Đang tải... (xem toàn văn)
Bản thân các yếu tố tạo nên giá trị của một DN luôn có sự thay đổi, luôn có sự tăng hoặc giảm, có sự xuất hiện hoặc biến mất của một số yếu tố nào đó. Chính vì vậy, GTDN luôn thay đổi theo thời gian, giá trị của DN là một khái niệm động
Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C MỤC LỤC Lời mở đầu Chương I Cơ sở lý luận định giá doanh nghiệp .5 1.1 Doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp 1.1.1 Lý thuyết chung doanh nghiệp .5 1.1.2 Giá trị doanh nghiệp 1.2 Định giá doanh nghiệp 1.3 Sự cần thiết phải định giá doanh nghiệp 1.4 Các nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 1.4.1 Yếu tố thuộc môi trường vĩ mô 1.4.2 Các yếu tố thuộc môi trường ngành 10 1.5 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 12 1.5.1 Phương pháp định giá doanh nghiệp theo tài sản 13 1.5.1.1 Khái niệm .13 1.5.1.2 Đối tượng áp dụng 13 1.5.1.3 Quy trình định giá doanh nghiệp theo phương pháp tài sản 13 1.5.1.4 Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản .16 1.5.1.5 Ưu điểm nhược điểm phương pháp tài sản .20 1.5.2 Phương pháp định giá doanh nghiệp theo dòng tiền chiết khấu 22 1.5.2.1 Khái niệm .22 1.5.2.2 Đối tượng áp dụng 22 1.5.2.3 Căn xác định 22 1.5.2.4 Công thức xác định .22 1.5.2.5 Ưu điểm nhược điểm phương pháp DCF 25 1.5.3 Các phương pháp khác 27 1.5.3.1 Phương pháp lợi nhuận 27 1.5.3.2 Phương pháp chiết khấu cổ tức tương lai 28 1.5.3.3 Phương pháp hệ số giá thu nhập (P/E) 28 Chương II thực trạng công tác định giá doanh nghiệp cơng ty kim khí Hà Nội .30 2.1 Vài nét khái quát công ty .30 2.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển 30 2.1.2 Chức năng, nhiệm vụ, đặc điểm kinh doanh công ty 30 2.1.2.1 Chức .30 2.1.2.2 Nhiệm vụ 31 Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C 2.1.2.3 Đặc điểm kinh doanh công ty 31 2.1.2.4 Mạng lưới kinh doanh công ty .32 2.1.3 Tổ chức quản lý công ty 34 2.2 Thực trạng định giá cơng ty kim khí Hà Nội 36 2.2.1 Căn xác định .36 2.2.2 Hồ sơ xác định giá trị doanh nghiệp 38 2.2.3 Xác định giá trị doanh nghiệp công ty kim khí Hà Nội 39 2.2.3.1 Nguyên tắc định giá 41 2.2.3.2 Phương pháp tính (Phương pháp tài sản) .43 2.2.4 Nhận xét công tác định giá doanh nghiệp công ty kim khí Hà nội 51 2.2.4.1 Nguyên nhân tăng giảm tài sản ĐGDN cơng ty kim khí Hà Nội .51 2.2.4.2 Kết đạt 55 2.2.4.3 Một số hạn chế 56 2.2.5 Nhận xét chung quy chế ĐGDN Nhà nước 57 Chương III Giải pháp hoàn thiện cơng tác ĐGDN cơng ty kim khí Hà Nội.60 3.1 Phương hướng phát triển công ty 60 3.1.1 Mục tiêu, kế hoạch 60 3.1.1.1 Mục tiêu 60 3.1.1.2 Kế hoạch kinh doanh công ty sau CPH 60 3.1.2 Phương hướng phát triển công ty 61 3.2 Giải pháp hồn thiện cơng tác ĐGDN cơng ty kim khí Hà Nội 62 3.3 Kiến nghị với Nhà nước .66 Kết luận .69 Tài liệu tham khảo .70 Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế Việt Nam trình phát triển hướng tới kinh tế thị trường bước CNH-HĐH Quá trình đặt yêu cầu cấp bách DN nhiều lĩnh vực vốn, công nghệ, nguồn nhân lực, sức cạnh tranh Cũng xu vận động KTTT, hoạt động sáp nhập, mua lại, hợp hay thành lập liên doanh thường diễn cách thường xuyên Cơ sở tảng hoạt động dựa vào kết đánh giá xác định GTDN Đồng thời, kết đánh giá vể triển vọng DN sở cho tổ chức, cá nhân công chúng đầu tư định đầu tư vào loại chứng khoán DN phát hành thị trường tài Khi KTTT phát triển đến trình độ định, DN trở thành loại hàng hoá, nhu cầu mua bán, đầu tư rộng rãi thị trường hoạt động Định giá DN trở nên sôi ngày trọng Tiến hành ĐGDN xác định giá trị thực tế DN Gía trị thực tế DN giá trị toàn tài sản có DN mà có tính đến khả sinh lời DN tương lai Khơng nằm ngồi xu vận động KTTT, cơng ty Kim khí Hà Nội gần tiến hành xác định GTDN CPH cơng ty Trong q trình định giá,cơng ty dã gặp số khó khăn lựa chọn phương pháp định giá,kiểm kê phân loại tài sản, xác định nguyên giá, chất lượng lại tài sản Những khó khăn khiến cơng tác định giá DN khơng tiến hành nhanh chóng, kết tính thiếu xác Vì vậy, q trình thực tập cơng ty, em nghiên cứu đề tài “Hồn thiện cơng tác định giá DN cơng ty kim khí Hà Nội” mong góp phần nhỏ bé để nâng cao chất lượng ĐGDN cho cơng ty, từ tạo điều kiện thuận lợi cho chủ thể quan tâm đến kết định giá Kết cấu đề tài gồm chương: Chương I: Cơ sở lý luận ĐGDN Chương II: Thực trạng công tác ĐGDN công ty kim khí Hà Nội Chương III: Một số giải pháp hồn thiện cơng tác ĐGDN Chun đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Chương I : Cơ sở lý luận định giá doanh nghiệp 1.1.Doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp 1.1.1.Lý thuyết chung doanh nghiệp Doanh nghiệp thuật ngữ tổ chức kinh tế, tổ chức kinh tế gọi doanh nghiệp thừa nhận mặt pháp luật số tiêu chuẩn Pháp luật quốc gia thường xây dựng tiêu chuẩn : mức vốn tối thiểu, mục tiêu hoạt động, ngành nghề kinh doanh, địa điểm kinh doanh tư cách công dân đứng kinh doanh, để từ Nhà nước có sở trao cho tổ chức kinh tế quyền lợi nghĩa vụ tư cách doanh nghiệp Theo luật doanh nghiệp số 13/1999/QH10 ngày 12 tháng năm 1999 nước CHXHCN Việt Nam thì: Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh Xét theo mục tiêu hoạt động, người ta chia doanh nghiệp thành:DN kinh doanh DN cơng ích DN kinh doanh DN hoạt động chủ yếu mục tiêu lợi nhuận DN cơng ích chủ yếu DN Nhà nước, hoạt động sản xuất, cung ứng dịch vụ công