LỜI MỞ ĐẦU Trong năm gần đây, vấn đề thị trường chứng khoán ,đang trở thành vấn đề “thời nhất” kinh tế tất quốc gia toàn giới nay.Khi kinh tế thị trường phát triển tới mức độ định địi hỏi phải hình thành thêm hình thức thị trường kinh tế phát triển đại hơn, xác thu hút nhiều thành phần kinh tế cá nhân tham gia- thị trường chứng khoán.Thực tế chứng minh thị trường chứng khoán cung cấp nguồn vốn quan trọng cho kinh tế thị trường ,nó thúc đẩy kinh tế quốc gia tham gia phát triển mạnh ,nhanh chóng Thị trường chứng khốn Việt Nam đời bắt đầu hoạt động từ 10 năm trước.Tuy cịn non trẻ có nhiều hạn chế trình phát triển đạt số thành tựu định.Trong kinh tế giới nói chung kinh tế Đơng Nam Á nói riêng, Việt Nam nước kinh tế phát triển, điểm đầu từ hấp dẫn nhà đầu tư nước ngồi.Trong khơng thể khơng kể đến vai trò, tiềm năng, phát triển thị trường chứng khoán Các nhà kinh tế tin tưởng “thị trường chứng khoán Việt Nam” phát triển đạt nhiều triển vọng năm tới Đối với Việt Nam thị trường chứng khốn hình thành tiếp tục phát triển.Thị trường chứng khoán đời nước ta phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế “Đẩy mạnh cơng nghiệp hố, đại hoá, xây dựng kinh tế độc lập tự chủ, đưa nước ta trở thành nước công nghiệp, ưu tiên phát triển lực lượng sản xuất, đồng thời xây dựng quan hệ sản xuất phù hợp theo định hướng XHCN ” Cũng quốc gia khác giới, để phát triển kinh tế với đường lối chiến lược đòi hỏi nước ta phải có nguồn lực lớn, nguồn vốn lớn để phát triển kinh tế Vì em xin nêu vài điểm khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam Trong khn khổ đề tài tiểu luận, q trình gặp nhiều khó khăn nên khơng tránh khỏi sai sót.Em mong nhận góp ý để tiểu luận hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Thời kỳ phơi thai (từ kỷ 15 đến năm 1929) Trong thời kỳ này, thị trường chứng khoán hưng thịnh vào kỷ 19 Nhưng đến kỷ 19, bắt đầu thể mặt tiêu cực, khủng hoảng có tính chu kỳ, đỉnh cao đầu kỷ 20-được kết thúc khủng hoảng kinh tế toàn cầu (1929-1933) Các đặc điểm bật thời kỳ này:  Việc hình thành thị trường chứng khốn sở giao dịch chứng khốn mang tính chất tự phát, Nhà nước không can thiệp vào mà thừa nhận vai trị tất yếu kinh tế  Thị trường chứng khoán thời kỳ thuộc tầng lớp thương gia, mang nhiều tính chất đầu  Hoạt động thị trường chứng khoán dựa sở tính chất hiệp hội ngành nghề với quy định tự đặt Thời kỳ phục hưng (1930-1970) Thời kỳ nhà nước bắt đầu can thiệp vào thị trường chứng khoán thị trường chứng khoán nơi chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài chính.Vì mà thị trường chứng khốn trở thành cơng cụ việc quản lý thúc đẩy kinh tế Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán chuyển tay Nhà nước đời Uỷ ban Chứng khoán quốc gia Vào năm 50-60 kỷ này, kinh tế giới bắt đầu phục hồi với hoạt động sôi động trở lại thị trường chứng khốn Thời kỳ quốc tế hố cơng chúng hoá thị trường chứng khoán (1971 đến nay) Với phát triển khoa học kỹ thuật, công nghệ tạo việc ứng dụng công nghệ tin học vào thị trường chứng khoán Những đặc điểm bật là: + Hoạt động sở giao dịch chứng khốn sơi động chất lượng cao + Thị trường đáp ứng thông tin đầy đủ công khai tới công chúng đầu tư qua phương tiện đại, cập nhật thường xuyên công chúng tham gia rộng rãi + Các sàn giao dịch giới kết nối cho phép hoạt động liên tục 24/24 + Với đặc điểm cho phép cơng dân đầu tư chứng khốn đâu mà họ muốn II KHÁI NIỆM,PHÂN LOẠI VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm chứng khoán Chứng khoán