Đang tải... (xem toàn văn)
Mục lục: I. Giới thiệu công ty: 3 II. Phân tích báo cáo tài chính công ty 5 III. Phân tích các tỷ lệ tài chính 13 1. Các tỉ lệ đánh giá khả năng thanh toán 13 2. Các tỉ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 13 3. Các tỉ lệ tài trợ 14 4. Các tỉ lệ đánh giá khả năng sinh lợi 14 5. Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường 16 6. Mô hình chỉ số Z 17 IV. Phân tích hòa vốn và đòn bẩy tài chính 17 1. Các đòn bẩy tài chính 17 2. Các điểm hòa vốn 18 V. Lượng giá chứng khoán công ty 19 1. Phương pháp dòng thu nhập 19 2. Phương pháp chỉ số PE 20 3. Phương pháp EVA 21 VI. Lập danh mục đầu tư 21 I. Giới thiệu công ty Lịch sử hình thành Công ty Cổ phần Bê tông 620 Châu Thới đuợc Thủ tướng Chính phủ ký Quyết định thành lập số 412000QĐTTG ngày 28032000 và hoạt động theo giấy phép kinh doanh số 4603000013 do Sở Kế Hoạch và Đầu Tư Tỉnh Bình Dương cấp ngày 05012001. Ðược thành lập từ năm 1958 bởi tập đoàn xây dựng RMK của Mỹ với tên gọi ban đầu Công trường Ðúc Đà Bê tông tiền áp Châu Thới Sau năm 1975, được Nhà nước tiếp quản và sáp nhập vào Phân Cục Quản lý Ðường bộ Miền Nam theo Văn bản số 761QÐTC ngày 06081976 của Bộ Giao thông Vận tải với tên gọi Xưởng Bê tông Châu Thới. Ngày 15031977, Bộ Giao thông Vận tải ra Quyết định số 755QÐTC đổi tên Xưởng Bê tông thành Nhà máy Bê tông trực thuộc Phân Cục Quản lý Ðường bộ miền Nam Cục Quản lý đường bộ. Ngày 17 tháng 05 năm 1993 Bộ Giao thông Vận tải có Quyết định số 942QÐTCCBLÐ về việc thành lập Công ty Bê tông 620 (doanh nghiệp Nhà nước) trực thuộc Tổng công ty Xây dựng Công trình 6 (CIENCO 6) thuộc Bộ Giao Thông Vận Tải. Ðến ngày 28 tháng 03 năm 2000 Công ty chuyển sang hình thức công ty cổ phần theo Quyết định số 412000QÐ TTG ngày 28 tháng 03 năm 2000 của Thủ tướng Chính phủ với tên gọi là Công ty Cổ phần Bê tông 620 Châu Thới Công ty bắt đầu niêm yết với mã BT6 ngày 18042002 trên sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh. Ngày 08112006 vốn điều lệ Công ty tăng lên 100.000.000.000 đồng theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh (đăng ký thay đổi lần 4) của Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Bình Dương. Ngày 20112007, Công ty niêm yết bổ sung 997.850 cổ phiếu phát hành thêm trả cổ tức, nâng vốn điều lệ lên 109.978.500.000 đồng.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Tiểu luận môn QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BETON GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Nguyễn Văn Lượng Lớp: QTKD – K22 – Ngày Mã CK: BT6 Tp Hồ Chí Minh, tháng 12 / 2013 Phân tích tài cơng ty Beton Mục lục: Mục lục: .2 Giới thiệu công ty Phân tích báo cáo tài cơng ty Phân tích tỷ lệ tài .13 Các tỉ lệ đánh giá khả toán 13 Các tỉ lệ đánh giá hiệu hoạt động 13 Các tỉ lệ tài trợ .14 Các tỉ lệ đánh giá khả sinh lợi 14 Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường 15 Mơ hình số Z 16 Phân tích hịa vốn địn bẩy tài 17 1.Các địn bẩy tài 17 Các điểm hòa vốn 17 Lượng giá chứng khốn cơng ty .19 1.Phương pháp dòng thu nhập 19 Phương pháp số P/E .20 Phương pháp EVA 20 Lập danh mục đầu tư .21 Nguyễn Văn Lượng Trang Phân tích tài cơng ty Beton Giới thiệu cơng ty Lịch sử hình thành Cơng ty Cổ phần Bê tơng 620 Châu Thới đuợc Thủ tướng Chính phủ ký Quyết định thành lập số 41/2000/QĐTTG ngày 28/03/2000 hoạt động theo giấy phép kinh doanh số 4603000013 Sở Kế Hoạch Đầu Tư Tỉnh Bình Dương cấp ngày 05/01/2001 Ðược thành lập từ năm 1958 tập đoàn xây dựng RMK Mỹ với tên gọi ban đầu Công trường Ðúc Đà Bê tông tiền áp Châu Thới Sau năm 1975, Nhà nước tiếp quản sáp nhập vào Phân Cục Quản lý Ðường Miền Nam theo Văn số 761/QÐTC ngày 06/08/1976 Bộ Giao thông Vận tải với tên gọi Xưởng Bê tông Châu Thới Ngày 15/03/1977, Bộ Giao thông Vận tải Quyết định số 755/QÐTC đổi tên Xưởng Bê tông thành Nhà máy Bê tông trực thuộc Phân Cục Quản lý Ðường miền Nam Cục Quản lý đường Ngày 17 tháng 05 năm 1993 Bộ Giao thơng Vận tải có Quyết định số 942/QÐ/TCCBLÐ việc thành lập Công ty Bê tông 620 (doanh nghiệp Nhà nước) trực thuộc Tổng công ty Xây dựng Cơng trình (CIENCO 6) thuộc Bộ Giao Thông Vận Tải Ðến ngày 28 tháng 03 năm 2000 Cơng ty chuyển sang hình thức cơng ty cổ phần theo Quyết định số 41/2000/QÐ TTG ngày 28 tháng 03 năm 2000 Thủ tướng Chính phủ với tên gọi Công ty Cổ phần Bê tông 620 Châu Thới Công ty bắt đầu niêm yết với mã BT6 ngày 18/04/2002 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Ngày 08/11/2006 vốn điều lệ Cơng ty tăng lên 100.000.000.000 đồng theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh (đăng ký thay đổi lần 4) Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Bình Dương Ngày 20/11/2007, Cơng ty niêm yết bổ sung 997.850 cổ phiếu phát hành thêm trả cổ tức, nâng vốn điều lệ lên 109.978.500.000 đồng Ngành nghề kinh doanh: − Sản xuất lắp đặt cấu kiện bê tông đúc sẵn Nguyễn Văn Lượng Trang Phân tích tài cơng ty Beton − Sản xuất loại vật liệu xây dựng − Gia cơng, sửa chữa dụng cụ máy móc thiết bị khí − Xây dựng cơng trình giao thông cầu cống, xây dựng dân dụng, bến cảng − Nạo vét bồi đắp mặt bằng, đào đắp thi công móng cơng trình, thi cơng phương pháp khoan nổ mìn − Xây dựng cơng trình cơng nghiệp, dân dụng − Dịch vụ vận chuyển bê tông tươi, bê tông siêu trường, siêu trọng − Xuất nhập vật tư, nguyên phụ liệu, phụ tùng ngành xây dựng − Tư vấn, kinh doanh địa ốc − Xây dựng cơng trình ngầm thủy lợi Địa chỉ: Tầng 14, Tịa nhà Green Power - 35 Tơn Đức Thắng, Q.1, Tp.HCM Điện thoại: (84-8) 39 11 96 96 Fax: (84-8 39 11 92 92 Website: http://www.beton6.com/ Vốn điều lệ: 329,935,500,000 đồng KL CP niêm yết: 32,993,550 cp KL CP lưu hành: 32,993,550 cp Vị cơng ty: • Cơng ty có lợi độc quyền cung cấp số sản phẩm - đặc biệt loại dầm cầu lớn bê tông ứng suất trước - đáp ứng nhu cầu xây dựng cầu đường vốn tăng nhanh năm gần • Sắp tới, Công ty tiếp tục nâng cao lợi cách đầu tư thêm dây chuyền thiết bị sản xuất cọc ống để tạo loại sản phẩm khác mà Việt Nam Cơng ty Bê tơng 620 khơng có cơng ty sản xuất được, nhằm tham gia mạnh vào Nguyễn Văn Lượng Trang Phân tích tài cơng ty Beton thị trường cung cấp loại bê tông theo yêu cầu, đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn kỹ thuật cao cho cơng trình lớn Chiến lược phát triển đầu tư • Tăng cường đầu tư chiều sâu, giữ vững chất lượng sản phẩm lực thi cơng cơng trình, hướng đến cơng trình có qui mơ lớn, hiệu kinh tế cao • Duy trì thực tốt trình quản lý sản xuất theo tiêu chuẩn hành ISO 9001: 2000, kiên bỏ sản phẩm chất lượng • Lập kế hoạch phát triển thị trường: Xúc tiến thành lập CTCP, đại lý sản phẩm tỉnh Đẩy mạnh mạng lưới tiêu thu dầm nơng thơn đến tận huyện, xã - chương trình bê tơng hóa, xóa cầu khỉ khu vực miền Nam Phân tích báo cáo tài cơng ty Bảng cân đối kế toán TỔNG CỘNG TÀI SẢN Tài sản ngắn hạn - current asset Tiền khoản tương đương tiền Tiền Các khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Đầu tư ngắn hạn Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn - Receivables Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Các khoản phải thu khác Dự phòng phải thu ngắn hạn khó địi Hàng tồn kho - Inventory Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Chi phí trả trước ngắn hạn Thuế GTGT khấu trừ Thuế khoản khác phải thu Nhà nước Nguyễn Văn Lượng 2009 830,959 452,723 47,484 17,984 29,500 10,150 10,150 Đơn vị: 1,000,000 VNĐ 2010 2011 2012 1,240,755 1,791,183 1,692,760 787,616 1,265,835 1,228,000 122,035 60,980 73,516 46,091 58,530 70,775 75,944 2,450 2,741 26,000 190,467 53,309 26,000 190,467 53,309 254,051 242,304 22,075 469,888 431,787 37,908 598,951 576,001 24,769 704,556 547,432 18,696 9,040 -19,369 128,887 132,696 -3,809 12,151 728 2,119 19,616 -19,422 159,141 163,459 -4,318 10,552 948 75 80 24,634 -26,453 393,570 399,521 -5,951 21,866 623 14,346 54 165,712 -27,283 382,325 389,366 -7,041 14,294 251 2,263 54 Trang Phân tích tài cơng ty Beton Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn - long term asset Các khoản phải thu dài hạn Phải thu dài hạn khách hàng Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc Phải thu nội dài hạn Phải thu dài hạn khác Dự phòng phải thu dài hạn khó địi Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Ngun giá Giá trị hao mịn luỹ kế Tài sản cố định thuê tài Nguyên giá Giá trị hao mòn luỹ kế Tài sản cố định vơ hình Ngun giá Giá trị hao mịn luỹ kế Chi phí xây dựng dở dang Bất động sản đầu tư