BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Tiểu luận Phân tích tài chính: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÔNG TY – CÔNG TY NHỰA BÌNH MINH (BMP) GVHD: PGS.TS LÊ THỊ LANH SVTH: Nhóm Lớp: TCDN Ngày – K21 TPHCM, 05/2013 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM Đỗ Thị Hoàng Linh Nguyễn Vũ Thục Nữ Nguyễn Thị Thương Vũ Thị Hà Thương Mai Thị Quế Tâm Lê Thanh Tùng Võ Trung Tùng Đặng Huyền Kim Yến GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm MỤC LỤC Lời mở đầu Phân tích khả sinh lợi 1.1 Các nhân tố đo lường thu nhập công ty 1.2 Phân tích giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập 2 Phân tích doanh thu 2.1 Các nguồn doanh thu .3 2.2 Tính bền vững doanh thu 2.3 Mối quan hệ doanh thu, khoản phải thu hàng tồn kho 2.4 Ghi nhận doanh thu phương pháp đo lường ảnh hưởng đến chất lượng phân tích 14 Phân tích giá vốn hàng bán 15 3.1 Đo lường lợi nhuận gộp 15 3.2 Phân tích thay đổi lợi nhuận gộp 16 Phân tích chi phí 20 4.1 Chi phí bán hàng 21 4.2 Chi phí khấu hao – Chi phí bảo trì sửa chữa 25 4.3 Chi phí chung – Chí phí hành 27 4.4 Chi phí tài trợ 28 4.5 Chi phí thuế thu nhập 30 Kết luận 32 Phụ lục 1: Sơ lược công ty Phụ lục 2: Sơ đồ Dupont phân tích sinh lợi Tài liệu tham khảo -3- LỜI MỞ ĐẦU Chúng ta phân tích thành cơng ty nhiều cách thức khác Doanh thu, lợi nhuận gộp, lợi nhuận sau thuế thước đo thành sử dụng phổ biến Tuy nhiên không thước đo riêng lẻ thước đo đánh giá tốt cho thành tồn diện cơng ty Ngun nhân chúng độc lập với độc lập với hoạt động kinh doanh Do để phân tích thành cơng ty địi hỏi thước đo kết hợp, đánh giá thước đo mối liên quan với thước đo khác Mối quan hệ thu nhập vốn đầu tư gọi tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Nếu xét khía cạnh đánh giá khả sinh lợi cơng ty cho thấy sức mạnh tài dài hạn cơng ty Chỉ tiêu kết hợp sử dụng kết hợp bảng cân đối kế toán báo cáo kết kinh doanh cơng ty Nó chuyển tải cách có hiệu tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư gốc độ tài trợ khác (Nợ vốn cổ phần) Như để đo lường khả sinh lợi công ty cần có định nghĩa xác vốn đầu từ  Nếu đứng gốc độ tổng nguồn vốn đầu tư hình thành nên tài sản tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư lúc ROA  Nếu đứng gốc độ chủ sở hữu doanh nghiệp nhà đầu tư muốn đo lường suất sinh lợi đồng vốn mà bỏ vốn cổ phần Như biết tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần chịu tác động địn bẩy tài Vốn cổ phần ữu đãi xem nguồn tài trợ có tình chất địn bẫy nhận tỷ suất sinh lợi cố định Nên lúc tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư lúc ROCE khơng có cổ phần ưu đãi ROE Như để có cách nhìn khái quát nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lợi công ty hay đánh giá khả sinh lợi công ty cần có liên kết ROE (hay ROCE) với ROA để xem xét nhân tố tác động định đến khả sinh lợi công ty Một cơng cụ tốt sơ đồ Doupont -4 GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Nhìn vào sơ đồ Dupont cho ta cách nhìn khái quát xác định nhân tố tác động đến khả sinh lợi công ty Sau chúng tơi minh họa phân tích khả sinh lợi Công ty cổ phần nhựa Bình Minh (BMP) Và suốt tiểu luận sử dụng thông tin BMP để minh họa cho lý thuyết công cụ phân tích Sơ đồ File excle (đính kèm): phan tich -FINAL - Copy.xlsx Phân tích sơ đồ Dupont BMP Nhìn vào sơ đồ ta thấy: ROE= ROA