   Nhm 5 GVHD: PGS.TS Lê Th Lanh     !"# $%&'$()*     ! "# +,'-"$./0.1  !"#$%&'()*#(+,*-$.!"#$%!/"01"$23#&2*" 4"#$%!*#(+5/"6  2"345 672"2892"# :;2<;-: !"#$789.8:;.8:*$#<8"#3! !"#$$=/"3>**#(+?:$/"@38ABC$"(+B%D"%E" )2-2=; *#(+*4+#.#F8;GH"#$!%:I"=4,J?B/2(*#(+C/"+#,K *L"M"#$!%:I"6 #$!%:I"/2*#(+*.MMNC/"+$.K""#$%!C#.:4(O3P"PN %"/"6 Q/2(*#(+/RC/".:4N#&2%"0+".#C<$RCMCS%"#&2 -$.!"#$%!6 *#(+%#&"0#&2MN.!"#$B:""#$%!5$*#(+C<4T&/"RCM -$.!6 >2:=?@2&8A22"$(2B  G,J8<"#$%!#&2T#R"#$%!/2H"C$4H"C$ ,*01"U#25(2C21D=12&E( DF3G2"=2?- .:4#<CV8F#&2T#U#)(2;&C2A2DC&2H#   $/R.!"#$@Q/R#<CV8HWQXBQ/R#< CV83Y"#FWZXBQ/R82Y,T#W[S2XB*Q/RS"%:)" 820V:I"W\[X6 >+A2DC&52%I,,J  5 67KL-MN52%M'DA  )O228P-2Q2"/R  A&?03B22%2"$;S,*@ ]6^6Q/R#<CV8HWQX :;2<;-: ^6 $/"%+H6 ]6 $*.8:M78.#NC/".#F8;6 _6 "#$..`#<,2($Ha4U#,4#826/" :I"B$/"#<,2($H,*b"/"3*3S2B M,4#82:"T./2""*#b""*$%#N V5FC#<6 )2-2=; >.$H*C/"M3b,#c8H,K%:Ud($H :I",*C/"><6 #U#e/"C/"#%+HB$* :I"e/R-$.!,4#8f)H.e/"' )V./"6 ]6]6Q/R#<CV83Y"#FWZX  #$%!T#I#.#N01"#&2"#$$3Y"#F>3.#U# Cgh"  MNZZ[01"ZZZ*C#.M i [ ji Z ki  [...]... sàng lọc cổ phiếu trên đó Xếp hạng các cổ phiếu dựa trên bôậi số đó, từ cao nhất đến thấp nhất Mua cổ phiếu có bôậi số thấp nhất và bán cổ phiếu có bôậi số cao nhất Chỉ số giá trên thu nhâệp (P/E)  Tỷ số giá trên thu nhâệp = Giá cổ phiếu / Thu nhâệp mỗi cổ phiếu Chỉ số giá trên tài sản (P/B)  Dựa vào công thức định giá vốn cổ phần bằng... đến viêậc lựa chọn mô hình định giá  Sở thích của nhà phân tích  Lĩnh vực công ty được phân tích  Mức đôậ biến đôậng của dòng tiền và thu nhâập  Môật số mô hình được ưa thích ở môật số giai đoạn của nền kinh tế và chu kỳ kinh doanh PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM Company LOGO 1 Mục tiêu nghiên cứu NỘI DUNG BÀI... Nguyen và  Ramachandran, 2006 and Biger và cộng sự, 2008  Kì nghiên cứu: cập nhật đến 2003  Các nhân tố được tìm thấy: - Quy mô và lợi nhuận: cùng kết quả phân tích - Tăng trưởng và tài sản: khác kết quả phân tích - Cấu trúc sở hữu: Nguyen và  Ramachandran, 2006  www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Company Logo CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH www.themegallery.com  H1: Có tương quan âm giữa lợi nhuận và đòn bẩy, các công ty có lợi...2.2 Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) Công ty không trả cổ tức Công ty trả cổ tức nhưng cổ tức bất thường so với FCFE 3 FCF của công ty phù hợp với lợi nhuâận trong cùng môật thời kỳ dự báo 4 Limitations 1 2 Best Usage Nhà đầu tư có quan điểm điều chỉnh Đối với các công ty có FCF âm, nhà phân tích có thể xem