MỤC LỤC 1.1.Đầu tư cổ phiếu 2.1 Hoạt động thị trường chứng khoán từ năm 2007 đến 2011 .22 2.2.3 Thực trạng hạn chế rủi ro 42 Hầu hết nhà đầu tư quan tâm đến rủi ro đầu tư cổ phiếu sử dụng giải pháp hạn chế rủi ro cho khoản đầu tư Tuy nhiên việc sử dụng giải pháp mang tính cảm tính thời, chưa có chiến lược hạn chế cụ thể việc hạn chế rủi ro chưa thực hiệu .49 3.1 Những định hướng mục tiêu phát triển TTCK đến năm 2020 50 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK: Thị trường chứng khoán CTCK: Cơng ty chứng khốn SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTƯ: Ngân hàng trung ương UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước CPI: Chỉ số giá tiêu dùng GDP: Tổng sản phẩm quốc nội CP Cổ phiếu TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU 1.1.Đầu tư cổ phiếu 2.1 Hoạt động thị trường chứng khoán từ năm 2007 đến 2011 .22 2.2.3 Thực trạng hạn chế rủi ro 42 Hầu hết nhà đầu tư quan tâm đến rủi ro đầu tư cổ phiếu sử dụng giải pháp hạn chế rủi ro cho khoản đầu tư Tuy nhiên việc sử dụng giải pháp mang tính cảm tính thời, chưa có chiến lược hạn chế cụ thể việc hạn chế rủi ro chưa thực hiệu .49 3.1 Những định hướng mục tiêu phát triển TTCK đến năm 2020 50 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tháng năm 2000, TTCK Việt Nam đời, kiện quan trọng, đánh dấu bước tiến kinh tế đất nước Sau gần 11 năm vào hoạt động, TTCK Việt Nam có nhiều khởi sắc, đánh giá thị trường phát triển nhanh giới Tới nay, TTCK điểm đến quen thuộc giới đầu tư Tuy có bước trưởng thành định thực trạng đáng ý chứng khoán lĩnh vực mẻ chứa đựng nhiều rủi ro Một số nhà đầu tư bắt đầu trang bị cho kiến thức chứng khốn khơng người đổ xơ vào chứng khốn với tâm lý “chơi được” mà khơng lường hết rủi ro gặp phải Trước tình hình ấy, cần nghiên cứu rủi ro đầu tư cổ phiếu cách có hệ thống, để nhà đầu tư có định đầu tư đắn hiệu mà giảm thiểu rủi ro Mục đích đề tài - Hệ thống hóa lý thuyết đầu tư cổ phiếu hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Việt Nam - Thực trạng hạn chế rủi ro nhà đầu tư thị trường cổ phiếu - Đề xuất số kiến nghị để phòng ngừa hạn chế rủi ro Đối tượng, phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu - Phạm vi nghiên cứu: Luận văn giới hạn phạm vi nghiên cứu nhà đầu tư cá nhân Phương pháp nghiên cứu Việc nghiên cứu tiến hành cách: - Theo dõi thu thập thông tin thực trạng hoạt động TTCK Việt Nam, tập trung vào cổ phiếu - Lập bảng hỏi tiến hành khảo sát với 178 nhà đầu tư thường xuyên giao dịch cổ phiếu, tham gia đầu tư cổ phiếu vòng từ năm đến thời điểm khảo sát để tìm hiểu thực trạng hạn chế rủi ro cổ phiếu Việt Nam - Dựa thực trạng hạn chế rủi ro nhà đầu tư cá nhân để đề xuất số biện pháp phòng chống, hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Việt Nam Đóng góp luận văn - Hệ thống hố vấn đề lý luận hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu - Phân tích thực trạng rủi ro đầu tư cổ phiếu TTCK việc phân tích nguyên nhân gây rủi ro - Đánh giá thực trạng hạn chế rủi ro nhà đầu tư cá nhân - Đề xuất số giải pháp phòng ngừa hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Bố cục luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn gồm chương: Chương 1: Những vấn đề chung rủi ro hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Chương 2: Thực trạng hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ RỦI RO VÀ HẠN CHẾ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 1.1 Đầu tư cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm đầu tư cổ phiếu Đầu tư trình làm cho nguồn tài vận động nhằm thu lợi nhuận tương lai Nhà đầu tư mong muốn bồi hoàn chậm chễ tiêu dùng, ảnh hưởng lạm phát xảy rủi ro Đầu tư cổ phiếu hoạt động bỏ vốn (tiền nguồn lực khác) để