Nguyên giá Giá trị hao mòn luỹ kế Các khoản đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào công ty Đầu tư vào công ty liên kết liên doanh Đầu tư dài hạn khác Dự phịng giảm giá đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Chi phí trả trước dài hạn Tài sản thuế thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác Lợi thương mại TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Nợ phải trả - Debt Nợ ngắn hạn - current liabilities Vay nợ ngắn hạn Phải trả cho người bán - account payable Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả Phải trả nội Phải trả theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Các khoản phải trả, phải nộp khác - accruals Dự phòng phải trả ngắn hạn Quỹ khen thưởng phúc lợi Nợ dài hạn Nguyễn Văn Lượng 9,304 378,235 558 9,449 453,139 417 6,844 525,348 731 11,725 464,760 558 417 731 172,149 128,160 260,672 132,512 188 476 -288 25,511 30,604 -5,093 18,290 9,704 9,704 200,595 111,960 267,519 350,950 113,299 291,216 315,613 73,428 245,397 -155,559 108 476 -367 51,887 60,168 -8,280 36,639 6,518 6,518 -177,917 194,404 206,164 -11,759 43,247 3,331 3,331 -171,970 0 190,831 206,214 -15,382 51,354 3,331 3,331 129,101 178,986 92,692 93,095 85,418 74,639 -30,956 8,096 3,767 3,190 1,139 58,627 830,959 409,972 79,442 138,867 -39,323 25,482 10,280 2,257 12,946 41,142 1,240,755 730,608 71,358 67,107 -45,369 29,194 14,961 1,978 12,255 23,526 1,692,760 1,199,133 359,654 98,643 74,105 76,352 27,128 34,293 7,783 681,315 287,247 182,384 117,021 27,133 16,894 25,058 71,044 67,107 -45,459 36,580 20,117 3,447 13,015 41,065 1,791,183 1,304,975 1,224,88 597,430 246,531 269,858 19,953 16,868 14,392 27,545 7,425 13,804 50,318 18,152 49,293 15,227 22,149 22,477 80,089 42,496 17,797 23,961 1,175,173 547,425 350,561 155,340 29,976 16,378 15,199 Trang Phân tích tài cơng ty Beton Phải trả dài hạn người bán Phải trả dài hạn nội Phải trả dài hạn khác Vay nợ dài hạn Thuế thu nhập hoãn lại phải trả Dự phòng trợ cấp việc làm Dự phòng phải trả dài hạn Nguồn vốn chủ sở hữu - Common equity Vốn chủ sở hữu - Total common equity Vốn đầu tư chủ sở hữu - Vốn điều lệ Thặng dư vốn cổ phần Vốn khác chủ sở hữu Cổ phiếu quỹ Chênh lệch đánh giá lại tài sản Chênh lệch tỷ giá hối đoái Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phịng tài Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Nguồn vốn đầu tư XDCB Nguồn kinh phí quỹ khác Nguồn kinh phí Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ Quỹ dự phòng trợ cấp việc làm Lợi ích cổ đông thiểu số 43,482 4,281 12,579 22,000 8,496 7,501 38,536 393,102 393,102 109,979 122,690 8,746 27,968 457,901 457,901 109,979 122,690 14,607 485 449,022 449,022 329,936 -130 62,558 6,733 -205 91,477 841 120,506 33 -3,028 57,216 281 103,852 58,073 67,796 344 50,947 27,885 52,246 43,730 44,605 2009 TỔNG CỘNG TÀI SẢN Tài sản ngắn hạn - current asset Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn - Receivables Hàng tồn kho - Inventory Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn - long term asset Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Lợi thương mại TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Nợ phải trả - Debt Nợ ngắn hạn - current liabilities Nợ dài hạn Nguồn vốn chủ sở hữu - Common equity Vốn chủ sở hữu - Total common equity Nguyễn Văn Lượng 14,981 442,477 442,477 329,936 Tỷ trọng 2010 2011 2012 54.48% 5.71% 1.22% 30.57% 15.51% 1.46% 45.52% 0.07% 20.72% 1.17% 15.54% 0.97% 7.06% 63.48% 9.84% 2.10% 37.87% 12.83% 0.85% 36.52% 0.03% 16.17% 0.53% 14.43% 2.05% 3.32% 70.67% 3.40% 10.63% 33.44% 21.97% 1.22% 29.33% 0.04% 19.59% 0.19% 5.17% 2.04% 2.29% 72.54% 4.34% 3.15% 41.62% 22.59% 0.84% 27.46% 0.00% 18.64% 0.20% 5.50% 1.72% 1.39% 49.34% 43.28% 6.06% 47.31% 47.31% 58.88% 54.91% 3.97% 36.91% 36.91% 72.86% 68.38% 4.47% 24.70% 24.70% 70.84% 69.42% 1.42% 26.53% 26.53% Trang Phân tích tài công ty Beton Năm 2009, tài sản ngắn hạn dài hạn chiếm tỷ trọng xấp xỉ tổng tài sản Qua năm tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng dần, khoản phải thu ngắn hạn hàng tồn kho tăng Điều đồng nghĩa với khoản bán chịu, bán trả chậm chưa thu tiền tăng, đầu tư công ty vào hàng hóa, nguyên vật liệu, sản