Đề tài: Phân tích áp dụng mô hình( phương pháp) xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty đầu tư tài chính IDJ Financial. Sinh viên: TRẦN BÍCH NGỌC Lớp: Thị trường chứng khoán 46 Khoa: Ngân hang- tài chính ĐH Kinh tế quốc dân Giáo viên hướng dẫn:ThS NGUYỄN ĐỨC HIỂN Lời mở đầu 1. Lý do nghiên cứu đề tài Trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt đầu tư chứng khoán, việc xác định giá trị doanh nghiệp là một việc hết sức quan trọng. Là một sinh viên chuyên ngành Chứng khoán, được đào tạo dưới mái trường ĐH Kinh tế QUốc dân, được các thầy cô đem đến cho những kiến thức chung nhất về thế nào là đầu tư chứng khoán, phân tích đầu tư như thế nào… Em đã có ước mơ trở thành một nhà phân tích tài chính chuyên nghiệp. Muốn vậy, thì việc thành thạo định giá trị doanh nghiệp là cơ bản nhất. Với nguyện vọng như vậy, em đã chủ động xin được thực tập tại Công ty đầu tư tài chính IDJ Financial, được làm quen với công việc tại phòng phân tích của công ty. Và trong chuyên đề của mình, em xin được trình bày về : Phân tích áp dụng mô hình định giá doanh nghiệp tại công ty đầu tư tài chính IDJ Financial. Do sự hạn chế về thời gian, kiến thức và một số điều kiện khách quan khác, bài viết chắc chắn còn nhiều thiếu sót, em mong được thầy hướng dẫn, chỉ bảo thêm. Em sẽ cố gắng hoàn thiện. Em xin cám ơn sự hướng dẫn của ThS. Nguyễn Đức Hiển, công ty đầu tư tài chính IDJ Financial (đặc biệt các anh chị trong phòng phân tích đầu tư của công ty) giúp em hoàn thành chuyên đề thực tập của mình. 2. Ý nghĩa của đề tài Về mặt lý thuyết, đề án đưa ra một hệ thống cơ sở lý thuyết cho việc xác định giá trị doanh nghiệp. Về thực tiễn, đề án mong muốn hoàn thiện hơn phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty đầu tư tài chính IDJ Financial. 3. Mục tiêu nghiên cứu Bài viết nhằm 3 mục tiêu cơ bản: - Thứ nhất: Tìm hiểu cơ sở lý luận và hệ thống hoá các phương pháp định giá giá trị doanh nghiệp chủ yếu. - Thứ hai: Tiếp cận việc ứng dụng mô hình định giá doanh nghiệp tại công ty đầu tư tài chính IDJ financial. - Thứ ba: Đánh giá và kiến nghị 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu. Đề án nghiên cứu các phương pháp chủ yếu xác định giá trị doanh nghiệp, đánh giá phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp đang được sử dụng tại Công ty đầu tư tài chính IDJF. Từ đó đề xuất giải pháp nâng cao chất lượng hiệu quả công tác xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty đầu tư tài chính IDJF. 5. Phương pháp nghiên cứu. Chuyên đề sử dụng phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử làm cơ sở lý luận nghiên cứu. Ngoài ra còn sử dụng các phương pháp thông kê, tổng hợp, phân tích làm rõ hơn các vấn đề nghiên cứu. Chương 1: Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp của Công ty đầu tư tài chính 1.1. Hoạt động cơ bản của công ty đầu tư tài chính 1.1.1. Khái niệm, chức năng. 1.1.2. Các hoạt động cơ bản của một công ty đầu tư tài chính 1.1.3. Vai trò của hoạt động định giá doanh nghiệp trong hoạt động của Công ty đầu tư tài chính 1.2. Các phương pháp xác định giá trị của công ty đầu tư tài chính 1.2.1. Khái niệm định giá doanh nghiệp • Doanh nghiệp: là chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, hoạt động kinh doanh trên thị trường nhằm làm tăng giá trị của chủ sở hữu. Ở Việt Nam, theo Luật doanh nghiệp: Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng kí kinh doanh