x TTSbq/VCSHbq Muốn tăng ROE tăng ROA giảm vốn chủ sở hữu hay tăng tổng tài sản công ty Năm 2012, ROE cơng ty Bình Minh 31.03% tăng 0.19% so với năm 2011 Nguyên nhân ROA công ty tăng 1.58% TTSbq/VCSHbq giảm 1.36% so với năm 2011 ROA = tỷ suất sinh lợi doanh thu x hiệu suất sử dụng tài sản Năm 2012, tỷ suất sinh lợi doanh thu tăng 18.24% hiệu suất sử dụng tài sản giảm 14.09% Điều này, dẫn đến ROA công ty tăng 1.58% so với năm 2011 Trong ngành, cơng ty có hiệu suất sử dụng tài sản thấp công ty có khả tiềm ẩn gia tăng tỷ suất sinh lợi thông qua gia tăng doanh thu -5- GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm * Tỷ suất sinh lợi doanh thu (LNST/DTT) tăng 18.24% LNST công ty 360 tỷ đồng tăng 22.41% doanh thu đạt 1.890 tỷ đồng tăng 3.52% so với năm 2011 Bên cạnh Tỷ suất sinh lợi doanh thu tính theo LNTT/DTT x LNST/LNTT * LNST cơng ty tăng 22.41% doanh thu tăng 3.52% chi phí tăng 0.31% cơng ty giảm giá vốn hàng bán 4.01%, lãi vay giảm 9.08% so với năm 2011 * TTSbq công ty năm 2012 1.294 tỷ đồng tăng 20.5% so với năm 2011, chủ yếu TSNHbq tăng, tăng nhanh tốc độ tăng TSDHbq 8.18% -6- GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Phân tích khả sinh lợi: Phân tích khả sinh lợi cơng ty phần quan trọng phân tích báo cáo tài Tất báo cáo cần thiết cho phân tích quan trọng báo cáo kết kinh doanh Báo cáo kết kinh doanh cho thấy kết hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị thời kỳ Kết kinh doanh mục đích cơng ty đóng vai trò xác định giá trị doanh nghiệp, khả tốn tình hình khoản cơng ty Phân tích khả sinh lợi quan trọng nhà đầu tư, người cấp tín dụng Đối với nhà đầu tư thu nhập thường nhân tố quan trọng Do q trình xem xét thu nhập dự phóng thu nhập quan trọng nhà đầu tư Còn nhà cấp tín dụng thu nhập dịng tiền hoạt động quan trọng mong đợi để trả lãi vay vốn vay Khi đánh giá khả sinh lợi công ty thường tập trung vào số câu hỏi chính: - Cơng ty sử dụng thước đo để đo lường thu nhập hay nhân tố đo lường thu nhập công ty - Chất lượng thu nhập - Thành phần quan trọng để dự báo thu nhập - Tính bền vững thu nhập 1.1 Các nhân tố đo lường thu nhập công ty Thu nhập định nghĩa doanh thu thu nhập khác trừ chi phí khoản thua lỗ kỳ báo cáo Chúng ta thấy định nghĩa đơn giản nhiên lại gây nhiều hiểu lầm khó việc xác định thu nhập Chúng ta kỳ vọng hệ thống kế toán cung cấp cho thước đo thu nhập đáng tin cậy Do thu nhập khơng phải đại lượng cho việc hoàn thiện hệ thống thước đo để định giá công ty Trong thực tiễn cần xem xét vài yếu tố sau: - Vấn đề ước tính: đo lường thu nhập phụ thuộc vào giá trị ước tính thành cá kiện tương lại Do khơng nên kỳ vọng q vào việc hệ -1 GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm thống kế toán cung cấp cho số “chuẩn” mà phải thêm vào chút kinh nghiệm - Phương pháp kế tốn: chuẩn mực kế toán chi phối việc đo lường thu nhập kết kinh nghiệm nghề nghiệp, quy định chi phối, biến cố kinh doanh ảnh hưởng xã hội khác - Khuyến khích công bố thông tin: Những người sử dụng báo cáo ln mong số trung thực xác nhiên áp lực cạnh tranh, tài xã hội làm cho số báo cáo phần “đẹp hơn” tức người ta có khuynh hướng tìm kiếm phương pháp kế toán phù hợp phương pháp kế toán trung thực - Nhiều đối tượng sử dụng khác nhau: Do báo cáo tài phục vụ cho nhu cầu đa dạng nhiều người Do phân tích cần có điều chỉnh phù họp với mục đích