phẩm tăng Đến năm 2012 tài sản ngắn hạn chiếm 70% tổng tài sản công ty Năm 2010 2011, tăng trưởng tài sản 40%, tài sản năm 2012 giảm 5.5% so với năm 2011 Tương tự tài sản nợ phải trả, nợ ngắn hạn có tỷ trọng tăng tỷ trọng nợ dài hạn giảm Vốn chủ sở hữu tăng không nhiều giá trị tuyệt đối tổng cộng nguồn vốn tăng nên tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm qua năm Giá trị sổ sách cổ phiếu, năm 2009 & 2010 tương ứng 35,744 41,636 Giá thị trường phiên đóng cửa ngày cuối năm tương ứng 62,000 & 69,500 cao giá trị sổ sách Các cổ đông trả giá cao họ dự tính thu nhập cơng ty tăng trưởng tốt Nhưng qua năm 2011 & 2012, giá thị trường sổ sách công ty giảm, đặc biệt giá thị trường xuống thấp giá sổ sách Kết hoạt động kinh doanh Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu - Net sales Giá vốn hàng bán - Cost of goods sold Lợi nhuận gộp - Gross Profit Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận lỗ cơng ty liên kết Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế - EBT Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hỗn lại Nguyễn Văn Lượng 2009 788,205 Đơn vị: 1,000,000 VNĐ 2010 2011 1,113,106 1,342,630 2012 1,334,078 788,205 641,212 146,993 19,078 14,498 6,642 6,914 46,777 97,883 1,692 1,572 120 4,682 102,685 28,886 -2,723 1,113,106 930,557 182,549 14,241 25,050 20,340 12,240 68,120 91,380 52,744 12,075 40,669 3,671 135,719 33,209 934 1,334,078 1,144,111 189,967 21,582 121,258 117,862 9,160 75,883 5,247 33,503 4,778 28,725 -1,595 32,377 13,748 1,469 1,342,630 1,093,435 249,195 13,313 117,719 95,162 13,255 82,736 48,798 8,813 7,102 1,710 -2,293 48,215 17,861 -1,191 Trang Phân tích tài công ty Beton Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ Thu nhập cổ phần - EPS (VND) Số lượng cổ phiếu lưu hành 76,522 -1,387 77,909 7,084 10,997,850 2009 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu - Net sales Giá vốn hàng bán - Cost of goods sold Lợi nhuận gộp - Gross Profit Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận lỗ công ty liên kết Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế - EBT Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ Thu nhập cổ phần - EPS (VND) Số lượng cổ phiếu lưu hành 101,577 5,796 95,781 8,709 10,997,850 31,544 1,287 30,258 917 32,993,550 Tỷ trọng 2010 2011 17,160 -6,640 23,800 721 32,993,550 2012 81.35% 18.65% 83.60% 16.40% 81.44% 18.56% 85.76% 14.24% 1.84% 0.84% 0.88% 5.93% 12.42% 0.21% 0.20% 0.02% 0.59% 13.03% 3.66% -0.35% 9.71% 2.25% 1.83% 1.10% 6.12% 8.21% 4.74% 1.08% 3.65% 0.33% 12.19% 2.98% 0.08% 9.13% 8.77% 7.09% 0.99% 6.16% 3.63% 0.66% 0.53% 0.13% -0.17% 3.59% 1.33% -0.09% 2.35% 9.09% 8.83% 0.69% 5.69% 0.39% 2.51% 0.36% 2.15% -0.12% 2.43% 1.03% 0.11% 1.29% 0.90% 0.78% 0.07% 0.05% Thu nhập trước thuế lãi EBIT = EBT + Chi phí lãi vay EBIT = EBT + Chi phí lãi vay 109,327 156,059 143,377 150,239 Từ báo cáo kết hoạt động kinh doanh ta thấy doanh thu tăng dần qua năm Nhưng thu nhập lại giảm Điều chi phí lãi vay tăng (từ 0.84% doanh thu năm 2009 đến 8.83% doanh thu năm 2012) thu nhập chi phí khác biến đổi không đáng kể Lưu chuyển tiền tệ Nguyễn Văn Lượng Trang Phân tích tài cơng ty Beton 2009 Đơn vị: 1,000,000 VNĐ 2010 2011 2012 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Tổng lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh cho khoản Khấu hao tài sản cố định Các khoản dự phòng Lãi lỗ từ hoạt động đầu tư Trong đó: Chi phí lãi vay Lợi nhuận từ HĐ KD trước thay đổi vốn lưu động Tăng giảm khoản phải thu Tăng giảm hàng tồn kho Tăng giảm khoản phải trả (Không kể lãi trả thuế TNDN) Tăng giảm chi phí trả trước Tiền lãi vay trả Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Mua sắm TSCĐ Tiền thu từ lý nhượng bán TSCĐ TS dài hạn khác Tiền chi cho vay mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay bán lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay cổ tức lợi nhuận chia Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Tiền thu từ phát hành cổ phiếu nhận vốn góp CSH Tiền chi mua lại CP doanh nghiệp phát hành Tiền vay ngắn hạn dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Tiền chi trả nợ thuê tài Cổ tức lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền năm Tiền tương đương tiền đầu năm Tiền tương đương tiền cuối năm 102,685 135,719 48,215 32,377 55,267 9,218 -18,627 6,642 155,184 -21,648 6,437 142,793 -4,134 -7,663 -15,818 18,626 -31,771 242,005 32,684 1,056 -24,941 20,340 164,868 -158,106 -30,765 74,031 -814 -22,795 -29,701 6,625 -17,250 -13,906 37,026 13,619 -12,163 95,162 184,631 -117,995 -236,062 138,241 -4,393 -89,967 -23,454 2,031 -15,634 -162,602 35,380 6,118 -20,009 117,862 174,562 -28,999 -14,627 -27,398 4,021 -115,051 -5,226 2,930 -12,685 -22,473 -150,038 -43,845 22,401 -102,710 10,000 -98,835 7,319 -46,363 26,000 -67,394 -11,968 6,818 -8,064 33,418 4,088 -125,746 216,245 -280,220 -1,873 -12,683 -78,532 37,727 9,772 47,484 15,866 5,978 -92,311 6,210 -173,062 -18,519 1,265 -19,299 89,063 -7,278 5,730 50,962 410,626 -209,960 -90 -19,792 180,784 74,567 47,484 122,035 960,767 -653,173 -35 -32,979 274,581 -61,083 122,035 60,980 934,902 -950,556 -16,497 -15,896 12,594 60,980 73,516 Từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ ta thấy hoạt động kinh doanh công ty làm giảm dòng tiền âm -22,473 triệu đồng năm 2012 Điều cho thấy hoạt động SX- KD công ty hoạt động thông thường KD bị thiếu tiền Tuy nhiên hoạt động đầu tư làm tăng dịng tiền 50,692 triệu đồng, nhờ dịng tiền năm 2012 dương 12,594 triệu Nguyễn Văn Lượng Trang 10 Phân tích tài cơng ty Beton Vốn lưu động hoạt động NOWC = Tiền + Phải thu + Tồn kho - (Phải trả NCC + Phải trả khác) năm 2012 570,476 triệu đồng tăng 129,632 triệu so với năm 2011 (NOWC 2011 : 440,844 triệu đồng) NOWC = Tiền + Phải thu + Tồn kho - (Phải trả NCC + Phải trả khác) 304,23 456,392 440,844 570,476 Quản trị tài tạo giá trị cách huy động vốn đầu tư chúng vào tài sản hoạt động, dòng tiển tạo từ hoạt động SX – KD xác định giá trị cơng ty Dịng tiền hoạt động OCF = NOPAT + khấu hao Với lợi nhuận hoạt động sau thuế NOPAT = EBIT * (1- thuế suất) mức thuế suất 25%, ta có: NOPAT = Lợi nhuận sau thuế + lãi vay x (1- thuế suất) 81,504 116,832 102,916 105,557 Như dòng tiền hoạt động là: OCF = NOPAT + khấu hao 136,771 149,516 139,942 140,937 Dòng tiền tự – dòng tiền sẵn có để phân bổ cho nhà đầu tư sau đầu tư vào TSCĐ, sản phẩm vốn lưu động cần thiết Trước hết ta tính: Gia tăng TSCĐ = TSCĐ cuối kỳ - TSCĐ đầu kỳ + khấu hao Chênh lệch NOWC = NOWC sau - NOWC trước Đầu tư vốn vào hoạt động = Gia tăng TSCĐ + chênh lệch NOWC 61,130 152,158 213,288 187,381 -15,548 171,833 43 129,632 129,675 Dễ thấy đầu tư vốn vào hoạt động giảm dần qua năm từ 2010 đến 2012 Từ ta tính dịng tiền tự do: FCF = OCF - đầu tư vốn vào hoạt động -63,772 -31,892 11,262 Giá trị sổ sách cổ phần = Vốn CSH / số cổ phiếu lưu hành: Giá trị sổ sách cổ phần - BVPS (VND) Nguyễn Văn Lượng 35,744 41,636 13,411 13,609 Trang 11 Phân tích tài cơng ty Beton Dòng tiền cổ phần = (Lãi ròng + khấu hao) / số cổ phiếu lưu hành: Dòng tiền cổ phần - CFPS (VND) 11,983 12,208 2,078 1,592 500 500 DPS = Cổ tức lợi nhuận trả cho chủ sở hữu / số cổ phiếu lưu hành: Cổ tức cổ phần - DPS (VND) 1800 1000 Giá cổ phiếu lấy theo giá đóng cửa ngày làm việc cuối năm: Giá đóng cửa ngày cuối năm 62,000 69,500 6,200 6,200 Từ ta tính Giá trị thị trường gia tăng MVA, thấy năm 2011 2012, giá thị trường vốn chủ sở hữu nhỏ giá trị sổ sách MVA = số cổ phiếu x (giá cổ phiếu - BVPS) Nguyễn Văn Lượng 288,765 306,450 -237,917 -244,462 Trang 12 Phân tích tài cơng ty Beton Phân tích tỷ lệ tài Các tỉ lệ đánh giá khả toán CR = tài sản ngắn hạn / nợ ngắn hạn Tỷ số toán hành (CR) 1.26 1.16 1.03 1.04 Tỷ số tốn hành cơng ty năm vừa qua cao chút so với trung bình ngành xây dựng 0.95 Tuy nhiên tỷ số giảm dần cho thấy nợ ngắn hạn tăng nhanh tài sản lưu động, dấu hiệu khó khăn rắc rối tài xảy QR = (tài sản ngắn hạn – tồn kho) / nợ ngắn hạn Tỷ số toán nhanh (QR) 0.90 0.92 0.71 0.72 Sau trừ hàng tồn kho khỏi tỷ số hành, tỷ số toán nhanh năm vừa qua lại thấp trung bình ngành xây dựng 1.55 đồng thời tỷ số giảm dần qua năm Tuy nhiên khoản phải thu cịn thu cơng ty có khả chi trả nợ ngắn hạn mà không cần lý hàng tồn kho Các tỉ lệ đánh giá hiệu hoạt động TAT = Doanh thu / Tổng tài sản Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) 94.85% 89.71% 74.96% 78.81% Tỷ lệ thấp trung bình ngành 