xét mô hình RE 2.3 Mô hình thu nhâập còn... và chỉ số doanh thu đặc biệt là cho các công ty tài chính và các công ty phi tài chính  Các nhà phân tích bên bán thích mô hình thu nhập một thời kỳ hơn mô hình nhiều thời kỳ Asquith et al (2005) tìm thấy rằng hầu như 99% các báo cáo đề cập rằng các nhà phân tích sử dụng một số loại chỉ số thu nhập (ví dụ P/E, chỉ số EBITDA) Ngược lại, chỉ có 12,8% sử... có cổ tức  Với g là tỷ lêậ tăng trưởng thu nhâập có cổ tức trong kỳ 2.4 Mô hình tăng trưởng thu nhâập bất thường (AEG) Ưu Điểm Dễ hiểu: nhà đầu tư tâập trung vào thu nhâập tương lai, nhà đầu tư mua thu nhâập Có thể sử dụng dưới nhiều dạng nguyên tắc kế toán Đi liền với những gì mà các nhà phân tích dự báo thu nhâập và tăng trưởng thu nhâập Nhược... báo thu nhâập và tăng trưởng thu nhâập Nhược điểm Tính phức tạp, không chính xác của kế toán, tính phức tạp của khái niêậm thu nhâập có cổ tức Nhạy cảm với tỷ suất sinh lợi đòi hỏi ước tính Không phù hợp cho phân tích chiến lược vì không cho thấy sự hiểu biết sâu sắc về các khoản mục bảng cân đối kế toán 3 Định Giá Theo Các Bôậi Số  Các loại... Số  Các loại chỉ số như: Chỉ số giá trên doanh thu (P/S), chỉ số giá trên thu nhâập (P/E), chỉ số giá trên tài sản (P/B) hay chỉ số giá trên dòng tiền (P/CFO)  2 Kỹ thuâật phân tích Bôậi số: là phương pháp so sánh và sàn lọc hêệ số 3.1 Phương pháp so sánh 1 2 3 Nhâận diêận các công ty có thể so sánh được Các công ty này thường có hoạt đôậng tương... không trả cổ tức 2 Best Usage Các công ty có dòng tiền kỳ vọng âm Mô hình này đòi hỏi rất nhiều điều chỉnh số liệu kế toán - đôi khi, thuyết minh báo cáo tài chính có chất lượng thấp với mức độ méo mó số liêậu cao, mô hình RI không thể được sử dụng 2.4 Mô hình tăng trưởng thu nhâập bất thường (AEG)  AEG: là tăng trưởng thu nhâập bất thường có cổ tức... PHẦN TẠI VIỆT NAM Company LOGO 1 Mục tiêu nghiên cứu NỘI DUNG BÀI 2 Cơ sở lý thuyết NGHIÊN CỨU 4 Phương pháp nghiên cứu 5 Kết luận MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vôn (Trade-off theory of capital structure) 2 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) Myers và Majluf (1984)  3 Các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vôn CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM . *.8:M78.#N.#F8; ) 2-2 =; #U#$/"MZZB*MN-G-m/R[ ]6_6Q/R82Y,T#W[S2X ]6_6Q/R82Y,T#W[S2X :;2< ;- : ^6. 67KL-MN52%M'DA  )O228P-2Q2"/R  A&?03B22%2"$;S,*@ ]6^6Q/R#<CV8HWQX :;2< ;- : ^6 $/"%+H6 ]6. !"# $%&'$()*     ! "# +,&apos ;- "$./0.1  !"#$%&'()*#(+,* -$ .!"#$%!/"01"$23#&2*" 4"#$%!*#(+5/"6  2"345