Đang tải... (xem toàn văn)
Mặt tích cực và tiêu cực của thị trường chứng khoán tại Việt nam
Mặt tích cực và tiêu cực của thị trờng chứng khoán tại việt nam I. Sự cần thiết phải có thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. Việt Nam là một nớc đang phát triển chúng ta đang thực hiện công cuộc đổi mới công nghiệp hoá hiện đại hoá. Chúng ta đã đạt một số kết quả ban đầu đáng khích lệ nhng so với khu vực và thế giới chúng ta vẫn là một nớc chậm phát triển. Trong sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá vốn cho sản xuất là vô cùng cần thiết và không thể thiếu. Tiềm năng kinh tế của ta có, lực lợng lao động dồi dào đang ngày càng có tay nghề cao trong nhiều lĩnh vực, chúng ta hoàn toàn có khả năng phát triển nhanh hơn nữa. Vấn đề đặt ra là làm sao có vốn để đầu t khai thác những tiềm năng sẵn có ấy phục vụ cho công cuộc phát triển đất nớc hiện nay.Hiện nay dễ nhận thấy có hai nguồn vốn cơ bản mà chúng ta đang tập trung khai thác đó là vốn đầu t nớc ngoài và vốn đầu t trong nớc. Vốn từ nớc ngoài có nhiều u điểm hơn nữa nó còn đi liền với công nghệ hiện đại và phơng pháp quản lý tiên tiến. Bên cạnh đó vốn từ nớc ngoài cũng có những nhợc điểm nhất định. Thứ nhất, chúng ta phải đối mặt với lạm phát gia tăng và nguy cơ khủng hoảng về tài chính giống nh một số nớc Đông Nam á trớc đây. Thứ hai, các thành phần kinh tế có vốn đầu t nớc ngoài có thể sẽ lấn át thành phần kinh tế nhà nớc khiến chúng ta lệ thuộc về kinh tế từ đó dẫn đến lệ thuộc về chính trị Vốn đầu t trong nớc: Trong chiến lợc phát triển đất nớc hiện nay Đảng ta đã xác định dựa vào nguồn lực trong nớc là chính do vậy vốn đầu t trong nớc đợc Đảng và nhà nớc ta đặc biệt quan tâm. Đây là nguồn vốn có giới hạn nhng không nhỏ. Làm sao thu hút đợc nguồn vốn này vào đầu t ? Chúng ta đã phát triển một nền kinh tế nhiều thành phần nhằm phát huy mọi khả năng của các thành phần kinh tế trong xã hội nhng có lẽ vẫn là cha đủ vì trong dân chúng còn rất nhiều các khoản nhàn rỗi nh tiết kiệm, các quỹ tiết kiệm, quy bảo hiểm . Trong khi rất nhiều tổ chức cá nhân và doanh nghiệp thì lại rất cần vốn, đi vay các ngân hàng thì không đợc vì không có gì thế chấp mặc dù dự án là rất khả thi. Quan hệ tín dụng không đợc phổ biến ở Việt Nam. Kinh nghiệm của các nớc phát triển cho thấy thị trờng chứng khoán là công cụ rất tốt để huy động tối đa các khoản nhàn rỗi đa vào phát triển. Nó phù hợp với tâm lý muôn hình muôn vẻ của các thành phần trong xã hội, sẽ là bà đỡ cho các dự án khả thi và các doanh nghiệp. 1 Thị trờng chứng khoán Việt Nam ra đời đã đợc hơn một năm tuy quy mô của thị trờng còn nhỏ hẹp, khối lợng cổ phiếu giao dịch còn ít và cha đại diện cho các nghành kinh tế trọng điểm, vai trò tác động đến nền kinh tế còn hạn chế song nó đã đánh dấu một bớc tiến quan trọng trong việc phát triển thị trờng tài chính Việt Nam II. Những mặt tích cực của thị trờng chứng khoán. 1. Khuyến khích dân chúng tiết kiệm và hút mọi nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu t. Thị trờng chứng khoán sẽ đa cho dân chúng những công cụ mới đa dạng, phong phú phù hợp với từng loại đói tợng có tâm lý và suy nghĩ riêng. Cả một hệ thống gồm hàng loạt các loại cổ phiếu và trái phiếu khác nhau của nhiều ngành kinh tế, ngời có vốn có thể tự mình lựa chọn, hoặc thông qua những nhà tài chính chuyên môn lựa chọn những hình thức thích hợp nhất. Mua cổ phiếu hoặc trái phiếu trên thị trờng chứng khoán lợi nhuận thu đợc hàng nămchỉ là một phần của lợi ích. Phần quan trọng hơnlà mệnh giá cổ phiếu gia tăng do công ty tự tích luỹ, và giá chứng khoán trên thị trờng cao hơn mệnh giá do uy tín của công của công typhát