1 C8. PHÂN TÍCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ MỞ I. Thò trường ngoại hối II. Cán cân thanh toán III. Mô hình Mundell-Fleming IV. Tác động của chính sách kinh tế vó mô trong nền kinh tế mở 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung 2 I.Thò trường ngoại hối  Thò trường ngoại hối:  là thò trường quốc tế mà ở đó  đồng tiền của quốc gia này  có thể đổi lấy đồng tiền của quốc gia khác. Tỷ giá hối đoái  Cần phân biệt 2 loại tỷ giá:  Tỷ giá hối đoái danh nghóa(e)  Tỷ giá hối đoái thực(e r ) 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái danh nghóa(e):  Là mức giá mà tại đó hai đồng tiền của hai quốc gia có thể chuyển đổi cho nhau:  e = lượng nội tệ/1 đơn vò ngoại tệ: VN…  E = lượng ngoại tệ/1 đơn vò nội tệ: Anh, Mỹ  e↑: nội tệ giảm giá, ngoại tệ tăng giá 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái danh nghóa(e):  e ↑→ P x↓→X↑→Sf↑  e↑→P M ↑→↓M →Lf↓  Cung ngoại tệ đồng biến với e  Cầu ngoại tệ nghòch biến với e 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung Lượng ngoại tệ E e 0 e Lf Sf M 0 e 1 A B Dư thừa e’ C D Thiếu hụt M A M B 2 12/25/2012 Tran Bich Dung E e Lf Sf M 0 E 1 e 0 Lượng ngoại tệ Lf 1 e 1 M 1 E e Lf Sf 12/25/2012 Tran Bich Dung E e Lf Sf M 0 E 1 Sf 1 e 0 e 1 Lượng ngoại tệ M 1 Các hệ thống tỷ giá hối đoái:  Có 3 hệ thống tỷ giá đã được thiết lập để xác đònh tỷ giá danh nghóa:  Tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn  Tỷ giá hối đoái cố đònh  Tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý 12/25/2012 Tran Bich Dung Các hệ thống tỷ giá hối đoái: a.Tỷ giá thả nổi hoàn toàn  Là tỷ giá được tự do thay đổi  theo diễn biến của cung cầu ngoại tệ trên thò trường ngoại hối.  NHTW không can thiệp vào thò trường ngoại hối b.Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  Là tỷ giá mà NHTW cam kết duy trì trong một thời gian dài  đồng ý mua vào hay bán ra ngoại tệ theo yêu cầu.  Khi NHTW mua vào hay bán ra ngoại tệ để duy trì tỷ giá :  → NHTW đã can thiệp vào thò trường ngoại hối 12/25/2012 Tran Bich Dung a.Tỷ giá thả nổi hoàn toàn  Ưu:  Không có nguy cơ khủng hoảng tỷ giá  Nhược:  Rủi ro biến động tỷ giá  CSTK bò hạn chế bởi hiện tượng lấn át xuất khẩu ròng b.Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  Ưu :  Không có rủi ro tỷ giá  Củng cố lòng tin của các nhà KD quốc tế  Nhược:  Nguy cơ khủng hoảng tỷ giá mang tính đầu cơ  CSTT không hiệu quả 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  Thiết lập năm 1944 ở hội nghò quốc tế tổ chức ở BrettonWoods(Mỹ), gồm 44 nước thành viên.  Đồng USD được cố đònh theo vàng: 35 USD/ ounce  Đồng tiền các nước khác cố đònh theo USD  VD: 2,8USD/GBP, 360JPY/USD  12/25/2012 Tran Bich Dung 3 b.Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  NHTW các nước có trách nhiệm duy trì e đã quy đònh.  IMF đóng vai trò là NHTW quốc tế:  quản lý hệ thống này  và cho các NHTW các nước vay khi họ thiếu dự trữ 12/25/2012 Tran Bich Dung b.Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  Nhược điểm:  Do cán cân thương mại  Tốc độ tăng trưởng  If  rất khác nhau giữa các nước  → thay đổi giá trò tương đối giữa các đồng tiền 12/25/2012 Tran Bich Dung b.Tỷ giá hối đoái cố đònh(e f ):  Năm 1971 chính phủ Mỹ buộc phải xoá bỏ chế độ bản vò vàng của đồng USD  → Chế độ tỷ giá cố đònh sụp đỗ 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá cố định •e f = e cb : •Sf = Lf: •Thò trường ngoại hối cân bằng •Dự trữ ngoại hối (R F ) không đổi 12/25/2012 Tran Bich Dung Lượng ngoại tệ e ef = e 0 E 0 M 0 Sf Lf Tỷ giá cố định e f > e cb :  Sf>Lf: →NHTW: mua ngoại tệ vào→ Rf ↑  bán nội tệ ra→S M ↑→r↓ →I↑→AD↑→Y↑→U↓ 12/25/2012 Tran Bich Dung e e 0 E 0 M 0 Sf Lf e f M A M B A B Lượng ngoại tệ NHTW mua vào Tỷ giá cố định e f < e cb : Sf <Lf: NHTW:  -bán ngoại tệ ra→ Rf↓  -mua nội tệ vào→S M ↓→r↑ →I↓→AD↓→Y↓→U↑ Nếu Lf tăng  NHTW tiếp tục bán ngoại tệ  → Rf cạn kiệt → phải thả nổi tỷ giá 12/25/2012 Tran Bich Dung Lượng ngoại tệ e e 0 E 0 M 0 Sf Lf e f M A M B A B Lf1 C 4 c.Tỷ giá thả nổi có quản lý:  Là sự kết hợp giữa tỷ giá thả nổi và tỷ giá cố đònh .  Là tỷ giá được tự do biến động  Nhưng khi vượt quá giới hạn cho phép  NHTW lập tức can thiệp  Nhằm tránh tác động xấu đến nền kinh tế 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái thực(e r )  Là tỷ giá phản ánh tương quan  giá cả hàng hóa của hai nước  được tính theo một loại tiền chung. 12/25/2012 Tran Bich Dung 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r )  e r cho biết tỷ lệ mà dựa vào đó  hàng hoá của một nước  được trao đổi với hàng hoá của nước khác  (e r là giá tương đốâi của hàng hoá ở 2 quốc gia) 12/25/2012 Tran Bich Dung 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r )  VD:So sánh giá cùng 1 mặt hàng áo sơ mi ở Việt Nam và Mỹ.  P US USD = 20 USD  P VN VND = 210.000 VND  e = 21.000  → P US VND =P US USD *e = 20*21.000= 420.000VND õ 12/25/2012 Tran Bich Dung 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r ) 2 000.210 000.420 * 000.210 000.21*20 e P P P P e r VND VN USD US VND VN VND US r e 12/25/2012 Tran Bich Dung 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r )  →áo ở Việt Nam rẻ hơn ở Mỹ  → Việt Nam sẽ xuất khẩu áo sang Mỹ  → P US ↓, P VN ↑→er↓→= 1:  Đây là lý thuyết ngang giá sức mua(PPP)  Hay quy luật một giá, nghóa là  P một hàng hoá phải như nhau ở mọi nơi trên thế giới  chỉ khác nhau về chi phí vận chuyển và thuế quan:Lý thuyết giáo điều trong KTH 12/25/2012 Tran Bich Dung 5 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r )  Thực tế có nhiều hàng hoá và dòch vụ phi ngoại thương  → Lý thuyết trên không đúng 12/25/2012 Tran Bich Dung 3.Tỷ giá hối đoái thực(e r ) Có nhiều hàng hoá tham gia ngoại thương, nên er có thể tính: 12/25/2012 Tran Bich Dung e P P e r * P*: Chỉ số giá nước ngồi P: Chỉ số giá trong nước e: tỷ giá danh nghĩa  Từ công thức trên ta có