Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của Thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư. Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán. Việc mua bán được tiến hành ở hai thị trường sơ cấp và thứ cấp. do vậy thị trường chứng khoán là nơi chứng khoán được phát hành và trao đổi. Thị trường sơ cấp: người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành; Thị trường thứ cấp: nơi diễn ra sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở Thị trường sơ cấp. Hàng hóa giao dịch trên Thị trường chứng khoán bao gồm: các cổ phiếu, trái phiếu và một số công cụ tài chính khác có thời hạn trên 1 năm Vị trí của Thị trường chứng khoán: Trong thị trường Tài chính có hai thị trường lớn là: Thị trường Tài chính ngắn hạn (Thị trường tiền tệ); Thị trường Tài chính dài hạn (Thị trường vốn): bao gồm Thị trường tín dụng dài hạn (gồm Thị trường cho vay thế chấp và thị trường cho thuê tài chính); và Thị trường chứng khoán. Đặc điểm chủ yếu của Thị trường chứng khoán: Được đặc trưng bởi hình thức tài chính trực tiếp, người cần vốn và người cung cấp vốn đều trực tiếp tham gia thị trường, giữa họ không có trung gian tài chính; Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo. Mọi người đều tự do tham gia vào thị trường. Không có sự áp đặt giá cả trên thị trường chứng khoán, mà giá cả ở đây được hình thành dựa trên quan hệ cung – cầu; Về cơ bản là một thị trường liên tục, sau khi các chứng khoán được phát hành trên thị trường sơ cấp, nó có thể được mua đi bán lại nhiều lần trên thị trường thứ cấp. Thị trường chứng khoán đảm bảo cho các nhà đầu tư có thể chuyển chứng khoán của họ thành tiền mặt bất cứ lúc nào họ muốn.
TS.Trn ng Khâm 2007 1 I HC KINH T QUC DÂN KHOA NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH *** TRÁI PHIU VÀ NH GIÁ TRÁI PHIU Ging viên chính: TS.Trn ng Khâm trandangkham@yahoo.com Hà ni 2007 TS.Trn ng Khâm 2007 2 CÁC WEBSITE CHÍNH http://www.ssc.gov.vn̈ ̈http://www.vse.org.vn ̈http://www.bsc.com.vn ̈ http://www.vcbs.com.vn ̈ http://www.ssi.com.vn TS.Trn ng Khâm 2007 3 CÁC TIÊN C BN ̈ Miquanh giali nhunvàriro ̈ Giá tr thi gian catin ̈ Tin–Khônglitc–Làvua ̈ Mctiêuca doanh nghip ̈ Vn đ đilý ̈ Tác đng cathu TS.Trn ng Khâm 2007 4 LINHUN VÀ PHNG PHÁP XÁC NH LI NHUN ̈ Làphn chênh lch gia doanh thu và chi phí ̈ Linhunthct, li nhunk vng ̈ Linhuntuyt đi, linhuntng đi TS.Trn ng Khâm 2007 5 Ví d 1. Bn đu t c phiu đu nm 2003 vi giá 50 USD, bn nhn c tc 5 USD/nm cho mi c phiu và bán c phiu cui nm 2005 vi giá 100 USD. Nm 2004, bn nhn trái quyn và bán vi giá 10 USD. Li tc ca bn là bao nhiêu? ̈ Li nhun tuyt đi = (100 – 50) + 5×3 + 10 = 75 USD ̈ T l hoàn vn: HPR = (P t + D + I ≠ )/P o = (100 + 3×5 + 10)/50 = 2,5 ̈ T sut li nhun HPY = HPR – 