BO GIAO Dl)C v A DAO T~O TRUONG D~I HOC KINH TE TP.HO CHi MINH BAo cAo TONG KET DE TAl KHOA HOC VA CONG NGHE CAP BO . . . TAC DONG CiJA THUE THU NHAP • • DEN HOACH DINH cAu TRUe TAl • • CHiNH ciJA cAc c6NG TY cO PHAN TAl VIETNAM • • BO GIAO DUC DAO Ti;\0 Ma s6: B2009 - 09 - 7~ TRUONG er~l HQC KINH TE TP.HCM Chii nhiem d~ titi: . THUVItN j/.~~61 PGS.TS. PHAN THI BICH NGUYET . . TP.H6 Chi Minh, thang 04 nam 2011 B() GIAO Dl)C vA DAO TAO TRVONG DAI HOC KINH TE TP.HO CHi MINH THONG TIN KET QUA NGHIEN CUu 1. Thong tin chung: Ten dS tai: Tac d()ng cua thu~ thu nh~p d~n ho~ch djnh c§u true tai chinh cac cong ty cA phftn t~i Vi~t Nam. Ma s6: B2009- 09 - 78 Chu nhi~m: PGS.TS. Phan Thi Bich Nguy~t Thai gian thvc hi~n: 2009-2011 2. Ml}.c tieu: H~ th6ng h6a cac v~n dS ly lu~ hi~n d?i vS c~u true tai chinh va tac d9ng cua thuS dSn ciu true tfli chinh trong c6ng ty c6 ph~n. Qua nghien cliu thvc tien d~ phan tich tac d9ng cua thuS dSn vi~c Iva ch9n c~u true tai chinh cac c6ng ty c6 ph~n Vi~t Nam, dS tai dS xu~t y kiSn: H6 trq cho vi~c sua d6i va xay dvng chinh sach thuS thu nh~p t?i Vi~t Nam. Xay dlJllg cac giai phap vS ho?ch d!nh cfru true tai chinh cho doanh nghi~p phat tri~n bSn vfrng. 3. Tinh m6i va sang t~o: Cac nghien cliu tru6c da duqc thvc hi~n t?i Vi~t Nam chi xem xet rieng tac d9ng cua nh6m nhan t6 vi m6 ho~c nh6m nhan t6 vi m6 dSn ciu true v6n, thvc hi~n danh gia tac d9ng cua thuS TNDN dSn c~u true v6n, nhung kh6ng xem xet vS thuS TNCN. DS tai nay xem xet t6ng th~ c6 chQn lQc ca nhan t6 vi m6 lfrn nhan t6 vi m6 tac d9ng dSn c~u true tai chinh, nghien cliu tac d9ng cua thuS TNDN va thuS TNCN dSn cfru true tai chinh cua cac c6ng ty c6 ph~ Vi~t Nam trong m6i tuong quan v6i cac nhan t6 khac. DS tai ki~m dinh ca vS m~t dinh tinh lfrn d!nh luqng. VS m~t dinh tinh, khao sat duqc thvc hi~n ca (y g6c d9 cac c6ng tY lfrn g6c d9 C(J quan thuS - d?i di~n cho chinh phu. v'e m~t dinh lugng, dfr li~u tt'r bao cao tai chinh cua cac c6ng ty dung d6 ki6m dinh duqc thu th~p trong nhi'eu nam (2005 - 2010) nh~m dam bao tinh xac thvc cua kSt qua. D'e xu~t cac y kiSn hfru ich cho vi~c xay dlJllg va hoan thi~n Lu~t thuS TNDN va thuS TNCN, phu hqp v&i tinh hinh n'en kinh tS. Ngoai ra, d'e tai cling d'e xu~t cac giai phap ho~ch dinh c~u true tai chinh v'e phia doa~ nghi~p trong m6i lien h~ v&i thuS thu nh~p, nh~m huang t&i sv tang tru6ng b'en vfrng. 