Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế MỤC LỤC SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán CK : Chứng khoán ROA : Lợi nhuận trên tổng tài sản ROE : Lợi nhuận trên vốn cổ phần EPS : Tỷ suất lợi nhuận trên số cổ phần EBIT : Thu nhập trước thuế và lãi vay S 0 : Mức giá đầu kỳ S t : mức giá tại thời điểm t CCR : Mô hình cây nhị phân GBM : Mô hình chuyển động Brown hình học CCM : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Cần Thơ BCC : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn BTS : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Bút Sơn TB : Trung bình SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Thống kê DF cho chuỗi R_CCM Error: Reference source not found Bảng 2: Kết quả ước lượng mô hình ARMA (1, 0 ) cho chuỗi R_CCM Error: Reference source not found Bảng 3: Kết quả ước lượng mô hình GARCH(1, 1) cho chuỗi R_CCM Error: Reference source not found Bảng 4: Kết quả dự báo phương sai theo phương pháp động cổ phiếu CCM Error: Reference source not found theo phương pháp động Error: Reference source not found Bảng 5: Kết quả dự báo giá cổ phiếu CCM theo mô hình GARCH(1, 1) Error: Reference source not found Bảng 6: Thống kê DF cho chuỗi R_BCC Error: Reference source not found Bảng 7: Kết quả ước lượng mô hình ARMA (2, 0 ) cho chuỗi R_BCC Error: Reference source not found Bảng 8: Kết quả ước lượng mô hình GARCH(1, 1) cho chuỗi R_BCC Error: Reference source not found Bảng 9: Kết quả dự báo phương sai theo phương pháp động cổ phiếu BCC Error: Reference source not found Bảng 10: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BCC theo mô hình GARCH(1, 1) Error: Reference source not found Bảng 11: Thống kê DF cho chuỗi R_BTS Error: Reference source not found Bảng 12: Kết quả ước lượng mô hình ARMA (1, 0 ) cho chuỗi R_BTS Error: Reference source not found Bảng 13: Kết quả ước lượng mô hình GARCH(1, 1) cho chuỗi R_BTS Error: Reference source not found Bảng 14: Kết quả dự báo phương sai theo phương pháp động cổ phiếu BTS Error: Reference source not found Bảng 15: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BTS theo mô hình GARCH(1, 1) Error: Reference source not found SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế Bảng 16 : Kết quả thống kê tỷ lệ phiên tăng/giảm của cổ phiếu CCM Error: Reference source not found Bảng 17: Kết quả dự báo giá cổ phiếu CCM từ 18/04/2011 đến 22/04/2011 Error: Reference source not found Bảng 18 : Kết quả thống kê tỷ lệ phiên tăng/giảm của cổ phiếu BCC Error: Reference source not found Bảng 19: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BCC từ 18/04/2011 đến 22/04/2011 Error: Reference source not found Bảng 20: Kết quả thống kê tỷ lệ phiên tăng/giảm của cổ phiếu BTS Error: Reference source not found Bảng 21: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BTS từ 18/04/2011 đến 22/04/2011 Error: Reference source not found Bảng 22: Thống kê DF cho chuỗi Ln_CCM Error: Reference source not found Bảng 23: Kết quả ước lượng chuỗi Ln_CCM Error: Reference source not found Bảng 24: Kết quả ước lượng chuỗi Ln_CCM khi không có hệ số chặn Error: Reference source not found Bảng25: Kết quả dự báo giá cổ phiếu CCM từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found Bảng 26: Thống kê DF cho chuỗi Ln_BCC Error: Reference source not found Bảng 27: Kết quả dự ước lượng chuỗi Ln_BCC Error: Reference source not found Bảng 28: Kết quả ước lượng của chuỗi Ln_BCC khi không có hệ số chặn Error: Reference source not found Bảng 29: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BCC từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found Bảng 30: Thống kê DF cho chuỗi Ln_BTS Error: Reference source not found Bảng 31: Kết quả dự ước lượng chuỗi