Đang tải... (xem toàn văn)
Thực trạng và những điêu kiện để phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam
Lời Nói Đầu Hình thành và phát triển một chiều dài lịch sử trên bốn trăm năm, thị tr- ờng chứng khoán là một thực thể tài chính tồn tại phổ biến trong hầu hết ở các quốc gia trên thế giới. ở Việt Nam trong bớc chuyển đổi từ một nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang nền kinh tế thị trờng có sự điều tiết của Nhà nớc, dù mới mẻ và hết sức phức tạp, vấn đề xây dựng thị trờng chứng khoán đã và đang thu hút sự quan tâm nghiên cứu của nhiều nhà kinh tế. Đến nay, theo nhận định của các nhà kinh tế, không còn nghi ngờ gì nữa, thị trờng chứng khoán là chiếc chìa khoá vàng" giúp giải quyết một cách hữu hiệu vấn đề huy động vốn cho sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc. Thị trờng chứng khoán là một hoạt động phát triển mạnh ở hầu hết các nớc có cơ chế thị tr- ờng, là nơi huy động đồng tiền nhàn rỗi của mọi ngời trong xã hội phục vụ nhu cầu vốn dài hạn của các doanh nghiệp. Đã manh nha việc ra đời trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam đầu tiên tại thành phố Hồ Chí Minh sẽ khai trơng hoạt động vào cuối quý 3 đầu quý 4 năm nay. Dẫu sao cũng là một điều đáng mừng, nền kinh tế Việt Nam đã tiến nhanh, tiến mạnh, tiến sâu vào nền kinh tế thị trờng, từng bớc hội nhập nền kinh tế trong khu vực và trên thế giới. Ngày 11.7.1998 Chính phủ đã ban hành "Nghị định về chứng khoán và thị trờng chứng khoán" đặt nền móng cho một thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. Làm thế nào để nhận định đúng đợc thị trờng chứng khoán, giảm đến mức tối thiểu những thất bại, xây dựng đợc thị trờng chứng khoán hoạt động thành công vững chắc ở Việt Nam hay không? Đã có rất nhiều sách báo đề cập đến các khía cạnh của vấn đề này. ở đây đề án cập nhật đến những điều kiện và giải pháp chủ yếu để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt nam. Kết cấu đề án gồm có 3 chơng: Chơng I: Những vấn đề cơ bản về thị trờng chứng khoán. Chơng II: Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. Chơng III: Phơng hớng và những giải pháp chủ yếu để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. 1 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Chơng I Những vấn đề cơ bản thị trờng chứng khoán. I - Khái niệm và vai trò của chứng khoán. 1. Chứng khoán là gì? Hiện nay, Chính phủ đang tổ chức nghiên cứu xây dựng luật pháp về chứng khoán và thị trờng chứng khoán chuẩn bị các điều kiện cần thiết cho sự ra đời và hoạt động lành mạnh của thị trờng chứng khoán ở nớc ta. Vậy thị tr- ờng chứng khoán là gì? Thị trờng chứng khoán không phải là các hoạt động giao lu hàng hoá thông thờng. Nó giao lu một loại hàng hoá khác, loại hàng hoá này không có công năng hoặc giá trị sử dụng - hàng hoá ở đây là các chứng khoán - một loại chứng th ghi nhận một số tiền đầu t dới dạng vốn góp (cổ phiếu) hay cho vay (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu .) với mục đích kiếm lời. Sự ra đời của trái phiếu và cổ phiếu bắt nguồn từ nhu cầu huy động vốn của Nhà nớc, của các công ty và nhu cầu đầu t vốn của các hộ gia đình và các thể chế khác nh các quỹ hu trí, các công ty bảo hiểm . Một điều hiển nhiên là trong mỗi gia đình, dù giàu có hay bình thờng đều phải có những khoản tiết kiệm nhất định để dùng cho các nhu cầu đột xuất hoặc các nhu cầu lớn đã định trớc. Song