HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2012 ĐẾN NAY HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2012 ĐẾN NAY I. LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ (NVTTM) 1.1. Khái niệm công cụ nghiệp vụ thị trường mở Vì bài nghiên cứu của nhóm đề cập đến nghiệp vụ thị trường mở tại Việt Nam, nên trong phạm vi bài nghiên cứu này, nhóm sử dụng định nghĩa nghiệp vụ thị trường mở của NHNN Việt Nam. Theo quan điểm của NHNN Việt Nam: “Nghiệp vụ thị trường mở là việc NHNN thực hiện mua và bán ngắn hạn các loại giấy tờ có giá của các tổ chức tín dụng thông qua hình thức đấu thầu.” 1 Như vậy, nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation – OMO) có thể được hiểu là hoạt động của NHTW thực hiện việc mua, bán các chứng khoán. Tùy vào mỗi quốc gia mà các loại chứng khoán được giao dịch là khác nhau về loại hình và thời hạn. Về thực chất, thông qua hành vi mua bán trên thị trường mở, NHTW đã tác động trực tiếp đến dự trữ của hệ thống ngân hàng thương mại và gián tiếp đến lãi suất thị trường, vì thế ảnh hưởng đến các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế qua những ảnh hưởng về giá và lượng. 1.2. Hàng hoá và chủ thể tham gia NVTTM 1.2.1. Điều kiện các giấy tờ có giá được giao dịch trên thị trường mở -Có thể mua, bán được và nằm trong danh mục các loại giấy tờ có giá được giao dịch qua nghiệp vụ thị trường mở. - Được phát hành bằng đồng Việt Nam. - Được lưu ký tại NHNN trước khi đăng ký bán (bao gồm giấy tờ có giá do tổ chức tín dụng lưu ký trực tiếp tại NHNN và lưu ký tại tài khoản của NHNN mở tại Trung tâm giao dịch chứng khoán) - Giấy tờ có giá được mua hẳn có thời hạn tối đa là 91 ngày, giấy tờ mua bán có thời hạn có thời gian còn lại lớn hơn thời gian mua-bán. 1.2.2. Hàng hoá của NVTTM Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định các loại giấy tờ có giá được sử dụng trong các giao dịch nghiệp vụ thị trường mở gồm: 1 Trích từ trang web chính thức NHNN Việt Nam (1) Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước. (2) Trái phiếu Chính phủ, bao gồm: Tín phiếu Kho bạc; Trái phiếu Kho bạc; Trái phiếu công trình Trung ương; Công trái xây dựng Tổ quốc; Trái phiếu Chính phủ do Ngân hàng Phát triển Việt Nam (trước đây là Quỹ Hỗ trợ phát triển) được Thủ tướng Chính phủ chỉ định phát hành. (3) Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, bao gồm: Trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam và Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành được Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn. (4) Trái phiếu Chính quyền địa phương do Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội và Ủy ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh phát hành. (5) Riêng đối với giao dịch mua có kỳ hạn. Ngân hàng Nhà nước chỉ giao dịch đối với: Công trái xây dựng Tổ quốc; Trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam và Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành được Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn; Trái phiếu Chính quyền địa phương do Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội và Ủy ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh phát hành. 1.2.3. Chủ thể tham gia thị trường mở - NHNN tham gia với tư cách vừa là người tạo lập, vừa là thành viên trực tiếp mua bán trên thị trường - Các tổ chức tín dụng thành lập và hoạt động theo Luật các tổ chức tín dụng 2010 có đủ các điều kiện sau: + Có tài khoản tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước (Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước hoặc Ngân hàng Nhà nước chi nhánh tỉnh, thành phố); + Có đủ phương tiện cần thiết để tham gia nghiệp vụ thị trường mở gồm máy FAX, máy tính có nối mạng internet; + Có giấy đăng ký tham gia nghiệp vụ thị trường mở; Ngân hàng Nhà nước cấp giấy công nhận là thành viên tham gia thị trường mở cho các tổ chức tín dụng đáp ứng đủ các điều kiện. 1.3. Phương thức hoạt động của NVTTM Các giao dịch NVTTM thường được thực hiện thông qua 2 phương thức đấu thầu là đấu thầu khối lượng và đấu thầu lãi suất. 1.3.1. Đấu thầu khối lượng Đấu thầu khối lượng là phương thức đấu thầu với lãi suất được NHTW công bố trước. NHTW công bố khối lượng tiền cần mua hoặc cần bán bằng phương thức đấu thầu và ấn định mức lãi suất thực hiện. NHTW công bố điều kiện đặt thầu để các thành viên đăng ký số tiền dự thầu trên cơ sở chấp thuận mức lãi suất đã xác định trước. Sau khi mở thầu NHTW sẽ xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu và phân bổ cho từng tổ chức tham gia đặt thầu. Việc phân bổ thầu được tiến hành thực hiện như sau: Trước hết toàn bộ số lượng đăng ký dự thầu được cộng lại với nhau, sau đó, xảy ra hai trường hợp: (1) Nếu tổng khối lượng đặt thầu nhỏ hơn hoặc bằng khối lượng NHTW chào mua/chào bán thì toàn bộ các đơn dự thầu đều được phân bổ theo khối lượng đặt thầu; (2) Nếu tổng khối lượng đặt thầu lớn hơn khối lượng NHTW chào mua/chào bán thì khối lượng trúng thầu của từng thành viên được phân bổ tỷ lệ thuận với khối lượng đặt thầu của thành viên đó. 1.3.2. Đấu thầu lãi suất Theo phương thức đấu thầu lãi suất thì các thành viên tham gia tự đăng ký số tiền ứng với mỗi mức lãi suất do tự mình lựa chọn. Trường hợp NHTW cần cung ứng tiền thêm vào lưu thông thông qua việc mua GTCG, các đơn dự thầu được sắp xếp theo thứ tự và được phân bổ theo các mức lãi suất từ cao xuống thấp. Nghĩa là những đơn dự thầu ứng với lãi suất cao sẽ được ưu tiên phân bổ trước cho đến khi khối lượng phân phối được sử dụng hết. Trường hợp NHTW cần hút tiền từ lưu thông về thông qua việc bán GTCG thì các quy trình diễn ra ngược lại. Trên thế giới có hai phương thức đấu thầu lãi suất là đấu thầu theo kiểu Mỹ và đấu thầu theo kiểu Hà Lan. Nếu đấu thầu theo kiểu Mỹ thì tất cả các mức lãi suất đã đăng ký trong phạm vi đặt thầu đều thực hiện theo đúng mức lãi suất đã đăng ký. Nếu đấu thầu theo kiểu Hà Lan thì tất cả lượng đặt thầu được xác định cùng mức lãi suất đạt thầu. 1.4. Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở 1.4.1. Tác động vào dự trữ của hệ thống ngân hàng Bằng việc bán các chứng khoán cho các đối tác, NHTW có thể làm giảm đi một khối lượng dự trữ tương ứng (nếu các nhân tố khác không thay đổi) khi số tiền thanh toán cho lượng chứng khoán này được ghi vào bên Nợ của tài khoản tiền gửi của Ngân hàng tại NHTW. Trong trường hợp người mua là khách hàng của NHTM, số tiền mua chứng khoán sẽ làm giảm số dư tiền gửi của khách hàng đó tại NHTM. Dự trữ giảm xuống sẽ làm giảm khả năng cho vay của hệ thống ngân hàng, qua đó làm giảm khối lượng tiền cung ứng theo bội số (được đo bằng số đo tiền tệ). Hành vi mua chứng khoán của NHTW sẽ có tác động ngược lại. Cơ chế tác động qua dự trữ của NHTM khi NHTW bán tín phiếu kho bạc Giả sử: NHTW bán tín phiếu kho bạc → dự trữ của NHTM giảm → dự trữ cho vay giảm → khối lượng tín dụng giảm → MS giảm 1.4.2. Tác động qua lãi suất Ngoài tác động trên đây, hoạt động mua bán chứng khoán trên thị trường mở của NHTW