tiến hành mua loại cổ phiếu nhằm đạt mục tiêu định tương lai Vốn đầu tư thị trường cổ phiếu, hiểu theo nghĩa hẹp tiềm lực tài cá nhân, tổ chức Nếu hiểu theo nghĩa rộng, vốn đầu tư thị trường cổ phiếu bao gồm nguồn nhân lực, nguồn tài lực, tích lũy cá nhân, doanh nghiệp, quỹ đầu tư Hoạt động đầu tư cổ phiếu đòi hỏi người tham gia đầu tư cổ phiếu, sẵn sàng bỏ thời gian thu nhập thông tin Đồng thời nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu cơng ty tham gia đại hội cổ đông, ứng cử vào hội đồng quản trị, họ đóng góp ý kiến, đề xuất, để doanh nghiệp hoạt động tốt, góp phần làm gia tăng giá trị doanh nghiệp đồng thời làm gia tăng giá trị khoản đầu tư Các mục tiêu hoạt động đầu tư cổ phiếu bao gồm loại mục tiêu n quản lý an toàn vốn, gia tăng vốn, gia tăng thu nhập Thông thường công ty cổ phần thường phát hành dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Sự khác biệt loại cổ phiếu sau: - Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thơng thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sốt cơng ty; Chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp - Các cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; khơng có quyền bầu cử, ứng cử 1.1.2 Phân loại nhà đầu tư Các cá nhân hay tổ chức sử dụng tiền để mua loại cổ phiếu TTCK gọi nhà đầu tư cổ phiếu Các nhà đầu tư khác lựa chọn đầu tư họ, họ khác tính sẵn sàng đánh đổi lợi suất dự tính rủi ro Sự đánh đổi rủi ro – lợi nhuận hiểu khoản đầu tư chào mức lợi suất dự tính cao áp đặt rủi ro lớn Tính sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để đạt mức lợi suất dự tính cao gọi chấp nhận rủi ro nhà đầu tư Xét thành phần tham gia đầu tư, nhà đầu tư cổ phiếu TTCK chia thành nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư chuyên nghiệp (các định chế đầu tư) Các nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư mua bán cổ phiếu cho mình, cho công ty hay tổ chức khác Các nhà đầu tư cá nhân thường nhà đầu tư nhỏ, họ thường mua số lượng nhỏ cổ phiếu Mặc dù có hàng triệu nhà đầu tư cá nhân, tổng tài sản họ nhỏ so với số cổ phiếu sở hữu tổ chức đầu tư lớn Cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư, ngân hàng… Các nhà đầu tư cá nhân đa số có nguồn vốn tự có hạn hẹp, phần lớn cầm cố tài sản, vay ngân hàng, thường vay ngắn hạn (dưới năm) ngân hàng "khóa" khoản cầm cố tiềm lực vốn yếu nhà đầu tư nước bộc lộ Tuy nhiên có cá nhân có tiềm lực tài lớn số lượng khơng nhiều Có nhiều nhóm nhà đầu tư cá nhân khác họ có trình độ, kiến thức kinh nghiệm khác nhau: từ người có cấp chun mơn kinh tế, chứng khoán đến người hoạt động ngành nghề khơng liên quan đến chứng khốn, tiểu thương buôn bán nhỏ… Tuổi tác yếu tố tác động đáng kể tới nhà đầu tư cá nhân Ở tuổi niên trung niên, nhà đầu tư có mức độ sẵn sàng chấp nhận đáng kể rủi ro để tăng lợi suất dự tính Ở tuổi họ phản ứng với thua lỗ cách làm việc tích cực tiết kiệm nhiều thu nhập Tuy nhiên, đến tuổi nghỉ hưu, mức độ chấp nhận rủi ro giảm Khi tuổi già, người ta thường tích lũy tiền tiết kiệm để đảm bảo tiêu dùng lúc hưu, thành phần của cải chuyển dịch từ vốn người sang vốn tài Khi đó, lựa chọn danh mục đầu tư ngày trở nên quan trọng Ở tuổi nhà đầu tư nhận thấy họ thời gian để làm lại từ đầu, nên họ chuyển sang tài sản an toàn Nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường cổ phiếu chủ yếu với mục đích thu lợi nhuận mức lợi nhuận có từ việc gửi tiết kiệm Mục đích nắm định quản lý Nhà đầu tư chuyên nghiệp (các định chế đầu tư) * Các trung gian tài Các trung gian tài bao gồm tổ chức bảo hiểm, ngân hàng cơng ty tài Các trung gian tài tham gia vào thị trường cổ phiếu nhằm mục đích cung cấp dịch vụ đầu tư cổ phiếu bảo lãnh, cầm cố, mua bán kỳ hạn…, đồng thời trực tiếp