ĐÁNH GIÁ TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ NGUYỄN TRƯỜNG SANG TÔN GIA PHÁP BÙI QUỐC TRUNG HOÀNG ĐĂNG ĐỨC KHÚC BÁ PHONG LÊ CÔNG THÀNH LÊ HÀ PHONG NGUYỄN TIẾN ANH 1.CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ DỰ ÁN VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN: + Khái niệm. + Vai trò. + Lá chắn thuế của lãi vay. 2. CHƯƠNG II: CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ: + Tổng đầu tư TIPV + Toàn bộ vốn chủ sở hữu AEPV + Chủ sở hữu + So sánh các quan điểm CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ DỰ ÁN VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN: I. KHÁI NIỆM ĐẦU TƯ. Sự hy sinh các nguồn lực hiện tại để tiến hành các hoạt động nhằm thu được các kết quả và thực hiện được các mục tiêu nhất định trong tương lai. NGUỒN LỰC HOẠT ĐỘNG KẾ QUẢ MỤC TIÊU • DỰ ÁN ĐẦU TƯ: Là tập hợp các đề xuất bỏ vốn trung và dài hạn để tiến hành các hoạt động đầu tư trên địa bàn cụ thể, trong khoảng thời gian xác định. BAO GỒM PHÁP LÝ THỊ TRƯỜNG KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ TỔ CHỨC VÀ QUẢN LÝ NHÂN SỰ TÀI CHÍNH KINH TẾ XÃ HỘI • THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ. Việc rà soát, kiểm tra lại một cách khách quan, khoa học và toàn diện mọi nội dung của dự án và liên quan đến dự án nhằm khẳng định tính hiệu quả cũng như tính khả thi của dự án trước khi quyết định đầu tư. BAO GỒM THẨM ĐỊNH CÁC NỘI DUNG: • THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN. Là việc rà soát, đánh giá một cách khoa học và toàn diện mọi khía cạnh tài chính của dự án trên giác độ của chủ đầu tư: các doanh nghiêp, các tổ chức kinh tế, các cá nhân. Xác định tổng mức đầu tư, nguồn huy động và phương thức tài trợ vốn cho dự án Xác định nguồn thu và chi của dự án, từ đó xác định dòng &ền của dự án Dự )nh lãi suất chiết khấuĐánh giá hiệu quả tài chính của dự án Đánh giá độ nhạy của dự án BAO GỒM CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN • Giá trị hiện tạ ròng (NPV). • NPV phản ánh giá trị tăng thêm của dự án đầu tư, cho biết giá trị lợi nhuận mà dự án mang lại, do đó giúp doanh nghiệp lựa chọn được dự án mang lại lợi nhuận tối đa • cho phép đánh giá hiệu quả tài chính dự án một cách chính xác vì có )nh đến giá trị thời gian của &ền • NPV chỉ cho biết tổng lợi nhuận của dự án, mà không cho biết mức độ sinh lời của dự án • NPV phụ thuộc vào tỷ suất chiết khấu r trong khi để xác định r tương đối khó khăn THUẬN LỢI KHÓ KHĂN • Tỷ suất hoàn vốn nột bộ (IRR). [...]... CHƯƠNG II: QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ • • • I QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ II QUAN ĐiỂM CHỦ ĐẦU TƯ III VÍ DỤ MINH HỌA I QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ 1 ĐỐI TƯỢNG Các nhà tài trợ vốn cho dự án (ngân hàng và các định chế tài chính) 2 MỤC ĐÍCH Nhằm đánh giá độ an toàn của số vốn vay (khả năng trả nợ vay) mà dự án có thể cần và khả năng sinh lợi của dự án 3 NỘI DUNG - Dự án được áp dụng có sử... p + (p – rD)* D : E Trong đó: p là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chủ đầu tư khi không vay vốn D: lượng vốn vay E: lượng vốn tự có của chủ đầu tư • NPV THEO QUAN ĐiỂM CHỦ ĐẦU TƯ Bảng dòng tiền dự án ( trực tiếp) • ĐÁNH GIÁ: ƯU ĐIỂM • cho biết chính xác lợi ích của dự án mang lại cho chủ đầu tư và các bên liên quan khác NHƯỢC ĐIỂM • • • Tính toán phức tạp Chỉ áp dụng cho chủ đầu tư Các chỉ tiêu hiệu... toán trên cơ sở một mức lãi suất không đổi, tuy nhiên lãi suất là một biến số thị trường thường xuyên biến đổi=> ý nghĩa của các chỉ tiêu tính toán bị ảnh hưởng II QUAN ĐiỂM CỦA CHỦ ĐẦU TƯ 1 ĐỐI TƯỢNG Chủ đầu tư, những người quan tâm đến lợi nhuận cuối cùng thu được 2 MỤC ĐÍCH Nhằm đánh giá xem dự án có hấp dẫn với chủ đầu tư không: + khả năng sinh lời + sự rủi ro phân vốn bỏ ra 3 Nội dung - Dự án. ..