thể biến đổi:  %∆e r = %∆ P* - %∆ P + %∆e  %∆e r = If* - If + %∆e  e ↑→ e r ↑: Sức cạnh tranh tăng:X↑, M↓→NX ↑  If > If*→ er ↓ : Sức cạnh tranh giảm:X ↓, M ↑ →NX ↓  Để sức cạnh tranh khơng đổi: %∆e r = 0 12/25/2012 Tran Bich Dung Tỷ giá cân bằng sức mua(PPP)  Là e được điều chỉnh  sao cho e r không đổi  để duy trì sức canh tranh không đổi 12/25/2012 Tran Bich Dung ' ' * * P P e P P ee e rPPP r II.Cán cân thanh toán (BP)  Khái niệm:  BP là một bản ghi chép :  Có hệ thống  Đầy đủ  Tất cả các giao dòch của dân cư và chính phủ 1 nước  Vớidân cư và chính phủ của các nước khác  Trong một thời kỳ nhất đònh,thường là 1 năm. 12/25/2012 Tran Bich Dung II.Cán cân thanh toán (BP)  Nguyên tắc hạch toán:  Khi luồng ngoại tệ đi vào trong nước :  ghi bên có hay (+)  Khi luồng ngoại tệ đi khỏi quốc gia  ghi bên nợ hay (-) 12/25/2012 Tran Bich Dung 6 II.Cán cân thanh toán (BP)  BP gồm các hạng mục sau:  (1) Tài khoản vãng lai : (CA)  (2) Tài khoản vốn: (KA)  (3) Sai số thống kê (EO)  (4) BP = (1) + (2) + (3)  (5) Tài trợ chính thức (OF) = - (4) 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung 32 1.Tài khoản vãng lai(CA)  Ghi chép mọi luồng thu nhập  đi vào  và đi ra khỏi quốc gia  trong một thời kỳ nhất đònh. 12/25/2012 Tran Bich Dung 33 1.Tài khoản vãng lai(CA)  (1) Tài khoản vãng lai (CA):  Xuất khẩu ròng:NX =X -M  Thu nhập yếu tố ròng (NFFI)  Chuyển nhượng ròng (NTr)  CA = NX + NFFI + NTr  CA = NX 12/25/2012 Tran Bich Dung 34 1.Tài khoản vãng lai(CA)  Các nhân tố ảnh hưởng đến CA:  Y↑  →M↑  không ảnh hưởng đến X  e r ↑  →X↑,M↓ 12/25/2012 Tran Bich Dung 35 2.Tài khoản vốn(KA)  Ghi chép mọi luồng vốn  đi vào  đi ra khỏi lãnh thổ một quốc gia:  K = Vốn vào - Vốn ra 12/25/2012 Tran Bich Dung 36 2.Tài khoản vốn(KA)  (2) Tài khoản vốn (KA) :  Đầu tư ròng  Giao dòch tài chính ròng 7 2.Tài khoản vốn(KA)  Trong KA gồm 2 khoản mục:  Đầu tư ròng =Lương vốn vào – lượng vốn ra  để mua tài sản, cổ phiếu của công ty  Giao dòch tài chính ròng = Lương vốn vào – lượng vốn ra  để gửi ngân hàng, mua trái phiếu của chính phủ 12/25/2012 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA)  Các nhân tố ảnh hưởng đến (KA):  e↑  → KA↓ (vốn sẽ có khuynh hướng chạy ra nước ngoài và ngược lại).  Lãi suất trong nước r ↑  →KA↑ (vốn sẽ có khuynh hướng chạy vào trong nước). 12/25/2012 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA)  Gọi d:lợi nhuận đầu tư trong nước  Gọi f:lợi nhuận đầu tư ra nước ngoài  f = k + e ( Lãi vốn và lãi ngoại tệ)  Nếu d = f :Vốn không di chuyển  d < f : Vốn sẽ chạy ra nước ngoài: K↓  d > f : Vốn chạyvào trong nước: K↑ 12/25/2012 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA)  VD:  K 1 = 2.100.000VND  r = 10%  d =K 1 *r  d = 210.000VND  K 1 =100 USD  e 1 = 21.000VND/USD  r*= 10%  K 2 =K 1 (1 + r) =110$  f =K 1 *r*e 1 = 210.000VND  →K khôngdi chuyển 12/25/2012 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA)  VD:  K 1 = 2.100.000VND  