CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ Giảng viên: PGS.TS Lê Thị Lanh Sinh viên trình bày:Nguyễn Thị Cẩm Anh Trần Thị Thùy Dương Phạm Phương Lan Nguyễn Thị Mai Thị Nguyệt Tổng quan về chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC)  Chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC) là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của một doanh nghiệp gắn liền với một đồng tài trợ mới tăng thêm.  Tỷ suất sinh lợi mong đợi > WACC => chấp nhận đầu tư.  Khi quy mô nguồn tài trợ của doanh nghiệp gia tăng. => chi phí sử dụng vốn của các nguồn tài trợ riêng biệt sẽ gia tăng => WACC gia tăng. Xác định điểm gãy – Breaking Point BPj = Trong đó: BPj : Là điểm gãy cho nguồn tài trợ j AFj : Tổng nguồn tài trợ j Wj: Tỷ trọng nguồn tài trợ j trong tổng vốn   Công ty Duchess Corp có thu nhập giữ lại là 300.000$, rre=13%, vượt quá mức này công ty phải sử dụng thêm nguồn tài trợ bằng vốn cổ phần thường phát hành mới để có thể giữ nguyên cấu trúc vốn tối ưu của mình.  Ngoài ra, công ty có thể vay nợ thêm tối đa là 400.000$ với rD* tương ứng là 5,6%, vuợt mức này thì rD* sẽ tăng lên mức 8,4%.  Công ty Duchess có cấu trúc vốn là 40% nợ dài hạn, 10% vốn cổ phần ưu đãi và 50% vốn cổ phần phổ thông. Xác định điểm gãy  Điểm gãy thứ nhất xuất hiện khi 300.000$ thu nhập giữ lại với chi phí sử dụng vốn là 13% được sử dụng hết  Điểm gãy thứ hai xuất hiện khi 400.000$ nợ vay dài hạn với chi phí sử dụng vốn là rD=5.6% được sử dụng hết. BPcổ phần thường = 300.000$/ 0,5 = 600.000$ BP nợ vay dài hạn= 400.000$/0.4 = 1.000.000$  Cách điểm gãy được xác định như sau:  BPE= 300.000$/0,5 = $600.000$  BPD = 400.000$/0,4 = $1.000.000$ Đường WMCC 11.5 - 11.0 - 10.5 - 10.0 - 9.5 - 0 500 1.000 1.500 9,6 % 10,1 % 11,3 % • • • • • Tổng nguồn tài trợ mới ( 1.000 $) Tính toán WMCC Khi xác định được điểm gãy, WACC trên toàn bộ nguồn tài trợ mới giữa các điểm gãy phải được tính toán. Cần xác định WACC của tổng nguồn tài trợ mới giữa  Điểm zero -> điểm gãy thứ nhất  Điểm gãy thứ nhất -> điểm gãy thứ hai  Điểm gãy thứ n -> điểm gãy thứ (n+1) Trong phạm vi tổng nguồn tài trợ giữa các điểm gãy chắc chắn chi phí sử dụng vốn thành phần sẽ gia tăng => WACC gia tăng tới mức cao hơn so với phạm vi trước đó. Chi phí sử dụng vốn bình quân theo từng mức độ quy mô nguồn tài trợ mới của công ty Duchess Corporation Qui mô của tổng nguồn tài trợ Nguồn tài trợ Tỷ trọng Chi phí Chi phí theo tỷ trọng 0$ đến 600.000$ Nợ vay 40% 5,6% 2,2% Cổ phần ưu đãi 10 9,0 0,9 Cổ phần thường 50 13,0 6,5 Chi phí sử dụng vốn bình quân 9,6% Từ 600.000 đến 1.000.000$ Nợ vay 40% 5,6% 2,2% Cổ phần ưu đãi 10 9,0 0,9 Cổ phần thường 50 14,0 7,0 Chi phí sử dụng vốn bình quân 10,1% Từ 1.000.000$ trở lên Nợ vay 40% 8,4% 3,4% Cổ phần ưu đãi 10 9,0 0,9 Cổ phần thường 50 14,0 7,0 Chi phí sử dụng vốn bình quân 11.3% Chiphísửdụngvốnbiêntế-WMCCcủacôngtyDuchessCorp 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 0 500 1000 1500 WMCC Tổng nguồn tài trợ mới (1.00$) C h i p h í s ử d ụ n g v ố n b ì n h q u â n – W A C C ( % ) 9,6% 10,1% 11,3% [...]... chấp nhận các dự án bổ xung QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ TÀI TRỢ Các dự án được chấp nhận khi tỷ suất sinh lời cao hơn chi phí sử dụng vốn biên tế Doanh nghiệp chỉ chấp nhân các dự án mà tổng quy mô vốn đầu tư lũy kế tương ứng có tỷ suất sinh lợi biên tế ngang bằng chi phí sử dụng vốn biên tế Quyết định đầu tư Các dự án được chấp là các dự án bắt đầu với khoảng cách IRR và WACC lớn nhất và giảm dần cho tới.. .Chi phí sử dụng vốn biên tế của cty  Duchess Corporation Phạm vi của tổng nguồn tài trợ mới 0$ đến 600.000$ WACC Từ 600.000$ đến 1.000.000$ 10.1% Từ 1.000.000$ trở lên 11.3% 9,6% ĐƯỜNG CƠ HỘI ĐẦU TƯ  IOS Tại bất kì... bộ Vốn đầu tư ban đầu của dự án Tổng vốn đầu tư lũy kế A 15% 100.000 100.000 B 14.5% 200.000 300.000 C 14% 400.000 700.000 D 13% 100.000 800.000 E 12% 300.000 1.100.000 F 11% 200.000 1.300.000 G 10% 100.000 1.400.000 Tỷ suất sinh lợi của các dự án đầu tư sẽ giảm xuống khi doanh nghiệp chấp nhận các dự án bổ xung QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ TÀI TRỢ Các dự án được chấp nhận khi tỷ suất sinh lời cao hơn chi phí . cao hơn chi phí sử dụng vốn biên tế Doanh nghiệp chỉ chấp nhân các dự án mà tổng quy mô vốn đầu tư lũy kế tương ứng có tỷ suất sinh lợi biên tế ngang bằng chi phí sử dụng vốn biên tế www.themegallery.comCompany. 7,0 Chi phí sử dụng vốn bình quân 10,1% Từ 1.000.000$ trở lên Nợ vay 40% 8,4% 3,4% Cổ phần ưu đãi 10 9,0 0,9 Cổ phần thường 50 14,0 7,0 Chi phí sử dụng vốn bình quân 11.3% Chi phí sử dụng vốn biên tế- WMCCcủacôngtyDuchessCorp 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 0 500. Lan Nguyễn Thị Mai Thị Nguyệt Tổng quan về chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC)  Chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC) là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của một doanh nghiệp gắn liền với một