hành. Ngoài ra còn là việc thực hiên quyền kiểm soát công ty . Đó chính là những tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm trong dân chúng. Ngoài ra trong hoạt động của xã hội luôn có những loại quỹ có vốn bằng tiền nh bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể, và các loại quỹ tơng trợ khác. Một phần vốn của quỹ này đợc gửi vào ngân hàng để thực hiện việc thanh toán. Số còn lại quan trọng hơn nhiều, những nhà quản lý quỹ luôn tìm cách làm cho số vốn của họ đợc sinh lợi nhiều nhất nhng lại phaỉ an toàn và phải có tính tạm thời . thị trờng chứng khoán có khả năng giải quyết các yêu cầu đó. Mỗi ngời trong xã hội chỉ có một lợng tiền nhỏ, nhng kết hợp lại sẽ thành một lợng lớn khổng lồ. Số tiền này đợc tập trung qua thị trờng chứng khoán để đa vào công cuộc đầu t có tính sản xuất. Nhờ thị trờng chứng khoán, với công cụ cổ phiếu có mệnh giá rất nhỏ và cổ phiếu quỹ đầu t, đại đa số dân chúng đều có thể tham gia đợc vào công cuộc đầu t bằng số vốn ít ỏi của mình. Chẳng hạn một sinh viên cũng có thể tham gia vào thị trờng chứng khoán với vài trăm nghìn mà ngơì thân cho bằng cách mua một vài cổ phiếu cua một công ty nào đó. Với hàng nghìn ngời nh vậy sẽ tạo ra một số tiền rất lớn phục vụ đàu t sản xuất. Hoạt động của thị trơng tài chính và khả năng mang lại 2 lợi nhuận của nó đã khiến ngời ta thấy nắm giữ tiền mặt và những tài sản khác là rất vô lý. 2. Thị trờng chứng khoán là một công cụ giúp nhà nớc thực hiện chơng trình phát triển kinh tế xã hội. Nhà nớc nào cũng có nhiệm vụ ổn định và phát triển kinh tế. Nền kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào các chính sách và các biện pháp can thiệp của nhà nớc. Ngân sách nhà nớc càng lớn thì các chơng trình phát triển kinh tế xã hội càng dễ thành công.Để có vốn cho chi tiêu của nhà nớc, nhà nớc thực hiện chính sách thuế. Thuế là biện pháp quan trọng nhất để tạo nên ngân sách nhà nớc. Nhng thông thờng tiền thu từ thuế không đủ cho chi tiêu, do đó phải có nguồn thu khác, đó là trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng .một hình thức vay tiền của dân. Không có thị trờng tài chính thì nhà nớc cũng phát hành đợc trái phiếu nhng việc phát hành sẽ khó khăn và tính lỏng của trái phiếu sẽ rất thấp. 3. Là công cụ thu hút và kiểm soát vốn đầu t nớc ngoài. Về khả năng thu hút vốn đầu t của TTCK. Không có thông tin đầy đủ chính xác thì dù có thừa vốn nhà đầu t cũng không giám đầu t. TTCK hoạt động trên nguyên tắc công khai nghĩa là mọi đối tợng tham gia phải công khai hoá và cập nhật toàn bộ những thông tin có liên quan đến giá trị chứng khoán và công khai khả năng tài chính trong các giao dịch mua bán chứng khoán. Nh vậy TTCK sẽ khắc phục đợc tình trạng thiếu thông tin hoặc thông tin không trung thực cho cả hai phía. Về khả năng kiểm soát vốn đầu t vốn nớc ngoài của TTCK. Đầu t thông qua thị trờng chứng khoán tức là đầu t mua bán trên thị trờng có tổ chức.Trong mỗi loại chứng khoán theo luật định sẽ có một phần đợc bán cho ngời nớc ngoài. Chẳng hạn khống chế một tỷ lệ nhất định mà cá nhân tổ chức có thể mua nhằm chống sự tham gia quản lý và kiểm soát công ty. Đó là u điểm cơ bản của phơng thức thu hút vốn đầu t nớc ngoài thông qua TTCK. TTCK còn là tấm gơng phản chiếu chất lợng của hoạt động kinh doanh vì giá cổ phiếu phản ánh tình hình hoạt động của công ty. Sự tăng nhu cầu vào một loại chứng khoán nào chứng tỏ công ty đó đang hoạt động tốt. 4. TTCK lu động hoá các nguồn vốn trong nớc. Các cổ phiếu, trái phiếu tợng trng cho một số vốn đầu t đợc mọi ngời mua đi bán lại trên thị trờng chứng khoán. Ngời có vốn không sợ vốn của họ bị đông 3 trên thị trờng vì khi cần họ có thể bán lại các cổ phiếu, trái phiếu của họ và mua các loại cổ phiếu, trái phiếu của công ty khác. Trong thị trờng chứng khoán vốn luôn đợc luân chuyển để tài trợ cho các dự án đầu t khác nhau. Qua đó nó làm cho mọi nguồn vốn trở nên lu động hơn. 5. TTCK là điều kiện tiền đề cho quá trình cổ phần hoá. Cổ phần hoá là quá trìnhchuyển từ doanh nghiệp nhà nớc sang công ty cổ phần, quá trình đó đòi hỏi phải có TTCK bởi lẽ công ty cổ phần và TTCK là nh hình với bóng. Nừu không có TTCK thì vốn đầu t qua cổ phiếu sẽ kém lỏng hơn rất nhiều, nh vậy sẽ khó khăn cho việc khát hành. Cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nớc và các doanh nghiệp khác với mục tiêu chủ yếu là thu hút những nguồn vốn trong tay quần chúng vào đầu t. Do vậy TTCK là điều kiện tiền đề cật chất cho quá trình cổ phần hoá. 6. TTCK kích thích các doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng. Nhờ có TTCK mà các doanh nghiệp mới có thể đem bán, phát hành cổ phiếu trái phiếu của họ. Ban quản lý TTCKchỉ chấp nhận các cổ phiếu, trái phiếu của các công ty đủ tiêu chuẩn: Kinh doanh hợp pháp, tài chính lành mạnh, kinh doanh có lợi và ngời ta cũng chỉ mua cổ phiếu của công ty thành đạt và có uy tín. Nh vậy những nhà quản lý các doanh nghiệp phải tính toán làm ăn đàng hoàng. Hơn nữa TTCK buộc các doanh nghiệp phải công bố công khai các bản báo cáo cân đối tài chính do đó công chúng có thể đánh giá hoạt động của công ty. III. Những mặt tiêu cực của thị trờng tài chính. TTCK có vai trò quan trọng trong việc huy động vốn vào đầu t nhng nó cũng có những mặt tiêu cực. đó là: 1. Yếu tố đầu cơ: Đầu cơ là một yếu tố có tính toán của những ngòi chấp nhận rủi ro. Họ có thể mua cổ phiếu hôm nay và hy vọng ngay mai giá cả sẽ tăng dể bán ra thu chênh lệch. Yếu tố đầu cơ dễ gây ảnh hởng dây chuyền làm cho giá cổ phiếu có thể tăng hay giảm giả tạo.Sự cấu kết giữa nhiều ngời sẽ tạo ra sự khan hiếm hay thừa thãi giả tạo làm cho giá cổ phiếu lên xuống đột ngột. Nói chung luật về TTCK không cấm đầu cơ nhng cấm cấu kết dói mọi hình thức. 4 Đây là vấn đề rất phức tạp ở Việt Nam. Trớc hết là do TTCK mới thành lập luật vềTTCK còn nhiều điều còn đang bàn cãi. Tiếp đó là mới chỉ có một số it ng- ời tham gia vào TTCK với số lợng lớn do đó rất đễ câu kết với nhau. Đây là vấn đề rất khó phát hiện và giải quyết. 2. Mua bán nội gián. Một cá nhân nào đó lợi dụng việc nắm đợc những thông tin nội bộ của đơn vị kinh tế để mua hoặc bán cổ phiếu của đơn vị đó một cách không bình thờng nhằm thu lợi riêng cho mình ảnh hởng đến giá của cổ phiếu đó trên thị trờng. Mua bán nội gián đợc coi là vi phạm quyền lợi chung vi sử dụng nguồn thông tin từ bên trong. 3. Bán cổ phiếu ngoài thị trờng chứng khoán. Nếu việc mua bán này đợc tự do thực hiện sẽ gây hậu quả khó lờng. Vì bộ phận quản lý sẽ không thể nào biết đợc việc chuyển nhợng quyền sở hữu cổ phần của một đơn vị nào đó. Mọi sự mua bán từ bên ngoài có khả năng tạo áp lực cho các nhà đầu t khác, thậm chí dẫn đến việc không chế hay thay đổi lãnh đạo của đơn vị. Vì vậy hầu hết các TTCK đều quy định mỗi mua bán cổ phiếu đã đăng ký với TTCK phải đợc thực hiện thông qua TTCK. 4. Phao tin đồn không chính xác hay thông tin lệch lạc về hoạt động của một đơn vị kinh tế. 5. Liên tục mua vào một loại cổ phiếu nào đó ở giá cao và bán ra ở giá thấp với mục tiêu làm ảnh hởng đến giá của cổ phiếu để đầu cơ. Những mặt tiêu cực đó có thể hạn chế và khắc phục bằng việc ban hành một số hệ thống luật lệ hoàn chỉnh, và có sự giám sát của Uỷ ban chứng khoán quốc gia. IV. TTCK ở Việt Nam khó khăn thuận lợi và một số giải pháp. 1. Thuận lợi Nền kinh tế đã ra khỏi khủng khoảng với mức