tham gia đầu tư cổ phiếu Với phát triển TTCK, trung gian tài đời ngày nhiều, đầu tư vào thị trường cổ phiếu số lượng vốn lớn * Cơng ty chứng khốn – Hoạt động tự doanh Hoạt động tự doanh hoạt động CTCK thực việc mua bán chứng khoán nguồn vốn cơng ty Đây hoạt động khó khăn phức tạp, hoạt động mang lại cho CTCK khoản lợi nhuận lớn gây tổn thất khơng nhỏ Để thực nghiệp vụ thành cơng, ngồi đội ngũ nhân viên phân tích thị trường có nghiệp vụ giỏi nhanh nhậy với biến động thị trường, CTCK cịn phải có chế độ phân cấp quản lý đưa định đầu tư hợp lý, việc xây dựng chế độ phân cấp quản lý định đầu tư vấn đề then chốt, định sống CTCK * Quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư cổ phiếu quản lý công ty quản lý quỹ Quỹ đầu tư quỹ thành viên, công chứng, nơi góp tiền để đầu tư vào chứng khốn Lợi ích người đầu tư tham gia góp tiền quỹ, mua lại chứng quỹ thị trường: + Giảm rủi ro nhờ đa dạng hóa đầu tư + Mở rộng phạm vi đầu tư nhờ quy mô vốn lớn + Giảm chi phí nhờ quy mơ vốn lớn + Được quản lý chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ + Tính khoản chứng quỹ cao + Thuế suất ưu đãi; Xét mức độ chấp nhận rủi ro có nhà đầu tư: - Nhà đầu tư sợ rủi ro; - Nhà đầu tư thích rủi ro; - Nhà đầu tư bàng quan với rủi ro Xét chiến lược đầu tư, phân nhóm nhóm nhà đầu tư sau: - Nhóm nhà đầu tư phân tích kỹ thông tin công ty phát hành cổ phiếu, công nghệ, thị trường đầu vào, đầu ra, đối thủ cạnh tranh Họ định đầu tư tình hình thị trường thực tế tiềm công ty Đây nhà đầu tư khơn ngoan, họ chọn cơng ty có triển vọng tốt để đầu tư, họ giúp cho kinh tế phát triển tốt - Nhóm nhà đầu tư nghiên cứu kỹ thông tin cổ phiếu để tìm giá bình quân thời gian dài Khi giá tăng lên bình quân, họ tin giá xuống nên họ bán ra, nhiều người bán làm giá giảm xuống Ngược lại, giá xuống mức bình quân, họ tin giá lên, họ mua vào, nhiều người hành động đẩy giá lên Nhóm nhà đầu tư góp phần làm ổn định thị trường - Nhóm nhà đầu tư thấy giá cổ phiếu tăng, họ giả định ngày mai giá tăng nữa, nên họ tranh mua giá tăng Khi giá giảm, họ lại giả định ngày mai giá giảm nên họ tranh bán làm giá giảm Nhóm khiến thị trường trở nên bất ổn - Nhóm nhà đầu tư theo bình qn thị trường Họ mua danh mục nhiều loại cổ phiếu đa dạng để giảm thiểu rủi ro xảy Lợi nhuận rủi ro họ tùy thuộc vào biến động chung thị trường mà phụ thuộc vào cổ phiếu cụ thể Xét mục đích đầu tư, có nhà đầu tư: - Nhà đầu tư mua cổ phiếu để hưởng chênh lệch giá cổ tức - Nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu công ty nhằm mục tiêu nắm quyền kiểm sốt cơng ty Họ gần đầu tư loai cổ phiếu quan tâm đến biến động thời theo tâm lý thị trường 65  Thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước trung dài hạn Thứ nhất, thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước trung dài hạn thơng qua: o Đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước bán bớt phần vốn nhà nước doanh nghiệp nhà nước o Nghiên cứu điều chỉnh quy định tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam phù hợp với cam kết quốc tế lộ trình phát triển thị trường vốn; o Xây dựng chế, sách thơng thống, thuận lợi, bước gỡ bỏ thủ tục hành chính, tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước dễ tiếp cận TTCK Việt Nam Áp dụng sách khuyến khích thơng qua thuế, thủ tục hành dịng vốn đầu tư trung dài hạn, nhà đầu tư chiến lược Kiểm sốt dịng vốn ngắn hạn Mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo cam kết WTO, phù hợp với điều kiện thực tế bảo đảm phát triển bền vững TTCK; o Phân định rõ hoạt động đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Giải mối quan hệ đầu tư trực tiếp nước ngồi đầu tư gián tiếp nước ngồi, có chế chuyển đổi từ doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi sang cơng ty cổ phần để niêm yết; Thứ hai, giám sát chủ động có giải pháp xử lý tình dịng lưu chuyển vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi: o Tích cực tích lũy dự trữ ngoại hối, đảm bảo khả toán nhằm nâng cao khả phịng vệ tài kinh tế Nâng cao hiệu quản lý dự trữ quốc tế, kết hợp với biện pháp nhằm bước chấm dứt tình trạng la hóa kinh tế o Từng bước đại hóa cách điều hành sách tiền tệ, tỷ giá nhằm tăng tính chủ động dư địa để ứng phó kịp thời với biến động dịng vốn nước ngồi 66 o Thúc đẩy q trình cải cách, cấu lại hệ thống ngân hàng nhằm nâng cao chất lượng tổ chức tín dụng o Nghiên cứu xây dựng giải pháp, phản ứng sách phù hợp với thực tiễn Việt Nam để biến động dịng vốn nước ngồi, đặc biệt dòng vốn vào nhiều, nhiều Thứ ba, giải pháp vĩ mô nhằm ổn định hệ thống tài quốc gia, nâng cao khả phòng vệ trước rủi ro phát sinh từ dịng lưu chuyển vốn quốc tế: o Thực sách tài khóa sách quản lý nợ cơng hợp lý, thận trọng, phù hợp với sách tiền tệ, bảo đảm mục tiêu trì tăng trưởng bền vững kinh tế Nâng cao hiệu đầu tư công quản lý nợ công chặt chẽ, an tồn, bao gồm nợ cơng, nợ nước ngồi quốc gia o Nghiên cứu chế sách nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn nước ngoài, khuyến khích thu hút vốn nước ngồi vào dự án sử dụng công nghệ cao, đại, thân thiện với môi trường, tiết kiệm lược, phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao Tăng tỷ lệ tiết kiệm, tăng tỷ trọng đầu tư khu vực tư nhân, bước giảm dần tỷ trọng đầu tư công: thúc đẩy chương trình, dự án theo mơ hình đối tác công - tư, đặc biệt mục tiêu giảm nghèo, phát triển sở hạ tầng, dịch vụ xã hội nước sạch, điện, y tế o Từng bước giảm thâm hụt tài khoản vãng lai, cải thiện cán cân tốn quốc tế thơng qua việc thúc đẩy xuất khẩu, kiềm chế nhập khẩu: tạo chế, sách đẩy mạnh sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ để xuất khẩu; khuyến khích tiêu dùng hàng hóa nội địa, bước thay hàng nhập khẩu; điều tiết cung cầu hàng hóa thiết yếu, giảm nhập hàng hóa tiêu dùng, đặc biệt hàng xa xỉ hàng hóa sản xuất nước 67 o Phân định trách nhiệm hoạt động quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán  Tái cấu trúc cơng ty chứng khốn:  Xây dựng tiêu chí để đánh giá phân loại cơng ty chứng khốn theo nhóm: - Nhóm 1: Nhóm hoạt động bình thường; bao gồm cơng ty chứng khốn có tỷ lệ vốn khả dụng/tổng rủi ro đạt 150% - Nhóm 2: Nhóm kiểm sốt: bao gồm cơng chứng khốn có tỷ lệ vốn khả dụng/tổng rủi ro 150% tới 120% - Nhóm 3: Nhóm kiểm sốt đặc biệt: bao gồm cơng ty chứng khốn có tỷ lệ vốn khả dụng/ tổng rủi ro 120% có lỗ luỹ kế 50% vốn điều lệ  Áp dụng biện pháp nhóm cơng ty chứng khốn theo kết phân loại: - Đối với nhóm 1: Nhóm hoạt động bình thường: Tiếp tục củng cố hoạt động nhằm nâng cao lực tài chính, chất lượng hoạt động, tăng cường quản trị rủi ro - Đối với nhóm 2: Đặt vào tình trạng kiểm sốt áp dụng biện pháp khắc phục tăng vốn điều lệ, cấu lại danh mục đầu tư, khoản vay nợ; giảm chi phí hoạt động; thực hợp nhất, sát nhập cơng ty chứng khốn theo quy định pháp luật - Đối với nhóm 3: Đặt vào tình trạng kiểm soát đặc biệt áp dụng biện pháp (ngồi biện pháp nhóm 2) như: u cầu sốt xét tình hình tài chính, đầu tư, cơng nợ; rút bớt nghiệp vụ môi giới để thu hẹp phạm vi hoạt động nhằm bảo vệ khách hàng; giải thể, phá sản theo quy định pháp luật không khắc phục  Nâng cao điều kiện thành lập cơng ty chứng khốn, đặc biệt 68 tiêu chí tài chính, kỹ thuật nguồn nhân lực nhằm nâng cao chất lượng công ty chứng khoán  Tăng cường khả năng, hiệu quản lý, giám sát cơng ty chứng khốn - Ban hành quy định đánh giá xếp hạng, phân loại hoạt động cơng ty chứng khốn theo tiêu chuẩn quốc tế - Xây dựng hệ thống chấm điểm mức độ rủi ro quy trình hoạt động cơng ty chứng khoán; áp dụng chế kiểm tra, giám sát theo mức độ rủi ro Cơ cấu lại Sở GDCK, thị trường giao dịch chứng khoán - Cơ cấu lại Sở GDCK theo hướng hợp phù hợp với xu hướng mơ hình tổ chức hoạt động Sở GDCK giới khu vực - Cơ cấu lại thị trường cổ phiếu theo hướng phân khu vực niêm yết cho doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp vừa nhỏ công ty đại chúng chưa niêm yết Cơ cấu lại hệ thống lưu ký, đăng ký, bù trừ, toán chứng khoán - Tái cấu trúc tồn hệ thống bù trừ tiền chứng khốn giao dịch, thiết lập đầy đủ chế quản lý rủi ro cho hoạt động toán bù trừ, hồn thiện hệ thống tốn chứng khốn bao gồm toán TPCK toán cổ phiếu, trái phiếu công ty chứng quỹ đầu tư, cụ thể: - Nghiên cứu triển khai hoạt động đăng ký giao dịch bảo đảm tài sản chứng khoán lưu ký VSD - Nghiên cứu áp dụng phi vật chất hoàn toàn chứng chứng khoán từ phát hành sau IPO, giảm chi phí chung cho nhà nước tổ chức liên quan, giảm thiểu thủ tục chi phí liên quan đến thực tái lưu ký, giảm thểu thời gian hoàn tất thủ tục đăng ký 69 chứng khốn niêm yết, góp phần thúc đầy việc tham gia niêm yết tổ chức sau hoàn thành IPO b Tạo dựng sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp Đê nâng cao lực cạnh tranh kinh tếm tất nhiên có vơ số việc phải làm phía Chính phủ, song khía cạnh đề cập riêng tới việc tạo môi trường cạnh tranh cho doanh nghiệp biện pháp để nang cao hiệu quản lý rủi ro thị trường CP Ngoài việc khẩn trương xếp lại doanh nghiệp Nhà nước theo định hướng đề ra, cần xác định lại quan niệm độc quyền Nhà nước Cần phải kiên loại trừ yếu tố tạo vị độc quyền doanh nghiệp, cản trở lớn cho việc nâng cao hiệu cạnh tranh cho doanh nghiệp na Chính sách cạnh tranh phải khẩn trương hình thành vào đời sống sản xuất doanh nghiệp, phù hợp với quy tắc quốc tế tạo điều kiện sớm tốt cho doanh nghiệp thử sức trước mơi trường – mơi trường hội nhập c.Hồn thiện sở vật chất, kỹ thuật tăng cường quản lý giám sát thị trường Yêu cầu hàng đầu việc hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật thị trường việc nâng cấp, đại hóa hệ thống giao dịch giám sát thị trường SGD; tự động hóa bước hệ thống lưu ký tốn bù trừ chứng khốn Các cơng ty chứng khốn cần đại hóa sở vật chất kỹ thuật mình, đảm bảo tính thống với hệ thống giao dịch công bố thông tin SGD Bên cạnh đó, tăng cường quản lý giám sát thị trường giải pháp quan trọng cần thực Nội dung cụ thể hóa thơng qua việc tổ chức hồn thiện hoạt động theo dõi, kiểm tra, tra hoạt 70 động thị trường để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp xử lý hành vi vi phạm pháp luật d Tăng cường hợp tác hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khoán thị trường CP Hợp tác quốc tế thực phương diện: Tư vấn xây dựng sách phát triển quản lý thị trường, xây dựng khn khổ pháp luật chứng khốn, đào tạo đội ngũ cán bộ; bước mở cửa hội nhập với TTCP giới theo lộ trình cam kết 3.3.2 Một số kiến nghị ủy ban chứng khốn quan chức có liên quan a Đa dạng hóa loại hình giao dịch Cho đến thời điểm có hai loại giao dịch phép thực thị trường giao dịch theo phương thức khớp lệnh giao dịch thỏa thuận Thị trường CP Việt Nam giai đoạn chưa đủ điều kiện để áp dụng đầy đủ phương thức giao dịch thực bên ngồi SGD chưa có đầy đủ quy định cho loại hình giao dịch Các loại giao dịch chuyển nhượng nội bộ, thừa kế chứng khoán niêm yết thực theo cách tự chuyển nhượng cho nhà đầu tư với khối lượng lớn, sau làm thủ tục với tổ chức phát hành để thay đổi tên danh sách cổ đơng SGD Ngồi ra, giao dịch khác giao dịch lô lẻ, giao dịch lô lớn, giao dịch đấu thầu hình thức cần sớm đưa vào thực lợi ích cộng đồng nhà đầu tư Trên thị trường xuất số loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phiếu, chứng quyền tổ chức phát hành, cịn quy định giao dịch cho loại hàng hóa này, gây khó khản cho cổ đơng tổ chức phát hành có nhu cầu mua bán, chuyển nhượng cơng cụ tài Đặc biệt phía nhà đầu tư, họ khơng tạo điều kiện để sử dụng công cụ phái sinh 71 việc quản lý rủi ro đầu tư Vì vậy, UBCKNN cần xem xét lại quy định cho phép thực loại hình giao dịch SGD nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch nâng cao khả quản lý rủi ro nhà đầu tư b Cung cấp thơng tin đầy đủ Ngành chứng khốn phải qui định triển khai hệ thống tin hữu hiệu với ấn phẩm định kì đột xuất cấp thông tin thực trạng triển vọng kinh tế, ngành công ty Những thông tin phải thu thập xử lý theo hệ thống riêng ngành sở kế thừa ngành đơn vị khác, phục vụ trực tiếp nhu cầu cơng ty chứng khốn người đầu tư với tính chuyên nghiệp cao Cần nhấn mạnh hệ thống thông tin tổ chức cách chuyên nghiệp cao Cần nhấn mạnh hệ thống tin tổ chức cách bản, hệ thống, với dự báo ngắn hạn, trung hạn dài hạn đưa có tính khoa học có sức thuyết phục khơng có tính giáo dục cao, khuyến khích người đầu tư tiềm thực quan tâm tới việc bỏ vốn dài hạn Nếu thị trường tồn thơng tin thời lẻ tẻ tản mạn cho dù cung cấp qua kênh thức khuyến khích hoạt động đầu tư ngắn hạn, thời; chí có cịn phản tác dụng, tạo hình ảnh thị trường hành vi đầu cơ, chụp giật Sức hấp dẫn, độ tin cậy TTCP người đầu tư trước hết thể qua thái độ hành vi quan quản lý thị trường việc xây dựng hệ thống thu thập xử lý thông tin để cung cấp cho người xử dụng Khi số lượng cổ phiếu niêm yết tăng lên, nhà đầu tư có hội để lựa chọn đầu tư Chắc chắn mà nhà đầu tư mong đợi khơng cáo bạch công ty phát hành Người ta cịn chờ đợi tranh tồn cảnh 72 kinh tế, ngành hoạt động công ty: chu kỳ sống, tiềm công nghệ, lợi cạnh tranh, khả bị thay sản phẩm khác, tương quan công ty xem xét với công ty ngành, với đánh giá sâu sát hơn, chuyên nghiệp triển vọng cổ phiếu… Khi hội nhập kinh tế quốc tế ngành doanh nghiệp có biến động to lớn Quá trình đào thải thị trường cạnh tranh đầy đủ cho phép giữ lại doanh nghiệp làm ăn hiệu đồng thời buộc số doanh nghiệp phải chịu tổn thất, chí phải đóng cửa Nền kinh tế quốc gia, trình hướng tới cấu thích hợp cho cạnh tranh quốc tế môi trường hội nhập, không tránh khỏi giai đoạn chao đảo Những động thái này, xét lâu dài tổng thể có tác động tích cực thời gian ngắn hạn tạm thời chắn chúng có ảnh hường tới TTCP (rủi ro sách) Vì chúng cần phải phân tích để đưa khuyến nghị cảnh báo kịp thời thích hợp Cần lưu ý thông tin thu thập xử lý cách đơn lẻ, biệt lập (từng công ty thời điểm…) mà không đặt bối cảnh ngành kinh tế chí quốc tế thực chất thơng tin ý nghĩa Để tiến hành phân tích đương nhiên cần có chuyên gia giỏi hệ thống hạ tầng thông tin tương đối tốt Những khơng phải q xa tầm quan quản lý Nhà nước điều kiện Tuy nhiên vấn đề phải dành cho quan tâm mức c Phát triển mạnh mẽ chế độ tốn khơng dùng tiền mặt Mặc dù số tài khoản mở cơng ty chứng khốn tăng lên nhiều so với thời điểm SGD vào hoạt động số tài khoản khơng giao dịch có chiều gia tăng Hiện tượng xuất phát từ nhiều nguyên nhân, có nguyên nhân quan trọng xuất phát từ 73 kinh tế chủ yếu sử dụng tiền mặt Việt Nam Một nhà đầu tư e ngại đưa số tiền vào tài khoản chịu giám sát quản lý quan quản lý thị trường họ khơng mở tài khoản họ dùng số tiền mặt để giao dịch tùy ý mà không chịu giám sát quan nào, lại bớt khoản phí mở tài khoản Do đó, để nhà đầu tư mạnh dạn việc thực giao dịch SGD, hạn chế hoạt động TTCP ngầm, nhằm nâng cao khả quản lý quan quản lý, phải đẩy mạnh việc sử dụng tốn khơng dùng tiền mặt Đây yêu cầu hàng đầu việc tiến hành đến giao dịch chứng khoán điện tử phát triển dịch vụ ngân hàng điện tử, dịch vụ đem lại nhiều ích lợi cho nhà đầu tư sớm muộn cần phát triển điều