cộng theo sách Nhà Nước trực tiếp thực nhiệm vụ Quốc phòng, an ninh Bản thân thuật ngữ DN đời hàm chứa điều lập để kinh doanh, để tìm kiếm thu nhập, tối đa hoá giá trị vốn chủ sở hữu Chính vậy, chun đề em nghiên cứu DN loại hình DN kinh doanh mục tiêu lợi nhuận 1.1.2 Giá trị doanh nghiệp DN tổ chức kinh tế không giống nhiều TS thơng thường Nó thực thể hoạt động, thơng qua hoạt động mà người ta nhận DN Mặt khác, DN tập hợp loại TS vào với nhau, thực phá sản, DN khơng cịn tồn với tư cách tổ chức kinh doanh Do vậy, GTDN khái niệm dùng cho DN hoạt động sẵn sàng hoạt động Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C DN hệ thống nhiều TS, mà số có TS hữu hình như: nhà xưởng, thiết bị vật tư, đồng thời có TSVH như: lợi thương mại, giá trị quyền, Đây đặc điểm quan trọng cần phải lưu ý q trình định giá khơng thể nhận biết cách trực quan, TSVH bị lãng quên bỏ qua Ngoài ra, việc đánh giá giá trị tạo nên TSVH nói chung khó khăn giá trị tạo nên TSHH Bản thân yếu tố tạo nên giá trị DN có thay đổi, ln có tăng giảm, có xuất biến số yếu tố Chính vậy, GTDN ln thay đổi theo thời gian, giá trị DN khái niệm động Hơn nữa, hoạt động kinh doanh lĩnh vực khác nhau, DN thường có đặc thù riêng Và nhiều phương diện, DN thường có khác biệt lớn đặc biệt DN thuộc ngành khác Vì thế, giá trị DN cần xác định sở xem xét yếu tổ đặc thù ngành Các nhà đầu tư thành lập DN không nhằm vào việc sở hữu TSCĐ, TSLĐ mà nhằm vào mục tiêu chủ yếu tìm kiếm lợi nhuận, tìm kiếm thu nhập Vì vậy, nước có KTTT, GTDN xác định khoản thu nhập trình sản xuất kinh doanh, theo đó, GTDN đo lượng thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư Tóm lại, GTDN biểu tiền khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư trình sản xuất kinh doanh 1.2 Định giá doanh nghiệp gì? Mỗi hàng hố có giá trị định Giá trị kết tinh hao phí sức lao động cần thiết để sản xuất hàng hố Chất giá trị lao động Vì vậy, sản phẩm khơng có sức lao động kết tinh khơng có giá trị Sản phẩm mà hao phí sức lao động sản xuất chúng nhiều giá trị cao DN loại hàng hố, có giá trị định phải nhiều hao phí lao động tạo dựng nên DN GTDN khái niệm khác với giá bán DN thị trường.GTDN đo độ lớn khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư Giá bán thực tế DN mức giá hình thành thị trường,có thể có khoảng cách xa so với đánh giá chuyên gia kinh tế nhà đầu tư Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Giá mua, bán DN chịu tác động yếu tố cung cầu “hàng hoá DN”, cung cầu chứng khoán cung cầu tiền tệ thị trường GTDN tồn khơng có việc mua bán, chuyển nhượng GTDN đơn giản khái niệm nhà đầu tư, chuyên gia sử dụng việc đánh giá tổng thể khoản thu nhập mà DN đem lại Để xác định GTDN thường đòi hỏi chuyên gia thẩm định giá trị có kiến thức, có kinh nghiệm, có tính trung thực cao nghề nghiệp, có đảm bảo tính trung thực, vô tư, khách quan, hạn chế chi phối yếu tố thị trường làm xuyên tạc GTDN ĐGDN tức xác định giá trị thực tế DN Giá trị thực tế DN giá trị tồn tài sản có DN có tính đến khả sinh lời tương lai DN Giá trị thực tế xác định sở giá thị trường chất lượng tài sản thời điểm định giá Trong giá trị thị trường giá hình thành thị trường, thị trường chấp nhận sở cân quan hệ cung-cầu 1.3 Sự cần thiết phải ĐGDN Có thể nói, dường định tầm vĩ mô vi mô phát triển sản xuất kinh doanh nhiều liên quan đến việc ĐGDN Việc đề định công việc thường nhật DN, ngành khu vực kinh tế,trong quốc gia toàn giới Sự cần thiết ĐGDN xuất phát từ đòi hỏi sau: Thứ nhất: Giá trị DN sở quan trọng để định có tính chiến lược cấp DN về: Lựa chọn loại hình kinh doanh, lựa chọn sản phẩm dịch vụ mà DN có mạnh Lựa chọn cơng nghệ sản xuất sản phẩm cung cấp dịch vụ chọn, tổ chức nghiên cứu phát triển sản phẩm Đầu tư giải tư như: góp vốn liên doanh, liên kết, cổ phần hoá DN, khoán, cho thuê, sáp nhập hay giải thể, chia tách DN chuyển nhượng quyền sở hữu (bán DN) Đối với hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia tách DN, loại giao dịch diển có tính chất thường xuyên phổ biến kinh tế thị trường Nó phản ánh nhu cầu tìm nguồn tài trợ cho tăng trưởng phát triển yếu tố bên ngoài, làm gia tăng cách nhanh chóng tiềm lực tài chính, nhằm tăng cường khả tồn môi trường tự cạnh Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C tranh DN Để thực giao dịch đó, địi hỏi phải có đánh giá phạm vi rộng lớn yếu tố tác động đến DN, đó, GTDN yếu tố có tính chất định, trực tiếp để người ta thương thuyết với trình mua bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ DN Đồng thời, thị trường chứng khốn VN phát triển nhu cầu ĐGDN trở nên cấp thiết Thứ hai: Khi DN phát hành chứng khoán, nhằm thu hút vốn thị trường, người ta cần phải xác định GTDN, có tính tốn số lượng cần thiết cho lần phát hành chứng khoán Mặt khác, giá chứng khoán định giá trị thực DN có chứng khốn giao dịch, trao đổi thị trường Vì vậy, thị phương diện quản lý vĩ mô, thông tin GTDN coi quan trọng để nhà hoạch định sách, tổ chức, hiệp hội kinh doanh CK kịp thời nhận biến động khơng bình thường giá chứng khoán, nhận dấu hiệu hoạt động đầu cơ, thao túng thị trường, động thâu tóm quyền kiểm sốt DN, để từ sớm có biện pháp cần thiết để ngăn chặn mối nguy xảy khủng hoảng kinh tế tượng “kinh tế ảo” Thứ ba: Đối với chủ nợ, nhà đầu tư tiềm năng, ngân hàng cho vay vốn, ĐGDN làm sở để đưa định đầu tư định cho vay