Đang tải... (xem toàn văn)
395 Kiểm soát và quản lí hiệu quả chi phí đại diện trong Công ty cổ phần
Trang BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ^] HÀ THỊ THU HẰNG KIỂM SOÁT VÀ QUẢN LÝ HIỆU QUẢ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN Chun ngành: Kinh tế tài – ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS HỒNG THỊ THU HỒNG TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2007 - - Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang MỤC LỤC PHẦN I: MỞ ĐẦU U THẢO LUẬN VẤN ĐỀ ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU -2 2.1 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU U 2.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU -3 U MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU -3 U Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI -3 CẤU TRÚC LUẬN VĂN PHẦN II: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGƯỜI CHỦ - NGƯỜI ĐẠI DIỆN -6 NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN -7 2.1 MÂU THUẪN GIỮA CÁC CỔ ĐÔNG VÀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN -7 2.2 CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CHỦ NỢ: MÂU THUẪN ĐẠI DIỆN THỨ HAI 2.3 SỰ TƯ LỢI 10 CHI PHÍ ĐẠI DIỆN - 13 3.1 CHI PHÍ GIÁM SÁT - 13 3.2 CHI PHÍ RÀNG BUỘC 15 3.3 MẤT MÁT PHỤ TRỘI 15 TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN ĐỐI VỚI QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP 16 4.1 CÁC TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC - 16 4.2 CÁC TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC 19 CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ ĐỐI VỚI CHI PHÍ ĐẠI DIỆN HIỆN NAY - 20 PHẦN III: THỰC TRẠNG NGHIÊN CỨU, ỨNG DỤNG VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM Luận văn tốt nghiệp 25 Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang THỰC TRẠNG NGHIÊN CỨU, ỨNG DỤNG VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở MỘT SỐ QUỐC GIA 25 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 32 2.1 THỰC TRẠNG VỀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 32 2.2 VĂN HÓA VÀ NẾP NGHĨ CỦA NGƯỜI VIỆT NAM 35 NGUYÊN NHÂN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 37 3.1 NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH 37 3.2 TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM 39 CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM: - 42 PHẦN IV: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 48 KẾT LUẬN - 48 KIẾN NGHỊ VỀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO Luận văn tốt nghiệp 49 Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang PHẦN I: MỞ ĐẦU THẢO LUẬN VẤN ĐỀ “Chi phí đại diện” – cụm từ không lạ lẫm với người làm việc, giảng dạy học tập lĩnh vực liên quan đến tài chính, mẻ nghiên cứu tài doanh nghiệp Việt Nam Trong thời gian học tìm hiểu vấn đề Tài doanh nghiệp đại PGS.TS Trần Ngọc Thơ trình bày, sinh viên lớp cao học đêm 3, khố 13 chúng tơi hứng thú với vấn đề hoàn toàn tinh này, chúng tơi hỏi Phó giáo sư nhiều “chi phí đại diện” Những trình bày giải đáp Phó giáo sư gợi cho tơi ý tưởng cho đề tài tốt nghiệp cao học mình, nghiên cứu chi phí đại diện, liên quan đến cách thức định lượng chi phí công ty Việt Nam Tuy nhiên, bắt tay vào thực hiện, nhận thấy thật khó để tìm mơ hình định lượng loại chi phí với khả hạn chế Với hướng dẫn động viên Tiến sĩ Hoàng Thị Thu Hồng, giảng viên hướng dẫn luận văn cao học tôi, định chọn đề tài “KIỂM SOÁT VÀ QUẢN LÝ HIỆU QUẢ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN” Như Adam Smith viết “Của cải quốc gia”, xuất năm 1779, “Giám đốc công ty (công ty cổ phần), nhà điều hành