Ln_BTS Error: Reference source not found Bảng 32: Kết quả ước lượng của chuỗi Ln_BTS khi không có hệ số chặn Error: Reference source not found Bảng 33: Kết quả dự báo giá cổ phiếu BTS từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế DANH MỤC HÌNH Hình 1: Đồ thị chuỗi lợi suất CCM 30 Hình 2: Lược đồ tương quan chuỗi R_CCM Error: Reference source not found Hình 3: Lược đồ tương quan chuỗi phần dư cổ phiếu CCM. .Error: Reference source not found Hình 4: Lược đồ tương quan chuỗi bình phương phần dư cổ phiếu CCM Error: Reference source not found Hình 5: Đồ thị dự báo lợi suất và phương sai cổ phiếu CCM Error: Reference source not found Hình 6: Đồ thị chuỗi R_BCC Error: Reference source not found Hình 7: Lược đồ tương quan chuỗi R_BCC Error: Reference source not found Hình 8: Lược đồ tương quan chuỗi phần dư cổ phiếu BCC Error: Reference source not found Hình 9: Lược đồ tương quan chuỗi bình phương phần dư cổ phiếu BCC Error: Reference source not found Hình 10: Đồ thị dự báo lợi suất và phương sai cổ phiếu BCC Error: Reference source not found theo phương pháp động Error: Reference source not found Hình 11: Đồ thị chuỗi lợi suất BTS Error: Reference source not found Hình 12: Lược đồ tương quan chuỗi R_BTS Error: Reference source not found Hình 13: Lược đồ tương quan chuỗi phần dư cổ phiếu BTS Error: Reference source not found Hình 14: Lược đồ tương quan chuỗi bình phương phần dư cổ phiếu BTS Error: Reference source not found Hình 15: Đồ thị dự báo lợi suất và phương sai cổ phiếu BTS theo phương pháp động Error: Reference source not found Hình 16: Đồ thị của chuỗi Ln_CCM Error: Reference source not found Hình 17: Đồ thị dự báo Ln_CCM từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found Hình 18: Đồ thì của chuỗi Ln_BCC Error: Reference source not found SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế Hình 19: Đồ thị dự báo Ln_BCC từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found Hình 20: Đồ thị của chuỗi Ln_BTS Error: Reference source not found Hình 21: Đồ thị dự báo Ln_BTS từ 11/04/2011 đến 15/04/2011 Error: Reference source not found SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế LỜI MỞ ĐẦU Như chúng ta đã biết, các công ty chứng khoán là một thành phần quan trọng và không thể thiếu được của thị trường chứng khoán. Đó là nơi cung cấp các dịch vụ tốt nhất và tiên tiến nhất cho các nhà đầu tư có thể tiếp cận thị trường nhanh chóng và thuận tiện. Nơi đó cũng quy tụ các chuyên gia phân tích cao cấp – những người thường xuyên theo dõi biến động thị trường để đưa ra những nhận xét, phân tích bổ ích cung cấp đến các nhà đầu tư như một cẩm nang giúp các nhà đầu tư dựa vào đó và những phân tích của bản thân để đưa ra các quyết định đầu tư thích hợp. Trong lĩnh vực chứng khoán, điều được quan tâm hàng đầu đối với nhà đầu tư đó là: liệu trong các phiên giao dịch tiếp theo xu hướng giá chứng khoán sẽ như thế nào? Giá chứng khoán của công ty nào sẽ tăng? Công ty nào sẽ giảm? Và mức tăng, giảm đấy là bao nhiêu? Điều này rất quan trọng cho việc đưa ra quyết định đầu tư trong tương lai, đặc biệt là trong ngắn hạn. Tuy nhiên, diễn biến các động thái giá chứng khoán của các công ty rất phức tạp vì bản thân nó còn chịu tác động của rất nhiều các nhân tố ngẫu nhiên ví dụ như: những thông tin trong nội bộ công ty hay như những thông tin về hoạt động kinh tế vĩ mô trên thế giới, trong khu vực và trong nước… những thông tin này đều ít nhiều làm ảnh hưởng đến giá chứng khoán. Từ một thực tế như vậy, đòi hỏi phải có sự nghiên cứu chuyên sâu, cùng với đó là việc thử nghiệm các công cụ tính toán về tài chính đủ mạnh và kết hợp với sự hỗ trợ của các phần mềm phân tích chuyên nghiệp hi vọng sẽ giúp ta có thể dự báo được chính xác