B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O TRƯ NG Đ I H C KINH T Tp HCM VÕ ĐÌNH HỊA ÁP D NG QUY N CH N VÀO TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N VĂN TH C S KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH - NĂM 2009 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O TRƯ NG Đ I H C KINH T Tp HCM VÕ ĐÌNH HÒA ÁP D NG QUY N CH N VÀO TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành: Kinh t tài – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N VĂN TH C S KINH T NGƯ I HƯ NG D N KHOA H C TS PHAN HI N MINH THÀNH PH H CHÍ MINH - NĂM 2009 M CL C L i c m ơn L i cam ñoan Danh m c t vi t t t Danh m c b ng bi u hình v M đ u Chương 1: T NG QUAN V TH TRƯ NG QUY N CH N Trang 1.1 Khái ni m th trư ng quy n ch n Trang 1.1.1 Khái ni m Trang 1.1.2 Đi u ki n niêm y t Trang 1.1.3 Qui mô h p ñ ng Trang 1.1.4 Giá th c hi n Trang 1.1.5 Ngày ñáo h n Trang 1.1.6 H n m c v th h n m c th c hi n Trang 1.1.7 Thành viên tham gia giao d ch th trư ng quy n ch n Trang 1.1.7.1 Nhà t o l p th trư ng Trang 1.1.7.2 Môi gi i sàn giao d ch Trang 1.1.7.3 Nhân viên gi s l nh Trang 1.1.8 R i ro tham gia th trư ng quy n ch n Trang 1.1.8.1 Quy n ch n mua Trang 1.1.8.2 Quy n ch n bán Trang 1.2 Nh ng thu c tính b n c a quy n ch n c phi u Trang 1.2.1 Giá tr c a m t quy n ch n c phi u Trang 1.2.1.1 Giá tr n i t i Trang 1.2.1.2 Giá tr th i gian Trang 1.2.1.3 Đ nh giá quy n ch n Trang 1.2.2 Các y u t nh hư ng ñ n giá tr c a quy n ch n Trang 1.2.2.1 Giá ch ng khoán giá th c hi n Trang 10 1.2.2.2 Th i gian ñáo h n Trang 10 1.2.2.3 Đ b t n Trang 11 1.2.2.4 Lãi su t trái phi u Chính ph Trang 11 1.2.2.5 C t c Trang 12 1.3 Vai trò c a th trư ng quy n ch n Trang 12 1.3.1 Qu n tr r i ro Trang 12 1.3.2 Đ u Trang 13 1.3.3 Giúp nhà ñ u tư có th i gian ñ quy t ñ nh Trang 13 1.3.4 T o địn b y Trang 13 1.3.5 Đa d ng hóa danh m c đ u tư Trang 14 1.3.6 Góp ph n tăng thu nh p cho nhà ñ u tư Trang 14 1.3.7 Góp ph n làm tăng tính kho n cho th trư ng Trang 14 1.4 R i ro giao d ch quy n ch n Trang 14 1.4.1 R i ro th trư ng Trang 15 1.4.2 Hi u l c th i h n Trang 15 1.4.3 Tác đ ng c a địn b y Trang 15 1.4.4 Ngư i bán quy n ch n ñ i di n v i r i ro không gi i h n Trang 15 1.4.5 Duy trì s dư theo qui ñ nh c a m t s trung tâm ch ng khoán Trang 16 1.4.6 M i quan h gi a giá tính kho n Trang 16 1.4.7 Nh ng h n ch s d ng quy n ch n TTCK Vi t Nam Trang 16 1.5 Tính hai m t c a quy n ch n Trang 17 1.6 Các chi n lư c kinh doanh quy n ch n b n Trang 17 1.6.1 Giao d ch c phi u Trang 17 1.6.1.1 Mua c phi u Trang 17 1.6.1.2 Bán kh ng c phi u Trang 18 1.6.2 Giao d ch quy n ch n mua Trang 18 1.6.2.1 Mua quy n ch n mua Trang 18 1.6.2.2 Bán quy n ch n mua Trang 19 1.6.3 Giao d ch quy n ch n bán Trang 20 1.6.3.1 Mua quy n ch n bán Trang 20 1.6.3.2 Bán quy n ch n bán Trang 21 1.6.4 Các chi n lư c k t h p Trang 21 1.6.4.1 Quy n ch n mua c phi u – quy n ch n mua đư c phịng ng a Trang 21 1.6.4.2 Quy n ch n bán c phi u – quy n ch n bán ñư c b o v Trang 23 1.7 Kinh nghi m t th trư ng quy n ch n c phi u M h c kinh nghi m cho Vi t Nam Trang 23 1.7.1 Sàn giao d ch ch ng khoán Chicago Trang 25 1.7.1.1 T ch c sàn giao d ch Trang 25 1.7.1.2 Giao d ch toán Trang 25 1.7.1.3 Cơ ch giám sát Trang 28 1.7.2 Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam Trang 29 K t lu n chương Trang 31 Chương 2: TH C TR NG TTCK VI T NAM VÀ MINH H A VI C V N D NG CÁC CHI N LƯ C KINH DOANH QUY N CH N Đ I V IC PHI U