Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO -o0o - TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  TIỂU LUẬN MƠN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HỊA PHÁT Sàn : HOSE Mã CK : HPG GVHD : TS Ngô Quang Huân Học viên : Hồ Ngọc Thảo STT : 90 Lớp : Đêm – K20 - QTKD TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN MỤC LỤC PHẦN I: GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY Tên cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HỊA PHÁT Tên quốc tế: HOA PHAT GROUP JOINT STOCK COMPANY Vốn điều lệ: 1.320.000.000.000 đồng Địa chỉ: Khu Công nghiệp Phố Nối A - Xã Giai Phạm - Huyện Yên Mỹ - Tỉnh Hưng Yên Điện thoại: (84-0321) 942 884 Fax: (84-0321) 942 613 Website: www.hoaphat.com.vn Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN LĨNH VỰC KINH DOANH: Ngành nghề kinh doanh Công ty: - Đầu tư tài Đầu tư xây dựng đồng hạ tầng, kỹ thuật khu công nghiệp đô thị Sản xuất hàng nội thất phục vụ văn phòng, gia đình, trường học Sản xuất chế biến gỗ Sản suất sản phẩm khí ( chủ yếu máy móc xây dựng, bàn ghế, tủ văn phịng) Dịch vụ cho thuê máy móc, thiết bị, phương tiện Buôn bán ôtô, xe máy, thiết bị phụ tùng, ngành giao thông vận tải khai thác mỏ, phương tiện vận tải Sản xuất, kinh doanh loại máy xây dựng máy khai thác mỏ Buôn bán đồ điện, điện tử, thiết bị quang học thiết bị y tế Sản xuất, kinh doanh, lắp ráp, đặt, sửa chữa, bảo hành hàng điện, điện tử, điện lạnh, điện dân dụng, điều hịa khơng khí Sản xuất, kinh doanh ngun vật liệu sản phẩm nhựa plastic Các hoạt động quảng cáo Xây dựng dân dụng Xây dựng công nghiệp Khai thác cát, đá, sỏi Sản xuất xi măng kinh doanh vật liệu xây dựng Sản xuất, kinh doanh, lắp ráp sản phẩm nội thất, thiết bị xây dựng Kinh doanh bất động sản ( không bao gồm hoạt động tư vấn giá đất) Kinh doanh dịch vụ cho thuê nhà – văn phòng, tài sản ( khơng bao gồm kinh doanh phịng hát Karaoke, vũ trường, quán bar) Tư vấn đầu tư nước ( không bao gồm tư vấn pháp luật) Du lịch dịch vụ du lịch Dịch vụ vận tải cho thuê phương tiện vận tải Buôn bán nông, thủy, hải sản, lâm sản chế biến Buôn bán hóa chất ( trừ hóa chất nhà nước cấm), rượu, bia, nước Sản xuất mua bán kim loại màu loại, phế liệu kim loại màu Buôn bán xuất nhập thép, vật tư thiết bị luyện, cán thép Sản xuất cán kéo thép, sản xuất tôn lợp Khai thác quặng kim loại Mua bán kim loại, quặng kim loại, sắt thép phế liệu Luyện gang thép, đúc gang, sắt, thép Sản xuất ống thép không mạ có mạ, ống inox Kinh doanh dịch vụ kho bãi Dịch vụ thể dục, thể thao ( đào tạo, tổ chức thi đấu, chuyển giao vận động viên) Xây dựng, cho thuê sân tập sân thi đấu thể thao Buôn bán, cho thuê trang thiết bị thể dục, thể thao, trang phục thi đấu, hàng lưu niệm Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát tiền thân cơng ty Cổ phần Thép Hòa Phát, thành lập sở cơng ty Cổ phần Thép Hịa Phát mua lại doanh nghiệp độc lập mang thương hiệu Hòa Phát khác là: cơng ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hịa Phát, cơng ty Cổ phần Nội thất Hịa Phát, cơng ty TNHH Ống thép Hịa Phát, cơng ty TNHH Điện lạnh Hịa Phát, cơng ty Cổ phần Xây dựng Phát triển Đơ thị Hịa Phát cơng ty TNHH Thương mại Hịa Phát Ngày 09/01/2007, Cơng ty Cổ phần Thép Hòa Phát thực đăng ký lại kinh doanh thức đổi tên cơng ty thành Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát Sau thời điểm tái cấu trúc, Hịa Phát có nhiều bước tiến mạnh mẽ bật triển khai Dự án xây dựng Khu liên hợp gang thép Hải Dương với công nghệ sản xuất thép thượng nguồn tham gia vào lĩnh vực khai thác khoáng sản để tạo đầu