kiện hội nhập quốc tế ngày d Điều chỉnh chuẩn mức kế toán gần với chuẩn mực quốc tế Tồn tài thực tế hệ kế toán mà tổ chức phát hành áp dụng chưa thực tạo điều kiện dễ dàng cho cổ đông hiểu cách đầy đủ sáng sủa tình hình sản xuất, kinh doanh tổ chức phát hành Hệ thống kế tốn cịn nhiều điểm khơng phù hợp với hệ kế tốn quốc tế Đây hạn chế lớn thị trường CP Việt Nam việc hội nhập sân chơi lớn giới Mặc dù hệ thống kế toán Việt Nam bước sửa đổi nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp, song mục tiêu phục vụ cho việc hạch toán, kế toán công ty Điều khiến cho nhà đầu tư e ngại họ không nắm rõ ràng tình hình cơng ty mà họ đầu tư vào Vì vậy, việc sớm ban hành đầy đủ chuẩn mực kế toán phù hợp với chuẩn mực kế tốn quốc tế giải pháp khơng thể thiếu để nhà đầu tư quản lý khoản đầu tư cách hiệu 3.3.3 Chủ động chuẩn bị cho giai đoạn phát triển thị trường 74 Khi kinh tế quốc gia hội nhập ngày sâu với vực giới, sân chơi chung, bình đẳng dần thiết lập cho doanh nghiệp; không tồn ưu địa vô lý méo mó phát sinh từ Đó điều kiện thuận lợi để thị trường CP làm tốt chức huy động vốn cho doanh nghiệp làm ăn hiệu Tuy nhiên, phân tích, bước vào sân chơi chung doanh nghiệp Việt Nam, với xuất phát điểm chung thấp, có mức độ sẵn sàng khác Những doanh nghiệp thuộc ngành bảo hộ mạnh,nếu khơng hội đủ điều kiện cần thiết chắn lao đao trước sóng tự hóa thương mai Nền kinh tế quốc gia điều chỉnh có nguy bị tổn thương cao Trong thời kỳ nhạy cảm với thị trường CP non trẻ thị trường chúng ta, việc đánh giá tiếp nhận doanh nghiệp vào niêm yết thị trường cần tính khả tương lai Năng lực cạnh tranh tương lai doanh nghiệp khơng phải thành tích lợi nhuận vài năm khứ số điều lệ đó, phải xem xét yếu tố hàng đầu cho khoản đầu tư an toàn dài hạn Những doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn niêm yết thuộc nhóm ngành lực cạnh tranh mà lại bảo hộ mạnh khó có lịng mà trì thành tích lợi nhuận hay qui mô khiêm tốn cạnh tranh mơi trường bình đẳng có lại phát huy sức mạnh cạnh tranh tạo sức tăng trưởng lớn Mặt khác, ngành bảo hộ mạnh biết tận dụng lợi để phát triển chiến lược riêng nâng cao hiệu kinh doanh có hy vọng tăng trưởng tương lai Vấn đề quan quản lý thị trường phải nhận diện doanh nghiệp thuộc vào nhóm phân theo lực cạnh tranh bị nâng cao lực cạnh tranh 75 điều kiện Tóm lại, thực trạng hành vi doanh nghiệp cần năm bắt phân tích đầy đủ bối cảnh điều chỉnh sách hướng tới hội nhập Chính phủ Vấn đề cần trọng q trình xây khn khổ hoạt động cho thị trường giành cho doanh nghiệp vừa nhỏ Có tiêu chí thích hợp để lựa chọn doanh nghiệp tham gia thị trường CP giai đoạn để khuyến khích doanh nghiệp có tiềm cạnh tranh, đồng thời biện pháp ngăn ngừa rủi ro từ đầu Ngoài ra, định người đầu tư khối lượng mua, mức giá mong muốn cần phải tôn trọng Can thiệp song lạm dụng biện pháp hành tạo nhận thức, tạo hành động gây sức ép từ phía người đầu tư, giá hình thành từ lực quản lý thị trường Nói cách khác, hành động quan quản lý Nhà nước tự gây thêm khó khăn cho khơng thể thu phục lòng tin nơi đầu tư thị trường tự e Phổ cập rộng rãi kiến thức chứng khốn Muốn cơng chúng hiểu rõ thị trường CP, đưa loại hình kinh doanh CP trở thành loại hình kinh doanh phổ biến hấp dẫn đại đa số người dân, phải có cách làm thật cụ thể cho việc phổ cập kiến thức đầu tư dân chúng Hiện việc đào tạo chứng khốn có trung tâm đào tạo UBCK, cần xác định việc đào tạo không công việc Bộ Tài Chính, UBCK mà phải cơng việc Chính phủ, Bộ, ngành, địa phương, trường, doanh nghiệp… Để tăng mức độ hiểu biết công chúng chứng khốn thị trường CP khơng phải tổ chức khoá đào tạo chứng khoán đơn mà phải phổ cập rộng rãi kiến thức qua kênh truyền thơng (báo chí, phát thanh, truyền hình, internet…), có