giấy tờ có giá trị, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành chứng khoán.Chứng khoán bao gồm loại như: Cổ phiếu, Trái phiếu loại giấy tờ khác có giá trị Cổ phiếu loại chứng xác nhận việc góp vốn người vào cơng ty cổ phần.Cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu người công ty cổ phần, người sở hữu gọi cổ đơng, cổ đơng có quyền hạn trách nhiệm công ty cổ phần, chia lời (cổ tức) theo kết kinh doanh công ty cổ phần: quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý, ban kiểm sốt.Cổ phiếu phát hành vào lúc thành lập công ty, lúc công ty cần them vốn để mở rộng, đại hóa sản xuất kinh doanh Một đặc điểm cổ phiếu cổ đông chia cổ tức theo kết hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Cổ đơng hưởng lợi nhuận nhiều giá trị cổ phiếu bị trắng công ty làm ăn thua lỗ Cổ đơng khơng quyền địi lại số vốn mà người góp vào cơng ty cổ phần, họ thu lại tiền cách bán cổ phiếu thị trường chứng khốn Trái phiếu chứng xác nhận quyền làm chủ nợ chủ sở hữu trái phiếu đơn vị phát hành Trái phiếu lại loại chứng khoán mà lãi suất vay nợ xác định rõ phát hành có lợi tức cố định hoàn trả đến hạn toán ghi trái phiếu mà người phát hành phải thực Trái phiếu doanh nghiệp quốc doanh, tư doanh hay cổ phần phát hành.Ở Việt Nam hình thức vay vốn cách phát hành trái phiếu xuất vài nơi Kỳ phiếu chứng nhà nước phát hành với mục đích vay vốn tổ chức kinh tế xã hội, tầng lớp dân cư để bù đắp vào thâm hụt ngân sách Nhà nước.Trong vài năm trở lại đây, kho bạc nhà nước phát hành kỳ phiếu kho bạc rộng rãi nước 1.2 Khái niệm thị trường tài Thị trường tài (TTTC) nơi cung cầu vốn gặp nhau, nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch công cụ tài định Cấu trúc thị trường tài chính: TTCK TTCK dài hạn (trên năm) TTCK ngắn hạn (dưới năm) Thị trường tiền tệ Thị trường vay nợ dài hạn Thị trường chứng khoán 1.3 Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua,bán ,chuyển nhượng loại cổ phiếu ,trái phiếu số loại giấy tờ có giá trị khác nhằm mục đích kiếm lợi Thị trường chứng khốn theo tiếng Latinh Bursa, nghĩa ví đựng tiền, cịn gọi sở giao dịch chứng khốn, thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển Cụ thể thị trường chứng khốn định nghĩa nơi tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho người muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo người sử dụng sẵn sang trả.Nói cách khác thị trường chứng khoán nơi tập trung phân phối nguồn đầu tư này, có thêm nhiều vốn để đưa vào sản xuất kinh tế làm cho kinh tế tăng trưởng tạo nên thịnh vượng Theo định nghĩa nêu thị trường chứng khốn khơng phải quan mua vào bán loại chứng khoán.Thị trường chứng khốn nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán thực người mơi giới chứng khốn.Như thị trường chứng khốn khơng phải nơi giao dịch chứng khoán người muốn mua hay muốn bán loại chứng khoán mà nhà môi giới Nếu người muốn mua hay muốn bán chứng khốn, người thơng qua người mơi giới chứng khốn thị trường chứng khoán để tiến hành việc mua bán không trực tiếp tham gia mua bán Giá chứng khốn hình thành cách khách quan theo hệ thống bán đấu giá hai chiều.Người môi giới mua khác với giá thấp nhất, người môi giới bán cạnh tranh với người môi giới bán khác để bán giá cao Vì mà thị trường chứng khốn thị trường có tính tự cao loại thi trường Phân loại thị trường chứng khoán Về phương diện pháp lý, thị trường chứng khốn gồm có: _ Thị trường chứng khốn thức (TTCK tập trung) thị trường hoạt động theo quy luật pháp