vao cho sản xuất thép Hiện nay, Hòa Phát nằm Top doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng lớn Việt Nam PHẦN II: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỪ NĂM 2009 ĐẾN NĂM 2011: A.PHÂN TÍCH TỶ LỆ: (tham khảo thêm file Excel đính kèm) 1) Tỷ lệ khoản : a Tỷ lệ lưu động (CR): tỷ lệ giá trị tài sản ngắn hạn giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ lưu động cho thấy đồng nợ ngắn hạn phải trả HPG có đồng tài sản ngắn hạn sử dụng để toán Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Tỷ lệ lưu động 1.17 1.28 1.43 Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN - Theo kết bảng năm 2011 có 1.43 đồng tài sản ngắn hạn tốn, năm 2010 1.28 đồng năm 2009 1.17 đồng - Ta thấy tỷ lệ lưu động HPG qua năm lớn Điều có nghĩa giá trị tài sản ngắn hạn HPG lớn nhiều giá trị nợ ngắn hạn Như nói chung tình hình khoản HPG tương đối tốt - Tỷ lệ lưu động năm tăng dần lên từ năm 2009 đến 2011 cho thấy có khả toán HPG qua năm có xu hướng tăng - So sánh với cơng ty HMC ngành, ta thấy tỷ lệ lưu động HPG cao HMC Cho thấy khả toán lưu động HPG tốt b Tỷ lệ toán nhanh (QR): tỷ lệ tài sản ngắn hạn trừ giá trị hàng tồn kho giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ cho biết đồng nợ ngắn hạn HPG có đồng tài sản ngắn hạn khoản cao huy động để toán Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Tỷ lệ toán nhanh 0.61 0.54 0.47 - Tỷ lệ toán nhanh tiền năm 2009, 2010 2011 công ty nhỏ Điều cho ta thấy hàng tồn kho chiếm phần lớn nguồn tài sản mà công ty sử dụng để trả nợ 2) Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động : a Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT): tỷ số cho biết đồng tài sản HPG tạo đồng doanh thu Chỉ tiêu - Năm 2010 0.96 Năm 2011 1.02 22% Hiệu sử dụng tài sản Năm 2009 0.79 6% Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 đồng tài sản tạo 0.79 đồng doanh thu, năm 2010 0.96 đồng năm 2011 1.02 đồng Như vậy, hiệu sử dụng tổng tài sản tăng dần qua năm Điều cho thấy hiệu sử dụng tài sản HPG tốt ngày cải thiện - So sánh với HMC ngành, ta thấy HPG có hiệu sử dụng tài sản thấp HMC thấp số ngành Cho thấy HPG sử dụng tài sản chưa hiệu nằm ngưỡng an tồn b Vịng quay tồn kho: cho biết bình quân hàng tồn kho quay vòng năm để tạo doanh thu Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) Chỉ tiêu Vòng quay tồn kho Số ngày tồn kho GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN Năm 2009 4.81 Năm 2010 3.33 Năm 2011 2.75 76 -31% 108 -17% 131 - Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 quay 4.81 vòng/ năm, giảm xuống 3.33 vòng/năm vào năm 2010 năm 2011 2.75 vòng/năm Điều cho thấy tốc độ quay vòng tồn kho HPG chậm - Ta thấy vòng quay tồn kho giảm làm cho số ngày tồn kho lớn, từ 76 ngày năm 2009 tăng lên 108 ngày năm 2010 131 ngày năm 2011 Điều có nghĩa HPG sử dụng hàng tồn kho có giảm vào năm 2010 2011 số ngày tồn kho cao - So sánh với cơng ty HMC, ta thấy vịng quay tồn kho HMC tăng dần qua năm Cho thấy HMC có số ngày tồn kho giảm dần thấp HPG c Kỳ thu tiền bình quân: dùng để đo lường hiệu chất lượng khoản phải thu Nó cho biết bình qn ngày để HPG thu hồi khoản phải thu Chỉ tiêu Năm 2009 Kỳ thu tiền bình quân - 11.7 -14% 38.48 33.07 Năm 2011 9.49 Vòng quay khoản phải 11.04 thu Năm 2010 23% 31.19 Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 quay 11.04 vòng/ năm, năm 2010 9.49 vòng/năm 2011 11.7 vòng/năm Như vậy, tốc độ vòng quay khoản phải thu giảm xuống năm 2010 tăng mạnh vào năm 2011 Điều cho thấy HPG có cải thiện việc thu hồi nợ năm 2011 có thời gian bán chịu tương đối cao - So sánh với HMC, ta thấy vòng quay khoản phải thu HMC (21.37 năm 2011) lớn gấp lần HPG (11.7 năm 2011) Trong đó, kỳ thu tiền bình qn HMC (16 ngày năm 2011) lại nhỏ lần HPG (31 ngày năm 2011) Cho thấy, HMC có chất lượng khoản phải thu cao thu hồi công nợ tốt HPG 3) Tỷ lệ tài trợ : a Tỷ lệ nợ / Tổng tài sản: đo lường mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản cho biết nợ chiếm phần trăm tổng nguồn vốn Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) Chỉ tiêu Năm 2010 54.79% Năm 2011 54.56% 8% Nợ / Tổng Tài Sản Năm 2009 50.55% GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN 0% - Theo kết bảng cho thấy tỷ lệ Nợ / Tổng Tài Sản tăng từ 50.55% vào năm 2009 đến 54.79% năm 2010 giảm 54.56% năm 2011 Như Nợ năm 2009, 2010 2011 nằm khoảng chấp nhận Điều cho thấy tình hình tài doanh nghiệp tương đối ổn định, mức độ rủi ro không cao có hội đầu tư hấp dẫn, doanh nghiệp huy động vốn bên ngồi - So sánh với HMC năm 2011, ta thấy HPG (54.56%) có tỷ lệ nợ thấp HMC (71.67%) Như vậy, HMC sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản cao HPG b Tỷ lệ toán lãi vay: phản ánh khả trang trải lãi vay từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Chỉ tiêu Tỷ lệ toán lãi vay Năm 2009 20.96 Năm 2010 4.68 Năm 2011 2.69 - Tỷ lệ toán lãi vay năm cho ta thấy tình hình tài doanh nghiệp tương đối tốt, điều thể qua việc doanh nghiệp có đủ khả trả nợ lãi vay Cụ thể để chuẩn bị cho đồng trả nợ gốc lãi, doanh nghiệp có 20.960 đồng sử dụng năm 2009, mức 4.680 đồng vào năm 2010 2.690 đồng vào năm 2011 Tỷ số giảm vào năm 2010 2011 khoản nợ gốc năm 2010 2011 tăng so với năm 2009 lợi nhuận trước thuế năm thấp so với năm 2009 c Tỷ lệ khả trả nợ: dùng để đo lường khả trả nợ gốc lãi doanh nghiệp từ nguồn doanh thu, khấu hao lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu - - Năm 2010 0.27 Năm 2011 0.27 -21% Tỷ lệ khả trả nợ Năm 2009 0.34 0% Theo kết bảng cho thấy, tỷ lệ khả trả nợ HPG vào năm 2009, 2010và 2011 mức ( vào năm 2012 So sánh với HMC (0.21 năm 2011), HMC có tỷ lệ trả nợ nhỏ Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HUÂN 4) Tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi: a Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GPM): cho biết lợi nhuận bán hàng dịch vụ phần trăm doanh thu Chỉ tiêu Năm 2009 Doanh lợi gộp bán hàng 24.33% dịch vụ Năm 2010 Năm 2011 17.23% 16.09% - Theo kết bảng ta thấy, Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ ABT chiếm cao, tới gần 19% doanh thu Đặc biệt tiêu GPM sụt giảm nhẹ vào năm 2010, 2011 - So sánh với HMC, ta thấy GPM HMC thấp so với HPG, năm 2011, HMC có GPM 2.81 % HPG 16.09% b Doanh lợi ròng (NPM): cho biết lợi nhuận sau thuế phần trăm doanh thu Chỉ tiêu Năm 2010 9.32% Năm 2011 7.32% -41% Doanh lợi ròng Năm 2009 15.77% -21% - Năm 2009 lợi nhuận sau thuế chiếm 15.77% doanh thu Sang tới năm 2010 lợi nhuận sau thuế giảm lại 9.32% năm 2010 7.32% năm 2011 Điều có nghĩa 100 đồng doanh thu tạo 7.32 đồng lợi nhuận dành cho cổ đông - So sánh với HMC, HPG lại có doanh lợi rịng cao HMC, NPM HPG năm 2011 7.32% HMC 1.3% Tuy nhiên, tỷ lệ NPM HPG giảm dần qua năm, HMC giảm nhẹ năm 2010 tăng lại năm 2011 c Sức sinh lợi (BEP): dùng để đánh giá khả sinh lợi doanh nghiệp, chưa kể đến ảnh hưởng thuế địn bẩy tài Chỉ tiêu - - Năm 2010 12.96% Năm 2011 12.93% -17% Sức sinh lợi Năm 2009 15.59% 0% Với kết bảng cho thấy, năm 2009 100 đồng tài sản ABT tạo gần 16 đồng lợi nhuận trước thuế lãi Sang năm 2010 tạo 13 đồng năm 2011 13 đồng Sức sinh lợi HPG giảm nhẹ năm 2010, 2011 So sánh với HMC, sức sinh lợi