Đang tải... (xem toàn văn)
ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNHĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔIVÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNVIỆT NAM
Đề tài ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực hiện : Phạm Thị Nga Giảng viên hướng dẫn : TS. Trần Trọng Nguyên Khoa Toán Kinh tế ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TPCĐ VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tính cấp thiết của đề tài: TPCĐ cần được định giá nhằm đảm bảo cho quá trình giao dịch trên thị trường diễn ra thuận lợi và công bằng. Mục tiêu: Đề suất, giới thiệu một số phương pháp định giá TPCĐ khả thi, có thể áp dụng vào TTCK Việt Nam. Giúp các chủ thể tham gia trên thị trường tham khảo. Khoa Toán Kinh tế ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TPCĐ VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nội dung chính: Gồm 4 chương: Chương 1: Tổng quan về TPCĐ và thực trạng phát hành TPCĐ tại Việt Nam Chương 2: Các mô hình ứng dụng trong định giá TPCĐ Chương 3: Áp dụng định giá TPCĐ của SSI Chương 4: Sử dụng phương pháp mô phỏng định giá TPCĐ Khoa Toán Kinh tế Chương 1: TỔNG QUAN VỀ TPCĐ VÀ THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH TPCĐ TẠI VIỆT NAM Tổng quan về TPCĐ: Khái niệm Bản chất Ưu, nhược điểm Các quy định về việc phát hành Thực trạng phát hành TPCĐ tại Việt Nam: SCB, VCB, ACB, SSI. Đặc thù riêng Kiến nghị Khoa Toán Kinh tế Chương 2: CÁC MÔ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Mô hình của Brennan và Schwartz (1) Các điều kiện biên: Điều kiện chuyển đổi: C(V,r,t) ≥ z(V – N B B(V, r, t)) Điều kiện mua lại: C(V,r,t) ≤ CP(t) ( ) [ ] [ ] 0),( 2 1 2 1 2222 =++−−+ −−+++ tV rrrrrrrVVrVVV CcFrCtVQrVC rrCrCVrCVC σλµασσρσσ Khoa Toán Kinh tế Chương 2: CÁC MÔ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Mô hình của Brennan, Schwartz Điều kiện đáo hạn: Điều kiện phá sản: C(V,r,t) = kF nếu V = N B B 0 + kN C F C(V,r,T) = (1/N C )(V - N B B 0 ) nếu F ≥ (1/N C )(V - N B B 0 ) ≥ 0 z(V - N B B(V,r,T) nếu z(V - N B B(V,r,T)) ≥ F F nếu z(V - N B B(V,r,T) ≤ F ≤ (1/N C )(V - N B B 0 ) 0 nếu V < N B B 0 Khoa Toán Kinh tế Chương 2: CÁC MÔ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Mô hình của Brennan, Schwartz và Ingersoll CV = B + W CV: giá trị TPCĐ B: giá trị của TP thường W: giá trị của chứng quyền (quyền mua) kèm theo TPCĐ W = n * C’ C’ = 1/(1+q)*C Khoa Toán Kinh tế T b T i i b d k D k Dk B )1()1( 1 + + + = ∑ = )(**)(* 21 dNXedNSC TR f − −= Chương 2: CÁC MÔ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Mô hình cây nhị phân Khoa Toán Kinh tế S S u S d Giá CP S u Vốn chủ Tổng giá trị Nợ Tổng giá trị Vốn chủ Nợ Giá CP S Giá CP S d Vốn chủ Nợ Tổng giá trị p 1-p Chương 2: CÁC MÔ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Mô hình cây nhị phân Xác định các giá trị ở nút cuối cùng Áp dụng thuật toán ngược Lưu ý: Quyết định của mỗi chủ thể tại mỗi nút Lựa chọn lãi suất chiết khấu thích hợp cho mỗi thành phần Khoa Toán Kinh tế Chương 3: ÁP DỤNG ĐỊNH GIÁ TPCĐ CỦA SSI Bản chất của TPCĐ SSI SSI là công ty có tiềm lực lớn nhất trong các công ty chứng khoán Năm 2006, SSI tăng trưởng vượt bậc. TPCĐ của SSI: kỳ hạn linh hoạt, lãi suất hấp dẫn TPCĐ của SSI có những nét đặc thù riêng, không mang những đặc điểm và vai trò như nó vốn có, mang lại những khoản “lợi kép” Khoa Toán Kinh tế [...]... i=1:1000 VT(i,1) = max(ST(i,1) - E, 0); end V = mean(VT); c = exp(-r*T)*V; Trái phiếu SSICB0106: 795,928 đồng Trái phiếu SSICB0206: 801,238 đồng Trái phiếu SSICB0306: 817,200 đồng Khoa Toán Kinh tế SO SÁNH KẾT QUẢ CỦA CÁC PHƯƠNG PHÁP Phương pháp giải tích Phương pháp mô phỏng Trái phiếu Mô hình B–S–I Mô hình Nhị thức Mô hình B–S–I Mô hình Nhị thức SSICB0106 789,516 đồng 802,767 đồng 795,928 đồng 788,092... 685,540 693,250 700,030 CV (đồng) 789,516 802,944 815,685 Khoa Toán Kinh tế Chương 3: ÁP DỤNG ĐỊNH GIÁ TPCĐ CỦA SSI Mô hình cây nhị phân Trái phiếu SSICB0106: 802,767 đồng Trái phiếu SSICB0206: 815,749 đồng Trái phiếu SSICB0306: 828,104 đồng Khoa Toán Kinh tế Chương 4: SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP MÔ PHỎNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Định giá TPCĐ thông qua hàm Cbprice [CbMatrix, UndMatrix, DebtMatrix, EqtyMatrix] = cbprice(RiskFreeRate,... Basis, EndMonthRule, DividendType, DividendInfo, CallType, CallInfo, TreeType) Trái phiếu SSICB0106: 788,092 đồng Trái phiếu SSICB0206: 802,060 đồng Trái phiếu SSICB0306: 815,456 đồng Khoa Toán Kinh tế Chương 4: SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP MÔ PHỎNG TRONG ĐỊNH GIÁ TPCĐ Định giá TPCĐ thông qua tính giá quyền chọn mua Thuật toán Matlab tính giá quyền chọn mua kiểu Âu: µ = mean(S)*250; Sd = sqrt(var(S))*sqrt(250);...Chương 3: ÁP DỤNG ĐỊNH GIÁ TPCĐ CỦA SSI Thời điểm định giá: Tại thời điểm phát hành TPCĐ (30/11/2006) Số liệu định giá: Số liệu về tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản, lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu, giá CP, … tiếp cận thông qua Bản cáo bạch và các Báo cáo tài chính của SSI từ cuối năm 2006 trở về trước (www.ssi.com.vn) Khoa Toán Kinh tế Chương 3: ÁP DỤNG ĐỊNH GIÁ TPCĐ CỦA SSI Mô hình... 801,238 đồng 802,060 đồng SSICB0306 815,685 đồng 828,104 đồng 817,200 đồng 815,456 đồng Khoa Toán Kinh tế KHUYẾN NGHỊ Cần hoàn thiện khung pháp lý, hệ thống chính sách, tạo điều kiện cho TTCK phát triển minh bạch, công bằng Xây dựng cơ sở dữ liệu về thị trường một cách đầy đủ, đồng bộ và chính xác Xây dựng phương án phát hành công khai, minh bạch Khoa Toán Kinh tế EM XIN CHÂN THÀNH CẢM ƠN! Khoa Toán Kinh