r = 10%  e 1 = 21.000VND/USD  d =K 1 *r  d =210.000VND  K 1 =100 USD  e 2 = 22.000VND/USD  r*= 10%  K 2 =110USD  f =K 2 VND –K 1 VND  f = 320.000VND  k =K 1 *r*e 1 =210.000  e = K 2 (e 2 – e 1 )  e = 110.000VND  →K chuyển ra nước ngoài 12/25/2012 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(K)  VD:  K 1 = 2.100.000VND  r = 10%→↑r 2 = 15%  e= 21.000VND/USD  d =K 1 *r 2  d =315.000VND  →K chuyển vào trong nước  K 1 =100 USD  e 2 = 21.000VND/USD  r*= 10%  K 2 = 110USD  f =K2VND – K1VND= 210.000VND  k =K 1 *r*e 1 =210.000  e = K 2 (e 2 – e 1 ) = 0 12/25/2012 Tran Bich Dung 8 2.Tài khoản vốn(KA)  → (KA) có mối quan hệ đồng biến với lãi suất trong nước:  KA = K 0 + Km.r  Km : phản ánh lượng ngoại tệ trong KA tăng thêm khi r tăng thêm 1%  Km > 0 vì K đồng biến với r 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung r KA KA KA 2 KA 1 r 2 r 1 B A 12/25/2012 Tran Bich Dung 45 3. Sai số thống kê(EO)  Điều chỉnh việc  ghi sai  hay bỏ sót  trong CA và K 12/25/2012 Tran Bich Dung Cán cân thanh toán  BP = CA + KA +EO  Tổng ngoại tệ vào = Tổng ngoại tệ ra  BP = 0 →BP cân bằng  Tổng ngoại tệ vào < Tổng ngoại tệ ra  BP < 0 →BP thâm hụt  Tổng ngoại tệ vào > Tổng ngoại tệ ra  BP > 0 →BP thặng dư  4.Khoản tài trợ chính thức(OF)  Là lượng dự trữ ngoại hối mà NHTW phải  chi ra khi BOP bò thâm hụt  hay thu về khi BOP thặng dư  OF = - BP 12/25/2012 Tran Bich Dung BOP 2008 + - Đvt:triệuUSD TKvãnglai CA -10.706 NX -12782 X(FOB) 62.685 M(fob) -75.467 Dịch vụ ròng -835 Thu đầu tư ròng -4400 NTr 7311 Cán cân tài chính 11.180 FDI ròng 9065 FII -580 BP 474 12/25/2012 Tran Bich Dung 9 12/25/2012 Tran Bich Dung 49 2007 2008 2009 2010 2011 1. CA -11,9 -8 -9 -NX (-14,2) -14,2(-18,02) -8,9(-12,2) -10,5(-13,6) - DV phi YT -1 -1,2 -1,6 -NFFI -4,9 -4,9 -3,7 - NTr 8,1 7 6,7 2.KA 13,7 12,3 11,7 -FDI 10,3 7,4 7,3 Vay trung,dài hạn 11 4,8 2,5 Vốnkhác ròng 2,9 -0,1 0,4 Porfolio -0,6 0,1 1,5 3.E.O -1,2 -13,1 0 BOP 0,5 -8,8 2,7 Đvt=Tỷø USD Nguồn: Worldbank 2010 2007 2008 2009 2010 2011(f) Cán cân tài khoản vãng lai: (CA) - Cán cân thương mại +Xuất khẩu (FOB) +Nhập khẩu (FOB) - Cán cân dịch vụ - Cán cân thu nhập đầu tư (NFFI) - Chuyển giao (NTr) -6.992 -10.360 48,561 58.921 -894 -2.168 6.430 -10.787 -12.782 62,685 75,467 -915 -4.401 7.311 -7.440 -8.306 57.096 65,402 -1.129 -4.532 6.527 -9.405 -10.596 65,389 75,984 -1.649 -3.859 6.698 -9.470 -10.422 76,436 86,857 -1.633 -4.755 7.340 Cán cân tài khoản vốn( KA) - FDI (ròng) - Vay trung và dài hạn - Vốn ngắn hạn khác (ròng) - FII (ròng) 17.540 6.550 2.045 2.702 6.243 12.341 9.279 992 2.648 -578 11.452 6.900 4.473 -49 128 12.113 7.565 2.541 439 1.568 13.312 7.928 3.176 581 1.692 Lỗi và sai sót (EO) -349 -1.081 -12.178 -1.500 0 Cán cân tổng thể (BOP) 10.199 473 -8.166 1.208 3.842 Bảng: Cán cân thanh tốn giai đoạn 2007-2011 (triệu USD) Nguồn: Báo cáo thường niên của NHNN; IMF Report Hình 1: Cơ cấu mặt hàng xuất khẩu theo nhóm (trung bình) giai đoạn 1999 - 2010. Nguồn: số liệu GSO Hình 2: Cơ cấu mặt hàng nhập khẩu khẩu theo nhóm (trung bình) giai đoạn 2000 - 2010. 