Đề Tài: Nội dung và phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Liên hệ thực tế các nội dung này ở một doanh nghiệp cụ thể Lời mở đầu Đối với một doanh nghiệp, khi tiến hành một hoạt động đầu tư, điều quan trọng là phải đánh giá được hiệu quả của đầu tư. Hiệu quả của đầu tư được biểu hiện trong mối quan hệ giữa lợi ích thu được do đầu tư mang lại và chi phí bỏ ra để thực hiện dự án đầu tư đó. Khi xem xét dự án đầu tư phải xem xét vấn đề cơ bản là lợi ích thu được trong tương lai có tương xứng với vốn đầu tư đã bỏ ra hay không, dự án đó có mang lại mức thu nhập lớn hơn hoặc bằng mức đòi hỏi của các nhà đầu tư hay không? Đối với một doanh nghiệp kinh doanh thì mục đích hàng đầu là lợi nhuận. Doanh nghiệp không thể tồn tại nếu trong quá trình kinh doanh luôn gặp thua lỗ. Vì thế, việc đầu tư của doanh nghiệp nhằm khai thác tốt nhất mọi tiềm năng và lợi thế của doanh nghiệp hướng tới mục tiêu cuối cùng là lợi nhuận. Mỗi khoản đầu tư của doanh nghiệp có thể có nhiều dự án khác nhau. Để lựa chọn dự án cần xem xét nhiều mặt, trong đó về tài chính, chủ yếu là xem xét hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư. Có nhiều tiêu chuẩn khác nhau để đánh giá và lựa chọn dự án. Những tiêu chuẩn thường được sử dụng là: Phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP) Phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV) Phương pháp tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR) Phương pháp chỉ số lợi nhuận (PI) I. Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. 1. Khái niệm đầu tư dài hạn. Đầu tư dài hạn là một trong những nhân tố chủ yếu quyết định đến sự phát triển của một doanh nghiệp cũng như của nền kinh tế quốc dân. Đầu tư là việc sử dụng các nguồn lực hiện tại nhằm biến các lợi ích dự kiến thành hiện thực trong tương lai. Tuy nhiên, trong phạm vi xem xét khác nhau, khái niệm về đầu tư cũng có những điểm khác nhau. Về mặt kinh tế: đầu tư là hy sinh tiêu dùng hiện tại để hy vọng trong tương lai có được thu nhập cao hơn Trên góc độ của doanh nghiệp kinh doanh, có thể thấy rằng một trong những mục tiêu hàng đầu của doanh nghiệp là thu được lợi nhuận. Để thực hiện được mục tiêu này đòi hỏi doanh nghiệp phải có một lượng vốn nhất định và với số vốn đó doanh nghiệp thực hiện được các hoạt động mua sắm máy móc thiết bị, xây dựng nhà xưởng, đào tạo công nhân, hình thành một lượng tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết. Trong quá trình phát triển, doanh nghiệp tiếp tục bổ sung vốn để tăng them tài sản kinh doanh tương ứng với sụ tăng trưởng của quy mô kinh doanh. Các hoạt động của quá trình trên chính là hoạt động đầu tư dài hạn của doanh nghiệp của một doanh nghiệp. Ngoài hoạt động đầu tư có tính chất điển hình như trên, doanh nghiệp còn có thể thực hiện các hoạt động như bỏ vốn mua cổ phiếu, trái phiếu của các chủ thể khác nhằm thu lợi nhuận trong một thời gian đài. Các cổ phiếu, trái phiếu mà doanh nghiệp bỏ vốn ra mua hình thành nên một loại tài sản của doanh nghiệp được gọi là tài sản chính dài hạn của doanh nghiệp. Đầu tư dài hạn giúp doanh nghiệp phát triển bền vững và sinh lợi