xu hướng và mức giá chứng khoán trong ngắn hạn. Với một số lượng lớn các công ty thuộc các ngành nghề khác nhau niêm yết trên sàn chứng khoán thì việc đưa ra quyết định chọn cổ phiếu nào để đầu tư cũng là một vấn đề khó khăn. Theo quan điểm cá nhân và sau một thời gian theo dõi và tìm hiểu, em chọn cổ phiếu của ngành Xi măng vì : ngành Xi măng liên quan trực tiếp đến ngành xây dựng trong khi nhu cầu xây dựng của nước ta đang có xu hướng tăng lên, tạo điều kiện để doanh nghiệp Xi măng gia tăng sản lượng và doanh số bán, cũng như lợi nhuận trung bình, do đó cổ phiếu ngành Xi măng được đánh giá là sẽ hấp dẫn trong trung và dài hạn. Xuất phát từ những suy nghĩ và ý tưởng như trên, cùng với lượng kiến thức SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 1 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế đã được tích lũy trong hơn 3 năm học vừa qua, em chọn đề tài “Ứng dụng các mô hình toán kinh tế trong dự báo giá một số cổ phiếu ngành Xi măng trên sàn chứng khoán Hà Nội.” để làm chuyên đề thực tập. Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục các tài liệu tham khảo thì bài viết bao gồm những phần chính như sau: Chương 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán và ngành Xi măng ở Việt Nam Chương 2 : Cơ sở lý thuyết của một số mô hình toán kinh tế áp dụng dự báo cổ phiếu Chương 3: Sử dụng các mô hình toán kinh tế trên dự báo giá một số cổ phiếu ngành xi măng trên sàn chứng khoán Hà Nội Cuối cùng, em xin chân thành cám ơn sự giúp đỡ của toàn thể Quý Công ty cổ phần CK VNDIRECT, cùng toàn thể các anh chị trong nhóm quản lý dữ liệu phòng thông tin thị trường đã tạo điều kiện và giúp đỡ em rất nhiều trong suốt quá trình thực tập tại công ty. Đặc biệt hơn, em xin được gửi lời cám ơn chân thành nhất đến Thầy giáo TS.Trần Trọng Nguyên - người đã tận tình chỉ bảo, hướng dẫn và giúp em hoàn thành bài chuyên đề thực tập này. Từ đáy lòng, cũng xin được cám ơn tất cả các thầy cô giáo trong Khoa Toán Kinh Tế, Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân đã dạy dỗ và giúp em trau dồi kiến thức trong những năm học vừa qua. SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 2 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NGÀNH XI MĂNG Ở VIỆT NAM 1.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán 1.1.1. Khái niệm về thị trường chứng khoán Hiện nay tồn tại nhiều quan điểm khác nhau về TTCK , tuy nhiên trong điều kiện nền kinh tế hiện đại ngày nay, TTCK là nơi diễn ra các loại giao dịch mua bán,chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán trung và dài hạn nhằm mục đích kiếm lời. Trên góc độ tài chính thì TTCK là một bộ phận của thị trường tài chính. TTCK chủ yếu giao dịch 2 loại công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ và thị trường vốn. TTCK giao dịch một loại hàng hóa rất đặc biệt là quyền sở hữu về tư bản, nhưng vẫn có giá trị sử dụng. Đây là điểm khác biệt cơ bản giữa TTCK và thị trường hàng hóa thông thường. TTCK là thị trường thể hiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư mà ở đó cung và cầu xác định mức giá. Giá cả của chứng khoán chứa đựng trong nó các thông tin về chi phí vốn vay hay giá cả của vốn đầu tư. Có thể nói, TTCK là hình thức phát triển bậc cao của nền sản xuất và lưu thông hàng hoá. * Một số chức năng cơ bản của TTCK + Huy động vốn trực tiếp từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn cho nền kinh tế. + Cung cấp môi trường đầu tư cho người dân, doanh nghiệp và môi trường thuận lợi để Chính phủ thực hiện các chính sách chính trị, kinh tế vĩ mô. + Xác định giá cả của các loại tài sản tài chính. + Tạo tính thanh khoản ( tính năng dễ chuyển hóa thành tiền mặt) cho các tài sản tài chính. + Giảm thiểu chi phí cho các chủ thể khi