Library of Banking students www.lobs-ueh.be 1 CHƯƠNG 3 :ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN THƯỜNG I. CÂU HỎI Bài 1 a) Tất cả các cổ phần thường có mức độ rủi ro ngang bằng nhau được đònh giá trên cơ sở tỷ suất sinh lợi mong đợi như nhau  Đúng b) Giá trò của các cổ phần thường bằng với hiện giá của tất cả các khỏang thu nhập cổ tức trong tương lai  Đúng Bài 2 : Các nhà đầu tư khi mua cổ phần của một công ty họ có thể nhận được thu nhập dưới hình thức thặng dư vốn đầu tư hoặc thu nhập cở tức, tuy nhiên giá cổ phần tương lai thì luôn được dự trên dòng thu nhập cổ tức. Những nha đầu tư mà trông chờ vào thặng dư vốn đầu tư có lẽ họ đang đầu tư vào cổ phần tăng trưởng Bài 3 : 09.109 1 . 1 11010 0   P Bài 4 : 125.0 40 5 r Bài 5 : 33.333 % 5 % 8 10 0    P Bài 6 : Trong năm thứ năm thu nhập sẽ gia tăng đến 15* (1.05) 4 = 18.23 $ một cổ phần. Giá dự kiến một cổ phần vào năm thứ 4 là 18.23 $ / 0.08 = 227.91   $05.203 08 . 1 91.227 08 . 1 05.1*10 08 . 1 05.1*10 08 . 1 05.1*10 08 . 1 10 44 4 3 2 2 0 P Bài 7 : 83.1455.18733.33333.333 08 . 0 15 0  PVGOPVGOP Bài 8 : Dòng thu nhập cổ tức và giá cổ phần của công ty Z gia tăng như sau: Năm 1 Năm 2 Năm 3 Cổ tức 10 10.5 11.03 Giá cổ phần 350 367.5 385.88 Tính tóan tỷ suất sinh lợi mong đợi: Từ năm 0 đến năm 1 :   08.0 33 . 333 33.33335010    Library of Banking students www.lobs-ueh.be 2 Từ năm 1 đến năm 2 :   08.0 350 3505.3675.10    Từ năm 2 đến năm 3 :   08.0 5 . 367 5.36788.38503.11    Như vậy ông Single mong đợi tỷ suất sinh lợi 8 % mỗi năm trong 1 năm đầu. Cô Double mong đợi tỷ suất sinh lợi là 8% trong 2 năm đầu và bà Triple mong đợi tỷ suất sinh lợi 8% mỗi năm trong 3 năm đầu. Bài 9 : a) Giá trò của một cổ phần thường bằng với dòng chiết khấu tất cả các khỏan thu nhập trên mỗi cổ phần thường EPS  Sai vì thu nhập trên mỗi cổ phần thường lớn hơn cổ tức được chia bởi vì một phần thu nhập được tái đầu tư mua sắm máy móc thiết bò và bổ sung vốn luân chuyển. Việc chiết khầu thu nhập mỗi cổ phần sẽ cho thấy được phần thưởng từ nhũng ích lợi do tái đầu tư (cổ tức tương lai sẽ cao hơn ) nhưng sẽ không cho thấy được những thua thiệt hiện tại (một mức cổ tức thấp hơn ngày nay. b) Giá trò của một cổ phần thường bằng với hiện giá của thu nhập trên một cổ phần thường khi giả đònh công ty không tăng trưởng, cộng với hiện giá thuần (NPV) của tất cả các cơ hội tăng trưởng trong tương lai  đúng Bài 10 : Khi PVGO = 0 và EPS bằng với thu nhập bình quân mà công ty có thể tạo ra ở tương lai trong điều kiện không có tăng trưởng thì ta có tỷ suất vốn hóa theo thò trường r bằng với tỷ số thu nhập – giá thò trường EPS 1 / P 0 Bài 11 : Dòng tiền tự do là dòng tiền ròng dành cho cổ đông sau khi trừ đi tất cả các khỏan chi đầu tư trong tương lai. Dòng tiền tự do có thể mang dấu âm nếu các khỏan chi đầu tư quá lớn. Cổ tức là khỏan tiền mặt chi trả cho cổ đông. Một công ty có thể có dòng tiền tự do âm nhưng công ty có thể chi trả cổ tức bằng cách phát hành thêm cổ phần. Bài 12 :  Cách tiếp cận thứ nhất: Cacù nhà đầu tư mua cổ phần phát hành mới sẽ nhận được 12.5 triệu $ thu nhập. Hiện giá của dòng thu nhập cổ tức đối với các cổ đông hiện hữu là PV = 50 / 0.125 = 400 triệu $ hay 40 $ một cổ phần  Cách tiếp cận thứ hai: Năm 1 Năm 2 Năm 3 …. Năm n Tổng thu nhập 50 62.5 62.5 … 62.5 Đầu tư -100 Dòng tiền tự do -50 62.5 62.5 … 62.5 Library of Banking students www.lobs-ueh.be 3       $400 125.0 5.62 * 125.1 1 125.1 50 125.1 5.62 125.1 5.62 125.1 5.62 125.1 50 32 trieuPV PV n        Cả 2 cách tiếp cận này đều cho ra cùng một kết quả Bài 13: Giá trò doanh nghiệp vào thời điểm H là giá trò của doanh nghiệp vào cuối thời gian dự báo. Nó có thể được tính bằng mô hình DCF tăng trưởng đều bất biến hợac bằng cách sử dụng tỷ số giá – thu nhập hoặc tỷ số giá thò trường – giá sổ sách từ các công ty tương tự cùng ngành . Nếu PVGO = 0 tại thời điểm H thì giá trò doanh nghiệp tại thời điểm này sẽ bằng thu nhập dự báo tại thời điểm H + 1 chia cho r. Bài 14 : Nếu năm thứ H trong tương lai được thiết lập vào thời điểm khi công ty không còn khả năng tạo ra NPV dương từ các cơ hội đầu tư ( hay hiện giá các cơ hội tăng trưởng trong tương lai bằng 0 ) thì giá trò công ty vào năm thứ H bằng thu nhập dự báo tại thời điểm H + 1 chia cho r. II. BÀI TẬP THỰC HÀNH Bài 1: a) Giá cuối ngày của một cổ phần GE là 69 $ 7/8 b) Mức cổ tức chi trả hàng năm là 1.04 $ . Tỷ suất sinh lợi từ cổ tức của một cổ phần GE là 1.5% c) Nếu công ty thay đổi mức cổ tức chi trả hàng năm là 8 $ thì tỷ suất sinh lợi của cổ phần GE là 11.5% d) Tỷ số giá thò trường P / E của một cổ phần GE là 30 $ e) EPS = 2.33$ f) Tỷ số P/E của công ty GE (= 30) cao hơn Tỷ số P / E của công ty Exxon (= 64/2.89 = 22.145) g) Những lý do hợp lý trong sự khác biệt tỷ số P / E là do EPS có thể được hiểu khác nhau cho những công ty khác nhau. Nguyên nhân là do thu nhập mà công ty báo cáo được lấy từ những số liệu sổ sách hoặc những số liệu kế tóan do đó nó phản ánh những kết quả có tính phụ thuộc vào sự lựa chọn các phương pháp kế tóan của mội công ty. Báo cáo thu nhập của một công ty có thể dẽ dàng thay đổi đáng kể bằng cách thông qua những quá trình hạch tóan kế tóan khác nhau. Chẳng hạn bằng cách thay đổi phương pháp khấu hao sẽ làm thay đổi kết quả lợi nhuận trong kỳ và sẽ tác động trực tiếp lên kết quả EPS. Bài 2: Giá trò hiện tại từ đầu tư vào một cổ phần không phụ thuộc vào việc nhà đầu tư sẽ nắm giữ cổ phần này trong bao lâu vì ta sẽ chiết khấu nó bằng tỷ suất vốn Library of Banking students www.lobs-ueh.be 4 hóa thò trường theo thời gian. Dù cho cổ phần đó ta có đầu tư lâu hay mau thì khi ta chiết khấu nó về thời điểm ban đầu thì nó cũng sẽ ra cùng một giá trò như nhau Bài 3 : Tỷ suất vốn hóa theo thò trường của một cổ phần là mức tỷ suất sinh lợi mà công ty có thể kiếm được trên thò trường vốn đối với các chứng khóan có cùng mức độ rủi ro tương đương. Bài 4: Thiết kế lại bảng 3.1 với giả đònh rằng mức cổ tức chi trả của công ty Fledging Electronics là 10$ vào năm sau và mức cổ tức này dự kiến sẽ tăng trưởng 5% một năm. Tỷ suất vốn hóa theo thò