định, nơi mua bán loại chứng khoán đăng biểu hay biệt lệ + Chứng khoán đăng biểu loại chứng khốn quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian kinh kỷ công ty kinh kỷ, tức hội đủ tiêu chuẩn định + Chứng khoán biệt lệ loại chứng khoán miễn giấy phép quan có thẩm quyền, phủ quan công quyền, thành phố, tỉnh, quận, huyện, thị phát hành bảo đảm Thị trường chứng khốn thức có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt giá tính theo thể thức đấu giá cơng khai, có kiểm sốt hội đồng chứng khốn.Thị trường chứng khốn thức chủ yếu thể sở giao dịch chứng khốn _ Thị trường chứng khốn phi thức( TTCK phi tập trung) thị trường mua bán chứng khốn bên ngồi sở giao dịch chứng khốn, khơng có địa điểm tập trung người môi giới, người kinh doanh chứng khoán sở giao dịch chứng khốn Ở khơng có kiểm sốt từ bên ngồi, khơng có ngày hay thủ tục định mà thỏa thuận người mua người bán III VAI TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.Vai trị thị trường chứng khốn Các vai trị thị trường chứng khốn đa dạng: 1.1 Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Do có thị trường chứng khốn nên việc đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dễ dàng hơn.Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, khơng có khả sinh lời, có thị trường chứng khốn việc đầu tư, tích luỹ vốn sơi động dồi hẳn lên Thơng qua kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, công ăn việc làm giải quyết, thất nghiệp giảm Bên cạnh, thị trường chứng khoán trung tâm thu gom nguồn vốn từ dân chúng, nam châm cực mạnh hút nguồn vốn từ nước ngồi.Ngồi cịn giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng sở 1.2 Tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt có hiệu Khi DN cần vốn để mở rộng quy mơ sản xuất họ phát hành chứng khoán,vào thị trường để huy động vốn Đây phương thức tài trợ vốn qua phát hành lúc nguồn vốn DN tăng lên.Lúc rủi ro doanh nghiệp nhỏ cổ đông họ gánh đỡ thay Một điều thuận lợi nữa, DN chưa có hội sản xuất kinh doanh, DN dự trữ chứng khoán tài sản kinh doanh chứng khốn chuyển nhượng thành tiền cần thiết thơng qua thị trường chứng khốn.Ngồi ra, DN niêm yết thị trường chứng khốn, có nghĩa có chữ tín cơng chúng đầu tư.Như cơng ty chứng khốn tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanh chóng 1.3 Thị trường chứng khốn cơng cụ đánh giá DN, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán ngày đa dạng phức tạp,liên quan đến vận mệnh kinh tế quốc dân.Sự hình thành thị giá chứng khoán DN thị trường chứng khốn bao hàm hoạt động DN dự đoán tương lai.Khi giá cổ phiếu DN cao (hay thấp) biểu trạng thái kinh tế tức khả mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho cổ đông DN đó.Triển vọng tương lai DN thể cách trực tiếp thị giá cổ phiếu biến động Ngồi ra, với phương pháp số hoá thị giá loại chứng khoán chủ yếu kinh tế việc nghiên cứu, phân tích cách khoa học hệ thống số giá chứng khoán thị trường chứng khoán nước mối quan hệ với thị trường giới, dự đoán trước biến động kinh tế hàng loạt nước giới Chức thị trường chứng khoán 2.1 Chức thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát triển Ta biết muốn đầu tư, phát triển phải tự tích luỹ huy động vốn từ bên ngoài.Vốn huy động từ bên bao gồm vốn vay tín dụng tổ chức tài phát hành cổ phiếu, trái phiếu.