việc giữ tiền tiết kiệm tại nhà không làm cho ngời ta yên tâm, phần vì sự thất lạc, phần vì sợ mất giá và do đó họ muốn tìm nơi ẩn náu cho đồng tiền, đồng thời cũng mong muốn cho số tiền đó có thể mang lại những khoản thu nhập nhất định. Các nhà kinh doanh do thiếu vốn nên họ đã kết hợp với hệ thống ngân hàng tổ chức các hình thức huy động tiết kiệm khác nhau, với những mức độ rủi ro khác nhau để thu hút tất cả số tiền tiết kiệm rải rác ở các hộ gia đình. Các hình thức đó rất đa dạng : Gửi tiết kiệm, mua trái phiếu Nhà nớc, trái phiếu địa phơng, trái phiếu công ty, mua cổ phiếu u đãi, cổ phiếu thờng hoặc trái phiếu có khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu . Tất cả các hình thức này đều có thể lựa chọn cho đồng tiền tiết kiệm trú ngụ và khi không thích thì có thể rút ra và tìm nơi trú ẩn khác bằng cách tham gia vào thị trờng chứng khoán. 2 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Ngời ta phân biệt hai loại thị trờng chứng khoán: Thị trờng chứng khoán cấp I (hay sơ cấp) xuất hiện khi các công ty thực hiện việc phát hành cổ phiếu lần đầu, khi các tổ chức ngân hàng, kho bạc Nhà nớc hoặc các công ty thực hiện việc phát hành trái phiếu lần đầu, và ngời có tiền đầu t hay tiết kiệm trực tiếp mua ở nơi phát hành. Thị trờng chứng khoán cấp I có tác dụng huy động vốn cho nền kinh tế nhng chỉ có nó thôi thì sẽ có trở ngại là ngơì mua cổ phiếu khi cần tiền không thể đòi công ty phát hành cổ phiếu trả lại mình số vốn đó còn ngời mua trái phiếu nếu cần tiền thì cũng phải đợi đến kỳ mới lấy đợc tiền ra. Vì vậy cần có thị trờng chứng khoán cấp II (hay thứ cấp) là thị trờng đợc tổ chức công khai theo pháp luật và quy chế để mua và bán các loại chứng khoán đã đợc đăng ký. Tuỳ theo tình hình cung và cầu chứng khoán thực tế trên thị trờng mà giá từng loại chứng khoán đợc hình thành. 2. Các nguyên tắc hoạt động của thị trờng chứng khoán. 2.1. Công khai về giá mua, giá bán, số lợng chứng khoán đa ra thị tr- ờng, giá cả cuối cùng. 2.2. Chứng khoán không mua trực tiếp mà qua khâu trung gian (các công ty chứng khoán). Cần có một lợng tiền nhất định (mở tài khoản mua chứng khoán ở một ngân hàng) để bảo đảm cho ngời mua, ngời bán đợc an toàn, không bị lừa gạt. 2.3. Việc mua, bán chứng khoán theo u tiên sau đây: Ưu tiên cho ngời mua với giá cao và ngời bán với giá thấp; u tiên cho các lệnh mua (hay bán) đến trớc. 2.4. Các lệnh mua, lệnh bán tập trung ở một trung tâm điều hành: Sở giao dịch chứng khoán. Những nguyên tắc trên, cùng với luật lệ quy chế về thị trờng chứng khoán và công tác thanh tra tại chỗ làm cho ngời mua và ngời bán chứng khoán có thể yên tâm. 3. Các chức năng của thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là hiện tợng tất yếu của nền kinh tế thị trờng. Nó xuất hiện từ gần hai thế kỷ nay, khởi đầu từ các nớc công nghiệp phát triển và hiện nay đã lan rộng ra hầu khắp các nớc theo mức độ khác nhau. Có thể 3 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 một doanh nghiệp (thông qua tình hình lên xuống của giá cổ phiếu, trái phiếu do doanh nghiệp phát hành) và của cả toàn bộ nền kinh tế (thông qua tình hình lên xuống của chỉ số giá chứng khoán trên thị trờng). 