REE Trang 32 2.1 Th c tr ng v TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.1 Nh ng thành t u ñã ñ t ñư c c a TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.2 Nh ng t n t i h n ch TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.3 Nh n di n r i ro TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.3.1 Tác ñ ng t th trư ng th gi i Trang 32 2.1.3.2 Tác ñ ng t th trư ng nư c Trang 33 2.2 S c n thi t ñi u ki n ti n ñ cho s phát tri n c a th trư ng quy n ch n c phi u Vi t Nam Trang 38 2.2.1 Xu t phát t nhu c u c a nhà ñ u tư Trang 38 2.2.2 Cơ s pháp lý Trang 38 2.2.3 Công ngh h t ng s Trang 38 2.2.4 Con ngư i Trang 39 2.2.5 Ch ng khoán s Trang 39 2.3 Minh h a vi c v n d ng chi n lư c quy n ch n ñ i v i c phi u REE Trang 39 2.3.1 Giao d ch c phi u Trang 39 2.3.1.1 Mua c phi u Trang 39 2.3.1.2 Bán kh ng c phi u Trang 40 2.3.2 Giao d ch quy n ch n mua Trang 41 2.3.2.1 Mua quy n ch n mua Trang 41 2.3.2.2 Bán quy n ch n mua Trang 45 2.3.3 Giao d ch quy n ch n bán Trang 48 2.3.3.1 Mua quy n ch n bán Trang 48 2.3.3.2 Bán quy n ch n bán Trang 52 2.3.4 Quy n ch n mua c phi u – Quy n ch n mua đư c phịng ng a Trang 55 2.3.5 Quy n ch n bán c phi u – Quy n ch n bán ñư c b o v Trang 58 K t lu n chương Trang 62 Chương 3: M T S GI I PHÁP Đ ÁP D NG GIAO D CH QUY N CH N C PHI U VÀO TTCK VI T NAM Trang 63 3.1 Nhóm gi i pháp v t ch c qu n lý sàn giao d ch Trang 64 3.1.1 Hoàn thi n khung pháp lý Trang 64 3.1.2 nâng cao vai trò trách nhi m c a m t s quan ch c có liên quan Trang 67 3.1.3 Nâng cao l c qu n lý nhà nư c ñ i v i TTCK Trang 67 3.2 Nhóm gi i pháp phát tri n th trư ng Trang 68 3.2.1 Cung ng cho th trư ng c v s lư ng, ch t lư ng ch ng lo i hàng hóa Trang 68 3.2.2 Nhóm gi i pháp chun mơn hóa TTCK Trang 69 3.2.3 Ti p c n công c quy n ch n ñ n nhà ñ u tư ch ng khoán.Trang 69 3.2.4 Nâng cao hi u qu cung c p thông tin Trang 70 3.2.5 Hồn thi n qui trình trang b h th ng k thu t giao d ch Trang 71 3.2.6 Các nhóm gi i pháp khác Trang 72 3.2.6.1 Tăng cư ng cơng tác đào t o, nghiên c u tuyên truy n Trang 72 3.2.6.2 Gi i pháp ki m soát r i ro Trang 73 3.2.6.3 M t s ñi u ki n khác ñ tri n khai giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam Trang 73 K t lu n chương Trang 75 K t lu n ñ tài Trang 76 DANH M C CÁC B NG BI U VÀ HÌNH V DANH M C B NG BI U B ng 2.1: So sánh chi n lư c mua quy n ch n mua REE v i m c giá th c hi n khác Trang 44 B ng 2.2: So sánh chi n lư c mua quy n ch n mua REE có th i gian th c hi n khác Trang 44 B ng 2.3: So sánh chi n lư c bán quy n ch n mua REE v i m c giá th c hi n khác Trang 47 B ng 2.4: So sánh chi n lư c mua quy n ch n bán REE v i m c giá th c hi n khác Trang 50 B ng 2.5: Quy n ch n bán REE v i m c giá th c hi n khác Trang 53 B ng 2.6: So sánh chi n lư c quy n ch n mua phòng ng a v i m c giá th c hi n khác Trang 56 B ng 2.7: So sánh chi n lư c quy n ch n bán b o v v i m c giá th c hi n khác Trang 60 DANH M C HÌNH V Hình 1.1: M t giao d ch th trư ng quy n ch n Trang Hình 1.2: R i ro đ i v i quy n ch n mua Trang Hình 1.3 : R i ro đ i v i quy n ch n bán Trang Hình 1.4: M i quan h gi a giá tr th i gian ngày ñáo h n c a quy n ch n Trang Hình 2.1: Thành qu c a ngư i s h u c phi u Trang 40 Hình 2.2: Bán kh ng c phi u Trang 41 Hình 2.3: Thành qu c a ngư i mua quy n ch n mua Trang 42 Hình 2.4: Mua quy n ch n mua – Giá th c hi n khác Trang 43 Hình 2.5: Mua quy n ch n mua – Th i gian s h u khác Trang 45 Hình 2.6: Thành qu c