theo quy định của pháp luật, nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh. Các doanh nghiệp ở Việt Nam bao gồm: Doanh nghiệp Nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh, công ty liên doanh, doanh nghiệp tư nhân. • Giá trị doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp. Về mặt giá trị, doanh nghiệp là một tài sản: - Giống như các hàng hoá thông thường khác, doanh nghiệp cũng có thể là đối tượng của các giao dịch mua bán, hợp nhất, chia nhỏ… Quá trình hình thành giá trị, giá cả của doanh nghiệp cũng không nằm ngoài sự chi phối của quy luật cung cầu, quy luật cạnh tranh. Vì vậy, xét về mặt lý thuyết, các kỹ thuật đánh giá đối với hàng hoá thông thường hoàn toàn có thể áp dụng cho “hàng hoá doanh nghiệp”. - Khác với hàng hoá thông thường, doanh nghiệp không chỉ là tập hợp đơn giản của các hàng hoá vô tri vô giác. Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế,nó là một thức thể hoạt động. Bởi vậy, định giá doanh nghiệp không chỉ định giá các tài sản hiện hữu mà còn phải định giá được mặt hoạt động của chúng (Cũng có trường hợp định giá doanh nghiệp tan rã, nhưng là định giá để bán như món hàng phế thải, thanh lý. Ở đây chúng là nói đến việc định giá một doanh nghiệp có khả năng tồn tại và sinh lời trong lương lai). - Doanh nghiệp là một thể thức hoạt động, nó mang lại dòng tiền trong tương lai. Do đó, tiêu chuẩn để đánh giá giá trị một doanh nghiệp là dòng thu nhập tương lai doanh nghiệp mang lại. Như vậy, có thể đưa ra khái niệm: Giá trị doanh nghiệp là sự biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh. Định giá doanh nghiệp là sự ước tính với độ tin cậy cao nhất (đối với các chủ thể tham gia mua bán) các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch thông thường của thị trường. “Việc định giá ấy không là một khoa học chính xác, nó là một nghệ thuật vì đòi hỏi khả năng ước lượng giá trị về cả phẩm lẫn lượng, cả những yếu tố không đo đếm được” (GS Nguyễn Xuân Nghĩa). Một cách cụ thể, định giá doanh nghiệp có thể được đi từ bước thấp nhất lên cao bước cao hơn, từ hiện tại đến tương lai. 1.2.2. Phương pháp định giá doanh nghiệp của Công ty đầu tư tài chính 1.2.2.1. Phương pháp giá trị tài sản. Cơ sở lý luận: Phương pháp này còn gọi là phương pháp giá trị tài sản thuần. Được xây dựng dựa trên các giả thiết: - Doanh nghiệp về cơ bản giống như một loại hàng hoá thông thường. - Sự hoạt động của một doanh nghiệp bao giờ cũng được tiến hành trên cơ sở một lượng tài sản có thực. Những tài sản đó là sự hiện diện cụ thể và rõ ràng về sự tồn tại của doanh nghiệp. Chúng cấu thành thực thể của doanh nghiệp. - Tài sản của doanh nghiệp được hình thành từ sự tài trợ vốn của các nhà đầu tư ngay khi thành lập doanh nghiệp và được bổ sung trong quá trình phát triển sản xuất kinh doanh. Cơ cấu vốn tài trợ để hình thành tài sản là sự khẳng định cũng như thưà nhận về mặt pháp lý các quyền sở hữu và lợi ích của các nhà đầu tư đối với các tài sản đó. Vì vậy, giá trị doanh nghiệp được tính bằng tổng giá trị thị trường của số tài sản mà doanh nghiệp hiện đang sử dụng vào sản xuất kinh doanh. Phương pháp xác định : Tổng giá trị tài sản trong doanh nghiệp thường không chỉ thuộc về người chủ sở hữu doanh nghiệp mà chúng còn thuộc về các nhà tài trợ khác như người cho vay. Do đó, mặc dù giá trị doanh nghiệp được coi là tổng giá trị các tài sản cấu thành doanh nghiệp, nhưng để thực hiện một giao dịch mua bán doanh nghiệp, người ta phải xác định giá trị tài sản thuần. Giá trị tài sản thuần = Tổng giá trị tài sản - Tổng nợ phải trả Theo công thức này, có hai cách tính cụ thể về giá trị tài sản thuần: - Cách thứ nhất: dựa vào cơ cấu nguồn vốn phản ánh trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm xác định bằng cách: lấy tổng giá trị tài sản phản ánh ở phần tài sản trừ đi cá khoản nợ phải trả bên nguồn vốn. Đây là một cách đơn giản, dễ thực hiên. Nếu như việc ghi chép phản ánh đầy đủ các nghiệp vụ kinh tế phát sinh, doanh nghiệp chấp hành tốt các quy định của chế độ kế toán thì giá trị tài sản thuần tính toán được sẽ là số liệu có độ tin cậy đối với số vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Nó chỉ ra mức độ độc lập tài chính, khả năng tự chủ trong quản lý điều hành Công ty của chủ doanh nghiệp, là căn cứ thích hợp để các nhà tài trợ đánh gía khả năng an toàn của việc đầu tư vốn, đánh giá vị thế tín dụng của doanh nghiệp. Tuy nhiên giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp này chỉ là thông tin mang ý nghĩa lịch sử, có tính chất tham khảo trong quá trình vận dụng các phương pháp khác nhằm định ra giá trị doanh nghiệp một cách chính xác hơn. - Cách thứ hai: Giá trị tài sản thuần được xác định theo giá trị thị trường. Ngay cả khi doanh nghiệp thực hiện tốt chế độ kế toán do Nhà nước quy định thì số liệu trên bảng cân đối kế toán được lập vào một thời điểm nào đó trong quá khứ cũng không phản ánh đúng giá trị thị trường của toàn bộ tài sản trong doanh nghiệp, bởi các lý do sau: + Toàn bộ giá trị của các tài sản phản ánh trên bảng cân đối kế toán là những số liệu được tập hợp từ cá hoá đơn mua bán hàng, các bảng kê …trong kỳ kế toán. Các số liệu nà phản ánh chính xác các chi phí phát sinh tại thời điểm các nghiệp vụ kinh tế phát sinh. Đó là những chi phí mang tính lịch sử, không còn phù hợp ở thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, ngay cả khi không tính đến yếu tố thời gian của tiền. + Giá trị còn lại của tài sản cố định phản ánh trên sổ sách kế toán cao hay thấp là phụ thuộc vào việc doanh nghiệp chọn sử dụng phương pháp tính khấu hao nào, phụ thuộc vào thời điểm doanh nghiệp xác định nguyên giá và xác định tuổi thọ kinh tế kỹ thuật của tài sản. Bởi vậy, giá trị tài sản cố định phản ánh trên sổ sách kế toán thường không phản ánh đúng giá trị thị trường tại thời diểm xác định giá trị doanh nghiệp của tài sản đó. + Giá trị hàng hoá, vật tư tồn kho hoặc đang dùng trong sản xuất, một mặt phụ thuộc vào cách hoạch toán là giá mua đầu kỳ, cuối kỳ hay giá thực tế bình quân, mặt khác lại phụ thuộc vào sự lựa chọn các tiêu thức phân bổ chi phí khác nhau cho số hàng hoá dự trữ. Do đó, số liệu kế toán phản ánh giá trị tài sản đó cũng không có đủ độ tin cậy ở thời điểm đánh giá doanh nghiệp. Một số lý do cơ bản trên đủ để giải thích vì sao giá trị tài sản phản ánh trên bảng cân đối kế toán chỉ đươc coi là những số liệu tham khảo trong qúa trình đánh giá lại toàn bộ tài sản của doanh nghiệp theo giá trị thị trường. Theo cách thứ hai, để định giá tài sản theo giá thị trường, trước hết nguời ta loại ra khỏi danh mục những tài sản không cần thiết và không có khả năng đáp ứng các yêu cầu của sản xuất kinh doanh (theo một tiêu chuẩn phần trăm chất lượng còn lại nào đó). Sau khi tiến hành đánh gía số tài sản còn lại trên nguyên tắc sử dụng giá trị thị trường để tính cho từng tài sản hoặc từng loại