1 = {(P t –P o ) + D + I ≠ }/P o = 1,5 ̈ T sut li nhun mt nm s là bao nhiêu? HPY theo nm = HPY 1/n = 1,224745 TS.Trn ng Khâm 2007 6 Ví d 2: AM = ∑ HPY/n = 0,367677 HPY theo nm = GM = (∏ HPR) 1/n – 1 = 0,357209 HPR theo nm = 1,357209 _123 n theo nam n HPR HPR HPR HPR HPR= NmP0 P1HPRHPY 2003 50 75 1.500000 0.500000 2004 75 110 1.466667 0.466667 2005 110 125 1.136364 0.136364 TS.Trn ng Khâm 2007 7 LI TC K VNG ̈ T l li tc k vng: T l li tc d tính; T l li tc bình quân E (R) = ∑p i ×E (Ri) ̈ T l li tc yêu cu: T l li tc ti thiu cân bng vi ri ro R = i + p + b + f + m + o Trong đó: I - mc lãi sut thc lãi sut không ri ro p - phn bù ri ro sc mua b - phn bù ri ro kinh doanh f - phn bù ri ro tài chính m-phn bù ri ro th trng o - phn bù ri ro khác. TS.Trn ng Khâm 2007 8 RIRO Kh nng xyracácbinc không lng trc, khi xyra, thu nhpthct khác sai so vi thu nhpd tính olng rirobng phng sai, đ lch chun, h s TS.Trn ng Khõm 2007 9 Rủi ro tổng thể Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất Rủi ro thị trờng Rủi ro thị trờng Rủi ro sức mua Rủi ro sức mua Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá Rủirokinhdoanh Rủirokinhdoanh Rủi ro tài chính Rủi ro tài chính Rủi ro quản lý Rủi ro quản lý TS.Trn ng Khâm 2007 10 RIRO H THNG ̈ Ri ro th trng: S bin đng giá chng khoán do phn ng ca các nhà đu t ̈ Ri ro lãi sut: S bt n ca giá chng khoán do tác đng ca lãi sut ̈ Ri ro sc mua: Tác đng ca lm phát ̈ Ri ro chính tr: Do tác đng bi bt n chính tr [...]... ch c ch n Æ Cam k t t t c ho c không Æ Các hình th c b o lãnh khác TS.Tr n ng Khâm 2007 32 NH GIÁ TRÁI PHI U ̈ Các thu t ng giá tr Æ Giá tr s sách Æ Giá tr phá s n Æ Giá tr th tr Æ Giá tr kinh t /Giá tr th c ng/Th giá TS.Tr n ng Khâm 2007 33 NH GIÁ TRÁI PHI U ̈ Là xác nh giá tr kinh t hay giá tr th c ̈ Là giá tr hi n t i c a các lu ng thu nh p d ki n thu c t tài s n, c chi t kh u v th i i m hi n t... ; Chính quy n a ph ng; Doanh nghi p ̈ Phân lo i theo m c r i ro: Trái phi u c m c ; Gi y nh n n ; Trái phi u m o hi m; Trái phi u qu c t ̈ Phân lo i theo kh n ng chuy n nh ng: Trái phi u vô danh; Trái phi u ghi danh; Trái phi u ích danh ̈ Phân lo i theo thu nh p: Thu nh p c nh; Thu nh p bi n i; H n h p TS.Tr n ng Khâm 2007 29 PHÂN LO I TRÁI PHI U ̈ Phân lo i theo ph ng th c tr g c và lãi Æ Coupon Æ... phi u u ãi 2 Trái phi u, xác nh n quy n òi n (v n và lãi) c a trái ch i v i t ch c phát hành, bao g m Trái phi u Chính Ph , Trái phi u chính quy n a ph ng và trái phi u doanh nghi p (Trái phi u công nghi p) 3 Ch ng khoán phái sinh, là s n ph m phái sinh t ch ng khoán g c nh : h p ng k h n, h p ng quy n ch n, … 4 Các ch ng khoán ng n h n: Th ng phi u; tín phi u, CDs TS.Tr n ng Khâm 2007 25 TRÁI PHI U... + k)t ̈ T l l i t c yêu c u là t l l i t c