a ngư i bán quy n ch n mua Trang 45 Hình 2.7: Bán quy n ch n mua - giá th c hi n khác Trang 47 Hình 2.8: Bán quy n ch n mua – Th i gian s h u khác Trang 48 Hình 2.9: Thành qu c a ngư i mua quy n ch n bán Trang 49 Hình 2.10: Mua quy n ch n bán – Giá th c hi n khác Trang 50 Hình 2.11: Mua quy n ch n bán – Th i gian s h u khác Trang 51 Hình 2.12: Thành qu c a ngư i bán quy n ch n bán Trang 52 Hình 2.13: Bán quy n ch n bán – Giá th c hi n khác Trang 53 Hình 2.14: Bán quy n ch n bán – Th i gian s h u khác Trang 54 Hình 2.15: Quy n ch n mua đư c phịng ng a Trang 55 Hình 2.16: Quy n ch n mua đư c phịng ng a - Giá th c hi n khác Trang 56 Hình 2.17: Quy n ch n mua ñư c phòng ng a – Th i gian s h u khác Trang 57 Hình 2.18: Quy n ch n bán đư c b o v Trang 58 Hình 2.19: Quy n ch n bán đư c b o v - Giá th c hi n khác Trang 59 Hình 2.20: Quy n ch n bán ñư c b o v - Th i gian s h u khác Trang 61 DANH M C T Tên vi t t t AMEX ATM CBOE ITM NYSE OCC OTC OTM PHLX PSE SEC TTCK UBCK TP HCM Tên ti ng Anh American Stock exchange At the money Chicago Board Options Exchange In the money New York Stock Exchange Option Clearing Corporation Over the counter Over the money Philadelphia Exchange VI T T T Tên ti ng Vi t Sàn giao d ch ch ng khoán M Ngang giá quy n ch n S giao d ch quy n ch n Chicago Cao giá quy n ch n Sàn giao d ch ch ng khóan New York Trung tâm toán bù tr Th trư ng phi t p trung Ki t giá quy n ch n S giao d ch quy n ch n Philadelphia Pacific Stock Exchange Sàn giao d ch ch ng khoán Châu Á Thái Bình Dương Securities and Exchange y ban ch ng khóan Commission Th trư ng ch ng khốn y Ban ch ng khốn Thành ph H Chí Minh M Đ U Lý ch n ñ tài Sau g n 10 năm ñi vào ho t ñ ng k t Phiên giao d ch ñ u tiên 28/07/2000, TTCK Vi t Nam có nh ng bư c phát tri n ñáng k T ngày ñ u thành l p ch ng khốn r t ñư c nhà ñ u tư quan tâm, ñ n c m t “ch ng khoán” h u khơng cịn xa l đ i v i m i ngư i Có nh ng th i kỳ, th trư ng “nóng” lên, đ n đâu nghe ngư i ta bàn tán v ch ng khoán Đ trì s sơi đ ng c a th trư ng s thu hút s quan tâm c a nhà ñ u tư, th trư ng c n có thêm nhi u l hàng hóa khác nh m t o nhi u s l a ch n cho nhà ñ u tư Trên th gi i, ngồi nh ng hàng hóa thơng thư ng thư ng ñư c bi t c phi u, trái phi u, ch ng ch qu cịn có nh ng s n ph m phái sinh mà c phi u tài s n s cho giao d ch V b n , cơng c phịng ng a r i ro, b o v h u hi u cho nhà đ u tư tài chính, đ ng th i m t nh ng kênh ñ u tư hi u qu cho nh ng nhà ñ u tư ưu thích r i ro Bên c nh đó, chúng t o mơi trư ng kinh doanh h p d n song song v i TTCK s , thúc đ y tính đ ng cho th trư ng tài nh hư ng tích c c đ n n n kinh t qu c gia Đ tài “Áp d ng quy n ch n vào Th trư ng ch ng khóan Vi t Nam” xu t phát t nh ng lý v a nêu M c đích c a đ tài: M c tiêu nghiên c u c a ñ tài nh m: - Nghiên c u, làm rõ m t s v n ñ v quy n ch n - S d ng quy n ch n đ phịng ng a r i ro, kinh doanh m t s ñi u ki n c a th trư ng 67 qui ñ nh ñơn v m tài kho n theo dõi chi ti t h p ñ ng quy n ch nc phi u song song v i tài kho n ñ u tư c phi u thu c kho n m c ñ u tư tài hi n hành Phương th c ghi nh n ch ph n nh giá quy n ch n giao d ch h p ñ ng, ch th c s k t chuy n l i nhu n (l ) ñ n h n th c hi n h p ñ ng,…như v y s h n ch đư c hành vi tiêu c c thơng qua phương pháp h ch tốn th i phịng hay che gi u s li u liên quan ñ n s n ph m phái sinh báo cáo tài hi n 3.1.2 Nâng cao vai trò trách nhi m c a m t s quan ch c có liên quan Đ nâng cao vai trò trách nhi m c a m t