tham gia vào thị trường. + Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp qua đó khuyến khích cạnh tranh và tăng hiệu quả kinh doanh cho các doanh nghiệp trên thị trường. + Góp phần ổn định điều hòa lưu thông tiền tệ. SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 3 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế 1.1.2. Một số vấn đề cơ bản về rủi ro trong đầu tư chứng khoán Chứng khoán (CK) được hiểu là các loại giấy tờ có giá trị hay bút toán ghi sổ, xác định số vốn đầu tư,chứng nhận sở hữu cổ phần của công ty. Các loại “giấy tờ” này cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản của tổ chức phát hành hoặc quyền sở hữu trong một thời hạn nhất định nào đó. Các quyền yêu cầu này có sự khác nhau giữa các loại chứng khoán và có thể thay đổi chủ sở hữu của nó thông qua quan hệ mua bán trên thị trường. Chứng khoán luôn tiềm ẩn rủi ro, các nhà phân tích thị trường vẫn thường nói: “ Rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng lớn.” Vấn đề giảm thiểu rủi ro đang là sự quan tâm của rất nhiếu nhà đầu tư trên TTCK sao cho số vốn mình bỏ ra được đảm bảo nhất. Vậy rủi ro là gì? làm thế nào để giảm thiểu rủi ro trong đầu tư chứng khoán? * Khái niệm về rủi ro Dưới góc độ hoạt động kinh doanh và đầu tư tài chính Rủi ro được hiểu là khả năng xảy ra những sự thay đổi bất ngờ không lường trước được về giá trị tài sản và các khoản nợ cho các bên khi tham gia vào thị trường. *Các biện pháp giảm thiểu rủi ro Khi tham gia vào TTCK thì rủi ro là không thể loại bỏ được hoàn toàn, tuy nhiên ta cũng có thể giảm thiểu nó bằng các cách sau: + Lập danh mục đầu tư cho mình hoặc mua chứng chỉ quĩ đầu tư: “không bỏ trứng vào một giỏ” là nguyên tắc mà các nhà đầu tư luôn phải ghi nhớ. Đa dạng hóa danh mục đầu tư sẽ làm giảm thiểu rủi ro đáng kể cho nhà đầu tư, có thể tránh được tình trạng “mất trắng” khi rủi ro xảy ra. Trường hợp nếu không đủ tiềm lực về vốn để lập một danh mục đầu tư cho riêng mình thì nhà đầu tư có thể thay thế bằng cách là mua chứng chỉ quĩ đầu tư. + Lựa chọn cổ phiếu trên thị trường bằng các phương pháp phân tích cơ bản kết hợp với phân tích kĩ thuật một cách tỉ mỉ, cẩn thận để chọn ra được các cổ phiếu tốt nhất theo tiêu chí sẵn có của nhà đầu tư: cổ phiếu tăng trưởng cao hoặc cổ phiếu có tính ổn định cao… + Lựa chọn sử dụng các công cụ phái sinh: như ta đã biết chức năng của các công cụ này là rào cản rủi ro và bảo vệ lợi nhuận cho các tài sản cơ sở. SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 4 [...]... quá trình khác mô tả động thái của nhiều biến kinh tế trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt là giá cổ phiếu Mô hình GBM cho chúng ta một cách dự báo giá tốt hơn mô hình CRR SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 Chuyên đề thực tập 26 Khoa: Toán kinh tế CHƯƠNG 3: SỬ DỤNG CÁC MÔ HÌNH TOÁN KINH TẾ TRÊN DỰ BÁO GIÁ MỘT SỐ CỔ PHIẾU NGÀNH XI MĂNG TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 3.1 Giới thiệu về các công ty được... 3.2 Sử dụng các mô hình toán kinh tế trên trên dự báo giá một số cổ phiếu ngành xi măng SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 30 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế 3.2.1 Dự báo với mô hình GARCH Số liệu được sử dụng là chuỗi giá đóng của 3 cổ phiếu từ ngày 04/01/2010 đến ngày 15/04/2011 ( mỗi cổ phiếu có 316 quan sát) Trong chuyên đề này em chỉ xét mô hình GARCH thông thường 3.2.1.1 Mô hình ARCH/GARCH... Toán kinh tế CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA MỘT SỐ MÔ HÌNH TOÁN KINH TẾ ÁP DỤNG DỰ BÁO GIÁ CỔ PHIẾU 2.1 Mô hình ARCH/ GARCH 2.1.1 Mô hình ARCH Năm 1982 Engle đã đề xuất mô hình ARCH (là từ viết tắt của Autoregressive Conditional Heterescedastic Model) Đây là mô hình đầu