phân tích cách lưu ý thông tin kèm theo báo cáo tài 1.2 Phân tích giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập Phân tích thu nhập thành phần thu nhập liên quan đến hai giai đoạn: Giai đoạn thứ nhất: Phân tích đánh giá chất lượng báo cáo tài thước đo thu nhập Giai đoạn đòi hỏi am hiểu kế tốn chi phí doanh thu Giai đoạn thứ hai: sử dụng cơng cụ phân tích để phân tích thu nhập giả thích kết Mục tiêu việc bao gồm: Dự báo thu nhập, đánh giá chất lượng, tính bền vững ước tính khả tạo thu nhập Phân tích doanh thu Doanh thu định nghĩa dòng tiền vào sư gia tăng tài sản khác thể nhân tốn nợ hoạt động cơng ty mang lại Khi tiến hành phân tích doanh thu tập trung vào số vấn đề: - Các nguồn doanh thu - Tính bền vững nguồn doanh thu - Mối quan hệ doanh thu, khoản phải thu hàng tồn kho - Khi doanh thu ghi nhận đo lường Trong phần tập trung phân tích cơng Cổ Phần nhựa Bình Minh -2- GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm 2.1 Các nguồn doanh thu  Các nguồn doanh thu Sự hiểu biết nguồn doanh thu cơng ty phân tích cần thiết việc xác định thu nhập, đặc biệt quan trọng công ty đa dạng hóa lẽ loại cơng ty mội sản phẩm, thị trường lại có tăng trưởng riêng biệt Cách tốt để phân tích phân tích theo tỷ trọng doanh thu Phân tích nhằm cho thấy doanh thu dòng doanh thu sản phẩm, thị trường riêng biệt Sau minh họa doanh thu cơng ty CP Nhựa Bình Mình (BMP) năm 2012 cơng ty Phần lớn nguồn doanh thu BMP đến từ sản phẩm chủ lực Ống nhựa PVC ngồi cịn số sản phẩm khác như: bình phun thuốc trừ sâu mũ bảo hộ lao động sản phẩm kèm theo ống nhựa PVC Hình 1.1: Cơ cấu doanh thu BMP Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2012 Qua biểu đồ ta thấy phần lớn doanh thu BMP đến từ ống nhựa PVC có biến động nguồn doanh thu ảnh hưởng lớn đến tổng doanh thu BMP Và theo tăng hay giảm doanh thu khác không ảnh hưởng nhiều đến doanh thu NBM, cụ thể năm 2012 có sụt giảm doanh thu sản phẩm dùng nông nghiệp từ 110 tỷ xuống 93 tỷ -3- GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm năm 2012 Tuy nhiên sụt giảm không ành hưởng nhiều đến tồng doanh thu doanh nghiệp Hình 1.2: So sánh doanh thu năm 2011 2012 Nguồn: Tính tốn theo báo cáo tài 2011, 2012 Trong phân tích nhóm, nhóm khơng đề cập đến doanh thu tài thu nhập khác phần chiềm tỷ trọng nhỏ chưa đến 1% tổng doanh thu không thuộc lĩnh vực kinh doanh đơn vị  Các thách thức việc phân tích cơng ty đa ngành nghề - Thách thức lớn phân tích cơng ty đa dạng hóa phân tích dòng doanh thu tác động lên tổng doanh thu cơng ty Bởi phân đoạn có tỷ suất sinh lợi, rủi ro hội kinh doanh khác Do phân tích địi hỏi phải có nhiều thơng tin liên quan - Quá trính định giá, dự báo đánh giá thu nhập địi hỏi thơng tin phân đoạn phải chia tách rõ ràng theo tiêu chí tính bất ổn, tăng trưởng rủi ro - Cơ cấu tài sản, yêu cầu tài trợ cấu trúc hoạt động, khả sinh lợi hiệu quản lý phân đoạn vô quan trọng phân tích khả sinh lợi phân tích triển vọng cơng ty - Báo cáo theo phân đoạn thông thường báo cáo cơng bố, khơng muốn nói không công bố Việt Nam nguyên nhân ảnh hưởng đến vị cạnh tranh cơng ty Ủy ban chứng khốn chưa u cầu việc cơng bố thơng tin • Một phân đoạn xem có ảnh hưởng đáng kể đến phân đoạn tạo doanh thu, lãi lỗ chiếm từ 10% trở lên hoạt động cơng ty -4- GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Nguồn: Tự tổng hợp Theo kết