HPG thấp HMC Cho thấy HPG có khả sinh lợi thấp HMC ngành Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN d Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) : dùng để đo lường khả sinh lợi đồng tài sản công ty Chỉ tiêu Năm 2010 8.93% Năm 2011 7.46% -29% ROA Năm 2009 12.51% 16% - Với kết bảng, ta thấy ROA dương qua năm Điều cho thấy HPG kinh doanh có lãi Năm 2009, 100 đồng tài sản tạo 12.51 đồng lợi nhuận sau thuế, năm 2010 tỷ lệ 8.93 đồng năm 2011 7.46 đồng - So sánh với HMC, ROA HPG liên tục giảm nhẹ qua năm 2010 2011trong ROA HMC lại tăng mạnh e Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE): dùng để đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ phần phổ thông Chỉ tiêu Năm 2010 20.79% Năm 2011 17.64% -22% ROE Năm 2009 26.55% -15% - Với kết bảng, ta thấy ROE dương qua năm Điều cho thấy HPG kinh doanh có lãi Năm 2009, 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo 26.55 đồng lợi nhuận cho cổ đơng, năm 2010 tỷ lệ 20.79 đồng năm 2011 17.64 đồng - Tỷ lệ ROE giảm dần qua năm, từ 26.55 năm 2009 giảm xuống 17.64% năm 2011 - So sánh với HMC, ROE HPG liên tục giảm qua năm ROE HMC lại tăng dần qua năm Cho thấy HMC mang lại lợi nhuận cho cổ đông tốt HPG qua năm 5) Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường: a Tỷ lệ giá/thu nhập (P/E): dùng để đánh giá kỳ vọng thị trường vào khả sinh lợi công ty cho biết số tiền mà nhà đầu tư trả cho đồng thu nhập Chỉ tiêu PE Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Năm 2009 5.20 Page Năm 2010 8.41 Năm 2011 4.25 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN - Tỷ lệ PE giảm dần qua năm cho thấy kỳ vọng thị trường vào khả sinh lợi HPG suy giảm Tuy nhiên điều bị ảnh hưởng phần đà suy giảm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn điều chỉnh làm cho giá HPG giảm P/E giảm kéo theo EPS HPG giảm vào năm 2010 2011 - Tỷ lệ P/E cho biết số tiền mà nhà đầu tư trả cho đồng thu nhập Như với việc P/E giảm dần qua năm (năm 2009 nhà đầu tư phải bỏ 5.20 đồng cho đồng thu nhập sang năm 2011 cịn 4.25 đồng cho đồng thu nhập) thu nhập lại giảm (từ 6524 năm 2009 xuống 4114 năm 2011) mang lại kì vọng cho nhà đầu tư - So sánh với HMC, giống HPG bị ảnh hưởng suy giảm thị trường chứng khốn, HMC lại có P/E cao HPG năm 2009, 2010, năm 2011 P/E HMC 2.25 HPG 4.25 Điều cho thấy thị trường đánh giá khả sinh lợi HPG cao HMC b Tỷ lệ giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B): phản ánh đánh giá thị trường vào triển vọng tương lai công ty Chỉ tiêu P/B Năm 2009 1.38 Năm 2010 1.75 Năm 2011 0.75 P 33900 35200 17500 Giá trị sổ sách (B) 24565 20114 23333 - Tỷ lệ P/B giảm vào năm 2010 2011cho thấy thị trường không đánh giá cao triển vọng HPG Cũng giống suy giảm P/E, P/B HPG bị ảnh hưởng điều chỉnh thị trường chứng khốn Việt Nam tỉ lệ ln >1 - So sánh với HMC, ta thấy HMC có tình trạng giống HPG Tỷ lệ P/B HPG giảm dần qua năm, thị trường không đánh giá cao giá trị sổ sách hai doanh nghiệp c Tỷ số giá / dòng tiền: cho biết số tiền mà nhà đầu tư trả cho đồng dòng tiền Chỉ tiêu Tỷ số giá/ dòng tiền Năm 2009 4.51 Năm 2010 6.62 Năm 2011 3.01 P 33900 35200 17500 Dòng tiền 1cổ phần 7516 5317 5813 Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 10 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HUÂN - Ta thấy dòng tiền hoạt động HPG tăng mạnh qua năm, Điều cho thấy công ty hoạt động hiệu tạo dịng thu nhập gia tăng hàng năm cho cổ đơng d Dòng tiền tự (FCF): đo lường dòng tiền thực có sẵn để chi trả cho nhà đầu tư sau công ty thực đầu tư vào tài sản cố định, sản phẩm vốn lưu động cần