ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN HỒNG GIANG XÂY DỰNG KHUÔN KHỔ DỰ BÁO BIÊN ĐỘ DAO ĐỘNG HÀNG NĂM CỦA VN–INDEX PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG TƢ VẤN ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN THĂNG LONG Chuyên ngành : Quản trị Kinh doanh Mã số : 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN ĐỨC THÀNH Hà Nội - Năm 2010 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ với đề tài : “Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index phục vụ hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty CPCK Thăng Long” cơng trình nghiên cứu tơi Những nội dung trình bày luận văn trung thực Phần lớn số liệu bảng biểu, biểu đồ phục vụ cho việc phân tích, chứng minh, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần Tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn sử dụng, kế thừa số kết nghiên cứu số liệu tác giả (đặc biệt TS Nguyễn Đức Thành), trang web… người viết có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Đức Thành – Giám đốc Trung tâm Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh Tế - ĐHQGHN tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức, kinh nghiệm thời gian quý báu Thầy dành cho tơi suốt q trình nghiên cứu thực luận văn Xin cảm ơn Thầy, Cô giáo bạn lớp Cao học QTKD-K16 giúp đỡ, động viên, chia sẻ kinh nghiệm hữu ích cho tơi q trình học tập thực luận văn tốt nghiệp Hà Nội, tháng 10 năm 2010 Tác giả Nguyễn Hồng Giang MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ iii MỞ ĐẦU Chƣơng CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CHO VIỆC XÂY DỰNG KHUÔN KHỔ DỰ BÁO BIÊN ĐỘ DAO ĐỘNG HÀNG NĂM CỦA VN-INDEX PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG TƢ VẤN ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN ………………………… 1.1 Sơ lƣợc thị trƣờng chứng khốn, cơng ty chứng khoán hoạt động tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán 1.1.1 Khái niệm chất thị trường chứng khoán 1.1.2 Cơng ty chứng khốn hoạt động công ty CK 1.1.2.1 Khái niệm, đặc điểm vai trò công ty CK 1.1.2.2 Các hoạt động cơng ty chứng khốn 10 1.1.3 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty CK 14 1.1.3.1 Khái niệm vai trò hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn 14 1.1.3.2 Tính cần thiết hoạt động tư vấn đầu tư CK 15 1.1.3.3 Phân loại tư vấn đầu tư chứng khoán 16 1.1.3.4 Nội dung hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 21 1.1.3.5 Nguyên tắc hoạt động tư vấn đầu tư CK 23 1.2 Định giá tài sản định giá cổ phiếu 24 1.2.1 Định nghĩa tài sản 24 1.2.2 Phương pháp định giá tài sản 25 1.2.3 Định giá cổ phiếu 28 1.2.3.1 Quan điểm chung giá trị cổ phiếu 29 1.2.3.2 Ý nghĩa định giá cổ phiếu 30 1.2.3.3 Các phương pháp định giá cổ phiếu 31 1.3 Dự báo số thị trƣờng chứng khoán theo năm thực tiễn Vnindex 33 1.3.1 Tầm quan trọng dự báo số thị trường chứng khoán theo năm 33 1.3.2 Vận dụng thực tiễn dự báo VN-Index 34 1.3.2.1 Khuôn khổ dự báo VN-Index theo năm 34 1.3.2.2 Kỹ thuật xây dựng khuôn khổ dự báo VN-Index theo năm 35 Chƣơng THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2009 VÀ XÂY DỰNG KHUÔN KHỔ DỰ BÁO BIÊN ĐỘ DAO ĐỘNG HÀNG NĂM CỦA VN-INDEX 40 2.1 Thực trạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam năm 2009 40 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam… …40 2.1.2 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2009… 45 2.