Một DN có sở tài vững mạnh, có hội phát triển thị trường tạo tiền đề cho việc thu hút vốn đầu tư mở rộng hoạt động công ty Ngược lại, DN định giá thấp bị nhà đầu tư bỏ qua không định đầu tư vốn gặp nhiều khó khăn việc vay vốn để mở rộng sản xuất Thứ tư: Ở cấp vĩ mô, giá trị DN thơng tin quan trọng để Chính phủ đánh giá lực sản xuất tương lai ngành toàn kinh tế, nhờ để đưa chiến lược phát triển phù hợp Tất nhận định kết luận ĐGDN nhu cầu cấp bách thường xuyên, cần phải xây dựng hệ thống phương pháp tiêu chuẩn để hỗ trợ cho công tác ĐGDN 1.4 Các nhân tố tác động đến GTDN Mỗi DN hoạt động điều kiện cụ thể môi trường kinh doanh Các yếu tố môi trường tạo thành tác lực tác động Chuyên đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C hình thành điều kiện ràng buộc, cưỡng chế DN Bởi vậy, tiến hành ĐGDN cần phải đánh giá hoạt động DN tương tác với mơi trường, tình hình tương lai mơi trường Trên sở xác định hội nguy mà mơi trường đem lại cho DN Xuất phát từ ý nghĩa nêu ta nghiên cứu nhân tố tác động đến GTDN hai phạm vi là: yếu tố thuộc môi trường vĩ mô yếu tố thuộc môi trường vi mô 1.4.1 Yếu tố thuộc môi trường vĩ mô - Môi trường kinh tế_xã hội DN tồn bối cảnh kinh tế cụ thể Bối cảnh kinh tế nhìn nhận thơng qua hàng loạt tiêu kinh tế vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất, số thị trường chứng khoán… Các tiêu tác động trực tiếp vào DN hay GTDN Mỗi thay đổi nhỏ yếu tố ảnh hưởng tới đánh giá DN Nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao, phản ánh nhu cầu đầu tư tiêu dùng ngày lớn, số giá chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu, đồng tiền ổn định, tỷ giá lãi suất có tính kích thích đầu tư trở thành hội tốt cho DN mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Nguợc lại, suy thoái kinh tế, giá chứng khoán bị thổi phồng mang dấu hiệu “ kinh tế ảo”, lạm phát phi mã dấu hiệu xấu DN Mọi đánh giá DN, có GTDN bị đảo lộn Những thay đổi môi trường xã hội tạo hội nguy DN Chẳng hạn, thay đổi phong cách tiêu dùng người dân, thay đổi cấu dân cư, tuổi thọ,… hội cho số DN này, song nguy DN khác.Ví dụ, có quy định cấm hút thuốc nơi cơng cộng, nguy hại cho ngành sản xuất thuốc lá, ngược lại, đời sống người dân nâng cao, tuổi thọ trung bình tăng xuất nhiều hội cho DN ngành chăm sóc sức khoẻ Bởi vậy, ĐGDN cần xem xét yếu tố dân cư, tuổi thọ, mức sống, phong cách sống, phong cách tiêu dùng tác động kinh tế hoạt động kinh doanh DN Thông qua nghiên cứu tiêu thức xác định tiềm phát triển DN - Mơi trường trị_Pháp luật Chun đề tốt nghiệp Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Sản xuất kinh doanh ổn định phát triển mơi trường ổn định trị mức độ định Sự bất ổn trị, bạo động…đều nguy gây rủi ro lớn cho DN Hơn nữa, sách phát triển quốc gia thường có vai trị định hướng, chi phối toàn hoạt động kinh tế xã hội, có hoạt động kinh doanh Chẳng hạn, Chính phủ trọng phát triển ngành cơng nghệ cao DN ngành có nhiều hội phát triển.Ngược lại, CP trọng bảo vệ mơi trường tự nhiên ngành sản xuất có nhiều chất thải, nhiễm mơi trường ngành giấy, dệt,…sẽ chịu kiểm soát chặt chẽ quan bảo vệ môi trường Hay rào cản pháp lý như: đạo luật, sách bảo vệ người tiêu dùng, bảo vệ môi trường, bảo vệ cạnh tranh tự do, chống độc quyền… tạo hội cho nhóm DN này, song tạo đe doạ với nhiều DN khác Như vậy, đánh giá DN cần xem xét tác động yếu tố trị _ pháp luật đối tượng định giá thời điểm tương lai Đồng thời, cần phải xem xét đối sách mà DN dự kiến áp dụng yếu tố mơi trường trị _pháp luật thay đổi - Môi trường công nghệ Những tiến cơng nghệ có tác động mạnh mẽ đến mặt đời sống, DN, tiến công nghệ diễn khuynh hướng sau: Chu kỳ đổi công nghệ ngày ngắn hơn, nên tốc độ biến ý tưởng thành sản phẩm thương mại ngày nhanh Vòng đời sản phẩm ngày ngắn hơn, chu kỳ đổi cơng nghệ ngày ngắn nên DN liên tục tung thị trường sản phẩm mới, sản phẩm cải tiến Do đó, ngày sản phẩm bị lạc hậu nhanh chóng Trên bình diện xã hội, tiến cơng nghệ bước tiến nhảy vọt văn minh nhân loại Song giác độ DN chế thị trường, khơng hội mà cịn thách thức tồn DN Sự thiếu nhạy bén việc áp dụng thành tựu khoa học nguyên nhân đưa DN mau chóng đến chỗ phá sản Chính lẽ đó, ĐGDN địi hỏi phải xem xét chúng mơi trường khoa học công nghệ 1.4.2 Yếu tố thuộc môi trường vi mơ ( mơi trường ngành) Phân tích đánh giá môi trường ngành nhằm xác định vị DN ngành mà hoạt động Vị cạnh tranh DN không thấy rõ Chuyên đề tốt nghiệp 10 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C - Tài sản khơng tính vào GTDN giảm 4.485.248.707 gồm + TSCĐ tăng: 61.090.909đ do: trích bổ sung chi phí lập báo cáo nghiên cứu cơng trình xây dựng 198 Nguyễn Trãi có định dừng đầu tư + Tài sản lưu động giảm: 4.546.396.616: Giá trị cịn lại khoản cơng nợ khơng có khả thu hồi theo sổ sách công ty chưa đủ hồ sơ bao gồm: Chênh lệch thiếu với công ty hợp doanh XL giảm: 597.934đ Chênh lệch thiếu công ty thương mại Việt Anh tăng: 300.000đ Xử lý trách nhiệm cá nhân khoản nợ công ty đầu tư kinh doanh bất động sản Hải Phòng giảm: 175 tr Các khoản nợ chưa đủ hồ sơ giảm: 4.371.041.682đ 2.2.4.2 Kết đạt Trong năm qua,công ty hoạt động chế thị trường phải cạnh tranh liệt sản phẩm loại thị trường.Mặt khác, nhà xưởng, thiết bị công ty qua thời gian sử dụng lâu dài xuống cấp, lạc hậu, mặt hàng chủng loại thép công ty biến động nước quốc tế làm cho