1 Chuyên đề 5 THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ PHÁI SINH GV: TS Trần Thị Mộng Tuyết 2 1. Khái niệm  Các chứng khoán này còn gọi là công cụ phái sinh hay công cụ dẫn xuất. Đặc điểm chung của các công cụ này là chúng được giao dòch ở thời điểm hiện tại so với các điều khoản được thỏa thuận giữa đôi bên, nhưng việc thực hiện chúng lại ở trong tương lai.  Bao gồm: 3 2. Các hợp đồng quyền lựa chọn hay các quyền chọn ( Options ).  Hợp đồng quyền lựa chọn là một kiểu hợp đồng giữa hai bên, trong đó một bên cho bên kia được quyền mua hoặc bán một loại hàng hóa cụ thể hoặc một lượng chứng khoán nào đó với một giá xác đònh trong một thời hạn nhất đònh. 4 Một hợp đồng quyền lựa chọn bất kỳ đều bao gồm 4 đặc điểm cơ bản sau :  Loại quyền (quyền chọn bán hoặc chọn mua)  Tên hàng hóa cơ sở và khối lượng được mua hoặc bán theo quyền  Ngày hết hạn  Giá thực hiện 5  Người bán quyền, trao quyền cho người mua để đổi lấy một khoản tiền được gọi là giá quyền hoặc phí quyền.  Mức giá mà tại đó công cụ này có thể được mua hoặc được bán gọi là mức giá thực hiện quyền.  Ngày mà sau đó quyền hết giá trị gọi là ngày hết hạn. 6 Những mức giá liên quan tới một quyền lựa chọn là :  Giá thị trường hiện hành của loại hàng hóa cơ sở  Giá hàng hóa cơ sở thực hiện theo quyền  Giá của bản thân quyền lựa chọn 7  Các dạng hợp đồng quyền chọn:  Hợp đồng quyền lựa chọn có hai loại: quyền chọn mua (call options) và quyền chọn bán (put options). Hợp đồng quyền lựa chọn cung cấp cho người chủ quyền mua hoặc bán chứ không phải nghóa vụ mua hoặc bán. 8  Ví dụ 1:  NĐT A mua 1 hợp đồng call option 100 cổ phần XXX với giá 100USD/CP bất cứ lúc nào trong vòng 3 tháng tới. Phí mua call option là 2% hay 200USD/hợp đồng.  Nếu giá CK XXX tăng 120USD/CP trong 2 tháng, NĐT A có thể thực hiện hợp đồng là mua 100 CP với giá 100USD/CP sau đó đem ra thị trường bán với giá 120USD/CP. Như vậy NĐT A sẽ được hưởng lợi nhuận do chênh lệch giá (sau khi đã trừ phí mua call option).  Trong trường hợp này NĐT A đã lời: (120USD X 100) – (100USD X 100) = 2000USD 2000USD – 200USD = 1800USD  Ngược lại, nếu giá CK XXX trên thị trường sụt giá dưới 100USD và đứng giá trong 3 tháng. Đến thời hạn, NĐT A sẽ không thực hiện hợp đồng vì sẽ lỗ thêm, nên cuối cùng NĐT chỉ chịu mất 200USD phí mua call option 9  Ví dụ 2:  NĐT B nghĩ rằng giá CP YYY sẽ hạ, nên mua hợp đồng put option (100 CP) thời hạn 3 tháng với giá 100USD/CP. Phí mua put option là 2% hay 200USD/hợp đồng.  Nếu CK YYY rớt giá xuống còn 90USD/CP, NĐT B có thể thực hiện hợp đồng là bán 100 CP với giá 100USD/CP. Người bán hợp đồng put option trước đó sẽ phải mua CK YYY trên thị trường với giá 100USD của người mua hợp đồng put option (NĐT B). Như vậy, NĐT B lời 10USD/CP trừ đi 2USD/CP (phí mua put option) thì sẽ lời 8USD/CP hay 800USD/hợp đồng. 10 3. Các hợp đồng tương lai (Future contracts)  Là các hợp đồng đáp ứng cho việc giao một khoản tiền xác đònh của một loại hàng hoá nhất đònh trong một thời hạn xác đònh trong tương lai.  Trong hợp đồng tương lai có quy đònh hợp đồng có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào và có thể thực hiện vào cuối hạn đònh; để tránh mọi thiệt hại khi hợp đồng không được thực hiện, cả hai bên mua và bán phải ký quỹ vào lúc ký hợp đồng. [...]... thị trường nhằm giảm rủi ro có thể xảy ra do giá thị trường giảm trong thời gian phát hành quyền dẫn đến đợt phát hành khơng thành cơng  Mức chênh lệch đáng kể này làm tăng tính hấp dẫn của đợt phát hành cổ phiếu mới 25 Đặc điểm: Được phát hành kèm theo một đợt phát hành CP thường (dành cho cổ đơng hiện hữu)  Là một cơng cụ ngắn hạn (30-45 ngày)  Mức giá xác định là giá ưu đãi thấp hơn giá thị trường. .. quyền, họ có thể bán chúng trên thị trường trong thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền có thể lên xuống trong thời gian chào bán do giá thị trường của cp 29 tăng hoặc giảm Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi    Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi cho phép mua cp với giá thấp hơn thị giá Cách xác định: Gọi:      Q là giá trị của quyền tiên mãi G là giá thị trường hay giá phỏng định của 1... mua cùng với tiền mua CP đến đại lý bảo lãnh phát hành CP mới (trường hợp tổ chức phát hành có đại lý bảo lãnh phát hành CP) Như vậy, cổ đơng có thể duy trì được tỷ lệ lợi ích trong cơng ty 2 Bán quyền mua: Vì chứng chỉ quyền mua là chứng khốn giao dịch được nên cổ đơng có thể bán quyền mua trên thị trường thứ cấp và thu lãi từ giá thị trường (mặc dù bằng cách bán quyền, cổ đơng đã từ bỏ bất kỳ lợi... có thời hạn vĩnh viễn  Tại thời điểm phát hành chứng quyền, giá mua CP ghi trong chứng quyền thường cao hơn thị giá của CP và giá đó có thể cố định, có thể được tăng 22 lên định kỳ Giá trị của chứng quyền:  Xác định bởi hai yếu tố:   Giá trị nội tại: là khoản chênh lệch giữa giá trị thị trường của CK và giá mua CK xác định trên chứng quyền  Thời hạn của chứng quyền: thời gian cho đến khi hết hạn... hạn xác định một ngày thanh tốn cụ thể hoặc một thời điểm tiến hành giao dịch trên thực tế  Khi ngày thanh tốn tới, người mua trả tiền để mua hàng hóa tại mức giá thỏa thuận ban đầu và người bán chuyển giao hàng với số lượng ấn định ban đầu  15 Đặc điểm :  Chỉ có 2 bên tham gia vào việc ký kết  Giá cả do 2 bên tự thỏa thuận với nhau  Khi có thay đổi giá cả trên thị trường giao ngay rủi ro thanh... nên hấp dẫn nhà đầu tư hơn  21  Đặc điểm:  Chứng quyền được phát hành nhằm tăng tính hấp dẫn của các CK khác, cụ thể là TP và CP ưu đãi Với tư cách là người sở hữu chứng quyền, NĐT khơng có quyền cổ đơng trong Cty, khơng được nhận cổ tức và khơng có quyền biểu quyết  Chứng quyền là cơng cụ dài hạn và có thể chuyển nhượng được Phần lớn các chứng quyền có thời hạn từ 5 đến 10 năm, tuy nhiên có một... giá Cách xác định: Gọi:      Q là giá trị của quyền tiên mãi G là giá thị trường hay giá phỏng định của 1 cp cũ g là giá phát hành của 1 cp mới n là số cp cũ m là số cp mới phát hành 30    Giá thị trường của n cp cũ: n x G Giá phát hành của m cp mới: m x g Giá trung bình của 1 cp (sau khi tăng vốn): nG + mg n+m 31  Khoản chênh lệch giữa giá trung bình và giá phát hành cho m cp mới:  nG + mg... n+m   32   Giá trị lý thuyết của 1 quyền tiên mãi là: nG +mg  m Q= −g  *  n +m  n Hay : m Q =(G −g) * n +m 33 Ví dụ: Một CtyCP có vốn 12 tỷ (1.200.000 cp; mệnh giá 1 cp là 10.000đ; đơn giá thị trường 22.000đ/cp)  Cty đã tăng thêm vốn 8 tỷ đ bằng cách phát hành 800.000 cp mới, mệnh giá mỗi cp như cũ (10.000 đ) với giá bán mỗi cp mới là 12.000 đ, dự tính dành cho các cổ đơng cũ  Tính giá trị... mãi: 1.200.0000 / 800.000 = 3/2  Cứ 3 cp cũ được mua 2 cp mới  Giá trị lý thuyết của một quyền tiên mãi: 2 Q = (22000 − 12000) * = 4000 đ 3+ 2 35  Trường hợp đặc biệt: quyền cấp phát số cp mới được phát khơng cho các cổ đơng cũ, có nghĩa là trong trường hợp g = 0 m Q =G * n +m 36 ... chắn giữa một người mua (hoặc người bán) và một sở giao dịch có uy tín hoặc trung tâm thanh tốn của sở giao dịch đó Tại đó người mua (bán) đồng ý sẽ nhận (hoặc giao) một mặt hàng nào đó tại một mức giá cụ thể vào lúc kết thúc của một thời kỳ được xác định 11 Mức giá theo đó các bên thỏa thuận giao dịch trong tương lai được gọi là giá hợp đồng tương lai  Thời hạn được ấn định theo đó các bên phải tiến . 1 Chuyên đề 5 THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ PHÁI SINH GV: TS Trần Thị Mộng Tuyết 2 1. Khái niệm  Các chứng khoán này còn gọi là công cụ phái sinh hay công cụ dẫn xuất. Đặc điểm chung của các công. 10 năm và lãi suất 7 ,5% /năm để huy động số vốn 15 tỷ.  Phương án 2: CP ưu đãi được phát hành có mệnh giá 100.000 đ và lãi suất ưu đãi hàng năm là 8% để huy động số vốn 15 tỷ.  Phương án 3:. kém thuận lợi. 19  Ví dụ:  Cty ABC có nhu cầu huy động vốn là 50 tỷ đồng cho 1 dự án mới. CP Cty đang giao dịch ở mức giá 50 .000 đ.  Cty dự định sẽ huy động số vốn này thông qua việc phát