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến trạng thái thị trường chứng khoán Việt Nam… 50 2.1.3.1 Yếu tố bên 50 2.1.3.2 Yếu tố bên 52 2.2 Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index… 56 2.2.1 Yếu tố tiên cho dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index ………… ……………………………………………………………………… 56 2.2.2 Các kịch hàng năm VN-Index 59 2.2.3 Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VNIndex…………… ……………………………………………………………………… 61 2.2.4 Dự báo VN-Index 2010 70 2.2.5 Các hàm ý cho Nhà đầu tư Cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long ………… ……………………………………………………………………… 72 Chƣơng VẬN DỤNG KHUÔN KHỔ DỰ BÁO BIÊN ĐỘ DAO ĐỘNG HÀNG NĂM CỦA VN-INDEX PHỤC VỤ HOẠT ĐỘNG TƢ VẤN ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CPCK THĂNG LONG 75 3.1 Thực trạng hoạt động tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn Cơng ty CPCK Thăng Long 75 3.1.1 Tổng quan Công ty CPCK Thăng Long 75 3.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển 75 3.1.1.2 Sơ đồ cấu tổ chức 81 3.1.2 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty CPCK Thăng Long… 82 3.1.2.1 Tổ chức thực 82 3.1.2.2 Hình thức tư vấn 83 3.1.2.3 Nội dung tư vấn 84 3.1.2.4 Thực quy trình tư vấn đầu tư chứng khốn 87 3.2 Vận dụng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index phục vụ hoạt động tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán Công ty CPCK Thăng Long 88 3.2.1 Về quản lý nguồn nhân lực 89 3.2.2 Về công nghệ thông tin 93 3.2.2.1 Yêu cầu hệ thống công nghệ thông tin 93 3.2.2.2 Yêu cầu kỹ thuật 94 3.2.2.3 Yêu cầu phần mềm ứng dụng 95 3.2.3 Về pháp lý 97 KẾT LUẬN 100 TÀI LIỆU THAM KHẢO 101 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nguyên nghĩa Tiếng Anh CNH Chứng khoán CK Tiếng Việt CTCPCK Cơng nghiệp hóa Cơng ty cổ phần chứng khoán HASTC Doanh nghiệp DN Hanoi Stock Center Trung tâm chứng khoán Hà Nội HĐH Hiện đại hóa HĐQT Hội đồng quản trị HNX Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 10 IPO Initial Public Offering Phát hành chứng khoán lần đầu công chúng 11 NĐT Nhà đầu tư 12 NHNN Ngân hàng Nhà nước 13 NHTM Ngân hàng Thương mại 14 OTC Over The Counter Thị trường chứng khoán phi tập trung 16 SSC State Securities Commision Ủy ban chứng khoán Nhà of Viet Nam 15 nước Thương mại cổ phần TMCP i TSC Thang Long securities Joint Công ty cổ phần chứng Stock Company 17 khoán Thăng Long 18 TTCK Thị trường chứng khoán 19 TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam 20 Ủy ban chứng khoán Nhà UBCKNN nước 21 USD United States Dolla Đô la Mỹ 22 VND Viet Nam Dong Việt Nam Đồng 23 VN-Index Viet Nam Index Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Trang Bảng 1.1 Giá trị tài sản thông tin cung cấp 28 Bảng 2.1 Các kịch khác VN-Index năm 2007 64 Bảng 2.2 Các kịch khác VN-Index năm 2008 66 Bảng 2.3 Các kịch khác VN-Index năm 2009 68 Bảng 2.4 Các kịch khác VN-index năm 2010 70 ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ STT Hình vẽ Nội dung Trang Hình 1.1 Chỉ số VN-Index từ 2006 - 2009 36 Hình 2.1 Diễn biến VN-Index năm 2009 46 Hình 2.2 Các kiện tác động đến thị trường 58 chứng khoán năm 2009 Hình 2.3 Tổng lợi nhuận rịng doanh 62 nghiệp niêm yết HOSE, 2006-2009 Hình 2.4 Diễn biến Vn-Index năm 2006 64 Hình 2.5 Diễn biến Vn-Index năm 2007 66 Hình 2.6 Diễn biến Vn-Index năm 2008 67 Hình 2.7 Diễn biến Vn-Index năm 2009 69 Hình 2.8 Vn-Index năm từ tháng 01/2010 đến 72 tháng 05/2010 10 Hình 3.1 Tài sản vốn chủ sở hữu từ 2006 – 77 2009 11 Hình 3.2 Kết kinh doanh cơng ty từ 2007 78 - 2009 12 Hình 3.3 Thị phần môi giới công ty 79 chứng khốn HOSE q IV/2009 13 Hình 3.4 Tài khoản quản lý cơng ty 80 14 Hình 3.5 Sơ đồ cấu tổ chức công ty 81 iii MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Để thực đường lối CNH-HĐH đất nước, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, tăng sức cạnh tranh từ trì tăng trưởng hàng năm địi hỏi kinh tế Việt Nam phải có nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển Việc đời thị trường chứng khoán mà đầu vận hành Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khốn Tp.