s quan ch ng vi c ñi u hành qu n lý TTCK t i th trư ng Vi t Nam, v b n c n th c hi n m t s m sau đây: - Nâng cao vai trị c a UBCK NN ñ ñ s c v n hành, qu n lý gi i quy t v n ñ phát sinh th c ti n ñ ng th i th c hi n ý tư ng v xây d ng phát tri n TTCK Vi t Nam th i gian s p t i - S giao d ch ch ng khoán ph i đ s c đ ki m sóat r i ro, giám sát giao d ch n i gián giao d ch b t thư ng b ng nh ng cơng c hi n đ i cơng ngh tiên ti n nh m c lịng tin cho nhà ñ u tư - Đ y m nh h at ñ ng tăng cư ng vai trò c a hi p h i vi c h tr quan qu n lý nhà nư c phương di n: Xây d ng khn kh pháp lý, đào t o nhân l c, giám sát s tuân th qui ñ nh pháp lu t c a thành viên tham gia TTCK 3.1.3 Nâng cao l c qu n lý nhà nư c ñ i v i TTCK TTCK Vi t Nam m t th trư ng non tr , nhà qu n lý cịn chưa có nhi u kinh nghi m vi c qu n lý ñi u hành Tuy nhiên, Vi t Nam ñã h i nh p vào n n kinh t qu c t l c qu n lý nhà nư c ñ i 68 v i TTCK c n ñư c nâng cao Đ có th ñáp ng ñư c yêu c u qu n lý c a Nhà nư c c n ph i: - Tăng cư ng l c qu n lý Nhà nư c, ñ m b o s qu n lý linh h at, nh y bén ñ i v i TTCK Nhà nư c th c hi n vi c ñi u ch nh, u ti t th trư ng thơng qua sách, t su t l i nhu n, đ u tư cơng c tài khác - Chính ph , B Tài UBCKNN c n ph i h p ch c ch vi c hồn thi n khung pháp lý, đào t o b i dư ng ngu n nhân l c nh m ñáp ng yêu c u c a công tác qu n lý TTCK - Xây d ng áp d ng tiêu chí giám sát h at ñ ng c a TTCK; phát tri n k giám sát thích h p đ phát hi n ñư c giao d ch b t thư ng; nâng cao k ñi u tra chuyên sau giao d ch n i gián, thao túng th trư ng - Ph i h p gi a công tác giám sát công tác tra, ki m tra vi c tuân th pháp lu t c a thành viên th trư ng; áp d ng nghiêm ch tài dân s , hình s đ i v i hành vi vi ph m pháp lu t v ch ng khốn TTCK - Ch đ ng m c a, h i nh p v i khu v c qu c t ; b o ñ m an ninh tài qu c gia 3.2 Nhóm gi i pháp phát tri n th trư ng 3.2.1 Cung ng cho th trư ng c v s lư ng, ch t lư ng ch ng lo i hàng hóa V ngun t t, cơng ty c ph n m t nh ng thành ph n ch y u tham gia vào trình cung ng hàng hóa cho TTCK Do đó, đ tăng cung ng hàng hóa cho TTCK nhà nư c c n th c hi n m t s gi i pháp sau: - Đ y m nh chương trình c phi u hóa doanh nghi p, t ng cơng ty nhà nư c, t p đồn kinh t ngân hàng thương m i nhà nư c 69 - G n vi c c ph n hóa v i niêm y t th trư ng ch ng khoán - M r ng vi c phát hành c phi u m i ñ huy ñ ng v n th trư ng - Có sách khuy n khích , thu hút nhi u l hình doanh nghi p tham gia vào TTCK, ñ c bi t t o di u ki n ñ doanh nghi p v a nh làm ăn hi u qu tham gia niêm y t 3.2.2 - Nhóm gi i pháp chun mơn hóa TTCK Tách th trư ng trái phi u kh i th trư ng c phi u đ hình thành th trư ng trái phi u chuyên bi t - Phát tri n th trư ng c phi u theo nhi u c p ñ ñ ñáp ng nhu c u phát hành c phi u, niêm y t, giao d ch c a nhi u lo i hình doanh nghi p - Phát tri n ñ nh ch trung gian d ch v th trư ng, nâng cao ch t lư ng ho t đ ng l c tài cho cơng ty ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu , cơng ty đ u tư ch ng khoán - M r ng ph m vi ho t ñ ng Trung tâm lưu ký ch ng khoán - T ng bư c hình thành th trư ng đ nh m c tín nhi m 3.2.3 Ti p c n công c Vi t Nam quy n ch n ñ n nhà ñ u tư ch ng khoán Hi n m c thu nh p c a ña s ngư i dân nư c r t th p Tâm lý ñ u tư c a ngư i Vi t Nam ln đ t v n ñ an toàn, b o toàn v n h t, h e ng i v i r i ro d u bi t r ng r i ro cao t su t sinh l i cao Và đó, v i tính ưu m c a mình, quy n ch n c phi u cơng c phịng ng a r i ro r t phù h p