còn có tác động gián tiếp lên mức lãi suất thị trường thông qua hai con đường: Thứ nhất, khi vốn khả dụng của từng ngân hàng cá nhân giảm (tăng) do tác động của hoạt động thị trường mở, mức cung vốn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng giảm xuống (hoặc tăng lên) trong điều kiện các yếu tố liên quan không đổi, khiến lãi suất thị trường liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống). Thông qua dự đoán của thị trường và các hoạt động arbitrage về lãi suất, mức lãi suất ngắn hạn này sẽ truyền các tác động của nó đến các mức lãi suất trung và dài hạn trên thị trường tài chính. Kết quả là chi phí cơ hội đối với người có vốn dư thừa và giá vốn đầu tư với người thiếu hụt vốn tăng lên (giảm xuống), làm giảm nhu cầu đầu tư và nhu cầu tiêu dùng của xã hội, do đó AD dịch trái, làm giảm sản lượng, giá cả và công ăn việc làm. Thứ hai, Việc mua bán chứng khoán sẽ làm ảnh hưởng ngay đến quan hệ cung cầu về loại chứng khoán đó trên thị trường mở và giá cả của nó (chủ yếu là tín phiếu kho bạc). Khi giá chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời của chúng cũng thay đổi. Nếu đó là loại chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịch trên thị trường tài chính thì sự thay đổi tỷ lệ sinh lời của nó sẽ tác động ngược trở lại lãi suất thị trường, tổng cầu AD và sản lượng. Cơ chế tác động qua lãi suất khi NHTW bán tín phiếu Kho bạc: 1.5. Ưu và nhược điểm của công cụ nghiệp vụ thị trường mở 1.5.1. Ưu điểm Từ khi được áp dụng như một công cụ độc lập của chính sách tiền tệ, NVTTM đã chứng tỏ tính ưu việt của mình và trở thành một trong những công cụ điều hành hữu hiệu nhất của NHTW các nước. Các ưu điểm của NVTTM có thể được khái quát ở bốn điểm chính sau đây: Một là, NVTTM có tác động nhanh, chính xác và có thể sử dụng được ở bất cứ mức độ nào. Nó có thể hoàn thành nhanh chóng mà không gây những chậm chễ về mặt hành chính. Khi muốn thay đổi cơ số tiền hoặc dự trữ, NHTW chỉ việc ra lệnh cho một nhà kinh doanh chứng khoán và việc mua bán sẽ được thực hiện ngay. NVTTM có thể giúp NHTW thay đổi mức dự trữ hoặc cơ số tiền tệ ở mức rất nhỏ thông qua việc mua hoặc bán một lượng chứng khoán nhỏ trên thị trường. Ngược lại, nếu muốn tác động mạnh hơn đến dự trữ của các NHTM hoặc cơ số tiền tệ, NVTTM vẫn đáp ứng được thông qua việc mua và bán một khối lượng chứng khoán lớn hơn. Hai là, NVTTM rất linh hoạt và dễ dàng sửa chữa khi có sai lầm xảy ra thông qua việc đảo ngược chiều sử dụng của công cụ đó. Nếu cung ứng tiền tệ tăng quá nhanh do NHTW mua chứng khoán trên TTM vượt quá mức cần thiết thì nó sẽ sửa chữa bằng cách tiến hành nghiệp vụ bán chứng khoán trên TTM. Ngoài ra, NVTTM còn cho phép điều chỉnh các biến động không dự đoán trước có ảnh hưởng đến dự trữ của các ngân hàng hoặc các biến động vượt quá mức dự tính thông qua các giao dịch có thời hạn với chi phí thấp và hiệu quả cao. Ba là, NVTTM là một công cụ chính sách tiền tệ chủ động bởi vậy nó cho phép NHTW có thể tạo ra những biến động ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường trên cơ sở dự báo nhu cầu vốn khả dụng. Bên cạnh đó, thông qua tác động của các lực lượng thị trường, NHTW có thể buộc các đối tác hoạt động theo mục tiêu của mình và sự hoàn thành NVTTM không phụ thuộc nhiều vào ý muốn chủ quan của các đối tác. Bốn là, thông qua nghiệp vụ này, NHTW kiểm soát được lượng tái cấp vốn mà nghiệp vụ tái chiết khấu không thể làm được. Trong nghiệp vụ tái chiết khấu, NHTW chỉ có thể khuyến khích hay hạn chế khối lượng tái chiết khấu và khống chế hạn mức tái chiết khấu chứ không thể kiểm soát được nhu cầu tái chiết khấu của các NHTM. 1.5.2. Nhược điểm Tuy nhiên, bên cạnh những ưu điểm đó, nghiệp vụ thị trường mở còn bộc lộ nhiều hạn chế trong quá trình áp dụng. Biểu hiện cụ thể trên những điểm dưới đây. Một là, do ảnh hưởng của nó tới cơ số tiền bị triệt tiêu bởi các tác động ngược chiều, nên khi áp dụng công cụ này, trong thực tế có thể xảy ra hiện tượng dự trữ của các ngân hàng không tăng hoặc giảm tương ứng sau các nghiệp vụ mua, bán chứng khoán của NHTW. Điều này có thể được lý giải là do dòng chảy ngược chiều của vốn, sự mất cân đối của cán cân thanh toán hay do số dư tiền gửi của Ngân sách ở các NHTM tăng lên, làm cho các hoạt động mua chứng khoán của NHTW nhằm tăng cung tiền sẽ bị triêt tiêu một phần hay toàn bộ. Hai là, khi NHTW tiến hành NVTTM, không phải lúc nào các NHTM cũng tăng hay giảm lượng cung ứng tín dụng và đầu tư khi dự trữ tăng hay giảm. Có nhiều nguyên nhân khiến các NHTM không sử dụng tối đa lượng dự trữ dư thừa vào mục tiêu mở rộng tín dụng như: nhu cầu trả nợ NHTW, hay sự tăng lên của nhu cầu sử dụng tiền mặt Ba là, khả năng tăng khối lượng tín dụng của các NHTM còn phụ thuộc nhiều vào khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế, mức độ rủi ro và ổn định trong môi trường đầu tư. Bởi vậy, khi lãi suất thị trường giảm xuống (như là kết quả của sự tăng MB), không phải lúc nào khối lượng tín dụng cũng tăng lên tương ứng. Kết luận: Do vậy, khả năng phát huy hiệu quả tối đa của NVTTM nhiều khi không chỉ phụ thuộc vào NHTW, mà còn chịu sự chi phối của môi trường kinh tế vĩ mô, hành vi của công chúng và quyết định của các NHTM. 1.6. Mối quan hệ của nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ khác Để thực hiện được mục tiêu, cũng như nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ, NHTW sẽ phối hợp sử dụng đa dạng các công cụ. Chẳng hạn, tuỳ theo yêu cầu mở rộng hay thu hẹp tín dụng, NHTW có thể tăng hoặc hạ lãi suất tái chiết khấu, hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hay mua bán các GTCG trên thị trường mở. Trong các công cụ, nghiệp vụ thị trường mở là công cụ linh hoạt nhất và được sử dụng trong bất kỳ loại chính sách tiền tệ nào, nó là công cụ điều tiết vĩ mô. Nghiệp vụ thị trường mở có hiệu ứng thông báo ít hơn so với chính sách dự trữ bắt buộc và chính sách lãi suất chiết khấu.Nó tạo ra sự cạnh tranh trong hệ thống ngân hàng và các chủ thể phi ngân hàng, có khả năng thanh toán, làm tăng khả năng hiệu quả của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, trên thực tế phụ thuộc vào điều kiện khách quan và chủ quan, NHTW sẽ lựa chọn những công cụ,những cách phối hợp riêng, thâm chí cả các chính sách khác nhau để đạt được kết quả phù hợp và hiệu quả nhất. II. THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NVTTM CỦA NHNN TỪ NĂM 2012- NAY 2.1. Bối cảnh kinh tế, tài chính – ngân hàng Nền kinh tế Việt Nam qua hai năm 2012 – 2013 đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi sau thời kỳ khủng hoảng 2008 và đi theo hướng phát triển bền vững. Tổng sản phẩm quốc dân (GDP) năm 2013 ước tính tăng 5,42% so với năm 2012, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng của khu vực công nghiệp xây dựng và khu vực dịch vụ. Mặc dù mức tăng GDP năm 2013 chưa đạt mục tiêu đặt ra đầu năm (5,5%) nhưng vẫn cao hơn mức tăng 5,25% năm 2012. Đây là một dấu hiệu tích cực, cho thấy nền kinh tế đang phục hồi dần, thoát khỏi tình trạng suy thoái. Tỷ lệ lạm phát hai năm qua được kiểm soát tốt, xu hướng lạm phát dài hạn giảm dần và ổn định quanh 7%. Tới tháng 9 năm 2013, lạm phát tăng 4,63% so với đầu năm. Chỉ số giá tiêu dùng CPI tháng 12 năm 2013, do sự tăng giá của nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng, tăng 0,51% so với tháng 11 và tăng 6,04% so với tháng 12/2012, thấp nhất trong 10 năm gần đây. Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2013 tăng 6,6% so với năm 2012. Thị trường bất động sản năm 2012 chưa có nhiều dấu hiệu chuyển biến nhưng sang năm 2013 đã có phần khởi sắc hơn, đặc biệt ở phân khúc nhà ở cho người có thu nhập thấp và trung bình. Năm 2013, NHNN đã ban hành gói 30.000 tỉ đồng hỗ trợ cho vay mua nhà ở với thời hạn cho vay có thể kéo dài đến 10 năm và mức lãi suất là 4,5%/năm. Kết quả là tới cuối tháng 11/2013, các NHTM đã giải ngân cho 1236 khách hàng với tổng dư nợ là 470,8 tỉ đồng. và mới đây là gói hỗ trợ tín dụng mới 50.000 tỷ đồng mới được tung ra kì vọng sẽ thúc đẩy thị trường bất động sản không còn “bất động” như giai đoạn 2010- 2013, cho thấy những dấu hiệu hồi phục đáng ghi nhận của nền kinh tế Việt Nam. Cán cân thương mại thặng dư sau một thời gian dài liên tục thâm hụt. Dự trữ ngoại hối năm 2013 tăng gấp đôi so với năm 2011. Điều đó là nhờ tỷ giá USD/VND ổn định và mức chênh lệch lãi suất tiền gửi nội tệ và ngoaị tệ hấp dẫn đã giúp giữ được giá trị của đồng nội tệ, khiến người dân và doanh nghiệp hạn chế giữ ngoại tệ mà chuyển sang giữ nội tệ và bán ngoại tệ cho Nhà nước. Tuy nhiên, bên cạnh những thành tựu nhất định, nền kinh tế cũng còn một số khó khăn bởi tổng cầu và sức mua còn yếu khiến sản xuất khó tăng trưởng mạnh, thể hiện qua số lượng doanh nghiệp phải giải thể hoặc ngừng hoạt động năm 2013 tăng 11,9% so với năm 2012 (60737 doanh nghiệp); GDP còn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu (cầu bên ngoài) là yếu tố nhiều rủi ro, ảnh hưởng tới sự phát triển bền vững của nền kinh tế; dòng vốn tín dụng chưa được sử dụng tốt; lạm phát tiềm ẩn nguy cơ tăng trở lại. Từ bối cảnh kinh tế, tài chính năm 2012 và diễn biến năm 2013, những tháng đầu năm 2014, NHNN đã xác định những mục tiêu và định hướng cụ thể để từng bước xây dựng một khung CSTT hợp lí, đảm bảo vai trò điều hành và dẫn dắt thị trường của mình. 2.2. Định hướng điều hành chính sách tiền tệ Về dài hạn, mục tiêu ưu tiên hàng đầu của Chính phủ là ổn định giá cả, tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, tùy từng bối cảnh và điều kiện khác nhau của nền kinh tế, NHNN Việt Nam lại xác định một mục tiêu và biện pháp thực hiện khác nhau. Năm 2012, trên cơ sở kết quả điều hành chính sách tiền tệ năm 2011 và Định hướng điều hành của Quốc hội, NHNN xác định mục tiêu và các giải pháp lớn về điều hành chính sách tiền tệ như sau: Thứ nhất, NHNN tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ và linh hoạt để ưu tiên kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức phù hợp; thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô; hoạt động hệ thống TCTD an toàn, tuân thủ theo quy định của pháp luật về tiền tệ và hoạt động ngân hàng. Thứ hai, tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 14-16%, tín dụng tăng khoảng 15-17%; lãi suất và tỷ giá được điều hành ở mức hợp lý phù hợp với các cân đối kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tiền tệ, ngoại hối. Ngay từ đầu năm 2013, NHNN đã ban hành Chỉ thị số 01/CT-NHNN về định hướng điều hành