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 đánh dấu bước ngoặt to lớn cho phát triển nói chung kinh tế Việt Nam Cùng với hoạt động Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khốn Tp.Hồ Chí Minh (ngày Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp.HCM (HOSE)), Vnindex (chỉ số phản ánh lên xuống giá chứng khoán niêm yết HOSE) coi báo quan trọng cho “sức khỏe” doanh nghiệp niêm yết phần kinh tế Việt Nam Bởi số lượng doanh nghiệp đăng ký niêm yết HOSE ngày tăng, bao gồm hầu hết lĩnh vực kinh doanh với mức vốn hóa chiếm tỷ trọng cao kinh tế (tính đến hết 24/11/2009 có 256 chứng khoán niêm yết HOSE với giá trị niêm yết lên tới 105.369.385,26 triệu đồng) Tháng 5/2000, Công ty CPCK Thăng Long thành lập ngân hàng TMCP Quân Đội với vốn điểu lệ ban đầu tỷ VND, đến Cơng ty có số vốn điều lệ 800 tỷ VND với tổng tài sản gần 5000 tỷ VND Gắn liền với phát triển nói chung Công ty, hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn ln đóng vai trị then chốt Song để thực tốt hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn việc dự báo thị trường nói chung dự báo Vnindex nói riêng vơ quan trọng Từ thực tế này, vấn đề cấp thiết đặt với CTCPCK Thăng Long phải xây dựng riêng cho khn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm số VN-Index nhằm làm cho hoạt động tư vấn đầu tư nói riêng hoạt động kinh doanh cơng ty nói chung Do đó, tác giả chọn đề tài “Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index phục vụ hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty CPCK Thăng Long” làm đề tài luận văn tốt nghiệp Tình hình nghiên cứu Hiện nay, có nhiều sản phẩm dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam 2009:  Các Báo cáo Viet Nam Monitor HSBC hàng tháng;  Các báo cáo Economist‟s Intellegence Unit (EIU) tình hình kinh tế Việt Nam;  Các cơng ty chứng khốn nước thường sử dụng mơ hình phân tích kỹ thuật để dự báo ngắn hạn;  Nguyễn Đức Thành (2009) đề xuất phương pháp dự báo số VN-Index theo năm, ứng dụng cho năm 2007-2009 Các sản phẩm nghiên cứu bước đầu đưa dự báo cho thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2009 Song thực tế, chưa có cơng trình nghiên cứu xây dựng khuôn khổ dự báo đầy đủ để làm sở phát triển thành mơ hình dự báo biến động VN-Index hàng năm phục vụ cho hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Mục đích: Làm rõ nguyên nhân biến động VN-Index thông qua yếu tố tác động Từ xây dựng khn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index phục vụ hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty CPCK Thăng Long không phần quan trọng, cơng ty nên thực khuyến khích nhân viên vật chất tinh thần khen thưởng, tuyên dương họ đạt thành tích tốt, mang lại doanh thu uy tín cho cơng ty - Nguồn nhân lực vừa đủ lớn vừa có chất lượng điều kiện để cơng ty đảm nhận nhiều dự án tư vấn với quy mô lớn hơn, tăng lực cạnh tranh thị trường Do đó, song song với việc đào tạo nguồn nhân lực, TSC cần thường xuyên tuyển thêm nhân viên đáp ứng yêu cầu công vỉệc đồng thời tạo môi trường cạnh tranh buộc nhân viên cũ phải làm việc hết mình, khơng bị đào thải theo quy luật Tình trạng chảy máu chất xám “nỗi đau” không riêng công ty Bởi cạnh tranh cạnh tranh chất xám, đội ngũ nhân lực Chế độ lương công ty phải trọng quan tâm thích đáng Tuy lương nhu cầu thấp tháp nhu cầu Maslow, song lại điều kiện cần để người lao động làm việc cống hiến Mức