ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT TRẦN THỊ HÀ TRANG BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC HÀ NỘI - 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu khoa học riêng tơi Các số liệu, ví dụ trích dẫn luận văn đảm bảo độ tin cậy, xác trung thực Những kết luận khoa học luận văn chưa cơng bố cơng trình khác TÁC GIẢ LUẬN VĂN Trần Thị Hà Trang MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt MỞ ĐẦU Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG Ở VIỆT NAM VÀ BẢO VỆ QUYỀN, LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG 1.1 Các đặc điểm thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam 1.2 Nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung 12 1.3 Các quyền nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung 14 1.3.1 Quyền tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán 15 1.3.2 Quyền cung cấp thông tin 22 1.3.3 Quyền bảo vệ tài sản đầu tư 30 Bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung 33 Chương 2: 1.4 38 CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHỐN VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG VÀ THỰC TIỄN ÁP DỤNG Bảo vệ quyền tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung 38 2.1.1 Các quy định pháp luật chứng khoán bảo vệ quyền tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán nhà đầu tư 38 2.1 2.1.2 Thực trạng bảo vệ quyền tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán nhà đầu tư 2.2 Bảo vệ quyền cung cấp thông tin 43 54 2.2.1 Quy định pháp luật chứng khốn bảo vệ quyền cung cấp thơng tin nhà đầu tư 54 2.2.2 Thực trạng bảo vệ quyền cung cấp thông tin nhà đầu tư 58 2.3 Bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư 65 2.3.1 Quy định pháp luật chứng khoán bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư 65 2.3.2 Thực trạng bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư nhà đầu tư 73 Nguyên nhân hạn chế thực tiễn bảo vệ quyền nhà đầu tư 78 2.4 2.4.1 Chế tài chưa đủ mạnh 78 2.4.2 Cơ chế giám sát quan quản lý nhà nước yếu 80 2.4.3 Hệ thống công nghệ thông tin yếu 81 2.4.4 Trình độ nghiệp vụ nhân viên hành nghề chứng khốn thấp 81 Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP HỒN THIỆN VIỆC BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TẬP TRUNG 83 Hồn thiện pháp luật bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung 83 3.1.1 Luật Chứng khốn cần có quy định chi tiết, cụ thể quyền nghĩa vụ nhà đầu tư 83 3.1.2 Hoàn thiện chế tài xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán 84 3.1.3 Bổ sung quy định giải tranh chấp lĩnh vực chứng khoán 85 3.1 3.1.4 Bổ sung chế tài hình hành vi vi phạm pháp 86 luật chứng khoán thị trường chứng khoán 3.2 Các giải pháp khác 87 3.2.1 Các giải pháp kỹ thuật 87 3.2.2 Các giải pháp nâng cao hiệu công tác giám sát quản lý 90 thị trường 3.2.3 Nâng cao chất lượng tin tức báo chí 91 3.2.4 Nâng cao trình độ nhà đầu tư 92 KẾT LUẬN 93 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 94 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HASTC : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK : Sở Giao dịch chứng khốn Thị trường OTC : Giao dịch chứng khoán phi tập trung TTCK : Thị trường chứng khoán TTCKTT : Thị trường chứng khoán tập trung TTGDCK : Trung tâm Giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh quan trọng để huy động vốn cho kinh tế Trong kinh tế thị trường phát triển hay phát triển, TTCK coi "hàn thử biểu" để đánh giá thể trạng kinh tế quốc gia Mọi biến động trị - xã hội - kinh tế phản ánh vào tăng giảm số chứng khoán Và dao động TTCK, hay sụp đổ vào "ngày đen tối" định mệnh TTCK chuyên nghiệp dẫn đến sụp đổ kinh tế theo tính chất dây chuyền Xây dựng phát triển TTCK yêu cầu bắt buộc kinh tế thị trường, đặc biệt môi trường hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam khơng nằm ngồi quy luật Trong năm 2006 đầu năm 2007, sốt chứng khoán ghi dấu ấn đặc biệt kinh tế Việt Nam với tốc độ tăng trưởng cao, số VnIndex đạt mức cao 1.170,67 điểm vào ngày 12/3/2007, mức độ vốn hóa đạt 278.523 tỷ đồng, chiếm 65,47% so với GDP năm 2006 Năm 2008 năm thực khó khăn TTCK Việt Nam Vào ngày 20/6/2008, số VNIndex giảm thấp với 366,02 điểm Vào thời điểm này, giá trị vốn hóa tồn thị trường đạt 168.747 tỷ đồng, chiếm 36,57% so với GDP năm 2007 Với tăng trưởng ấn tượng giai đoạn thăng trầm, thử thách nhà đầu tư vậy, chứng khoán đề tài hấp dấn người nghiên cứu nó, đồng thời với người khơng am hiểu Thị trường chứng khốn thức Việt Nam cịn non trẻ với năm kể từ thành lập vào hoạt động Tuy vậy, mức độ quan trọng TTCK tranh toàn cảnh kinh tế Việt Nam xác lập, thu hút tham gia nhiều nhà đầu tư nước nước Cho đến tháng 8/2008, có khoảng 400.000 tài khoản giao dịch chứng khốn mở, có 11.000 tài khoản nhà đầu tư cá nhân nước ngoài, 770 tài khoản nhà đầu tư tổ chức nước [16] Tuy số lượng tương đối đông đảo vậy, có thực tế nhà đầu tư tham gia vào TTCK không nắm bắt khơng sử dụng có hiệu chế pháp lý bảo vệ quyền lợi cho tham gia vào sân chơi tài bậc cao Đồng thời, quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam ban đầu nhiều lỗ hổng việc định chế bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân Hai nguyên nhân tạo vụ việc xâm phạm lợi ích nhà đầu tư chênh lệch tương đối lớn tầng lớp nhà đầu tư khác nhiều vấn đề: quyền tiếp cận thông tin, quyền tham gia thị trường, thực việc mua bán chứng khoán, quyền tham gia vào hoạt động quản trị - điều hành công ty, quyền định vấn đề quan trọng công ty Hệ thống pháp luật chứng khoán TTCK đứng trước yêu cầu ngày phải hoàn thiện việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư - đối tượng quan trọng góp phần làm nên TTCK Bởi vậy, đề tài "Bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam" tác giả chọn để nghiên cứu vấn đề mang tính thời cấp thiết bối cảnh nay, bàn thảo tranh cãi nhiều diễn đàn khoa học, phương tiện thông tin đại chúng nhằm đạt luồng ý kiến đa chiều từ học giả, nhà làm luật, từ nhà đầu tư - người trực tiếp tham gia vào thị trường Tình hình nghiên cứu vấn đề Việt Nam, ý nghĩa lý luận thực tiễn đề tài Hiện có nhiều nghiên cứu đăng tạp chí khoa học vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Phần lớn số liên quan đến việc bảo vệ nhà đầu tư thị trường phi tập trung Một số viết liên quan đến nhà đầu tư thị trường tập trung nghiên cứu nói dừng mức độ nêu tình nhà đầu tư bị thiệt hại dẫn chiếu lại quy định pháp luật Việt Nam để xác định tình nhà đầu tư nên làm để bảo vệ quyền lợi cho trách nhiệm quan quản lý nhà nước cần làm đến đâu để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Có số nghiên cứu dẫn chiếu đến quy định pháp luật nước ngồi, chưa phân tích tương thích trình độ phát triển TTCK Việt Nam với quy định pháp lý Ngồi ra, hàng năm, Ngân hàng Thế giới đưa báo cáo giá tình hình quản trị doanh nghiệp, có đánh giá thực trạng bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Việt Nam mức độ đánh giá thực tiễn mà chưa sâu phân tích quy phạm pháp luật liên quan đến vấn đề Hiện có số cơng trình nghiên cứu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư TTCK luận văn thạc sĩ luật học Phạm Thanh Tú "Bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam" (Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội, 2006); nghiên cứu tác giả Hoàng Thị Quỳnh Chi "Hoàn thiện biện pháp bảo vệ nhà đầu tư chứng khốn", đăng Tạp chí Kiểm sát, số 19 năm 2006 Cách tiếp cận cơng trình nghiên cứu trước chủ yếu tập trung vào quyền nhà đầu tư với tư cách cổ đông tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết theo hệ thống pháp luật chứng khoán trước Luật Chứng khoán 2006 ban hành Luận văn