Ưu Nhược + cho phép đánh giá mức độ sinh lời + chỉ phản ánh tỷ suất sinh lời của dự của mỗi đồng vốn bỏ vào đầu tư và có án mà không cho biết quy mô của lãi, tính đến giá trị thời gian của tiền lỗ dự tính bằng tiền + cho phép so sánh mức độ sinh lời của + có thể có nhiều giá trị IRR làm cho dự án đầu tư với chi phí sử dụng vốn NPV=0 • Thời gian thu hồi vốn (T)... án có sử dụng hai nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư: vốn chủ sở hữu (WE) và vốn vay (WD) - Dòng tiền vào của dự án bao gồm: + Doanh thu hằng năm của dự án + Thu hồi vốn lưu động + Thu thanh lý tài sản cố định và chưa khầu hao + Các khoản trợ cấp, trợ giá + Tiền vay ngân hàng • Dòng tiền ra của dự án +Vốn đầu tư tài sản cố định +Vốn đầu tư tài sản lưu động + Bổ sung vốn lưu động + Chi phí vận... ro của dự án r = E% x rE + D% x rD Trong đó: D% = D/(D+E) và E% = E/(D+E) • • E là vốn chủ sở hữu trong toàn bộ vốn • D là vốn vay trong toàn bộ vốn rE là lãi suất sinh lời cao nhất của vốn chủ sở hữu • rD là lãi suất vay vốn Bảng dòng tiền ròng của dự án (trực tiếp) 4 ĐÁNH GIÁ QUAN ĐIỂM ƯU ĐIẺM NHƯỢC ĐiỂM + Đơn giản trong tính toán + Chỉ sử dụng cho ngân hàng + Đáp ứng được yêu cầu về đánh giá sự... thu hồi vốn (T) V= (lợi nhuận sau thuết+ khấu haot) /(1+i) t i lãi suất chiết chiết khấu II VAI TRÒ CỦA CÔNG TÁC THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN PHƯƠNG ÁN TỐI ƯU VỐN VÀ CHI PHÍ TÍNH KHẢ THI LỢI NHUẬN CHỦ ĐẦU TƯ CƠ QUAN TÀI TRỢ VỐN QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ VỐN Cần thiết Quy hoạch Hiệu quả Phù hợp ĐÁNH GIÁ CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC III LÁ CHẮN THUẾ CỦA LÃI VAY 1 KHÁI NIỆM Lá chắn thuế là một thuật ngữ kinh tế nói... tài trợ cho hoạt động đầu tư: vốn chủ sở hữu (WE) và vốn vay (WD) - Dòng tiền vào: + Doanh thu hằng năm + Thu hồi vốn lưu động + Thu thanh lý tài sản cố định và chưa khầu hao + Các khoản trợ cấp, trợ giá - Dòng tiền ra: + Vốn đầu tư tài sản cố định + Vốn đầu tư tài sản lưu động + Bổ sung vốn lưu động + Chi phí vận hành + Thuế thu nhập doanh nghiệp • - TỶ SUẤT CHIẾT KHẤU R: Thường dựa vào: + chi phí cơ... tính toán trên cơ sở một mức lãi suất không đổi, tuy nhiên lãi suất là một biến số thị trường thường xuyên biến đổi=> ý nghĩa của các chỉ tiêu tính toán bị ảnh hưởng VÍ DỤ MINH HỌA VỐN ĐẦU TƯ: 10 TỶ VỐN TỰ CÓ: 600 TRIỆU TỶ SUẤT SINH LỜI: 20% VAY NGÂN HÀNG: 400 TRIỆU LÃI SUẤT: 8% TRẢ ĐỀU TRONG 2 NĂM TỔN DÒNG TiỀN CỦA DỰ ÁN: -NĂM 1: 800 TR -NĂM 2: 600 TR THUẾ = 0 THỜI GIAN: 2 NĂM 1 TỔNG ĐẦU TƯ Năm... đầu tư vào một dự án với tổng số vốn là 400 triệu đồng Thu nhập trước thuế và lãi vay là 100 triệu đồng Với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%, ta thấy: Trường hợp 1: Doanh nghiệp không vay tiền để đầu tư mà chỉ sử dụng nguồn vốn nội tại của mình: Thu nhập chịu thuế là 100 triệu đồng, thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp là 28 triệu đồng Trường hợp 2: Doanh nghiệp đi vay 400 triệu đồng để đầu . đó xác định dòng &ền của dự án Dự )nh lãi suất chiết khấuĐánh giá hiệu quả tài chính của dự án Đánh giá độ nhạy của dự án BAO GỒM CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN • Giá trị. dự án trước khi quyết định đầu tư. BAO GỒM THẨM ĐỊNH CÁC NỘI DUNG: • THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN. Là việc rà soát, đánh giá một cách khoa học và toàn diện mọi khía cạnh tài chính của dự án. (NPV). • NPV phản ánh giá trị tăng thêm của dự án đầu tư, cho biết giá trị lợi nhuận mà dự án mang lại, do đó giúp doanh nghiệp lựa chọn được dự án mang lại lợi nhuận tối đa • cho phép đánh giá hiệu