lương nhân viên công ty từ khoảng – triệu đồng Đối với cán quản lý phân tích từ 10 – 15 triệu đồng theo tác giả chưa hấp dẫn nhân viên Trong thời gian tới mức lương cần tăng thêm thích đáng, sử dụng lương mắt xích nhằm giữ chân nhân viên Thứ thưởng Đối với nhân viên môi giới - tư vấn, công ty thực hình thức trích % lợi nhuận từ việc phát triển chăm sóc khách hàng Tuy nhiên, phần trăm thấp Điều nhân viên tư vấn người tiếp xúc lôi kéo khách hàng Điều quan trọng để khách hàng có đến với cơng ty hay khơng sản phẩm hình thức tư vấn, chăm sóc khách hàng Điều nằm nhà phân tích chiến lược, người đưa sản phẩm phân tích xu hướng 92 biến động thị trường công ty Đội ngũ phải thưởng thích đáng % lợi nhuận điều kiện làm việc hẳn đối thủ cạnh tranh Khi điều đồng thực hiện, công ty có nhân viên ưu tú nhất, làm việc hiệu trung thành với lợi ích công ty 3.2.2 Về công nghệ thông tin Tài khoản nhà đầu tư ngày tăng lên số lượng lớn, công nghệ thông tin hoạt động tư vấn, quản lý quan trọng Năm 2009, công ty quản lý 26.939 tài khoản khách hàng Con số tài khoản tương đối lớn, cơng nghệ khơng đáp ứng địi hỏi thực tế dẫn đến thiệt hại nặng nề cho khách hàng công ty Cần thiết công ty phải có đội ngũ kỹ sư cơng nghệ thơng tin có kỹ năng, kiến thức tâm nghề cộng với việc đầu tư trang thiết bị đại vô quan trọng Theo tác giả, để nâng cao lực cạnh tranh hiệu tư vấn đầu tư công ty, việc đại hóa cơng nghệ thơng tin điều cấp thiết Công ty cần thực đảm bảo yêu cầu sau: 3.2.2.1 Yêu cầu hệ thống công nghệ thông tin - Công ty trang bị hệ thống công nghệ thông tin phục vụ hoạt động nghiệp vụ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép - Hệ thống công nghệ thông tin phải thiết kế có dự phịng, đảm bảo cho hệ thống trạng thái sẵn sàng phục vụ giao dịch chứng khốn cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư - Hệ thống phải thiết kế đảm bảo khả mở rộng, nâng cấp tương lai đảm bảo tối ưu hóa lực xử lý thơng tin mạng máy tính - Hệ thống công nghệ thông tin phải thiết kế đảm bảo tập trung dịch vụ thông tin, sở liệu sử dụng chung tồn cơng ty 93 - Hệ thống công nghệ thông tin phải thiết kế đảm bảo an toàn bảo mật - Hệ thống công nghệ thông tin phải thiết kế đảm bảo khả phân tách, phát xử lý cố, nhanh chóng khắc phục lỗi hệ thống - Hệ thống công nghệ thông tin công ty kết nối với hệ thống giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu ký Chứng khốn, phải đảm bảo tính tương thích đường truyền, chuẩn cơng nghệ an tồn bảo mật hệ thống 3.2.2.2 Yêu cầu kỹ thuật - Công ty phải trang bị máy chủ cho hệ thống công nghệ thơng tin Máy chủ phải có cấu hình phù hợp với yêu cầu phần mềm cài đặt máy chủ dịch vụ mà máy chủ cung cấp Các phần mềm ứng dụng dịch vụ liên quan đến hoạt động giao dịch nhà đầu tư phải trì hoạt động máy chủ Khơng sử dụng máy tính cá nhân đóng vai trò máy chủ - Hệ thống đường truyền kết nối thuộc hệ thống giao dịch công ty, hệ thống đường truyền kết nối công ty với Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lưu ký Chứng khoán phải đạt tốc độ kết nối đảm bảo giao dịch thông suốt - Các thiết bị lưu dự phịng phải chun dụng Phải có giải pháp lưu dự phòng tập trung cho liệu ứng dụng nghiệp vụ - Trang bị hệ thống chống sét cho hệ thống mạng máy chủ, đảm bảo chống sét đánh trực tiếp chống sét lan truyền Cơng ty phải có giải pháp bảo mật để bảo đảm an tồn cho hệ thống mình, cụ thể sau: 94 - Sử dụng thiết bị tường lửa (firewall) để ngăn chặn công trực tiếp vào thông tin quan trọng hệ thống, kiểm sốt thơng tin vào hệ thống trụ sở chi nhánh - Cơng ty nên sử dụng thiết bị phát ngăn chặn xâm nhập (IPS) để ngăn chặn kết nối trái phép vào tài