trường là 15%. Giá trò tương lai mong đợi Hiện giá Thời kỳ đánh giá (H) Cổ tức Giá bán CP vào năm t Cổ tức lũy kế Giá CP tương lai Tổng cộng 0 - 100 - 100 100 1 10 105 8.695 91.305 100 2 10.5 110.25 16.635 83.365 100 3 11.025 115.7625 23.8843 76.1157 100 4 11.576 121.55 30.504 69.496 100 … … … … … … 10 15.513 162.89 59.736 40.264 100 20 25.27 265.33 83.788 16.212 100 50 109.213 1146.74 98.942 1.058 100 100 1252.39 13150.126 99.9888 0.0112 100 P 1 = 100* 1.15 – 10 = 105 Bài 5 : a) %11%5.8 73 085.1*68.1 0 1  g P DIV r b) g = 50% * 12% = 6% %4.8%6 73 06.1*68.1 0 1  g p DIV r Bài 6 : $25 %4%12 2 1 0      gr DIV P Bài 7: a) DIV = 10$ Library of Banking students www.lobs-ueh.be 5 $857.142 %7 10 %7 $100 %0%10 10 %10 0 0     Pr Pr b) DIV 1 = 5 $, g = 4% $67.166 %4%7 5 %7 $33.83 %4%10 5 %10 0 0       Pr Pr c) DIV 1 = 5 $, g = 20% ( n= 1-5) g = 0% ( n = 6 - ฀)   378.135 07 . 1 * % 7 368.10 07 . 1 368.10 07 . 1 64.8 07 . 1 2.7 07 . 1 6 07 . 1 5 %7 63.91 1.1*%0%10 368.10 1.1 368.10 1.1 64.8 1.1 2.7 1.1 6 1.1 5 %10 55432 0 55432 0     Pr Pr  Nếu r = 10% thì cổ phần a có giá trò nhất. Nếu r = 7% thì cổ phần b có giá trò nhất Bài 9 : a) $5.12 8 . 0 10 1 EPS b) %25 % 20 %5 ROE c) 824.21 %14 5.12 11.111 11.111 %5%14 10 1 0 1 0        PVGO gr DIV P PVGO r EPS P Bài 10: Các cổ phần thường khác nhau có giá thò trường và EPS khác nhau nên có tỷ số P / E khác nhau. Tỷ số P / E không có mối quan hệ với tỷ suất vốn hóa thò trường Trong trường hợp tăng trưởng đều bất biến, giả sử tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cao thì sẽ làm cho PVGO cao điều này sẽ làm cho tỷ số P / E cao vì các nhà đầu tư đang nghó rằng công ty có các cơ hội đầu tư tốt, những thu nhập tiềm năng của công ty là tương đối an tòan và xứng đáng được chiết khấu ở mức tỷ suất vốn hóa thấp. Nếu g thấp thì ngược lại Tỷ lệ chi trả cổ tức cao thì tỉ lệ thu nhập giữ lại thấp sẽ làm cho tỷ lệ tăng trưởng thấp  P / E thấp Library of Banking students www.lobs-ueh.be 6 Bài 11: Giá trò tương lai mong đợi Hiện giá Thời kỳ đánh giá (H) Cổ tức Giá bán CP vào năm t Cổ tức lũy kế Giá CP tương lai Tổng cộng 0 - 100 - 100 100 1 15 100 13.043 86.957 100 2 16.5 98.5 25.519 74.48 100 3 18.15 95.125 37.453 62.547 100 4 19.965 89.43 48.868 51.132 100 … … … … … … Khi thời gian càng xa thì hiện giá cổ phần tương lai giảm nhưng hiện giá của dòng cổ tức tăng. Tòan bộ hiện giá luôn luôn bằng nhau Bài 12 : Tỷ số thu nhập trên giá tương ứng (nghòch đảo tỷ số P / E ) là không đo lường chính xác tỷ suất sinh lợi mong đợi theo yêu cầu của nhà đầu tư vì nó chỉ bằng với r chỉ khi NPV của dự án mới bằng 0. r sẽ được dự đóan ở mức thấp hơn nếu PVGO là dương và sẽ được dự đóan cao hơn nếu PVGO là âm. Bài 13 : a) g P DIV r  0 1  Ví dụ bằng số chứng minh công thức sai Xét công ty A. Đây là công ty có DIV = 0.5 $ và P 0 = 50$. Công ty có tỷ lệ lợi nhuận giữ lại là 80% trên tổng thu nhập và có ROE là 25%. Điều này có nghóa là trong quá khứ g = 0.8 * 0.25 = 0.2. Điều này dẫn đến ngộ nhận là tỷ lệ tăng trưởng trong tưởng trong tương lai