phân tích từ bảng tỷ lệ gia tăng chi phí bán hàng doanh thu năm ổn định Năm 2009 100 đồng doanh thu tạo chi phí bán hàng chiếm 2.21 đồng năm 2012 3.39 đồng Riêng năm 2008 chi phí bán hàng chiếm 3.31 đồng phải thực quảng bá thương hiệu khu vự phía Bắc Trong NTP có tỷ lệ chiếm cao với mức trung bình 9% có xu hướng tăng năm Đây lý dù doanh thu BMP thấp so với NTP lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cao Điều cho thấy BMP thành cơng tốn chi phí bán hàng Mục tiêu gia tăng doanh thu nên BMP ngồi thực mở rộng mạng lưới phân phối cịn đưa sách bán hàng linh hoạt, kèm với hậu hấp dẫn dành cho khách hàng: nới lỏng thời gian thu hồi nợ cho khách hàng; tạo điều kiện khách hàng mua nợ với mức tối đa giá trị tài sản mà họ chấp theo quy chế kiểm sốt cơng ty Trong NTP đưa sách tăng hoa hồng cho đại lý bán hảng Với định hướng mở rộng thị phần sang miền Bắc vùng nông thôn, nước lận cận khu vực Lảo, Campuchia đồng thời phát triển khách hàng dự án nên tỷ lệ chi phí bán hàng doanh thu Quý 1/ 2013 cao so với Quý 1/2012 Tuy nhiên tốc độ tăng chi phí bán hàng lớn tốc độ tăng doanh thu nên BMP cần xem xét hiệu việc tăng chi phí bán hàng từ có biện pháp điều chỉnh hợp lý Chi phí nợ xấu - 23 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Chi phí nợ xấu thường xem chi phí tiếp thị Vì mức độ chi phí nợ xấu có liên quan đến khoản “dự phịng nợ khó địi”, nên kiểm tra mối quan hệ khoản dự phòng khoản phải thu (gộp), giúp phân tích chi phí nợ xấu cách hữu hiệu Bảng 4.2: Bảng tính tỷ số DP/KPT Hình 4.2: Vòng quay KPT DP/KPT - 24 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Nguồn: Tự tổng hợp Khoản dự phòng nợ xấu khoản phải thu thấp Vì BMP có tài sản chấp khách hàng định giá nhà định giá độc lập Tuy nhiên khoản phải thu từ năm 2008 đến 2012 có xu hướng tăng sách nới lỏng tín dụng, quý 1/2013 so với quý 1/2012 lại giảm Tốc độ vòng quay khoản phải thu BMP so với NTP lại ngược số vòng quay khoản phải thu NTP qua năm có xu hướng tăng, nghĩa khả quản lý thu hồi nợ NTP thực tốt Mặc dủ sách nới lỏng tín dụng đem lại doanh thu cao cho BMP việc bị chiếm dụng vốn lâu dài ảnh hưởng đến nguồn tiền mặt cần đầu tư cho dự án lớn, cơng ty nên cần trọng nhiều đến việc quản lý khoản phải thu công ty Chi phí tiếp thị Các chi phí nhằm mục đích gia tăng doanh thu, đặc biệt chi phí quảng cáo, có khả tạo lợi ích tương lai Đo lưởng lợi ích tương lai tử chi phí khó khăn Chi tiêu cho hoạt động tiếp thị nhằm tạo thu nhập tương lai tuỳ nghi, nên phân tích phải xem xét xu hướng năm chi tiêu Ngoài việc khoản chi tiêu ảnh hường tới doanh thu tương lai, chúng giúp ta hiểu biết thêm xu hướng “quản lý” thu thập báo cáo ban quản lý - 25 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Theo phân tích chi phí tiếp thị BMP nằm chi phí bán hàng khoản chi góp phần cho doanh thu BMP năm vừa qua gia tăng đáng kể chiếm thị phần cao thị trường nhựa xây dựng Chi phí tiếp thị BMP trước thông qua tham gia chuỗi hội chợ, quảng cáo qua báo truyền hình năm gần cơng ty cịn quảng bá hình ảnh thơng qua internet hoạt động mang tính cộng đồng bảo vệ mơi trường 4.2 Chi phí khấu hao – Chi phí bảo trì sửa chữa Chi phí khấu hao thường số đáng kể, đặc biệt công ty dịch vụ sản xuất Khấu hao thường xem cố định tính dựa thời gian sử dụng Nếu tính khấu hao theo chi phí hoạt động biến phí Khơng chi phí khác mối quan hệ khấu hao thu nhập khơng có ý nghĩa tính chất cố định khấu hao Quan hệ khấu hao tài sản thiết bị thường có ý nghĩa Một thướt đo mối quan hệ tỷ số khấu hao tài sản phải tính khấu hao: Mục tiêu tỷ số giúp phát thay đổi tỷ lệ hỗn hợp khấu hao.