tiếp cận theo hướng khác, nghiên cứu việc bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư theo quy định Luật Chứng khoán 2006 văn hướng dẫn thi hành xuất phát từ mối quan hệ nhà đầu tư với tất định chế thị trường, đặt nhà đầu tư vào vị trí mắt xích quan trọng tồn hệ thống thị trường chứng khốn tập trung (TTCKTT) với tham gia công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, sở giao dịch chứng khoán, trung tâm lưu ký Đồng thời, kiến nghị mà tác giả rút từ việc nghiên cứu hy vọng có ý nghĩa thiết thực q trình hồn thiện pháp luật chứng khoán TTCK Việt Nam, thúc đẩy phát triển nhanh, mạnh bền vững TTCK Mục tiêu phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu sở lý luận quy định cụ thể bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư TTCKTT theo Luật Chứng khoán Việt Nam sở so sánh với pháp luật số nước khác Pháp luật chứng khoán, hiểu, bao gồm Luật Chứng khoán số 70/QH11 ban hành năm 2006 văn hướng dẫn thi hành Các quyền nhà đầu tư với tư cách cổ đông công ty cổ phần theo quy định Luật Doanh nghiệp văn hướng dẫn thi hành không thuộc phạm vi nghiên cứu luận văn Trong phần trình bày, tác giả đưa ví dụ thực tế tình hình bảo vệ nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam, trường hợp nhà đầu tư dễ bị tổn thương cách hành xử chủ thể tham gia thị trường quan quản lý nhà nước trường hợp đó, từ đưa nhận định quy định pháp luật Việt Nam trường hợp liên quan Qua đó, tác giả nêu lên kiến nghị áp dụng việc hoàn thiện pháp luật chứng khoán TTCK nhằm xác lập chế bảo vệ nhà đầu tư cách hợp lý, khoa học phù hợp với thông lệ quốc tế Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng phương pháp phân tích để phân tích quy định pháp luật Việt Nam việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đánh giá mức độ hiệu áp dụng quy định vào tình cụ thể Bên cạnh đó, tác giả sử dụng phương pháp so sánh, đặc biệt so sánh quy định pháp luật Việt Nam với quy định pháp luật nước, từ rút điểm Việt Nam đạt điểm cần phải sửa đổi, bổ sung nhằm hoàn thiện pháp luật bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Chương CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VIỆC BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TẬP TRUNG 3.1 HỒN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO VỆ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TẬP TRUNG 3.1.1 Luật Chứng khốn cần có quy định chi tiết, cụ thể quyền nghĩa vụ nhà đầu tư Với năm xây dựng phát triển TTCK, quan quản lý nhà nước nỗ lực việc hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khốn TTCK Các vấn đề có liên quan đến quyền nhà đầu tư bước đầu đề cập đến yêu cầu công bố thông tin TTCK, xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn, hành vi bị cấm lĩnh vực chứng khoán Tuy nhiên, Luật Chứng khốn văn pháp lý có giá trị cao điều chỉnh lĩnh vực chưa có điều khoản quy định quyền nhà đầu tư Quyền nhà đầu tư quy định rải rác nội dung khác, nghĩa vụ cơng ty chứng khốn, nghĩa vụ tổ chức niêm yết, nghĩa vụ SGDCK/ TTGDCK Điều khiến cho việc thực quyền nhà đầu tư trở nên bị động, hoàn toàn phụ thuộc vào việc chủ thể khác thị trường có thực nghĩa vụ họ hay không Cũng giống hệ thống pháp luật dân sự, hay luật thương mại, luật lao động , pháp luật chứng khoán cần dành cho nhà đầu tư chủ động để thực quyền mình, quy định rõ ràng biện pháp tự bảo vệ sử dụng biện pháp dân sự, hành chính, hình để bảo vệ quyền nhà đầu tư Luật Chứng khoán cần dành phần để quy định quyền bảo vệ quyền nhà đầu tư TTCKTT Chúng ta biết thừa nhận nhà đầu tư chủ thể quan trọng thị trường, bảo vệ nhà đầu tư để bảo vệ thị 82 trường Vậy điều cần ghi nhận rõ ràng Luật chứng khoán văn hướng dẫn thi hành 3.1.2 Hoàn thiện chế tài xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Chế tài hành cần quy định nghiêm khắc chặt chẽ Như phân