BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG o0o KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 26 SINH VIÊN THỰC HIỆN : NGUYỄN THỊ THU THỦY MÃ SINH VIÊN : A19914 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ NỘI – 2015 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG o0o KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 26 Giáo viên hướng dẫn : Th.s Trịng Trọng Anh Sinh viên thực hiện : Nguyễn Thị Thu Thủy Mã sinh viên : A19914 Chuyên ngành : Tài chính HÀ NỘI – 2015 Thang Long University Library LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến các thầy giáo, cô giáo trường Đại học Thăng Long đã truyền đạt cho em những kiến thức quý báu trong suốt quãng thời gian học tập tại trường. Đặc biêt, em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Th.S Trịnh Trọng Anh đã tận tình hướng dẫn em hoàn thành khóa luận tốt nghiệp. Trong quá trình làm bài không tránh khỏi những thiếu sót, em rất mong nhận được những lời nhận xét, góp ý của các thầy giáo, cô giáo để khóa luận tốt nghiệp của em được đầy đủ và hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 30 tháng 3 năm 2015 Sinh viên Nguyễn Thị Thu Thủy LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Khóa luận tốt nghiệp này là do tự bản thân thực hiện có sự hỗ trợ từ giáo viên hướng dẫn và không sao chép các công trình nghiên cứu của người khác. Các dữ liệu thông tin thứ cấp sử dụng trong Khóa luận là có nguồn gốc và được trích dẫn rõ ràng. Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về lời cam đoan này! Sinh viên Nguyễn Thị Thu Thủy Thang Long University Library MỤC LỤC CHƯƠNG 1.CƠ SỞ Lý LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN. 1 1.1.Khái quát về Cấu trúc vốn trong doanh nghiệp 1 1.1.1. Tổng quan về doanh nghiệp 1 1.1.2. Tổng quan về cấu trúc vốn trong doanh nghiệp 1 1.1.2.1. Khái niệm cấu trúc vốn 1 1.1.2.2. Các nhân tố cấu thành cấu trúc nguồn vốn 2 1.1.2.3. Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn 3 1.1.2.4. Ý nghĩa của nghiên cứu cấu trúc vốn trong quản trị tài chính 6 1.2.Chi phí vốn của doanh nghiệp 6 1.2.1. Khái niệm về chi phí vốn 6 1.2.2. Chi phí sử dụng nợ 7 1.2.2.1. Chi phí sử dụng nợ ngắn hạn 7 1.2.2.2. Chi phí sử dụng nợ dài hạn 10 1.2.3. Chi phí vốn chủ sở hữu 11 1.2.3.1. Chi phí sử dụng cổ phần ưu đãi (r p ) 11 1.2.3.2. Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 12 1.2.4. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 14 1.3.Cấu trúc vốn tối ưu 15 1.3.1. Khái niệm về cấu trúc vốn tối ưu 15 1.3.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tối ưu 15 1.3.3. Các trường phái lý thuyết cấu trúc vốn 17 CHƯƠNG 2.THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 26 22 2.1.Giới thiệu chung về Công ty Cổ phần 26 22 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của Công ty cổ phần 26 22 2.1.2. Khái quát ngành nghề kinh doanh của Công ty cổ phần 26 23 2.1.3. Cơ cấu tổ chức của công ty cổ phần 26 24 2.1.4. Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty cổ phần 26 trong 3 năm gần đây (2011-2013) 28 2.1.4.1. Tình hình doanh thu – chi phí – lợi nhuận trong 3 năm 2011-2013 của Công ty cổ phần 26 28 2.1.4.2. Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty 33 2.2.Thực trạng cấu trúc vốn và chi phí vốn của CTCP 26 trong 3 năm 2011- 2013 36 2.2.1. Thực trạng cấu trúc vốn của Công ty cổ phần 26 36 2.2.1.1. Vốn chủ sở hữu 37 2.2.1.2. Nợ phải trả 38 2.2.1.3. Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn của công ty cổ phần 26 40 2.2.2. Chi phí vốn của công ty cổ phần 26 42 2.2.2.1. Chi phí nợ phải trả 42 2.2.2.2. Chi phí vốn chủ sở hữu 44 2.2.2.3. Chi phí lợi nhuận để lại 47 2.2.2.4. Chi phí vốn bình quân WACC 47 2.3.Đánh giá về cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty cổ phần 26 48 2.3.1. Về cấu trúc vốn của công ty 48 2.3.2. Về chi phí vốn của công ty 49 CHƯƠNG 3.GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 26 50 3.1.Định hướng phát triển của công ty cổ phần 26 50 3.2.Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu trúc vốn và chi phí vốn của công ty cổ phần 26 50 Thang Long University Library DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt Tên đầy đủ DN Doanh nghiệp HTK Hàng tồn kho TCDN Tài chính doanh nghiệp TNHH Trách nhiệm hữu hạn TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSCĐ Tài sản cố định TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn SXKD Sản xuất kinh doanh VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Vốn điều lệ theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh 22 Bảng 2.2: Kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty 26 28 Bảng 2.3: Cơ cấu tài sản của công ty cổ phần 26 31 Bảng 2.4: Khả năng thanh toán của công ty cổ phần 26 33 Bảng 2.5: Chỉ tiêu đánh giá hiệu suất sử dụng tài sản của công ty cổ phần 26 34 Bảng 2.6: Các chỉ tiêu về khả năng sinh lời của công ty cổ phần 26 35 Bảng 2.7: Cơ cấu nguồn vốn của công ty 36 Bảng 2.8: Cấu trúc VCSH trong 3 năm 2011 – 2013 của công ty 37 Bảng 2.9: Cấu trúc nợ phải trả trong 3 năm 2011-2013 của công ty 38 Bảng 2.10: Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn của công ty 40 Bảng 2.11: Nợ tích lũy năm 2011 – 2013 của công ty 42 Bảng 2.12: Chi phí sử dụng vốn tín dụng thương mại của công ty 43 Bảng 2.13: Chi phí nợ ngắn hạn bình quân của công ty năm 2011 – 2013 44 Bảng 2.14: chi phí VCSH của công ty theo mô hình Gordon 45 Bảng 2.15: Chi phí lợi nhuận để lại trong 3 năm 2011-2013 47 Bảng 2.16: Chi phí vốn bình quân năm 2011 – 2013 của công ty 47 Bảng 2.17: So sánh giữa chi phí vốn bình quân và lợi nhuận trên vốn 48 Bảng 3.1: Sự tác động của hình thức phát hành cổ phiếu ưu đãi 52 Hình 1.1: Mệnh đề M&M số II khi không có thuế 19 Hình 1.2: Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính lên chi phí sử dụng thuế khi có thuế 21 Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức bộ máy quản lý của công ty cổ phần 26 24 Thang Long University Library TÀI LIỆU THAM KHẢO Các giáo trình tham khảo: 1. TCDN căn bản, TS. Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống Kê, năm 2009. 2. TCDN hiện đại, PGS.TS Trần Ngọc Thơ, NXB Thống Kê, năm 2008. 3. Giáo trình tài chính doanh nghiệp – Học viện tài chính. 4. Giáo trình TCDN, PGS.TS Lưu Thị Hương – PGS.TS Vũ Duy Hào, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân. 5. Giáo trình TCDN, PGS.TS Vũ Công Ty – TS. Bùi Văn Vần, Học viện tài chính. 