4. K~t qua nghien crru: , , ' , , H~ thong h6a cac nghien Clru ly thuyet va thgc nghi~m rna the gi&i da tien hanh, tt'r d6 lam C(J sa d6 nghien CUu tac d()ng cua nhan t6 chinh sach thuS thu nh~p dSn vi~e hinh thanh e~u true v6n cua eae c6ng ty c6 phAn Vi~t Nam. D~c bi~t d'e tai tiSn hanh nghien etru cae kSt qua thgc nghi~m di6n hinh v'e c~u true ~~~~~~~~~~~~~~~~~ A- Thai Binh Duang, Ki6m dinh thgc nghi~m d6i v&i thi tru(mg Vi~t Nam. Qua d6 cae nhan t6 tae d()ng dSn c~u true v6n cua c6ng ty duqc nh~n di~n. B~ng phan tich m6i tuang quan giua cae nhan t6, trong do eo nhan t6 thus thu nh~p, v&i c~u true v6n cua cac c6ng ty, d'e tai mong dqi tim th~y nhfrng m~t tieh eve cling nhu h~n ehS con t6n t~i trong thge tS ho~ch dinh c~u true v6n c6ng ty eua Vi~t Nam. Day Ia C(J sa cho eac giam d6c tai chinh tham ehiSu trong vi~c ho~ch dinh du true v6n cho doanh nghi~p. Xem xet tae d()ng eua nhan t6 thuS thu nh~p len du true tai chinh .cua cong ty c6 phAn, d6ng thai l:Y giai nhfrng kst qua khac bi~t trong m6i quan h~ nay a Vi~t Nam so v&i eac nghien ctru tren thS gi&i. C6 th6 n6i, m~c du c~u true v6n duqc xem la m9t v~n d'e vi mo nhung xem xet tac d9ng cua chinh sach thus dSn c~u true v6n cling gop phAn giup cae nha ho~ch dinh chinh sach thuS c6 nhfrng di'eu chinh phu hqp d~ h~ th6ng thuS thgc SlJ di'eu tiSt hi~u qua eac ho~t d()ng kinh tS. De xu~t nhfing gia.i phap ca ve phia doanh nghi~p va ve phia chinh phu nh~m hu6ng d6n mQt S\f phat tri~n 6n d!nh cho cac cong ty va cho nen kinh t6 Vi~t Nam. Ben c(;lnh d6, de tai cling de xu~t cac y ki6n nh~m hoan thi~n chinh sach thu6 thu nh~p cua Vi~t Nam. 5. San ph~m: Bao cao phan tich, bao cao t6ng hqp, ban ki6n ngh!, 1 bai bao da duqc cong b6. 6. Hi~u qua, phtrO'ng thifc chuy~n giao k~t qua nghien Ctru va kha nang ap dl}ng: Cac cong ty c6 phfin tl;li Tp. HCM va ca nu6c, cac Cvc thu6, cac ca quan ho(;lch d!nh chinh sach. CO' quan chii tri Ngay 01 thang 04 nam 2011 Chii nhi~m d~ tai , ' " :) ' DANH SACH THANH VIEN THAM GIA DE TAl: 1. ThS. DUONG KHA 2. ThS. LE Till PHUONG VY 3. ThS. PHUNG DVC NAM 4. ThS. PRAM DUONG PHUONG THAO DANH Ml)C BANG BIEU DANH M1)C Tlr VIET TAT DANH Ml)C HINH VE DANH Ml)C PHl) Ll)C GIOI THIJJ:U MlJCLlJC CHUONG 1: cAc NGHIEN CUU vE cAu TRUC TAl CHINH VA TAc D(>NG CUA TRUE THU NH~P DEN cAu TRUC TAl CHINH 1.1. Khai ni~m diu true tai chinh 2 1 2 T 'nh h · ~t · a' ;\ t' · t 2 . . 1 · a1 1n~ cua c c nguon a1 rg . 