nguyên quan trọng chúng qua tường lửa - Sử dụng phần mềm chống virus (Anti-Virus) phần mềm chống phần mềm gián điệp (Anti-Spyware) tất máy chủ, máy trạm cổng kết nối với mạng công cộng (Internet) - Thường xuyên cập nhật sửa lỗi hệ điều hành máy chủ, máy trạm phần mềm hệ thống khác Cấu hình hệ thống để cập nhật tự động, tâp trung phiên phần mềm chống virus mẫu virus - Công ty nên sử dụng giải pháp khác như: mạng riêng ảo; mã hóa liệu đường truyền; kiểm sốt truy cập web nhằm giảm thiểu nguy an toàn cho máy trạm truy cập web; ngăn chặn thư rác; tường lửa cho ứng dụng web - Thực chia tách hệ thống mạng thành vùng mạng khác theo mục đích sử dụng, đối tượng sử dụng có sách bảo mật cho vùng Mục đích nhằm phân tán rủi ro hệ thống bị lỗi, hệ thống nhỏ khác hoạt động Ngồi để thực ước lượng Ex-post hàng năm công ty cần phải lưu trữ liệu sở có thơng tin giá trị thị trường cổ phiếu tất cổ phiếu niêm yết HOSE qua năm Từ đó, cơng ty có để cập nhật liệu tình hình biến động giá trị cổ phiếu niêm yết hay ngừng niêm yết HOSE dùng cho việc tính tốn dự báo biên độ dao động Vn-Index năm 3.2.2.3 Yêu cầu phần mềm ứng dụng 95 Hiện tại, công ty sử dụng phần mềm SmartBroker với tính ưu việt độ an toàn, bảo mật cao với hai phần BackOffice FrontOffice BackOffice: Là phần mềm quản lý toàn hoạt động giao dịch danh mục đầu tư khách hàng mở tài khoản TSC cho giao dịch thị trường niêm yết thị trường OTC FrontOffice: Là phần mềm thực giao dịch đặt lệnh, sử dụng cho Chi nhánh, Phòng giao dịch, Đại lý nhận lệnh TSC để nhập lệnh giao dịch khách hàng sử dụng cho khách hàng TSC đăng ký đặt lệnh, tra cứu thông tin lệnh, thông tin tài khoản, thông tin thị trường qua mạng Internet điện thoại di động - Hệ thống SmartBroker phát triển tảng Hệ điều hành AIX RedHad (Unix) đảm bảo cho tính ổn định bảo mật cho hệ thống - Hệ thống SmartBroker cài đặt với hệ thống dự phịng nóng (Hot Swap) cho phép hệ thống hoạt động hệ thống gặp cố - Hệ thống SmartBroker sử dụng Tivoli Storage Manager IBM làm hệ thống Backup định kỳ - Truy cập ứng dụng Internet điện thoại di động hệ thống SmartBroker sử dụng chế One-Time-Password qua thẻ sử dụng giải pháp bảo mật hãng Entrust Tuy tảng công nghệ ứng dụng công ty tiên tiến, song cơng nghệ ln thay đổi, địi hỏi đặt việc bảo mật, hiệu cao cấp thiết Thêm nữa, cơng ty cần có phần mềm chun dụng nhằm hỗ trợ cho việc thu thập cập nhật tính tốn giá trị sở cho cổ phiếu niêm yết HOSE Có vậy, cơng tác thực ước lượng Ex-post nhằm dự báo biên độ dao động hàng năm Vn-Index đạt hiệu mong muốn 96 3.2.3 Về pháp lý Mỗi định chịu chi phối tâm lý cá nhân Khi tâm lý NĐT lạc quan, họ có định theo chiều hướng tích cực, cịn bi quan họ có định theo chiều ngược lại Việc dự báo biên độ dao động VN-Index hàng năm xem dự báo, nắm bắt tâm lý NĐT thông qua biến tác động Mỗi động thái điều tiết, sách hay công cụ vĩ mô nhà nước ảnh hưởng đến VN-Index Bởi vậy, để phục vụ tốt công tác tư vấn đầu tư, đội ngũ nhân viên công ty phải nắm rõ diễn biến, cơng cụ sách kinh tế vĩ mơ Bởi biến có tác động lớn đến VN-Index Thứ nữa, việc hoàn thiện khung pháp lý để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư giao dịch TTCK sở để điều chỉnh mối quan hệ phát sinh lĩnh vực này, đồng thời định hướng cho hành vi xử cá nhân, tổ chức liên quan khuôn khổ pháp luật quy định Về phạm vi tư vấn, pháp luật chưa quy định giới hạn tư vấn xảy trường hợp nhân viên tư vấn với cam kết chắn làm tổn hại đến quyền lợi nhà đầu tư Như vậy, để hoạt động tư vấn sớm vào quỹ đạo chuyên nghiệp hoạt động tốt, cần phải có hành lang pháp lý vững cho nó, cụ thể cần phải làm rõ nội dung tư vấn đầu tư chứng khoán văn pháp luật Thêm phía UBCKNN cần : - Củng cố hệ thống đào tạo, cấp phép hành nghề tư vấn chứng khoán: Trong năm qua, UBCKNN tổ chức khóa đào tạo ngắn hạn cho nhân viên chứng khốn Tuy nhiên, khóa học áp dụng chung cho tất nhân viên mà chưa có chương trình chung cho nghiệp vụ Đây hạn chế cơng tác nâng cao kiến thức trình độ chun mơn cho 97 nhân viên tư vấn Chính đối trường hợp biến động đột xuất thị trường họ phản ứng lúng túng không khác nhà đầu tư Từ thực trạng đội ngũ nhân viên tư vấn vừa thiếu số lượng lẫn chất lượng, UBCKNN cần có sách đào tạo, chế quản lý thích hợp đảm bảo tính chặt chẽ, hiệu mà thơng thống Trong thời gian vừa qua, cơng ty chứng khốn thành lập ngày tăng cần lượng nhân lực lớn, điều kiện Ủy ban nhân viên chứng khốn phải có chứng hành nghề Vì thế, nhu cầu tham gia khóa học lấy chứng tăng lên đến tải Các nhà đầu tư muốn tham gia khóa học để hiểu biết chứng khoán thị trường chứng khốn Trong lượng giảng viên UBCKNN cịn hạn chế nên UBCKNN chưa đáp ứng hết nhu cầu đào tạo nhà đầu tư nhân viên cơng ty chứng khốn Ngồi chương trình đào tạo nay, UBCK cần tổ chức thêm khóa học đào tạo chuyên sâu cho nghiệp vụ cụ thể cơng ty chứng khốn - Phổ biến kiến thức, nâng cao nhận thức cho công chúng đầu tư: Để làm tốt điều này, UBCKNN cần triển khai chương trình đào tạo kiến thức chứng khốn TTCK hình thức sau: + Tổ chức lớp đào tạo, buổi nói chuyện chun đề cho cơng chúng đầu tư, phóng viên báo chí, sinh viên cung cấp tài liệu chứng khoán TTCK + UBCKNN sử dụng phương tiện truyền thơng phát thanh, truyền hình, đặc biệt internet + Mở khóa học chứng khốn TTCK cho người có nhu cầu tìm hiểu sâu lĩnh vực kết hợp với công ty chứng khoán để học viên tiếp xúc với thực tế 98 Bên cạnh đó, UBCKNN cần tuyên truyền văn hóa đầu tư cho cơng chúng để họ hình thành nâng cao thói quen đầu tư sở nghiên cứu phân tích thị trường - Tăng cường quản lý giám sát cơng ty chứng khốn: Mục tiêu việc làm nhằm đảm bảo tính ổn định thị trường bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư, công tác quản lý giám sát cơng ty chứng khốn biện pháp hữu hiệu mà UBCKNN phải thường xuyên thực Trong hoạt động tư vấn, nhà tư vấn cơng ty chứng khốn lợi dụng chức vụ quyền hạn để trục lợi cá nhân, quan quản lý phải thường xuyên kiểm tra, phát xem công ty chứng khốn có tn thủ đầy đủ quy định pháp luật, nguyên tắc đạo đức nhà tư vấn hay khơng Về phía cơng ty, việc hồn thiện khuôn khổ pháp lý cần thiết Quy định rõ chức nhiệm vụ người môi giới, nhân viên khơng có chứng hành nghề không tác nghiệp Song thông tin phía cơng ty cần minh bạch Có ba yếu tố để NĐT hay tổ chức quyế t đinh mở tài khoản giao dic̣ h ở đâu là: sự chuẩ n hóa của đô ̣i ̣ ngũ nhân viên môi giới ; dịch vụ chất lượng cao thông tin minh ba ̣ch Hai yế u tớ đầ u TSC đã có và hồn thiện Yế u tố minh ba ̣ch là dấ u hỏi còn lại Đã sang tuổ i thứ mười , cơng ty chưa có báo cáo thường niên, cổ phiếu công ty chưa niêm yết thị trường tập trung Do đó, giải vấn đề mang lại uy tín thương hiệu ngày cao khiến cho tin tưởng khách hàng công chúng đầu tư đặt vào TSC ngày vững 99 KẾT LUẬN TTCK Việt Nam qua 10 năm phát triển gặt hái nhiều thành công rút nhiều học kinh nghiệm quý giá NĐT có trưởng thành vượt bậc, định đầu tư khơng cịn “chơi” chứng khoán mà định đầu tư ẩn chứa lượng kiến thức kỹ NĐT tìm đến cơng ty chứng khốn để sử dụng dịch vụ tư vấn đầu tư ngày nhiều, điều mở hội phát triển cho cơng ty chứng khốn Cơng ty có đội ngũ nhân đủ đức tài, có sản phẩm dịch vụ tảng công nghệ tiên tiến thành công Trong năm gần đây, TSC bước đầu gặt hái thành cơng Song với chất ln thay đổi để nâng cao lực cạnh tranh công ty đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng Việc tìm hướng mới, cải tiến sản phẩm dịch vụ địi hỏi khơng cơng ty mà cịn u cầu, mong muốn NĐT Ý thức điều này, tác giả vận dụng ước lượng Ex-post ước lượng Ex-ante sở nghiên cứu Ts Nguyễn Đức Thành vào dự báo biên độ dao động VN-Index áp dụng theo năm Khi dự báo biên độ dao động VNIndex hàng năm sát thực tế giúp cho nhân viên môi giới tư vấn cho khách hàng tốt hơn, thông tin nhân viên tư vấn đưa có khả thuyết phục khách hàng Tuy nhiên, để làm điều này, đòi hỏi quan quản lý nhà nước công ty phải tiếp tục đổi đáp ứng số yêu cầu cụ thể Khi giải pháp đồng thực hiện, việc tư vấn đầu tư công ty chắn mang lại kết tốt Khi đó, đề tài có tính thực tiễn cao Điều không mong muốn riêng tác giả mà mong muốn tất cá nhân, tổ chức tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam 100 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt AASC (2002), Chuẩn mực kế toán doanh nghiệp Cộng Hòa Nhân dân Trung Hoa Ban vật giá phủ (2002), Chuyên san thẩm định giá thị trường, Nxb TPHCM Nguyễn Tất Bình (2002), Phân tích quản trị tài chính: đánh giá trạng, Nxb ĐHQG TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần chứng khoán Âu Việt (2010), Báo cáo tổng kết thị trường chứng khốn 2009 dự báo 2010 Cơng ty cổ phần chứng khoán Thăng Long (2010), Bản cáo bạch Cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long (2006), Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khoán Thăng Long (2007), Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long (2008), Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long (2009), Báo cáo tài kiểm tốn 10 Vũ Duy Hào, Lưu Thị Hương (2006), Quản trị tài doanh nghiệp, Nxb Tài Chính, Hà Nội 11 Trần Thị Thái Hà, Lê Thị Phương Thảo (2009), Giáo trình thị trường định chế tài chính, Nxb Đại học Quốc gia Hà Nội 12 Bạch Đức Hiển (2008), Giáo trình thị trường chứng khốn, Nxb Tài chính, Hà Nội 13 Trần Đăng Khâm (2002), Giáo trình thị trường chứng khốn Đại học Kinh tế quốc dân, Nxb Tài chính, Hà Nội 101 14 Nguyễn Minh Kiều (2006), Phân tích tài chính, Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright Niên khóa 2006 - 2007, TPHCM 15 Nguyễn Minh Kiều (2008), Tài doanh nghiệp, Nxb Thống kê, Tp Hồ Chí Minh 16 Lê Thị Mai Linh (2003), Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội 17 Đào Lê Minh (2002), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội 18 N.Gregory Manliw (2002), Kinh tế vĩ mô, Nxb Thống kê, Hà Nội 19 Đỗ Văn Thân (2001), Phân tích tài doanh nghiệp, Nxb Thống kê, Hà Nội 20 Nguyễn Đức Thành (2009), Kinh tế Việt Nam 2008 - Suy giảm thách thức đổi mới, Nxb Tri Thức, Hà Nội 21 Nguyễn Đức Thành (2010), Lựa chọn để tăng trưởng bền vững, Nxb Tri Thức, Hà Nội Tiếng Anh 22 Damodaran, Aswath (2002), Investment Valuation, Second Edition, John Wiley & Sons, Inc., New York 23 Eun and Resnick (2004), International Financial Management, Third Edition, Irwin – McGraw – Hill., New York 24 Koller et al (2005), Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, Fourth Edition, John Wiley & Sons, Inc., New York 25 Modigliani, F and Fabozzi, F.J (1996), Capital Markets, 2nd Editon, Prentice – Hall., New Jersey 102 Internet 26 Định Đơng, “Nhìn lại thị trường chứng khoán Việt Nam 2009”, http://www.hanoimoi.com.vn/newsdetail/chungkhoan/303890/nhin-lai-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-nam2009.htm 27 Định giá cổ phiếu phương pháp chiết khấu dòng tiền, http://www.asset.vn/Taichinh/thitruongthucap/6096.saga 28 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, http://www.hastc.org.vn/Thuatngu.asp?actType=1&stockType=2# 18 29 Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Statistic/VnindexStatistic.aspx 30 Top 10 thị phần môi giới HOSE năm 2009, http://vneconomy.vn/20100104065849749P0C7/top-10-thi-phanmoi-gioi-tai-hose-nam-2009.htm 31 Viet Nam Monitor 25 – Sep 11 2009, http://www.scribd.com/doc/19742408/Vietnam-Monitor-25NotChase-the-Equity 103 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Tính toán số liệu ƣớc lƣợng Ex-post 2009 Lợi nhuận ròng (LNR)LQ2009 =  LNR 2008 *125 100  13.608,9*125  17.011,13 100 (tỷ VND) Lợi nhuận ròng (LNR)TT2009 = 15.650,24 (tỷ VND) Lợi nhuận ròng (LNR)BQ2009 = 13.608,90 (tỷ VND) Tổng giá LNRLQ 2009 *70 100  trị dòng cổ tức (D)LQ2009 = 17.011,13*70  11.907, 79 (tỷ VND) 100 Tổng giá trị dòng cổ tức (D)TT2009 = 10.955,17 (tỷ VND) Tổng giá trị dòng cổ tức (D)BQ2009 = 9.526,23 (tỷ VND) Năm 2009 2010 2011 2012 2013 2014 VNIndexIndex LN ròng lq 17,011.13 21,604.13 25,924.95 31,109.95 34,220.94 36,616.41 606,06 LN ròng tt 15,650.24 18,780.29 22,536.35 24,789.98 27,268.98 29,177.81 484.66 LN ròng bq 13,608.90 16,330.68 19,596.82 21,556.50 23,281.02 24,677.88 346,46 DLQ 11,907.79 15,122.89 18,147.47 21,776.96 23,954.66 25,631.48 DTT DBQ 10,955.17 9,526.23 13,146.20 11,431.48 15,775.44 17,352.99 19,088.28 20,424.46 13,717.77 15,089.55 16,296.71 17,274.51 5 Dt V6 Dt D6     t t (1  r ) (r  g )(1  r ) t 1 (1  r ) t 1 (1  r ) D3 D5 D6 D1 D2 D4       (1  0,12) (1  0,12) (1  0,12) (1  0,12) (1  0,12) (0,12  0, 07)(1  0,12)6  1.074.877,10 V0 LQ   V0TT = 859.634,89 ( tỷ VND) V0BQ = 614.500.07 (tỷ VND) VN  Index   Q P *100 Q P 1 0 VN-Index = Tổng giá trị thị trƣờng cổ phiếu niêm yết/Tổng giá trị thị trƣờng sở cổ phiếu niêm yết x 100 Giá trị sở VN-Index qua năm có thay đổi Bởi hàng năm với phát triển kinh tế, tăng trưởng cơng ty có nhiều cổ phiếu niêm yếu HOSE Bởi vậy, giá trị sở hàng năm phải điều chỉnh (nếu khơng có cổ phiếu niêm yết giữ ngun giá trị sở) Cách tính sau: Tổng giá trị thị trƣờng sở cổ phiếu niêm yết (năm tại) = Tổng giá trị thị trƣờng cổ phiếu niêm yết cũ + Tổng giá trị thị trƣờng cổ phiếu niêm yết/Tổng giá trị thị trƣờng cổ phiếu niêm yết cũ x Tổng giá trị thị trƣờng sở cổ phiếu niêm yết (năm trƣớc)[1] Dựa cổ phiếu niêm yết năm 2009 HOSE, kết hợp với tính tốn theo cơng thức tác giả tính Tổng giá trị sở cổ phiếu niêm yết 2009 177.367,9 (tỷ VND) Khi có Tổng giá trị sở kết hợp với tính tốn V 0, tác giả áp dụng cơng thức tính VN-Index cho kịch sau: VN-IndexLQ = (1.074.877.10/177.367.9)*100 = 606,02 (điểm) VN-IndexTT = 484,66 (điểm) VN-IndexBQ =346,46 (điểm) [1] http://stocknews.vn/default.aspx?tabid=457&ID=86 Phụ lục 2: Tính tốn số liệu ƣớc lƣợng Ex-ante 2010 Ở phần ước lượng Ex-ante bước tính tốn số liệu tương tự phần Ex-post Chỉ khác năm 2010 ta giả định lợi nhuận kỳ vọng NĐT thực tế trùng với năm 2009 Từ ta đưa số liệu vào tính phần ước lượng Ex-post 2009 Giả định tiếp Tổng giá trị sở cổ phiếu niêm yết năm 2010 năm 2009 177.367,9 (tỷ VND) ... dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index phục vụ hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn Cơng ty CPCK Thăng Long Chƣơng CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CHO VIỆC XÂY DỰNG KHUÔN KHỔ DỰ BÁO BIÊN ĐỘ DAO ĐỘNG... phục vụ hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Chƣơng Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2009 Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động hàng năm VN-Index Chƣơng Vận dụng khuôn khổ dự. ..  Xây dựng khuôn khổ dự báo biên độ dao động VN-Index theo năm phục vụ cho hoạt động tư vấn đầu tư công ty CPCK Thăng Long Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu: Sự dao động số VN-Index