3.3. Chức năng kích thích cạnh tranh Luật chơi của thị trờng chứng khoán khá chặt chẽ, tuy vậy nó thúc đẩy rất mạnh sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp. Giá cổ phiếu trái phiếu của các doanh nghiệp đăng ký trên thị trờng chứng khoán đều đợc đăng ký trên báo và phát trên đài, do đó doanh nghiệp nào cũng phải cố gắng nâng cao mức hiệu quả và sinh lời để giá chứng khoán của mình có thể lên cao, nh vậy vừa có thể thu lợi lớn, vừa có thể dễ dàng gọi thêm vốn khi cần thiết. Chính với chức năng này mà thị trờng chứng khoán hay chính xác hơn là chỉ số giá chứng khoán đợc coi là chiếc hàn thử biểu của nền kinh tế mà tất cả mọi ngời trong xã hội, từ chính phủ tới các công ty, từ các nhà đầu t tới công chúng đều phải quan tâm theo dõi. 4. Công ty đầu t - Những tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp Công ty đầu t là những tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp đợc hình thành bởi những ngời đầu t nhỏ và những ngời kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp cùng góp vốn để thực hiện đầu t chứng khoán, nhằm đa dạng hoá lĩnh vực đầu t, phân tán rủi ro cho những nguồn vốn đầu t khiêm tốn. Trên thế giới hiện nay có ba hình thức tổ chức công ty đầu t. 4.1. Công ty cấp giấy chứng nhận mệnh giá Là loại công ty ngời góp vốn (ngời đầu t) góp vốn vào Công ty dần dần (theo kiểu trả góp) cho đến khi đủ với số vốn đã đăng ký góp (mệnh giá) giấy chứng nhận mệnh giá là một loại hợp đồng theo đó ngời đầu t phải trả tiền thành nhiều kỳ và sẽ lãnh toàn bộ số tiền theo mệnh giá vào lúc đáo hạn cộng thêm với tiền lãi. Công ty đầu t cấp giấy chứng nhận mệnh giá sẽ đầu t vào các loại chứng khoán có lợi tức cố định nh trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Công ty . 4.2. Công ty đầu t uỷ thác. 5 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Là hình thức cho phép ngời đầu t có đợc một tập chứng khoán gồm nhiều loại khác nhau, cố định, không thay đổi từ một số vốn đầu t khiêm tốn. Công ty đầu t uỷ thác thờng đầu t vào nhiều loại chứng khoán khác nhau nhng tập trung nhất vẫn là các loại trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng, trái phiếu công ty và cổ phiếu thợng hạng. Sở hữu một số vốn uỷ thác nh vậy ngời đầu t có đợc một tập chứng khoán đa dạng mà nếu đầu t trực tiếp ngời đầu t không thể có đợc. Sở hữu chứng khoán của ngời đầu t tham gia công ty đầu t uỷ thác thờng không thay đổi, nghĩa là tập chứng khoán của họ vẫn đợc giữ nguyên cho đến khi thanh toán. Trong trờng hợp có một loại trái phiếu nào đó đợc công ty phát hành mua lại trớc ngày đáo hạn thì trái phiếu đó của ngời đầu t cũng không đợc thay thế bằng những chứng khoán khác, công ty đầu t uỷ thác sẽ đứng ra nhận thay cho ngời đầu t số vốn mà công ty phát hành hoàn lại. 4.3. Công ty quản lý quỹ đầu t. Là phơng pháp đầu t trọn gói mà tập chứng khoán của ngời đầu t có thể thay đổi. Việc thành lập một công ty đầu t bắt đầu bằng việc phát hành cổ phiếu huy động vốn từ ngời đầu t. Vốn huy động đợc của các Công ty đầu t không phải để trực tiếp đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh mà chuyên dùng để mua bán kinh doanh các loại chứng khoán khác thông qua các quỹ đầu t trực thuộc để kiếm lời, rồi chia tiền lời đó cho những ngời có cổ phần của công ty đầu t. Căn cứ vào chủ thể tham gia đầu t, quỹ đầu t có hai loại: quỹ đầu t chung và quỹ đầu t riêng. Quỹ đầu t chung là loại quỹ tất cả mọi ngời có thể tham gia. Đó có thể là công chúng, những ngời tiết kiệm và những ngời đầu t chuyên nghiệp. Quỹ đầu t riêng, còn gọi là quỹ đầu t hạn chế, là loại quỹ chỉ giới hạn ở một nhóm ngời nhất