tài sản người khác nhiều tài sản họ, khơng thể hy vọng họ thực việc điều hành với ý giám đốc công ty tư nhân Như quản gia người giàu có, họ có khuynh hướng khơng quan tâm đến vấn đề nhỏ dễ bỏ qua nghĩ khơng phải việc Sự lơ đễnh hoang phí, vậy, ln thắng thế, khơng nhiều, việc điều hành việc công ty dạng này”, ta thấy ln tồn mâu thuẫn lợi ích bên người chủ công ty bên người th điều hành cơng ty (khi người chủ lý đó, Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang khách quan hay chủ quan, trực tiếp điều hành công ty) Các ông chủ bỏ tiền thuê người đại diện cho điều hành cơng ty ln muốn tối đa hố lợi nhuận cơng ty, cụ thể tối đa hoá phần lợi nhuận mà họ nhận, nhiên, lợi ích người đại diện lại khơng đồng với việc tối đa hố lợi nhuận cơng ty, mục tiêu họ nhận khoản tiền hoa hồng béo bở từ hợp đồng cung cấp hàng hố, dịch vụ cho cơng ty; họ định khơng nhằm mục đích lợi nhuận tối đa cho cơng ty; họ trốn tránh trách nhiệm, “ngồi chơi xơi nước” dù họ có cố gắng nhiều hay mức lương tháng họ nhận nhau, không thay đổi;… Các ơng chủ phải tốn khoản chi phí để giám sát người đại diện hành động họ, đảm bảo họ cố gắng đưa định phục vụ cho mục đích người chủ Và khoản chi phí gọi “chi phí đại diện” ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 2.1 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU Như trình bày phần thảo luận vấn đề, đối tượng nghiên cứu luận văn “chi phí đại diện” Khi lợi ích người chủ người đại diện – người thuê điều hành công ty – không giống nhau, điều ln tồn tại, cơng ty phải gánh chịu chi phí khác ngồi chi phí sản xuất kinh doanh thơng thường như: chi phí giám sát hành vi người đại diện; chi phí cho việc đưa ràng buộc cho hành động người đại diện, việc ban thưởng cho họ (bao gồm quyền chọn cổ phần, tiền thưởng hình thức khuyến khích khác); thiệt hại lợi nhuận nguyên tắc hạn chế khâu điều hành khâu quản lý cổ đơng Ngồi cịn có chi phí ký kết hợp đồng với người đại diện, chi phí cho định khơng tối ưu họ Tất chi phí gọi chung chi phí đại diện 2.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU Khi định chọn nghiên cứu chi phí đại diện công ty cổ phần, gặp nhiều khó khăn việc tìm tài liệu, ý định tìm cơng thức mơ hình để định lượng loại chi phí thực vượt khả Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khố 13 Trang Vì luận văn tơi xin trình bày nghiên cứu mang tính chất định tính chi phí đại diện lý thuyết doanh nghiệp đại giới; vấn đề đại diện phát sinh chi phí đại diện cơng ty cổ phần Việt nam so sánh với số quốc gia khác khu vực MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Khi học mơn Tài doanh nghiệp đại PGS.TS Trần Ngọc Thơ giảng dạy, bạn lưu ý đến loại chi phí này, vậy, với nghiên cứu định tính, nêu lên định nghĩa, nguyên nhân tác động loại chi phí đến hoạt động cơng ty cổ phần, từ tìm biện pháp để kiểm soát hạn chế việc phát sinh chi phí đại diện, tơi mong góp phần giúp người hiểu rõ chi phí đại diện vấn đề xung quanh loại chi phí này, mức có thể, mong hữu ích cho nghiên cứu định lượng sau Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI Kể từ nêu Jensen Meckling vào năm 1976, lý thuyết người đại diện phần thiếu nghiên cứu doanh nghiệp lý thuyết doanh nghiệp đại giới Ở Việt Nam nay, cụm từ chi phí đại diện xuất khiêm tốn tài liệu nghiên cứu doanh nghiệp, đó, giới, cơng trình nghiên cứu chi phí đại diện ứng dụng lý thuyết đại diện quản lý doanh nghiệp đa dạng Trong tìm kiếm tài liệu tham khảo để làm luận văn, tơi tìm nghiên cứu chi phí đại diện mối liên hệ với định đầu tư, quản trị tài doanh nghiệp, quản trị rủi ro tài chính, cấu trúc vốn cấu trúc sở hữu công ty cổ phần, nghiên