điều kiện kinh doanh có phần khó khăn,các chi phí kèm theo tăng Tuy nhiên thực chủ trương Đảng nhà nước CPH, công ty thực theo kế hoạch đề ra, công ty đạt số kết định: - Quá trình định giá diễn theo tiến trình kế hoạch có hướng dẫn đạo cung cấp thông tin đầy đủ quan Nhà nước cấp trên, thông tin cung cấp như: Giá thị trường TSCĐ để xác định TSCĐ để xác định nguyên giá tài sản, thời gian sử dụng, tỷ lệ hao mịn tài sản, tỷ suất lợi nhuận trung bình ngành, gía nhà đất đai Mặt khác, cơng tác kiểm kê phân loại tài sản DN tiến hành nhanh chóng, tạo điều kiện cho cơng ty hồn thành việc xác định giá trị thực tế DN giá trị phần vốn góp Nhà nước, sở để DN phát hành cổ phiếu, xác định giá bán DN mình, hồn thành cơng việc chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần -Kết xác định GTDN Cơng ty tương đối xác, chênh lệch GTDN Hội đồng kiểm kê xác định lại DN tự đánh giá không lớn.DN sử dụng giá thị trường để tính giá trị tài sản DN - Phương pháp định DN sử dụng phù hợp theo sổ liệu sổ sách kế tốn cơng ty DN có tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn nhà nước bình quân năm trước thời điểm CPH nhỏ lói sut trỏi phiu chớnh ph k Chuyên đề tốt nghiÖp 56 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C hạn 10 năm gần thời điểm xác định giá trị DN nên DN khơng có giá trị lợi kinh doanh.Mặt khác, công ty hoạt động sản xuất chủ yếu, giá trị TSCĐ DN lớn, chiếm khoảng 89% tổng giá trị tài sản công ty, giá trị khấu hao TSCĐ hàng năm lớn, DN lựa chọn phương pháp xác định GTDN theo phương pháp tài sản phù hợp Bản thân công tác định giá DN việc làm phức tạp, gây nhiều tranh cãi thị trường Bên cạnh kết đạt được, q trình định giá, cơng ty có khó khăn hạn chế 2.2.4.3.Một số hạn chế - Phương pháp xác định GTDN sử dụng (phương pháp tài sản): Bản thân phương pháp có nhiều hạn chế, cộng dồn giá trị tất tài sản, xem xét DN trạng thái tĩnh, chưa xem xét trạng thái động,tức chưa tính đến khả sinh lời tương lai DN Khi công ty lựa chọn phương pháp tài sản, kết tính giá trị thực tế DN nhỏ nhiều giá trị thực mà lẽ DN có được.Tuy nhiên, nhìn nhận từ góc độ DN, phương pháp lựa chọn mang lại giá trị DN nhỏ so với phương pháp khác Mà người mua cổ phiếu công ty chủ yếu công nhân viên DN.Kết định gía thấp, tức GTDN thấp, giá trị cổ phiếu bán cho cơng nhân viên thấp - DN khơng tính giá trị lợi kinh doanh (siêu lợi nhuận) vào giá trị DN Đó hạn chế phương pháp tài sản DN tạo kẽ hở cho DN không tính mà bỏ qua giá trị lợi kinh doanh, điều mà xác định GTDN bắt buộc phải tính vào, khiến kết Định giá thiếu xác - Cơng tác định giá cịn mang nặng tính chủ quan, điều khơng phía hội đồng ĐGDN cơng ty, mà cịn phía hội đồng thẩm định GTDN quan cấp Sự chủ quan cần xem xét khắc phục để kết xác định GTDN xác tin cậy cho nguời quan tâm - Xác định chất lượng,tỷ lệ giá trị lại tài sản (nhất phương tiện vận tải, máy móc,thiết bị, vật kiến trúc cịn mang tính ước định, thiếu chun gia quan chuyên môn - Việc tổ chức xác định GTDN chủ yếu vào tài liệu tính tốn DN (báo cáo kết kinh doanh, báo cáo tài tài liệu kế tốn khác), tổ chức thuê định giá phải thống với DN nội dung liên quan đến định giá Theo quy định nhà nước, có tối thiểu 30% số cổ phần cịn lại (nếu có) sau trừ cổ phần Nhà nước đưa bán cho đối tượng DN Nh Chuyên đề tốt nghiệp 57 Nguyn Th Võn Anh - TCDN44C vậy, chủ yếu cổ phần phát hành lần đầu công ty bán nội DN theo giá sàn Trường hợp này, DN vừa người định giá, vừa người mua, nên kết định giá DN thấp, dẫn đến nhiều thời gian (do quan định giá quan công bố giá trị DN phải thẩm tra lại), GTDN thấp 2.2.5.Nhận xét chung quy chế ĐGDN Nhà nước Nước ta có thành cơng bước đầu tiến hành CPH DNNN Tuy nhiên, tốc độ CPH DNNN nói chung cịn chậm, chưa đạt theo kế hoạch đề Một nguyên nhân dẫn đến tốc độ CPH chậm vấn đề Định giá DN CPH Hiện nay, có nhóm phương pháp xác định GTDN, phương pháp xác định theo tài sản, phương pháp xác định theo dòng tiền chiết khấu, phương pháp khác quy định cụ thể thông tư số 126/2004/BTC-TT hướng dẫn thực nghị định 187/2004 Chính phủ chuyển cơng ty nhà nước thành công ty cổ phần Kết điều tra Viện nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương cho thấy 97,9% số DN CPH áp dụng phương pháp tài sản định giá, đó, phương pháp định giá đại mang tính thị trường phương pháp tính theo dịng tiền chiết khấu lại không sử dụng sử dụng không đáng kể Công tác định giá DN Nhà nước có ưu điểm hạn chế sau: • Ưu điểm: - Chính phủ ban hành văn hướng dẫn công tác xác định GTDN cách cụ thể thường xuyên sửa đổi cho hoàn thiện, khung pháp lý chung hướng dẫn DN trình xác định GTDN - Xem xét GTDN quan điểm tồn diện, GTDN khơng bao gồm giá trị Tài sản hữu hình mà cịn bao gồm tài sản vơ hình - Phương pháp ĐGDN mà Chính phủ lựa chọn thực chất phương pháp định lượng GW- kết hợp phương pháp định giá theo tài sản phương pháp lợi nhuận.Phương pháp phù hợp với đòi hỏi Nhà nước phải định giá sở pháp lý Sai số giảm bớt phần lớn DN thuộc diện CPH khơng có nhiều giá trị lợi kinh doanh,cịn DN có nhiều lợi kinh doanh khơng thuộc diện phải CPH • Hạn chế - Xử lý tài chính: Hầu hết DN thuộc diện CPH thường có tồn tài như: lỗ luỹ kế, tài sản vật tư ứ đọng,kém phẩm chất, Tất tồn ti Chuyên đề tốt nghiệp 58 Nguyn Th Võn Anh - TCDN44C có chế xử lý phần 1.3.2.2 nêu trên, DN không chủ động xử lý khoản tồn đọng trên, chủ nợ, ngân hàng thương mại khơng tích cực vào mà chờ đến thời điểm xác định GTDN CPH làm, nên thời gian định giá thường bị kéo dài Có trường hợp, DN sau xử lý xong tồn tài khơng cịn vốn để cổ phần Vấn đề xử lý nợ tồn đọng xác định giá trị DNNN q trình cổ phần hố khó khăn, vướng mắc Nhiều đơn vị Tổng công ty tồn đọng nhiều khoản nợ chế cũ, lịch sử để lại, khó có khả thu hồi áp dụng quy định xử lý tài hành q trình cổ phần hố xử lý giải dứt điểm, có nhiều cơng nợ khơng thể đối chiếu thu thập đủ hồ sơ chứng minh khơng có khả thu hồi Đây gánh nặng cho doanh nghiệp sau cổ phần hoá phải trả gốc, lãi cho khoản nợ - Hiện công ty tiến hành định giá theo hai phương pháp: định giá tài sản (xác định giá trị doanh nghiệp sở đánh giá giá trị thực tế tồn tài sản có doanh nghiệp) dòng tiền chiết khấu (xác định giá trị doanh nghiệp sở khả sinh lời tương lai) Tuy nhiên, theo nhận xét ông Trương Hùng Long, Phó vụ trưởng Vụ Tài ngân hàng Bộ Tài chính, hai phương pháp cịn nhiều bất cập Đối với phương pháp tài sản, hầu hết tổ chức cung ứng dịch vụ thiếu thông tin giá thị trường để xác định tỷ lệ phần trăm cịn lại nhà xưởng, máy móc; chưa có tiêu chuẩn cụ thể để xác định giá trị thương hiệu, chưa tính hết giá trị tiềm doanh nghiệp Phương pháp dòng tiền chiết khấu áp dụng phức tạp, doanh nghiệp không muốn giá trị đánh giá cao, khó bán cổ phần, bất lợi việc chia cổ phần ưu đãi nội - Phương pháp tính tốn có nhiều kẽ hở để ĐG thấp Cơng thức tính GTDN= Tài sản hữu hình + Tài sản vơ hình (Siêu lợi nhuận) Cơng thức cho DN lựa chọn là: ĐGDN theo phương pháp GW Và ĐGDN theo giá trị tài sản thuần, tức bỏ qua lợi kinh doanh Sở dĩ vậy, thơng tư 104 quy định: Nếu DN chưa xác định giá trị lợi kinh doanh vào tỷ suất lợi nhuận sau thu bỡnh quõn ca Chuyên đề tốt nghiệp 59 Nguyn Thị Vân Anh - TCDN44C năm liền kề để xác định.Như vậy, DN thành lập, DN với tư cách đơn vị trực thuộc tách CPH khơng có năm liền kề để xác định giá trị lợi kinh doanh nên họ chọn phương pháp tài sản để định giá Ngoài ra, việc đánh giá giá trị tài sản hữu hình chứa đựng nguy sai số cao.Vì tài sản đa dạng chủng loại nguồn gốc khác nhau, phần lớn chúng khấu hao hết, kỹ thuật lạc hậu qua nhiều hệ khơng cịn xuất thị trường nữa, từ địi hỏi tính xác giá trị tài sản đặt nhiều vấn đề phức tạp không nhỏ cho định giá.Mức độ xác phụ thuộc nhiều vào trình độ chun mơn nhà kinh tế chuyên ngành, phụ thuộc nhiều vào ước tính chủ quan họ tỷ lệ % công suất tính kỹ thuật khác Với hạn chế quy định hướng dẫn Nhà nước ĐGDN, Cơng ty Kim khí ĐGDN CPH khơng tránh khỏi hạn chế nêu Để hoàn thiện công tác định giá Công ty Kim khí Hà Nội hồn thiện vấn đề định giá DN Nhà nước em xin đưa số giải pháp cho Cơng ty Kim khí Hà Nội số kiến nghị Nhà nước nh sau: Chuyên đề tốt nghiệp 60 Nguyn Th Võn Anh - TCDN44C Chương III Giải pháp hồn thiện cơng tác ĐGDN Cơng ty Kim khí Hà Nội 3.1Phương hướng phát triển Công ty 3.1.1.Mục tiêu, kế hoạch 3.1.1.1 Mục tiêu Để theo kịp đà phát triển chung kinh tế, công ty xây dựng cho chiến lược kinh doanh thời gian tới (các năm sau CPH) với mục tiêu nâng cao doanh thu, mở rộng thị trường, giảm bớt khoản phải thu, phải trả nhằm nâng cao lợi nhuận công ty Cụ thể, giai đoạn 2006-2008, công ty dự kiến phấn đấu mức doanh thu tăng trưởng bình quân năm sau cao năm trước5-7% Tương ứng với việc tăng doanh thu, lãi gộp năm sau CPH tăng 10% so với năm trước CPH với mức tăng trưởng ổn định 6% năm sau so với năm trước.Công ty tiếp tục mở rộng quy mô kinh doanh, nâng cao hiệu kinh tế, sức cạnh tranh, tiếp tục thực mục tiêu giữ vững ổn định phát triển bền vững 3.1.1.2 Kế hoạch kinh doanh Công ty sau CPH Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Doanh thu BH CCDV Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Tỷ lệ lợi nhuận gộp/doanh thu 4.Doanh thu hoạt động tài 5.Chi phí hoạt động tài -Trong lãi vay phải trả 6.Chi phí bán hàng -Tỷ lệ % DT Chi phí quản lý -Tỷ lệ % DT Lợi nhuận từ hoạt động SXKD Thu nhập khác 10 Chi phí khác 11 Lợi nhuận khác 12.Tổng lợi nhuận trước thuế 13 Thuế TNDN (Theo thuế suất quy định) 14.Lợi nhuận sau thuế 15 Chi phí lưu thông (BH+QL) Tỷ lệ % Doanh thu 16 Tổng chi phí (khơng gồm giá vốn) Tỷ lệ % doanh thu 17 Nộp ngân sách -Thuế VAT nhập -Thu nhp khu -Thu thu nhp DN Chuyên đề tốt nghiÖp Thực năm trước CPH Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 6T/2005 1.460.644 1.049.802 1.327.188 379.588 1.401.032 1.000.713 1.268.393 361.676 59.612 49.089 58.795 17.912 4,1% 4,7% 4,4% 4,7% 6.296 10.995 5.588 1.823 19.663 24.195 18.345 6.243 18.462 23.467 16.680 5.598 16.456 16.038 20.436 6.925 1,1% 1,5% 1,5% 1,8% 14.111 14.313 17.478 4.646 1,0% 1,4% 1,3% 1,2% 15.678 5.538 8.124 1.921 1.280 6.085 1.272 438 585 1.325 4.366 456 695 4.760 -3.094 -18 16.373 10.298 5.030 1.903 4.911 3.089 1.078 11.462 7.209 3.952 1.903 30.567 30.351 37.914 11.571 2,1% 2,9% 2,9% 3,0% 50.815 55.871 60.625 18.270 3,5% 5,3% 4,6% 4,8% 71.243 39.775 29.719 5.843 43.776 24.807 15.307 4.203 24.630 12.064 11.803 777 61 Dự kiến sau cổ phần Năm2006 Năm 2007 Năm2008 1.500.000 1.600.000 1.680.000 1.432.500 1.525.500 1.601.000 67.500 74.500 79.000 4,5% 4,7% 4,7% 24.300 21.100 18.000 1,2% 14.200 0,9% 11.000 27.000 23.700 19.900 1,2% 15.100 0,9% 12.500 28.300 24.900 20.000 1,2% 15.700 0,9% 15.000 11.000 12.500 11.000 32.200 2,1% 56.500 3,8% 