5.Đường BP  Sự hình thành của đường BP:  Đường BP hình thành khi cán cân thanh toán cân bằng:  ( X - M ) + KA = 0  hay: KA + X = M 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung Y BP r Y 2 Y 1 r 2 r 1 B A Y CM r r=r* BP>0 BP<0 BP>0 BP<0 Vốn hoàn toàn tự do di chuyển Vốn không hoàn toàn di chuyển 10 5.Đường BP  Đường BP là tập hợp những phối hợp khác nhau giữa r và Y mà ở đó cán cân thanh toán cân bằng.:  BP:{(Y,r):KA+X=M} 12/25/2012 Tran Bich Dung Cân bằng bên trong và bên ngoài: Mô hình Mundell-Fleming: IS-LM-BP  Nền KT đạt được trạng thái cân bằng chung ( bên trong và bên ngoài) khi (Y,r) được duy trì ở mức mà tại đó :  Thò trường hàng hóa  Thò trường tiền tệ  Cán cân thanh toán  đều cân bằng 12/25/2012 Tran Bich Dung Cân bằng bên trong và bên ngoài  (Y,r) thỏa mãn : Y= AD (1) S M = L M (2) KA + X = M (3) 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung r r 0 E Y 0 LM(M) BP IS(A 0 ) Y Cân bằng bên trong và bên ngoài  Mô hình Mundell-Fleming:  Nền KT mở, nhỏ  Vốn tự do lưu chuyển ( CM)  Lãi suất trong nước(r ) bằng lãi suất thế giới(r*) : r=r* 12/25/2012 Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung r E Y Cân bằng tòan bộä trong mô hình Mundell-Fleming : E(Y, r ) CM IS Y r= r* LM [...]...III.Tác động của các chính sách vó mô trong nền kinh tế mở   YYp: thực hiện CSTK thu hẹp Chính sách tiền tệ:   YYp: thực hiện CSTT thu hẹp  Tran Bich Dung E r=r* CM e IS E1 LM E1 E r=r* CM Sf e ef Sf1 E A E1 e1 Lf Mf LM1 E’ r’ IS Mf1 Y Y’ Lf Y Y1 Mf Mf1 MA CSTK trong cơ chế e cố đònh có tác dụng mạnh CSTK trong cơ chế e thả nổi không có... Dung 34) Trong nền kinh tế nhỏ, mở vàvốn tự do lưu chuyển, với cơ chế tỷ giá cố đònh thì: a Chính sách tài khóa có tác dụng mạnh, chính sách tiền tệ không có tác dụng b Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ không có tác dụng c Chính sách tiền tệ có tác dụng mạnh, chính sách tài khóa không có tác dụng d Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ có tác dụng mạnh 35) Trong nền kinh tế nhỏ, mở, vốn... dụng mạnh, chính sách tài khóa không có tác dụng d Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ có tác dụng mạnh 36) Trong mô hình Mundell-Fleming ( nền kinh tế nhỏ, mở, vốn tự do di chuyển, lãi suất trong nước phụ thuộc vào lãi suất thế giới), trong cơ chế tỷ giá thả nổi, chính sách tài khóa mở rộng sẽ: a Làm tăng sản lượng, tỷ giá hối đoái và lãi suất sẽ giảm b Làm tăng sản lượng, lãi suất và tỷ giá hối... ↑ → NX↓ : hiện tượng lấn hất quốc tế IS → sang trái IS: Kết qủa: Y không đổi, r = r*, e ↓ ,NX↓ CSTK trong cơ chế tỷ giá cố đònh e E’ r’  Để duy trì ef:NHTW: 12/25/2012 IS1 LM  mua ngoại tệä : Rf ↑  đưa thêm lượng tiền vào nền KT  → LM dòch sang phải LM1 Kết qủa: Y ↑, r = r* CSTK mở rộng trong cơ chế tỷ giá thả nổi r    12/25/2012 