thiết để trì hoạt động công ty Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 FCF ) (5,012,306,605,011 (5,872,273,051,20 (2,029,570,793,42 1) 5) -17% 135% - Ta thấy dòng tiền tự dùng để chi trả cho nhà đầu tư HPG Điều cho thấy sau năm đầu tư nhiều vào tải sản khiến cho dòng tiền tự âm sang tới năm thứ đầu tư mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư Ở ta thấy FCF âm năm 2009 2010 NOPAT dương nghĩa công ty tạo lợi nhuận cho cổ đông Nhưng đầu tư nhiều vào tài sản hoạt động nên tạm thời làm cho FCF bị âm e Giá trị kinh tế gia tăng (EVA): dùng để ước lượng lợi nhuận kinh tế thực tế công ty năm, bao gồm việc tính chi phí vốn chủ sở hữu EVA dương cho thấy thu nhập sau thuế lớn chi phí vốn cần thiết để tạo thu nhập hoạt động ban giám đốc tạo nên giá trị cho cổ đông Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 EVA (675,486,919,8 518,214,860 ,020 - (117,936,205,2 60) 79) Ta thấy giá trị kinh tế gia tăng HPG giảm mạnh vào năm 2010 2011 Điều cho cần phải lưu ý đến việc quản trị ban giám đốc HPG II – PHÂN TÍCH XU HƯỚNG: 1) Tỷ lệ đánh giá khả toán: Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 12 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Nhìn vào biểu đồ ta thấy, tỷ lệ khoản HPG có xu hướng tăng giảm qua năm 2) Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Nhìn vào biểu đồ ta thấy xu hướng giảm tiêu hiệu sử dụng tổng tài sản, vòng quay tồn kho, vòng quay khoản phải thu cho thấy HPG kinh doanh ngày hiệu Chỉ tiêu kỳ thu tiền bình qn có xu hướng giảm cho thấy HPG thu hồi công nợ ngày tốt lên 3) Tỷ lệ tài trợ : Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 13 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Nhìn vào biểu đồ ta thấy HPG có xu hướng tăng vay nợ, tốc độ tăng chậm Về tiêu khả trả nợ, xu hướng tăng tiêu Tuy nhiên, tỷ lệ toán lãi vay giảm mạnh 4) Tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi : Nhìn vào biểu đồ ta thấy xu hướng giảm hầu hết số Điều cho thấy HPG có hoạt động tăng trưởng qua năm III – PHÂN TÍCH CƠ CẤU : 1) Bảng cân đối kế toán : Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 14 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Tỷ trọng % TÀI SẢN Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 A - TÀI SẢN NGẮN HẠN 52,79% 52,78% I - Tiền khoản tương đương tiền 14,45% 7,03% 6,07% II - Đầu tư tài ngắn hạn 1,43% 1,95% 0,00% III - Các khoản phải thu ngắn hạn 8,62% 12,30% 10,83% phải thu khách hàng 7,19% 10,09% 8,71% IV - Hàng tồn kho 24,96% 30,47% 36,22% 3,33% 1,04% 1,01% 47,21% 47,22% 45,87% V - Tài sản ngắn hạn khác B - TÀI SẢN DÀI HẠN I - Các khoản phải thu dài hạn 54,13% 0,00% 3,01% 2,56% II - TS Cố định 29,93% 30,89% 33,78% TSCD Hữu Hình 8,67% 26,77% 25,12% TSCD Vơ Hình 2,68% 0,82% 0,94% 18,57% 3,29% 7,73% 0,19% 0,10% 0,06% 10,76% 4,76% 1,56% V - Tài sản dài hạn khác 6,33% 8,46% 7,91% TỔNG CỘNG TÀI SẢN 100% 100% 100% Chi phí XDCB dở dang III - Bất động sản đầu tư IV - Các khoản đầu tư tài dài hạn NGUỒN VỐN Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 A - NỢ PHẢI TRẢ 50,55% 54,79% 54,56% I - Nợ ngắn hạn 45,29% 41,17% 37,93% Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 15 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) Vay nợ ngắn hạn GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN 35,61% 26,98% 25,99% Phải trả người bán 4,34% 6,02% 5,37% quỹ khen thưởng phúc lợi 0,72% 0,58% 0,42% II - Nợ dài hạn 5,27% 13,62% 16,63% Vay nợ dài hạn 4,92% 10,37% 10,67% B - VỐN CHỦ SỞ HỮU 47,11% 42,93% 42,30% I - Vốn Chủ Sở Hữu 47,11% 42,93% 42,30% vốn đầu tư chủ sở hữu 19,17% 21,33% 18,14% thặng dư vốn cổ phần 15,82% 15,15% 12,88% quỹ đầu tư phát triển 0,00% 0,00% 0,00% quỹ dự phịng tài 1,41% 1,37% 1,54% lợi nhuận chưa phân phối 11,27% 5,08% 8,79% nguồn vốn đầu tư XDCB 0,00% 0,00% 0,00% II - Nguồn kinh phí quỹ khác 0,00% 0,00% 0,00% TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 100% 100% 100% - Cơ cấu tỷ lệ tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn tổng tài sản năm 2009 2010 khơng có thay đổi, nhiên tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản tăng năm 2011, tỷ lệ tài sản dài hạn giảm thể sách phân bổ nguồn lực công ty tập trung đầu tư phát triển ngắn hạn, đầu tư tăng hàng tồn kho giảm đầu tư khoản tài dài hạn - Tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn có xu hướng tăng dần qua năm, đồng thời vốn chủ sở hữu giảm dần qua năm thể sách tài trợ cơng ty tăng cấu nợ, đặc biệt khoản nợ dài hạn - Cơ cấu nguồn vốn cấu tài sản doanh nghiệp thể sách tài doanh nghiệp đầu tư vào hàng tồn kho tài sản cố định thông qua nguồn tài trợ vay dài hạn Tuy nhiên tỷ lệ nợ chấp nhận cơng ty có lượng hàng tồn kho có gía trị Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 16 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN 2) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh : BÁO CÁO LỜI LỖ Tỷ trọng % Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 14 Tổng lợi nhuận trước thuế 15 Chi phí thuế TNDN hành 17 Lợi nhuận sau thuế TNDN Năm 2009 Năm 2010 100% 100% 1,47% 1,56% 98,53% 98,44% 74,57% 81,48% 23,97% 16,96% 1,60% 1,41% 3,41% 4,79% 0,92% 2,85% 1,51% 1,24% 2,38% 1,89% 18,26% 0,37% 0,19% 0,18% 18,44% 3,05% 15,54% 10,46% 1,77% 1,76% 0,02% 10,48% 1,44% 9,18% Năm 2011 100% 1,33% 98,67% 82,79% 15,88% 1,82% 5,91% 4,23% 1,20% 2,22% 8,36% 0,63% 0,70% -0,07% 8,29% 1,16% 7,23% Trong cấu báo cáo kết kinh doanh, ta thấy doanh thu thay đổi không đáng kể giá vốn hàng bán tăng nên làm cho lợi nhuận gộp giảm qua năm Mặc dù chi phí tài tăng doanh thu tài tăng nhanh cộng với chi phí bán hàng giảm làm cho lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm Với việc lợi nhuận khác suy giảm, nên tổng lợi nhuận trước thuế HPG có xu hướng giảm với Lợi nhuận Điều dẫn đến HPG phải nộp thuế IV – PHÂN TÍCH DUPONT VÀ MƠ HÌNH CHỈ SỐ Z : 1) Phân tích DuPont : Năm LN Ròng / Doanh Thu Thuần Doanh Thu Thuần / Tổng TS ROA Tổng TS / VCSH ROE 2009 15,77% 0,793 12,51% 1,7773 22,23% Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD 2010 9,32% 0,9573 8,92% 2,2406 19,99% Page 17 2011 7,32% 1,0187 7,46% 2,3479 17,52% Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Nhìn vào biểu đồ bảng tính tốn ta thấy ROE HPG giảm qua năm yếu tố LN Ròng/ Doanh thu (tỷ lệ lãi gộp), Doanh thu thuần/Tổng tài sản (vòng quay tổng tài sản) Tổng tài sản/ VCSH (số nhân VCSH) giảm 2) Mơ hình số Z : Năm 2009 X1 X2 X3 X4 X5 Z Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD 1,2 1,4 3,3 0,64 0,999 52,79% 0,19% 15,59% 128,55% 0,793 2,77 Page 18 Năm 2010 52,78% 0,02% 12,96% 137,02% 0,9573 2,89 Năm 2011 54,13% 0,16% 12,93% 58,18% 1,0187 2,47 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Theo bảng kết ta thấy số Z HPG tăng năm 2010, giảm năm 2011 Trong cấu số Z, ta thấy ngoại trừ tỷ lệ LN giữ lại/ Tổng TS TSNH/Tổng TS gần không đổi, tiêu EBIT/Tổng TS giảm nhẹ Doanh thu/Tổng TS lại có mức tăng kéo số Z tăng (năm 2009, 2010) GT thị trường VCSH/Tổng Nợ sụt giảm mạnh ảnh hưởng suy giảm thị trường chứng khốn V – PHÂN TÍCH LỜI LỖ : Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Doanh thu hoà vốn 1.319.577.482.489 2.633.579.176.919 