Ưu điểm phát hành trái phiếu, cổ phiếu dân chúng họ dễ dàng đầu tư vào DN họ muốn mua bán kiếm lợi.Còn DN họ trả lãi suất hàng tháng trả nợ gốc bị thua lỗ Do tính chất chu kỳ kinh doanh nên vốn tạm thời nhàn rỗi DN lớn, bên cạnh cịn có lượng vốn lớn nằm rải rác dân chưa huy động Tất tiềm phát huy hiệu có thị trường chứng khốn Vì thị trường chứng khốn với sở pháp lý hoàn chỉnh máy quản lý hữu hiệu, với phổ biến hướng dẫn rộng rãi , người dân dễ dàng sử dụng nguồn tiết kiệm họ hơn.Đây tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm tạo thói quen đầu tư cơng chúng Ngồi ra, xã hội cịn có khoản tiền tạm thời nhàn rỗi như: quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể…một phần vốn quỹ gửi vào ngân hàng để thực việc tốn, phần cịn lại, người quản lý quỹ tự hỏi làm cho vốn họ có khả sinh lãi nhiều vừa an tồn, vừa có tính tạm thời…và thị trường chứng khốn có khả đáp ứng u cầu Tóm lại, thị trường chứng khốn có chức thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội để đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mơ doanh nghiệp góp phần giải việc làm, giảm thất nghiệp 2.2 Chức điều tiết nguồn vốn Phải thừa nhận rằng, DN lúc thiếu thừa vốn.Thừa hay thiếu phụ thuộc vào tính chất chu kỳ kinh doanh Khi cần đầu tư mua nguyên vật liệu, công cụ, dụng cụ, khoản phải thu lớn, lúc mà DN thiếu vốn Khi trình sản xuất kết thúc, sản phẩm bán thu vốn về, khoản phải thu thu về, lúc DN lại tạm thời thừa vốn Trên thị trường vốn, ln ln có điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu.Ở thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng 2.3 Chức hồ nhập kinh tế giới Một DN thu hút vốn nơi đường mà họ thu hút cách dễ dàng thơng qua thị trường chứng khốn.Nhờ vào hệ thống máy tính mà thị trường chứng khốn cho phép ai, nơi giới mua loại cổ phiếu công ty mà họ thích Từ hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn nước, đỉnh kể từ lên sàn giai đoạn như: SJS (728.000 đ/CP), FPT (665.000 đ/CP), DHG (394.000đ/CP), REE (285.000đ/CP), SSI (255.000đ/CP), SAM (250.000đ/CP),… Yếu tố quan trọng góp phần vào tăng trưởng nóng giai đoạn phải kể đến sức cầu thị trường tăng cách đột biến khiến giá trị giao dịch trung bình phiên giao dịch lên tới hàng ngàn tỷ đồng Tại sàn HCM, bình quân phiên giá trị giao dịch đạt 1.000 tỷ đồng, sàn HN đạt số 300 tỷ đồng 2.Giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 4/2007 đến đầu tháng 9/2007 Với nỗi lo sợ “thị trường bong bóng”, quan quản lý nhà nước Chính phủ vào để giảm nhiệt thị trường biện pháp kiểm soát thị trường chặt chẽ, ban hành thiết chế để kiềm chế tăng trưởng nóng thị trường.Phản ứng trước điều này, TTCK có đợt điều chỉnh rõ rệt Một đợt điều chỉnh giảm thị trường diễn khoảng thời gian dài (từ cuối Tháng đến đầu Tháng 9) Giai đoạn điều chỉnh ghi nhận trầm lắng sàn HOSE HASTC,tất yếu tố thị trường giảm sút nghiêm trọng VNIndex vòng tháng giao dịch rơi xuống mức 905,53 điểm (24/04/2007), giảm tới 22,6% so với mức đỉnh vào tháng Hastc – Index trở mốc 321,44 điểm (24/04/2007), giảm 30% so với mức đỉnh.Thị trường điểm nhanh thời gian ngắn khiến giá giao dịch cổ phiếu trở gần mức giá thiết lập vào đầu năm Trong giai đoạn này,thị trường có đợt hồi phục vào giai đoạn cuối Tháng 5/2007 VNIndex quay trở mốc 1.107,52 điểm (23/05/2007) Nhưng tác động tâm lý mạnh sách kiềm chế thị trường trước Chỉ thị 03, Luật thuế thu nhập cá nhân,…., thị trường nhanh chóng trở lại trạng thái cân liên tục sụt giảm mạnh khiến giai đoạn đầu Tháng 8, thị trường xác lập mức đáy 883,9 điểm VNIndex (6/8/2007) 247,37 điểm Hastc - Index (23/08/2007) Vào giai đoạn thị trường xuống sâu (khoảng đầu Tháng 8),sàn HCM có phiên giao dịch có triệu cổ phiếu khớp lệnh (ngày 30/07/2007 có 3.296.340CP giao dịch), sàn HN có vẻn vẹn 600.000 CP chuyển nhượng thành công (ngày 8/8/2007 khớp lệnh 603.100 CP) Giai đoạn này, NĐTNN tỏ thờ lượng giao dịch khối sàn giao dịch sụt giảm mạnh.Giá trị giao dịch bình quân khối NĐTNN giai đoạn đạt khoảng 170 tỷ đồng/phiên, giảm tới 52% so với giai đoạn đầu năm Giai đoạn phục hồi thị trường vào tháng cuối năm Thị trường bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ khoảng thời gian đầu tháng đến cuối tháng 10/2007 Giá cổ phiếu sàn có xu hướng phục hồi nhanh chóng, đặc biệt mã cổ phiếu blue – chip sàn lấy lại tháng năm, nhiên sức bật cổ phiếu không đủ mạnh để đưa cổ phiếu trở mức giá đỉnh thiết lập vào tháng Trong giai đoạn này, VNIndex có phiên giao dịch vượt lên ngưỡng 1.100 điểm (1.106,6 điểm vào ngày 3/10/2007), Hastc – Index gần chạm trở lại ngưỡng 400 điểm (393,59 điểm ngày 01/10/2007) Đà tăng giá cổ phiếu giai đoạn thể rõ nét nhóm cổ phiếu blue – chip DHG, FPT, VIC… HOSE nhóm cổ phiếu Sơng Đà: S99, SDA, S91… HASTC.Lượng giao dịch bình qn phiên HOSE ln mức 10 triệu CP (phiên giao dịch kỷ lục đạt 19.047.000 CP vào ngày 01/10/2008), sàn HASTC đạt lượng giao dịch 1/2 sàn HOSE với trung bình phiên có triệu CP chuyển nhượng Tuy nhiên,Thị trường sau đợt phục hồi nhanh chóng điều chỉnh giảm vào tháng cuối năm.Trong giai đoạn này, thị trường có đợt phục hồi giả với tăng lên mạnh mẽ tất yếu tố.Tuy nhiên phục hồi khơng trì lâu, chí có dấu hiệu suy giảm sau phiên tăng điểm.Chính điều dẫn tới việc nhà đầu tư bị đọng vốn.Trong nguồn cầu có xu hướng cạn kiệt, nguồn cung tiếp tục gia tăng Tương quan cung cầu cân khiến thị trường ngày tuột dốc giá lẫn khối lượng giao dịch giá trị giao dịch.VNIndex giảm xuống dưỡi ngưỡng điểm 1.000 xoay quanh mốc 900 điểm, với lượng chứng khoán chuyển nhượng hạn chế IV Giai đoạn 2008: Cùng xu chung kinh tế,TTCK Việt Nam khép lại năm 2008 với sụt giảm mạnh Nhìn lại thị trường sau 01 năm giao dịch, điểm bật thị trường: Index giảm điểm, thị giá loại cổ phiếu sụt giảm mạnh (nhiều mã CP rơi xuống mệnh giá), tính khoản kém, thối vốn khối ngoại, can thiệp quan điều hành ảm đạm tâm lý NĐT.Tính từ đầu năm đến hết ngày 31/12/2008, TTCKVN trải qua 03 giai đoạn chính: Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh tác động từ tác động kinh tế vĩ mô Khởi đầu năm mức điểm 921,07; VNIndex gần 60% giá trị trở thành thị trường giảm điểm mạnh giới nửa đầu năm 2008 Các thông tin tác động xấu tới tâm lý nhà đầu tư giai đoạn chủ yếu xuất phát từ nội kinh tế.Trong bật gia tăng lạm phát, sách thắt chặt tiền tệ NHNN, leo dốc giá xăng dầu sức ép giải chấp từ phía ngân hàng khoản đầu tư vào TTCK Nhằm mục đích ngăn chặn đà suy giảm thị trường, quan điều hành bắt đầu đưa chủ trương biện pháp hỗ trợ: (1) UBCKNN thu hẹp biên độ giao dịch; (2) SCIC tham gia mua vào cổ phiếu; (3) NHTM vận động ngừng giải chấp; (4) Tổ chức niêm yết khuyến khích mua vào cổ phiếu quỹ Tuy nhiên, phần lớn biện pháp phát huy hiệu ngắn hạn, thị trường tiếp tục sụt giảm, bão giải chấp cổ phiếu không ngừng tác động tới tâm lý nhà đầu tư.Trong 103 phiên giao dịch giai đoạn này, có tới 71 phiên VNIndex giảm điểm.