NGHIEN COU-TRAO Dil EEa An toaii tai chi quoc |ia trong qua trinh ^ ilo hoa tai iihoan vang iai va tHi khoan von • Th.S TRAN VIET HA I Dam bao an toan tai • chinh quo'c gia (TCgC) trong qua trinh hoi nhap quo'c te' - van de lAi tien hang dau trong quan ly kinh te' vi mo hien nay Trong xu the toan cdu hoa va hoi nhap ngay cang sau hdn giila cac ngn kinh te', dac biet la sau cupc khung hoang tai chinh va suy thoai kinh te' toan cau hien nay, qua trinh tai ca'u true nen kinh te the' gidi va di6u chinh cac the che' dieu tiet kinh te - tai chinh toan cau se dien ra manh me lam cho nen kinh te the gidi se co nhiing bien ddi mau 1?, kho Itfdng, cac qua trinh phat trien co dp rui ro ngay cang tang len, nha't la ddi vdi cac nen kinh te' kem phat trien. Trong do, mot mat chung ta phai cung cd nin kinh te' thtic (hoat dong san xuat, kinh doanh hang hoa dich vu) lam nen tang cho phat trien kinh td ttfpng triing (hoat dpng kinh doanh tien te, chdng khoan, cd phieu va gia'y td cd gia khac ); xay dtfng nen kinh te thi trildng hien dai, co nang lilc canh tranh va tinh chu dpng cao trong tham gia hieu qua vao cac mang san xuat va cac chuoi gia tri toan cau co kha nang thich dng cao vdi nhiing bie'n dpng cua tinh hinh qud'c td va it bi tdn thildng trtfdc nhtfng bie'n dong do. Mat khac, chting ta phai dam bao dp an toan cdn thie't cho nin kinh te trong qua trinh hpi nhap qud'c td ngay cang sau hdn theo cac cam ket WTO va cac cam ket FTA, trtldc he't la phai dam bao an ninh Itfdng thilc, an ninh nang Itfpng va an toan TCQG. Vi the, phat trien thi trifdng tai chinh vdi cd cau hoan chinh dtfpc quan ly va giam sat cd hieu qua; phat trien va kiem soat cd hieu qua thi trtfdng chu'ng khoan; xay diing va duy tri dtfpc nen tai chinh lanh manh va an toan, cd nguon ngoai ho'i manh du kha nang diiu tie't nen kinh te vi md, dam bao an ninh kinh te va giam thieu dtfdc stf phu thudc vao ntfdc ngoai ve ngudn tai chinh vifa la muc tieu, yeu cdu, vtfa la dinh htfdng cd ban trong xay diing nin kinh te' dpc lap ttf chij cua ntfdc ta trong thdi ky tdi. Ddng thdi, day cting la van di CO tinh nguyen tdc trong qua trinh ttf do hoa tai khoan vang lai, til do hoa tai khoan vdn, hdi nhap ngay cang sau hdn theo cac cam kdt WTO va cac cam ket FTA da ky ket 2 Thanh ti^u va mot so' • bat dn, thach thufc do'i vdi an toan TCQG trong qua trinh t\i do hoa tai khoan vang Iai va tai khoan vo'n, thtfc hien cac cam ke't quo'c te' Viet Nam bat ddu tie'n trinh til do hoa cac giao dich vang lai theo cam ket vdi IMF td nam 2001, qua trinh til do hoa nay dtfpc hoan thanh can ban vao thang 12/2005 (khi phap lenh ngoai hdi dtfpc ban hanh). Cung trong giai doan 2001 - 2005, Viet Nam da tich cilc thtfc hien cac cam ket AFTA, BTA, chtfdng trinh PROF ky vdi IMF va bifdc ddu thtfc hien EFH/ACFTA Til dc hoa cac giao dich vang lai la btfdc di quan trpng, ngoai y nghia dap ting di^u kien gia nhap WTO (de thtic day trao ddi hang hoa va dich vu, IMF yeu cdu cac ntfdc hpi vien phai til do hoa giao dich vang lai, coi day la didu kien tien quye't de mpt ntfdc cd the gia nhap WTO), nd cdn la mdt btfdc di nham nang cao kha nang chuyen ddi cua ddng Viet Nam (VND), tao cd sd de ttf dd hdd tai khoan vd'n Trong giai doan td nam 2006 de'n nay, ciing