 1. Trần Thị Mỹ Lê 0953010092 2. Trần Thị Thanh Tâm 0953010125 3. Nguyễn Gia Thắng 09530100 4. Trịnh Thị Thu Trang 0953010070 5. Thái Thị Việt Trinh 0953010071   !" Giai đo Thanh toán quốc tế 2/20/2012 #$%$ MỞ ĐẦU 3 A.DIỄN BIẾN, NGUYÊN NHÂN 4        IV.Giai đoạn quý IV năm 2010 và tháng 1 năm 2011: USD tự do biến động mạnh và vượt giá thị trường chính thức, giá vàng đạt “đỉnh” 10   V.Giai đoạn tháng 2/2011 và nửa đầu tháng 3 năm 2011: NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng theo thị trường tự do 15 VI.Giai đoạn trung tuần tháng 3 đến đầu tháng 8/2011: tỷ giá trên thị trường tự do giảm mạnh, xuống sát với tỷ giá của NHTM 20   VII.Giai đoạn từ tháng 8/2011 đến hết tháng 12 năm 2011: Tỷ giá tăng vọt vượt tỷ giá của NHTM 23   KẾT LUẬN 38 2 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 #&' Tỷ giá USD/VND năm 2010 – 2011 cũng như chính sách tỷ giá hối đoái của NHNN là một vấn đề nhận được nhiều sự quan tâm không chỉ của những nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư, nghiên cứu mà còn thu hút sự chú ý đặc biệt của người dân. Tỷ giá USD/VND trên thị trường ngoại hối chính thức cũng như trên thị trường tự do biến động bất thường qua từng giai đoạn cụ thể. Để bình ổn thị trường, NHNN đã thực thi rất nhiều chính sách, biện pháp trên thị trường ngoại hối, đặc biệt là kiểm soát chặt chẽ thị trường vàng bởi những tác động của thị trường này đối với thị trường ngoại hối. Trong phần nội dung dưới đây, chúng tôi xin khái quát lại những diễn biến chính của thị trường ngoại hối năm 2010 và 2011, những tác động của nó tới nền kinh tế và các chủ thể kinh tế trong xã hội. Từ đó chúng tôi sẽ phân tích, làm rõ những nguyên nhân và cuối cùng là những biện pháp ứng phó của NHNN để ổn định thị trường. Bài tìm hiểu của chúng tôi sẽ được tách ra thành diễn biến, nguyên nhân của việc biến động tỷ giá của từng giai đoạn và cuối cùng chúng tôi sẽ tổng kết tác động của sự biến động này. 3 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 ( ) !  *+*, /012/3445*6789:/8;89<=/>8?@-A+- B/8C>*6AD/8EA6>*6F   Sau khi NHNN thực thi nhiều chính sách kiểm soát mạnh thị trường ngoại hối cuối năm 2009, tỷ giá trên thị trường tự do đã dần hạ nhiệt, tuy nhiên, chênh lệch tý giá trên thị trường tự do và chính thức v]n ở mức khá cao, kho^ng 1000VND trên 1 USD giao dịch cho đến những ngày đầu tháng 2. >GH4I)JK8/>=6>*6F8:L)LM8NOP:/EA Q, đồng thời K/,;/R*S1K88*T/>U*8V*,+JW/>,X+#YAZ+A6A8[ AEA\*/8]8.*/>^/G/>_EAM Động thái này của NHNN vào những ngày giáp Tết, thời điểm nguồn cung ngoại tệ thường dồi dào đã giúp cho giá USD trên thị trường tự do tiếp tục gi^m xuống và sát với tỷ giá giao dịch của các NHTM vào cuối quý 1 năm 2010. 4 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 Ngay sau khi quyết định của Ngân hàng Nhà nước có hiệu lực, tỷ giá mua vào và bán ra của các ngân hàng thương mại đã có kho^ng cách. Đến 23/2, hầu hết các ngân hàng thương mại đều niêm yết giá bán bằng nhau ở mức kịch trần 19.100 đồng/USD. Còn giá mua vào có khác nhau, tại VCB là 18.800 đồng/USD. Eximbank: 18.990 đồng/USD (tiền mặt) và 19.000 đồng/USD (chuyển kho^n). ACB: 19.050 đồng/USD. EAB: 19.000 đồng/USD. Tại thị trường tự do, tỉ giá trong ngày 23/2 trong kho^ng 19.350 - 19.380 đồng/USD, gi^m nhẹ kho^ng 40 - 50 đồng/USD so với hai ngày trước đó.   