v i ña ph n nhà ñ u tư Vi t Nam, m c khác ñây m t nh ng th trư ng sơi đ ng thơng qua s tăng gi m giá c d a bi n ñ ng c a giá ch ng khốn s , hình thành m t nh ng kênh ñ u tư hi u qu cho nh ng nhà đ u tư ưu thích r i ro Tuy nhiên, v i th c ti n TTCK nư c ta hi n nay, c cơng tác ph c p ch ng khốn đ n 70 cơng chúng xem cịn nhi u h n ch , vi c ti p c n công c ch ng khốn phái sinh đ n nhà đ u tư cịn khó khăn g p b i Trong tương lai, song song v i vi c xây d ng mơ hình th trư ng quy n ch n c phi u, UBCKNN c n xây d ng m t s bi n pháp ph bi n s n ph m ch ng khốn phái sinh đ n nhà ñ u tư Đây m t nh ng nhân t kích c u cho TTCK s , d a vào chi n thu t k t h p ña d ng t o tâm lý an tâm th trư ng Các bi n pháp ti p c n có th bao g m: - Thông qua phương ti n thông tin ñ i chúng - Thông qua ñ nh ch tài - Thơng qua chương trình t p hu n giáo trình gi ng d y v ch ng khốn, khóa h c c p ch ng ch hành ngh ch ng khoán, - Tri n khai cu c h i th o, nói chuy n chuyên ñ - Ph bi n ki n th c ch ng khốn qua kênh thơng tin TTCK 3.2.4 Nâng cao hi u qu cung c p thơng tin Đ TTCK h at đ ng hi u qu vi c cung c p đ y đ k p th i thơng tin u vơ quan tr ng đ đ m b o vi c cung c p thông tin hi u qu c n th c hi n m t s ñi m sau: - Chính sách phát hành ch ng khốn cơng chúng c n ph i đư c chuy n ñ i h n theo hư ng th trư ng b ng cách chuy n ñ i t hình th c qu n lý (xét t, ch p nh n) sang sách qu n lý theo hình th c cơng b thơng tin (đ trình h sơ theo ñúng th t c qui ñ nh ch u trách nhi m trư c pháp lu t v nh ng n i dung công b ) - Thi t l p tiêu chu n cao ñ i v i u c u thơng tin; đ m b o tính minh b ch, cơng b ng ñáng tin c y c a thông tin công b nh m gia tăng thêm ni m tin cho nhà đ u tư Cũng c n có nh ng ch tài x lý ñ i v i nh ng hành vi công b thông tin sai l ch ho c thi u trung th c nh m tr c l i đ b o v l i ích c a nhà ñ u tư 71 - Giám sát h tr công ty niêm y t vi c qu n tr công ty; th c hi n ch đ k tóan, ki m tốn theo qui ñ nh c a pháp lu t Tăng cư ng qu n lý, giám sát công ty niêm y t vi c th c hi n nghĩa v khác ñ i v i nhà ñ u tư 3.2.5 Hồn thi n quy trình trang b h th ng k thu t giao d ch Đây gi i pháp nh m t o ñ ng l c cho vi c ng d ng giao d ch quy n ch n c phi u Vi t Nam Vi c hồn thi n quy trình trang b h th ng k thu t giao d ch bao g m nh ng công vi c c th sau: - Tồn b h at đ ng c a S giao d ch ch ng khoán ph i ch u s chi ph i c a pháp lu t gi ng doanh nghi p khác - Hoàn ch nh vai trò c a trung tâm lưu ký ch ng khốn nh m t o s đ ng b v k t c u h t ng cho TTCK Vi t Nam, đ ng th i cịn mang l i nhi u l i ích khác gi m thi u r i ro chi phí liên quan đ n vi c tóan giao d ch ch ng khốn - Hồn thi n ñ ng b hóa vi c áp d ng h t ng công ngh thông tin cho th trư ng H th ng giao d ch công b thông tin c a S giao d ch ch ng khoán TP HCM S giao d ch ch ng khoán hà N i nhi u h n ch th cơng Do c n xây d ng m t s h t ng công ngh thông tin m t cách hi u qu b ng bi n pháp c th sau: + ng d ng hoàn thi n h th ng giao d ch t ñ ng hi n ñ i v n hành t i S giao d ch ch ng khoán TP HCM S giao d ch ch ng khoán Hà N i K t n i m ng di n r ng h th ng giao d ch c a S v i công ty ch ng khoán thành viên Xây d ng h th ng giám sát t ñ ng k t n i h th ng giao d ch, công b thông tin, lưu ký, tóan, 72 + Đ m b o có m t h th ng cơng b thơng tin có th truy n phát r ng truy c p d dàng cho ñ i tư ng tham gia th trư ng, ñ c bi t nhà ñ u tư M r ng ph m vi thông tin c n công b s xây d ng s d li u thơng tin đ y ñ + T ñ ng hóa