CSTT năm 2013 nhằm đạt được những mục tiêu cả trong ngắn hạn và dài hạn, cụ thể: “Điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, gắn kết chặt chẽ với chính sách tài khóa nhằm kiểm soát lạm phát thấp hơn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cao hơn năm 2012, tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô; sử dụng chủ động, linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ, bảo đảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, tổng phương tiện thanh toán hợp lý, đáp ứng yêu cầu thanh toán của nền kinh tế; điều hành lãi suất và tỷ giá phù hợp với diễn biến tiền tệ và các cân đối vĩ mô, đặc biệt là diễn biến lạm phát. Triển khai quyết liệt các giải pháp nhằm tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, giải quyết nợ xấu theo chỉ đạo của Chính phủ. Tập trung triển khai đồng bộ, quyết liệt các giải pháp về tái cơ cấu hệ thống ngân hàng theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ tại Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 và Kế hoạch hành động của ngành Ngân hàng triển khai Đề án cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015.” Cùng với chỉ thị số 01 là những chỉ đạo sát sao và kịp thời của NHNN trong việc điều hành CSTT phù hợp với các diễn biến trên thị trường: (i) thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, (ii) ổn định mức lạm phát hiện tại, (iii) điều hành chính sách tỷ giá hợp lí. Bước sang năm 2014, chỉ thị 01/2014/CT-NHNN tiếp tục được ban hành với những chỉ đạo trong xác định mục tiêu và công cụ, biện pháp CSTT: “Năm 2014, định hướng tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 16-18%, tín dụng tăng khoảng 12-14%, có điều chỉnh phù hợp với diễn biến, tình hình thực tế.” Cùng với đó là các quy định về thanh tra và giám sát hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu quả đã trở thành một kim chỉ nam cho các hoạt động, các công cụ của CSTT mà NHNN áp dụng. Nó là cơ sở quyết định cho sự thành công hay thất bại của CSTT, vì vậy, nó đóng vai trò bản lề mà bất kì NHTW nào cũng phải đưa ra trước khi quyết định điều hành theo hướng nào và ra sao. 2.3. Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2012-nay [...]... giao dịch trên thị trường mở Chính vì vậy, định hướng phát triển thị trường mở Việt Nam là khắc phục những hạn chế đó, thúc đẩy sự phát triển của thị trường mở nói riêng, thị trường tài chính nói chung, góp phần điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt và hiệu quả 3.2 Giải pháp phát triển NVTTM tại Việt Nam thời gian tới Trong thời gian sắp tới, để công cụ nghiệp vụ thị trường mở phát huy hiệu... Nhà nước) KẾT LUẬN :Nghiệp vụ thị trường mở là một trong những công cụ được NHNN Việt Nam sử dụng nhiều nhất trong điều hành CSTT vì sự linh hoạt, tác động nhanh, hiệu quả của nó đến các biến số kinh tế vĩ mô trên thị trường Giai đoạn 2012- nay, thị trường mở diễn ra tương đối năng động, lượng tiền được bơm ra, hút vào một cách chủ động, điều này đã tác động tích cực đến thị trường: thanh khoản của hệ... thành một trạng thái thị trường mà ở đó các NHTM có đủ vốn khả dụng, với mức lãi suất hợp lý đáp ứng nhu cầu của các chủ thể kinh tế và thị trường mở là một trong những công cụ hữu hiệu có thể giúp NHTW đạt được mục tiêu này Thực tiễn ở Việt Nam từ đầu năm 2012 cho đến nay, thông qua nghiệp vụ thị trường mở và các biện pháp khác của NHNN sử dụng đã làm mặt bằng lãi suất giảm đáng kể trở về với mặt bằng... chức tín dụng) tham gia thị trường mở Thực tế cho thấy, thành viên tham gia thị trường mở thời gian qua đã có sự gia tăng về số lượng và đa dạng về loại hình Nếu như trước đây, thị trường mở hầu như chỉ có các NHTM nhà nước tham gia, các khối ngân hàng khác còn đứng ngoài cuộc, thì hiên nay thị trường mở Việt Nam đã có sự góp mặt của các chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam, ngân hàng liên doanh,... bình là 3.000 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm Lãi suất trúng thầu trung bình chỉ tăng nhẹ (6,02% - 6,3% - 6,5%) từ tháng 7 đến tháng 9 và sau đó lại giảm dần từ tháng 9 đến hết năm (6,5% - 6,41% - 6,43% - 6,33%) Bước sang đầu năm 2014, thị trường mở tiếp tục sôi động hơn khi NHNN đã bơm ròng 94.654 tỷ đồng qua thị trường mở chỉ trong tháng 1/2014 Đối với nghiệp vụ mua kỳ hạn, khối lượng trúng thầu lên... ổn định thị trường ngoại hối của NHNN đã đạt được Sang đầu tháng 9, khi tỷ giá thị trường lại tăng lên mức 21,185 đồng/USD thì NHNN đã áp dụng nghiệp vụ bơm và hút tiền qua thị trường mở một cách nhịp nhàng, linh hoạt: ngày 11/9, hút về 44 tỷ đồng, ngày 12/9 bơm ra 98 tỷ đồng và hút vào 744 tỷ đồng – tức là NHNN đã hút ròng 646 tỷ đồng Với sự điều hành công cụ nghiệp vụ thị trường mở khá linh hoạt mà...2.3.1 Năm 2012 Mở đầu năm 2012 là đợt bơm ròng của NHNN Tháng 1, NHNN bơm ròng hơn 59.600 tỷ đồng trên OMO, gấp đôi so với lượng bơm ròng tháng 1 năm 2011.Cũng như những năm trước, ngân hàng Nhà nước (NHNN) bơm mạnh vốn vào 2 tuần giáp Tết Nguyên đán Cụ thể, tuần từ 9/1 /2012, NHNN bơm ra thị trường 81.257 tỷ đồng, tuần từ 16 - 20/1 /2012 bơm ra thị trường hơn 78.800 tỷ đồng Lượng... nghĩ, cơ sở pháp lý cho hoạt động thị trường cần được rà soát lại để kịp thời điều chỉnh theo hướng tạo điều kiện để thu hút thành viên tham gia thị trường mở Chúng ta biết rằng chủ thể tham gia trên thị trường rất phong phú Ở các nước phát triển,đó là NHTW, các NHTM, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, kho bạc nhà nước, các doanh nghiệp tốt, các nhà môi giới và hộ gia đình Tuy nhiên ở Việt Nam, do... lãi suất OMO Nguồn: SBV, BVSC Tháng 7, thị trường mở đã sôi động trở lại do tăng trưởng tín dụng được cải thiện, nhu cầu thanh toán tăng lên khi nền kinh tế bước vào giai đoạn hồi phục làm cho nhu cầu vay vốn từ thị trường mở của các ngân hàng gia tăng và đặc biệt là trong tháng 7/2013, khi công ty quản lý tài sản của các TCTD Việt Nam VAMC chính thức đi vào hoạt động (ngày 26/07/2013) thì việc bơm tiền... tháng từ 45% - 5% /năm Và thanh khoản của hệ thống ngân hàng đã được ổn định trở lại Hình 7: Lãi suất trên thị trường mở 5 tháng đầu năm 2013 Nguồn: NHNN Hình 8: Diễn biến lãi suất cho vay ngắn và trung dài hạn 5 tháng đầu năm 2013 Nguồn: Tạp chí tài chính Từ hình 7 và hình 8 có thể nhận thấy rằng diễn biến lãi suất trên thị trường mở và lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn trên thị trường là tương . HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2012 ĐẾN NAY HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2012 ĐẾN NAY I. LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ (NVTTM) 1.1 cụ nghiệp vụ thị trường mở Vì bài nghiên cứu của nhóm đề cập đến nghiệp vụ thị trường mở tại Việt Nam, nên trong phạm vi bài nghiên cứu này, nhóm sử dụng định nghĩa nghiệp vụ thị trường mở của. định điều hành theo hướng nào và ra sao. 2.3. Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2012- nay 2.3.1. Năm 2012 Mở đầu năm 2012 là đợt bơm ròng của NHNN. Tháng 1, NHNN bơm ròng hơn