155% cho thấy cơng ty chưa tạo đủ doanh thu với tổng tài sản Hiệu việc sử dụng tài sản vào hoạt động sản xuất kinh doanh có xu hướng giảm dần Doanh thu cần phải tăng thêm hay vài tài sản cần phải xếp lý, kết hợp hai cách Nguyễn Văn Lượng Trang 13 Phân tích tài cơng ty Beton IT = giá vốn hàng bán / tồn kho Vòng quay tồn kho (IT) 6.1 7.0 3.4 3.5 117.65 154.08 162.83 192.76 ACP = khoản phải thu * 360 / Doanh thu Kỳ thu tiền bình quân (ACP) Kỳ thu tiền bình qn có xu hướng gia tăng cao năm gần khả lớn nhiều khách hàng công ty chi trả chậm trễ công ty gặp khó khăn tài Cơng ty cần có biện pháp thúc đẩy tăng nhanh việc thu hồi khoản phải thu Các tỉ lệ tài trợ Tỷ lệ nợ/tổng tài sản (D/A) 49.34% 58.88% 72.86% 70.84% Năm 2009 2010, D/A khoảng 50% cho thấy chủ nợ cung cấp nửa tổng vốn tài trợ Tỷ lệ cao dần năm gần chứng tỏ cơng ty tốn chi phí để vay thêm tiền ICR = EBIT / Lãi vay Khả toán lãi vay - ICR 16.46 7.67 1.51 1.27 Khả toán lãi vay giảm xuống nhiều tương đối năm gần khả chi trả lãi vay hay mức độ an tồn cơng ty tương đối thấp Tỷ lệ củng cố nhận xét từ phân tích tỷ lệ nợ cơng ty gặp khó khăn cố gắng vay thêm nợ Các tỉ lệ đánh giá khả sinh lợi GPM = Lợi nhuận gộp / doanh thu Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GPM) Nguyễn Văn Lượng 0.186 0.164 0.186 0.142 Trang 14 Phân tích tài cơng ty Beton Tỷ lệ có xu hướng giảm dần, qua chứng tỏ mức độ hiệu sử dụng yếu tố đầu vào (vật tư, lao động…) dần quy trình sản xuất NPM = Lợi nhuận rịng / doanh thu Doanh lợi ròng (NPM) 0.097 0.091 0.023 0.013 0.132 0.126 0.080 0.089 BEP = EBIT / tổng tài sản Sức sinh lợi (BEP) Tỷ lệ cho thấy khả sinh lời bản, chưa kể đến thuế địn bẩy tài chính, cơng ty giảm nhanh ROA = Lãi ròng / tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 9.21% 8.19% 1.76% 1.01% ROA trung bình ngành 4% Như cơng ty có lợi nhuận thấp mức trung bình ngành năm gần Điều công ty sử dụng nhiều nợ vay, làm cho lợi nhuận giảm xuống ROE = Lãi ròng / vốn cổ phần thường Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 19.47% 22.18% 7.13% 3.82% ROE trung bình ngành 4% Năm 2012 cơng ty có lợi nhuận thấp trung bình ngành, chênh lệch lợi nhuận tổng tài sản công ty sử dụng nhiều nợ vay Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường P/E = P/ EPS Chỉ số giá thị trường thu nhập (P/E) Nguyễn Văn Lượng 8.75 7.98 6.76 8.59 Trang 15 Phân tích tài cơng ty Beton Chỉ số P/E trung bình ngành 7.2, năm gần P/E công ty ổn định cao trung bình ngành P/E lớn nghĩa vốn phải lớn để có đồng thu nhập công ty, điều cho thấy nhà đầu tư sẵn lòng trả giá cao cho đồng thu nhập Tuy nhiên giá trị tuyệt đối giá (P) EPS công ty giảm nhanh năm vừa qua Đây điểm chung TT CK Việt Nam P/B = P / BVPS Chỉ số giá thị trường giá trị sổ sách (P/B) 1.73 1.67 0.46 0.46 P/B năm 2009 & 2010 lớn tương đương với MVA năm dương Tuy nhiên năm 2011 & 2012 tỷ lệ nhỏ đồng thời MVA âm năm Giá cổ phiếu nhỏ giá trị sổ sách cổ phần lý giải số nguyên nhân: Giá đóng cửa ngày cuối năm • 62,000 69,500 6,200 6,200 Trước giá cổ phiếu định giá cao vượt tài sản cty nên giá thị trường lớn Tuy nhiên TT CK xuống nên giá thị trường giảm, kéo theo giá sổ sách công ty lớn giá thị trường Các khoản đầu tư tài dài hạn • 129,101 178,986 92,692 93,095 Cơng ty trước có đầu tư tài lớn giá trị sổ sách ghi giá trị lúc mua Tuy nhiên giá bán giảm đồng thời đầu tư công ty giảm nên giá thấp làm cho giá sổ sách lớn giá thị trường Tỷ số giá/dòng tiền (P/CFPS) 5.174 5.693 2.983 3.893 3.21 0.54 0.08 2.83 0.63 0.07 1.96 0.71 0.00 2.06 0.73 0.00 Mơ hình số Z Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 X1 = Tài sản ngắn hạn / Tổng tài sản X2 = Lợi nhuận giữ lại / Tổng tài sản Nguyễn Văn Lượng Trang 16 Phân tích tài cơng ty Beton X3 = EBIT / Tổng tài sản X4 = Giá thị trường VCSH / Giá sổ sách tổng nợ X5 = Doanh thu / Tổng tài sản 0.13 1.66 0.95 0.13 1.05 0.90 0.08 0.16 0.75 0.09 0.17 0.79 Nhận xét: năm gần có 1,8 < Z < 2,99 Vậy cơng ty nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Phân tích hịa vốn địn bẩy tài Các địn bẩy tài Tăng trưởng doanh thu: % Δ S Tăng trưởng EPS: % Δ EPS Tăng trưởng EBIT: % Δ EBIT Đòn bẩy kinh doanh: DOL = % Δ EBIT / % Δ S Đòn bẩy tài chính: DFL = EBIT / EBT Đòn