tích, thực trạng quy định bảo vệ nhà đầu tư nói riêng bảo vệ vận hành minh bạch, phát triển lành mạnh thị trường nói chung bị vi phạm tràn lan, thường xuyên, ngày nhiều có lý quan trọng chế tài xử phạt vi phạm hành vi phạm cịn q nương nhẹ Theo mức xử phạt quy định Nghị định số 36/2007/NĐ-CP, mức phạt tiền tối đa việc xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK 70.000.000 đồng Theo ý kiến đa số nhà đầu tư, số nhỏ bé số lớn hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán Đặc biệt định chế tài lớn, tổ chức đầu tư chun nghiệp, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ mức phạt khơng thấm tháp vào đâu so với lợi nhuận mà họ thu từ việc vi phạm Bởi vậy, mức phạt tiền hành vi vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK nói chung, hành vi cản trở, xâm phạm quyền nhà đầu tư TTCK nói riêng cần đưa lên mức hợp lý hơn, có tính chất răn đe nghiêm khắc Trong Nghị định số 36/2007/NĐ-CP quy định biện pháp phạt tiền cịn có hành vi xử phạt bổ sung tịch thu khoản thu trái pháp luật hành vi vi phạm mà có, áp dụng biện pháp khắc phục hậu Tuy nhiên, thực tế, trường hợp UBCKNN xử lý dừng hình thức phạt tiền, chưa có trường hợp UBCKNN tịch thu khoản thu trái pháp luật (kể trường hợp xử phạt hành vi thao túng thị trường, hay cơng ty chứng khốn chèn lệnh khách hàng, cho khách hàng bán khống chứng khoán ), chưa yêu cầu áp dụng biện pháp khắc 83 phục hậu Điều cho thấy để hình thức xử phạt bổ sung thực thi thực tế cần quy định chi tiết, hợp lý hơn, phải quy định rõ khoản lợi nhuận thu từ hành vi vi phạm khoản (toàn khoản thu giao dịch nội gián, giao dịch lũng đoạn thị trường, hay khoản chênh lệch giá, khoản phí mơi giới, khoản lãi sử dụng tiền nhà đầu tư không mục đích ), chế xác nhận khoản lợi nhuận có từ hành vi vi phạm Có vậy, quy định có tính khả thi, triển khai thực tế mang lại niềm tin cho nhà đầu tư 3.1.3 Bổ sung quy định giải tranh chấp lĩnh vực chứng khốn Bên cạnh việc hồn thiện quy định xử phạt vi phạm hành chính, pháp luật chứng khoán TTCK, việc quy định bảo vệ quyền nhà đầu tư, cần có quy định rõ việc khởi kiện vụ án dân trường hợp quyền nhà đầu tư bị xâm phạm Cho đến nay, chưa có trường hợp nhà đầu tư sử dụng phương thức kiện dân để bảo vệ quyền lợi cho bị xâm phạm Điều có hai nguyên nhân Thứ thường nhà đầu tư thực phương pháp tự bảo vệ, khiếu nại đến nơi phát sinh hành vi vi phạm (cơng ty chứng khốn, Sở GDCK, TTGDCK ) sau bên thương lượng, hịa giải với nhau, nhà đầu tư sử dụng phương tiện truyền thơng, báo chí để gây sức ép với tổ chức, cá nhân có hành vi vi phạm để ngăn chặn, khắc phục hành vi vi phạm Các cách thức trở thành thói quen nhà đầu tư TTCK Việt Nam việc bảo vệ quyền nhà đầu tư Nhưng có nguyên nhân thứ hai việc nhà đầu tư không sử dụng phương thức kiện dân sự, Luật chứng khoán văn hướng dẫn thi hành Luật chứng khốn khơng có quy định nhắc đến vấn đề Đành Bộ luật dân Bộ luật tố tụng dân luật gốc quy định đầy đủ việc khởi kiện vụ án dân sự, nhà đầu 84 tư nhận thấy quyền lợi ích dân bị xâm phạm tiến hành khởi kiện theo quy định Bộ luật Dân Bộ luật Tố tụng dân Nhưng Luật chứng khoán văn hướng dẫn thi hành phải có dẫn chiếu đến điều này, vừa phục vụ mục đích tạo tính đồng văn pháp luật, vừa để tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư tìm hiểu quyền việc bảo vệ quyền theo quy định pháp luật chứng khoán 3.1.4 Bổ sung chế tài hình hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Một vấn đề khác mà nhà đầu tư thị trường quan tâm việc bổ sung chế tài hình hành vi vi phạm quy định pháp luật chứng khoán TTCK Luật pháp quốc gia có TTCK phát triển quy định chế tài hình cho hành vi vi phạm pháp luật chứng khốn TTCK Điều có ý nghĩa ngăn chặn, răn đe hành vi vi phạm tốt chế tài hành vốn nặng tính hình thức (cảnh cáo) kinh tế (phạt tiền) Đặc