6. Phân tích tài chính doanh nghiệp, Josette Peyrard, NXB Thống Kê. LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Vốn là điều kiện không thể thiếu của doanh nghiệp khi tiến hành thành lập doanh nghiệp và thực hiện một chu kỳ sản xuất kinh doanh. Trong bất kỳ doanh nghiệp nào hay tổ chức cá nhân trong nền kinh tế, vốn được đầu tư vào quá trình sản xuất kinh doanh nhằm tăng thêm lợi nhuận, tăng thêm giá trị doanh nghiệp. Vì vậy, yêu cầu đặt ra đối với mỗi doanh nghiệp là họ cần phải có sự quản lý và sử dụng nguồn vốn hiệu quả nhằm bảo toàn và phát triển vốn, đảm bảo cho các DN ngày càng phát triển và vững mạnh. Trong giai đoạn hiện nay, khi mà Việt Nam đang chịu sự biến động rất lớn của nền kinh tế thị trường và đang dần có những bước phục hồi, nhu cầu về vốn của các doanh nghiệp cho hoạt động kinh doanh và đầu tư ngày một lớn. Trên thực tế, có rất nhiều doanh nghiệp sử dụng tốt và hiệu quả nguồn vốn nhưng bên cạnh đó, vẫn có những doanh nghiệp đang lúng túng trong việc sử dụng vốn khiến cho doanh thu không đủ bù đắp cho chi phí đã bỏ ra. Vì vậy, việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đang được các doanh nghiệp vô cùng quan tâm, chú trọng. Vấn đề đặt ra với các doanh nghiệp là xây dựng một cấu trúc vốn như nào là hợp lý, chi phí vốn bao nhiêu để có thể tối đa hóa giá trị của công ty. Ngoài ra, cấu trúc vốn doanh nghiệp còn ảnh hưởng rất lớn đến quyết định tài trợ của ngân hàng và các tổ chức, cá nhân trong nền kinh tế đối với doanh nghiệp. Công ty cổ phần 26 không nằm ngoài vòng xoáy đó. Là một trong những doanh nghiệp lớn cung cấp quân tư trang cho quân đội, trong thời gian qua công ty đã mở rộng kinh doanh trên nhiều thành phố trong cả nước, vì vậy việc xây dựng một cấu trúc vốn và chi phí vốn hợp lý là điều vô cùng cần thiết đối với công ty. Trong quá trinh thực tập tại công ty, nhận thấy tầm quan trọng của cấu trúc vốn và chi phí vốn, em đã lựa chọn đề tài: “Phân tích cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty Cổ phần 26”. 2. Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài là tìm hiểu ưu, nhược điểm của cấu trúc vốn tại Công ty Cổ phần 26, từ đó đưa ra một số giải pháp cụ thể để khắc phục những nhược điểm tồn tại trong cấu trúc vốn của công ty. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn và chi phí vốn. - Phạm vi nghiên cứu: Công ty Cổ phần 26 trong 3 năm 2011 – 2013. Thang Long University Library [...]... trạng cấu trúc vốn và chi phí vốn tại công ty cổ phần 26 Chương 3: Giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn tại công ty cổ phần 26 CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Khái quát về Cấu trúc vốn trong doanh nghiệp 1.1.1 Tổng quan về doanh nghiệp Khái niệm doanh nghiệp: doanh nghiệp là đơn vị kinh tế có tư cách pháp nhân, quy tụ các phương tiện tài chính, vật chất và con... có thuế Chi phí sử dụng vốn: r (%) rE = r V + (rU – rD) rE = rU + (1 – TC) (rU – rD) rWACC = rD (1 – TC) + rU rE rE Tỷ số nợ (D/E) 21 Thang Long University Library CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 26 2.1 Giới thiệu chung về Công ty Cổ phần 26 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty cổ phần 26 Giới thiệu chung về công ty: Tên công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN 26... thuần được phân phối cho các cổ đông nắm giữ cổ phần thường Chi phí sử dụng cổ phần ưu đãi là chi phí mà công ty phải trả cho việc huy động bằng cổ phiếu ưu đãi Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, doanh nghiệp phải trả thêm chi phí phát hành Do cổ tức chi trả cho cổ phần ưu đãi là cố định hằng năm nên dựa vào công thức định giá cổ phiếu ta có công thức tính chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi... Cấu trúc vốn tối ưu 1.3.1 Khái niệm về cấu trúc vốn tối ưu Cấu trúc vốn tối ưu là cấu trúc vốn cân đối được giữa rủi ro và lợi nhuận, do đó tối đa hóa được giá cả cổ phiếu công ty Để đạt được cấu trúc vốn tối ưu thì cấu trúc vốn của công ty phải thỏa