vdi viec tiep ttic til do hoa tai khoa vang lai, Viet Nam tdng btfdc ttf do hoa tai khoan vdn, trien khai thtfc hien ttf do hoa sau hdn dd'i vdi thtfdng mai, ddu ttf, tai chinh theo cam ket gia nhap WTO va 7 FTA da ky ket (AFTA, ACFTA, AKFTA, AJCEP, VJEPA, AANZFTA va AIFTA) Cac qua trinh neu tren da tac ddng tich cilc den tang trildng kinh te, qui '^ THUOHGWH So 20/2010 I 3 LLI NGHIEN ClhJ-TRAD DOI mo kinh td thtfc va kinh te ttfdng trtfng tang nhanh, XNK hang hoa va dich vu phat trien manh. khd'i Itfdng ti6n te chuyen dich gida Viet Nam vdi the' gidi ngay cang ldn. Nha ntfdc kiem scat chat che "dp md" cua n6n kinh te ttfdng trtfng de dam bao an toan TCQG, dn dinh kinh te' vi md. Tuy da xuat hien mdt sd' bat dn trong linh vdc tai chinh - tidn te va trong can can thanh toan ddi ngoai, nhtfng van trong tdm kiem soat cua Chinh phu. Ddn nam 2009, GDP tfdc dat 102 ti USD, gap tren 3,1 ldn nam 2001. De'n nam 2008, ddc khd'i Itfdng tien te chuyen dich giila Viet Nam vdi the gidi khdng lien quan de'n thtfdng mai da dat 29,1 tl USD (bdng 31,6% GDP), tdng kim ngach ngoai thtfdng cua Viet Nam da dat 143 ti USD (bdng 155,4% GDP). Td nam 2004 den nam 2007, chi sd tin dung/GDP da tang ttf 74,4% len 85,5%, chi sd M2/GDP da tang td 58,7% len 121,1%. Ti le vdn hea so vdi GDP da tang vpt td 1,1% d thdi diem thang 12/2005 len 43% trong thang 12/2007. Dp md cua ndn kinh te theo kenh FDI ngay cang ldn, ne'u tinh gdp thdi ky 1989 - 2008, ti le tdng FDI vao Viet Nam theo gia tri danh nghia (dang ky ban dau, chtfa ke vdn bd sung) so vdi GDP ca thdi ky chi dat mdc 25,4%, ti le FDI thilc hien bang 8,9% GDP, nhiing neu tinh rieng nam 2008 la nam cd mdc thu hut FDI cao nha't thi ti le gida vdn FDI danh nghia so vdi GDP len tdi 70%, vd'n FDI thilc hien so vdi GDP cung dat 12,5%. Den nam 2008, khu \'ilc FDI cua ndn kinh 4 I THUONG M4I So 20/2010 te da chiem gdn 20% GDP, 41% vdn phat trien xa hpi, 45% GTSX cdng nghiep, 57% tdng kim ngach XK, 31,5% tdng KNNK va ludn ludn d trang thai xuat sieu; cac DN FDI la chu the chinh tham gia san xuat va XNK hang hda, vdi gdn 7.500 DN tham gia XNK. Dang chu y la trong cd ca'u ddng ngoai te dd vao Viet Nam thdi ky 2000 - 2009 thi ddng ngoai te dd vao kinh doanh chdng khoan va gia'y td cd gia khac cung nhtf ddng ngoai te dtfdi dang tidn va tien gdi thdng qua cac td chdc tin dung da tang vpt td sau nam 2005, khi nddc ta bdt ddu tie'n hanh til do hoa tai khoan vd'n. Chi trong 4 nam 2005 - 2008, ddng ngoai te dd vao linh vtfc kinh doanh chdng khoan va giay td cd gia khac d Viet Nam da dat 10 ti USD, rieng nam 2007 (nam ddu tien gia nhap WTO) la 6.24 ti USD. Ddng ngoai te td ntfdc ngoai dd vao cac td chdc tin dung dtfdi dang tien va tien gdi cung tang vpt, nam 2007 dat 2,62 ti USD, nam 2008 dat 3,0 ti USD. Trong quan he tai chinh dd'i ngoai, chung ta da xac lap va duy tri dtfdc trang thai thang dtf can can thanh toan tdng the trong dieu kien tham hut can can vang lai ngay cang ldn, tinh hinh tai chinh qud'c te' va trong ntfdc cd nhflng tac ddng bat ldi, mdc dp til do hoa va hpi nhap qudc te ngay cang sau rdng. Thdi ky 2000 - 2008, nhd cd mdc chuyen tidn rdng dat gdn 31 ti USD nen da bu ddp dtlpc 82% tdng mdc tham hut can can thtfpng mai cua ciing thdi ky nay. Ttf