Exchange rate exposure in the Asian emerging markets Chien-Hsiu Lin Danh sách nhóm 6 STT Họ tên 1. Trần Quang Đường 2. Nguyễn Đức Hạnh Nguyên 3. Đỗ Thị Thanh Thảo 4. Mai Thị Phương Thảo 5. Chế Trần Thùy Trang 6. Lê Thị Kim Tú 7. Huỳnh Thị Phi Yến Nội dung Giới thiệu Phương pháp nghiên cứu Mô tả dữ liệu Kết quả Kết luận Giới thiệu Thị trường hợp nhất hoàn toàn • Người dân trên khắp thế giới đối mặt với cùng mức tiêu thụ và đầu tư • Không có rảo cản đầu tư và các sản phẩm quốc tế có thể xuất khẩu và nhập khẩu tự do giữa các nước khác nhau • Giá tài sản là giống nhau tại bất cứ nơi nào mà nó giao dịch Thị trường phân đoạn hoàn toàn • Nhân tố giá cả địa phương sẽ xác định giá những tài sản nên có. • Giá của một tài sản phụ thuộc vào nơi nó đang được giao dịch. Giới thiệu Thị trường trong thực tế không phải là tích hợp hoàn toàn và cũng không phân đoạn hoàn toàn mà là thị trường phân đoạn một phần. Trong thị trường phân đoạn một phần, giá tài sản là không giống nhau giữa các thị trường khác nhau Sức mua tương đương (PPP) bị vi phạm Rủi ro tỷ giá Mô hình định giá TS trong thị trường phân đoạn một phần Mô hình định giá tài sản thuộc một thị trường phân đoạn một phần ngoài các nhân tố giá toàn cầu và giá trong nước, nên bao gồm các yếu tố định giá rủi ro ngoại hối. Mô hình định giá tài sản thuộc một thị trường phân đoạn một phần ngoài các nhân tố giá toàn cầu và giá trong nước, nên bao gồm các yếu tố định giá rủi ro ngoại hối. Các thị trường mới nổi ở Châu Á Các thị trường mới nổi ở Châu Á 2 Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý 1 Không dễ phát hiện rủi ro tỷ giá Sử dụng chính sách cố tình giữ đồng tiền của họ bị đánh giá thấp một chút để đẩy mạnh xuất khẩu Khi đồng tiền của một quốc gia bị định giá cao vì của một số cú sốc và các ngân hàng trung ương giảm giá đồng tiền của nước mình NHTW Xem xét rủi ro ngoại hối trên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu trong suốt thời kỳ khủng hoảng năm 1997 và 2008 Các nghiên cứu trước đây Nghiên cứu Kết quả Miller và Reuer, 1998; Koutmos và Martin, 2003 • Giá trị của công ty phản ứng không đối xứng khi tiền tệ tăng giá hoặc giảm giá Koutmos và Martin (2003) • Rủi ro tỷ giá bất đối xứng được ngụ ý trong một số mô hình lý thuyết mô tả hành vi của công ty, chẳng hạn như những nghiên cứu: không đối xứng giá theo thị trường (xem Knetter, 1994), hành vi hysteretic (xem Baldwin và Krugman, 1989), và hành vi phòng ngừa rủi ro bất đối xứng • Tuy nhiên, các mô hình lý thuyết cho rằng tác động tỷ giá bất đối xứng có thể có nhiều khả năng xảy ra ở cấp độ doanh nghiệp riêng lẻ • Nghiên cứu trước đây cho thấy rằng cú sốc tỷ giá mang lại rất ít lời giải thích cho hiệu suất của các cổ phiếu do đã bỏ qua khả năng giá trị công ty có thể phản hồi không đối xứng đến sự biến động tỷ giá hối đoái • Nghiên cứu này tác giả cũng tập trung vào các dữ liệu cấp độ doanh nghiệp để kiểm tra tác động của rủi ro tỷ giá hối đoái chú ý đến khả năng phản ứng bất đối xứng trong rủi ro tỷ giá. Mục tiêu nghiên cứu – Câu hỏi NC Điều tra tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái trên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu tại các thị trường châu Á mới nổi thông qua các câu hỏi sau: (1) Trong khuôn khổ rủi ro tỷ giá bất đối xứng, có phải rủi ro tỷ giá là một yếu tố quan trọng có thể giải thích một phần quan trọng trong biến động tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần tại các thị trường mới nổi châu Á và đã làm tác động đó trở nên quan trọng hơn hay lớn hơn trong thời kỳ khủng hoảng? (2) Sự can thiệp của ngân hàng trung ương có thể ngăn chặn sự xuất hiện củả tác động tỷ giá hối đoái không? (3) Có bất kỳ hành động mà các nhà quản lý tài chính có thể làm để tác động tỷ giá hối đoái của các công ty không? [...]