3.847.622.244.402 Tổng chi phí cố định 320.991.638.187 453.852.321.369 619.171.543.805 Tổng chi phí biến đổi 6.147.351.692.197 11.808.395.972.08 14.979.112.891.09 8.123.394.614.746 14.267.083.816.36 17.851.896.561.57 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Doanh thu Doanh thu Doanh thu hoà vốn 544.094.049.870 Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD 685.575.058.551 Page 19 6.333.163.131.742 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN 3.847.622.244.402 200.522.485.763 268.824.243.302 Doanh thu hoà vốn tiền mặt 26.635.951.696 9.943.507.605 480.034.818.000 Doanh thu hoà vốn trả nợ 36.863.769.973 19.145.059.563 (10.770.550.715) Với kết tính tốn ta thấy, cơng ty HPG hoạt động hiệu Doanh thu công ty vượt mức hồ vốn trả nợ có lợi nhuận để chia cho cổ đơng Với dự báo tình hình cịn khó khăn năm tới, để đảm bảo có lợi nhuận thực trả nợ, HPG cần tiến hành giảm giá bán để tăng sản lượng tiêu thụ từ giữ vững tăng doanh thu VI – PHÂN TÍCH ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH: Năm 2009 Năm 2010 Chỉ tiêu Năm 2011 Đòn bẩy định phí (DOL) 1.96 2.99 3.32 Địn bẩy tài (DFL) 1.05 1.27 1.51 Đòn bẩy chung (DTL) 2.06 3.8 1) Địn bẩy định phí : Cao có lợi làm cho EBIT tăng cao cần mức thay đổi nhỏ doanh thu HPG có xu hưởng tăng dần địn bẩy định phí qua năm, từ mức 1.96 năm 2009 lên 3.32 năm 2011 Điều cho thấy công ty đầu tư vào tăng dần tỷ trọng tài sản cố định 2) Địn bẩy tài : Cao giúp làm tăng lợi nhuận cổ phần (EPS) đồng thời làm tăng rủi ro cho cổ đông Lý do, tăng vay nợ mức giới hạn EPS bắt đầu giảm mức độ lãi vay tăng nhanh Khi cơng ty phải dành phần lớn thu nhập để trả lãi cổ đơng khơng có thu nhập Ngồi ra, địn bẩy định phí lớn gây khả tốn cơng ty vừa phải trả lãi vừa phải trả cổ tức cho cổ đông 3) Đòn bẩy chung : Đòn bẩy chung HPG năm 2011 đạt lần tăng mạnh so với năm 2009 đạt 2.06 lần Nguyên nhân HPG tăng đòn bẩy định phí lên làm cho địn bẩy chung tăng Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 20 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN B ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN I – Định giá cổ phiếu với P/E Báo cáo CafeF TLH P/E Vốn hoá (tỷ đồng) 4.5 233.89 BGM 52.08 SFC 22 224.72 HMC 8.7 182.7 PXT 4.3 85, HPG 21.5 7438.2 PE ngành kinh doanh thép = 20.4495 LN truớc thuế 2012 dự 1.300.000.000.000 kiến 975.000.000.00 LN ròng 2012 Số cp 2012 317.849.760 EPS 2012 dự kiến 3067 Giá hpg 2012 = PE ngành x EPS = 20.4495 * 3067 = 62.719 II – Định giá cổ phiếu với dòng cổ tức : (tham khảo thêm file excel đính kèm) - Theo kết đấu thầu trái phiếu phủ tháng 01/2012 lãi suất trúng thầu 12% ta chọn krf = 12% Dựa vào số liệu thống kê giá chứng khoán từ ngày 01/01/2012 ngày 29/06/2012 ta tính km = 20.69% beta HPG = 1.2107 Áp dụng cơng thức tính hệ số hồn vốn HPG theo mơ hình Camp ta có : = 12% + (20.69% - 12%)* 1.2107 = 22.52% Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 21 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) - Dịng cổ tức qua năm : Năm 2009 Năm 2010 3623 % thay đổi 6543 81% Năm 2011 4532 -31% Năm 2012 - GVHD:TS NGÔ QUANG HUÂN 2534 -44% Dự báo dòng cổ tức năm tới : kinh tế cịn khó khăn năm tới nên lợi nhuận dự kiến HPG giảm làm cho mức chi trả cổ tức sụt giảm năm dự kiến kinh tế bắt đầu phục hồi tăng trưởng chở lại dẫn đến HPG bắt đầu có lợi nhuận nhiều tiến hành chia cổ tức nhiều t Mức tăng trưởng (g) Cổ (Dt) tức (1+ks)^t Dt / (1+ks)^2 Năm 2012 (0,23) 1.951 1,2252 1.593 Năm 2013 (0,13) 2.205 1,5011 1.469 Năm 2014 (0,07) 2.027 1,8392 1.102 Năm 2015 0,12 2.331 2,2533 