Đỉnh điểm chuỗi 34 phiên VN-Index giảm điểm liên tiếp từ tháng 04 đến đầu tháng 06/2008 Sau 103 phiên giao dịch VNIndex giảm 550,52 điểm- tương đương 59,77% Bình quân phiên, tồn thị trường có 8,02 triệu CP&CCQ chuyển nhượng, tương đương khoảng 482 tỷ đồng Trong đợt suy giảm này,nhóm cổ phiếu chịu nhiều tác động nhiều nhóm cổ phiếu tài ngân hàng, cơng nghệ công nghiệp (chủ yếu doanh nghiệp BĐS) Trong lịch sử hoạt động TTCK, chưa có năm UBCKNN phải can thiệp vào thị trường biện pháp mạnh tay nhiều năm 2008.Tổng cộng năm 2008, UBCKNN có lần thay đổi biên độ dao động giá sàn chứng khoán Nhằm hỗ trợ thêm cho sức cầu thị trường, ngăn đà suy giảm mạnh số chứng khoán, ngày 04/03/2008, Chính phủ đưa nhóm 19 giải pháp ứng cứu thị trường: Cho phép SCIC mua vào cổ phiếu thị trường, kêu gọi tạo điều kiện cho doanh nghiệp niêm yết mua vào cổ phiếu quỹ Sự tăng trưởng nóng năm 2007, đặc biệt vào tháng cuối năm đưa đến dấu hiệu bất ổn kinh tế vĩ mô Chỉ số tiêu dùng bắt đầu gia tăng với mức trung bình 2,07%/tháng cuối năm 2007 Tiếp nối xu này, quý I năm 2008, số CPI tiếp tục gia tăng với tốc độ bình quân 3,06%/tháng đạt đỉnh vào tháng 05/2008 với mức tăng 3,91% Trong chu kỳ tăng giá nửa đầu năm 2008, đa số thời điểm, lương thực coi yếu tố tác động chủ yếu đến số giá Tính đến tháng 06, giá lương thực tăng 57, 22% so với tháng 12/2007 Chịu ảnh hưởng trực tiếp tỷ lệ lạm phát tăng cao nước biến động mạnh giá hàng hóa giới, thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ Việt Nam tiếp tục có biến động mạnh Trên thị trường hàng hóa,xăng dầu - loại hàng hóa thuộc kiểm sốt Chính phủ - điều chỉnh mạnh.Trên thị trường tiền tệ, lãi suất từ NHNN NHTM liên tiếp xác định mặt Chịu tác động sức ép từ lạm phát, lãi suất từ NHTM tăng mạnh cuối quý II, dao động từ 16 18% huy động tiền gửi 20-21% khoản vay.Đặc biệt sản phẩm huy động vốn với kỳ hạn ngắn, lãi suất cao tiêu điểm hệ thống NH giai đoạn này.Sự căng thẳng khoản xáo trộn dòng chảy tiền gửi huy động nỗi lo NHTM giai đoạn Thâm hụt thương mại cao vào năm tháng đầu năm với mức trung bình khoảng 2,6 tỷ USD/tháng Trước thực trạng phủ đề nhóm giải pháp vào tháng 3/2008 với mục tiêu kiềm chế lạm phát thâm hụt thương mại.Các sách chủ yếu thực thông qua việc sử dụng công cụ điều hành lãi suất thắt chặt đầu tư công để hạn chế nguồn cung tiền thị trường Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi ngắn hạn Nhờ vai trò dẫn dắt số cổ phiếu blue -chip STB, FPT, DPM… đặc biệt SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước ngồi, hai sàn chứng khốn có phiên tăng điểm mạnh giai đoạn VNIndex HastcIndex liên tiếp vượt qua ngưỡng cản tâm lý quan trọng thường xuyên có chuỗi tăng điểm kéo dài.Đây giai đoạn thị trường hoạt động sôi động Sức cầu mạnh, kéo theo khối lượng giao dịch giá trị giao dịch thường xuyên mức cao VNIndex tăng 168, 55 điểm, tương đương 45, 52%.Khối lượng giao dịch bình quân đạt 16, triệu CP&CCQ, tương đương 599, 18 tỷ đồng/phiên Trong giai đoạn này, nhóm cổ phiếu ưa thích nhóm cổ phiếu dầu khí (tăng 80,33%), ngun vật liệu công nghệ (tăng 89,78%) Các đại diện tiêu biểu cho nhóm cổ phiếu bao gồm: PVS, PVD, PTC, HPG, FPT… Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu Đây thời kỳ VNIndex rơi trở lại xu hướng giảm, chí phá vỡ đáy thiết lập giai đoạn đầu năm 2008.Tổng kết giai đoạn này, VNIndex 223,48 điểm, tương đương 41,45% Khối lượng giao dịch trung bình đạt 15,82 triệu CP&CCQ, tương đương 497,58 tỷ đồng/phiên Nguyên nhân tác động lớn tới TTCK giai đoạn lan tỏa mạnh khủng hoảng tài tồn giới.Hịa xu giảm điểm TTCK nước, 02 số chứng khoán sàn HOSE HASTC liên tiếp giảm điểm.Trong 86 phiên giao dịch HOSE, 49 phiên VNIndex điểm Đáy thiết lập giai đoạn 286, 85 điểm vào ngày 10/12/2008 Cùng với nỗ lực giải cứu kinh tế Chính phủ động thái từ NHNN, xen lẫn phiên giảm