1.2.1. Ngubn tai trg tir ng 2 ' r '1 ' 1.2.2. Nguon tai trg tir von co phan 3 1.3. Cac nghien c(ru vS m6i quan h~ gifra cfiu true v6n va gia tri doanh nghi~p 4 1.3.1. Lythuy~tMM 4 1.3.2. Ly thuy~t danh d6i cfiu true v6n .4 1.3.3. Ly thuy~t tr~t tv phan h~ng 5 14 C , h'" cu' ;\nh" t: nhh;., d: a: t'c: 6 . . ac ng 1en u ve an o a Uvug en c u ru von 1.4.1. Nh6m nhan t6 vi mo 6 1.4.2. Nh61n nhan t6 vi mo 9 1 .5. Cac nghien c"lru vS thu~ thu nh~p trong m6i quan h~ v&i cfiu true v6n 10 1. 5 .1. Quan cti€m Iy thuy~t vs tac d<)ng cua thu~ thu nh~p 1 o 1. 5 .1.1. Quan di€m cua MM vS lgi th~ tir thu~ cua vi~c vay ng 1 0 1.5 .1.2. Cac quan di€m khac vS lgi th~ tir thu~ cua vi~c vay ng 11 1.5.2. Cac nghien c(ru thlJc nghi~m vS tac d<)ng cua thu~ thu nh~p d~n cfiu true v6n trong m6i lien h~ v&i gia tri doanh nghi~p 11 1.5.2.1. Nghien c(ru thlJc nghi~m vS tac d<)ng cua thu~ thu nh~p t~i My 12 1.5.2.2. Nghien c(ru thlJc nghi~m vS tac d<)ng cua thu~ thu nh~p t~i chau Au 14 1.5.2.3. Nghien c(ru thlJc nghi~m vS tac d<)ng cua thu~ thu nh~p t~i chau A - Thai B inh Duang 16 K~t lu~n chuang 1 18 CHUONG 2: PHAN TICH cAu TRUC TAl CHINH CONG TY CO PHAN VIJJ:T NAM 19 2.1. ThlJc tr~ng cfiu true tai chinh t~i cac cong ty c6 ph An VN 20 2.2. Khao sat cac nhan t6 tac d<)ng d~n du true tai chinh cac cong ty c6 phfin Vi~t Nam 23 2.2.1. Qua trinh khao sat- thu th~p va xu ly dfr li~u 23 2.2.1.1. G6c d9 doanh nghi~p 23 2.2.1.2. G6c d<) ca quan thu~ 24 2.2.2. K~t qua khao sat v6 cac nhan t6 tac d<)ng d~n cAu true tai chinh 25 2.2.3. K~t qua khao sat tac d<)ng cua nhan t6 thu~ thu nh~p d~n cAu true TC 31 K~t lu~n chuang 2 3 5 CHUONG 3: DJNH LU<}NG cAc NHAN TO TAC D<)NG DEN cAu TRUC TAl CHINH CONG TY CO PILAN VI~T NAM 36 3.1. Cac bi~n s6 va gia thi~t nghien ciru 37 3.1.1. Don bAy tai chinh 37 3.1.2. Chinh sach thu~ thu nh~p 38 3.1.3. Lai suAt 38 3.1.4. Lc;tmphat 39 3.1.5. Tang tru&ng GDP 39 3.1.6. Xu hu6ng cua thi truemg chung khoan 39 3.1.7. Lqi nhu~n 40 3.1.8. Nganh ngh6 kinh doanh .41 3.1.9. Quy tno cong ty _ 41 3 .1.1 0. Tri~n v<;mg tang tru&ng .41 3.2. Mo hinh nghien ciru 42 3.3. Thu th~p va xu ly dfr li~u 43 3 4 Ke : t a· k'e;. d'nh t' do"ng cu' a ca' nha" to: v-1 rno" 44 . . qu 1 1n ! ac . c n . 3 .4.1. Th6ng ke mota cac bi~n .44 3 .4.2. v 6c luqng tham s6 cua ham hbi quy t6ng th~ .45 3.4.3. Ki~m dinh S\f khac bi~t cy 1~ nq tren v6n c6 phfin trung binh gifra khi c6 va khi chua c6 chinh sach thu~ TNCN 50 3.4.4. T6ng hqp k~t qua ki~m dinh tac d<)ng cua cac nhan t6 vi mo 51 3.5. K~t qua ki~m dinh tac d<)ng cua cac nhan t6 vi mo 53 3.5.1. Th6ng ke mota cac bi~n 53 3.5.2. Vac luqng thatn s6 cua ham hbi quy t6ng th~ theo nam 