nam 2001 den nay, can can vd'n cua Viet Nam lien tuc thang dtf vdi mdc thang dd ngay cang ldn. Tinh chung thdi ky 2000 - 2008, thang dU tai khoan vd'n ctia Viet Nam dat 44,55 ti USD (bang 9,8% GDP cung thdi ky) da khdng chi bu ddp dtfpc cho phdn tham hut can can vang lai (24 ti USD) ma cdn tao ra thang dtf can can thanh toan tdng the cua ndn kinh te (nam 2007 thang dd can can tdng thej dat 10,7 ti USD, bdng 15,2% GDP; cac chi sd tUdng dng cua nam 2008 la 1,5 ti USD va 1,7%, cua nam 2009 tfdc dat 1,3 ti USD va 1,27%). Ben canh nhdng tac ddng tich cifc neu tren, qua trinh ttf do hoa thddng mai, ttf dd hoa tai chinh dd'i ngoai, trdng dd til do hoa tai khoan vang lai va tai khoan theo cac cam ke't hpi nhap qud'c te ciing da cd nhiing tac dpng bat ldi dd'i vdi ndn kinh te' ndi chung, linh vilc tai chinh - tidn te ndi rieng, cu the nhil: - Nhap sieu tang cao bat thtfdng ngay sau khi Viet Nam hoan thanh ttf do hoa tai khoan vang lai, btfdc ddu ttf do hoa tai khoan vdn va gia nhap WTO, thtfc hien 5 FTA da ky ke't (AFTA, ACFTA, AKFTA, AJCEP va VJEPA), la ye'u td chinh tao ra tham hut can can vang lai cua Viet Nam. Thdi ky 2000 - 2008, trong cd cau can can vang lai cua Viet Nam, da cd sil "tham hut ddp" cd can can thildng mai, can can dich vu va can can thu nhap ddu ttf; tdng mdc tham hut la 47,5 ti USD, bang 10,5% tdng GDP Cling thdi ky (rieng nam 2008 mdc tham hut la 12,1 ti USD bdng 11,8% GDP). - Np nddc ngoai ciia Viet Nam da tang vpt td 1,38 ti USD nam 2003 len 14,2 ti USD nam 2005 NGHIEN CUnU-TRAD DOI va 19,2 ti USD nam 2007, bang 27% GDP. Tuy nd ntfdc ngeai vdn trong tdm kiem soat, it nha't la trong trung han, nhtfng do phdn ldn vay nd ntfdc ngoai la ODA, hieu qua sd dung tha'p nen mdc dd nd nddc ngoai cao de l^i ganh nang cho nen kinh te' - xa hpi trong dai han. - Sil ddo chidu lien tuc ciia cac ddng vd'n vay thtfdng mai va vdn ddu ttf gian tie'p (FII) trong bd'i canh thi tnfdng chdng khdan bien ddng manh, cd tinh "bong bdng", ndn kinh te' phai dd'i mat vdi tinh trang "do la hod", va "vang hoa" long tin thi trddng thap, tinh ddu cd va rui ro cao dang tao ra sdc ep va thach thdc rat ldn vdi dn dinh kinh te' vi md ndi chung, he thd'ng tai chinh - ngan hang cdn non yeu cua Viet Nam ndi rieng. Trong hai nam 2006 - 2007, ddng vd'n FII dd vat) thi trddng chdng khoan khoang 7,4 ti USD trong bd'i canh thi trifdng rat "ndng" da tao ra "cu hich" ldn td ben ngdai, thdi phdng "bong bdng" cua thi tnldng chdng khoan. De'n quy lV/2008, ddng vd'n nay lai dao chieu manh (cac nha dau ttf ntfdc ngoai ban ra tren 100 trieu cd phie'u va 1,6 ti USD trai phieu) da gay khd khan rat ldn cho he thd'ng ngan hang. Cung trong thdi gian nay, ddu td dtfdi dang tien va tidn gdi cung bie'n ddng manh (tinh rdng: nam 2006: -1,53 ti USD, nam 2007: +2,6 ti USD va nam 2008: +3,0 ti USD). Mat khac, trong nam 2008 khoan vay thtfpng mai 0,63 ti USD de tai trp cho NK cting da tac ddng lam nhap sieu cua Viet Nam tang cao. - Ddng vd'n FDI vao Viet Nam da va dang cd sil chuye'n htfdng bat lpi cho ldi ich qud'c gia, dat ra nhdng thach thdc mdi ddi vdi viec "nan ddng" trong quan ly khu vdc FDI cua Nha ntfdc ta. Td sau nam 2005, nhat la sau khi Viet Nam gia nhap WTO, ddng vdn FDI Iai cd sti chuye'n htfdng manh td