Điều hữu ích đánh giá mức độ khấu hao phát điều chỉnh thu nhập Chí phí bảo trì sửa chữa phụ thuộc vào mức độ đầu tư vào nhà máy, thiết bị mức độ hoạt động sản xuất Chi phí ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán chi phí khác Nó bao gồm định phí biến phí khơng khơng thay đổi trực doanh thu.do phân tích với doanh thu cần phải cẩn thận Nếu chi phí tách biến phí định phí giải thích tốt mối liên hệ chúng với doanh thu Những khoản chi phí có liên quan đến chất lượng thu nhập Vì đánh giá khấu hao nên xem xét Chúng ước tính đời sống tài sản nhiều giả định bao gồm trình bảo dưỡng bảo trì Nếu giảm việc bảo trì sửa chữa đời sống hữu ích giảm Chúng ta phải cần điều chỉnh tăng khấu hao chống lại cường điệu thu nhập Một chi phí hoạt động BMP chi phí khấu hao Đây định phí chiếm tỷ trọng đáng kể cấu chi phí BMP Ngồi cịn loại chi phí khác gắn liền với tài sản, phụ thuộc vào mức độ đầu tư vào nhà máy - 26 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm thiết bị mức độ hoạt động sản xuất, chi phí bảo trì sửa chữa Các khoản chi phí gây biến động lớn thu nhập cơng ty, cơng ty tính tốn phân bổ cho không gây sụt giảm thu nhập đột ngột kỳ báo cáo; chẳng hạn Cơng ty trì hỗn hạn chế chi phí bảo trì xem loại định phí để xem xét chi phí bảo trì sửa chữa đánh giá khấu hao Vì vậy, phân tích tập trung đánh giá chi phí khấu hao bao gồm chi phí bảo trì sửa chữa Bảng 4.3: Bảng tính CPKH/TSCĐ gộp BMP qua năm Chi phí khấu hao/TSCĐ gộp Tốc độ tăng TSCĐ Tốc độ tăng Lợi nhuận 2012 10,34% 9,79% 22,41% 2011 10,71% 16,67% 6,99% 2010 2009 9,68% 9,12% 10,15% Nguồn: Tự tổng hợp Chi phí khấu hao qua năm BMP có xu hướng tăng tương đối ổn định quanh mức 10% từ năm 2010-2012 Chi phí đạt mức cao vào năm 2011 10,71% Có thể thấy năm BMP có tốc độ tăng tài sản cố định cao năm gần với mức tăng 16,67% so với năm 2010 Nguyên nhân BMP tăng gần 94 tỷ tài sản cố định, đầu tư mua sắm máy móc thiết bị trị giá 72,5 tỷ đồng đầu tư 17,5 tỷ đồng vào xây dựng nhà cửa, hạ tầng để phục vụ sản xuất kinh doanh Mức tăng năm 2010 đạt 47,8 tỷ đồng 63,48 tỷ đồng năm 2012 Thông thường gia tăng lớn tài sản cố định giúp Cơng ty tăng lợi nhuận nhờ tận dụng lợi từ chắn thuế, cụ thể thu nhập tính thuế giảm làm giảm thuế phải nộp, từ gia tăng lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên mức tăng tài sản cố định năm 2011 chưa thể rõ vai trò BMP tốc độ tăng lợi nhuận thấp năm khác: đạt 6,99% cịn phụ thuộc vào phương pháp thời gian khấu hao tài sản; thời gian khấu hao nhà cửa, vật kiến trúc dài từ 5-20 năm thời gian khấu hao máy móc thiết bị tối đa năm 4.3 Chi phí chung – Chí phí hành Hầu hết chi phí cố định, bao gồm tiền lương thuê nhà, ngày có xu hướng gia tăng chi phí thời ký thịnh vượng Ngồi phân tích xu hướng cần ý đến tỷ lệ phần trăm doanh thu - 27 - 8,83% GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Bảng 4.4: Chi phí nhân cơng BMP từ năm 2008-2009 2012 2010 2009 2008 BMP Chi phí nhân cơng 2011 BMP BMP BMP BMP 107.781 84.97 68.886 60.553 48.741 1.924.194 1.852.672 1.441.655 1.156.150 831.578 Tỷ lệ CPNC/Dthu 5,60% 4,59% 4,78% 5,24% 