cao, đạt được các mục tiêu đã đặt ra của doanh nghiệp… Vậy: có thể được hiểu là hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên những yếu tố (tài sản và nhân lực) cần thiết hay thực hiện những dự án nhằm thu được lợi nhuận trong dài hạn. Đầu tư dài hạn của doanh nghiệp có đặc điểm là phải ứng ra một lượng vốn tiền tệ ban đầu tương đối lớn và được sử dụng có tính chất dài hạn trong tương lai, do đó đầu tư dài hạn luôn gắn liền với rủi ro. Các quyết định đầu tư của doanh nghiệp mặc dù đếu dựa trên cơ sở dự tính về thu nhập trong tương lai do đầu tư mang lại , tuy nhiên khả năng nhận được thu nhập trong tương lai do đầu tư mang lại thường không chắc chắn nên rủi ro trong đầu tư là rất lớn. Thời gian đầu tư càng dài thì rủi ro đầu tư càng cao và ngược lại. 2. Các loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp.  Theo cơ cấu vốn đầu tư: • Đầu tư xây dựng cơ bản: Là khoản đầu tư nhằm tạo ra tài ản cố định của doanh nghiệp và thông thường doanh nghiệp phải sử dụng một khoản vốn lớn để thực hiện đầu tư về tài sản cố định thông qua việc xây dựng và mua sắm. • Đầu tư về vốn lưu động thường xuyên cần thiết: Đây là khoản đầu tư để hình thành nên tài sản ngắn hạn tối thiểu thường xuyên cần thiết (nguyên nhiên vật liệu, hang tồn kho,…) đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được tiến hành hoạt động bình thường. • Đầu tư góp vốn liên doanh dài hạn và đầu tư tài sản tài chính: Đây là các khoản đầu tư ra bên ngoài doanh nghiệp như: Góp vốn liên doanh để hình thành một doanh nghiệp có tư cách pháp nhân mới, góp vốn vào một doanh nghiệp có sẵn, tham gia góp vốn dài hạn vào các doanh nghiệp,các tổ chức kinh tế khác dưới hình thức mua cổ phần, mua trái phiếu dài hạn của doanh nghiệp khác. • Ý nghĩa của cách phân loại này: giúp doanh nghiệp có thể xem xét tính chất hợp lí của các khoản đầu tư trong tổng thể đầu tư của doanh nghiệp để đảm bảo xây dựng được cơ cấu vốn đầu tư thích ứng với điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp nhằm đạt hiệu quả đầu tư cao.  Theo mục tiêu đầu tư: • Đầu tư hình thành doanh nghiệp: Là khoản đầu tư ban đầu để thành lập doanh nghiệp. • Đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh: Là toàn bộ các khoản đầu tư nhằm mở rộng thêm các phân xưởng mới hay các đơn vị trực thuộc. • Đầu tư chế tạo sản phẩm mới: Là các khoản đầu tư thay thế hoặc đổi mới các trang thiết bị phù hợp với tiến bộ khoa học kĩ thuật, nhằm duy trì hoặc tăng khả năng sản xuất sản phẩm của doanh nghiệp. • Đầu tư ra bên ngoài: Là sự đầu tư góp vốn thực hiện lien doanh dài hạn với các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế khác, đầu tư về tài sản tài chính khác… 3. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp là quyết định có tính chất chiến lược có ảnh hưởng đến sự bại thành trong kinh doanh của doanh nghiệp trên thương trường. Sự thành bại của doanh nghiệp trong tương lai phụ thuộc rất lớn vào các quyết định đầu tư hôm nay. Do vậy để đi đến quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp nên cân nhắc và xem xét đến các yếu tố ảnh hưởng sau:  Chính sách kinh tế của Nhà nước trong việc phát triển nền kinh tế: Các chính sách kinh tế của Nhà nước có ý nghĩa rất quan trọng trong định hướng đầu tư phát triển kinh doanh của doanh nghiệp. Nhà nước là người hướng dẫn, kiểm soát và điều tiết hoạt động của doanh nghiệp. Để đi đến các quyết định, trước tiên các doanh nghiệp cần phải xem xét đến chính sách kinh tế của Nhà nước như: chính sách khuyến khích đầu tư, chính sách thuế, hanh lang pháp lý,…  Tình hình thị trường và sự cạnh tranh: Thị trường tiêu thụ là một căn cứ quan trọng để quyết đinh đầu tư. Bởi vì trong nền kinh tế thị trường doanh nghiệp sản xuất một loại sản phẩm nào đó phải phù hợp với yêu cầu của người tiêu dung nên phải xem xét mức nhu cầu của thị trường đồng thời khi đầu tư phải chú ý khai thác lợi thế riêng của doanh nghiệp mới đứng vững được trong cạnh tranh. Yếu tố này đòi hỏi doanh nghiệp phải biết khai thác, dự đoán thông tinchuẩn xác để đưa ra quyết định đầu tư thích hợp, tạo ra lợi thế riêng cho mình trên thị trường.  Lãi suất và thuế trong kinh doanh: Đây là hai yếu tố ảnh hưởng đến việc tăng hay giảm chi phí đầu tư , vì vậy khi quyết định đầu tư dài hạn chú ý xem xét tới hai yếu tố này.  Sự tiến bộ khoa học và công nghệ: Yếu tố này có thể là cơ hội hoặc cũng có thể là nguy cơ đe dọa đối với sự đầu tư của một doanh nghệp. Đầu tư dài hạn phải đón đầu sự tiến bộ khoa học công nghệ nếu không tiếp cận kịp thời sẽ lâm vào tình trạng thua lỗ dẫn đến phá sản.  Mức độ rủi ro của đầu tư: đầu tư luôn gắn liền với rủi ro, nếu đầu tư có khả năng đảm bảo vững chắc sẽ kích thích nhà đầu tư tham gia. Nếu đầu tư trong tình trạng không ổn định doanh nghiệp sẽ hạn chế đầu tư.  Khả năng tài chính của doanh nghiệp: Để đi đến quyết định đầu tư dn phải xem xét khả năng tài chính của mình gồm nguồn tự có và nguồn có thể huy động thêm. Việc đầu tư của dn không thể vượt qua giới hạn khả năng tài chính của mình. Đây là một yếu tố nội tại chi phối đến việc quyết định đầu tư của một doanh nghiệp. 4. Trình tự ra quyết định đầu tư của một doanh nghiệp Quyết định đầu tư là mọt quyết định đầu tư tài chính dài hạn của doanh nghiệp, nó ảnh hưởng lớn đến tương lai của doanh nghiệp. Thông thường để đi đến quyết định đầu tư cần thực hiện trình tự các bước sau đây:  Phân tích, nhận biết tình hình, xác định cơ hội đầu tư  Xác lập mục tiêu đầu tư  Lập dự án đầu tư  Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư  Ra quyết định đầu tư II. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư dài hạn. 1. Tiêu chuẩn đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư. Để đi đến quyết định đầu tư, vấn đề quan trọng là phải đánh giá được hiệu quả đầu tư. Hiệu quả của đầu tư được biểu hiện trong mối quan hệ giữa lợi ích thu được do đầu tư mang lại và chi phí bỏ ra để thực hiện đầu tư. Khi xem xét một dự án đầu tư phải xem xét các vấn đề cơ bản là những lợi ích trong tương lai thu được có tương xứng với vốn đầu tư đã bỏ ra hay không? Để đánh giá được lợi ích của đầu tư phải xuất phát từ mục tiêu của đầu tư. Đối với một doanh nghiệp kinh doanh thì mục tiêu hang đầu trong kinh doanh là lợi nhuận. Việc đầu tư của doanh