57 3.5.2.1. Phan tich k~t qua u6c luqng nam 2005 58 3.5.2.2. Phan tich k€t qua u&c 1ugng nam 2006 58 3.5.2.3. Phan tich k€t qua u&c 1ugng nam 2007 60 3.5.2.4. Phan tich k€t qua u&c 1uqng nam 2008 62 3.5.2.5. Phan tich k€t qua u&c 1ugng nam 2009 66 3.5.2.6. Phan tich k€t qua u&c 1ugng 6 thang d~u nam 2010 68 3.5.3. Ki6m dinh SlJ khac bi~t tY 1~ nq tren v6n c6 ph~n trung binh gifra cac nh6m nganh ngh€ kinh doanh 69 3.5.3.1. Ki6m dinh SlJ khac bi~t tY 1~ nq dai h~n tren v6n c6 ph~n 69 3.5.3.2. Ki6m dinh SlJ khac bi~t tY 1~ t6ng nq tren v6n c6 ph~n 70 3.5.4. T6ng hqp k€t qua ki6m dinh tac d(>ng cila cac nhan t6 vi mo 71 3.6. Nhung h~n ch€ t6n t~i trong vi~c ho~ch d!nh cllu true v6n cila cac cong ty c6 ph~n VN 72 3.6.1. v€ phfa doanh nghi~p 72 3.6.2. v€ phia thi truerng 74 3.6.3. v€ phia chinh phil 77 K€t lu~n chuang 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 CHUONG 4: BE XUAT GIAI PHAP HOAN THI~N cAu TRUC TAl CHINH cAc CONG TY CO PIIAN VN TRONG MOl QUAN H~ VCH CHINH SACH THUE THU N~P 81 4.1. D\1' bao tinh hinh n€n kinh t€ Vi~t Nam 82 4.2. D€ xullt giai phap nh~m hoan thi~n vi~c ho~ch d!nh cllu true tai chinh cho cac cong ty VN trong m6i lien h~ v&i chinh sach thu€ thu nh~p . . . . . . . . . . . . . . . . 83 4.2.1. Giai phap v€ phia doanh nghi~p 83 4.2.i.l. Nang cao h~ s6 tin nhi~m 83 4.2.1.2. Nang cao nh~n thuc va hi~u qua quan tri tai chinh doanh nghi~p 84 4.2.2. Giai phap v€ phi a chinh phil 85 4.2.2.1. Chinh sach thu€ thu nh~p 85 4.2.2.2. H~ th6ng thu€ cila Nha nu&c phai nh~m d€n ml)c tieu hi~u qua va cong b~ng, t~o di€u ki~n tang tich lfiy cho DN 86 4.2.2.3. Xay dlJng mo hinh quan ly thu€ 87 4.3. M(>t s6 y ki€n d€ xullt khac 88 · 4.3.1. Y ki~n v€ Lu~t thu€ thu nh~p 88 4.3.1.1. vfin dS phan djnh gifra chuyen nhuQ'llg v6n va chuyen nhuQ11g chung khoan 88 4.3.1.2. Vfin dS vS quy djnh khfiu tru thu~ cho cac khofm 16 trong ddu tir chung khoan 89 4.3.1.3. vfin de vs quy dinh qua t~ng Ia chung khoan 89 4.3.2. Thanh l~p t6 chuc danh gia tin nhi~m du nang h.rc va uy tin 90 4.3.3. Hoan thi~n cac quy djnh cua phap lu~t 90 4.3.4. Tuyen truySn, ph6 bi~n ki~n thuc nh~m nang cao tinh chuyen nghi~p cua nha ddu tu ; 91 4.3.5. Khic phvc tinh tqmg bfit can xung thong tin 91 4.3.6. Phat trien thi tru<mg trai phi~u 93 K~t lu~n chuang 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 KET LU~N CHUNG TAl LI:t::U THAM KHAO PHVLVC DANH MVC BANG BIEU Bang 2.1: Kh6i luQllg va ghi tri giao djeh tir 2000- 6 thang d~u nam 2010 22 Bang 