tài sản cụ thể như sau: + Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật thì đánh giá theo giá trị thị trường nếu trên thị trường đang có bán những tài sản giống như vậy. Nhưng trên thực tế, thường không tồn tại thị trường tài sản cố định cũ, đã qua sử dụng ở nhiều mức dộ khác nhau. Do đó, nguời ta dựa theo công dụng hay khả năng phục vụ sản xuất của tài sản để áp dụng một tỷ lệ khấu hao trên giá trị của một tài sản mới. Đối với những tài sản cố định không còn tồn tại trên thị trường thì nghười ta áp dụng một hệ số quy đỏi so với những tài sản khác loại nhưng có tính năng tương tự. +Tài sản bằng tiền được xác định bằng cách kiểm kê đối chiếu ngân quỹ, đối chiếu số dư trên tài khoản. + Các khoản phải thu: Do khă năng đòi nợ các khoản phảỉ thu là khác nhau nên người ta phải bắt đầu từ việc đối chiếu công nợ, xác minh tính pháp lý, đánh giá độ tin cậy của từng khoản phải thu nhằm loại ra những khoản mà doanh nghiệp không có khả năng thu hồi. + Đối với các khoản đầu tư ra ngoài doanh nghiệp: Về nguyên tắc, phải thực hiện đánh giá một cách toàn diện về giá trị đối với doanh nghiệp hiện đang sử dụng các khoản đầu tư đó. Tuy nhiên, nếu các khoản đầu tư này không lớn, người ta thuờng trực tiếp dựa vào giá trị thị trường của chúng dưới hình thức chứng khoán hoặc căn cứ vào số liệu sổ sách của bên đối tác liên doanh để xác định theo cách thứ nhất đã đề cập ở trên. + Đối với các tài sản cho thuê: Tính theo phương pháp chiết khấu luồng tiền trong tương lai. + Đối với các tài sản vô hình: Người ta chỉ thừa nhận các tài sản vô hình đã được xác định trên sổ sách kế toán và thường không tính đến các lợi thế thương mại của doanh nghiệp. Cuối cùng, giá trị tài sản thuần dựoc tính băng tổng giá trị của các tài sản đã được trừ đi các khoản nợ phản ánh bên nguồn vốn của bảng cân đối kế toán và khoản tiền thuế tính trên giá trị tăng thêm của số tài sản được đánh giá lại tại thời diểm xác định giá trị doanh nghiệp. Ưu nhược điểm của phương pháp giá trị tài sản thuần: - Ưu điểm: + Phương pháp giá trị tài sản thuần đã chỉ ra giá trị của những tài sản cụ thể cấu thành nên giá trị doanh nghiệp. Có thể nói, giá trị của các tài sản đó là một căn cứ cụ thể, có tính pháp lý rõ ràng nhất về giá trị mà người mua chắc chắn được nhận về khi sở hữu doanh nghiệp. Nó nói lên rằng, số tiền mà người mua bỏ ra luôn được đảm bảo bằng một lượng tài sản có thật. + Phương pháp này chỉ ra một khoản thu nhập tối thiểu mà người sở hữu doanh nghiệp sẽ được nhận. Đây cũng là mức giá thấp nhất, là cơ sở đầu tiên để các bên có liên quan đưa ra quyết định trong quá trình đàm phán về giá trị của doanh nghiệp. + Đối với những doanh nghiệp nhỏ mà số lường tài sản không lớn, việc định giá tài sản không đòi hỏi nhiều kỹ thuật phức tạp, giá trị của các yếu tố vô hình là không đáng kể, doanh nghiệp không có chiến lược kinh doanh rõ ràng cho tương lai thì giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp giá trị tài sản thuần sẽ trở thành một tiêu chuẩn cơ bản và thích hợp nhất để các bên xích lại gần nhau hơn trong quá trình đàm phán. - Nhược điểm: + Theo phương pháp này, người ta quan niệm doanh nghiệp như một tập hợp các loại tài sản. Việc bán doanh nghiệp cũng giống việc bán các tài sản riêng rẽ. Phương pháp vận dụng các kỹ thuật cũng giống như kỹ thuật định giá tài sản thông thường: chi phí thay thế, so sánh thị trường. Giá trị doanh nghiệp chỉ đơn giản đuợc tính bằng