhìn sâu sc v cu trúc ca th trng tài chính nh là: mc đ ca thông tin tác đng ti th trng, thông tin đc ph bin nh th nào, mc đ mà giá c truyn ti thông tin và hn ch ca bán khng. Th hai, nó đc dùng đ kim tra tính hu ích ca phân tích k thut. Hn na, nó còn đc s dng đ điu tra vai trò ca đu c đi vi s bin đng giá, vì đu c có mi quan h cht ch ti khi lng giao dch. Cui cùng, nó nh hng đn hp đng tng lai. Mc dù nhiu nghiên cu đã c gng thit lp cu trúc thc nghim và lý thuyt ca mi quan h này, mt s đng thun vn cha th đt đc. khi s bin đng ca khi lng giao dch càng ln thì giá s thay đi càng ln. Tuy nhiên, cng có nhng trng hp cho thy rng vi s bin đng khi lng giao dch thp nhng bin đng giá cao hoc s bin đng khi lng giao dch cao nhng giá li không bin đng. li cho rng mi quan h này ph thuc vào lúc th trng trong chu k tng hay gim. Nu th trng trong chu k tng thì khi lng giao dch cao và giá bin đng nhiu hn so vi th trng trong xu th gim. Fama cho rng vi th trng hiu qu yu thì giá c phiu hin ti đã phn ánh ht các thông tin trong quá kh (Fama, 1970, 1991), điu này ng ý rng giá [...]... phi u và kh ng giao d ch th Thái Lan, và m i quan h m t chi u t kh c ng qua l i ng ch ng khoán Singapore và ng giao d ch n giá c phi u Malaysia Tuy nhiên, không có b t k m i quan h nào gi a giá c phi u và kh i ng giao d c tìm th y th M c dù m i quan h gi a s bi c nghiên c u r t nhi nghiên c khoán trên Th ng ch ng khoán Philippines ng gi a giá và kh c bi t là t i các th m i quan h gi a kh ng Ch ng khoán. .. i các ng giao d ch và s bi thông tin quá kh c a r th c i thi n d Tripathy (2011) T i th ng ch ng khoán Karachi (KSE-100 index), Attri & Rafiq and n hành nghiên c u m i quan h gi a s Awan (2013) giao d ch và s bi ng giá v i d 03/2012 b ng vi c s d ng ki li u tu và ki n nh Garch Các tác ng kh i giá ch ng khoán Các tác gi ng giao d ch và s ng m i quan h này là r t quan iv nh chính sách do kh giao d ch... m i quan h này là tích a, bài nghiên c ng ch i kh y r ng m i quan h này là hai chi u t i ch và Ph i Th n và Na 10 Uy th s bi ng giá không n s tha i kh ng giao d ch và m i quan h này là 1 chi u Tripathy (2011) nghiên c u m i quan h th c nghi m gi a s ng giao d ch và s bi ng giá t i th v i d li ng ch ng khoán t i TTCK n t 01/01 n 01/01/2010 b ng vi c s d ng h i quy 2 bi n, mô hình VECM, VAR, IRF và ki... u và kh i ng ch ng khoán Thu i giá c phi n kh ng giao d ch th ng ch ng khoán M , Nh t, Anh, Pháp và Ý V i vi c dùng mô hình Var và ki ki m tra các m i quan h nh Granger, Lee & Rui (2002) ng gi a s bi ng giá và kh v i cách s d ng d li u hàng ngày c a ba th gi i: New York, Tokyo, và London T i th li u S&P 500 t ng ch ng khoán l n nh t th ng New York tác gi s d ng d n 1/12/1999 v i 6784 s quan sát, và. .. n hành nghiên ng giao d ch và giá thông qua d li u 50 c phi u h v c trên TTCK nt n 31/12/2008 B ng s d ng mô hình VAR, ki n ng xung, tác gi cho r ng m i quan h trên là tích c c và 2 chi u; tuy nhiên m i quan h này là y u T i th tr c B c Âu, Le Quang Tiep & Mustafa ng ch ng khoán c Mehmed (2009) ti n hành nghiên c u m i quan h gi a s d ch và s bi mô hình Var và ki c th ng giá nt ng giao n 2009 b ng... Có s phi u và kh phi u giao d ch ng qua l i gi a s th ns i c a kh i kh ng giao d ch ng giao d ch d ngày thì có s th ns khoán Brazil và Mexico Riêng t i th i c a giá d i giá c ng ch ng khoán Colombia và Venezuela Ngoài ra, nghiên c u này còn ch ra r ng s d i giá c phi u i c a giá c phi u ng ch ng khoán Chile và s i giá c phi u th ng ch ng ng Mexico, n u s d ng d li u hàng ns i c a kh ng giao d u này... gi a kh ng Ch ng khoán Vi t Nam ng giao d ng phát tri n Vì v y bài ng giao d ch và ch s ch ng 4 1.2) M c tiêu nghiên c u Xem xét m i quan h d ch và s ng qua l i gi a s bi ng kh ng giao i ch s VNI Index trên S Giao D ch Ch ng khoán H Chí Minh, p b ng ch ng khoa h c v ch ng ch ng khoán Vi t Nam này trên th cho Và d a trên k t qu nghiên c u góp s c m t ph trong vi c giao d ch hi u qu 1.3) Câu h i nghiên... thu th p t nh nghi gi cho r ng có m i quan h tích c c gi a s bi tr i kh i v i ho ng ng, và m i quan h gi a giá và kh i ng giao d báo và phòng ng a r i ro (2012) nghiên c u m i quan h th c nghi m gi a s giao d ch và s bi ng giá t i 27/08/2000 ng S li u s d ng trong nghiên c u này bao g m chu i ch s VN-Index và kh i l theo th i gian v i t n su t tu n i kh ng c phi u giao d ch c thu th p trong kho ng th... l ng ch ng khoán New York, Hiemstra & Jones (1994) b ng vi c s d ng ki nh Granger tuy n tính và phi tuy nt ra r ng có m i quan h i giá c phi u và kh n ng qua l i gi a s thay ng giao d ch khu v c Châu M La Tinh, Saatcioglu & Starks (1998) b ng vi c s d ng d li u ch s hàng tu n và hàng tháng, mô hình Var, ki qu nh m i quan h nhân cung c p b ng ch ng v m i quan h gi a s và kh ng c phi u giao d ch t i... m i quan h gi a s bi n ng giá v i s i kh ng giao d ch t i th ng ch ng khoán Nga (RTS) T i TTCK Chi lê (IPSA), Kamath (2008) s d ng d li u hàng ngày t tháng n 10/2006 Nghiên c u ch ra r ng s theo là kh a ch s s IPSA gi h tích th i gi a kh i kh ng gi m M i quan ng và giá là m i quan h tích c c, và là 2 chi u Mederios & Doornik (2008) ti n hành nghiên c u m i quan h gi a s thay i kh ng giao d ch và s . Moosa và Al-Loughani (1996) ch ra rng có s tác đng qua li gia giá c phiu và khi lng giao dch  th trng chng khoán Singapore và Thái Lan, và mi quan h mt chiu t khi lng giao. bt k mi quan h nào gia giá c phiu và khi lng giao dch đc tìm thy  th trng chng khoán Philippines. Mc dù mi quan h gia s bin đng gia giá và khi lng giao dch đã. v và kim đnh Garch. Các tác gi cho rng có mi quan h tích cc gia s bin đng khi lng giao dch và s thay đi giá chng khoán. Các tác gi cng cho rng mi quan h này là rt quan