h th ng lưu ký tóan bù tr ch ng khốn Th c hi n d ch v lưu ký cho ch ng khoán chưa niêm y t gi m th i gian toán giao d ch ch ng khốn nh m nâng cao tính kho n cho th trư ng th c hi n n i m ng gi a thành viên lưu ký S đ cung c p xác, k p th i nh ng thơng tin có liên quan 3.2.6 Các nhóm gi i pháp khác 3.2.6.1 Tăng cư ng cơng tác ñào t o, nghiên c u tuyên truy n Con ngư i đóng vai trị quan tr ng m i h at đ ng Do đó, vi c ñào t o ñào t o l i nhi m v thư ng xuyên liên l c, nh t lĩnh v c ñ ng ch ng khốn Q trình đào t o khơng ch cho nh ng nhà phân tích, nhà mơi gi i, nhà qu n lý mà cho qu n ñ i công chúng Vi c ñào t o ph i k t h p gi a nh ung yêu c u th c t ñã ñ t v i vi c ñào t o nhân l c trư ng đ i h c ngịai nư c hình th c đào t o c n đa d ng khóa, h i th o, ñào t o t xa,… nh m ñáp ng nhu c u c a ñ i tư ng thông tin tuyên truy n, ph bi n ki n th c v TTCK cho cơng chúng Đ đáp ng yêu c u nhân l c cho TTCK chương trình đào t o trư ng đ i h c Đ i h c kinh t , Đ i h c ngân hàng, Đ i h c lu t,…c n tr ng môn liên quan ñ n TTCK N i dung chương trình ph i ñáp ng tiêu chu n tiên ti n nh t Ngòai ra, c n thư ng xuyên ph bi n ki n th c v ch ng khoán TTCK cho công chúng thông qua chuyên m c v tìm hi u ki n th c 73 ch ng khốn đài phát thanh, truy n hình, intrenet, ñây nh ng kênh thông tin nhanh nh t ñ nqu n ñ i công chúng ñ u tư 3.2.6.2 Gi i pháp ki m soát r i ro Tăng cư ng công tác giám sát th trư ng b ng vi c hoàn thi n ph n m m giám sát ñ theo dõi, phát hi n giao d ch n i gián, thao túng, lũng ño n th trư ng Nghiên c u hi n tư ng ñ u ñã ñư c phát hi n th trư ng quy n ch n nư c th gi i đ t xây d ng sách, qui ch ki m sốt, ngăn ch n k p th i Cùng v i vi c khuy n khích đ nh ch tài tr thành nhà t o l p th trư ng nhà ñ u t ch c, quan qu n lý ph i xây d ng qui ch cam k t, ký qu , phát hành quy n ch n bi n pháp x lý vi ph m hi u qu , ch tài thích đáng đ m b o ngăn ch n ñư c hi n tư ng ñ u có t ch c, quy mơ l n gây lũng ño n th trư ng 3.2.6.3 M t s ñi u ki n khác ñ tri n khai giao d ch quy n c phi u t i Vi t Nam T nh ng phân tích cho th y vi c áp d ng giao d ch quy n ch n c phi u t i Vi t Nam ñi u c n ñư c tri n khai s m Tuy nhiên, bên c nh nh ng thu n l i khó khăn vi c tri n khai h at ñ ng c a TTCK nói chung cơng c tài phái sinh nói riêng; vi c xây d ng quy n ch n c phi u t i nư c ta r t nhi u tr ng i ph i vư t qua Chính v y, đ quy n ch n c phi u tr thành m t s n ph m TTCK Vi t Nam, m t s ñi m c n lưu ý: - C n hi u ñ y ñ nh ng nhân t tác ñ ng ñ n giá quy n ch n Ch ng h n mua quy n ch n mua nhà đ u tư nghĩ ch ng khốn s ch tăng giá Th c t , ch ng khoán tăng giá quy n ch n v n gi m giá tr 74 Đó quy n ch n mà b n ch n nh y c m v i th i gian m c ñ bi n ñ ng - Ph i có nh ng chi n lư c ñã l a ch n trư c cho m i h i Nhi u nhà kinh doanh cịn q m i m đ i v i quy n ch n, chưa hi u h t nh ng r i ro có th g p ph i kinh doanh quy n ch n, c g n áp d ng quy n ch n cho t t c ch ng khốn mu n đ u tư Trong trư ng h p gi ng ngư i th m c làm vi c ch v i búa M c dù, búa m t cơng c quan tr ng, khơng th làm đư c t t c công vi c m i tình hu ng có nh ng cơng c khác s hi u qu n u bi t cách s d ng công c t t phù h p v i cơng vi c đ u tư hay kinh doanh tr nên khó khăn khơng s d ng chi n lư c đó, h c t t c chi n lư c ñi u quan tr ng - Các bư c c n thi t tham gia vào th trư ng quy n ch n Khi nhà ñ u tư quy t ñ nh l a ch n quy n ch n ñ kinh doanh ph i xác ñ nh chi n lư c có th đem l i l i nhu n, ti p ñ n tháng