tổng giá trị thị trường của các tài sản trong doanh nghiệp tại thời điểm định giá. Điều này có nghĩa là giá trị doanh nghiệp được xác định trong trạng thái tĩnh. Doanh nghiệp không được coi là một thực thể, một tổ chức đang tồn tại và liên tục biến đổi trong tương lai. Vì vậy, nó không phù hợp với một tầm nhìn chiến lược về doanh nghiệp, bởi động cơ của người mua doanh nghiệp là nhằm sở hữu các khoản thu nhập trong tương lai chứ không phải để bán lại ngay các tài sản hiện có của doanh nghiệp. + Phương pháp giá trị tài sản thuần đã không cung cấp và xây dựng được cơ sở thông tin cần thiết để các bên có liên quan đánh giá về triển vọng sinh lời của doanh nghiệp. Đó cũng chính là lý do mà khi sử dụng phương pháp này, người ta khó có thể giải thích được vì sao với cùng một giá trị tài sản thuần như nhau, nhưng người ta lại sẵn sàng trả giá doanh nghiệp này cao hơn doanh nghiệp kia, ngay cả khi không có yếu tố cạnh tranh. + Phương pháp giá trị tài sản thuần bỏ qua phần lớn các yếu tố phi vật chất nhưng lại có giá trị thực sự và nhiều khi lại chiếm tỷ trọng rất lớn trong việc đem lại các luồng thu nhập trong tương lai của doanh nghiệp. + Trong nhiều trường hợp, xác định giá trị tài sản thuần lại trở nên quá phức tạp. Ví dụ, xác định giá trị của một tập đoàn có nhiều chi nhánh, có các chứng khoán đầu tư ở nhiều nơi khác nhau. Mỗi chi nhánh lại có một só lượng rất lớn các tài sản đặc chủng, đã qua sử dụng, thậm chí không có bán trên thị trường. Khi đó việc tổng kiểm kê tài sản ở tất cả các chi nhánh trở nên phức tạp, tốn kém công sức và thời gian tiến hành bị kéo dài. Hơn nữa, kết quả đánh giá lại phụ thuộc vào các thông số kỹ thuật do các chuyên gia đưa ra. Như vậy, nguy cơ sai số là rất lớn. Tóm lại: có thể thấy rằng với những ưu điểm riêng của mình, phương pháp giá trị tài sản thuần đã trở thành một trong những phương pháp cơ bản trong hệ thống các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo cơ chế thị trường. Rõ ràng đây là phương pháp có tính khả thi cao và tiết kiệm chi phí trong những trường hợp xác định giá trị doanh nghiệp nhỏ, thiếu cơ sở hoạch định sự phát triển trong tương lai . Thậm chí với những doanh nghiệp lớn, ở các nước trên thế giới, khi phải sử dụng phối hợp nhiều phương pháp với nhau để tính ra con số bình quân, thì giá trị doanh nghiệp tính theo phương pháp giá trị tài sản thuần vẫn luôn được các nhà thực hành lựa chọn và đánh giá với trọng số cao nhất. Tuy nhiên các, nếu giá trị lợi thế kinh doanh không được xác định chính xác thì giá trị doanh nghiệp tính ra theo phương pháp giá trị tài sản chỉ là xác định giá trị tối thiểu, giá trị phá sản của doanh nghiệp. [...]... nhập trong tư ng lai - Thị trường đánh giá quá cao hoặc quá thấp giá cổ phiếu của công ty so sánh => tác động tới giá của công ty đang định giá Chương 2: Thực trạng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ Financial 2.1 Khái quát về IDJ financial 2.1.1 Sự hình thành và phát triển của IDJ Financial Công ty CP Đầu tư và Phát triển Đô thị Quốc tế (IDJ Connection) là công ty Việt Nam đầu tiên hoạt... kinh doanh truyền thống và quảng cáo cho các doanh nghiệp IDJ Financial đầu tư Nguyên tắc đầu tư: Cam kết đầu tư toàn diện và lâu dài IDJ Financial cam kết đồng hành cùng doanh nghiệp vì mục tiêu phát triển lâu dài và bền vững Đầu tư mang tính chọn lọc cao và minh bạch IDJ Financial tham gia đầu tư vào những doanh nghiệp thật sự tiềm