1.035 Năm 2016 0,18 2.787 2,7608 1.010 Hiện giá dòng cổ tức 6.209 P5 61.668 P5 / (1+ks) ^5 22.337 28.546 Giá HPG 2012 Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 22 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN III – Định giá cổ phiếu với số EVA : (tham khảo thêm file excel đính kèm) C XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ I – Lựa chọn chứng khốn có tương quan nghịch : - - Áp dụng hàm Correl excel để tính tương quan giá HPG với cổ phiếu lại niêm yết sàn HOSE khoảng thời gian từ ngày 01/01/2012 đến ngày 29/06/2012, ta tìm mã chứng khốn SPM (Công ty Cổ phần S.P.M hệ số tương quan HPG-SPM = -0.8823 Theo kết đấu thầu trái phiếu phủ tháng 01/2012 lãi suất trúng thầu 12% ta chọn krf = 12% Dựa vào số liệu thống kê giá chứng khoán từ ngày 01/01/2012 ngày 29/06/2012 ta tính km = 20.69% beta SPM = 0.1748 Áp dụng cơng thức tính hệ số hồn vốn SGT theo mơ hình Camp ta có : = 12% + (20.69% - 12%)* 0.1748 = 13.52% HPG SPM Hệ số hoàn vốn ks 22.52% 13.52% Độ lệch chuẩn 2.63% 2.47% Hệ số biến thiên (Cv) 11.68% 18.27% Hệ số tương quan -0.8823 - Tỷ trọng HPG danh mục : - Tỷ trọng SPM danh mục : - Độ lệch chuẩn danh mục : + 2* - * Hệ số hoàn vốn danh mục : Tỷ trọng HPG 48.33% Độ lệch chuẩn danh mục * * * 0.6% Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD SPM 51.67% Page 23 * + + * Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Hệ số hồn vốn danh mục 17.87% Hệ số biến thiên danh 3.47% mục Ta thấy sau kết hợp thành danh mục độ lệch chuẩn hệ số biến thiên danh mục nhỏ nhiều so với việc đầu tư riêng lẻ cổ phiếu Ngoài ra, hệ số hoàn vốn danh mục đạt mức cao Vì vậy, ta nên kết hợp đầu tư cổ phiếu HPG (48.33%) SGT (51.67%) thành danh mục để thu lợi nhuận tối đa rủi ro mức tối thiểu Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 24 Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN KẾT LUẬN : Qua phân tích báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài từ năm 2009 đến năm 2011 Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Hịa Phát, tổng quan, hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty phát triển có hiệu Tuy nhiên để nâng cao việc bảo toàn sử dụng có hiệu vốn kinh doanh, tăng lợi nhuận Cơng ty cần có biện pháp hữu hiệu việc cải thiện tồn sau : + Chi phí mức cao ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh Công ty, Công ty cần tăng doanh số bán hàng có biện pháp nhằm giảm thiểu chi phí để tăng hiệu hoạt động SXKD +Tỷ lệ nợ cao cầu nguồn vốn cấu tài sản doanh nghiệp dãn đến rủi ro kinh doanh lớn, Cơng ty cần có sách nhằm giảm tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn năm tới +Rủi ro toán nợ ngắn hạn nợ dài hạn Cơng ty cịn cao qua năm Cơng ty cần có biện pháp thích hợp để cải thiện mơi trường tài tăng cường thu hồi cơng nợ bán hàng tín dụng giảm thiểu khoản phải thu Học viên: Hồ Ngọc Thảo - Đêm - K20 - QTKD Page 25 ... QTKD Page Tiểu luận: QTTC – PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (HPG) GVHD:TS NGƠ QUANG HN Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát tiền thân cơng ty Cổ phần Thép Hịa Phát, thành lập sở công ty Cổ phần Thép Hòa Phát mua... sản xuất thép xây dựng lớn Việt Nam PHẦN II: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỪ NĂM 2009 ĐẾN NĂM 2011: A.PHÂN TÍCH TỶ LỆ: (tham khảo thêm file Excel đính... tiền năm 2009, 2010 2011 công ty nhỏ Điều cho ta thấy hàng tồn kho chiếm phần lớn nguồn tài sản mà công ty sử dụng để trả nợ 2) Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động : a Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT):