TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH VÀ QUẢN TRỊ ĐẦU TƯ ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD Sinh viên: Nguyễn Trọng Luân STT: 49 Lớp: TCNH 19D Giảng viên: PGS.TS Nguyễn Đình Thọ Hà Nội, 25/10/2014 MỤC LỤC 2 2 I. Tổng quan về Công ty cổ phần xây dựng Cotec 1.1. Giới thiệu chung về công ty - Tên tiếng Việt : CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG COTEC - Tên tiếng Anh : COTEC CONSTRUCTION JOINT STOCK Co. - Tên viết tắt : COTECCONS - Vốn điều lệ : 422 tỷ đồng ( Bốn trăm hai mươi hai tỷ đồng ) - Địa Chỉ : 236/6 Điện Biên Phủ, Phường 17, Quận Bình Thạnh, TP. HCM - Điện thoại : (84 - 8) 3 5142255/66 - Fax : (84 - 8) 3 5142277 - Email : contact@coteccons.vn - Website : www.coteccons.vn - Tên chứng khoán : Cổ phiếu Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec - Mã chứng khoán : CTD 1.2 . Lĩnh vực kinh doanh Xây dựng các công trình dân dụng và công nghiệp. - Thiết kế tổng mặt bằng xây dựng công trình. Thiết kế công trình dân dụng và công nghiệp. Thiết kế nội ngoại thất công trình. - Thiết kế lắp đặt phần cơ điện công trình 1.3. Địa bàn kinh doanh: Địa bàn hoạt động kinh doanh chính chiếmtrên 10% tổng doanh thu của Công ty hiện nay tập trung vào cáckhu vực: -Tp. Hồ Chí Minh . Bà Rịa - Vũng tàu - Đà Nẵng . Hà Nội 1.4 Công ty con và công ty liên kết Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Phú Hưng Gia 3 - Địa chỉ : 312 Nguyễn Thượng Hiền, Phường 5, Quận Phú Nhuận, Tp. HCM - Vốn điều lệ : 100.000.000.000 đồng ( Một trăm tỷ đồng ) - Tỷ lệ sở hữu của COTECCONS : 20,16% Được thành lập từ năm 2004, ngành nghề chính là xây dựng, kinh doanh và đầu tư bất động sản. Đối với lĩnh vực bất động sản: Công ty Phú Hưng Gia là chủ đầu tư Khu Chung cư Botanic - Quận Bình Thạnh, Chung cư Pavillon tại Quận 3, Tp. HCM. Tóm tắt về tình hình hoạt động tài chính: - Tổng tài sản Công ty tại thời điểm 31/12/2012 : 730.706.913.497 VNĐ - Nguồn vốn chủ sở hữu tại thời điểm 31/12/2012 : 236.998.639.588 VNĐ - Kết quả sản xuất kinh doanh: Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Uy Nam (UNICO NS) - Địa chỉ : Lầu 5, 6 - 236/6 Điện Biên Phủ, Phường 17, Quận Bình Thạnh, Tp. HCM - Vốn điều lệ : 63.600.000.000 VNĐ (Sáu mươi ba tỷ sáu trăm triệu đồng) - Tỷ lệ sở hữu của Coteccons : 31 % Được thành lập vào năm 2006, ngành nghề kinh doanh chính là xây dựng và kinh doanh vật liệu xây dựng. Đối với lĩnh vực kinh doanh vật liệu xây dựng, Unicons là một trong những đơn vị cung cấp truyền thống, cung cấpvật tư cho các công trình của Coteccons với giá cạnh tranh. Tóm tắt về tình hình hoạt động tài chính: - Tổng tài sản Công ty tại thời điểm 31/12/2012 : 643.989.384.161 VNĐ - Nguồn vốn chủ sở hữu tại thời điểm 31/12/2012 : 216.444.056.640 VNĐ - Kết quả sản xuất kinh doanh: 4 1. Doanh thu thuần 1.500.000.000.000 1.814.258.200.997 120,95% 2. Lợi nhuận sau thuế 40.000.000.000 42.046.776.074 105,12% ( VNĐ ) Công ty Cổ phần Đầu tư địa ốc Phú Gia An - Địa chỉ : 72 Nguyễn Thị Thập, P. Bình Thuận, Quận 7. Tp. HCM - Vốn điều lệ : 128.000.000.000 đồng ( Một trăm hai mươi tám tỷ đồng ) - Coteccons nắm giữ : 39% - Ngành nghề KD chính : Đầu tư Bất động sản Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Triệu Hưng Gia - Địa chỉ : 31 Lý Văn Phức, Phường Tân Định, Quận 1, Tp. HCM - Vốn điều lệ : 38.000.000.000 đồng (Ba mươi tám tỷ đồng) - Coteccons đã góp vốn : 6.000.000.000 đồng (Sáu tỷ đồng) - Ngành nghề KD chính : Đầu tư Bất động sản Công ty Cổ phần Thương Mại Quảng Trọng - Địa chỉ : 14H1 Ngô Đức Kế, Phương 7, Tp. Vũng Tàu, Tỉnh BR - Vũng Tàu - Vốn điều lệ : 100.000.000.000 đồng ( Một trăm tỷ đồng ) - Coteccons đã trả : 18.000.000.000 đồng (Mười tám tỷ đồng ) - Ngành nghề kinh doanh : Đầu tư bất động sản Do tình hình bất động sản đóng băng trong thời gian qua nên các dự án bất động sản do các Công ty (Phú GiaAn, Triệu Hưng Gia và Công ty Quảng Trọng) đầu tư vẫn chưa được triển khai, nên chưa phát sinh doanh thuhoạt động. 5 II. Phân tích Công ty cổ phần xây dựng Cotec 1. Phân tích định tính 1.1. Chất lượng quản trị công ty Hội đồng quản trị đã giao quyền cho Ban Tổng giám đốc quyết định các vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh theo quy định của Điều lệ Công ty và những quy định hiện hành của pháp luật, đồng thời thiết lập cơ chế kiểm tra, giám sát công tác điều hành thông qua các báo cáo định kỳ, đột xuất và báo cáo trực tiếp tại các buổi họp của Hội đồng Quản trị. Ban lãnh đạo Công ty thể hiện tinh thần trách nhiệm cao trong công việc, có sự phân công phân nhiệm rõ ràng. Các buổi họp giao ban được duy trì hàng tuần, quản lý và điều hành Công ty theo đúng qui định của pháp luật. Trong năm các định hướng chiến lược của Hội đồng Quản trị và Nghị quyết Đại hội đồng Cổ đông được triển hai thực hiện theo đúng kế hoạch, hoàn thành chỉ tiêu kế hoạch sản xuất kinh doanh đề ra, các mặt hoạt động của Công ty được cải tiến theo hướng chuyên nghiệp. Để đạt được hiệu quả trên là do có sự phối hợp tốt giữa Hội đồng Quản trị và Ban Tổng Giám đốc. Chỉ đạo và điều hành đảm bảo nguyên tắc tập trung dân chủ, bàn bạc và quyết định công việc công khai, minh bạch, tuân thủ theo đúng quy định của pháp luật. 1.2. Các dự án Từ đầu năm 2013 đến nay CTD đã tham gia nhiều đợt đấu thầu và thắng tổng giá trị hợp đồng khoảng 3.000 tỷ đồng, Ban Lãnh Đạo Công ty dự kiến đến cuối năm có thể thắng thêm khoảng 2.000 tỷ đồng nữa. Một số hợp đồng có giá trị lớn như: + Chung cư An Phú 2: Q6 TPHCM, quy mô 2 tầng hầm và 25 tầng lầu với tổng diện tích xây dựng khoảng 37.000 m2. Dự án bắt đầu thi công vào