định, thờng là những ngời đầu t chuyên nghiệp. Căn cứ vào hình thức tổ chức, quỹ đầu t cũng đợc phân làm hai loại: quỹ đầu t dạng mở và quỹ đầu t dạng đóng. Quỹ đầu t dạng đóng là quỹ tạo vốn chỉ qua một lần. Loại chứng khoán huy động vốn của quỹ đầu t dạng đóng có thể là cổ phiếu thông thờng, cổ phiếu u đãi hoặc trái phiếu. Quỹ không mua lại các loại cổ phiếu quỹ đã phát hành và cũng không phát hành liên tục. Nhà đầu t có thể mua bán chứng 6 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 khoán của quỹ đầu t dạng đóng ở các thị trờng chứng khoán tập trung, bán tập trung hoặc phi tập trung. Chứng khoán của quỹ đầu t dạng đóng đợc niêm yết, giao dịch trên thị trờng chứng khoán. Quỹ đầu t dạng mở phát hành chứng khoán liên tục để huy động vốn và cũng sắn sàng mua lại số chứng khoán của nó đã phát hành ra. Việc mua bán chứng khoán đợc thực hiện trực tiếp giữa ngời đầu t với công ty đầu t, không thông qua thị trờng chứng khoán. 5. Một số quy định về Công ty chứng khoán. Công ty chứng khoán là Công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh sau đây: môi giới, t doanh, quản lý danh mục đầu t, bảo lãnh phát hành, t vấn đầu t chứng khoán. Chỉ có các Công ty chứng khoán mới đợc mua bán chứng khoán qua hệ thống giao dịch tại trung tâm giao dịch chứng khoán và đợc gọi là thành viên của trung tâm giao dịch chứng khoán. Các tổ chức tín dụng, các công ty bảo hiểm, hoặc các tổng công ty muốn tham gia kinh doanh chứng khoán phải thành lập công ty chứng khoán độc lập. Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc là cơ quan cấp giấy phép hoạt động cho các công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép hoạt động cho các công ty chứng khoán. Điều kiện chính để một công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép hoạt động là: - Có phơng án hoạt động kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế xã hội và phát triển ngành chứng khoán. - Có đủ cơ sở vật chất kỹ thuật phục vụ cho việc kinh doanh chứng khoán. - Có mức vốn pháp định theo từng loại hình kinh doanh nh sau: môi giới 3 tỷ đồng, tự doanh 12 tỷ đồng, quản lý danh mục đầu t 3 tỷ đồng, bảo lãnh phát hành 22 tỷ đồng, t vấn đầu t chứng khoán 3 tỷ đồng. Trờng hợp Công ty chứng khoán xin cấp giấy phép cho nhiều loại hình kinh doanh thì vốn pháp định là tổng số vốn pháp định của những loại hình kinh doanh mà công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép. - Giám đốc (Tổng giám đốc), các nhân viên kinh doanh (không kể nhân viên kế toán, văn th hành chính, thủ quỹ) phải có giấy phép hành nghề kinh 7 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 doanh chứng khoán do Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp. Công ty chứng khoán có các quyền và nghĩa vụ chính sau: - Ký hợp đồng bằng văn bản với khách hàng về mua bán chứng khoán, quản lý danh mục đầu t, bảo lãnh phát hành, thực hiện dịch vụ lu ký chứng khoán. - Phải thu thập đầy đủ thông tin về tình hình tài chính và mục tiêu đầu t của khách hàng. - Quản lý tài sản chứng khoán của khách hàng tách biệt với tài sản chứng khoán của công ty. - Chỉ đợc nhận lệnh giao dịch của khách hàng tại trụ sở. - Ưu tiên thực hiện lệnh mua hay bán của khách hàng trớc lệnh của Công ty. - Bảo mật thông tin cho khách hàng. - Thu phí cung cấp dịch vụ theo mức phí do Uỷ ban chứng khoán Nhà n- ớc quy định. - Tuân thủ các quy định khác của pháp luật và của Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc. II. Thị trờng chứng khoán một số nớc. 1. Thị trờng chứng khoán Italia: Thị trờng trái phiếu của Italia là một trong những thị trờng lớn nhất thế giới và là thị trờng lớn thứ hai ở Châu âu: Thị trờng trái phiếu chính phủ của Italia là thị trờng lớn nhất ở Châu âu và thị trờng lớn thứ 3 trên thế giơí. Thâm hụt lớn từ các lĩnh vực công cộng đã dẫn tới sự tăng trởng nhanh của thị tr- ờng trái phiếu hiện nay nợ của chính phủ chiếm trên 85% tổng khối lợng các công cụ nợ đợc giao dịch. Điểm đáng chú ý của thị trờng trái phiếu Italia là chỉ có một khối lợng nhỏ các công cụ nợ của công ty đợc phát hành và giao dịch tại đây. Năm 1993 các đợt phát hành nợ mới của các công ty phi tài chính chỉ chiếm cha đến 2% khối lợng thị trờng. Trớc đây các quy định mang tính bắt buộc đã hạn chế sự tăng trởng của thị trờng này và sự thiếu vắng của các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm cũng cần sự phát triển năng động của thị trờng thứ cấp. Bộ luật ngân hàng mới có hiệu lực từ đầu năm 1994 đã hầu nh loại trừ các thúe đánh vào việc chuyển nhợng các công cụ nợ của công ty. Các công ty có tỷ suất lợi nhuận cao, có một ngân hàng bảo đảm đợc pháp luật phát hành các thơng phiếu ngắn hạn và các chứng chỉ đầu t những cải cách này không ảnh hởng trực tiếp đến sự thịnh vợng của thị tr- ờng trái phiếu t nhân. Tuy nhiên, các cải cách này diễn ra đúng vào giai đoạn 8 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 có tỷ lệ lãi suất cao đã làm hạn chế các đợt phát hành vay vốn mới của các thành phần t nhân. Thị trờng cổ phiếu - trái ngợc với thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu Italia ở trong tình trạng kém phát triển , với khối lợng vốn trên thị trờng tính theo % trên GDP vào loại thấp nhất ở Châu âu (xem bảng). Mặc dù các đợt tự nhân hoá gần đây đã thu hút một số lợng lớn các cổ đông nhỏ, các thành phần kinh tế hộ gia đình vẫn chỉ quen với các hình thức tiết kiệm qua ngân hàng nên tổng khối lợng cổ phiếu họ nắm giữ vẫn còn thấp. Các nhà đầu t chuyên nghiệp cũng chỉ chiếm tỷ lệ thấp, một phần do cha có một hệ thống cơ sở pháp lý nhằm khuyến khích hoạt động của họ. Mãi đến gần đây các ngân hàng mới đợc phép sở hữu một phần vốn trong các công ty phi tài chính. Điều quan trọng nhất là việc giới hạn sự tham gia của các nhà đầu t chuyên nghiệp s ẽ ảnh hởng tới cơ cấu sở hữu của công ty. Cũng nh nhiều thị trờng vốn ở Châu âu, chi phí giao dịch ở thị trờng vốn Italia đã giảm một cách đáng kể trong một thập kỷ qua chủ yếu nhờ vào các tiến bộ kỹ thuật trong việc công khai thông tin công ty trong hệ thống giao dịch. Ngoài ra nhờ vào các cách quy chế mạnh mẽ bao gồm cả tự do hoá quyền đợc làm thành viên của sở giao dịch, giảm thuế giao dịch, tự do hoá việc thu hoa hồng môi giới. Những cải cách này đã đợc nhiều nớc thực hiện nhằm tăng khả năng cạnh tranh của các thị trờng chứng khoán xuất phát từ tự do hoá các luồng vốn ở Châu âu. Bảng số 1: Thị trờng chứng khoán Châu Âu các chỉ số về quy mô và vòng quay của đồng vốn năm 1994. Nớc Tổng giá trị vốn hoá trên thị trờng ( triệu USD) Vốn trên thị trờng tính theo % GDP Quy mô trung bình của 1 công ty (triệu USD) Tỷ lệ quay vòng (%) Anh 12102.45 118,1 585 78,1 Đức 4705.19 23,0 1128 97,8 Pháp 4512.63 34,0 983 133,88 Thụy Sĩ 2840.92 108,9 1199 0,1 Hà Lan 283251 85,9 894 73,5 Italia 1801.35 17,7 808 72,3 Tây Ban Nha 1548.58 