1 THÔNG TIN THÍCH HỢP QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN I. ĐẶC ĐIỂM VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1. Khái niệm và các loại quyết định đầu tư dài hạn 2. Khái niệm và đặc điểm vốn đầu tư dài hạn II.CÁC PHƯƠNG PHÁP KỸ THUẬT TÍNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ 1. Lãi tức đơn 2. Lãi tức kép 3. Giá trị tương lai dòng tiền 4. Giá trị hiện tại dòng tiền III.CÁC PHƯƠNG PHÁP VẬN DỤNG CHỌN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1. Phương pháp hiện giá thuần (NPV) 2. Phương pháp tỷ lệ sinh lời nội bộ (IRR) 3. Phương pháp tỷ số lợi ích – chi phí (B/C) 4. Phương pháp kỳ hoàn vốn 5. Phương pháp tỷ suất sinh lời giản đơn 6. Những quan tâm về các phương pháp khi quyết định đầu tư 2 KHÁI NIỆM VÀ CÁC LOẠI QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN • Đầu tư tài sản dài hạn là quá trình ủy thác, sử dụng một số vốn hiện tại nhằm tạo ra tài sản dài hạn như tư liệu sản xuất, điều kiện sản xuất kinh doanh thuận lợi để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng nguồn lợi kinh tế doanh nghiệp trong tương lai. • Các loại quyết định đầu tư dài hạn • • Quyết định sàng lọc (acceptance or refection decitions) : Là quyết định đầu tư dài hạn liên quan đến một phương án, một dự án riêng biệt gắn liền với những điều kiện, tiêu chuẩn nhất định. Vấn đề cần quan tâm ở đây là chọn phương án, dự án thoả mãn những điều kiện mong muốn. • Quyết định ưu tiên (Capital rationing decitions) : Là những quyết định liên quan đến việc chọn lựa nhiều phương án, nhiều dự án khác nhau nhằm đạt được một phương án, một dự án tốt nhất với điều kiện giới hạn của vốn đầu tư. 3 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN - Đầu tư dài hạn gắn liền với vốn đầu tư dài hạn. Đặc điểm vốn đầu tư dài hạn thể hiện đặc điểm về mặt tài chính quyết định đầu tư dài hạn - Đặc điểm vận động vốn đầu tư dài hạn của tài sản dài hạn có tính hao mòn. Về mặt hiện vật : Tài sản dài hạn có tính hao mòn tồn tại dưới các hình thái vật chất nhất định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh nhưng vẫn giữ nguyên hình thái vật chất ban đầu. Về mặt giá trị : Giá trị của tài sản dài hạn có tính hao mòn tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh và giá trị giảm dần theo thời gian. Về mặt kinh tế : Kết quả kinh tế của các tài sản dài hạn có tính hao mòn là chênh lệch giữa thu nhập với giá trị vốn đầu tư vào tài sản dài hạn bị sụt giảm trong quá trình tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh. - Đặc điểm vận động của vốn đầu tư dài hạn gắn liền với những tài sản không có tính hao mòn. Về mặt hiện vật : Tài sản dài hạn không có tính hao mòn tồn tại dưới hình thức các quyền lợi kinh tế hợp pháp doanh nghiệp sử dụng vào sản xuất kinh doanh. Về mặt giá trị : Giá trị của tài sản dài hạn không có tính hao mòn tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh và có thể giảm theo thời gian. Về mặt kinh tế : Kết quả kinh tế của các tài sản dài hạn không có tính hao mòn là chênh lệch giữa thu nhập, mức gia tăng giá trị với giá trị vốn đầu tư vào tài sản dài hạn bị sụt giảm trong quá trình tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh. 4 CÁC PHƯƠNG PHÁP KỸ THUẬT TÍNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ • Lãi tức đơn I d = P.S.n • Trong đó : • I d : Lãi tức đơn • P : Số vốn cho vay, đầu tư • S : Lãi suất đơn trong một giai đoạn. • n : Số giai đoạn tính tiền • Lãi tức kép I k = P [(1+ r) n – 1] • Trong đó : • I k : Lãi tức kép • P : Vốn đầu tư ban đầu. • r : Lãi suất trong một giai đoạn. • n : Số giai đoạn tính tiền 5 CÁC PHƯƠNG PHÁP KỸ THUẬT TÍNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ • Một sinh viên gửi tiền vào ngân hàng 100.000đ với lãi suất 2% tháng và nhận cả vốn lẫn lãi sau 6 tháng. Hỏi sinh viên này tích lũy bao nhiêu tiền lãi sau 6 tháng. • I d = P.S.n = (100.000đ x 2%)  6 = 12.000đ • Số tiền tích lũy theo cách tính lãi đơn 100.000đ + 12.000đ = 112.000đ • I k = p (1+ r) n = 100.000 [(1+ 0,02) 6 - 1] = 12.616 đ Số tiền tích lũy theo cách tính lãi đơn 100.000đ + 12.616đ = 112.616đ 6 CÁC PHƯƠNG PHÁP KỸ THUẬT TÍNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ • Giá trị tương lai dòng tiền tính theo lãi tức kép F n = P (1+ r) n • Trongđó : • P : Giá trị hiện tại (tại thời điển tính toán) • r : Lãi suất năm. • n : Số giai đoạn đầu tư (năm). • F n : Giá trị tương lai lượng tiền đầu tư ban đầu p sau n giai đoạn với lãi suất r. • (1 + r) n : Giá trị tương lai một đồng tiền với lãi suất r và thời gian đầu tư n giai đoạn. • (1+r) n ( Suất chiết khấu của một đồng tiền hiện tại về tương lai). • Giá trị tương lai dòng tiền phát sinh đều với lãi tức kép. F n = A[{(1+ r) n – 1} / r] Trong đó : • F n : Giá trị tương lai dòng tiền phát sinh đều hàng năm. • r : Lãi suất hàng năm. • A : Số tiền phát sinh đều hàng năm. • n : Số năm đầu tư. • {(1+r)n – 1} / r : Giá trị tương lai một đồng tiền phát sinh đều hằng năm với thời gian là n năm và lãi suất mỗi năm là r. • Tính giá trị tương lai dòng tiền phát sinh không đều. • Fn = [P 1 (1+ r) 1 ] + [P 2 (1+ r) 2 ] + [P 3 (1+ r) 3 ] + …. + [P n (1+ r) n ] 7 CÁC PHƯƠNG PHÁP KỸ THUẬT TÍNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ • Giá trị hiện tại dòng tiền tính theo lãi tức kép P= F n / (1 + r) n • Trong đó : • P : Giá trị hiện tại của một lượng tiền tệ Fn. • F n : Giá trị tương lai của một lượng tiền tệ năm thứ n. • r : Lãi suất năm. • n : Số giai đoạn (năm) đầu tư • 1/(1 + r) n : Giá trị hiện tại một đồng tiền với thời gian đầu tư là n giai đoạn và lãi suất mỗi giai đoạn là r . Yếu tố chiết khấu dòng tiền tương lai về hiện tại. • Giá trị hiện tại dòng tiền phát sinh đều với lãi tức kép • P = F n /(1 + r) n = A [{(1 + r) n –1} / {r(1+r) n }] = A .(1/r) [ 1 – {1 / (1 + r) n }] • Trong đó : • P : Giá trị hiện tại của những khoản thu tiền bằng nhau A ở năm thứ n với lãi suất hằng năm là r. • A : Khoản tiền thu đều hàng năm. • (1/r) [ 1 – {1 / (1 + r) n }] Giá trị hiện tại của loạt tiền bằng nhau là 1 đồng với thời gian n giai đoạn và lãi suất sau mỗi giai đoạn là r. • Nếu n tiến đến vô tận (rất lớn) P = A . (1/r) • Tính giá trị hiện tại của một dòng tiền phát sinh không đều. • P = [F 1 /(1 + r) 1 ] + [F 2 /(1 + r) 2 ] + [F 3 /(1 + r) 3 ] + ……. + [F n /(1 + r) n ] 8 PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN - NPV • Hiện giá thuần của một phương án kinh doanh là kết quả so sánh giá trị hiện tại tất cả dòng tiền thu với giá trị hiện tại tất cả dòng tiền chi liên quan đến phương án. NPV = Pdòng tiền thu - Pdòng tiền chi • NHỮNG BƯỚC CƠ BẢN PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN • Bước 1 : Chọn khoảng thời gian thích hợp để phân tích hiện giá thuần các dòng tiền của phương án. • Bước 2 : Chọn lựa mức lãi suất thích hợp để chiết khấu dòng tiền. • Bước 3 : Nhận định, phân loại các dòng tiền thu, dòng tiền chi. • Bước 4 : Căn cứ vào đặc điểm dòng tiền thu, dòng tiền chi tính giá trị hiện tại • Bước 5 : Tính hiệu số chênh lệch giữa giá trị hiện tại dòng tiền thu với giá trị hiện tại dòng tiền chi • NPV = Pdòng tiền thu - Pdòng tiền chi > 0 .Phương án ưu tiên chọn • NPV = Pdòng tiền thu - Pdòng tiền chi < 0 .Phương án không ưu tiên chọn • NPV = Pdòng tiền thu - Pdòng tiền chi = 0 .Phương án có thể hoặc không 9 PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN - NPV • Dòng tiền chi : • Tiền chi cho mức gia tăng vốn hoạt động. • Tiền chi cho vốn đầu tư ban đầu vào phương án đầu tư. • Tiền chi cho vốn hoạt động trong quá trình vận hành phương án. • Dòng tiền chi cho chi phí thường xuyên khi triển khai phương án. • Dòng tiền thu : • Tiền từ thu nhập của phương án như doanh thu bán hàng, doanh thu cung ứng dịch vụ. • Tiền từ tiết kiệm chi phí. • Tiền từ tiết kiệm được vốn lưu động (giảm vốn tài trợ cho hoạït động). • Tiền thu từ giá trị tận dụng của tài sản khi hết hạn sử dụng. 10 BẢNG PHÂN TÍCH NPV BẢNG PHÂN TÍCH NPV CỦA 1 PHƯƠNG ÁN KINH DOANH Dòng tiền phát sinh Số nă m Lượng Tiền gốc Giá trò yếu tố chiết khấu 1đ Giá trò hiện tại ( ) NPV Dòng tiền thu - oanh thu D -Tiết kiệm - … Dòng tiền chi - Vốn đầu tư - Chi phí - … Hiện giá thuần( )NPV [...]... 0 3 50 0 7 50 0 10 0 3 50 0 8 0 50 0 10 0 3 50 9 0 50 10 0 3 50 0 10 50 0 5 1 Năm thứ sau 50 0 10 3 50 0 0 Mức khấu hao hằng năm tài sản có vốn đầu tư 20.0.0đ là 2.0.0đ Mức khấu hao hằng năm tài sản có vốn đầu tư 5.0.0đ là 1.0.0đ 3 10 0 22 PHƯƠNG PHÁP KỲ HỒN VỐN (Trường hợp vốn đầu tư và thu nhập phát sinh khơng đều) Nă m thứ Vốn đầu tư đầu kỳ chưa bù đắp Vốn đầu tư thêm Tổng vốn đầu tư chưa bù đắp... đang nghiên cứu đầu tư một thiết bị sản xuất với mong muốn thời gian hồn vốn đầu tư là 5 năm Theo tài liệu dự tính của phương án đầu tư như sau: • • • • • • - Doanh số hằng năm - Biến phí sản xuất kinh doanh - Định phí sản xuất kinh doanh + Khấu hao máy móc + Định phí khác - Vốn đầu tư ban đầu • Nếu chú trọng thời gian hồn vốn, cơng ty có nên đầu tư vào phương án ? • • Lợi nhuận = 10. 000.000đ – 6.000.000đ... Phương án đầu tư thỏa mãn tiêu chuẩn thời gian hồn vốn 5 năm nên đầu tư : 10. 000.000đ : 6.000.000đ : 1.000.000đ : 1.500.000đ : 12.000.000đ 21 PHƯƠNG PHÁP KỲ HỒN VỐN (Trường hợp vốn đầu tư và thu nhập phát sinh khơng đều) Công ty ABC nghiên cứu dự án đầu tư với vốn, thu nhập, chi phí như Vo án đầu tư Biến phí D o anh thu 0 20 0 Đònh phí Lợi nhuận 0 70 1 40 0 2 50 0 2 60 0 1 20 0 2 50 0 3 0 50 0 10 0 2... Chi phí tăng thêm) (Vốn đầu tư ban đầu – Giá trị tân dụng) • Hoặc • Tỷ lệ sinh lời giản đơn : • (Số tiền tiết kiệm do giảm chi phí - Khấu hao máy mới) (Vốn đầu tư ban đầu – Giá trị tận dụng ) 24 PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỜI GIẢN ĐƠN • Cơng ty B đang nghiên cứu đầu tư thiết bị sản xuất mới với giá 210 triệu Thiết bị này sẽ làm tăng thêm chất lượng sản phẩm nên doanh