5,86% Tốc độ tăng CPNC 26,85% 23,35% 13,76% 24,23% 3,86% 28,51% 24,69% 39,03% Doanh thu Tốc độ tăng Dthu Nguồn: Tự tổng hợp Hình 4.4: Biểu đồ lao động thu nhập bình quân Nguồn: Tự tổng hợp Nhìn chung tỷ lệ CPNC/DT qua năm ổn định chiếm tỷ trọng doanh thu cao chi phí bán hàng, Tốc độ gia tăng chi phí chiều với doanh thu từ năm 2008-2011 Số lượng lao động tiền lương năm tăng dẫn đến chi phí nhân cơng BMP tăng Tuy nhiên năm 2012 tốc độ tang doanh thu thấp chi phí nhân cơng kinh tế gặp khó khăn, bất động sản chưa có dấu hiệu khởi sắc cắt giàm đầu tư công nên doanh thu BMP năm 2012 tăng trưởng thấp so với năm trước 4.4 Chi phí tài trợ Chí phí tài trợ phần lớn cố định (ngoại trử lãi vay khoản nợ ngắn hạn) Kinh nghiệm hầu hết người cho vay rốt tái tài trợ chúng thay vốn cổ phần Một cơng cụ hữu ích phân tích chi - 28 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm phí nợ vay tín dụng thường trực công ty lãi suất hiệu lực bình qn, tính sau: Lãi suất thường so sánh năm với cơng ty Chúng đo lường độ nhạy cảm công ty thay đổi lãi suất việc xác định tỷ phần nợ phụ thuộc vào lãi suất thị trường giống lãi suất Trong thời kỳ lãi suất tăng, cơng ty có nợ phụ thuộc lãi suất thị trường bị rủi ro nhiều chi phí lãi vay cao Ngược lại, lãi suất giảm tạo chi phí cho cơng ty Bảng 4.5: Lãi suất hiệu lực bình quân BMP Nguồn: Tự tổng hợp Lãi suất có hiệu lực bình qn BMP qua năm có biến động tổng nợ vay công ty lại có xu hướng giảm, đặc biệt cơng ty khơng có nợ vay dài hạn sản xuất kinh doanh tốt nên công ty sử dụng lợi nhuận để chi trả lãi vay Với lãi suất thị trường tương lai giảm chi phí lãi vay năm 2013 dự báo giảm Hình 4.5: Tỷ lệ nợ/ Tổng nguồn vốn - 29 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Nguồn: Tự tổng hợp Xem xét tình hình sử dụng phương thức tài trợ công ty nhựa Bình Minh giai đoạn 2008-2012, ta thấy cơng ty sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu để hoạt động kinh doanh, nguồn vốn vay chủ yếu nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng thấp tổng nguồn vốn, giảm dần qua năm Thời điểm cuối quý 1/2013 , tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn chiếm 90% Cả BMP NTP theo xu hướng gia tăng nguồn vốn chủ sở hữu giảm tỷ trọng nợ vay, so với công ty nhựa Tiền Phong hoạt động cơng ty Bình Minh phần lớn dựa vào nguồn vốn chủ sở hữu vững chắc, tốn chi phí lãi vay phát sinh từ nguồn tài trợ bên 4.5 Chi phí thuế thu nhập Thuế thu nhập doanh nghiệp chủ yếu phản ánh phân phối lợi nhuận cơng ty quan phủ Chúng thường chiếm phần đáng kể thu nhập trước thuế cơng ty Vì lý này, phân tích cần lưu ý đến thuế thu nhập Vì cơng ty cổ phần chiếm đa số kinh tế nên tập trung vào thuế thu nhập công ty Đo lường thuế suất có hiệu lực Ngoại trừ áp dụng tỷ lệ thuế luỹ tiến, thu nhập công ty thường bị đánh thuế mức thuế suất không đổi luật thuế quy định Sự khác biệt thời điểm ghi nhận doanh thu chi phí thu nhập chịu thuế thu nhập theo phương pháp dồn tích khơng ảnh hưởng đến thuế suất có hiệu lực Điều việc phân bổ thuế thu nhập kỳ nhằm kết hợp chi phí thuế với thu nhập bất chấp thuế chi trả thuế Mối quan hệ thuế thu nhập thu nhập trước thuế, gọi tỷ số thuế thuế suất có hiệu lực Tỷ số bị ảnh hưởng khác biệt thuế cố định Chẳng hạn khác biệt thuế liên bang thuế - 30 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm địa phương, khác biệt thuế nước ngồi, sách hồn thuế khác nhau, thu nhập khơng bị đánh thuế chi phí khơng khấu trừ thuế Cơng thức tính thuế suất có hiệu lực: Bảng 4.6: Thuế suất hiệu lực BMP Nguồn: Tự tổng hợp Năm 2008 thuế suất hiệu lực cơng ty 16% công ty mẹ giảm 50% theo thông tư 128/2003/TT-BTC ngày 22/12/2003 Năm 2009 2010 công ty mẹ ưu đãi giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Ưu đãi thuế kết thúc vào năm 2010 - 31 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm KẾT LUẬN Tóm lại phân tích khả sinh lợi cho cách nhìn tổng quan lợi nhuận doanh nghiệp, nguồn gốc tính bền vững dòng doanh thu tương lai Tuy nhiên phân địi hỏi cần có điều chỉnh định cho phù hợp với mục tiêu phân tích có ảnh hưởng phương pháp kế tốn đến số phân tích Qua ta thấy phân tích khả sinh lợi nói riêng phân tích báo cáo tài nói chung nghệ thuật người phân tích Xun suốt phân tích nhóm minh họa cơng ty BMP, nhóm nhận thấy cơng ty BMP có tiềm tăng trưởng tương lai, dịng tiền tương lai bền vững Do nhà đầu tư, nhóm khuyến khích nên mua cổ phiếu - 32 GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Phụ lục 1: Sơ lược cơng ty Lịch sử hình thành • Ngày 16/11/1977 Uỷ Ban Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh chấp nhận hai Cơng ty ống nhựa hố học Việt Nam (Kepivi) Công ty Nhựa Kiều Tinh công tư hợp doanh với Nhà nước lấy tên “Nhà máy Công tư Hợp doanh Nhựa Bình Minh” • Ngày 03 /11/1994 Bộ Cơng nghiệp nhẹ Quyết định số 1434/CNN-TCLĐ việc thành lập Doanh nghiệp Nhà nước Cơng ty Nhựa Bình Minh, tên giao dịch BMPLASCO trực thuộc Tổng Công ty Nhựa Việt Nam Các lần tăng vốn điều lệ: • Ngày niêm yết: 11/07/2006 với vốn điều lệ 107.180.000.000 đồng • Tháng 11/2006 tăng vốn điều lệ 139.334.000.000 đồng • Tháng 08/2008 tăng vốn điều lệ lên 349.835.520.000 đồng Lĩnh vực Kinh doanh • Sản xuất kinh doanh sản phẩm dân dụng công nghiệp từ chất dẻo cao su • Thiết kế, chế tạo, kinh doanh khn mẫu ngành nhựa, ngành đúc • Sản xuất, kinh doanh máy móc thiết bị, vật tư, thiết bị vệ sinh cho ngành xây dựng, trang trí nội thất • Tư vấn thi cơng cơng trình cấp nước, sân bãi, kho tàng • Dịch vụ giám định, phân tích, kiểm nghiệm ngành hóa chất • Kinh doanh xuất nhập nguyen liệu, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh) vật tư, máy móc thiết bị ngành nhựa, khí, xây dựng, cấp nước, thiết bị thí nghiệm Chiến lược đầu tư phát triển: • Củng cố thị trường phía Nam bước phát triển thị trường phía Bắc thơng qua việc thành lập Chi nhánh, nhà xưởng sản xuất miền Bắc Mục tiêu tương lai xây dựng thương hiệu nhựa Bình Minh tất người tiêu dùng VN biết đến • Bổ sung thêm ngành nghề kinh doanh xây dựng, cho thuê văn phòng nhằm khai thác tối đa tiềm bất động sản mà Công ty quản lý phân tán ngành nghề kinh doanh để chia sẻ rủi ro Năng lực công ty: - 33 GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm • Sản phẩm Cơng ty phân phối thông qua hệ thống đại lẻ bán lẻ (chiếm khoảng 90% tổng doanh thu) bao gồm nhà phân phối 90 nhà bán lẻ Hệ thống bán hàng Cơng ty bao phủ gần tồn khu vực miền Trung trở vào mở rộng miền Bắc với việc xây dựng nhà máy Khu công nghiệp Phố Nối - Hưng Yên Tổng công suất thiết kế BMP khoảng 70.000 tấn/năm, cơng suất nhà máy miền Nam đặt Bình Dương 45.000 tấn/năm • Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh tiền thân Nhà máy Cơng tư Hợp doanh Nhựa Bình Minh