biệt, hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián, làm giả thông tin vốn hành vi gây thiệt hại nặng nề cho nhà đầu tư, khơng cịn làm cho thị trường bị rối loạn, làm tính minh bạch thị trường Với hành vi này, cần thiết phải áp dụng chế tài hình gây hậu định Hiện nay, theo Dự thảo sửa đổi, bổ sung số điều Bộ luật Hình sự, liên quan đến lĩnh vực chứng khoán, Ban soạn thảo đề nghị áp dụng chế tài hình số tội Theo đó, hành vi giao dịch chứng khốn bị xử lý hình bao gồm: Cố ý công bố thông tin sai lệch che giấu thật chào bán, niêm yết giao dịch chứng khoán; Gian lận lừa đảo giao dịch chứng khoán; Thao túng giá chứng khoán Cần phải sớm đưa quy định vào thực tế, để giảm bớt tình trạng "hỗn loạn", mạnh làm giao dịch chứng khoán thị trường 85 3.2 CÁC GIẢI PHÁP KHÁC 3.2.1 Các giải pháp kỹ thuật Hiện trạng công nghệ thông tin TTCK Việt Nam HOSE sử dụng hệ thống giao dịch Thái Lan tặng từ Sở vào hoạt động, mà phần mềm qua sử dụng SGDCK Thái Lan SGDCK vậy, cơng ty chứng khốn cịn khó khăn Phần mềm giao dịch cơng ty chứng khốn thực ý đến vịng năm trở lại hai lý do, thứ nhiều công ty đời, dẫn đến cạnh tranh mà yếu tố cạnh tranh quan trọng bậc công ty chứng khốn tảng cơng nghệ thơng tin, thứ hai yêu cầu HOSE HASTC việc đồng loạt nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin nhằm tạo tính đồng tồn thị trường Hệ thống giao dịch cơng ty chứng khốn đa phần cung cấp Công ty FPT, ngồi có số cơng ty trang bị phần mềm Hungari, Malaysia, Đài Loan, Thái Lan, Hàn Quốc Tức là, phần mềm giao dịch sử dụng TTCK Việt Nam phát triển nước, xuất phát từ quốc gia có TTCK phát triển vừa phải Bởi vậy, trạng công nghệ thông tin thị trường gặp số vấn đề sau: - Tính bảo mật khơng cao, thơng tin khách hàng dễ bị mất, việc quản lý tiền chứng khốn khách hàng cịn lỏng lẻo - Khả xử lý khối lượng lệnh giao dịch không lớn, dẫn đến tình trạng hay bị lỗi hệ thống, khiến khả thực giao dịch chứng khoán nhà đầu tư phiên giao dịch nóng không cao - Chưa tạo điều kiện cho khách hàng thuận lợi khả giao dịch trực tuyến, giúp tiết kiệm thời gian công sức cho việc giao dịch - Tính liên thơng cơng nghệ thông tin khách hàng, công ty trung gian thị trường tổ chức cung ứng dịch vụ thị trường vô 86 kém, dẫn đến việc công bố thông tin thường phải làm thủ công, qua nhiều công đoạn trung gian, thời gian khiến cho công tác công bố thông tin không đạt kết ý muốn, góp phần làm cho giao dịch nội gián phát triển - Nền tảng công nghệ thông tin thấp cịn làm giảm hiệu cơng tác giám sát thị trường UBCKNN Việc giám sát diễn không liên tục, cập nhật, trực tuyến có tính hệ thống, mà mang tính chất thủ cơng, xác suất, nên hiệu không cao - Bên cạnh đó, hệ thống thơng tin tổ chức niêm yết đa phần yếu kém, nên việc tiếp cận xử lý thông tin nhà đầu tư bị hạn chế nhiều Để đảm bảo quyền nhà đầu tư thực bảo vệ có hiệu quả, hệ thống công nghệ thông tin UBCKNN, Trung tâm Lưu ký, SGDKC, TTGDCK, công ty chứng khốn, cơng ty niêm yết phải đầu tư, nâng cấp, phát triển nhằm phục vụ tốt nhu cầu nhà đầu tư, nâng cao tính bảo mật, giảm tải công đoạn trung gian trình thực dịch vụ, có tính chất "thân thiện" dễ kiểm sốt, tạo điều kiện cho cơng tác quản lý thị trường, dễ dàng phát phòng ngừa hành vi gian lận thao túng thị trường Cũng nhằm mục đích phục vụ tốt nhu cầu nhà đầu tư, đặc biệt để bảo vệ quyền tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán nhà đầu tư, HOSE HASTC cần nhanh chóng triển khai hình thức giao dịch khơng sàn, tức lệnh nhà đầu tư truyền thẳng từ hệ thống cơng ty chứng khốn vào hệ thống SGDCK/ TTGDCK, mà qua thao tác trung gian coi "nút cổ chai" đại diện giao dịch công ty chứng khốn ngồi sàn SGDCK/ TTGDCK có nhiệm vụ đưa lệnh từ hệ thống công ty chứng khoán vào hệ thống 87 SGDCK/ TTGDCK Việc sử dụng đại diện giao dịch để nhập lệnh vào sàn nguyên nhân dẫn đến hai xúc nhà đầu tư, thứ việc chèn lệnh nhà đầu tư, ưu tiên nhập lệnh tự doanh, lệnh tổ chức lớn, lệnh người quen, lệnh nhân viên đại diện giao dịch trước lệnh nhà đầu tư khác, thứ hai số lượng đại diện giao dịch dẫn đến việc lệnh nhà đầu tư dù đảm bảo nhập cơng ty chứng khốn lại không kịp thời gian để nhập vào sàn Đó lý khiến cho hội tham gia thị trường thực giao dịch chứng khoán nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân, giảm đáng kể Hiện nay, trung tâm giao dịch, đặc biệt HOSE khẩn trương thực công tác chuẩn bị để tiến tới giao dịch không sàn, cụ thể là: thay phần mềm giao dịch, yêu cầu đồng hóa từ cơng ty chứng khốn, xây dựng quy chế giao dịch không sàn để lấy ý kiến từ chủ thể thị trường, tập huấn công ty chứng khoán Hy vọng tiến độ chuẩn bị thúc đẩy để việc giao dịch khơng sàn nhanh chóng vào hoạt động, đáp ứng nguyện vọng nhà đầu tư Bên cạnh đó, cần hồn tất việc chuyển tiền đầu tư chứng khoán Ngân hàng thương mại quản lý nhằm hạn chế việc cơng ty chứng khốn sử dụng trái phép tiền gửi đầu tư chứng khoán khách hàng Nội dung nêu từ tháng 4/2007 Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC, chưa thực thành công Việc có liên quan đến hệ thống cơng nghệ phân tích Do hệ thống cơng nghệ cơng ty chứng khốn phần lớn lạc hậu nhiều công đoạn phải làm thủ công, nên chưa thể kết nối với hệ thống giao dịch ngân hàng UBCKNN cần liệt triển khai công tác này, vừa để nhanh chóng đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư, đồng thời vừa coi biện pháp kỹ thuật để hạn chế đào thải cơng ty chứng khốn khơng đủ lực cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư 88 3.2.2 Các giải pháp nâng cao hiệu công tác giám sát quản lý thị trường * Tăng cường công tác giám sát UBCKNN: UBCKNN quan thực chức quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khốn TTCK UBCKNN có trách nhiệm giám sát hoạt động chủ thể tham gia thị trường, đảm bảo cho hoạt động kinh doanh chứng khoán hoạt động hỗ trợ thực tuân thủ quy định pháp luật Tuy nhiên, UBCKNN gặp khó khăn việc triển khai công tác quản lý giám sát Điều xuất phát từ trạng nguồn nhân lực UBCKNN không đủ số lượng chuyên môn nghiệp vụ, tảng công nghệ phục vụ cho hoạt động kiểm tra giám sát khơng có Để tăng cường hiệu cơng tác quản lý, giám sát UBCKNN cần phải trọng đầu tư hai vấn đề nêu trên: nguồn nhân lực công nghệ * Đẩy mạnh hoạt động tổ chức, hội nghề nghiệp: Hiện nay, có số tổ chức hiệp hội nghề nghiệp liên quan đến lĩnh vực chứng khoán thành lập Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam (VASB), Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam (VAFI) Các hiệp hội hoạt động chưa thực hiệu VAFI tích cực VASB việc gửi kiến nghị lên Bộ Tài chính, UBCKNN, Sở Trung tâm giao dịch chứng khoán biện pháp cụ thể nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư VASB khơng có động thái nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nhằm tăng cường khả gây ảnh hưởng tốt đến thị trường Bên cạnh việc gửi công văn kiến nghị VAFI làm, hiệp hội nghề nghiệp này, đặc biệt VASB đẩy mạnh hiệu hoạt động cách gián tiếp kiểm tra việc thực nghiệp vụ hội viên (là cơng ty chứng khốn) thơng qua việc gửi báo cáo định kỳ 89 3.2.3 Nâng cao chất lượng tin tức báo chí Các phương tiện truyền thơng, đặc biệt báo viết, kênh truyền tải nhiều thông tin cho nhà đầu tư, kể thông tin thống lẫn tin khơng thống Theo thống kê nhà báo Thái Lan, TTCK Thái Lan, số 7.000 thơng tin báo chí chứng khốn mà nhà báo phân tích, có 7% vi phạm luật chống thao túng TTCK [25] Ở Việt Nam, chắn tỷ lệ cao nhiều Một thời gian dài vừa qua, thông tin báo chí chứng khốn bùng nổ theo cách khơng kiểm soát Nhà báo vừa yếu kiến thức chứng khoán, vừa thiếu hiểu biết thị trường, lại có người cố tình đưa thơng tin nhiễu, cốt để kích giá số loại chứng khốn o bế, làm ảnh hưởng không tốt đến giá số