2.2: Ty 1~% mue v6n hoa thi truOn.g so v&i GDP nam 2000-2005 22 Bang 2.3: Quy mo tbng tai san eua eong ty trong mftu khao sat 24 Bang 2.4: Ket qua th6ng ke khao sat eae nhan t6 tae d()ng den eAu true v6n a Vi~t Nam 27 Bang 2.5: Ki~m dinh d9 tin e~y th6ng ke eae nhan t6 b~ng One-tailed test 28 Bang 2.6: Ty 1~ eae eae eau tra ICri nh~n duqe d6i v&i m6i nhan t6 tae d()ng.' 29 Bang 2.7: Ket qua tra lai v~ tinh hqp ly eua thue suAt hi~n nay 32 Bang 3.1: Tom t~t eae bien d()e l~p trong mo hinh h6i quy thu nhAt , 40 Bang 3.2: Tom t~t eae bi€n d()e l~p trong mo hinh h6i quy thu hai 42 Bang 3.3: Thf>ng ke mo ta eae bien vi mo tir 2005- 6 thang d~u nam 2010 54 Bang 4.1: Nhu e~u v6n va quy€t dinh tai trq theo ehu ky s6ng eua DN 85 CFO CTV DN DNNN HOSE HASTC ROA sse SXKD TNDN TNCN VN DANH MVC TU VIET TAT : Giam d6e tai ehinh : cAu true v6n : doanh nghi~p : Doanh nghi~p nha nu&e :Sa Giao djeh ehung khoan Tp. H6 Chi Minh :Sa Giao djeh ehung khoan Ha N()i : Ty suAt sinh lqi tren tbng tai san. : Uy ban Chung khoan nha nu&e : san xuAt kinh doanh : Thu nh~p doanh nghi~p : Thu nh~p ea nhan : Vi~tNam [...]... tinh thuS suAt bien tS theo cac muc thuS suAt thuS thu nh~p cua My va chung minh m9t m6i lien h~ thu~ n chi~u gifra thuS va chinh sach Slr dt.mg ng cua cac cong ty My Graham va Tucker (2006) ti~p 11,1c phan tich va cho thAy r~ng quy rno cac tk ch~n thus chiSrn trung binh Ia 9% gia tri t~Li san trung binh cua doanh nghi~p, bao g6m ca tAm ch~n thuS khong phai do ng vay va tArn chAn thuS tir thuS thu nh~p... qu6c gia danh thu~ ki~u 3; d~n nam 2005, chi con 3 qu6c gia ap dvng h~ th6ng thu~ ki~u nay; d~n nam 2008, chi con nu&c Anh ap dvng ki~u danh thu~ nay Vi~c trir lai vay ra khoi thu nh~p chiu thu~ cua doanh nghi~p cilng tuy theo lu~t thu~ cua m6i qu6c gia, vi dv, Italia khong cho phep trir lai vay ra khoi thu nh~p chiu thu~ cua doanh nghi~p; Due chi trir 50% Hii vay ra khoi thu nh~p chiu thu~ cua doanh... ra khoi thu nh~p chiu thuS, lam giam s6 thuS thu nh~p ma doanh nghi~p phai n . doanh nghi~p, nhan t6 chinh sach thu~ thu nh~p - bao g6m thu~ thu nh~p doanh nghi~p va thu~ thu nh~p ca nhan - da duqc cac ly thuy~t tai chinh va nhiSu nghien cuu. o DANH MVC PHV LVC Thu thu nh~p Tom tftt Sf thay d6i cua chfnh sach thu thu nh~p & My Bang thu su~t & cac qu6c gia chau Au nam 2005 Bang cau hoi. cho vay chi chiu thus thu nh~p & cftp d9 ca nhan, trong khi d6, c6 rue hay cac hinh thuc thu& amp;ng khac cho chu s& hfru phai chiu thuS thu nh~p a ca c~p