Trong cơ chế tỷ giá thả nổi Trong cơ chế tỷ giá cố đònh  Khi...      12/25/2012 10) Giả sử lúc đầu lãi suất ngân hàng trong nước và nước ngoài như nhau, trong điều kiện tỷ giá hối đoái không đổi, nếu lãi suất trong nước tăng lên thì : a.Vốn có xu hướng chạy ra nước ngoài b Vốn có xu hướng chạy vào trong nước c Vốn không có lưu động giữa các nước d Không có câu nào đúng 11) Trong điều kiện lãi suất trong nước và nước ngoài như nhau và không thay đổi , khi tỷ... ↑G,↓T:IS → sang phải IS1:  Cân bằng bên trong tại E’: Y ↑, r ↑  → KA↑, BP >0, e ↓ Chính sách tài khóa:   1.Chính sách tài khoá mở rộng Tran Bich Dung 2.Chính sách tiền tệ mở rộng Trong cơ chế tỷ giá thả nổi Trong cơ chế tỷ giá cố đònh  ↑M → Y ↑, r ↓  Khi thực hiện CSTTMR :  ↑M: LM → sang phải LM1:  → KA ↓, BP Yp:  Tran Bich Dung 70 Trong nền kinh tế nhỏ, mở, K tự do di chuyển ẽ ef CSTK Khơng Mạnh CSTT Khi Y < Yp:  CS tiền tệ... 12/25/2012 rr Tran Bich Dung CSTT mở rộng trong mô hình Mundell-Fleming Lf1 e LM E1 E r=r* LM1 CM Sf E1 e1 e E E’ r’ IS Y Y’ IS1 Lf Y Y1 Mf Mf1   12/25/2012 CSTT trong cơ chế tỷ giá thả nổi có tác dụng mạnh Tran Bich Dung 12/25/2012 Tran Bich Dung 11 Lượng ngoại tệ màNHTW bán ra rr Lf1 e LM (1) E r=r* (2) LM1 CM E’ E1 e1 ef Sf E A r’ IS Y Lf Y Y’ Mf Mf1 MA CSTT trong cơ chế tỷ giá cố đònh không có... nước ngoài b Vốn có xu hướng chạy vào trong nước c Vốn không có lưu động giữa các nước d Không có câu nào đúng 12) Đường BP được đònh nghóa là một đường tập hợp những phối hợp giữa lãi suất và sản lượng mà ở đó a Thò trường hàng hóa cân bằng b Thò trường tiền tệ cân bằng c Cán cân thương mại cân bằng d Cán cân thanh toán cân bằng 18) Khi cán cân thanh toán thặng dư, trong cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi... cung ngoại tệ trên thò trường ngoại hối sinh ra là do: a Xuất khẩu hàng hóa b Nước ngoài chuyển vốn đầu tư và tài sản vào trong nước c Thu nhập từ các yếu tố sản xuất và tài sản đặt ở nước ngoài d Cả 3 câu trên đều đúng 12/25/2012                Tran Bich Dung 19) Trong cơ chế tỷ giá hối đoái cố đònh nếu cán cân thanh toán thặng dư, để duy trì tỷ giá hối đoái mà chính phủ ấn đònh thì: . 1 C8. PHÂN TÍCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ MỞ I. Thò trường ngoại hối II. Cán cân thanh toán III. Mô hình Mundell-Fleming IV. Tác động của chính sách kinh tế vó mô trong nền kinh tế mở 12/25/2012. (NTr) -6.992 -10.360 48, 561 58. 921 -89 4 -2.1 68 6.430 -10. 787 -12. 782 62, 685 75,467 -915 -4.401 7.311 -7.440 -8. 306 57.096 65,402 -1.129 -4.532 6.527 -9.405 -10.596 65, 389 75, 984 -1.649 -3 .85 9 6.6 98 -9.470 -10.422 76,436 86 ,85 7 -1.633 -4.755 7.340 Cán. (ròng) 17.540 6.550 2.045 2.702 6.243 12.341 9.279 992 2.6 48 -5 78 11.452 6.900 4.473 -49 1 28 12.113 7.565 2.541 439 1.5 68 13.312 7.9 28 3.176 581 1.692 Lỗi và sai sót (EO) -349 -1. 081 -12.1 78 -1.500 0 Cán cân tổng thể (BOP) 10.199 473 -8. 166 1.2 08 3 .84 2 Bảng: Cán cân