48.200 36.600 8.000 12.500 35.000 2,2% 62.000 3,9% 53.700 40.500 9.600 15.000 2.100 12.900 35.700 2,1% 64.000 3,8% 61.100 44.800 10.600 2.100 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C -Thuế đất, tiền thuê đất, thuế khác 2.837 2.904 2.609 863 3.600 3.600 Doanh thu xây dựng dự kiến sau CPH tăng 10% so với năm so với năm trước CPH, tỷ lệ tăng doanh thu năm sau so với năm trước tăng từ 5-7%, lãi gộp tăng 10% so với năm trước CPH Về chi phí: So sánh số tuyệt đối chi phí dự kiến năm sau CPH với chi phí năm trước CPH thi chi phí kinh doanh sau CPH tăng khoảng 10 tỷ đồng Điều phù hợp việc dự kiến doanh số tăng trưởng hàng năm nói trên, tỷ lệ chi phí doanh số năm sau CPH dự kiến khoảng 3,7-4% thấp với tỷ lệ chi phí doanh số năm trước CPH So sánh số tiêu khoản mục chi phí dự kiến năm đầu sau CPH (năm 2006) so với năm trước CPH - Chi phí lãi vay: Năm 2006 dự kiến có khoảng 60 tỷ đồng vốn lưu động CSH tham gia hoạt động kinh doanh (với vốn điều lệ xây dựng 115 tỷ đồng), để đạt doanh thu 1500 tỷ đồng cơng ty phải vay vốn ngân hàng với mức dự kiến 320 tỷ đồng, chi phí lãi vay phải trả tăng khoảng 10 tỷ đồng so với năm trước cổ phần - Chi phí dịch vụ mua ngồi: Doanh thu tăng dẫn đến khoản chi phí dịch vụ mua liên quan tăng theo tương ứng (như chi phí vận chuyển, bốc xếp, lưu kho, ) với doanh thu tăng khoảng 3-4 % so với năm trước - Các khoản chi phí khác: Cơng ty tích cực sử dụng biện pháp thực hành tiết kiệm để tâm giảm chi phí xăng xe, điện nước, điện thoại khoản chi phí tiền khác Về tình hình nộp ngân sách nhà nước: năm sau cao năm trước cao năm trước CPH Công ty nhập mặt hàng nhiều hơn, tăng thuế nhập VAT nhập Riêng thuế TNDN miễn năm đầu sau CPH tức năm 2006 2007 Ba năm trước CPH, thuế TNDN nộp ngân sách 0, đến năm 2008 công ty nộp ngân sách 2100 triệu đồng Lợi nhuận trước thuế xây dựng năm sau tăng so với năm trước 11-12% 3.1.2Phương hướng phát triển Công ty Để đạt mục tiêu đề ra, phương hướng phát triển công ty thời gian tới là: • Về thị trường: Cơng ty tiếp tục mở rộng thị trường, tìm kiếm nhà cung cấp đối tác làm ăn đáng tin cậy Trong giai đoạn nay, tốc độ xây dựng phát triển sở hạ tầng, khu trung tâm vui chơi giải trí, khu công nghiệp, chung cư cao tầng ang din sụi ng, cụng ty nờn Chuyên đề tèt nghiÖp 62 3.600 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C chủ động ký hợp đồng cung cấp thép vật tư cho cơng trình xây dựng lớn Đồng thời, công ty tập trung khai thác thị trường Hà Nội, TP HCM tiếp cận thị trường tiềm Hải Phòng, Quảng Ninh, Hà Tây • Về nguồn nhân lực: Cơng ty tiến hành đào tạo, nâng cao trình độ nghiệp vụ cho cán công nhân viên để đáp ứng địi hỏi khắt khe thị trường Thêm vào đó, cơng ty chủ trương trẻ hố đội ngũ cán bộ, kết hợp nổ, nhiệt tình, sáng tạo tuổi trẻ với kinh nghiệm hệ trước nhằm tạo động lực cho phát triển bền vững cơng ty 3.2 Giải pháp hồn thiện cơng tác ĐGDN Cơng ty Kim khí Hà Nội Từ thực trạng cơng tác ĐGDN cơng ty kim khí Hà Nội, cho thấy bên cạnh kết đạt cơng ty cịn hạn chế cơng tác định giá Để hồn thiện cơng tác định giá cơng ty kim khí Hà Nội, em xin đưa số giải pháp sau: Thứ nhất: Đề xuất áp dụng phương pháp định giá Phương pháp tính cơng ty có hạn chế khơng tính giá trị DN, GTDN định giá thấp nhiều giá trị thực tế mà lẽ DN có Do vậy, chuyên đề này, em xin đề xuất phương pháp cho công ty, phương pháp kết hợp.Đây thực chất phương pháp kết hợp phương pháp nêu phương pháp tài sản phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) Cơ sở xác định: Xem xét DN tổng thể yếu tố kinh tế hợp thành bao gồm giá trị tài sản sau kiểm kê đánh giá lại phần giá trị khả sinh lời DN tính theo hai cách là: dựa vào số liệu khứ dựa vào dự tính tương lai Phương pháp kết hợp dung hoà phương pháp với sở tính tốn tất giá trị tài sản lợi nhuận DN Căn xác định: Bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập DN năm gần kế hoạch hoạt động DN năm tới Định giá DN: Cách 1: Dựa vào số liệu quỏ kh: V=VA*(1+H) Trong ú: H=Pd-Pn Chuyên đề tốt nghiệp 63 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Pd: tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn bình quân DN năm gần Pn: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn bình quân DN ngành năm tương ứng Cách 2: Dựa vào số liệu ước tính tương lai: GTDN=(Giá trị tài sản thực tế + Giá trị khả sinh lời)/2 Lợi nhuận rịng hàng năm dự tính thu DN Giá trị khả sinh lời = Hệ số sinh lời Giá trị khả sinh lời công ty phụ thuộc vào lợi nhuận mà công ty tạo tương lai Nói cách khác, phụ thuộc vào khả sinh lời DN tương lai, tỷ lệ thuận với lợi nhuận thu đựơc Lợi nhuận rịng bình qn hàng năm lợi nhuận dự tính bình qn cịn lại sau trừ thuế chi phí kể chi trả lãi vay Các số liệu xác định sở tốc độ tăng trưởng DN năm tới Công thức xác định: n ∑LNi i=1 LN= n LN: Lợi nhuận bình qn hàng năm dự tính thu LNi: Lợi nhuận rịng dự tính thu năm i N: Số năm dự tính (thường năm) Trên thực tế, lợi nhuận rịng bình qn DN thu lớn hơn, nhỏ hơn, hay mức lợi nhuận dự tính Khi tính tốn số cần xem xét để loại trừ ảnh hưởng đột biến có liên quan đến lợi nhuận rịng bình quân DN Đồng thời cần phải phân tích, dự đốn tình hình tới để điều chỉnh lợi nhuận rịng bình qn dự tính thu cho phù hp Vớ d Chuyên đề tốt nghiệp 64 Nguyn Th Vân Anh - TCDN44C DN X có giá trị tài sản sau kiểm kê đánh giá 4.500 trđ Theo thống