nghiệp là nhằm khai thác tốt nhất mọi tiềm năng và lợi thế của các khoản đầu tư của doanh nghiệp hướng tới hiệu quả cuối cùng là lợi nhuận. Để quyết định lựa chọn đầu tư cho một dự án tối ưu nhất cần phải cân nhắc xem xét nhiều mặt, chủ yếu là xem xét hiệu quả kinh tế của dự án. Trên góc độ tài chính, các tiêu chuẩn chủ yếu đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư thường được sử dụng là:  Tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư  Thời gian hoàn vốn đầu tư  Giá trị hiện tại thuần của dự án đầu tư (NPV)  Tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án đầu tư (IRR)  Chỉ số sinh lời của dự án đầu tư (PI) 2. Các phương pháp chủ yếu đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư. Để đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư trước hết cần phải tiến hành phân loại các dự án. Dự án đầu tư là một tập hồ sơ, tài liệu trình bày một cách chi tiết và có hệ thống các khoản chi phí của hoạt động đầu tư để đạt được các khoản thu nhập mong muốn trong tương lai. Căn cứ vào mối quan hệ giữa các dự án, có thể phân chia các dự án đầu tư thành:  Các dự án độc lập lẫn nhau: Hai dự án được gọi là độc lập về mặt kinh tế nếu việc chấp nhận và từ bỏ một dự án này không tác động đến quyết định chấp nhận hoặc từ bỏ dự án khác.  Các dự án loại trừ lẫn nhau (hay dự án xung khắc): là việc chấp nhận hoặc loại bỏ dự án này ảnh hưởng đến việc quyết định lựa chọn hay loại bỏ dự án khác. Nếu lựa chọn dự án này cũng có nghĩa loại bỏ toàn bộ các dự án còn lại. VD: Một công ty vận tải biển cần một tàu chở hang đang xem xét hai khả năng là nên mua hay thuê chiếc tàu đó. Đây là hai dự án loại trừ nhau. Việc quyết định cuối cùng chọn dự án đầu tư là thuộc trách nhiệm và thẩm quyền của những người lãnh đạo doanh nghiệp. Để giúp cho việc ra quyết định đúng đắn, bộ phận tài chính của doanh nghiệp có nhiệm vụ tham gia ý kiến tham mưu với lãnh đạo doanh nghiệp. Vì thế, bộ phận tài chính doanh nghiệp cần nắm được những phương pháp nhất định về lựa chọn dự án đầu tư. Có nhiều phương pháp lựa chọn dự án đầu tư, trên góc độ tài chính để xem xét người ta thường sử dụng một số phương pháp chủ yếu sau: 2.1. Phương pháp xem xét thời gian thu hồi vốn đầu tư. a. Khái niệm: Phương pháp này chủ yếu dựa vào chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư để lựa chọn dự án. Thời gian thu hồi vốn đầu tư là khoảng thời gian cần thiết mà dự án tạo ra dòng tiền thuần bằng chính số vốn đầu tư ban đầu để thực hiện dự án. Theo phương pháp này thì thời gian hoàn vốn của dự án càng ngắn thì dự án đầu tư càng hấp dẫn. b. Nội dung phương pháp: Để đơn giản việc tính toán, trước hết nên loại bỏ những dự án đầu tư có thời gian thi công kéo dài, không đáp ứng được yêu cầu của doanh nghiệp. Xếp các dự án có thời gian thi công giống nhau vào một loại. Xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư của từng dự án đầu tư. Trên cơ sở đó, doanh nghiệp sẽ lựa chọn dự án có thời gian thu hồi vốn đầu tư phù hợp với thời gian thu hồi vốn đầu tư mà doanh nghiệp dự định. Thông thường, khi thực hiện kinh doanh, các doanh nghiệp thường xác định