tháng 7/2013 với giá trị 216 tỷ đồng. + Trung tâm thương mại SC Vivocity: Q7 TPHCM, quy mô 1,5 tầng hầm và 5 tầng lầu, tổng diện tích xây dựng là 110.000 m2. Dự án trị giá 1.120 tỷ đồng được đầu tư trực tiếp từ Singapore, bắt đầu khởi công vào tháng 6 và dự kiến hoàn thành sau 16 tháng xây dựng. + Trung tâm mua sắm Aeon:nằm ở khu đô thị Canary tỉnh Bình Dương do Obayashi (Nhật Bản) làm chủ đầu tư, quy mô sàn xây dựng là 70.000 m2, giá trị hợp đồng 6 khoảng 120 tỷ đồng, dự kiến bàn giao vào đầu năm 2014. +Văn Hóa Khách Sạn: Q1 TPHCM, giá trị 100 tỷ đồng do Quê Hương Liberty làm chủ đầu tư với quy mô 3 tầng hầm và 15 tầng lầu, tổng diện tích xây dựng 12.000 m2. Dự án bắt đầu được xây dựng vào tháng 5 và sẽ hoàn thành vào tháng 11. Giá trị hợp đồng của các dự án thắng thầu chuyển từ năm 2012 sang 2013 vào khoảng 2.900 tỷ đồng, trong đó 70-80% sẽ được thực hiện trong năm nay. Mặc dù thị trường BĐS trầm lắng, CTD vẫn có mức DT và LN vượt trội so với các đối thủ nhờ vào năng lực đã được khẳng định trong ngành từ nhiều năm qua.KQKD trong 2 quý đầu năm là khả quan vớiDT đạt 2.259 tỷ đồng (+16,2% y-o-y) và LNST đạt 129,3 tỷ đồng (+20,4% y-o-y). Xây dựng công trình là mảng kinh doanh cốt lõi đóng góp đến 98,3% trong cơ cấu DT 2. Phân tích định lượng 2.1. Bảng cân đối kế toán Đơn vi: tỷ đồng Theo năm 2009 2010 2011 2012 2013 TÀI SẢN NGẮN HẠN 1159.73 1284.33 1786.94 3047.90 3995.93 Tiền và tương đương tiền 369.04 289.88 251.98 681.49 618.52 Giá trị thuần đầu tư ngắn hạn 170.31 5.99 4.90 515.34 1055.50 Các khoản phải thu 307.94 513.48 1.146.44 1.457.89 2.010.31 Hàng tồn kho. ròng 267.79 440.71 365.17 383.85 248.34 Tài sản lưu động khác 44.65 34.26 18.44 9.33 63.26 TÀI SẢN DÀI HẠN 612.21 733.09 672.70 565.18 556.33 Phải thu dài hạn 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Tài sản cố định 157.01 257.64 258.01 226.95 250.37 Giá trị ròng tài sản đầu tư 64.66 103.16 99.73 96.29 92.31 Đầu tư dài hạn 325.46 186.09 116.33 111.81 104.52 Lợi thế thương mại 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Tài sản dài hạn khác 65.08 186.20 198.63 130.12 109.14 TỔNG TÀI SẢN 1771.94 2017.42 2459.64 3.613.0 7 4.552.26 NỢ PHẢI TRẢ 674.24 748.83 1.022.0 9 1.535.0 7 2.083.77 Nợ ngắn hạn 671.29 742.86 1.014.83 1.520.65 2.002.90 Nợ dài hạn 2.96 5.97 7.26 14.42 80.87 VỐN CHỦ SỞ HỮU 1.097.70 1.268.59 1.437.55 2.078.00 2.302.48 Vốn và các quỹ 1.101.16 1.268.59 1.437.55 2.078.00 2.302.48 Các quỹ khác 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Lãi chưa phân phối 214.51 280.19 322.32 351.05 465.96 Vốn Ngân sách nhà nước -3.46 0.00 0.00 0.00 0.00 7 và quỹ khác LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ 0.00 0.00 0.00 0.00 166.02 TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 1.771.94 2.017.42 