32,1 409 44,1 Thụy Điển 1309.39 66,6 1149 70,5 Bỉ 841.03 36,9 543 15,6 (Nguồn: Công ty tài chính quốc tế, các TTCK đang nổi lên 1995 - các số liệu tổng quát) 9 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Cải cách ở Italia bắt đầu thực hiện từ những năm 90, khá muộn so với các nớc Pháp, Đức Tây Ban Nha và Anh. Tuy nhiên sau khi luật về các công ty giao dịch chứng khoán (SIM s ) ra đời vào tháng 1/1991, việc thể nghiệm các giao dịch khối lợng lớn vào tháng 11/1991 và gần đây việc nới lỏng quyền sở hữu của các ngân hàng đối với các công ty thành viên thị trờng chứng khoán Italia đã bắt đầu theo kịp với các thị trờng khác ở châu âu. 2. Thị trờng chứng khoán Hàn Quốc Quá trình phát triển của thị trờng chứng khoán Hàn Quốc có thể chia thành 4 giai đoạn: 2.1 Giai đoạn chuẩn bị (năm 1956 - 1967) Thị trờng chứng khoán chính thức đầu tiên ở Hàn Quốc bắt đầu hoạt động với sự thành lập của sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc vào ngày 3.3.1956. Tuy nhiên vào thời điểm này GNP/đầu ngời của Hàn Quốc cha đến 100 USD; vì vậy nhìn chung công chúng không có đủ tiền để đầu t vào thị tr- ờng chứng khoán. Hơn nữa lúc này cũng rất ít các công ty có đợc sự tín nhiệm cao để có thể chào bán, chứng khoán của mình ra công chúng. Sở giao dịch chứng khoán hoạt động giống một thị trờng trái phiếu giúp chính phủ huy động vốn hơn là một thị trờng cổ phiếu . Mặc dù chính phủ có chủ trơng thiết lập các cơ sở pháp lý cho thị trờng chứng khoán thông qua việc ban hành luật chứng khoán và giao dịch chứng khoán năm 1962, hệ thống giám sát thị trờng vẫn còn rất yếu, cha thể ngăn ngừa đợc sự đầu cơ giá rất mạnh trên thị trờng. Kết quả là thị trờng đã bị đổ vỡ vào tháng 5 - 1965 2.2. Giai đoạn cất cánh (1968 - 1976) Giai đoạn này, đợc xem là giai đoạn cất cánh của thị trờng chứng khoán Hàn Quốc, bởi vì ngày từ năm 1967 chính phủ đã cố gắng thu hút các nguồn vốn cho các kế hoạch phát triển kinh tế lần thứ hai và thứ ba thông qua việc huy động các nguồn vốn trong nớc hơn là dựa vào khoản vay nớc ngoài. Với chính sách này chức năng của thị trờng chứng khoán đã đợc nhận thức lại. Năm 1968. luật khuyến khích phát triển thị trờng vốn đợc ban hành. Công ty đầu t hàn quốc đợc thành lập chịu trách nhiệm đối với việc phát hành chứng khoán. Nhằm thu hút sự quan tâm của công chúng vào thị trờng chứng 10 [...]... quyền sở hữu chứng khoán cho các nhà đầu t 22 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Chơng III Phơng hớng và những giải pháp chủ yếu để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam I Phơng hớng phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Thị trờng chứng khoán ở Việt nam là cần thiết hơn bao giờ hết đối với giai đoạn hiện nay Thực tế cho thấy, Việt Nam đã có những. .. công ty chứng khoán này đèu đợc hiện đại hoá thông qua việc mở rộng vốn cổ phiếu và tự động hoá hoạt động của mình 12 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 Chơng II Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt nam I Thực trạng hoạt động kinh tế ở Việt nam 1 Thực trạng hoạt động của ngân hàng đầu t và phát triển Việt nam Bớc vào năm... cho sự ra đời và hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt Nam Tuy vậy, lợng cán bộ đã đợc đào tạo vừa qua vẫn cha đủ về số lợng và do cha có thị trờng chứng khoán nên chất lợng còn cha đợc kiểm chứng 3 Ba điều kiện thiết yếu