Việc NHNN quyết định phá giá đồng VND và tỷ giá ở thị trường tự do có xu hướng tăng vào cuối quý I năm 2010 là do một số nguyên nhân sau: Thứ nhất, NHNN ban hành thông tư số 03/2010/TT-NHNN ngày 10/2/2010, quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa bằng USD của tổ chức kinh 5 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 tế tại tổ chức tín dụng là 1%/năm. Đây được xem là một “cú hích” mạnh khi ^nh hưởng trực tiếp đến lợi ích của các tổ chức kinh tế có tiền gửi bằng USD, khi lãi suất trước đó được hưởng có từ 4%-4.5%/năm. Quy định này được bình luận là đặt các tổ chức đó vào thế “tự xử”, ph^i tính toán lợi ích và xem xét bán lại ngoại tệ, chuyển sang VNĐ để có lãi suất tiền gửi cao hơn. Khớp với chính sách này, các ngân hàng thương mại đồng loạt tăng giá USD mua vào để thu hút nguồn ngoại tệ tiềm năng này. Thứ hai, chênh lệch lãi suất vay vốn bằng VNĐ và USD lớn khiến các doanh nghiệp cân nhắc và dịch chuyển sang vay USD. Lãi suất vay VNĐ tăng cao đầu năm 2010, lên từ 15%-17%, thậm chí 18%/năm,… trong khi lãi suất vay USD chỉ kho^ng 6-9%/năm. Chênh lệch này khiến cho một bộ phận doanh nghiệp chọn “đường vòng” vay USD rồi bán lại lấy vốn VND, tăng cung ngoại tệ cho thị trường. Ngoài chênh lệch lãi suất lớn, lựa chọn này được hỗ trợ bởi kỳ vọng tỷ giá VND/USD sẽ ổn định, hoặc rủi ro biến động không quá lớn trong kỳ vay vốn.  *+*, /012/344578?@-`G7_# >*a   Thị trường ngoại hối của Việt Nam đã có những chuyển biến khá tích cực trong tháng 4 sau một thời gian dài căng thzng. Từ chỗ mất cân đối cung cầu ngoại tệ đến nay các NHTM đã bắt đầu tự cân đối được cung cầu ngoại tệ và thậm chí J6//> *8bA->^/G/>G/<A. Tính thanh kho^n của thị trường được c^i thiện rõ rệt, nhu cầu mua ngoại tệ được đáp ứng đủ. Chính vì vậy mà >*6789:/8;89<=/>8?@-*:/8cA>*a/>+H8N,d1 86/>)8NEAPL44ePLL4f1V/>Ag/QP4eQPO48.*8=*,*h A1V*86/>)S+1,8*]8cA[/,;/_EA@<*P444A-,]/]8 6 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 81d/L86/>i Song song với giá USD trên thị trường tự do, >*678.* A6A#Aj/>>*a*:/8cA9=*f+EA89d/8C>*6)8k-,>*67 >*a8NP44eP44f1V/>Ag/QP4eP44)`G@+-,l/>01+/EA QP4eQPP4`G-8=*,*hA1V*012   Thứ nhất, ngày 30/12/2009, với chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước chính thức ban hành thông tư hướng d]n việc các tập đoàn, tổng công ty lớn của Nhà nước bán lại ngoại tệ cho các ngân hàng. Việc bán lại được thực hiện khá nhanh sau đó và tạo một nguồn cung đáng kể, hỗ trợ các ngân hàng c^i thiện trạng thái ngoại tệ vốn căng thzng trước đó. Thứ hai, chỉ hơn nửa tháng sau đó, ngày 18/1/2010, Ngân hàng Nhà nước có Quyết định số 74/QĐ-NHNN gi^m mạnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ đối với các tổ chức tín dụng. Việc gi^m tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 7% xuống 4% đối với kỳ hạn dưới 12 tháng, từ 3% xuống 2% đối 7 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 với kỳ hạn trên 12 tháng đã