kê, tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn bình quân DN năm gần sau: Năm N-2 N-1 N Cộng Chỉ tiêu Lợi nhuận sau thuế 770 831,6 881,2 2482,8 Vốn bình quân 3500 3600 3750 10850 Tỷ suất LNST 22 23,1 23,5 22,9 Tỷ suất LNST vốn bình quân DN ngành sau: Năm N-2 N-1 N Cộng Chỉ tiêu Lợi nhuận sau thuế 1360 1476 1665 4501 Vốn bình quân 8000 8200 9000 25200 Tỷ suất LNST 17 18 18,5 17,9 Vậy hệ số điều chỉnh giá trị tài sản rịng: H=22,9%-17,9%=5% GTDN tính theo cơng thức là: V=4500 ×(1+5%)=4725 trđ Cũng cần thấy rằng, trường hợp DN trạng thái bất lợi so với DN khác ngành hệ số điều chỉnh giá trị tài sản số âm Ở ví dụ này, chấp nhận việc sử dụng số liệu khứ phần lợi nhuận thặng dư để đưa vào GTDN Ưu điểm phương pháp Phương pháp khắc phục nhược điểm phương pháp phương pháp tài sản phương pháp chiết khấu dịng tiền cho phép định giá GTDN hai góc độ giá trị tài sản lợi nhuận DN Nó đồng thời xem xét đến hai khía cạnh lợi ích kinh tế người mua người bán Phương pháp tạo khả bù trừ sai sót xảy xác định GTDN theo phương pháp đơn lẻ nêu trên: + Với phương pháp định giá theo tài sản: Khi đánh giá tài sản, khó khăn xảy có thay đổi công nghệ ảnh hưởng tới giá trị tài sản, đánh giá tài sản đặc biệt, tài sản chuyên dụng với thông tin thị trường nghèo nàn chúng Thêm vào đó, giá trị thị trường hợp lý thể ngồi tài sản khơng phản ánh khả tạo lợi nhuận chúng, chí có khác biệt đáng kể Vì vậy, GTDN xác định theo phương pháp này, cơng nhận tương đối xác xác mức độ nhn nh ch quan m thụi Chuyên đề tốt nghiệp 65 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C + Với phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF): mức độ đốn cao thơng tin tương lai điều kiện mà yếu tố thị trường không chắn, ảnh hưởng tới khả sinh lời DN, thêm bất định việc dự tính tỷ lệ chiết khấu hợp lý điều kiện thay đổi kinh tế Trong thực tế hoàn cảnh vậy, rõ ràng mức giá DN đưa mang tính xác tương đối mà thơi Hạn chế: Phương pháp địi hỏi phải tính tốn nhiều so với phương pháp trên, nhiều thời gian công sức để đưa giá trị tài sản tính tốn giá trị khả sinh lời Hơn nữa, số liệu để tính tốn tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn bình quân DN ngành điều dễ dàng Một loạt vấn đề xuất cịn có DN khu vực, DN kinh doanh đa dạng nhiều lĩnh vực khác Đối tượng áp dụng: đặc biệt thích hợp với DN có giá trị tài sản lớn khả thu lợi nhuận siêu ngạch (giá trị tài sản vơ hình) cao, DN nằm định hướng phát triển nhà nước, hưởng ưu đãi đặc biệt giá, thuế mà việc áp dụng phương pháp định giá dựa khả sinh lời chúng cịn có hạn chế định Thứ hai: Cơng ty phải tính giá trị tài sản vơ hình vào giá trị DN, tiến hành tính giá trị tài sản vơ hình theo cách tính goodwill Phương pháp GW phương pháp tính giá trị tài sản vơ hình cơng nhận phương pháp hồn hảo kết hợp giá trị theo tài sản theo giá trị suất,coi DN không mặt công nghiệp kinh tế mà cịn mặt tài có phân chia tương lai xác định giá bán DN Công thức: n Rt - rAt GW = ∑ t=1 (1+i)t Trong đó: Tt: Khoản thu năm t r: Tỷ suất lợi nhuận bình thường tài sản i: Tỷ suất hoá n: Số năm nhận khoản thu Tỷ suất hoá phản ánh chi phí vốn, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài rủi ro khoản DN Chuyªn ®Ị tèt nghiƯp 66 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Tỷ suất hoá = f(tỷ suất bản, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, rủi ro khoản, rủi ro gắn với thị trường ) Thứ ba: Kiện tồn máy kế tốn DN: Khi ĐGDN, tổ chức định gía thường dựa vào số liệu sổ sách kế toán để làm sở xác định giá trị tài sản DN, nên số liệu có xác kết xác định phản ánh xác Kiện tồn máy kế tốn thể việc nâng cao trình độ cán cơng nhân viên kế toán DN, chủ động xử lý tồn tài khơng chờ đến thời điểm CPH làm, gây thời gian cho công tác định giá 3.3 Kiến nghị với Nhà nước Thứ nhất: Thông tin cung cấp q trình định giá phải có độ tin cậy định Các phương pháp định giá thường địi hỏi phải có khối lượng lớn thơng tin cung cấp Do công việc định giá DN việc làm phức tạp, mẻ nước ta nên thông tin cung cấp nhiều tốt, song thơng tin phải có độ tin cậy mức độ định Đối với chun gia, thơng tin đến từ nhiều nguồn khác nhau, địi hỏi mặt xử lý thơng tin Ở Việt Nam nay, thông tin quan trọng cần thiết cho công tác xác định GTDN hệ số tín nhiệm, số tài trung bình ngành số chứng khốn Việt Nam chưa đáp ứng Loại thông tin công bố, nhiều trường hợp, giúp chuyên gia định giá sa vào ma trận loại thông tin, mà ước lượng tỷ lệ rủi ro GTDN cách nhanh chóng Nó góp phần làm giảm tính “nghệ thuật”,tính chủ quan hạn chế trình độ người định giá Chính vậy,để khơng phải mị mẫm với mớ thông tin cung cấp, chuyên đề em có kiến nghị: - Chính phủ cần cho phép thành lập công ty chuyên xếp hạng đánh giá hệ số tín nhiệm DN, cho phép loại công ty nước hoạt động lãnh thổ Việt Nam - Cần phải gấp rút bổ sung thêm vào hệ thống số liệu thống kê Nhà nước tiêu tài trung bình ngành Nó bao gồm khoảng 18 tiêu mà chuyên gia định giá sử dụng chưa có hệ số tín nhiệm Địi hỏi làm cách dựa Bảng cân đối kế toán, Báo cáo thu nhập Báo cáo kiểm toán -Thúc đẩy nhanh phát triển Thị trường chứng khoán Chuyên đề tốt nghiệp 67 Nguyn Th Võn Anh - TCDN44C TTCK phát triển giá thị trường DN hàng ngày bảng điện tử Đó thông tin quan trọng để đối chiếu với đánh giá chun gia GTDN có chứng khốn niêm yết giao dịch TTCK Ngoài ra, giá chứng khoán