thành lập năm 1977 Năm 2003 chuyển sang hoạt động theo mơ hình cổ phần Nhựa Bình Minh doanh nghiệp nhựa hàng đầu Viêt nam chuyên sản xuất sản phẩm ống PVC cứng, PEHD(ống gân ống trơn), phụ tùng ống, bình phun thuốc trừ sâu, nón bảo hộ lao động sản phẩm nhựa kỹ thuật khác dây chuyền thiết bị đại hãng tiếng KraussMaffei, Cincinnati, Corma Vị cơng ty: • Sản phẩm chủ lực Công ty sản phẩm ống nhựa Với ưu bề dày thương hiệu 35 năm, tên tuổi khẳng định, chất lượng sản phẩm cao, máy móc thiết bị đại đáp ứng nhu cầu thị trường số lượng lẫn chất lượng, Nhựa Bình Minh chiếm vị độc tôn thị trường ống nhựa từ khu vực Miền Trung trở vào • Hiện có khoảng 30 doanh nghiệp sản xuất sản phẩm nhựa tương tự Bình Minh có khơng q 10 doanh nghiệp có khả cạnh tranh với Bình Minh Nhựa Bình Minh thương hiệu lớn, nhiều người tiêu dùng biết đến, hệ thống công nghệ sản xuất vào loại đại thị trường Việt Nam nay, chất lượng sản phẩm thuộc loại tốt thị trường theo tiêu chuẩn ISO, JIS, ASTM nên khả cạnh tranh Công ty tương đối cao • Cơng ty có gần 500 đại lý nước nắm giữ gần 20% thị phần tồn quốc Ở khu vực phía Nam Bình Minh doanh nghiệp dẫn đầu ngành ống nhựa với khoảng 80% thị phần - 34 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Triển vọng Cơng ty • Khi kinh tế Việt nam phát triển nhu cầu xây dựng sở hạ tầng, công trình cơng cộng, thị, khu dân cư lớn kéo theo tăng trưởng nhu cầu ống nhựa Hiện ống nhựa Bình minh thay cho loại vật liệu truyền thống kim loại, bê tơng • Sản phẩm Cơng ty ngày cải tiến chất lượng mẫu mã, đáp ứng nhu cầu ngày cao thị trường • Trang thiết bị Cơng ty đại nên Công ty yên tâm chất lượng, số lượng sản phẩm đảm bảo phục vụ tốt nhu cầu thị trường cung ứng kịp thời đơn hàng lớn • Về tài Cơng ty chủ động việc dự trữ nguyên vật liệu, đề phòng biến động giá cả, đầu tư trang thiết bị đại đáp ứng nhu cầu chất lượng sản phẩm Rủi ro kinh doanh • Giá nguyên vật liệu: Do nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn giá thành sản phẩm (khoảng 75%) phần lớn nguyên vật liệu Công ty nhập nên việc giá nguyên vật liệu nhựa nhập biến động mạnh gây ảnh hưởng lớn đến kết hoạt động Công ty giá bán sản phẩm chưa thể điều chỉnh tương ứng Cạnh tranh khơng lành mạnh: Cơng ty có thị trường tiêu thụ rộng lớn có nhiều đối thủ cạnh tranh với quy mô lớn, nhỏ khác Ngồi Cơng ty cịn phải đối mặt với cạnh tranh không lành mạnh, hàng giả, hàng nhái hàng từ Trung quốc… - 35 - GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm Phụ lục 2: Sơ đồ Dupont phân tích sinh lợi - 36 GVHD PGS.TS Lê Thị Lanh TCDN Nhóm TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa – Phân tích tài – NXB Lao động xã hội, 2010 www.bfinance.vn www.cafef.vn www.cophieu68.com http://www.binhminhplastic.com.vn/ - 37 ... đến khả sinh lợi công ty Sau chúng tơi minh họa phân tích khả sinh lợi Công ty cổ phần nhựa Bình Minh (BMP) Và suốt tiểu luận sử dụng thông tin BMP để minh họa cho lý thuyết công cụ phân tích. .. phân tích có ảnh hưởng phương pháp kế toán đến số phân tích Qua ta thấy phân tích khả sinh lợi nói riêng phân tích báo cáo tài nói chung nghệ thuật người phân tích Xuyên suốt phân tích nhóm minh. .. TCDN Nhóm MỤC LỤC Lời mở đầu Phân tích khả sinh lợi 1.1 Các nhân tố đo lường thu nhập công ty 1.2 Phân tích giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập 2 Phân tích doanh thu