cdc nganh cdng nghiep che' bie'n, gia cong (cd he sd bdo hp giam manh va cd gia tri gia tang tha'p) sang cdc nganh khai khoang va khi dd't, linh vtfc kinh doanh tai san (cd he sd' bao hp giam rat it nhifng hieu qua ddu ttf cao, gid tri gia tang va ti suat lpi nhuan cao). Ti trpng vd'n FDI dang ky vao cdng nghiep che bie'n trong tdng FDI dang ky vao Viet Nam da gidm hen tuc td 70,4% nam 2005 xudng 51% nam 2007 va chi cdn 36% nam 2008; cac chi sd tddng dng cua cdng nghiep khai thac tang vpt td 0,8% len 1,2% va 17,5%, ciia cac heat ddng lien quan de'n kinh ddanh tai san va dich vu td van la 6,7% len 28,6% va 24,3%, cua khach san, nha hang la 0,9% len 9,2% va 15,1%. Td cudi nam 2008, tinh trang "sai lech kep" (sai lech cP ca'u thdi han va cP ca'u ddng tidn) rat ldn, np xau da dan den nguy cd thie'u thanh khoan trong bd'i canh suy thoai kinh te' ngay cang trdm trpng, nhu cdu dd'i vdi hang XK sut giam, TTCK ddng bang, cac didu kien ngay cang khd khan tren thi trddng tai chinh toan cdu, kha nang tai trd chd tham hut can can thtfdng mai ngay cang trd nen mong manh hdn. Cac thach thdc nay cang dac biet lilu tam khi nang lilc quan tri nii ro d cap VI md cdn non ye'u, chda du dap dng vdi chinh sil phinh ra treng hoat ddng ddu td tai chinh va kinh doanh cua cac ngan hang va td chdc tin dung. Ddng thdi, he thd'ng giam sat tai chinh vi md van "tut hau" nhieu so vdi hien thilc hoat dpng tai chinh ngan hang va kinh doanh bat ddng san. Dd' han che' rui ro, vddt qua cdc thach thdc neu tren nham dam bdo dp an toan cdn thie't cho nen TCQG, cdn thdc hien ddng bp cac giai phap mang tinh ngan han, trung han va dai han. Ve ngan han, can nang nhanh nang lilc quan tri rui ro 6 ca'p vi md va hieu qua hoat dpng cua he thd'ng giam sat tai chinh cap vi md; han che nhap sieu va mdc tham hut can can vang lai. Ve trung va dai han, cdn tie'p tuc didu chinh ca'u true the' che' tai chinh - ngan hang, phat trien thi trtfdng tai chinh hdan chinh, nang cao nang Itfc canh tranh qud'c te' cua cac td chdc tai chinh, tin dung. Ddng thdi, xay dilng Id trinh til do hod tai khoan vd'n chi tie't, tie'n hanh than trpng; xac dinh cac ngifdng an toan va ma't an toan cua nen tai chinh trong qua trinh td do hoa tai khoan vd'n de chu ddng dieu tie't, kiem soat nhdm dam bao an toan cho nen kinh te'; dam bao md'i ttfdng quan hpp ly gida qui md va td'c dp phat trien cua nen kinh te' thdc vdi kinh te' tddng trdng trong qua trinh td do hoa tai khoan vd'n de co bien phap dieu tie't cac ddng vdn dai han va ngdn han, phdng tranh tinh trang "bong bdng" cua nen kinh te', stf thoat ly cua kinh te ttfdng trdng vdi kinh te' thtfc se lam cho nen kinh te' trd nen mong manh, mat an toan • THUONGMiM So 20/2010 I 5 . hut can can vang lai cua Viet Nam. Thdi ky 2000 - 2008, trong cd cau can can vang lai cua Viet Nam, da cd sil "tham hut ddp" cd can can thildng mai, can can dich vu va can can. USD. Trong quan he tai chinh dd'i ngoai, chung ta da xac lap va duy tri dtfdc trang thai thang dtf can can thanh toan tdng the trong dieu kien tham hut can can vang lai ngay cang ldn,. manh td cdc nganh cdng nghiep che' bie'n, gia cong (cd he sd bdo hp giam manh va cd gia tri gia tang tha'p) sang cdc nganh khai khoang va khi dd't, linh vtfc kinh doanh