BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHẠM THỊ THÙY LIÊN VẬN DỤNG MÔ HÌNH ARMA – GARCH TRONG DỰ BÁO CHỈ SỐ VNINDEX LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHẠM THỊ THÙY LIÊN VẬN DỤNG MÔ HÌNH ARMA – GARCH TRONG DỰ BÁO CHỈ SỐ VNINDEX Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS. VÕ THỊ THÚY ANH Đà Nẵng - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và chưa được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tác gi lu"n v$n PHẠM THỊ THÙY LIÊN MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 1. Tính c&p thi't c)a +, tài 1 2. M-c tiêu nghiên c.u 1 3. 12i t/4ng và ph6m vi nghiên c.u 2 4. Ph/5ng pháp nghiên c.u 3 5. B2 c-c +, tài 3 6. T7ng quan tài li9u 3 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH ARMA – GARCH TRONG DỰ BÁO CHUỖI THỜI GIAN 8 1.1. KHÁI QUÁT V: TH< TR>?NG CHBNG KHOÁN 8 1.1.1. Ch.ng khoán 8 1.1.2. ThC tr/Eng ch.ng khoán 9 1.2. KHÁI NIFM V: CHG SH VNINDEX, TJ SULT LNI TBC COA THÌ TR>?NG 12 1.2.1. ChQ s2 VnIndex 12 1.2.2. TS su&t sinh l4i c)a thC tr/Eng 13 1.3. DU LIFU CHUWI TH?I GIAN TÀI CHÍNH 13 1.2.1. Khái ni9m chuXi thEi gian tài chính 13 1.3.2. Thành phZn xu h/[ng dài h6n 14 1.3.3. Thành phZn mùa 14 1.3.4. Thành phZn chu k\ 15 1.3.5. Thành phZn b&t th/Eng 15 1.4. MÔ HÌNH T] H^I QUY VÀ TRUNG BÌNH TR>NT (ARMA) 16 1.4.1. Hàm t_ t/5ng quan 16 1.4.2. Tính d`ng c)a chuXi thEi gian 18 1.4.3. Kiam +Cnh tính d`ng 20 1.4.4. Mô hình t_ hbi quy AR(p) 22 1.4.5. Mô hình trung bình tr/4t MA(q) 24 1.4.6. Mô hình t_ hbi quy và trung bình tr/4t ARMA(p,q) 25 1.5. MÔ HÌNH TcNG QUÁT T] 1I:U CHGNH PH>@NG SAI CÓ 1I:U KIFN KHÁC NHAU (MÔ HÌNH GARCH) 26 1.5.1. Mô hình t_ hbi quy v[i ph/5ng sai có +i,u ki9n khác nhau ARCH 26 1.5.2. Mô hình t7ng quát t_ +i,u chQnh ph/5ng sai có +i,u ki9n khác nhau GARCH 27 1.6. NGUYÊN LÝ BOX-JENKIN 30 KdT LUeN CH>@NG 1 32 CHƯƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 33 2.1. THU THeP VÀ Xf LÝ SH LIFU 33 2.1.1. Thu th"p s2 li9u 33 2.1.2. Xg lý s2 li9u 33 2.2. KIhM 1<NH TÍNH DiNG 34 2.3. VeN DjNG NGUYÊN LÝ BOX-JENKIN TRONG >kC L>NNG VÀ KIhM 1<NH MÔ HÌNH 35 2.3.1. Nh"n di9n mô hình 35 2.3.2. >[c l/4ng các thông s2 c)a mô hình ARMA(p,q) 36 2.3.3. Kiam tra chuln +oán mô hình 36 2.3.4. D_ báo 41 KdT LUeN CH>@NG 2 42 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ DỰ BÁO CHỈ SỐ VNINDEX VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ VÀ NHÀ HOẠCH ĐỊNH CHÍNH SÁCH TRONG ĐẦU TƯ VÀ SỬ DỤNG MÔ HÌNH 44 3.1. KHÁI QUÁT V: S] BIdN 1mNG COA CHG SH VNINDEX GIAI 1OnN 01/01/2007 1dN NAY 44 3.2. KdT QUo THU THeP VÀ Xf LÝ SH LIFU 59 3.3. KdT QUo KIhM 1<NH TÍNH DiNG 60 3.4. KdT QUo VeN DjNG NGUYÊN LÝ BOX-JENKIN TRONG >kC L>NNG VÀ KIhM 1<NH MÔ HÌNH 61 3.4.1. K't qu v"n d-ng nguyên lý Box- Jenkin trong /[c l/4ng 61 3.4.2. Kiam +Cnh mô hình 65 3.5. KIhM 1<NH CHOW 65 3.6. KdT QUo D] BÁO 67 3.6.1. TS su&t l4i t.c và chQ s2 VnIndex 67 3.6.2. Ph/5ng sai sai s2 có +i,u ki9n (r)i ro) 73 3.6.3. K't qu d_ báo mp rqng 74 3.7. CÁC KHUYdN NGH< 76 3.7.1. Chính ph) 76 3.7.2. Nhà +Zu t/ 76 3.8. MmT SH L>U Ý KHI Sf DjNG MÔ HÌNH D] BÁO 77 KdT LUeN CH>@NG 3 79 KẾT LUẬN 81 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀ LUẬN VĂN (Bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ARMA : Autogressive moving average (mô hình t_ hbi quy và trung bình tr/4t). GARCH : Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (mô hình t7ng quát t_ +i,u chQnh ph/5ng sai có +i,u ki9n khác nhau). N1T : Nhà +Zu t/. TTCK : ThC tr/Eng ch.ng khoán. UBCKNN: Oy Ban ch.ng khoán Nhà N/[c. DANH MỤC CÁC BẢNG S2 hi9u hình Tên hình Trang 1.1 B ng phân ph2i xác su&t tau statistic ( ). 22 3.1 Kiam +Cnh Dickey Fuller 61 3.2 Kiam +Cnh LM c)a Breusch-Godfrey mô hình MA(1) 62 3.3 Kiam +Cnh LM c)a Breusch-Godfrey mô hình ARMA(1,1) 62 3.4 Tiêu chuln Akaike (AIC) 63 3.5 >[c l/4ng thông s2 c)a mô hình ARMA(0,1) theo ph/5ng pháp bình ph/5ng bé nh&t 63 3.6 Kiam +Cnh nh h/png c)a ARCH(7) 64 3.7 >[c l/4ng mô hình GARCH(1,1) 64 DANH MỤC CÁC HÌNH S2 hi9u hình Tên hình Trang 1.1 Xu h/[ng gi m theo thEi gian 15 1.2 Thành phZn mùa 15 1.3 Thành phZn chu k\ 16 1.4 Dao +qng hàm mr tst dZn 17 1.5 Dao +qng tst dZn theo quy lu"t s2 mr 18 1.6 Dao +qng sóng tst dZn theo quy lu"t hình sin 18 1.7 ChQ s2 giá c7 phi'u DHG t` ngày 4/1/2010-29/3/2013- chuXi không d`ng 19 1.8 TS su&t sinh lEi c7 phi'u DHG t` ngày 4/1/2010- 29/3/2013- chuXi d`ng 20 1.9 Minh hta gi n +b t/5ng quan c)a mqt không chuXi d`ng. 21 1.10 Minh hta gi n +b t/5ng quan c)a mqt chuXi d`ng. 22 3.1 Bi'n +qng chQ s2 VnIndex t` 01/01/2007 +'n nay 45 3.2 ChuXi l4i t.c c)a VNINDEX 60 3.3 1b thC hàm m"t +q và kiam +Cnh Jargue-Bera 61 3.4 Kiam +Cnh t_ t/5ng quan 62 3.5 L6m phát và VnIndex n$m 2008 70 3.6 Lãi su&t và VnIndex n$m 2007-2010 71 3.7 TS giá và VnIndex n$m 2008-2010 71 3.8 Bi'n +qng chQ s2 VnIndex v[i các chính sách 73 3.9 K't qu d_ báo chQ s2 VnIndex và chQ s2 VnIndex th_c t'. 75 3.10 D_ báo ph/5ng sai sai s2 có +i,u ki9n 76 1 MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Tr i qua 13 n$m, mqt chung +/Eng không ph i là dài +2i v[i lCch sg thC tr/Eng ch.ng khoán Vi9t Nam n'u nh/ +em so sánh v[i các thC tr/Eng ch.ng khoán tiên ti'n khác. Tuy nhiên, thC tr/Eng ch.ng khoán Vi9t Nam +ã tr i qua nhvng th$ng trZm nh/: t$ng t2c, t$ng tr/png bong bóng, lao d2c không phanh, kh)ng ho ng, sideway. Su2t chi,u dài lCch sg phát trian c)a thC tr/Eng ch.ng khoán, các nhà làm chính sách, t7 ch.c t/ v&n và nhà +Zu t/ luôn c2 gsng d_ báo s_ bi'n +qng c)a thC tr/Eng thông qua chQ s2 Vnindex nh/ng các nhân t2 tác +qng vào thC tr/Eng Vi9t Nam r&t +a d6ng và bi'n +7i khó l/Eng. Bên c6nh +ó, y'u t2 hành vi chi ph2i phZn l[n bi'n +qng thC tr/Eng và s_ bi'n +qng này t/5ng +2i ph.c t6p h5n so v[i thC tr/Eng th' gi[i. Vi9c phân tích và d_ báo s_ bi'n +qng c)a thC tr/Eng d_a vào kiam soát m2i t/5ng quan giva các bi'n kinh t' vw mô và bi'n +qng thC tr/Eng d/Eng nh/ không m&y hi9u qu và th/Eng t6o ra k't qu sai l9ch so v[i th_c t'. Nên vi9c d_ báo v, tài chính ngày càng +/4c nhi,u ng/Ei quan tâm trong b2i c nh phát trian kinh t' xã hqi. Mqt công c- hvu ích +/4c các nhà nghiên c.u kinh t' th' gi[i áp d-ng trong d_ báo chuXi giá ch.ng khoán +ó là s_ k't h4p mô hình ARMA - GARCH. Chính vì v"y, qua quá trình nghiên c.u và +/4c s_ h/[ng dxn c)a PGS.TS.Võ ThC Thúy Anh tôi +ã l_a chtn +, tài: “Vận dụng mô hình ARMA – GARCH trong dự báo chỉ số Vnindex”. nhym xây d_ng mô hình d_ báo hi9u qu +a d_ báo t2t nh&t xu h/[ng v"n +qng c)a chQ s2 Vnindex trong giai +o6n hi9n nay. Qua +ó, +/a ra mqt s2 ki'n nghC cho nhà +Zu t/ và nhvng nhà ho6ch +Cnh chính sách trong vi9c sg d-ng mô hình. 2. Mục tiêu nghiên cứu - Th. nh&t, h9 th2ng hóa c5 sp lý lu"n v, mô hình ARMA – GARCH cho dv li9u thEi gian và cách v"n d-ng các mô hình vào d_ báo s_ bi'n +qng [...]... thời gian - Thứ hai, vận dụng mô hình ARMA - GARCH để dự báo chỉ số Vnindex - Thứ ba, đánh giá ứng dụng của mô hình ARMA - GARCH trong dự báo chuỗi thời gian, đưa ra các khuyến cáo cho nhà đầu tư từ kết quả dự báo và khuyến cáo trong việc sử dụng mô hình dự báo trong đầu tư * Câu hỏi hay giả thiết nghiên cứu - Ưu nhược điểm của mô hình ARMA – GARCH là gì? - Trong các mô hình ARMA( p,q) hay GARCH( p,q)... Tổng quan tài liệu Mô hình ARMA - GARCH chỉ mới được khởi xướng từ vài năm trở lại đây, nhưng với sự phát triển của khoa học công nghệ, thế giới đã và đang nghiên cứu mô hình ARMA - GARCH ở mức độ ngày càng sâu Vì vậy, để 4 việc nghiên cứu về mô hình ARMA - GARCH trong dự báo chỉ số Vnindex một cách có trình tự, khoa học cần có thông tin cần thiết phục vụ cho việc nghiên cứu luận văn, tôi đã tiến hành... dựng được, mô hình nào phù hợp để dự báo chỉ số Vnindex nhất ? - Mô hình dự báo có chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi về mặt cấu trúc của mô hình hồi quy khi có sự thay đổi trong biên độ giao động hay không? - Nhà đầu tư nên chú ý đến vấn đề gì trong đầu tư khi sử dụng mô hình ARMA – GARCH? - Nhà đầu tư nên chú ý đến vấn đề gì trong đầu tư trong giai đoạn hiện nay? 3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng... hóa cơ sở lý luận về ARIMA – GARCH Tuy nhiên chưa nêu bật ưu nhược điểm của 2 mô hình đó Để tiến hành dự báo, tác giả đã sử dụng 4 mô hình để mô phỏng và dự báo tỷ giá hối đoái giữa đồng US dollas và Malaysian Ringgit (USXR) Trong đó 2 mô hình ARIMA(1,1) GARCH( 1,1) và ARIMA(2,1) GARCH( 1,1) dùng để mô phỏng và 2 mô hình để dự báo ARIMA(2,1) GARCH( 1,2) và ARIMA(2,1) GARCH( 2,2) Kết quả mô phỏng và... hệ số Yt-1 sẽ không theo phân phối student mà phụ thuộc vào số lượng thành phần trong các hàm: Bảng 1.1: Bảng phân phối xác suất tau statistic ( ) Δyt = α Δyt =μ + α + ε Δyt=μ + βt + α 5% + ε -1 .95 -2 .6 -2 .89 -3 .51 -3 .45 + ε 10% -4 .04 Nếu ε tự tương quan có nghĩa là Δyt phụ thuộc cả các Δyt-i trong quá Δyt= μ + α +∑ ϕ ∆ + ε khứ như Δyt-1, Δyt-2 thì cải biên mô hình (1.2) như sau : Kiểm định trong trường... thống và cập nhật Luận văn mới sẽ kế thừa phương pháp tiếp cận là nguyên lý Box-Jenkin và các mô hình ARMA – GARCH từ các công trình nghiên cứu trước nhưng đối tượng nghiên cứu được cập nhật ở thời gian gần nhất để tìm ra mô hình dự báo chỉ số VnIndex trong giai đoạn hiện nay, và hệ thống hóa ưu điểm và nhược điểm của các mô hình để có cái nhìn tổng quát hơn về mô hình ARMA – GARCH trong dự báo chuỗi... số nghiên cứu liên quan đã sử dụng mô hình ARMA- GARCH, hệ thống hóa cơ sở lý luận về 2 mô hình trên Đề tài đã nghiên cứu sự thay đổi trong biến động của thị trường chứng khoán Malaysia khi có tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007 - 2008 bằng việc sử dụng mô hình GARCH (1, 1), EGARCH(1,1), GJR -GARCH (1,1) đối với chỉ số tổng hợp Kuala Lumpur trong 2 giai đoạn: 6 giai đoạn đầu tiên là... thu thập từ trang http://cophieu68.com 4 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng mô hình ARMA – GARCH dự báo chuỗi VnIndex trong ngắn hạn Phương pháp tiếp cận dựa trên nguyên lý Box-jenkin gồm 4 bước lặp: nhận dạng, ước lượng, kiểm tra và dự báo 5 Bố cục đề tài Đề tài gồm 3 chương: Chương 1: Cơ sở lý luận về mô hình ARMA- GARCH trong dự báo chuỗi thời gian tài chính Chương 2: Thiết kế nghiên cứu Chương 3:... trúc của mô hình khi chịu tác động bởi khủng hoảng kinh tế Tổng quan về các tài liệu nghiên cứu có liên quan đến việc sử dụng mô hình ARMA – GARCH ở Việt Nam Luận văn của tác giả Lê Tuấn Bách (2010) với đề tài: “Phân tích dự báo giá và rủi ro thị trường cổ phiếu niêm yết Việt Nam” Trong phần cơ sở lý luận tác giả đã giới thiệu tổng quát về chuỗi dữ liệu thời gian dừng và các mô hình ARIMA, ARCH /GARCH. .. trên, mô hình có những nhược điểm như sau: mô hình ARMA có thể dự báo được kỳ vọng nhưng thất bại khi dự báo phương sai của chuỗi thời gian tài chính, mô hình ARMA không giải thích được sự thay đổi của sự biến động trong chuỗi thời gian, mô hình ARMA chỉ thích hợp với các chuỗi thời gian tài chính dừng với nhiều nhiễu trắng, mô hình được thực hiện với giả định phương sai không đổi theo thời gian 1.5 MÔ . +qng 2 c)a chuXi thEi gian. - Th. hai, v"n d-ng mô hình ARMA - GARCH +a d_ báo chQ s2 Vnindex. - Th. ba, +ánh giá .ng d-ng c)a mô hình ARMA - GARCH trong d_ báo chuXi thEi gian, +/a. khuy'n cáo trong vi9c sg d-ng mô hình d_ báo trong +Zu t/. * Câu hỏi hay giả thiết nghiên cứu - >u nh/4c +iam c)a mô hình ARMA – GARCH là gì? - Trong các mô hình ARMA( p,q) hay GARCH( p,q). chính sách trong vi9c sg d-ng mô hình. 2. Mục tiêu nghiên cứu - Th. nh&t, h9 th2ng hóa c5 sp lý lu"n v, mô hình ARMA – GARCH cho dv li9u thEi gian và cách v"n d-ng các mô hình vào