... đầu tư thị trường trong nước bị tác động do đồng tiền mất giá và ảnh hưởng tích cực khi đồng tiền tăng giá cho tất cả các nước • Phần C cho thấy trong thời kỳ khủng hoảng toàn cầu năm 2008 chỉ có Indonesia có sự nguy hiểm rủi ro tỷ giá trọng yếu về mặt thống kê • các nước mới nổi châu Á có rủi ro tỷ giá trong thời kỳ thị trường tài chính phục hồi so với thời kỳ khủng hoảng tài chính, và dẫn đến kết... βD,x là các tham số hồi quy : Sự thay đổi tỷ giá hối đoái không mong đợi, trong đó xt > 0 đại diện cho sự tăng giá của đồng nội tệ; β1 đo lường rủi ro đối với biến động thị trường toàn cầu β X và βD,x đo lường các rủi ro đối xứng và bất đối xứng đối với biến động tỷ giá tương ứng 4.1 PHÂN TÍCH MỨC ĐỘ THỊ TRƯỜNG  Phần A cho thấy giai đoạn khủng hoảng châu Á năm 1997, bốn quốc gia chấu Á mới nổi: Ấn... ở tất cả các nước trong mẫu, do đó kết quả này trái ngược với phân tích ở mức độ thị trường • Phân tích mức độ thị trường cho thấy phạm vi ảnh hưởng rủi ro tỷ giá thấp hơn trong các thời kỳ riêng biệt Vì khoảng 6% các doanh nghiệp chịu rủi ro tỷ giá trong cả ba giai đoạn mẫu, cho nên rủi ro tỷ giá được xem như là sự bất cân xứng giữa sự tăng giá và giảm giá • Ngoài ra, rủi ro tỷ giá hối đoái tăng trong... gửi Eurodollar 30 ngày Bảng 1 trình bày các thống kê mô tả cho doanh thu hàng tháng dựa vào các chỉ số thị trường địa phương và tỷ giá hối đoái cho 3 giai đoạn con: giai đoạn khủng hoảng châu Á 1997, từ tháng 7 năm 1997 đến tháng 7 năm 1999; giai đoạn ổn định, từ tháng 8 năm 1999 đến tháng 2 năm 2008 và giai đoạn khủng hoảng toàn cầu năm 2008, từ tháng 3 năm 2008 đến tháng 10 năm 2010 • Click icon to...Phương pháp NC Giới thiệu 2 Phương pháp nghiên cứu  Theo một cách cơ bản, rủi ro tỷ giá được đo lường bằng phương pháp “phần dư”, bởi vì có các biến kiểm soát đặt trong mô hình, để có được những tác động thông thường giữa thu nhập từ cổ phiếu và sự biến động của tỷ giá hối đoái  Bài nghiên cứu dùng thu nhập trên thị trường địa phương và thế giới như là các biến kiểm soát  Tỷ giá thực so với... Hàn Quốc và Philippines, có rủi ro tỷ giá đáng kể về mặt thống kê ở mức độ thị trường  Lợi nhuận cổ phiếu trở nên rủi ro tiêu cực với khấu hao tiền tệ trong nước, vì các doanh nghiệp đánh giá thấp bảo hiểm đối với khấu hao tỷ giá và do đó kết thúc với nợ đồng dollar quá mức 27 • Phần B cho thấy thời kỳ phục hồi, tất cả các nước châu Á mới nổi có sự nguy hiểm quan trọng về rủi ro tỷ giá hối đoái theo... hiểm bất cân xứng 2.1 Sự liên kết mô hình lý thuyết Lý thuyết Nội dung o Điều chỉnh giá xuất khẩu dựa trên mức độ cạnh tranh trên thị trường nước ngoài; o Các nhà xuất khẩu duy trì giá đồng ngoại tệ, giảm lợi nhuận biên trong thị Định giá thị trường trường nội địa; o o Các nhà xuất khẩu mới bị lôi kéo vào thị trường khi đồng nội tệ bị định giá Hành vi trễ của doanh nghiệp Bảo hiểm rủi ro bất cân xứng... thu thị trường toàn cầu: DT công ty, TGHĐ và chỉ số giá tiêu dùng cho mỗi quốc gia từ chuỗi dữ liệu và DT thị trường toàn cầu MSCI  DT thị trường địa phương: chỉ số giá SENSEX thị trường hối đoái Bombay; CSG tổng hợp TTHĐ Jakarta; CS tổng hợp TTCK Hàn Quốc; CSG tổng hợp TTHĐ Philippines; CSG gia quyền TTHĐ Đài Loan; và CSG S.E.T Bangkok  Tất cả doanh thu được đo lường bằng dollar Mỹ và vượt quá tỷ. .. đo tỷ giá hối đoái cho mỗi quốc gia 2.1 Mô hình rủi ro bất đối xứng Mô hình chuẩn dùng để xác định rủi ro tỷ giá hối đoái là mô hình thị trường gia tăng (Augmented market model): Rt = β0 + β1Rw,t + β2Rm,t + θxt + εt Với: Rt : thu nhập từ cổ phiếu Rw,t : thu nhập từ danh mục trên thị trường thế giới Rm,t: thu nhập từ danh mục trên thị trường địa phương xt : những thay đổi không lường trước được của tỷ. .. trễ o Dòng tiền của NXK cũ và mới đều giảm o Bảo hiểm một phía; o Các NXK đang ở vị thế mua có khuynh hướng bảo hiểm chống lại việc đồng nội tệ bị định giá cao và sẽ không bảo hiểm khi đồng nội tệ bị định giá thấp Mô tả dữ liệu Phương pháp NC Giới thiệu 3) Mô tả dữ liệu  6 quốc gia châu Á mới nổi: Ấn Độ, Indonesia, Hàn Quốc, Phillippines, Đài Loan và Thái Lan từ tháng 7 năm 1997 đến tháng 10 năm 2010 . củả tác động tỷ giá hối đoái không? (3) Có bất kỳ hành động mà các nhà quản lý tài chính có thể làm để tác động tỷ giá hối đoái của các công ty không? Giới thiệu Phương pháp NC 2. Phương pháp. định giá tài sản thuộc một thị trường phân đoạn một phần ngoài các nhân tố giá toàn cầu và giá trong nước, nên bao gồm các yếu tố định giá rủi ro ngoại hối. Các thị trường mới nổi ở Châu Á Các thị. tra tác động của rủi ro tỷ giá hối đoái chú ý đến khả năng phản ứng bất đối xứng trong rủi ro tỷ giá. Mục tiêu nghiên cứu – Câu hỏi NC Điều tra tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái trên tỷ suất