các nhà ph i có trên v n trái phi u u t sao cho u t yêu c u n bù nh ng r i ro c a TS.Tr n ng Khâm 2007 34 VÍ D 1 V NH GIÁ TRÁI PHI U nh giá trái phi u Coupon m nh giá 1000 USD, phát hành u n m 2000, áo h n cu i n m 2010, lãi su t danh ngh a 10%/n m, thu nh p toán vào cu i n m, th i i m nh giá N m 2004 N m 2005 N m 2006 0 c thanh u n m 2005, k = 12% …… N m... cam k t hoàn tr theo các i u kho n ghi trên trái phi u ̈ Là g y xác nh n n c a t ch c phát hành v i trái ch ̈ Các i u kho n: Æ M nh giá Æ Lãi su t danh ngh a Æ Lãi su t th c Æ K h n Æ Các i u kho n khác TS.Tr n ng Khâm 2007 26 TRÁI PHI U ̈ H ng c a trái phi u ̈ Các t ch c x p h ng chuyên nghi p ÆStandard & Poor; Moody; First Services ̈ Tiêu th c x p h ng: ánh giá r i ro Æ R i ro chung Æ R i ro ngành Æ... Khâm 2007 14 GIÁ TR TH I GIAN C A TI N ̈ Giá tr c a m t ng ti n các th i i m khác nhau là khác nhau ̈ ra quy t nh u t , c n so sánh trên cùng m t nv giá tr th i gian c a ti n ̈ Quy i theo giá tr hi n t i ho c giá tr t Æ PV = It/(1+k)t Æ ng lai FV = C(1+i)t TS.Tr n ng Khâm 2007 15 TI N – KHÔNG L I T C – LÀ VUA TS.Tr n ng Khâm 2007 16 M C TIÊU C A DOANH NGHI P ̈C ông mong i gì? Æ C t c cao? Æ Giá tr c phi... 1100 Pb = 100/(1 + 0,12)1 + 100/(1 + 0,12)2 + …+ 100/(1 + 0,12)5 + 1100/(1 + 0,12)6 = 917,77 USD TS.Tr n ng Khâm 2007 35 VÍ D 2 V NH GIÁ TRÁI PHI U nh giá trái phi u NKC m nh giá 1000 USD, phát hành u n m 2000, áo h n cu i n m 2010, lãi su t danh ngh a 10%/n m, thu nh p nh giá c thanh toán vào cu i n m, th i i m u n m 2005, k = 12% a = C×i(1 +i)n/[(1 + i)n - 1] = 1000×0,1(1 +0,1)11/[(1 + 0,1)11 - 1] =... 2007 30 PHÁT HÀNH TRÁI PHI U CHÍNH PH ̈ Phát hành trái phi u Chính ph Æ u giá: Theo giá; Theo lãi su t ki u Hà lan và ki u M Æ Phát hành qua t h p Ngân hàng ut Æ Bán l Nhà ut Nhà ut A Nhà Tích lu Lãi su t (%) 2000 2000 8,5 ut B 3000 5000 8,6 Nhà ut C 2000 7000 8,7 Nhà ut D 3000 10.000 8,8 Kh i l Kh i l ng ng phát hành: 6000 t , Nhà ut C c mua 1000 t TS.Tr n ng Khâm 2007 31 PHÁT HÀNH TRÁI PHI U DOANH... 154/(1 + 0,12)2 + …+ 154/(1 + 0,12)5 + 154/(1 + 0,12)6 = 709,14 USD TS.Tr n ng Khâm 2007 36 N M QUAN H C B N ̈ Quan h t l ngh ch gi a lãi su t và giá trái phi u ̈i=k Pb = C i>k Pb > C i . 2007 14 GIÁ TR THI GIAN CA TIN ̈ Giá tr camt đng tin các thi đim khác nhau là khác nhau ̈ ra quyt đnh đut, cn so sánh trên cùng mt đnv giá tr thi gian catin ̈ Quy đi. chính ̈ Ri ro t giá: Liên quan đn s thay đi t giá ̈ Ri ro thanh khon: Liên quan đn điu kin giao dch TS.Trn ng Khâm 2007 12 VÍ D V XÁC NH LI NHUN VÀ RI RO E (R) = ∑p i ×E (Ri) =. http://www.ssi.com.vn TS.Trn ng Khâm 2007 3 CÁC TIÊN C BN ̈ Miquanh giali nhunvàriro ̈ Giá tr thi gian catin ̈ Tin–Khônglitc–Làvua ̈ Mctiêuca doanh nghip ̈ Vn đ đilý ̈ Tác đng cathu TS.Trn