dài hạn sau đó cũng là g = 20%. Như vậy: 21.02.0 50 5.0 0 1  g P DIV r Nhưng kết quả trên là sai vì không có công ty nào tăng trưởng với mức 20% một năm cho đến vô tận, ngọai trừ trong trường hợp laam phát quá mức. Kết cuộc tỷ suất sinh lợi của công ty sẽ giảm và công ty sẽ đáp lại bằng mức đầu tư ít hơn và tiếp theo sau đó mức tăng trưởng sẽ giãm đi. Theo chu kì sống tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của công ty sẽ giảm từ từ theo thời gian giả sử nó sẽ giảm đột ngột từ 20% xuống còn 16% vào năm thứ 3 và công ty sẽ ứng phó bằng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại chỉ còn 50% trên thu nhập. Như vậy tốc độ tăng trưởng g sẽ giảm còn 0.5 * 0.16 = 8%. Library of Banking students www.lobs-ueh.be 7 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Giá trò sổ sách vốn cổ phần 10 12 14.4 15.55 EPS 2.5 3 2.3 2.49 ROE 0.25 0.25 0.16 0.16 Tỷ lệ chi trả cổ tức 0.2 0.2 0.5 0.5 DIV 0.5 0.6 1.15 1.24 g - 0.2 0.08 0.08 Bây giờ chúng ta sử dụng mô hình DCF tổng quát để tìm r             08.0 24.1 * 1 1 1 15.1 1 6.0 1 5.0 08.0 * 1 1 11 1 332 4 33 3 2 21 0                   r rrr r r DIV rr DIV r DIV r DIV P Dùng phương pháp thử và sai để tìm giá trò r mà tại đó P 0 = 50$. Kết quả cho thấy r chỉ vào khỏang 9.9% khác hẳn hòan tòan với kết quả ước tính từ mô hình tăng trưởng đều bất biến là 21% b) 0 1 P EPS r   Ví dụ thể hiện rằng việc sử dụng công thức có thể mang lại câu trả lời sai Xét công ty Acó r = 15%. DIV 1 = 5$ tốc độ tăng trưởng cổ tức đều hàng năm là 10% $100 1.015.0 5 1 0      gr DIV P Giả đònh rằng A có thu nhập trên mỗi cổ phần là 8.33$ vậy tỷ lệ chi trả cổ tức là: Tỷ lệ chi trả cổ tức = 6.0 33 . 8 5  Tỷ lệ thu nhập giũ lại là 0.4, ROE = 25%  g = 0.4*0.25=10% Nếu chúng ta sử dụng công thức trên để tính Giá trò của công ty thì $56.55 15 . 0 33.8 0  r EPS P Nhưng chúng ta biết rằng giá trò cổ phần của công ty là 100$. Do đó nếu chúng ta sử dụng công thức trên trong trường hợp này là sai vì công ty có chính sách tăng trưởng  Ví dụ thể hiện rằng việc sử dụng công thức có thể mang lại câu trả lời đúng Giả đònh công ty trên đang họat dộng bình thường thì đột ngột có được một cơ hội đầu tư 10$ mỗi cổ phần vào năm sau tức là công ty không chia cổ tức vào thời điểm t = 1 . tuy nhiên công ty dự kiến rằng mỗi năm sau đó dự án tạo ra 1 $ thu nhập trên mỗi cổ phần vì vậy cổ tức có thể gia tăng lên là 11$ trên mỗi cổ phần . Giả đònh r = 10% ta có: Library of Banking students www.lobs-ueh.be 8 Hiện giá thuần trên một một cổ phần năm 1 = 0 1 . 0 1 10  Do vậy cơ hội đầu tư sẽ không làm tăng giá trò công ty vì thu nhậo triển vọng của nó ngang bằng với chi phí cơ hội của vốn đầu tư Bài 14 :         332 0 4 3 1*06.0 18.3 1 3 1 2 1 1 50 06.0 18.3 06.0 06.1*3 rrrr r P rrgr DIV P               Chọn r=11% P 0 = 51.22149 Chọn r = 11.5%  P 0 = 46.37974 %126.11 22149 . 51 37974 . 