để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam ở Trung Quốc, thị trờng chứng khoán Trung Quốc ra đời năm 1992 trên cơ sở 5 điều kiện chủ lực Đó là: - Thị trờng chứng khoán phi tập... triển thị trờng chứng khoán hay chăng vừa thực hiện xây dựng thị trờng chứng khoán vừa tạo điều kiện cho đủ để rút ngắn thời gian phải chờ đợi Có thể đa ra 3 điều kiện phải thực hiện để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam là: 3.1 Chuẩn bị điều kiện vật chất tiền đề Trung tâm giao dịch chứng khoán hoạt động nh một sở giao dịch chứng khoán thu nhỏ, có quy mô và hình thức thích hợp với giai đoạn phát. .. Nhà nớc là cơ quan quản lý Nhà nớc về chứng khoán và thị trờng chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc không phải là cặp song sinh với sở giao dịch chứng khoán Lịch sử phát triển thị trờng chứng khoán thế giới cho thấy sở giao dịch chứng khoán đợc hình thành trên cơ sở thị trờng chứng khoán phi tập trung Thị trờng chứng khoán phi tập trung đợc hình thành một cách tự phát khi xuất hiện cổ phiếu, trái phiếu... chuẩn của thị trờng chứng khoán quốc tế, có khả năng thu hút vốn đầu t nớc ngoài, yêu cầu hệ thống luật pháp của thị trờng chứng khoán phải đợc ban hành bởi các đạo luật của Quốc Hội Đây là một vấn đề mà Việt Nam cha thể làm đợc Vì Việt Nam cha có thực tế về hoạt động của thị trờng chứng khoán, Việt Nam cha đợc phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, Quốc hội cha có cơ sở để thông... logic phù hợp với quy luật phát triển của thị trờng chứng khoán, đáp ứng yêu cầu giao dịch chứng khoán và cổ phần hoá hiện nay Các trung tâm giao dịch chứng khoán là những tổ chức quá độ cho việc hình thành các công ty chứng khoán thông qua các nghiệp vụ: trung gian mua bán chứng khoán cho khách hàng và bảo lãnh phát hành chứng khoán 3 Tăng nhu cầu chứng khoán Để nhu cầu chứng khoán ngày càng tăng trớc... đến phát hành chứng khoán và kinh doanh chứng khoán trong giai đoạn đầu của tiến trình hình thành thị trờng chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán quốc gia sẽ là tổ chức Nhà nớc chịu trách nhiệm soạn thảo các văn bản pháp quy liên quan đến chứng khoán và thị trờng chứng khoán để trình Chính phủ phê duyệt Bên cạnh yếu tố quản lý Nhà nớc, vấn đề môi trờng pháp lý cho sự ra đời và phát triển thị trờng chứng khoán. .. điều kiện đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động theo đúng hớng tích cực của nó; hạn chế các diễn biến phức tạp khác phát sinh - Phát triển hệ thống thông tin tin học Trung Quốc là vậy, còn Việt Nam thì sao? Nhiều ý kiến cho rằng Việt nam phát triển thị trờng chứng khoán phải có 7 điều kiện Vậy Việt nam đã đủ 7 điều kiện đấy cha, có nên chăng là phải chờ đợi đến lúc đủ các điều kiện này mới phát triển. .. của thị trờng chứng khoán nói lên sự thành 33 CH s 11 - B1 - H KTQD Chuyờn Photocopy - ỏnh mỏy - In Lun vn, Tiu lun : 6.280.688 công của thị trờng Do đó ngay từ đầu Việt nam cần phải có một hệ thống luật pháp đầu đủ và có hiệu lực để quản lý, bao gồm các nội dung phát hành và kinh doanh chứng khoán, yết giá và giao dịch, lu giữ chứng khoán và thanh toán vốn và cổ tức Để thị trờng chứng khoán Việt Nam . Chơng II Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt nam. I. Thực trạng hoạt động kinh tế ở Việt nam . 1. Thực trạng hoạt. Chơng I: Những vấn đề cơ bản về thị trờng chứng khoán. Chơng II: Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam. Chơng