thời gian chuẩn thu hồi vốn đầu tư tối đa có thể chấp nhận được. Theo đó, dự án có thời gian thu hồi vốn dài hơn thời gian thu hồi vốn tiêu chuẩn sẽ bị loại bỏ. Nếu các dự án thuộc loại loại trừ nhau thì thông thường người ta sẽ lựa chọn dự án có thời gian thu hồi vốn ngắn nhất. Để xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư của dự án có thể chia ra làm 2 trường hợp:  Trường hợp 1: Nếu dự án đầu tư tạo ra chuỗi tiền tệ thu nhập đều đặn hàng năm thì thời gian thu hồi vốn đầu tư được xác định theo công thức: Ví dụ, nếu một dự án đầu tư 100 triệu và dòng tiền thuần thu được hàng năm của dự án là 25 triệu thì thời gian hoàn vốn sẽ được tính là 100 triệu/ 25 triệu = 4 (năm)  Trường hợp 2: Nếu dự án đầu tư tạo ra chuỗi tiền tệ thu nhập không ổn định ở các năm, tính thời gian thu hồi vốn phải tính đến giá trị chiết khấu của dòng tiền. => Lựa chọn dự án đầu tư có thời gian thu hồi vốn đầu tư phù hợp với thời gian thu hồi vốn đầu tư mà DN dự định. c. Ưu, nhược điểm của phương pháp  Ưu điểm: đơn giản, dễ tính toán, phù hợp với những dự án có quy mô vừa và nhỏ hoặc với mục tiêu chiến lược là thu hồi vốn nhanh  Nhược điểm: - Do phương pháp này chú trọng xem xét lợi ích ngắn hạn hơn là lợi ích dài hạn, nó ít chú trọng đến việc xem xét các khoản thu sau thời gian hoàn vốn, bỏ qua các khoản thu nhập ngoài vốn đầu tư, do đó nó không phải là thước đo khả năng sinh lợi  Không thích hợp cho việc xem xét hiệu quả tổng thể của dự án đầu tư. Chưa chú trọng đến yếu tố giá trị của tiền theo thời gian. 2.3. Phương pháp xem xét giá trị hiện tại thuần (NPV) a. Khái niệm: Tiêu chuẩn đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư chủ yếu là giá trị hiện tại thuần của dự án (hiệu số thu chi quy đổi của dự án). Giá trị hiện tại thuần là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các dòng tiền dự tính dự án sẽ mang lại trong thời gian thực hiện dự án và giá trị đầu tư ban đầu. Do vậy chỉ tiêu này phản ánh giá trị tăng thêm (khi NPV dương) hoặc giảm đi (khi NPV âm) nếu dự án được chấp nhận. Theo phương pháp này, tất cả các khoản thu nhập đạt được trong tương lai và vốn đầu tư bỏ ra để thực hiện dự án đều phải quy về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định. Trên cơ sở đó so sánh giá trị hiện tại của thu nhập và giá trị hiện tại của vốn đầu tư để xác định giá trị hiện tại thuần của dự án. b. Nội dung phương pháp: Công thức tính như sau: Trong đó: - NPV: Giá trị hiện tại thuần (ròng) của DAĐT. - : Dòng tiền thuần của đầu tư ở năm t. - : Vốn đầu tư năm thứ y của dự án - : Vòng đời của dự án. - : Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hóa (thường được hiểu là chi phí sử dụng vốn hay là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của người đầu tư). Giá trị hiện tại thuần thể hiện giá trị tăng thêm do đầu tư đưa lại có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền. Việc sử dụng giá trị hiện tại thuần làm chỉ tiêu đánh giá và lựa chọn dự án được thực hiện như sau:  Nếu NPV < 0 : Dự án bị loại bỏ.  Nếu NPV = 0 : Doanh nghiệp có thể quyết định chấp thuận hoặc loại bỏ dự án.  