sở quan trọng để người ta định giá DN có điều kiện tương tự khơng có chứng khốn niêm yết Thứ hai: Tổ chức định giá phải chuyên nghiệp có trình độ Trước đây, việc xác định GTDN chủ yếu hội đồng ĐGDN Bộ, ngành , địa phương, Tổng công ty thực Dần dần, hội đồng thay tổ chức tài trung gian cơng ty kiểm tốn,cơng ty chứng khốn, trung tâm thẩm định giá Việc sử dụng tổ chức tài trung gian xác định GTDN có tác dụng hạn chế can thiệp quan hành Nhà nước, nâng cao tính cơng khai, minh bạch tính chun nghiệp hoạt động định giá, nâng cao trách nhiệm đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước DN Trên thực tế, lĩnh vực định giá DN mẻ lý thuyết thực hành .Một vấn đề đáng băn khoăn tổ chức tài trung gian chưa đáp ứng đủ khả xác định GTDN Việc xác định giá trị công ty kiểm tốn tổng cơng ty vênh lớn cơng ty kiểm tốn vào số liệu sổ sách DN nhiều lợi chưa tính tới.Để lựa chọn tổ chức định giá DN phù hợp, có lực thực bảo đảm tính đắn kết việc định giá DN vấn đề có ý nghĩa định việc xác định GTDN Muốn vậy, cần có chế quy định cụ thể tiêu chuẩn tổ chức lựa chọn để thực việc định giá DN Tổ chức trước hết phải có đội ngũ cán số lượng chuyên gia,có trình độ chun mơn định,có kinh nghiệm đạo đức nghề nghiệp Những tổ chức định giá phải đảm bảo đủ tiêu chuẩn tổ chức định giá DN chất lượng có độ tin cậy cao Thực tế việc lựa chọn định tổ chức chủ yếu dựa vào định tính, chưa dựa tiêu chuẩn định lượng cụ thể để lựa chọn Do đó,có nhiều tổ chức chọn danh sách để thực việc định giá DN chưa thực có đủ lực chuyên môn kinh nghiệm nghề nghiệp để thực cách có hiệu chuẩn xác kết định giá DN Đó cịn chưa kể đến chế kiểm tra đơn vị tham gia thực việc xác định GTDN quy trình hoạt động, chất lượng chun mơn, nhân chưa có Vì lý nêu trên, Nhà nước cần thực tốt vai trũ ca mỡnh trờn cỏc mt: Chuyên đề tốt nghiệp 68 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C -Tổ chức đào tạo gấp đội ngũ nhà Thẩm định giá bao gồm kiến thức về: Lý thuyết đầu tư, tài doanh nghiệp, kế tốn, kiểm tốn, phân tích tài chính, thị trường chứng khốn tốn xác suất thống kê - Cần có phân biệt lớp đào tạo chuyên sâu kiến thức chuyên ngành cho đội ngũ nói Vì thực tế, nhà thẩm định giá khơng thể nắm vững khía cạnh kỹ thuật phong phú nhiều ngành Thứ ba:Tiếp tục bổ sung, hoàn thiện hệ thống văn pháp luật hướng dẫn xác định GTDN, nhằm giúp công tác ĐGDN diễn nhanh chóng, thuận lợi kết tính xác Thứ 4: Nhà nước cần khẩn trương hoàn thiện chế định giá bán cổ phần theo hướng gắn với thị trường đảm bảo khách quan, minh bạch Trong cần bổ sung quy định mang tính chuẩn mực cơng tác định giá (đặc biệt đất, tài sản đầu tư dài hạn giá trị lợi kinh doanh DN, giá trị tổng cơng ty), xố bỏ chế định giá theo hội đồng để chuyển sang thực công tác định giá qua định chế trung gian (để nâng cao tính chuyên nghiệp đảm bảo tính khách quan): đẩy mạnh phân cấp thẩm quyền lựa chọn tổ chức định giá, thẩm tra định công bố, điều chỉnh giá trị DN cho bộ;đồng thời khẳng định GTDN xác định sở để xác định quy mô vốn điều lệ giá khởi điểm để thực đấu giá bán cổ phần, giá trị thực tế DN CPH xác định thông qua kết đấu giá Về bán cổ phần, cần thực chế bán cổ phần qua đấu giá, xoá bỏ chế bán cổ phần theo giá sàn bán cổ phần lại trả chậm, thực giải pháp để thực CPH với việc phát triển thị trường vốn, nâng cao tính khách quan, minh bạch hoạt động bán cổ phần để khắc phục tình trạng CPH khép kín nội DN Chuyªn ®Ị tèt nghiƯp 69 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Kết luận Quá trình CPH Việt Nam diễn nhanh chóng sơi nổi, có nhiều văn hướng dẫn Nhà nước hướng dẫn xác định GTDN để tiến trình CPH đẩy nhanh.Tuy nhiên, đến vướng mắc xác định giá trị DN vấn đề lợi kinh doanh, lợi địa lý, giá trị thương hiệu vấn đề đất đai Khó khăn chỗ, yếu tố khác địa phương, DN thuộc lĩnh vực, ngành nghề khác nhau, nên khơng thể có văn chung để hướng dẫn.Vì vậy, triển khai thực thường không thống nơi,các thời điểm Đã có tình trạng giá trị quyền sử đụng đất, giá trị trang thiết bị, giá trị lợi bị đánh giá cao,hoặc q thấp, dẫn đến khó khăn khơng đáng có sau chuyển đổi Trong thời gian thực tập công ty Kim khí Hà Nội, với kiến thức học ghế nhà trường với quan tâm giúp đỡ thầy giáo hướng dẫn - Tiến sĩ: Đặng Ngọc Đức, Ban lãnh đạo cô phịng Tài chính- kế tốn, em mạnh dạn đưa số ý kiến nhằm hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp Cơng ty Kim khí Hà Nội Do trình độ thời gian thực tập có hạn, chắn chun đề khơng tránh khỏi thiếu sót Em kính mong nhận bảo thầy giáo, cán phịng Tài chính_kế tốn bạn Một lần em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn tận tình thầy giáo-Tiến sĩ: Đặng Ngọc Đức giúp em hon thnh cun chuyờn ny Chuyên đề tốt nghiệp 70 ... trạng định giá Công ty Kim khí Hà Nội 2.2.1 Căn xác định Cơng ty Kim khí Hà Nội thành lập theo định thành lập DN số 3595 TM/TCCB ngày 28/05/1993 trưởng Thương mại Thực chủ trương Đảng Nhà nước... xác định GTDN cơng ty Kim khí Hà Nội Chun đề tốt nghiệp 50 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C 2.2.4 Nhận xét cơng tác ĐGDN cơng ty Kim khí Hà Nội 2.2.4.1 Nguyên nhân tăng, giảm tài sản ĐGDN cơng ty Kim. .. Giang: Tại thị trấn Đức Giang, Hà Nội 14 Kho Mai Động: Tại Mai Động, Hà Nội Chuyên đề tốt nghiệp 33 Nguyễn Thị Vân Anh - TCDN44C Sơ đồ mạng lưới kinh doanh Công ty Kim khí Hà Nội: Cơng ty Kim khí Hà