46 22149.5150 *5.011    r Bài 15 : a) 67.16 08.0*6.0 4 100 %8%4 100 4 1 0 0 1   PVGOPVGO r EPS P g P DIV r b) Tốc độ tăng trưởng trong 5 năm đầu g 1 = 80% * 10% = 8% Tốc độ tăng trưởng từ năm thứ 6 trở đi g 2 = 60% * 10% = 6%     81.214 08.1 32.288 08.1 44.5 08.1 04.5 08.1 67.4 08.1 32.4 08.1 4 $32.288 %6%8 06.1*44.5 11* 55432 0 2 2 4 11 2 6 5          P gr ggDIV gr DIV P Bài 16: $75 % 8 % 12 3 0   P Bài 17: 38.58 1 . 1 1 . 1 3 1 . 1 5.2 1 . 1 2 50 3 3 3 32  P P Bài 18 :         89.28 12 . 1 75.32 12 . 1 08.1*2 12 . 1 08.1*2 12 . 1 08.1*2 75.32 %8 04.108.01*2 %4%12 11* 33 3 2 2 0 3 2 3 10 4 4 3          P ggDIV gr DIV P Library of Banking students www.lobs-ueh.be 9 Bài 19 : %14%10 50 2 0 1  g P DIV r Bài 20 :   %976.6 340 340*%15 %15 %325.2 340 340*%10 %10 %46.0 340 340*%8 %8 1 00 00 0 0 0 1                   gr gr gr DIVP DIVrP g g P gDIV r P DIV rg Bài 21 : $40 15 . 1 50 15 . 1 72.0*8 15 . 1 72.0*4 15 . 1 72.0*2 332 0 P Số lượng cổ phần đang nắm giữ = 2500 40 100000  cổ phần Bài 22 : a) $57.28 % 5 % 12 2 0    P b) $54.46 %5%12 05.1*2 10 11 10      gr DIV P Bài 24 : DIV 1 = 1.15 * 1.18 = 1.357 DIV 2 = 1.357 * 1.18 = 1.601 DIV 3 = 1.601 * 1.15 = 1.842 DIV 4 = 1.842 * 1.06 = 1.952 955.26 12 . 1 532.32 12 . 1 842.1 12 . 1 601.1 12 . 1 357.1 532.32 %6%12 952.1 332 0 4 3       P gr DIV P Library of Banking students www.lobs-ueh.be 10 Bài 25 : $91.11 30 12.1 04.1 12.1 1 12.1 1 * 30 12.1 04.1* 12.1 12.1 12.1 04.1* 1 22 1 2 1 2 11 0 2 23 2              DIV DIV DIVDIVDIV P DIV gr DIV P Bài 26 : g = 14% * 60% = 8.4% Thu nhập năm tới = 20* ( 1 + 8.4% ) = 21.68 triệu Bài 27: g = 12% * 75% = 9%   PVGO r EPS P rr r gr NPV PVGO r NPV EPS         1 0 1 1 1 *09.0 72.06 72.0 75.0*8 8 25.1 10   % 66 . 15 07.430 *09.0 72.068 30 2       r rr rr r r r = 0 (lọai) Bài 28: a) EBIT = EBT = EAT = 1.5 triệu EPS 0 = 1.5 / 1 = 1.5  DIV 0 = 1.5 5.10 15 . 0 575.1 15 . 0 05.1*5.1 1 0  r EPS P b) 9.10 15 . 1 * 15 . 0 6 15 . 1 5 15 2 PVGO P = 10.5 + 10.9 = 21.4 P / E = 21.4 / 1.5 = 14.267 Bài 29 : Năm 0 1 2 3 … n CF -15 -5 10 10 … 10 [...]... biết xem doanh nghiệp mà mình đang quản lý hiện nay hoạt động có hiệu quả hay không? Nhà quản lý cũng muốn biết 1đ doanh thu thì sẽ tạo ra bao nhiêu đ lợi nhuận (tỷ suất sinh lợi trên doanh thu) hay doanh nghiệp sử dụng vốn đầu tư có hiệu quả hay không (ROA) Bên cạnh đó, nhà quản lý cũng luôn quan tâm đến khả năng thu hồi nợ của mình, hiệu quả sử dụng hàng tồn kho, hiệu quả sử dụng TSCĐ ở doanh nghiệp... nhất Những người cung cấp tín dụng này thường muốn biết doanh nghiệp có thể đảm bảo cho các khoản vay bằng nguồn tài sản ngắn hạn của mình hay không? Và khi có bất kỳ một sự khó khăn trong kinh doanh thì doanh nghiệp có thể thanh toán hết những khoản nợ của họ không? Li br ar y Câu 2: Tỷ số vòng quay hàng tồn kho thì quan trong hơn đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lónh vực thương mại hơn là... xác, lúc này doanh nghiệp vô hình chung đã tự đưa mình vào tình trạng khó khăn và mất đi nhiều cơ hội để phát triển yếu tố lạm phát dường như chỉ tạo ra những kết quả so sánh sai lệch đối với các doanh nghiệp khác ngành, còn các doanh nghiệp hoạt động trong cùng một ngành thì ít có sự sai lệch vì lạm