cứu không dừng lại lý thuyết mà cịn đưa mơ hình định lượng mối quan hệ chúng Giáo sư Dennis Proffitt, trường Đại học Grand Canyon có nghiên cứu mở rộng lý thuyết đại diện, kết hợp với tảng đạo đức đưa giải pháp hạn chế hành vi phi đạo đức định tài Tơi khơng dám cho trình bày luận văn có ích cho nghiên cứu khoa học tiếp theo, mong luận Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang văn cung cấp thông tin bổ ích cần thiết cho người đọc cơng trình nghiên cứu khoa học sau chi phí đại diện CẤU TRÚC LUẬN VĂN Luận văn chia thành phần phụ lục Bao gồm: - Phần I: Mở đầu Trình bày đối tượng, phạm vi, mục đích nghiên cứu, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - Phần II: Tổng quan Trình bày tổng quan chi phí đại diện, nghiên cứu có giới chi phí - Phần III: Thực trạng Việt Nam Phân tích vấn đề đại diện chi phí đại diện nước ta nay, đặc điểm văn hóa người Việt ảnh hưởng đến vấn đề người đại diện, nguyên nhân, tác động số giải pháp kiểm soát quản lý hiệu vấn đề đại diện - Phần IV: Kết luận kiến nghị Nội dung phần cuối kết luận rút từ phân tích, nghiên cứu phần trước kiến nghị nghiên cứu Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang PHẦN II: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGƯỜI CHỦ - NGƯỜI ĐẠI DIỆN Lý thuyết người chủ - người đại diện (sau gọi lý thuyết đại diện) xuất bối cảnh việc quản trị kinh doanh gắn liền với nghiên cứu hành vi người chủ người làm thuê thông qua hợp đồng Những nghiên cứu tập trung vào vấn đề thông tin không hoàn hảo hợp đồng ngành bảo hiểm (Spence Zeckhauser, 1971; Ross, 1973), nhanh chóng trở thành lý thuyết khái quát vấn đề liên quan đến hợp đồng đại diện lĩnh vực khác (Jensen Meckling, 1976; Harris Raviv, 1978) Như vậy, lý thuyết đại diện thức đời vào đầu năm 1970, khái niệm liên quan đến có lịch sử lâu dài đa dạng Một vài nhà nghiên cứu đáng ý giai đoạn đầu phôi thai lý thuyết đại diện năm 1970 là: Armen Alchian, Harold Demsetz, Michael Jensen, William Meckling S.A.Ross Lý thuyết đại diện đề cập đến mối quan hệ hợp đồng bên người chủ định công việc bên khác người đại diện thực công việc Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu mối quan hệ công bố; biết đến phần lý thuyết quan trọng toàn lý thuyết doanh nghiệp đại Lý thuyết đại diện nêu vấn đề làm để người làm công (người đại diện) làm việc lợi ích cao cho người tuyển dụng (người chủ) họ có lợi thơng tin người chủ có lợi ích khác với lợi ích ông chủ Lý thuyết kết luận điều kiện thơng tin khơng hồn hảo (không đầy đủ không rõ ràng), đặc điểm hầu hết thị trường, hai vấn đề đại diện xuất là: lựa chọn bất lợi mối nguy đạo đức Lựa chọn bất lợi trường hợp người chủ biết liệu người đại diện cho có đủ khả thực công việc mà họ trả tiền để làm hay không, hay liệu khả làm việc người đại diện có tương xứng với số tiền họ trả hay không Mối nguy đạo đức trường hợp người chủ không chắn liệu Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang người đại diện có nỗ lực tối đa cho cơng việc giao hay khơng, hay liệu họ có trục lợi cá nhân họ người biết rõ thông tin mà cổ đông – ông chủ biết NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN Vấn đề đại diện bắt nguồn từ tồn mâu thuẫn lợi ích nội cơng ty cổ phần Các mâu thuẫn tồn phân chia quyền sở hữu quyền quản lý tài sản cơng ty Đó mâu thuẫn lợi ích cổ đông người đại diện quản lý; mâu thuẫn chủ nợ cổ đông công ty 2.1 MÂU THUẪN GIỮA CÁC CỔ ĐÔNG VÀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN Trong công ty cổ phần, xem loại mâu thuẫn tách biệt sở hữu quản lý mơ hình doanh nghiệp đại Chủ sở hữu công ty cổ phần ngày có xu hướng thuê giám đốc đại diện cho điều