tăng trởng cao và liên tục trong vài năm năm liên tiếp gần đây. Yếu tố này đã kích thích sự tăng lên về nhu cầu t, nhất là đầu t dài hạn. Ngời đầu t có thể yên tâm đầu t vào các mục đích sinh lợi khác nhau, trong đó có các chứng khoán trên thị trờng. Mặt khác, trớc khi hình thành thị trờng chứng khoán hoàn chỉnh chung ta đã có một số công cụ tài chính 5 ngắn hạn nh tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng và các thị trờng vốn ngắn hạn khác Một yếu tố khác không kém phần quan trọng là chúng ta có sự giúp đỡ của một số nớc,một số tổ chức quốc tế, các công ty chứng khoán nớc ngoài quan tâm giúp đỡ về nhiều mặt. 2. Khó khăn. Do thị trờng chứng khoán là thể chế kinh tế mới mẻ, chúng ta cha có cha có kinh nghiệm thực tiễn, nên trong giai đoạn đầu vận hành không thể tránh khỏi những khiếm khuyết quy mô thị trờng còn nhỏ bé, số lợng công ty niêm yết còn quá ít, số lợng chứng khoán và giá trị còn thấp cha xứng với khả năng và điều kiện phát triển của nền kinh tế. Nhiều công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết nhng cha hào hứng tham gia do còn ngần ngại. Họ cha nhận thức đầy đủ lợi ích của việc niêm yết hay còn e ngại kiểm toán công khai hoá thông tin, thay đổi cơ cấu sở hữu . Quan hệ cung-cầu cổ phiếu mất cân đối, nhu cầu đầu t của công chúng lớn, gây áp lực lên giá làm giá chng khoán tăng liên tục ( có trờng hợp tăng 600% nh cổ phiếu của HAP) và xu hớng này này còn có khả năng tăng cao gâu nguy cơ tiềm tàng về sụt giá chứng khoán. Trong khi đó trái phiếu chính phủ là loại trái phiếu có khối lợng niêm yết khá lớn thì lại kém sôi động. Điều này cho thấy trái phiếu chính phủ cha hấp dẫn các nhà đầu t mặc dù nó có độ an toàn cao. Thu nhập của ngời dân cònthấp, tỷ lệ tiết kiệm và tiêu dùng còn quá chênh lệch. Thói quen tiêu dùng lãng phí còn rất phổ biến. Tình hình lạm phát còn chứa đựng những nguy cơ tiềm ẩn. Hệ thống pháp lý về thị trờng chứng khoán tới nay vẫn cha hoàn chỉnh. Tình hình cổ phần hoá doanh nghiệp còn rất chậm chạp, cầm chừng, số lợng cổ phần không đáng kể so với yêu cầu đề ra. 3. Một số giải pháp trớc mắt. Phải tạo ra ngày càng nhiều hang hoá với nhiều chủng loại đảm bảo tiêu chuẩn chất lợngđể lu thông và buôn bán trên thị trờng. Do vậy bên cạnh việc khuyến khích các tổ chức niêm yết bằng các công cụ đòn bẩy nh thuế, phí .Nhà n- ớc nên có những chế tài mạnh mẽ hơn nữa đối với những tổ chức đã đủ điều kiện niêm yết. Từng bớc xem xét tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của nhà nớc đối với những công ty đã niêm yết mà không cần phải nắm giữ cổ phần chi phối hoặc có thể chuyển qua cổ phiếu u đãi biểu quyết. Để hạn chế những mặt tiêu cực của TTCK việc xây dựng TTCK phải đồng thời với việc nghiên cứu cho ra đời những văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động 6 của TTCK tạo ra hành lang pháp lý cần thiết cho sự hoạt động và phát triển của TTCK ở Việt Nam. Chúng ta nên xem việc đào tạo cán bộ nhất là nhng ngời trực tiếp điều hành, quảm lý, kinh doanh là chiến lợc, nó không chỉ cần thiết cho hiện tại mà còn cho sau này. Có nh vậy TTCK Việt Nam mới hy vọng hoạt động có hiệu quả và không ngừng phát triển. Tránh và ngăn chặn đến mức thấp nhất những rủi ro có thể xảy ra cũng nh phát hiện kịp thời sự thao túng của các đối tác nớc ngoài khi họ tham gia vào TTCK ở Việt Nam. 7 . Mặt tích cực và tiêu cực của thị trờng chứng khoán tại việt nam I. Sự cần thiết phải có thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. Việt Nam là một nớc. triển thị trờng tài chính Việt Nam II. Những mặt tích cực của thị trờng chứng khoán. 1. Khuyến khích dân chúng tiết kiệm và hút mọi nguồn vốn nhàn rỗi vào