BÀI GIẢNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chương 8 NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP NỘI DUNG 1. Chính sách đầu tư vào tài sản lưu động 2. Chiến lược tài trợ 3. Nguồn tài trợ ngắn hạn - Nợ tích lũy -Tín dụng thương mại - Vay ngắn hạn - Thương phiếu 4. Dự kiến nhu cầu vốn lưu động 5. Nguồn tài trợ dài hạn 1. Chính sách đầu tư vào tài sản lưu động • Chính sách đầu tư vào tài sản lưu động được xây dựng nhằm giải đáp câu hỏi doanh nghiệp nên nắm giữ tài sản lưu động ở mức nào để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp? • Có ba chính sách thường được xem xét - Chính sách rộng rãi, - Chính sách nghiêm ngặt - Chính sách vừa phải. 1.1 Chính sách rộng rãi Nội dung cơ bản TSLĐ được nắm giữ nhiều hơn trong tương quan với doanh thu -% tsld trên doanh thu cao. DN nắm giữ nhiều tiền mặt, chứng khoán thanh khoản cao và duy trì hàng tồn kho ở mức cao, chính sách bán chịu cũng rộng rãi hơn với tiêu chuẩn bán chịu được nới lỏng, thời hạn bán chịu dài hơn, do vậy nợ phải thu khách hàng cũng cao hơn. Ưu điểm - Giảm thiểu rủi ro thanh khoản, rủi ro ngưng sản xuất và mất thị trường Nhược điểm - Hiệu suất sử dụng tài sản thấp - Chi phí sử dụng vốn cao. 1.2 Chính sách nghiêm ngặt Ngược lại với chính sách rộng rãi, chính sách nghiêm ngặt chủ trương nắm giữ tài sản lưu động ở mức thấp - % TSLĐ trên doanh thu thấp Ưu điểm : - Tăng hiệu suất sử dụng tài sản - Giảm chi phí sử dụng vốn Nhược điểm: - Rủi ro thanh khoản, rủi ro ngưng sản xuất và mất khách hàng cao. Trong những thời kỳ nguồn vốn khan hiếm, chi phí sử dụng vốn cao các doanh nghiệp thường sử dụng chính sách này. 1.3. Chính sách vừa phải ( trung dung) • Nội dung cơ bản là giữ tài sản lưu động ở mức vừa phải so với doanh thu, do vậy nó là chính sách trung dung giữa chính sách rộng rãi và nghiêm ngặt. • Chính sách đầu tư TSLĐ Chính sách rộng rãi An toàn, ROE thấp Chính sách vừa phải Chính sách nghiêm ngặt Rủi ro cao, ROE cao 0 500 1.000 1.500 2.000 Doanh thu Tài sản lưu động 2. Chiến lược tài trợ 2.1. Nhu cầu vốn thường xuyên và tạm thời • Nhu cầu vốn là tổng giá trị của số tài sản doanh nghiệp cần phải có để đảm bảo cho hoạt động kinh doanh tiến hành bình thường và hiệu quả. • Nhu cầu vốn thường xuyên là tổng giá trị của tài sản cố định và tài sản lưu động thường xuyên. • Tài sản lưu động thường xuyên là phần tài sản lưu động cần thiết cho những thời kỳ mức sản xuất thấp nhất. • Mức tăng lên của tài sản lưu động vượt quá mức thường xuyên gọi là tài sản lưu động tạm thời. • Nhu cầu vốn thường xuyên và tạm thời Tài sản cố định Tài sản lưu động thường xuyên Nhu cầu vốn thường xuyên Nhu cầu vốn tạm thời TS lưu động tạm thời 2.2 Nguồn tài trợ ngắn hạn và dài hạn • Nguồn tài trợ ngắn hạn Là nguồn vốn có thời hạn hoàn trả trong vòng một năm hoặc một chu kỳ kinh doanh, bao gồm : - Vay và nợ ngắn hạn - Các khoản chiếm dụng hay nợ ngắn hạn không phải trả lãi Nguồn tài trợ dài hạn Là nguồn vốn có kỳ hạn hoàn trả trên một năm hoặc không phải hoàn trả, bao gồm : - Vay và nợ dài hạn - Vốn chủ sở hữu [...]... dụng nguồng tài trợ dài hạn hay không? 3 Nguồn tài trợ ngắn hạn 3.1 Nợ tích lũy Là những khoản nợ doanh nghiệp chiếm dụng hợp lệ, hợp pháp và thường xuyên để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Các khoản chủ yếu của nợ tích lũy là : - Nợ lương của nhân viên - Nợ thuế của chính phủ, - Nợ tiền điện, nước chưa thanh toán • Đặc điểm của nợ tích lũy : • Tương đối ổn định • Thay đổi theo quy mô hoạt động của doanh. .. biệt giữa nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn 2.3 Các chiến lược tài trợ Là sự sử dụng kết hợp nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn để tài trợ cho tài sản của doanh nghiệp, bao gồm : • Chiến lược phù hợp • Chiến lược thận trọng • Chiến lược mao hiểm 2.3.1 Chiến lược phù hợp (Hedging) Sử dụng nguồn tài trợ có thời gian phù hợp với đời sống của tài sản • Tài sản thường xuyên được tài trợ bằng nguồn vốn... mại - Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp, được