bẩy tổng hợp: DTL = DOL x DFL 2010 41.22% 22.94% 42.75% 1.04 1.15 1.19 2011 20.62% -89.47% -8.13% 0.39 2.97 1.17 2012 -0.64% -21.34% 4.79% 7.51 4.64 34.87 DOL: phần trăm thay đổi EBIT doanh thu thay đổi 1%, số hình thành cơng ty sử dụng định phí làm điểm tựa Năm 2012, DOL cao đồng nghĩa rủi ro kinh doanh công ty mức cao Có thể cơng ty sử dụng nhiều tài sản cố định sách hạch tốn chi phí nhân cơng phần nhiều theo thời gian Để giảm rủi ro kinh doanh ngắn hạn công ty nên thay đổi phương pháp hạch toán, lâu dài nên thay đổi cấu tài sản DFL: phần trăm thay đổi EPS hay ROE EBIT thay đổi 1%, số hình thành cơng ty sử dụng nợ chi phí tài cố định làm điểm tựa Cũng tương tự trên, DFL năm 2012 cơng ty mức cao, rủi ro tài lớn Điều lãi vay nhiều, mà lãi vay phụ thuộc nợ, cấu nguồn vốn lãi suất Vậy công ty nên xem xét giảm nợ vay để giảm rủi ro tài DTL cho thấy thay đổi EPS doanh thu thay đổi Các điểm hòa vốn Xét với năm 2012: Nguyễn Văn Lượng Trang 17 Phân tích tài cơng ty Beton Tổng chi phí = Giá vốn hàng bán + Chi phí bán hàng + Chi phí quản lý doanh nghiệp => tổng chi phí = 1,229,154 triệu đồng Theo báo cáo tài năm 2012, trang 47, chi tiết chi phí sản xuất sau: Chi phí sản xuất kinh doanh theo yếu tố Chi phí nguyên vật liệu Chi phí nhân cơng Chi phí khấu hao TSCĐ Chi phí dịch vụ mua ngồi Chi phí khác • 1,291,912 824,667 141,115 32,810 34,638 258,682 Hòa vốn lời lỗ Giả định lương phận quản lý, bán hàng định phí; lương nhân cơng sản xuất biến phí Biến phí: V = Chi phí nguyên vật liệu + Chi phí nhân cơng sản xuất = 965,782 triệu đồng Định phí: FLL = Tổng chi phí - Biến phí = 1,229,154 - 965,782 = 263,372 triệu đồng Doanh thu hòa vốn lời lỗ = định phí / (1- biến phí/ doanh thu): S*LL = F / (1 - V / S) = 954,012 triệu đồng • Hịa vốn tiền mặt Định phí tiền mặt: FTM = Định phí lời lỗ - Chi phí khấu hao TSCĐ - Dự phịng = 221,874 Doanh thu hịa vốn tiền mặt = định phí / (1- biến phí/ doanh thu): S*TM = FTM / (1 - V / S) = 803,694 triệu đồng • Hịa vốn trả nợ Định phí trả nợ: FTN = Định phí tiền mặt + Ngân quỹ dự trù trả nợ = 769,299 triệu đồng Doanh thu hòa vốn tiền mặt = định phí / (1- biến phí/ doanh thu): S*TN = FTN / (1 - V / S) = 2,786,631 triệu đồng Nguyễn Văn Lượng Trang 18 Phân tích tài cơng ty Beton Nhận xét: với doanh thu năm 2012 công ty 1,334,078 triệu đồng thì: Doanh thu hịa vốn tiền mặt < Doanh thu hòa vốn lời lỗ < DOANH THU < Doanh thu hịa vốn trả nợ Vậy cơng ty lời thật khơng có khả trả nợ, hay nợ đến hạn khơng trả Lượng giá chứng khốn cơng ty Lãi suất trái phiếu phủ 7.3%/ năm, theo http://vietstock.vn/2013/11/trai-phieu-chinhphu-ky-han-ngan-hut-dong-tien-dau-tu-785-322757.htm Theo http://s.cafef.vn/hose/BT6-cong-ty-co-phan-beton-6.chn đến ngày 13/12/2013, cơng ty có hệ số β 0.59 Hệ số hoàn vốn phi rủi ro – Krf Hệ số hoàn vốn thị trường – Km Hệ số rủi ro chứng khoán – β => Lãi suất chiết khấu – K = Krf + (Km - Krf) x β = 7.3% 12% 0.59 10.1% Phương pháp dịng thu nhập Cổ tức cơng ty năm vừa qua 500 VNĐ Giả định dự báo cổ tức công ty tăng trưởng qua giai đoạn Giai đoạn cho năm kể từ với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 5% năm Giai đoạn cho năm với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 7% Giai đoạn cho năm lại với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm không đổi 6% Năm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 t Tăng trưởng – g 5% 5% 5% 7% 7% 6% Dt=Dt-1*(1+gt) Dt * (1+k)^-t 525.01 551.26 578.82 619.34 662.69 476.96 454.98 434.01 421.90 410.12 Giá bán vào cuối năm thứ 5: P5 = D5* (1 + g6) / (k – g6) = 17,246.57 VNĐ Nguyễn Văn Lượng Trang 19 Phân tích tài cơng ty Beton Vậy giá trị cổ phiếu: P0 = 12,871 VNĐ/ cổ phiếu Phương pháp số P/E Với quý gần nhất: Q4-2012 Q1-2013 32,768,401 -336,238 32,993,550 32,993,550 LNST cổ đông công ty mẹ Số lượng cổ phiếu lưu hành Q2-2013 4,412,834 32,993,550 Q3-2013 15,597 32,993,550 EPS dự kiến năm = tổng LNST quý gần / Số lượng cổ phiếu lưu hành Vậy EPS dự kiến = 1,117 VNĐ P/E ngành xây dựng vật liệu năm 2013 11.3 (http://www.vcsc.com.vn/Modules/Analysis/Web/IndustryAnalysis.aspx? tab=3&catTab=2&MenuID=5&cat=1&inTab=Nhomnganh&industryID=170&lang=vi-vn ) Vậy giá trị cổ phiếu = EPS x P/E ngành = 12,624 