ñáo h n giá th c hi n Trong giai ñ an hi n nay, Vi t nam c n th c hi n đ ng b nhóm gi i pháp v t ch c qu n lý sàn giao d ch nhóm gi i pháp v phát tri n th trư ng nh m ñáp ng nh ng yêu c u b n cho vi c hình thành th trư ng quy n ch n c phi u Vi t Nam c n l p cho m t k h ach hành đ ng c th v i nh ng bư c ñi th n tr ng v i m c tiêu phát huy t i đa vai trị c a th trư ng quy n ch n c phi u ñ i v i n n kinh t xã h i Trên s tham kh o mơ hình sàn giao d ch quy n ch n c phi u t i m t s nư c th gi i, Vi t Nam có th xây d ng cho m t mơ hình sàn giao d ch quy n ch n c phi u ban đ u vào qui mơ ñi u ki n hi n t i 75 K t lu n chương Chương s ñúc k t c a chương trư c, t nh ng phân tích v l i ích r i ro c a quy n ch n th c tr ng c a TTCK Vi t Nam hi n nay, vi c tri n khai s n ph m phái sinh c n ph i th n tr ng, ñ ng th i xây d ng khuôn kh pháp lý chu n m c cho h at ñ ng này, trang b h th ng thơng tin, k thu t giao d ch, đào t o ñ i ngũ nhân l c, ph bi n ki n th c quy n ch n ñ n nhà đ u tư Đó nh ng gi i pháp then ch t đ có th áp d ng quy n ch n vào TTCK Vi t Nam * 76 K t lu n ñ tài Vi c nghiên c u ng d ng quy n ch n c phi u vào TTCK Vi t Nam làm ña d ng hóa s n ph m cho th trư ng M c khác, s n ph m phái sinh cịn m t cơng c đ b o v nhà ñ u tư trư c nh ng r i ro v bi n ñ ng giá; ñ ng th i t o m t sân chơi m i cho nhà ñ u tư k c nh ng nhà đ u tư nh l v n góp ph n nâng cao tính c nh tranh c a TTCK Vi t Nam trình h i nh p V i mong mu n s n ph m phái sinh quy n ch n tr thành m t s n ph m quen thu c v i nhà đ u tư, đ tài trình bày nh ng chi n lư c kinh doanh quy n ch n c th thích h p v i t ng xu hư ng th trư ng nh m giúp nhà đ u tư, nhà kinh doanh tìm th y nh ng k th c hành l h p ñ ng quy n ch n c phi u c n thi t cho h at ñ ng đ u tư kinh doanh c a Tuy nhiên, s gi i h n v kinh nghi m th c ti n lĩnh v c quy n ch n c phi u, s h n ch v ki n th c th i gian nghiên c u, đ tài khơng th tránh kh i nh ng m khuy t sai sót, tác gi mong nh n đư c s thơng c m ch d n, đóng góp c a Quý Th y Cô, nhà nghiên c u, ñ c gi quan tâm,…ñ tác gi có ñư c nh ng thông tin, kinh nghi m h u làm s cho vi c nghiên c u t t nh ng ñ tài khác sau Ph l c Tóm t t nh hư ng đ n giá quy n ch n ch ng khoán tăng m t bi n s c ñ nh nh ng bi n s khác Quy n ch n Quy n ch n Quy n ch n mua ki u bán ki u mua ki u Châu Âu Châu Âu M Giá ch ng khoán + - + - Giá th c hi n - + - + ? ? + + + + + + + - + - - + - + Gia tăng bi n s Th i gian ñáo h n Đ b t n Lãi su t trái phi u Chính Ph C t c Ghi chú: D u c ng (+ ): Bi n s tăng làm giá quy n ch n tăng D u tr ( - ) : Bi n s tăng làm giá quy n ch n gi m D u ch m h i (?): Không ch c ch n s có m i liên h Quy n ch n bán ki u M PH L C SƠ LƯ C V TTCK VI T NAM Tóm t c s ki n Th i gian S ki n Th ng ñ c Ngân hàng nhà nư c Quy t ñ nh s 207/QĐ-TCCB 6/11/1993 thành l p Ban Nghiên c u xây d ng phát tri n th trư ng v n thu c Ngân hàng Nhà nư c 9/1994 Chính ph quy t ñ nh thành l p Ban so n th o Pháp l nh v ch ng khoán TTCK Th tư ng Chính ph có Quy t đ nh s 361/QĐ-TTg thành l p 29/6/1995 Ban Chu n b t ch c TTCK giúp Th tư ng Chính ph ch ñ o chu n b ñi u ki n c n thi t cho vi c xây d ng TTCK Vi t Nam 28/11/1996 07/1998 20/07/2000 Chính Ph ban hành Ngh ñ nh s 75/CP v vi c thành l p y Ban ch ng khóan Nhà nư c Th tư ng Chính ph ký ban hành Ngh đ nh 48/1998/NĐ-CP v Ch ng khốn Th trư ng ch ng khoán v i Quy t ñ nh Quy t ñ nh s 127/1998/QÐ-TTg thành l p hai (02) Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán (TTGDCK) t i Hà N i TP H Chí Minh Chính th c khai trương Trung tâm giao d ch ch ng khóan Thành ph H Chí Minh (TTGD CK TP HCM) UBCK Nhà nư c tr thành thành viên th c c a “T ch c 2001 qu c t UBCK (IOSCO)” Đây s ki n ñánh d u bư c ti n trình h i nh p kinh t khu v c qu c t c a Vi t Nam 11/06/2003 Thành l p Hi p h i t ch c kinh doanh ch ng khoán Vi t Nam 05/08/2003 28/11/2003 19/02/2004 17/06/2004 08/03/2005 Th tư ng ph ban hành Quy t ñ nh s 163/2003/QĐ-TTg phê t chi n lư c phát tri n TTCK Vi t Nam Chính ph ban hành ngh đ nh s 144/2003/NĐ-CP v ch ng khóan TTCK Chính ph ban hành Ngh ñ nh s 66/2004/NĐ-CP v vi c chuy n UBCK nhà nư c vào B Tài Chính B Tài ban hành thơng tư s 58/2004/TT-BTC hư ng d n v thành viên vào giao d ch ch ng khoán Khai trương sàn giao d ch ch ng khoán th c p Hà N i Lu t ch ng khốn s 70/2006/QH11 đư c Qu c h i nư c C ng 29/06/2006 hòa Xã h i ch nghĩa Vi t Nam khóa XI kỳ h p th thông qua Đây văn b n lu t cao nh t v ch ng khóan TTCK Chính ph ban hành Ngh ñ nh s 14/2007/NĐ-CP quy ñ nh chi 19/01/2007 ti t thi hành m t s ñi u c a Lu t ch ng khóan v chào bán ch ng khốn cơng chúng, niêm y t ch ng khốn, cơng ty ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu cơng ty đ u tư ch ng khốn 13/03/2007 18/04/2007 B Tài ban hành Thông tư s 17/2007/TT-BTC v h sơ chào bán ch ng khốn cơng chúng B Tài ban hành thông tư s 38/2007/TT-BTC hư ng d n vi c công b thông tin TTCK Th tư ng ph ban hành Quy t đ nh s 599/QĐ-TTg v 11/05/2007 chuy n TTGD CK TP HCM thành S Giao d ch ch ng khoán TP HCM 02/08/2007 Th Tư ng ban hành Quy t ñ nh s 128/2007/QĐ-TTg ngày 2/8/2007 v phê t Đ án phát tri n th trư ng v n Vi t Nam ñ n năm 2010 t m nhìn đ n năm 2020 27/03/2008 23/06/2008 15/04/2009 B Tài ban hành Quy t ñ nh s 15/2008/QĐ-BTC v Quy ch hành ngh ch ng khốn Chính ph ban hành ch th s 20/2008/CT-TTg v tăng cư ng qu n lý TTCK Chính ph ban hành Quy t ñ nh s 55/2009/QĐ-Ttg v t l tham gia c a nhà ñ u tư nư c TTCK Vi t Nam Di n bi n c a VN-INdex Bi u ñ ch s ch ng khóan VN-Index t i S giao d ch ch ng khóan TP HCM t năm 2000 đ n 2009 Ngu n: http://www.cophieu68.com Tài li u tham kh o Tài li u nư c: PGS.TS Tr n Ng c Thơ (2005), “Tài doanh nghi p hi n ñ i”, NXB Th ng kê TS Nguy n Th Ng c Trang (2006), “Qu n tr r i ro tài chính”, NXB Th ng kê GS.TS Nguy n Th Cành, TS Tr n Vi t Hồng (2008), “Th trư ng Ch ng khốn c u trúc ch h at ñ ng”, NXB Đ i h c Qu c gia Lu t ch ng khốn s 70/2006/QH11 đư c Qu c H i Nư c C ng Hòa Xã h i Ch nghĩa Vi t Nam thông qua t i kỳ h p Qu c h i khóa XI ngày 29/06/2006 Các tham lu n, th o lu n, tài li u internet v quy n ch n ch ng khoán Tài li u nư c ngòai: David M Weiss (1993), “After the trade is made”, New York Institute Of Finance Đ a ch trang web: http://www.ssc.gov.vn http://www.hsx.vn http://www.cophieu68.com ... TTCK Vi t Nam tri n khai quy n ch n ch ng khoán - T nh ng s lý lu n v quy n ch n th c tr ng TTCK Vi t Nam ñ tài s ñưa gi i pháp kh ng d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i TTCK Vi t Nam - Do... t Nam hi n ñang ti m n r t nhi u r i ro 2.1.3 Nh n di n r i ro TTCK Vi t Nam 2.1.3.1 Tác ñ ng t th trư ng th gi i T Vi t Nam m c a, h i nh p th gi i; ngu n v n ñ u tư nư c ngịai đ vào Vi t Nam. .. H C KINH T Tp HCM VÕ ĐÌNH HÒA ÁP D NG QUY N CH N VÀO TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành: Kinh t tài – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N VĂN TH C S KINH T NGƯ I HƯ NG D N KHOA H C TS PHAN