thị trường CP khơng cịn xa lạ cơng chúng, chứng khốn phải trở thành loại hàng hố bình 76 thường mặt hàng mà người dân tiêu dùng hàng ngày Có nhiều cách phổ cập kiến thức chứng khốn thơng qua kênh truyền thống, cụ thể chuyên mục hàng ngày tờ báo, tạp chí có số lượng độc giả lớn (khơng tờ báo chuyên ngành), chương trình thường niên truyền hình (hàng ngày, hàng tuần) cung cấp thơng tin thị trường chứng khốn có tham gia chuyên gia chuyên ngành công ty chứng khoán Tuy nhiên kiến thức chứng khoán đăng tải kênh cần đơn giản hoá để đại đa số người dân hiểu chúng Thị trường cổ phiếu có mức sinh lợi cao giống hoa có mật ngọt, để khuyếch tán mùi hương quyến rũ nhà đầu tư phải tổ chức khố đào tạo, buổi nói chuyện chun đề, đăng tải thông tin phương tiện truyền thông , nhà đầu tư biết đến lĩnh vực kinh doanh hấp dẫn 77 KẾT LUẬN Đầu tư cổ phiếu tiếp tục hoạt động thu hút đông đảo giới đầu tư trở thành hoạt động đầu tư thị trường tài Đây xu tất yếu trình phát triển hội nhập kinh tế quốc tế đất nước ta Tuy nhiên, khơng thể khơng nhìn nhận vấn đề TTCP Việt Nam non trẻ, hoạt động đầu tư cổ phiếu chưa phải quen thuộc với công chúng đầu tư Đầu tư hiệu giảm thiểu rủi ro ln tốn đầu tư khó, với bối cảnh TTCP Việt Nam Chúng ta có quyền tin tưởng hy vọng vào tương lai tươi sáng TTCP dựa phát triển thành công, khởi sắc thị trường phản hồi sách hợp lý phủ năm vừa qua Nhưng không phép quên rủi ro đồng hành hoạt động đầu tư, loại bỏ rủi ro mà nhận biết, ngăn ngừa hạn chế nhờ định đầu tư đắn giải pháp phịng ngừa thích hợp Tác giả hy vọng kết nghiên cứu đề tài có đóng góp định vào việc phịng tránh rủi ro, nâng cao hiệu hoạt động đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường cổ phiếu Việt Nam nói riêng phát triển bền vững TTCP Việt nam nói chung Mặc dù tác giả cố gắng để nội dung đề tài đảm bảo tính lý luận thực tiễn cao, song đối tượng nghiên cứu đề tài vấn đề phức tạp nên khơng thể tránh khỏi có khiếm khuyết Tác giả mong muốn nhận nhiều ý kiến đóng góp để đề tài hồn thiện 78 TÀI LIỆU THAM KHẢO Alvin D.Hall (1993), “Getting starded in stocks” Christine Stoop (1999), “Hướng dẫn đầu tư vào TTCP /A moneywise guide to investing in the stock market” PGS TS Trần Thị Thái Hà (2005), Giáo trình “Đầu tư tài chính”, NXB Đại Học Quốc Gia TS Ngô Thị Ngọc Huyền, Ths Nguyễn Thị Hồng Thu, TS Lê Tấn Bửu, Ths Bùi Thanh Hùng (2001), “Rủi ro kinh doanh”, NXB Thống kê Ths Nguyễn Thế Hùng (2004) Tập giảng “Tài Doanh Nghiệp” TS Đào Lê Minh (2002), Giáo trình “Những vấn đề chứng khoán TTCP”, NXB Chính Trị Quốc Gia “Hình thành TTCP Việt Nam bối cảnh tác động khủng hoảng tài Châu Á”, 1999 – Trung tâm kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương Việt Nam Nguyễn Quang Thu Dịch (1998), “Quản trị rủi ro/Risk managenment and insurance” Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Số liệu thống kê 2011 10 Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, Số liệu thống kê 2012 11.Tạp chí chứng khốn Việt Nam số từ năm 2000 đến năm 2011 12 Website: www.hax.org.vn www.ssc.org.vn www.tintucvietnam.com www.vietnamnet.com www.vnexpress.com www.vse.org.vn www.worldbank.com ... chế rủi ro đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ RỦI RO VÀ HẠN CHẾ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU... cứu rủi ro đầu tư cổ phiếu cách có hệ thống, để nhà đầu tư có định đầu tư đắn hiệu mà giảm thiểu rủi ro Mục đích đề tài - Hệ thống hóa lý thuyết đầu tư cổ phiếu hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Việt. .. tìm hiểu thực trạng hạn chế rủi ro cổ phiếu Việt Nam - Dựa thực trạng hạn chế rủi ro nhà đầu tư cá nhân để đề xuất số biện pháp phòng chống, hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu Việt Nam Đóng góp luận