hành cơng ty, người giám đốc điều hành phải đáp ứng yêu cầu mà ông chủ đề như: đào tạo cách chuyên nghiệp, có lực điều hành công ty với mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho ơng chủ, có đạo đức nghề nghiệp để không trục lợi cho thân,… Ngược lại, hợp đồng đại diện mang lại cho giám đốc – người làm thuê lợi ích không nhỏ, họ quyền định thực hoạt động mà cho đem lại lợi ích cho cổ đơng, họ hưởng lương khoản lợi tức khác từ công việc quản trị cơng ty, họ có hội nâng cao uy tín quản trị cơng ty hoạt động hiệu quả, từ nâng cao vị thị trường lao động,… Khi bỏ tiền thuê người đại diện điều hành công ty, cổ đông – chủ sở hữu - công ty mong muốn hoạt động người đại diện nhằm mục đích tối đa hố giá trị tài sản công ty, nâng cao thị giá cổ phiếu, gia tăng cổ tức Trong đó, người đại diện – người điều hành – cơng ty lại có lợi ích cá nhân riêng biệt, họ trực tiếp định hay ngụy tạo lý khiến cho ông chủ không thực đầu tư vào dự án có tỷ suất sinh lợi cao tâm lý e ngại rủi ro, định đầu tư vào dự án không đem lại lợi nhuận tối ưu cho công ty lại đem lại lợi nhuận cho ví riêng họ, hay chí với thông tin quyền Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 Trang 10 lực có từ việc điều hành cơng ty, họ giúp ví tiền thân nhân họ nhiều thêm mà không cần quan tâm đến lợi nhuận hay hậu mà công ty phải gánh chịu Những mâu thuẫn lợi ích chủ thể cho ta thấy rõ tồn vấn đề đại diện công ty cổ phần 2.2 CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CHỦ NỢ: MÂU THUẪN ĐẠI DIỆN THỨ HAI Bên cạnh mâu thuẫn đại diện cổ đông người điều hành, mâu thuẫn đại diện thứ hai liên quan đến công ty cổ phần chủ nợ cổ đông Lúc này, cổ đông lại trở thành người đại diện cho chủ nợ Những cá nhân hay tổ chức có tiền đồng ý giao tiền cho cổ đơng công ty cổ phần để họ đại diện thực việc đầu tư, mang lại lợi ích cho hai Quyết định giao tiền cá nhân hay tổ chức dựa sở việc đáp ứng số u cầu từ phía cơng ty, đại diện cổ đông, như: mức độ hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, tỷ suất sinh lợi dự án đầu tư, khả gia tăng lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty tương lai, khả trả nợ,… Ngược lại, cổ đông vay tiền thực đầu tư vào dự án nhằm mang lại lợi ích tối đa cho cơng ty Khi định cho vay tiền, chủ nợ công ty quan tâm đến phần thu nhập dạng lãi suất tài sản công ty trường hợp phá sản Trong đó, cổ đơng lại nắm quyền kiểm sốt định điều hành ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi dịng tiền rủi ro liên quan (thơng qua người điều hành doanh nghiệp) Các chủ nợ cho doanh nghiệp vay tiền với lãi suất phụ thuộc vào mức độ rủi ro tài sản, tỷ lệ nợ vốn cổ phần cấu trúc vốn doanh nghiệp, mong đợi thay đổi mức độ rủi ro biến Còn cổ đông, thông qua nhà điều hành, mong muốn doanh nghiệp thực dự án có độ rủi ro cao mức rủi ro dự báo trước người cho vay Rủi ro cao tương ứng với tỷ suất sinh lợi yêu cầu cổ đơng nợ cao hơn, điều dẫn đến giá trị nợ đối Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 ... có chi phí ký kết hợp đồng với người đại diện, chi phí cho định khơng tối ưu họ Tất chi phí gọi chung chi phí đại diện 2.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU Khi định chọn nghiên cứu chi phí đại diện công ty. .. cứu luận văn ? ?chi phí đại diện” Khi lợi ích người chủ người đại diện – người thuê điều hành công ty – không giống nhau, điều luôn tồn tại, cơng ty phải gánh chịu chi phí khác ngồi chi phí sản xuất... ĐẠI DIỆN Trong công ty cổ phần, xem loại mâu thuẫn tách biệt sở hữu quản lý mơ hình doanh nghiệp đại Chủ sở hữu công ty cổ phần ngày có xu hướng thuê giám đốc đại diện cho điều hành cơng ty, người