năng, đang có lãi, có báo cáo tài chính minh bạch Tiêu chí đầu tư: ... Hoạt động kinh doanh và danh mục đầu tư IDJ Financial tập trung vào 3 mảng hoạt động kinh doanh và đầu tư tài chính, bao gồm: - Đầu tư và phát triển doanh nghiệp, dự án - Đầu tư chứng khoán - Phân tích và tư vấn Về đầu tư vào các doanh nghiệp, dự án: với tư cách là cổ đông chiến lược/ lớn, trong vòng 1 năm công ty đã làm việc với hơn 300 doanh nghiệp và dự án để chọn lựa ra danh mục đầu tư thích hợp,... tìm kiếm cơ hội đầu tư thong qua hoạt động đấu giá với những doanh nghiệp tiềm năng, trong đó Bảo Việt, Sông Đà 6, IDJ Financial cũng đầu tư vào khoảng 1020% doanh nghiệp được niêm yết trên sàn Về phân tích và tư vấn, năm 2007 IDJ Financial đã phát triển một bộ phận Phân tích và tư vấn, trước mắt đã phục vụ tốt cho nhu cầu phân tích đầu tư của chính công ty Trong thời gian tới, IDJ Financial sẽ mở... Hiện nay, IDJ Financial đang tích cực làm việc với các tổ chức đầu tư Nhật Bản, Hàn Quốc và Singapore để mở rộng quan hệ hợp tác cùng đầu tư đặc biệt là trong các dự án lớn * Quan hệ công chúng IDJ Financial đã tổ chức hiệu quả các hoạt động truyền thông, góp phần nâng cao vị thế công ty trong xã hội và trong cộng đồng đầu tư 2.2 Thực trạng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ Financial. .. tư: Điều kiện để IDJ Financial tham gia đầu tư: - Phải là doanh nghiệp đang hoạt động theo pháp luật - Mức đầu tư tối thiểu của IDJ Financial vào mỗi doanh nghiệp sẽ không dưới 8 tỷ đồng - Là công ty cổ phần Điều kiện với các doanh nghiệp thuộc loại hình khác là phải có khả năng chuyển đổi thành công ty cổ phần - Công ty đang làm ăn có lãi Nếu là doanh nghiệp cổ phần hoá từ doanh nghiệp nhà nước thì... đầu tư đa số (nó cũng hữu ích đối với cổ đông thiểu số trong trường hợp công ty có thể được mua với giá thị trường bằng với giá của phần tham gia kiểm soát công ty) Với việc xem xét giá trị doanh nghiệp như một dự án đầu tư, người ta ước lượng các dòng tiền sẽ phát sinh vào những thời điểm xác định trong tư ng lai Vì vậy, giá trị của doanh nghiệp cũng phải được xác định trên hiệu quả của đầu tư Các phương. .. doanh nghiệp có tài sản hữu hình không đáng kể nhưng lại được đánh giá rất cao ở tài sản vô hình, chẳng hạn như các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ, tư vấn, tài chính, ngân hang, bảo hiểm… - Phương pháp này phù hợp với quan điểm và đánh giá giá trị doanh nghiệp của các nhà đầu tư thiểu số- những người không có khả năng thâu tóm quyền quản lý doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp đối với nhà đầu. .. thường áp dụng để ước lượng tốc độ tăng trưởng của những công ty tăng trưởng ổn định b) Dòng tiền còn lại Việc chỉ dựa vào luồng cổ tức để định giá doanh nghiệp như DDM là không thật chính xác vì trong doanh nghiệp ngoài tiền từ cổ tức còn rất nhiều luồng tiền khác ra- vào doanh nghiệp Phương pháp hiện tại hoá các dòng tiền ra-vào doanh nghiệp tiếp cận vấn đề xác định doanh nghiệp với góc nhìn của nhà đầu. .. Equipoint Financial mong muốn đầu tư 10 triệu USD vào các dự án của IDJ FInancial và trở thành đại diện của IDJ Financial tại Hoa Kỳ để kêu gọi các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào các dự án đầu tư của IDJ Financial tại Việt Nam Equipoint Financial Network cũng đồng ý chuyển giao một số cổ phần của mình cho IDJ Financial, tạo điều kiện cho IDJ Financial bước ra thị trường tài chính và đầu tư quốc tế