làm tăng nguồn vốn kho^ng 500 triệu USD (9.000 tỷ đồng) cho các ngân hàng thương mại để cho vay trên thị trường. Thứ ba, trong giai đoạn này lượng cung USD tăng mạnh trên thị trường  ! "#” bắt nguồn từ một chênh lệch lãi suất bằng VND và USD quá cao(18%/năm và 6-9%/năm), cộng thêm với việc tỷ giá tại NHTM lại tương đối ổn định nên đã d]n đến một thực tế là các doanh nghiệp đi vay bằng USD rồi chuyển sang VND. Động thái này đã hình thành nên một lượng cung USD “^o” trên thị trường ngoại hối khiến cho tỷ giá USD gi^m mạnh trong quý 2. Một yếu tố nữa góp phần tăng nguồn cung USD trên thị trường là do các chính sách và biện pháp hành chính liên quan đến qu^n lý thị trường ngoại tệ của NHNN trong quý 1 (như kết hối ngoại tệ, gi^m tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ, mở rộng đối tượng được vay ngoại tệ ). Bên cạnh đó, luồng vốn gi^i ngân FDI, luồng vốn đầu tư gián tiếp, và ODA gi^i ngân trong quý 1 năm 2010 tăng cao hơn so với cùng kì năm trước cũng làm cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối tăng thêm. Thứ tư, khi NHNN cho phép thực hiện cho vay ngắn hạn theo lãi suất th}a thuận, lãi suất huy động VND có xu hướng tăng cao dao động quanh mức 10- 10,49%, thậm chí lên tới 11,5-11,99% khiến cho người dân có xu hướng gửi tiết kiệm VND, hoạt động đầu cơ vào USD và vàng gi^m, làm gi^m cầu USD trên thị trường. :`G-,)`*bAAK@E8 8,l/>AZ+ A6ASG/`G/>)R*S1K88*]8\*bJW/>`G/>8.*A6A#>d//<4M) cộng với một lượng vàng khá lớn tại các NHTM đã khiến cho giá vàng trong nước có xu hướng gi^m (thậm chí thấp hơn giá vàng thế giới) khiến cho hoạt động đầu tư vào vàng suy gi^m. Điều này góp phần gi^m sức ép đối với cầu USD do nhu cầu nhập kh~u vàng thấp.  *+*, /m124456>*6Fd/8E89-/> 8 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 /3   Tỷ giá hối đoái bắt đầu diễn biến phức tạp vào cuối quý 3 năm 2010. Trước đó, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do có xu hướng tăng mạnh bắt đầu từ cuối tháng 6,kéo dài đến ngày 17/8, một ngày trước khi JK8 />= ,*T1 An/ 8C >*6 Jo/ 01^/ *:/ />^/ G/>  :/  EA 7pQPLF)8<B/>,<B/>FJ;6>*6MNhư vậy, trong vòng chưa đầy một năm NHNN đã 3 lần điều chỉnh tăng tỷ giá liên ngân hàng và VND bị mất kho^ng 10,5%. Với sự điều chỉnh trên (biên độ +/-3%), mức trần tỷ giá USD/VND mà các Ngân hàng Thương mại có thể giao dịch trong ngày 18/8 sẽ ở mức 19.500 VND/USD (làm tròn số), thay cho mức tối đa 19.100 VND/USD trước đó. 2.  Ngoài nguyên nhân là nhằm hạn chế tình trạng nhập siêu theo lời gi^i thích của NHNN, việc điều chỉnh tỷ giá trước hết là do S? K8 A^/ ,V* A1/> Ad1 /> * 8b 8.* 8=*,*h,89:/8;89<=/>/> *V*) d]n đến 9 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 sự tăng giá mạnh của USD trên thị trường tự do trong tháng 7 và 8. Sự cố định tỷ giá đồng Việt Nam với đô la Mỹ trong suốt gần nửa năm qua đã khiến đồng Việt Nam bị định giá cao hơn đô la Mỹ tới trên 13%. Nếu cộng dồn c^ những đợt điều chỉnh tỷ giá và mức lạm phát so sánh hai nước trong 3 năm qua, thì mức đắt đ} thực tế của đồng Việt Nam so với đô la Mỹ còn cao hơn nhiều, kèm theo những hệ qu^ nhiều mặt của nó. Cùng với đó, lãi