VND/ cổ phiếu Phương pháp EVA Như tính trên, EVA năm trước = -28,070 triệu đồng Giả định tăng trưởng EVA cho hai năm tới 0.5, bốn năm 0.6 năm sau 0.7 Năm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 t g 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 EVAt = EVAt-1 * gt EVAt * (1+k)^-t -14,035 -14,035 -7,017 -6,375 -4,210 -3,475 -2,526 -1,894 -1,516 -1,033 -909 -563 -637 -358 Tổng EVA năm = -27,733 triệu đồng Giá trị thị trường cổ phiếu = giá trị theo sổ sách + Hiện giá toàn EVA tương lai = BVPS + Tổng EVA năm/ số cổ phiếu lưu hành Nguyễn Văn Lượng Trang 20 Phân tích tài cơng ty Beton Giá trị cổ phiếu = 12,769 VNĐ Lập danh mục đầu tư Lấy giá đóng cửa ngày làm việc đầu tuần 52 tuần kể từ ngày 9/12/2013 trở trước đến ngày 10/12/2012 số mã CK sàn HOSE: BT6 BTP DHG GMC GTA HAG HBC KDC PVD REE SVT VFG VLF VNM VPK 9/12/2013 2/12/2013 25/11/2013 18/11/2013 11/11/2013 4/11/2013 6.6 7.2 6.7 6.2 13.9 14 14.3 13.9 13.8 13.4 112 110 108 110 108 109 27.9 27.9 27.8 28 26.4 27 8.8 8.2 7.7 7.5 7 21 21 21.2 21.8 22.7 22.1 15.4 14.2 14.3 14.4 14.9 14.1 50.5 49.2 48.7 50 49.8 50 62.5 64 60.9 57.8 58.7 57.8 30.5 28.6 29 28.4 26.5 26.1 7.1 7.2 7.3 7.3 6.3 42.8 42.7 41.5 42 41.9 41.2 6.8 6.1 6.7 6.6 4.9 4.2 139 141 141 142 139 140 33 32.8 33.3 33 32.5 33 … … … … … Tính tương quan giá BT6 với mã CK khác (hàm Correl excel), ta có: BT6 Tương quan BTP DHG GMC GTA HAG HBC KDC PVD REE SVT 0.21 0.13 0.25 0.20 0.42 0.21 0.17 0.29 0.41 -0.13 VFG -0.06 VLF 0.03 Theo ta thấy mã chứng khốn SVT (Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng) có tương quan nghịch -0.13 giá với mã chứng khốn BT6 Lấy giá đóng cửa ngày làm việc đầu tháng hai mã BT6 SVT Tính Tỉ suất sinh lời = (Giá đóng cửa đầu tháng - Giá đóng cửa đầu tháng trước) / Giá đóng cửa đầu tháng trước, ta có: Ngày Giá 2/12/2013 1/11/2013 5.8 1/10/2013 5.8 Nguyễn Văn Lượng BT6 Suất sinh lời 0.20689655 -0.07936508 SVT Giá Suất sinh lời 7.1 0.12698413 6.3 -0.14864865 7.4 -0.12941176 Trang 21 Phân tích tài công ty Beton 3/9/2013 1/8/2013 2/7/2013 3/6/2013 2/5/2013 1/4/2013 1/3/2013 1/2/2013 6.3 5.9 6.5 6.2 5.8 6.1 6.3 6.1 0.06779661 -0.09230769 0.0483871 0.06896552 -0.04918033 -0.03174603 0.03278689 0.05172414 2/1/2013 3/12/2012 1/11/2012 1/10/2012 4/9/2012 1/8/2012 2/7/2012 1/6/2012 2/5/2012 3/4/2012 1/3/2012 1/2/2012 3/1/2012 5.8 5.1 5.9 6.2 6.7 7.7 8.1 8.1 6.9 6.6 5.8 5.8 8.5 6.1 7.4 8.9 8.8 9.6 12 12.4 14 10.5 9.1 8.1 7.2 6.5 6.6 5.7 6.3 6.8 5.7 6.8 7.3 0.1372549 -0.15 0.01694915 -0.0483871 -0.07462687 -0.12987013 -0.04938272 0.17391304 0.04545455 0.13793103 0.39344262 -0.17567568 -0.16853933 0.01136364 -0.08333333 -0.2 -0.03225806 -0.12056738 0.34285714 0.15384615 0.12345679 0.125 0.10769231 -0.01515152 0.15789474 -0.0952381 -0.07352941 0.19298246 -0.16176471 -0.06849315 Suất sinh lời nhỏ tính theo tháng Từ bảng ta tính suất sinh lời kỳ vọng (hàm Average Excel) độ lệch chuẩn (hàm Stdevp Excel) BT6 SVT sau: Suất sinh lời kỳ vọng - K Độ lệch chuẩn δ BT6 SVT 0.35% 0.62% 8.36% 16.60% Tỷ trọng chứng khốn danh mục đầu tư tính theo cơng thức: δBT − AδBT 6δSVT WSVT = 2 δBT +δSVT −2 AδBT 6δSVT SVT Vậy W = 22.99% WBT6 = – WSVT = 77.01% Nguyễn Văn Lượng Trang 22 Phân tích tài cơng ty Beton Với tỷ trọng Suất sinh lời kỳ vọng danh mục = W1K1 + W2K2 = 0.41% Độ lệch chuẩn danh mục = 7.05% Nhận xét: Với danh mục đầu tư gồm BT6 SVT với tỷ trọng 77.01% 22.99% suất sinh lợi kỳ vọng danh mục 0.41% cao suất sinh lợi BT6 0.35%, nhiên lại thấp suất sinh lời SVT 0.62% Tuy nhiên độ lệch chuẩn danh mục 7.05% thấp hai chứng khốn BT6 (8.36%) SVT (16.6%) Điều chứng tỏ danh mục đầu tư hiệu Nguyễn Văn Lượng Trang 23 ... -15,818 18 ,62 6 -31,771 242,005 32 ,68 4 1,0 56 -24,941 20,340 164 , 868 -158,1 06 -30, 765 74,031 -814 -22,795 -29,701 6, 625 -17,250 -13,9 06 37,0 26 13 ,61 9 -12, 163 95, 162 184 ,63 1 -117,995 -2 36, 062 138,241... 50, 962 410 ,62 6 -209, 960 -90 -19,792 180,784 74, 567 47,484 122,035 960 , 767 -65 3,173 -35 -32,979 274,581 -61 ,083 122,035 60 ,980 934,902 -950,5 56 - 16, 497 -15,8 96 12,594 60 ,980 73,5 16 Từ báo cáo. . .Phân tích tài cơng ty Beton Mục lục: Mục lục: .2 Giới thiệu công ty Phân tích báo cáo tài cơng ty Phân tích tỷ lệ tài