thực hiện dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa - Tín dụng thương mại là nguồn tài trợ quan trọng đối với hầu hết doanh nghiệp, nó có thể chiếm 20 %, thậm chí vượt quá 40% tổng nợ ngắn hạn của một doanh nghiệp - Quy mô của tín dụng thương mại phụ thuộc vào thời hạn mua chịu và quy mô hoạt động của doanh nghiệp • Chi phí của tín... được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn, do vậy rủi ro thanh khoản cao, nhưng doanh nghiệp giảm chi phí sử dụng vốn – chiến lược mạo hiểm TSLĐ tạm thời TS lưu độngTX Tài sản thường xuyên Tài sản dài hạn Nguồn vốn ngắn hạn Nguồn vốn dài hạn Biểu đồ cho thấy VLĐ ròng âm, nguồn vốn ngắn hạn tài trợ toàn bộ tài sản lưu động thường xuyên và một phần cho tài sản dài hạn,rủi ro thanh khoản rất cao, nhưng doanh nghiệp. .. mạo hiểm • Câu hỏi và bài tập tư làm • 1 Trình bày sự khác biệt giữa tài sản tạm thời và tài sản thường xuyên Sự phân biệt này có tác dụng gì trong việc hoạch định chiến lược tài trợ cho DN? • 2 Nội dung cơ bản của chiến lược chọn nguồn tài trợ phù hợp với đời sống của tài sản “ hedging” Tại sao chiến lược này vẫn tiềm ẩn rủi ro? • 3 Khi sử dụng các nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản thường xuyên... ổn định • Thay đổi theo quy mô hoạt động của doanh nghiệp • Không phải trả lãi cho những khoản nợ chưa đến kỳ hạn thanh toán, do vậy nợ tích lũy là nguồn tài trợ hoàn toàn miễn phí • Câu hỏi và bài tập tự làm : 1 Nợ tích lũy được coi là nguồn tài trợ miễn phí Tại sao các doanh nghiệp không sử dụng nguồn tài trợ này một cách rộng rãi? 2 Tổng quỹ lương của công ty ABC là 30.000 triệu đồng/ tháng, tiền... nguồn vốn dài hạn • Tài sản lưu động tạm thời được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn có thời hạn phù hợp Nguồn vốn ngắn hạn TSLĐ tạm thời Tài sản thường xuyên TS lưu động thường xuyên Tài sản dài hạn VLĐ ròng Nguồn vốn dài hạn Chiến lược phù hợp “ hedging” Biểu đồ cho thấy VLĐ ròng dương và vừa đủ để tài trợ cho TSLĐ thường xuyên, tài sản lưu động tạm thời được tài trợ hoàn toàn bằng nguồn vốn ngắn hạn... toàn bộ cho tài sản lưu động thường xuyên thậm chí cho một phần tài sản cố định ( VLĐ ròng âm) Ưu điểm : - Chi phí sử dụng vốn thấp Nhược điểm : - Rủi ro thanh khoản cao Nguồn vốn ngắn hạn TSLĐ tạm thời TS lưu độngTX Tài sản thường xuyên Tài sản dài hạn VLĐ ròng Nguồn vốn dài hạn Biểu đồ cho thấy VLĐ ròng dương, nhưng chỉ tài trợ một phần tài sản lưu động thường xuyên, phần còn lại của tài sản thường... Chi phí của tín dụng thương mại là : 2% 365 = 37,24% x 1 – 2% 30 -1 0 • Cách khác : • Giá mua đã trừ chiết khấu ( giá mua thực) : 1x 98% = 0, 98 • Trị giá hàng mua vào mỗi ngày: 100 x 0, 98 = 98 triệu • Nếu không sử dụng tín dụng thương mại, công ty sẽ thanh toán vào ngày 10 - Nợ phải trả miễn phí = 98 x 10 = 980 triệu Nếu sử dụng TDTM , CT sẽ thanh toán vào ngày 30 - Nợ phải trả bình quân = 98 x 30 =... 2.940 – 980 = 1.960 Chiết khấu bị mất : 100 x 365 ngày x 1 x 2% = 730 - Lãi suất của tín dụng thương mại : 730/ 1.960 = 37,2 %/ năm • Ưu điểm của tín dụng thương mại • Tín dụng thương mại là phương thức tài trợ tiện lợi và linh hoạt trong kinh doanh • Tạo điều kiện phát triển quan hệ hợp tác kinh doanh lâu bền giữa doanh nghiệp với nhà cung cấp, buộc nhà cung cấp có trách nhiệm với hàng hóa của mình . BÀI GIẢNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chương 8 NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP NỘI DUNG 1. Chính sách đầu tư vào tài sản lưu động 2. Chiến lược tài trợ 3. Nguồn tài trợ ngắn hạn - Nợ tích lũy -Tín. (Hedging) Sử dụng nguồn tài trợ có thời gian phù hợp với đời sống của tài sản • Tài sản thường xuyên được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn • Tài sản lưu động tạm thời được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn. hỏi doanh nghiệp nên nắm giữ tài sản lưu động ở mức nào để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp? • Có ba chính sách thường được xem xét - Chính sách rộng rãi, - Chính sách nghiêm ngặt - Chính