Nếu NPV > 0 : Dự án có hiệu quả • Các dự án mang tính độc lập: chấp nhận mọi dự án có NPV > 0 • Các dự án mang tính xung khắc / loại trừ: lựa chọn dự án có NPV cao nhất - Các dự án có cùng độ dài thời gian hoạt động: chọn NPV cao nhất - Các dự án khác nhau về độ dài thời gian hoạt động: dàn đều NPV ra các năm bằng chỉ tiêu EA, lựa chọn dự án có EA cao nhất c. Ưu, nhược điểm của phương pháp:  Ưu điểm: - Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án mà có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền - Đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, từ đó giúp cho việc đánh giá và lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của doanh nghiệp - Có thể tính giá trị hiện tại thuần của dự án kết hợp bằng cách cộng giá trị hiện tạo thuần của các dự án với nhau NPV (A+B) = + Trong khi các phương pháp khác không có tính chất này - Có thể so sánh giữa các dự án có quy mô vốn khác nhau.  Nhược điểm: - Chưa phản ánh mức sinh lời của đồng vốn đầu tư tính cho mỗi đơn vị thời gian - Chưa cho thấy mối liên hệ giữa mức sinh lời của vốn đầu tư và chi phí sử dụng vốn - Sẽ không thể đưa ra kết quả lựa chọn khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian hoặc khi các dự án được xếp theo thứ tự ưu tiên khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị giới hạn. 2.4. Phương pháp xem xét tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) a. Khái niệm: Tỷ suất doanh lợi nội bộ hay còn gọi là lãi suất hoàn vốn nội bộ là một lãi suất mà chiết khấu với mức lãi suất đó làm giá trị hiện tại của các khoản tiền thuần hàng năm trong tương lai do đầu tư mang lại bằng với vốn đầu tư ban đầu. Hay nói cách khác, tỷ suất doanh lợi nội bộ là mức lãi suất mà chiết khấu với mức lãi suất đó làm cho giá trị hiện tại thuần (NPV) của khoản đầu tư bằng 0. IRR cũng là một trong những đại lượng phản ánh mức sinh lời của DAĐT. b. Nội dung phương pháp:  Công thức xác định IRR: è Tìm ra IRR Với : - NPV : giá trị hiện tại thuần của dự án đầu tư - CF o : vốn đầu tư ban đầu của dự án - CF t : dòng tiền thuần của đầu tư ở năm thứ t - n : vòng đời hay số năm tồn tại dự án  Phương pháp xác định IRR: Có 3 phương pháp để tính IRR đó là: Phương pháp thử và xử lý sai số - Lựa chọn một lãi suất và sử dụng lãi suất này làm tỷ lệ chiết khấu để tìm NPV của dự án - Với lãi suất đã lựa chọn và NPV > 0 (hoặc NPV < 0) thì tiếp tục thử lại bằng cách hạ lãi suất lên (nếu NPV > 0) hoặc nâng lãi suất lên (nếu NPV <0), cứ làm như vậy cho đến khi tìm được một lãi suất mà NPV của dự án bằng 0 hoặc xấp xỉ bằng 0 thì lãi suất đó chính là IRR của dự án. Phương pháp nội suy: - Bước 1: Chọn một mức lãi suất nào đó (r 1 ) rồi tính NPV của dự án theo lãi suất r 1 - Bước 2: Nếu NPV >0  chọn lãi suất r 2 > r 1 sao cho với r 2 sẽ làm cho NPV<0, và ngược lại. Khoảng cách giữa các mức lãi suất được lựa chọn thường khoảng 5% - Bước 3: IRR của dự án sẽ nằm trong khoảng r 1 và r 2 và được xác định theo công thức: ∑ = = + n t t t CF IRR CF 1 0 )1( 21 1 121 )( NPVNPV NPV rrrIRR + −+≈ Phương pháp vẽ đồ thị và tính theo quan hệ tỷ lệ giữa các cạnh của tam giác  Qui trình đánh giá và lựa chọn: - Xác định tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) của dự án - Đánh giá và lựa chọn dự án: + Nếu IRR của dự án nhỏ hơn chi phí sử dụng vốn thì loại bỏ dự án + Nếu IRR của dự án bằng chi phí sử dụng vốn thì doanh nghiệp có thể chấp nhận hay loại bỏ dự án + Nếu IRR lớn hơn chi phí sử dụng vốn: sẽ chọn các dự án thảo mãn điều kiện này nếu chúng độc lập với nhau, ngược lại sẽ chọn dự án có IRR cao nhất nếu các dự án này loại trừ nhau. Trong cả 3 phương pháp ở trên đây, phương pháp thử và xử lý sai số và phương pháp vẽ đồ thị là hai phương pháp phức tạp, khó tính thủ công, nếu tính thủ công thì phương pháp nội suy là phương pháp phù hợp hơn cả. c. Ưu, nhược điểm:  Ưu điểm: - Đánh giá được mức sinh lời của dự án có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền - So sánh được mức sinh lời của dự án với chi phí sử dụng vốn để thấy được mối liên hệ giữa việc huy động vốn và hiệu quả sử dụng vốn của dự án. - Đánh giá khả năng bù đắp chi phí sử dụng vốn của dự án so với tính rủi ro của nó  Hạn chế: - Thu nhập của dự án được giả định tái đầu tư với lãi suất bằng với IRR của dự án. Điều này không phù hợp với thực tế nhất là đối với các dự án có IRR cao - Chưa chú trọng đến quy mô vốn đầu tư nên có thể dẫn đến trường hợp kết luận chưa thỏa đáng khi đánh giá dự án. - Sẽ rất khó khăn để đánh giá và lựa chọn dự án có nhiều IRR. 2.4. Phương pháp xem xét chỉ số sinh lời (PI) a. Khái niệm: Chỉ số sinh lời cũng là thước đo khả năng sinh lời của một dự án đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền, được xác định bằng tỷ lệ giữa giá trị hiện tại của các khoản thu nhập từ dự án và vốn đầu tư ban đầu của dự án. [...]... đến cục diện rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp Bài thảo luận của chúng tôi đã cung cấp, trình bày nội dung, phương pháp đánh giá và lựa chọn đầu tư dài hạn của doanh nghiệp; đồng thời liên hệ với thực tế ở công ty cổ phần xây dựng số 3 Nghệ An với việc có nên hay không đầu tư vào dự án đầu tư thiết bị công nghệ mới của nhà máy gạch đất sét nung lò tuynel công suất 15 triệu viên/năm hy vọng sẽ giúp các. .. LUẬN: Đầu tư dài hạn là một trong những nhân tố chủ yếu quyết định đến sự phát triển của một doanh nghiệp cũng như của nền kinh tế quốc dân Sự thành công, khả năng sinh lợi trong tư ng lai của doanh nghiệp phụ thuộc phần lớn vào các quyết định đầu tư dài hạn hiện hành của mình Trong thực tế, các dự án đầu tư khác nhau thường có mức độ rủi ro kinh doanh khác nhau và do đó việc lựa chọn một dự án đầu tư. .. gian hoạt động của một dự án là bội số chung nhỏ nhất của các vòng đời dự án) (Giả định dự án được tác đầu tư một hoặc nhiều lần) - Tính NPV của các dự án trên cơ sở dòng tiên và thời gian hoạt động - Chọn dự án/ nhóm dự án có NPV cao nhất 3.2.2 Phương pháp chuỗi tiền tệ đều thay thế hàng năm: Trình tự các bước đánh giá và lựa chọn dự án như sau: - Xác định giá trị hiện tại thuần của từng dự án - Dàn đều... Như vậy 2 phương pháp NPV và IRR đều đánh giá các dự án đầu tư dựa trên cơ sở hiện tại hóa giá trị của dự án Nhưng phương pháp NPV có sự ưu việt hơn so với phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ vì nó đề cập đến 3.2 Trường hợp các dự án đầu tư thuộc loại loại trừ nhau và có tuổi thọ không bằng nhau 3.2.1 Phương pháp thay thế liên hoàn: - Qui các dự án về cùng 1 mặt bằng so sánh là cùng độ dài thời gian... năng sinh lời của dự án đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền - Cho thấy mối liên hệ giữa các khoản thu nhập do dự án đem lại với vốn bỏ ra để thực hiện dự án - Có thể sử dụng chỉ số sinh lời để so sánh các dự án có vốn đầu tư khác nhau để thấy được mức sinh lời của dự án nào cao hơn - Nếu nguồn vốn bị giới hạn mà phải ưu tiên lựa chọn một hay một số dự án thì phương pháp này tỏ ra khá...b Nội dung phương pháp: PI = Trong đó: PI : chỉ số sinh lời của dự án Vt : vốn đầu tư ở năm thứ t CFt : dòng tiền thuần của đầu tư ở năm thứ t r : tỷ lệ chiết khấu, thường là chi phí sử dụng vốn để thực hiện dự án Hoặc nếu dự án bỏ vốn một lần thì có thể tính: n CF ∑1 +rt )t 1 ( PI = t = Trong đó CF0 là vốn đầu tư ban đầu CF0 Qui trình đánh giá và lựa chọn - Xác định chỉ số sinh lời của mỗi dự án đầu. .. chuẩn NPV và IRR trong đánh giá và lựa chọn dự án * Trường hợp đánh giá và lựa chọn 1 dự án đầu tư độc lập: Cả 2 phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV) và tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) đều dẫn đến kết luận giống nhau trong việc chấp thuận hay loại bỏ dự án - Nếu NPV > 0 thì tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án cũng lớn hơn chi phí sử dụng vốn (IRR>r) : dự án được chấp nhận - Nếu NPV < 0thì tỷ suất doanh. .. NPV là phương pháp phù hợp, hiệu quả nhất để công ty cổ phần xây dựng số 3 Nghệ An đánh giá, lựa chọn có nên đầu tư vào dự án đầu tư thiết bị công nghệ mới của nhà máy gạch đất sét nung lò tuynel công suất 15 triệu viên/năm  Với phương pháp này, các khoản thu nhập đạt được trong tư ng lai và vốn đầu tư bỏ ra đều phải quy về giá trị hiện tại Trên cơ sở đó, công ty cổ phần xây dựng số 3 Nghệ An có thể. .. dự án đầu tư - Đánh giá và lựa chọn dự án: căn cứ vào chỉ số sinh lời: + Nếu PI < 1 thì sẽ loại bỏ dự án + Nếu PI = 1 , tùy theo điều kiện nhất định mà có thể chấp thuận hay loại bỏ dự án + Nếu PI > 1 thì sẽ chấp thuận các dự án có PI > 1 khi các dự án này độc lập với nhau Ngược lại, nếu các dự án này loại trừ nhau thì sẽ chọn dự án có PI cao nhất c Ưu, nhược điểm  Ưu điểm: - Cho phép đánh giá khả... lợi nội bộ của dự án cũng nhỏ hơn chi phí sử dụng vốn (IRR NPVB nhưng IRRA < IRRB  Phải căn cứ vào chi phí sử dụng vốn và . Đề Tài: Nội dung và phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Liên hệ thực tế các nội dung này ở một doanh nghiệp cụ thể Lời mở đầu Đối với một doanh nghiệp, khi. hội đầu tư  Xác lập mục tiêu đầu tư  Lập dự án đầu tư  Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư  Ra quyết định đầu tư II. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư dài hạn. 1. Tiêu chuẩn đánh. vốn đầu tư  Giá trị hiện tại thuần của dự án đầu tư (NPV)  Tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án đầu tư (IRR)  Chỉ số sinh lời của dự án đầu tư (PI) 2. Các phương pháp chủ yếu đánh giá và lựa chọn