2.459.64 3.613.07 4.552.26 2.2 Kết quả hoạt động kinh doanh Đơn vị: tỷ đồng Theo năm 2009 2010 2011 2012 2013 Doanh thu thuần 1962.33 3303.78 4509.63 4477.28 6189.65 Giá vốn bán hàng -1691.64 -3021.57 -4163.02 -4154.66 -5725.28 Lãi gộp 270.69 282.21 346.62 322.62 464.37 Thu nhập tài chính 48.54 85.10 59.57 92.10 118.29 Chi phí tài chính -20.77 0.71 -8.39 -0.22 0.96 Trong đó: chi phí tiền lãi vay 0.00 0.00 0.00 -0.44 0.00 Chi phí bán hàng 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Chi phí quản lý DN -37.15 -77.03 -117.72 -122.25 -216.76 Lãi/(Lỗ từ hoạt động kinh doanh) 261.30 290.99 280.08 292.25 366.86 Lãi lỗ trong công ty liên doanh. liên kết 0.00 0.00 0.00 0.00 9.52 Thu nhập/(Chi phí khác) 3.94 21.85 3.16 7.46 16.77 Lãi/(Lỗ ròng trước thuế) 265.24 312.84 283.24 299.71 393.15 Thuế TNDN - Hiện thời -42.22 -70.39 -71.47 -83.45 -112.17 Thuế TNDN - Hoãn lại 5.08 -2.13 -0.71 2.27 -1.10 Lãi/(Lỗ ròng sau thuế) 228.10 240.33 211.06 218.53 279.88 Lợi ích của cổ đông thiểu số 0.00 0.00 0.00 0.00 22.74 Lãi/(Lỗ thuần của cổ đông công ty mẹ) 228.10 240.33 211.06 218.53 257.14 2.3. Phân tích các chỉ tiêu tài chính Năm 2010 2011 2012 2013 Khả năng sinh lợi Tỷ suất lợi nhuận gộp (%) 8.54 % 7.69 % 7.21 % 7.50 % Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (%) 9.47 % 6.28 % 6.69 % 6.35 % Tỷ suất lợi nhuận ròng (%) 7.27 % 4.68 % 4.88 % 4.52 % EBIT (Tỷ VND) 312.84 283.24 300.15 393.15 8 EBITDA (Tỷ VND) 342.29 323.05 338.62 430.32 ROE (%) 20.31 % 15.60 % 12.43 % 11.74 % ROA (%) 12.68 % 9.43 % 7.20 % 6.30 % Hiệu quả hoạt động Vòng quay hàng tồn kho (ngày) 9 10 11 16 Vòng quay khoản phải thu (ngày) 9 6 3 4 Vòng quay khoản phải trả (ngày) 12 13 9 7 Vòng quay tổng tài sản (lần) 2 2 1 2 Khả năng trả lãi vay (lần) 0 0 676 0 Khả năng tài chính Nợ/Tổng tài sản (lần) 0.37 0.42 0.42 0.46 Nợ/Vốn chủ sở hữu (lần) 0.59 0.71 0.74 0.91 Vay dài hạn/Tổng tài sản (lần) 0.00 0.00 0.00 0.01 Vay dài hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) 0.00 0.00 0.00 0.03 Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản (lần) 0.37 0.41 0.42 0.44 Nợ ngắn hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) 0.59 0.71 0.73 0.87 Tăng trưởng Tăng trưởng doanh thu (%) 68.36 % 36.50 % -0.72 % 38.25 % Tăng trưởng lợi nhuận ròng (%) 5.36 % -12.18 % 3.54 % 28.07 % Thanh Toán Tỉ số thanh toán hiện hành (lần) 1.73 1.76 2.00 2.00 Tỉ số thanh toán nhanh (lần) 1.09 1.39 1.75 1.84 Tỉ số thanh toán tiền mặt (lần) 0.40 0.26 0.79 0.84 2.4. Phân tích tác động nhờ M&A Tăng trưởng trở lại trong 9T2013 CTD ghi nhận KQKD khả quan trong 9T2013 sau hai năm tăng trưởng kém. Doanh thu hợp nhất đạt 3.762 tỷ. tăng 22.4% n/n nhờ tăng trưởng từ mảng xây dựng (chiếm 98% tổng doanh thu). Lợi nhuận trước thuế tăng 34.2% n/n đạt 289.5 tỷ do thu nhập tài chính ròng tăng mạnh 66% n/n (lượng tiền gửi ngân hàng lớn 1.368 tỷ cuối quý 3/2013 trong khi không vay nợ ngân hàng). 