mãn 3 yếu tố: tối thiểu hóa chi phí, tối thiểu hóa rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận (Nguồn: TCDN căn bản, TS Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống kê, 2009) Cấu trúc. .. trong khóa luận là phương pháp thống kê, phân tích, tổng hợp, khái quát dựa trên những số liệu, thông tin được cung cấp một cách cụ thể Ngoài ra, em còn sử dụng phương pháp tỷ số (phân tích và đánh giá cấu trúc vốn dựa trên các hệ số tài chính của công ty như: hệ số nợ, hệ số VCSH, ) 5 Kết cấu của đề tài Khóa luận có bố cục như sau: Chương 1: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn và chi phí vốn tại công ty cổ phần. .. chi phí vay vốn Một cấu trúc vốn tối ưu sẽ cân bằng được giữa chi phí vốn, rủi ro và góp phần đem lại lợi nhuận cao nhất cho doanh nghiệp 1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tối ưu Khi hoạch định cấu trúc vốn tối ưu các nhà quản trị cần lưu ý các yếu tố ảnh hưởng cấu trúc vốn của doanh nghiệp như sau: Rủi ro doanh nghiệp: Rủi ro phát sinh đối với tài sản của doanh nghiệp ngay cả khi doanh nghiệp. .. bằng nợ hơn là cổ phần ưu đãi 11 Thang Long University Library 1.2.3.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường Chi phí vốn cổ phần thường là tỷ suất sinh lợi trên mỗi cổ phần do các nhà đầu tư trên thị trường vốn kỳ vọng Có hai dạng tài trợ dưới dạng cổ phần thường chính là dưới dạng thu nhập để lại (RE) và phát hành mới cổ phiếu thường Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường là mức lãi suất chi t khấu mà nhà... một định hướng doanh nghiệp trong nhiều năm Một cấu trúc vốn hợp lý phải đảm bảo hài hòa giữa VCSH và nguồn vốn vay, có chi phí vốn thấp, rủi ro không cao và phù hợp vói điều kiện hoạt động của doanh nghiệp 1.1.2.3 Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn Trên thực tế có thể có nhiều tỷ số đo lường cấu trúc vốn Trong phạm vi khóa luận này, khi xem xét và đánh giá cấu trúc vốn của một doanh nghiệp, em trình bày... vốn có tính chất dài hạn và thường không phải trả lợi tức cố định cho chủ sở hữu vốn Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tại một thời điểm hiện tại được xác định theo công thức: VCSH = Giá trị tổng tài sản – Nợ phải trả Nói đến cổ phần có thể chia làm 2 loại là cổ phần thường và cổ phần ưu đãi Cổ phần thường là cổ phần phổ biến nhất trong công ty cổ phần Cổ đông nắm giữ loại cổ phần này được tự do chuyển... nhau và những nguồn vốn này có chi phí sử dụng vốn không giống nhau Vì vậy, cần phải xác định chi phí sử dụng vốn bình quân Ta có chi phí vốn bình quân gia quyền được xác định theo công thức sau: ( Trong đó: ) là tỷ lệ % nguồn tài trợ bằng nợ vay dài hạn trong cấu trúc vốn là tỷ lệ % nguồn tài trợ bằng cổ phần ưu đãi trong cấu trúc vốn 14 là tỷ lệ % nguồn tài trợ bằng cổ phần thường trong cấu trúc vốn . về cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty cổ phần 26 48 2.3.1. Về cấu trúc vốn của công ty 48 2.3.2. Về chi phí vốn của công ty 49 CHƯƠNG 3.GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ. cấu trúc vốn và chi phí vốn tại công ty cổ phần. Chương 2: Thực trạng cấu trúc vốn và chi phí vốn tại công ty cổ phần 26. Chương 3: Giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn tại công ty cổ phần 26. . tài: Phân tích cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty Cổ phần 26 . 2. Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài là tìm hiểu ưu, nhược điểm của cấu trúc vốn tại Công ty Cổ phần 26, từ