loại chứng khoán khác Nhà đầu tư bị vây hãm mn hình vạn trạng thơng tin báo chí khơng kiểm sốt, khiến cho định đầu tư khơng đảm bảo đầy đủ thơng tin xác Sau thời gian bị báo chí làm cho phương hướng, nhà đầu tư phải lên tiếng trình độ đạo đức báo chí lĩnh vực chứng khốn TTCK Hội nhà báo Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức hội thảo "Truyền thơng báo chí", có đặt vấn đề "Nhà báo có nên chơi chứng khốn hay không" nhiều nhà báo, nhà đầu tư quan tâm Luật pháp Việt Nam không cấm nhà báo đầu tư chứng khốn, thêm nữa, có quan điểm cho nhà báo cần tham gia đầu tư chứng khoán để hiểu rõ hơn, sâu sắc thị trường, từ phân tích sâu sắc viết hay Tuy nhiên, cần có hành lang pháp lý cho vấn đề Ví dụ, luật Đức quy định nhà báo viết chứng khoán đầu tư vào số loại chứng khoán định Luật Hoa Kỳ nghiêm cấm nhà báo đầu tư loại chứng khoán mà họ phân cơng viết Các nước châu Á Thái Lan, Singapore, Nhật Bản, Hàn Quốc có quy định tương tự Cũng đến lúc Việt Nam phải đưa quy định pháp lý chặt chẽ để kiểm soát việc đưa tin phóng viên viết chứng khốn nhằm đảm bảo tính công bằng, minh bạch, lành mạnh thị trường 90 Bên cạnh việc quy định luật nghĩa vụ nhà báo lĩnh vực đầu tư chứng khoán, thân tòa soạn báo nhà báo cần tuân thủ nguyên tắc đạo đức báo chí Các chương trình tập huấn, tuyên truyền nguyên tắc đạo đức báo chí cần tổ chức thường xuyên phổ biến hơn, mà mục tiêu để có đội ngũ phóng viên tài giỏi nghề có đạo đức nghề nghiệp, phát biểu Nhà báo người Pháp Laurent Malespine, người có 12 năm hành nghề cho tổ chức truyền thơng tài quốc tế Bloomberg, DownJoneswire: Mục tiêu phóng viên, điều cho phóng viên nào, mơ tả thật làm việc cách thành thực độc lập Phóng viên thiết phải hiểu rõ vấn đề viết để trình bày báo trung thực đến công chúng để tránh bị sử dụng công cụ kẻ khơng có ngun tắc đạo đức, ln muốn đạt lợi ích cho họ mà khơng quan tâm đến thật [25] 3.2.4 Nâng cao trình độ nhà đầu tư Bên cạnh đó, cần bổ sung kiến thức thị trường cho nhà đầu tư UBCKNN, Hiệp hội nhà đầu tư tài (VAFI) cần thường xuyên tổ chức chương trình tập huấn kiến thức, giới thiệu báo, truyền hình, in sách, làm tờ rơi để hỗ trợ nhà đầu tư việc nắm rõ quyền tham gia thị trường, cách thức để bảo vệ quyền 91 KẾT LUẬN Trong 10 tiêu chí dùng để phân tích, đánh giá môi trường kinh doanh Việt Nam năm 2008 Cơng ty Tài Quốc tế IFC (trực thuộc Ngân hàng Thế giới) thực hiện, nội dung "Bảo vệ nhà đầu tư" dù có bước tiến 10 bậc so với năm 2007 xếp nhóm quốc gia có số bảo vệ nhà đầu tư thấp (Investor Protection Index = 2.7) Trong khối nước ASEAN, số bảo vệ nhà đầu tư Việt Nam thấp nhiều so với Thái Lan (6), Singapore (9.3), Malaysia (8.7), Indonesia (5.7), Campuchia (5.3), Brunei (4.3), Philipines (3.7) Nhà đầu tư Việt Nam bảo vệ tốt so với nhà đầu tư Lào (1.7) [19] Riêng Myanma không khảo sát Như vậy, nỗ lực việc cải thiện mơi trường đầu tư, hồn thiện hệ thống pháp luật, minh bạch giảm thiểu thủ tục hành chính, kết chưa mong đợi Bảo vệ nhà đầu tư bảo vệ thị trường Đây nguyên tắc đơn giản lý thuyết Nhưng để thực thực tế cịn nhiều khó khăn Các quyền tham gia thị trường, quyền cung cấp thông tin thị trường, quyền bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư quyền tối quan trọng nhà đầu tư tham gia TTCK Việc tạo điều kiện thuận lợi để nhà đầu tư thực quyền này, đưa biện pháp bảo vệ tối đa quyền nhà đầu tư yêu cầu bắt buộc hệ thống pháp luật chứng khoán TTCK, nhằm tạo môi trường đầu tư hấp dẫn, kênh huy động vốn dồi tạo động lực phát triển cho kinh tế Luận văn với việc phân tích quy định pháp luật Việt Nam TTCK việc bảo vệ nhà đầu tư, đưa phân tích số khía cạnh thực tế hoạt động kinh doanh chứng khốn Việt Nam cịn gặp nhiều hạn chế Bên cạnh đó, với tư cách người hành nghề chứng khoán, tác giả luận văn mong muốn đề xuất 92 số khuyến nghị, giải pháp nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật lĩnh vực này, nhằm mục đích tăng tính khả thi phát huy tối đa hiệu quy định pháp luật áp dụng vào thực tiễn 93 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT CỦA NHÀ NƯỚC Bộ Tài (2007), Thơng tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18/4 hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2007), Thơng tư số 97/2007/TT-BTC ngày 8/8 việc hướng dẫn thi hành số điều Nghị định số 36/2007/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 08/3/2007 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (1998), Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7 quy định chứng khoán thị trường chứng khoán, Hà Nội Chính phủ (2003), Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11 chứng khoán thị trường chứng khoán, Hà Nội Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1 quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2007), Nghị định số 36/2007/NĐ-CP ngày 08/3 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán, Hà Nội Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán, Hà Nội CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO KHÁC Hoàng Thị Quỳnh Chi (2006), "Hoàn thiện biện pháp bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán", Kiểm sát, (19) 94 10 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (2007), Quyết định số 124/QĐ-SGDHCM ngày 9/10 Tổng Giám đốc Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ban hành Quy chế giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 11 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (2007), Quyết định số 353/QĐ-TTGDHN ngày 26/11 Giám đốc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội ban hành Quy chế giao dịch chứng khoán Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Hà Nội 12 Phạm Thanh Tú (2006), Bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Luật học, Khoa Luật - Đại học Quốc gia Hà Nội 13 Nguyễn Thị Tuyết (2007), Bảo vệ quyền sở hữu thông qua phương thức kiện dân - ưu điểm hạn chế so với phương thức khác, Hội thảo khoa học tổ chức năm 2007 Khoa Luật Dân sự, Trường Đại học Luật Hà Nội 14 Vũ Hải Yến (2007), Biện pháp tự bảo vệ - ưu điểm hạn chế so với biện pháp khác, Hội thảo khoa học tổ chức năm 2007 Khoa Luật Dân sự, Trường Đại học Luật Hà Nội TIẾNG ANH 15 Monetary and Financial Code of France 16 Securities Investor Protection Act, 1970, the United Sates 17 Jesse M Fried, Reducing the Profitability of Corporate Insider Trading Through PreTrading Disclosure, 1996, Southern California Law Review, University of Southern California TRANG WEB 18 http://www.bloomberg.com 19 http://www.doingbusiness.org 95 20 http://hastc.org.vn/ (Website Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội) 21 www.hsx.vn (Website Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh) 22 http://www.ssc.gov.vn (Website Ủy ban Chứng khốn Nhà nước) 23 http://vcbs.com.vn 24 http://www.vietstock.com.vn 25 http://vneconomy.vn 26 http://www.vsd.org.vn (Website Trung tâm Lưu ký Chứng khoán) 27 http://www.worldbank.org 28 www.saigontimes.com.vn 29 www.wikipedia.org 96 ... giải pháp hoàn thiện việc bảo vệ quy? ??n lợi ích nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung Chương KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG Ở VIỆT NAM VÀ BẢO VỆ QUY? ??N, LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU... CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUY? ??N VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG VÀ THỰC TIỄN ÁP DỤNG 2.1 BẢO VỆ QUY? ??N THAM GIA THỊ TRƯỜNG VÀ THỰC... bảo vệ quy? ??n, lợi ích nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung Chương 2: Các quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam bảo vệ quy? ??n lợi ích nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung thực tiễn