Company LOGO GVHD: CÔ ĐINH THỊ THU HỒNG NHÓM SVTH: NHÓM 02 NHỮNG VẤN ĐỀ VỀ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH? KIỂM SOÁT VỐN, THỂ CHẾ & MỐI TƯƠNG TÁC GIỮA CHÚNG Company name NỘI DUNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU TÓM TẮT LÝ THUYẾT- ĐIỂM MỚI-GIỚI HẠN MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Company name I - MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Mở cửa tài chính có thể dẫn đến sự phát triển thị trường vốn khi pháp lý và thể chế được kiểm soát ở một mức độ nhất định?  Liệu việc mở rộng lĩnh vực thương mại hàng hóa có là tiền đề cho việc mở cửa tài chính?  Sự phát triển của khu vực ngân hàng có là một điều kiện tiên quyết cho sự tự do hóa tài chính  phát triển thị trường vốn và mối quan hệ giữa sự phát triển ngân hàng và thị trường vốn là thay thế hay bổ sung cho nhau? Company name II - TÓM TẮT LÝ THUYẾT  (Chinn Ito, 2002) Mối liên hệ giữa mở cửa tài khoản vốn, phát triển tài chính và môi trường pháp lý/thể chế  (McKinnon, 1973; Shaw, 1973) Tự do hóa tài chính làm giảm áp lực lên việc phải bảo vệ thị trường tài chính.  (Stulz (1999) & (Henry, 2000;. Bekaert et al, 2000, 2001) Tự do hóa tài chính làm giảm chi phí vốn,tăng khả năng tiếp cận vốn cho các nhà đầu tư.  (Claesens et al, 2001; Stulz, 1999; Stiglitz, 2000) Tiến trình tự do hóa thường làm tăng mức độ hiệu quả của hệ thống tài chính, loại bỏ các tổ chức tài chính yếu kém và tạo ra áp lực lớn hơn cho việc cải cách cơ sở hạ tầng tài chính.  (Levine, Loayza, và Beck (2000)) Quy định về pháp lý và các yếu tố ràng buộc có tác động thế nào đến sự phát triển của các định chế tài chính trung gian.  ( LLSV,1997, 1998) Yếu tố pháp lý có ảnh hưởng mạnh mẽ đến các giao dịch tài chính & giải thích sự khác biệt trong mức độ phát triển tài chính giữa các quốc gia. Company name II – ĐIỂM MỚI CỦA BÀI NGHIÊN CỨU  Mở rộng nghiên cứu trước đây của (Chinn Ito,2002)  Chứng minh các hệ thống tài chính với một mức độ phát triển pháp lý/thể chế cao hơn thì về lợi ích trung bình từ tự do hóa tài chính sẽ cao hơn, tác động tích cực của sự phát triển pháp lý/thể chế dường như chủ yếu là từ mức độ bảo vệ cổ đông và hoàn thiện các chuẩn mực kế toán.  Sử dụng dữ liệu đã được cập nhật và khám phá nhiều câu hỏi liên quan đến mối liên hệ giữa sự mở cửa tài khoản vốn và phát triển tài chính.  Điều tra các vấn đề liên quan đến trình tự của tự do hóa giữa các dòng lưu chuyển tài chính, thương mại xuyên biên giới và trình tự phát triển trong lĩnh vực ngân hàng và thị trường vốn. Company name II – GIỚI HẠN CỦA BÀI NGHIÊN CỨU  Chỉ tập trung vào sự phát triển của thị trường vốn trong nước.  Không xem xét tác động của tự do hóa tài khoản vốn trên danh sách niêm yết ở nước ngoài của các công ty quốc tế. Company name III- DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  Phân tích dữ liệu của 108 quốc gia (Có 21 nước công nghiệp và 31 quốc gia thị trường mới nổi) trong khoảng hai mươi năm từ 1980 đến 2000.  Dữ liệu của ICRG (International Country Rish Guide)  Dữ liệu LLSV (La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, and Vishny) Company name IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ 1. Xem xét lại các tác động dài hạn của sự mở cửa tài khoản vốn vào sự phát triển của tài chính  FD là một thước đo sự phát triển tài chính  KAOPEN đo lường sự mở cửa tài chính  X là một vector của các biến kiểm soát kinh tế, bao gồm:  Logarit thu nhập bình quân đầu người (tính theo phương pháp PPP)  Tỷ lệ lạm phát  Mở cửa thương mại  Li dùng để đo lường sự phát triển pháp lý /thể chế. Company name IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ a/Chỉ số tư do hóa tài khoản vốn – KAOPEN KAOPEN dựa trên 4 biến nhị phân:  K1: Biến chỉ sự hiện diện của tỷ giá hối đoái  K2: Biến chỉ sự hạn chế của giao dịch TK vãng lai  K3: Biến chỉ sự hạn chế của giao dịch TK vốn  K4: Biến chỉ ra yêu cầu miễn các khoản thu đánh vào xuất khẩu Company name IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Để kiểm soát sự giao dịch dòng vốn (K3), nhóm tác giả sử dụng biến SHAREk3( bao gồm năm t và 4 năm trước đó) Vector đầu tiên của KAOPEN đó là (SHAREk3, k1, k2, k4) Sự thay đổi của KAOPEN không chỉ đơn thuần là do SHAREk3 [...]