9 LNST đạt 187.8 tỷ. tăng 15.8% n/n do thuế suất thuế TNDN bình quân cao hơn so với cùng kỳ (30.2% so với 24.8% vì điều chỉnh một số chi phí không được khấu trừ thuế) và loại trừ lợi ích của cổ đông thiểu số. KQKD tốt của CTD trong 9T2013 có đóng góp từ công ty con. CTCP đầu tư xây dựng Uy Nam (Unicons. chuyên xây dựng dân dụng và công nghiệp) CTD đã mua thêm 2.64 triệu cổ phiếu Unicons vào tháng 5/2013. nâng tỷ lệ sở hữu từ 31% lên 51.2%. Theo đó. Unicons trở thành công ty con của CTD và được hợp nhất KQKD từ quý 2/2013. Nếu xét riêng KQKD của công ty mẹ. trong 9T2013 doanh thu chỉ tăng 1.4% n/n đạt 3.115 tỷ và LNST đạt 170 tỷ. tăng 12% n/n. Chiến lược tái cấu trúc.Unicons là một trong 2 công ty liên kết mà CTD có kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu để hợp nhất. Với quy mô vốn chủ sởhữu 261 tỷ (đến 31/12/2012). năm 2012 công ty con Unicons đạt doanh thu 1.814 tỷ và LNST 42 tỷ. Lợi nhuận của Unicons trong giai đoạn 2007-2012 tăng trưởng bình quân khoảng 20%/năm. Việc hợp nhất các công ty liên kết nằm trong chiến lược tái cấu trúc của CTD để trở thành một tập đoàn xây dựng vững mạnh. Việc tái cấu trúc này sẽ giúp củng cố thương hiệu và uy tín của CTD. đẩy mạnh tăng trưởng trong tương lai. 2.5. Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu Năm 2010 2011 2012 2013 Cổ phiếu Giá 70 30 29.7 50.5 Số lượng cổ phiếu đang lưu hành 30750000 42133344 42133344 42133344 Vốn hóa (Tỷ VND) 1891.13 1953.86 2595.30 2595.30 Cổ tức 2 2 2 1 Định giá EPS (VND) 7815.52 6643.50 5178.38 6093.31 P/E (x) 7.87 9.26 11.88 10.09 BVS 41.255 45.249 49.242 54.561 P/B (x) 1.49 1.36 1.25 1.13 10 [...]... đầu tư dài hạn đang sở hữu cổ phiếu CTD: nắm giữ và theo dõi − biến động trong dài hạn có khả năng cao là giá lên Đối với các nhà đầu tư chưa sở hữu cổ phiếu CTD: nên cân nhắc chọn điểm mua ở vùng giá thấp khi thị trường điều chỉnh 11 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Danh sách phân ngành cac công ty niêm yết trên HOSE năm 2013 2 Báo cáo tài chính CTD 3 Báo cáo thường niên 2013 CTD 12 . thương hiệu và uy tín của CTD. đẩy mạnh tăng trưởng trong tương lai. 2.5. Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu Năm 2010 2011 2012 2013 Cổ phiếu Giá 70 30 29.7 50.5 Số lượng cổ phiếu đang lưu. TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH VÀ QUẢN TRỊ ĐẦU TƯ ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD Sinh viên: Nguyễn Trọng Luân STT: 49 Lớp: TCNH 19D Giảng viên:. đang sở hữu cổ phiếu CTD: nắm giữ và theo dõi biến động. trong dài hạn có khả năng cao là giá lên. − Đối với các nhà đầu tư chưa sở hữu cổ phiếu CTD: nên cân nhắc chọn điểm mua ở vùng giá thấp khi