phát được xem như là một rủi ro chung của toàn nền kinh tế y Câu 6: Ta có Lợi nhuận ròng x Doanh thu thuần... các doanh nghiệp hoạt động trong lónh vực thương mại hơn là các công ty bảo hiểm bởi vì các công ty bảo hiểm thường chuyên kinh doanh về cung cấp dòch vụ bảo hiểm, kinh doanh tài chính, không có khoản mục hàng tồn kho nên tỷ số vòng quay hàng tồn kho là khôgn có ý nghóa Nhưng doanh nghiệp hoạt động trong lónh vực thương mại thì khác, họ phải đi thu mua các mặt hàng khác nhau sau đó mới bán cho những... đến khả năng thu hồi nợ của mình, hiệu quả sử dụng hàng tồn kho, hiệu quả sử dụng TSCĐ ở doanh nghiệp Nhờ các tỷ số hoạt động này, nhà quản lý có thể biết doanh nghiệp đang ở trong tình trạng nào, có phải doanh nghiệp đang bò chiếm dụng vốn hay doanh nghiệp đã hoạt động hết công suất chưa? Đối với nhà đầu tư vốn cổ phần, họ thường quan tâm đến tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần và các tỷ số giá trò... nền kinh tế y Câu 6: Ta có Lợi nhuận ròng x Doanh thu thuần ar ROE = br = Doanh thu thuần Tổng tài sản x Tổng tài sản Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi Hiệu suất sử dụng x x Đòn bẩy tài chính trên doanh thu tổng tài sản Li Nếu tỷ số ROE của một công ty đang ở mức thấp và các nhà quản lý muốn cải thiện tỷ số này thì các nhà quản lý doanh nghiệp có thể dùng 3 chỉ tiêu sau: Tăng hiệu suất sử dụng tổng tài sản,... mùa khô thì công ty dường như hoàn toàn ngưng hoạt động mà chuyển sang sản xuất một số mặt hàng phụ khác Doanh số tạo ra chủ yếu là từ hoạt động bán và xuất khẩu áo mưa, đây là một sự tác động của yếu tố thời vụ Khi phân tích tình hình tài chính của công ty, nếu lấy doanh số của mùa mưa so sánh với doanh số thu được vào mùa khô để so sánh thì sẽ tạo ra một kết quả rất bất hợp lý, tạo ra sự sai lệch rất... chủ doanh nghiệp nhỏ cảm thấy lo lắng về tình hình kinh doanh của công ty mình Cũng giống như vậy, nếu chúng ta so sánh một công ty lớn đã trải qua quá trình phát triển lâu dài và hiện nay đang ở giai đoạn bão hoà với một công ty đang trong quá trình tăng trưởng mạnh thì sự so sánh này có thể phản ánh không đúng bản chất thực sự của các công ty Một công ty đang tăng trưởng mạnh thì các chỉ tiêu về doanh. .. ròng Doanh thu thuần g st ROE = 15% = ud en ts Bài 6: Gọi x là lợi nhuận ròng ROA = 10% Mà Lợi nhuận ròng x ROA = = Tổng tài sản Tổng tài sản Tổng tài sản = 10x Lợi nhuận ròng x = 2% = Doanh thu thuần Doanh thu thuần Doanh thu thuần = 50x br ar Bài 8: TSLĐ = 1.312.500$ Nợ ngắn hạn = 525.000$ Hàng tồn kho = 375.000$ Công ty mua hàng trả chậm (khoản nợ phải trả tăng) để tăng hàng tồn kho 1.312.500 = 2,5... phí để tăng lợi nhuận ròng lên 30 www.lobs-ueh.be en ts Nhưng cần phải thận trọng trong việc tăng nợ vay vì tăng nợ cũng có thể tác động làm tăng doanh thu và lợi nhuận của công ty sẽ được khuếch đại lên, nhưng ngược lại nếu gia tăng nợ quá nhiều có thể dẫn doanh nghiệp đến tình trạng mất khả năng thanh toán từ đó đưa công ty đến bờ vực phá sản nếu như nợ vay là quá lớn Ba nk in g st ud Câu 7: Khi so