... thống hành chính nhà nước IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name  Khoảng cách lớn về mức độ phát triển pháp lý và thể chế giữa các nước công nghiệp hóa và các nước đang phát triển Các nước thị trường mới nổi cũng đạt được một mức độ phát triển cao hơn trong hệ thống pháp lý và thể chế so với nhóm các nước đang phát triển IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Nhóm thứ hai: Nhóm các... trường vốn giữa 2 nhóm nước LDC và EMG  Khi mở cửa tài khoản vốn thì tốc độ phát triển thị trường vốn của các nước mới nổi khá nhanh so với các nước đang phát triển  Các biến các biến pháp lý /thể chế liên quan đến tài chính không thể hiện sự tác động mạnh mẽ như các biến pháp lý / thể chế chung IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Để cho mở cửa tài khoản vốn đóng góp vào sự phát triển của... trường vốn, các quốc gia phải được có được một mức độ phát triển pháp lý /thể chế lớn hơn LEGAL1 = -0,68 IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Đối với các nước với mức trên mức ngưỡng phát triển pháp lý và thể chế chung, KAOPEN và SMTV có một mối quan hệ dương (tích cực) IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Đối với các nước có mức dưới ngưỡng phát triển pháp lý, không có mối quan... rõ giữa việc mở cửa tài khoản vốn và phát triển thị trường chứng khoán IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Việc tự do hóa tài khoản vốn sẽ giúp cho thị trường vốn phát triển với điều kiện phải kiểm soát được tình trạng tham nhũng và có hệ thống luật pháp hoàn thiện →Đó là những điều kiện mà các quốc gia cần phải thiết lập để có thể nhận được những. .. cụ thể là, thặng dư ngân sách nhà nước, dự trữ quốc tế, và GDP bình quân đầu người IV – MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name 4 Sự phát triển ngân hàng là tiền đề quan trọng cho sự phát triển trong thị trường vốn OtherFin đề cập đến PCGDP cho các hồi quy về sự phát triển thị trường vốn và đề cập đến SMKC cho hồi quy với PCGDP IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ... (SMTO) IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name c/ Đo lường sự phát triển hành lang pháp lý và thể chế Biến pháp lý /thể chế có thể được phân loại thành 2 nhóm: Nhóm thứ nhất: Các biến đo lường liên quan đến sự phát triển chung của hệ thống pháp lý và thể chế:  LEGAL1 (Là thành phần chính đầu tiên của ba biến số khác)  CORRUPT : Mức độ tham nhũng  LAO: Mức độ về an ninh trật tự xã hội  BQ:... (7) và (11), hiệu ứng tổng của một đơn vị tăng lên trong KAOPEN được tính là 0,0006 cho các nước phát triển và 0,005 cho các EMG nếu chúng ta sử dụng mỗi trung bình mẫu con của LEGAL1, 0,74 cho nhóm trước đây và -0,28 cho sau này IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name  Sự khác biệt trong mức độ phát triển chung của hành lang pháp lý và thể chế làm ảnh hưởng hệ số KAOPEN trong sự phát triển. .. pháp lý & thể chế IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name 2 Mối quan hệ nhân quả ngược Sự phát triển của thị trường tài chính đòi hỏi phải tự do hóa tài chính chứ không phải ngược lại IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name 3 Trình tự của tự do hóa tài khoản vốn: Mở cửa thương mại là một điều kiện tiên quyết cho việc mở cửa tài chính ZT-1 | t-5 là một vector của các biến kiểm soát kinh... NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Trong các thành tố của biến hoàn thiện hệ thống pháp lý được thể hiện trong bảng 5-4 (chỉ ra lại tác động của yếu tố lãi suất) cho thấy mức độ bảo vệ lợi ích của các chủ nợ đều tác động đáng kể đến hệ thống ngân hàng & thị trường vốn, trong khi sự tương tác qua lại không được thể hiện rõ Nghiên cứu chỉ ra rằng mở cửa tài chính giúp cho thị trường vốn phát triển, cũng...IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name IV- MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name Những quốc gia có sự mở cửa giao dịch dòng vốn càng lớn thì chỉ số (KAOPEN) càng cao IV-MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ Company name b/ Các đo lường phát triển tài chính Một loạt các hồi quy được tiến hành cho mỗi biến phát triển tài chính (FD),bao gồm:  Tín dụng cá nhân - private . Company LOGO GVHD: CÔ ĐINH THỊ THU HỒNG NHÓM SVTH: NHÓM 02 NHỮNG VẤN ĐỀ VỀ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH? KIỂM SOÁT VỐN, THỂ CHẾ & MỐI TƯƠNG TÁC GIỮA CHÚNG Company name NỘI DUNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU MÔ HÌNH. CỨU VÀ KẾT QUẢ Khoảng cách lớn về mức độ phát triển pháp lý và thể chế giữa các nước công nghiệp hóa và các nước đang phát triển Các nước thị trường mới nổi cũng đạt được một mức độ phát triển. mở cửa tài chính?  Sự phát triển của khu vực ngân hàng có là một điều kiện tiên quyết cho sự tự do hóa tài chính  phát triển thị trường vốn và mối quan hệ giữa sự phát triển ngân hàng và thị