thu dự kiến tăng 100 triệu/năm, chi phí... -Tiết kiệm chi phí -Giá trò tận dụng 5 Dòng tiền chi -Vốn đầu tư ban đầu Giá trò hiện tại ( NPV) 3, 791 5 0 30 0 10 0 0 0, 621 13 0 730 6 0 210 0 10 0 0 ( ) 1, 0 10 0 0 ( ) Hiện giá thuần(NP) V 19 0 940 12 PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN - NPV • Cơng ty dược phẩm đang nghiên cứu để đầu tư thiết bị ép vĩ mới Theo đề xuất và dự báo của bộ phận đầu tư như sau: • • • • • • • • • Phương án 1: Mua thiết bị mới... triệu /năm Giá trị tận dụng ước tính khi thanh lý thiết bị là 10 triệu, thời gian sử dụng thiết bị là 5 năm • • Tỷ lệ sinh lời giản đơn [100 tr – [40tr + {(210tr - 10tr)/2}] / (210tr – 10tr) ] % = 10% • Cơng ty X đang nghiên cứu cải tiến một số cơng đoạn lao động thủ cơng của quy trình sản xuất để đảm bảo chất lượng sản phẩm đều và cao hơn với phương án đầu tư mua thiết bị tự động với giá 10. 000.000đ,... đầu tư đầu kỳ chưa bù đắp Vốn đầu tư thêm Tổng vốn đầu tư chưa bù đắp Thu nhập bù đắp Vốn đầu tư chưa bù đắp cuối kỳ 1 () 2 () 3 () 4 2 3 () = () + () 5 () (6) = (4) – () 5 0 20 0 0 20 0 0 5 10 0 14 90 2 14 90 0 14 90 0 4 30 0 10 60 0 3 10 60 0 10 60 0 3 50 0 7 10 0 4 7 10 0 7 10 0 2 70 0 4 40 0 5 4 40 0 9 40 0 5 10 0 4 30 0 0 0 4 30 4 30 (5) = Lợi nhuận sau lãi vay + Khấu hao TSCĐ Thời gian hoàn vốn... = Nhu cầu vốn đầu tư / Thu nhập thuần t hằng năm • Đối với phương án đầu tư mới, thu nhập thuần t hằng năm chính là lợi nhuận trước thuế và khấu hao tài sản dài hạn Đối với phương án đầu tư thay thế thu nhập thuần t chính là thu nhập tăng thêm như mức tăng thêm doanh thu, mức tiết kiệm chi phí • • • • Tính kỳ hồn vốn - Trường hợp thu nhập phát sinh đều (dùng cơng thức tính) - Trường hợp thu nhập phát... trong một khoảng thời gian nhất định • Tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) là tỷ suất chiết khấu mà tại đó hiện giá thuần của phương án kinh doanh bằng 0 • • NỘI DUNG CƠ BẢN CỦA PHƯƠNG PHÁP IRR : • • • • • • • • Bước 1 : Xác định dòng tiền chi liên quan đến phương án đầu tư như : Chi cho vốn đầu tư ban đầu Chi phí hoạt động hàng năm Xác định dòng tiền thu từ phương án đầu tư như : Thu nhập (doanh thu) từ... Chi phí trả cho quyền sử dụng vốn Và được tính theo cơng thức : CR = (P – SV) (A/P,r%,n) + SV(r%) • • • • Trong đó : P : Giá trị hiện tại của vốn đầu tư ban đầu SV : Giá trị hiện tại của vốn đầu tư chưa thu hồi (giá trị còn lại) (A/P,r%,n) : Số tiền hồn trả vốn hằng năm với giá trị hiện tại vốn P, lãi suất chiết khấu r và thời gian hồn trả n • Tỷ số lợi ích – chi phí B/C sửa đổi (Modiffed B/C) • = [Doanh . 1 THÔNG TIN THÍCH HỢP QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN I. ĐẶC ĐIỂM VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1. Khái niệm và các loại quyết định đầu tư dài hạn 2. Khái niệm và đặc điểm vốn đầu tư dài hạn II.CÁC PHƯƠNG. giới hạn của vốn đầu tư. 3 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN - Đầu tư dài hạn gắn liền với vốn đầu tư dài hạn. Đặc điểm vốn đầu tư dài hạn thể hiện đặc điểm về mặt tài chính quyết định đầu. pháp khi quyết định đầu tư 2 KHÁI NIỆM VÀ CÁC LOẠI QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN • Đầu tư tài sản dài hạn là quá trình ủy thác, sử dụng một số vốn hiện tại nhằm tạo ra tài sản dài hạn như tư liệu