suất USD có xu hướng tăng lên(5.2%), trong khi NHNN đang yêu cầu các NHTM đồng thuận gi^m lãi suất VND khiến cho người dân có tâm lý lựa chọn nắm giữ USD, d]n đến cầu USD tăng lên. Trong khi cầu về USD có xu hướng tăng cao thì nguồn cung USD sẵn có trên thị trường dường như không được dồi dào. Các doanh nghiệp xuất kh~u có nguồn thu ngoại tệ không muốn bán ngoại tệ cho ngân hàng do e ngại không thể mua lại nếu có nhu cầu vào cuối năm, khiến cho lượng cung USD sẵn có không thể tăng và bên cạnh kênh chuyển tiền chính thức qua hệ thống ngân hàng, kênh chuyển tiền phi chính thức qua thị trường tự do rất phát triển. Chính vì vậy, mặc dù lượng kiều hối trong 6 tháng đầu năm ước tính kho^ng 3,6 tỷ USD nhưng không hoàn toàn chuyển qua ngân hàng nên lượng cung ngoại tệ tiền mặt của ngân hàng bị hạn chế. Một nguyên nhân khách quan khác là sự điều chỉnh tỷ giá diễn ra khi các sức ép lạm phát ở Việt Nam dường như đang gi^m bớt, nhất là khi mức tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong 3 tháng qua liên tiếp ở mức thấp so với trung bình mọi năm và c^ so với c^nh báo từ đầu năm; vì thế tác động của điều chỉnh tăng tỷ giá đối với gia tăng lạm phát được gi^m thiểu. F *+*, /012F/344`G86/>/34578?@- J*]/,l/>./`G`<q8>*68;89<=/>AD/8EA)>*6`G/> ,.8r,n/s   10 [...]... thống ngân hàng được giữ ổn định, không có dấu hiệu căng thẳng thanh khoản 26 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 B TÁC ĐỘNG Trong giai đoạn 2010-2011, tình hình tỷ giá USD/VND có nhiều biến động tăng giảm phức tạp, gây ra nhiều tác động sâu sắc đối với toàn nền kinh tế Việt Nam nói chung Bài tiểu luận xin chia I Tác động của sự tăng trong tỷ giá USD/VND (Tương ứng giai đoạn 1, 3, 4, 5 và nửa đầu giai đoạn... trong việc niêm yết tỷ giá chứ không cố định tỷ giá trong thời gian dài như trước đây thông qua việc tăng/giảm tỷ giá này theo ngày Tỷ giá niêm yết tại các NHTM cũng biến động cũng chiều với tỷ giá bình quân liên ngân hàng mặc dù luôn được niêm yết kịch trần (+1%) Tuy nhiên, động thái điều chỉnh tỷ giá của NHNN lại dường như không có mấy tác động tích cực tới thị trường tự do khi mà giá USD liên tục... tệ cùng với biên độ dao động giữa các loại tỷ giá được thu hẹp Nguồn: www.sbv.gov.vn, www.vietcombank.com.vn Cụ thể diễn biến tỷ giá USD/VND trong giai đoạn này như sau: 23 Thanh toán quốc tế - 2/20/2012 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng: ghi nhận sự đứng yên của tỷ giá này từ tháng 8 đến đầu tháng 10 ở mức 20.628 VND/USD, sau đó là sự gia tăng liên tục với 14 lần điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân... tháng 10 của NHNN đưa dần tỷ giá lên trên mốc 20.700 USD/VND và chốt năm ở mức 20.828 VND/USD - Tỷ giá niêm yết tại các NHTM: tỷ giá niêm yết mua bán USD của các NHTM tăng ngay từ đầu tháng 8 cùng với sự gia tăng tỷ giá trên thị trường tự do và tiến tới sát trần, cho đến đầu tháng 10, biên độ dao động giữa tỷ giá này với tỷ giá bình quân liên ngân hàng mới có đà giảm xuống - Tỷ giá thị trường tự do: tăng... 21.150 vào thời điểm cuối tháng, đưa chênh lệch tỷ giá chính thức và tự do xuống còn 210 – 250 VND, và từ tháng 4 đến hết tháng 7/2011, tỷ giá này cũng tiếp tục suy giảm với biên độ giao động quanh tỷ giá bình quân liên ngân hàng rất thấp, thậm chí có những thời điểm tỷ giá tự do còn xuống thấp hơn tỷ giá trên thị trường chính thức 20 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 Nguồn: www.sbv.gov.vn, www.vietcombank.com.vn... Việt Nam, nhờ sự ổn định tỷ giá có thể tiên đoán được trong thời gian tới Đợt điều chỉnh tỷ giá này sẽ thúc đẩy thu hút thêm các dòng vốn đầu từ gián tiếp Chính sách điều hành tỷ giá linh hoạt sẽ giúp ngăn cản các hoạt động đầu cơ, làm cho tỷ giá ổn định hơn trong tương lai Nói cách khác, hành động này của ngân hàng Nhà nước sẽ giúp cho Việt Nam thu hút được 29 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 nhiều đầu... ngoại hối, giảm tỷ giá USD/VND - Ngoài ra với thông tư 13, hiệu lực từ ngày 1/7/2011, NHNN đã mở rộng đối tượng phải kết hối ngoại tệ, khiến chênh lệch giữa tỷ giá niêm yết tại các NHTM và tỷ giá bình quân liên ngân hàng giảm xuống Áp lực chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và chính thức giảm mạnh cũng góp phần 22 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 đưa đến những quyết định giảm nhẹ tỷ giá liên ngân... trường và dòng vốn gián tiếp tự tin giải ngân Một cơ chế điều chỉnh tỷ giá linh hoạt mang lại hiệu ứng tích cực cho nền kinh tế Việc điều chỉnh tỷ giá sẽ giúp cho thị trường ngoại tệ phản ứng một cách linh hoạt hơn theo cơ chế thị trường, giúp thu hẹp chênh lệch giữa tỷ giá niêm yết và giao dịch thực tế Khi tỷ giá tăng mạnh ngang với mức giá mà thị trường tự do kỳ vọng thì sự mất giá lớn tiếp theo... 7 (xem biểu đồ) 27 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 Tiếp theo, ngày 11/2/2011, việc điều chỉnh tỷ giá tăng 9,3% và thu hẹp biên độ giao dịch từ (+/-3%) xuống (+/-1%) của NHNN cũng là một hành động đúng đắn và có trách nhiệm trước bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn Tỷ giá điều chỉnh tăng và thu hẹp biên độ giao dịch sẽ làm giảm nhập siêu, gia tăng đầu tư Tỷ giá là công cụ tác động trực tiếp đối với... xuống 452,23 điểm Thanh khoản tiếp tục đi 32 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 xuống với lượng giao dịch giảm từ 37,45 triệu xuống 31,55 triệu đơn vị, giá trị giao dịch giảm từ 991 tỷ xuống 874 tỷ đồng Hơn nữa, đối với các DN có tỷ lệ vốn vay USD cao phải chịu thêm gánh nặng nợ do tỷ giá USD/VND tăng (như phân tích ở trên) khiến cổ phiếu các công ty này kém hấp dẫn, giảm thanh khoản, tác động làm giảm . được tách ra thành diễn biến, nguyên nhân của việc biến động tỷ giá của từng giai đoạn và cuối cùng chúng tôi sẽ tổng kết tác động của sự biến động này. 3 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 ( ). niêm yết tỷ giá chứ không cố định tỷ giá trong thời gian dài như trước đây thông qua việc tăng/gi^m tỷ giá này theo ngày. Tỷ giá niêm yết tại các NHTM cũng biến động cũng chiều với tỷ giá bình. /m124456>*6Fd/8E89-/> 8 Thanh toán quốc tế 2/20/2012 /3   Tỷ giá hối đoái bắt đầu diễn biến phức tạp vào cuối quý 3 năm 2010. Trước đó, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do