tiên đưa ra cơ sở lý thuyết để mô hình hóa rủi ro Tư tưởng cơ bản của mô hình này là : Các cú sốc (hay các “news”) ut của một loại tài... chuyển động Brown kinh tế (Geometric Brownian Motion) được Samuelson đề xuất trên cơ sở phân tích thực nghiệm các quá trình giá cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Mỹ, mô hình đó mô tả động thái giá cổ phiếu Nó được sử dụng đặc biệt trong lĩnh vực giá cổ phiếu 2.3.1 Mô tả trực quan động thái giá cổ phiếu Giá cổ phiếu là những biến động ngẫu nhiên, có biến động này là do sự xuất hiện các thông tin – NEWS... t SV: Nguyễn Phúc Hậu Lớp: Toán tài chính 49 15 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán kinh tế * Mô hình GARCH không đối xứng Các mô hình ARCH/GARCH mô tả trên chưa tính đến sự bất đối xứng trong động thái của độ dao động Các mô hình bất đối xứng lần lượt được đề xuất nhằm đưa vào mô hình các tác động bất đối xứng này, chẳng hạn như trong trường hợp khi mà trên thị trường chứng khoán người ta thấy độ dao động... trung bình, cổ phiếu ngành xi măng được đánh giá là sẽ hấp dẫn trong trung và dài hạn Đặc biệt là cổ phiếu của các công ty Xi măng lớn và những công ty đang được đầu tư và mở rộng Do đó em lựa chọn cổ phiếu của 3 công ty Xi măng là: Cần Thơ, Bỉm Sơn Và Bút Sơn để dự báo 3.1.1 Công ty cổ phần Xi măng Cần Thơ ( CCM ) Công ty Cổ phần Xi măng Cần Thơ, tiền thân là Xí nghiệp Xi măng Cần Thơ, là một đơn vị... biến động của ngành xây dựng Ngành xây dựng là ngành có vai trò chủ đạo trong nền kinh tế nên chịu tác động nhiều của chu kỳ kinh tế Xi măng được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau liên quan đến ngành xây dựng như cơ sở hạ tầng, bất động sản, xây dựng dân dụng nên ngành xi măng có mức sụt giảm ít hơn so với các ngành khác Năm 2008, lĩnh vực xây dựng có tốc độ tăng trưởng -4% thì ngành xi măng vẫn tăng... lượng tiêu thụ xi măng đạt gần 27 triệu tấn, tăng 10.5% so với cùng kỳ năm ngoái.Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng của ngành xi măng vẫn chậm hơn ngành thép và một số ngành khác *Các khó khăn của ngành xi măng + Mặc dù xi măng có sự phục hồi khá tốt nhưng nội tại ngành cũng tồn tại nhiều khó khăn, đây là một trong số các nguyên nhân khiến cổ phiếu ngành kém hấp dẫn mặc dù đang nằm trong vùng mức giá rất hấp... thấy cổ phiếu ngành này thấp tương đối Hầu hết các mã chứng khoán của các công ty xi măng hiện đang được giao dịch xung quanh mức giá 15,000 /cổ phiếu, được xếp vào nhóm cổ phiếu penny trên thị trường Tuy nhiên xét về mặt dài hạn thì cổ phiếu ngành xi măng sẽ diễn biến tương đối ổn định so với toàn thị trường Vì trong thời gian tới, tình hình doanh thu và lợi nhuận của hầu hết các doanh nghiệp trong ngành. .. Khoa: Toán kinh tế tiêu thụ sản phẩm, ngày 12/08/1993, Bộ Xây Dựng ra quyết định số 366/BXDTCLĐ hợp nhất Công ty Kinh doanh Vật tư số 4 và Nhà máy Xi măng Bỉm Sơn, đổi tên thành Công ty Xi măng Bỉm Sơn Ngày 01/05/2006 Công ty đã được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh và chính thức đi vào hoạt động theo mô hình công ty cổ phần Công ty là một trong những lá cờ đầu của ngành xi măng, góp phần xây dựng . hình toán kinh tế áp dụng dự báo cổ phiếu Chương 3: Sử dụng các mô hình toán kinh tế trên dự báo giá một số cổ phiếu ngành xi măng trên sàn chứng khoán Hà Nội Cuối cùng, em xin chân thành cám. Khoa: Toán kinh tế đã được tích lũy trong hơn 3 năm học vừa qua, em chọn đề tài Ứng dụng các mô hình toán kinh tế trong dự báo giá một số cổ phiếu ngành Xi măng trên sàn chứng khoán Hà Nội. ”. chuyển động Brown hình học CCM : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Cần Thơ BCC : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn BTS : Mã chứng khoán công ty cổ phần Xi măng Bút Sơn TB :