điểm ,TTCK Việt Nam có phiên phục hồi mạnh.Tuy nhiên, “con sóng” thị trường thường ngắn khơng ổn định Kết thúc giai đoạn này, VNIndex giảm 239, 52 điểm, tương đương 43,15% Tốc độ giảm mạnh giai đoạn thuộc nhóm cổ phiếu ngành ngun vật liệu, cơng nghiệp, tài cơng nghệ.Ngun nhân suy giảm giai đoạn nhận định phần tác động xu chung thị trường, ra, hệ việc tăng chóng mặt các cổ phiếu giai đoạn trước đó.Một đề tài nóng hổi báo giới ý tháng cuối năm phong trào trả cổ tức tiền mặt, với tỷ lệ cao công ty niêm yết Nguồn vốn FII vào Việt Nam chủ yếu thông qua quỹ đầu tư Tuy nhiên, kể từ cuối tháng 08/2008 với sụt giảm TTCK giới nói chung TTCK Việt Nam giảm mạnh Tính đến tháng 12/2008, dấu hiệu khả nhà đầu tư nước rút vốn khỏi thị trường chứng khoán bắt đầu xuất hiện, thể qua việc bán ròng khối ngoại tháng cuối năm.Ngoài ra, lạm phát kiềm chế lại có lo ngại giảm phát số CPI tăng trưởng âm tháng cuối năm Trong quý cuối năm, CPI giảm 0,23% tháng 10 tăng lên thành 0,81% tháng 12 (so tháng).Tính năm 2008 , tỷ lệ lạm phát 19,89% (so với tháng 12/2007) xấp xỉ 23% (so với bình quân 2007) Giải pháp tài kịp thời tháng cuối năm 2008 thực thông qua việc điều chỉnh giảm lãi suất nhằm kích cầu sản xuất tiêu dùng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vay vốn cách dễ dàng hơn, đồng thời giảm áp lực tín dụng cho ngân hàng thương mại V Giai đoạn năm 2009 Mặc dù tháng cuối năm TTCK Việt Nam có điều chỉnh giảm tác động sách thắt chặt tiền tệ Chính Phủ nhìn chung với chu kỳ tăng điểm kéo dài tháng tháng nằm năm 2009 TTCK Việt Nam có năm tăng trưởng ấn tượng Nếu tính từ ngày 01/01/2009 đến 31/12/2009 VN-Index tăng them 171,96 điểm từ 312,49 điểm lên đến 494,77 điểm tương đương với mức tăng 58%.Nếu tính từ đáy thấp năm VN-Index tăng 2, 69 lần Tương tự sàn HNX mức tăng trưởng năm 2009 HNX-Index 60,9% so từ đáy thấp HNX-Index tăng 2,79 lần Diễn biến VN-Index năm 2009 (Nguồn Chứng khoán Âu Việt ) Diến biến HNX-Index năm 2009 (Nguồn Chứng khoán Âu Việt) Điều đặc biệt TTCK Việt Nam 2009 giai đoạn hồi phục từ 234,667 điểm chủ yếu dẫn dắt nhờ khối nhà đầu tư cá nhân.Sau nhà đầu tư tổ chức bắt đầu tham gia thị trường Thị trường hình thành đợt sóng tăng lớn từ đầu tháng đến tháng đầu tháng đến cuối tháng 10.Sóng giảm từ đầu năm đến cuối tháng 2, tháng từ cuối tháng 10 đến tháng 12 Sự bùng nổ TTCK Việt Nam giai đoạn từ tháng đến tháng 10 chủ yếu đến từ nguyên nhân sau: • Nền kinh tế Việt Nam nói riêng giới nói chung khỏi suy thối xác lập đáy q II/2009 • Chính phủ Việt Nam thực sách nới lỏng tiền tệ nhằm đối phó với khủng hoảng kinh tế nên lượng tiền bơm vào kinh tế nhiều Dư nợ tín dụng hệ thống ngân hang tăng trưởng mạnh, đặc biệt thời điểm tháng Tổng dư nợ hệ thống ngân hang năm 2009 tăng gần 37,77% gấp 7,1 lần so với tăng trưởng GDP 6,18% Nhiều chuyên gia cho phần số tiền từ gói hỗ trợ kích cầu phủ chảy vào thị trường chứng khốn • Các cơng ty chứng khốn tăng cường hộ trợ cơng cụ địn bẩy tài cho khách hang, chí có cơng ty cịn cho sử dụng địn bầy với tỷ lệ 1:3, 1:5 • Một số cơng ty chứng khoán cho khách hàng VIP bán chứng khoán chưa đủ ngày T+4 giúp việc quay vòng vốn nhà đầu tư tăng nhanh đáng kể ( nhiên hoạt động bị cấm tháng 12/2009) • Sự hồi phục chứng khoán Mỹ lần số Dow Jones vượt mốc quan trọng có tác động tâm lý tích cực nhà đầu tư nước Theo Bộ tài mức vốn hóa TTCK Việt Nam đầu tháng 12 vào khoảng 669 nghìn tỷ đồng, tương đương 55% GDP năm 2008.So với cuối năm 2008 225 nghìn tỷ đồng, mức vốn hóa tăng gấp lần Tính đến đầu tháng 12 toàn thị trường cso 730.000 tài khoản chứng khoán mở, tăng them 180.000 tài khoản so với thời điểm cuối năm 2008.Số lượng tài khoản nhà đầu tư nước 13,443 tài khoản tổ chức 1,129 tài khoản.Tính năm 2009, giá trị giao dịch toàn thị trường HOSE 423.299 tỷ đồng với 10.432 triệu cổ phiếu chuyển giao tính trung bình cổ phần giao dịch mức giá 40.577 Tương tự sàn Hà Nội tổng giá trị giao dịch 197.524 tỷ với 5.765 triệu đơn vị chuyển giao tương đương với mức giá trung bình 34.263 đồng so với năm 2008 Với giá trị giao dịch đạt 423.299 tỷ đồng 251 phiên giao dịch năm qua tính trung bình giao dịch phiên sàn HOSE đat 1686 tỷ đồng, số năm 2008 502 tỷ đồng.Tại sàn HNX giá trị giao dịch trung bình phiên 787 tỷ đồng Cho thấy quy mô TTCK Việt Nam tăng trưởng vượt bậc năm 2009 VI Giai đoạn năm 2010 Trái với nhận định dự báo lạc quan cuối năm trước,TTCK năm 2010 gặp nhiều khó khăn khiến giới đầu tư thất vọng so với năm 2009.Mặc dù thị tường có đợt hồi phục mạnh gây bất ngờ từ cuối tháng 11/2010 VNI đóng cửa giảm 2% so với cuối năm trước chốt phiên 31/12/2010 484.66 điểm HNX-Index gây thất vọng nhiều đóng cửa 114.24 giảm tới 32% so với cuối 2009.Kết chênh lệch hai sàn giao dịch thức phần cho thấy nhiều vấn đề ẩn chứa đằng sau số Ấn tượng thị trường lạc quan năm 2009 xuất tháng đầu năm 2010 giai đoạn thị trường đạt mức cao năm ( VNI 549 điểm HNX – index 187.22 điểm ) Nửa cuối năm 2010 thời kì khó khăn thị trường niềm tin sụp đổ tác động bất ổn kinh tế bộc lộ, sách tiền tệ thiếu quán đồng thời thị trường chịu tác động nguồn cung lớn từ cổ phiếu niêm yết phát hành them thời điểm trước bắt đầu giao dịch, sóng đầu phát triển mạnh quý trước tan khó khăn khoản chung tồn hệ thống ngân hàng khiến khoản đầu tư vào chứng khoán bị siết lại.Các số nhiều lần kiểm tra mốc đáy vào tháng tháng 11.VNI hai lần giảm mức đáy 420 HNX – index giảm thấp vòng 18 tháng xuống 97.44 điểm vào tháng 11/2011 Kết thúc năm 2010, thị trường chứng khốn Việt Nam số thị trường không tăng trưởng Châu Á chịu suy giảm ngược lại với xu hướng chung giới Có thể điểm lại điểm bật thị trường năm 2010 nguyên nhân tác động sau: Thị trường thiếu động lực kinh tế vĩ mô bất ổn làm suy giảm niềm tini sách quản lý NHNN làm hạn chế dịng tiền vào chứng khốn Một ngun nhân thuộc nhóm sách làm suy giảm dịng tiền vào chứng khốn việc ban hành thơng tư 13 tăng tính an tồn hệ thống ngân hàng tài Năm 2010 năm nguông cung cổ phiếu tăng đột biến từ số lượng tăng nhanh chóng nhóm cổ phiếu niêm mới, nhóm cổ phiếu phát hàng them nhóm chịu áp lực suy thối vốn theo nghị định 09/2009/NĐ – CP thông tư 13 NHNN Theo số liệu thống kê số doanh nghiệp niêm yết tăng 32% khối lượng cổ phiếu phát hành thêm niêm yết lên đến 4.250 triệu cổ phiếu vượt xa so với năm trước, tổng khối lượng cổ phiếu tăng thêm năm 2010 8.698 triệu cổ phiếu tăng 52% so với năm trước Hoạt động phát hành thêm nở rộ cuối năm 2009 nửa đầu năm 2010 làm gia tăng mạnh lượng cổ phiếu niêm yết vào cuối năm 2010 nguyên nhân khiến diễn biến thị trường ảm đạm thời gian Bên cạnh hoạt động tăng vốn doanh nghiệp, hoạt động thoái vốn để đáp ứng theo quy định quản lý phủ NHNN nhộn nhịp vào năm 2010 Tình trạng đầu ngắn hạn ln xảy với thị trường Việt Nam, tình trạng trầm trọng năm 2010 biến tướng sang hành vi thao túng giá.Sự nở rộ hoạt động tạo nên bong bong cổ phiếu nhỏ đầu năm 2010 kéo theo nhiều hậu cho nhà đầu tư Tiếp tục xu hướng 2009, trào lưu làm giá cổ phiếu đẩy mạnh vào năm 2010 nguồn tiền trở nên hạn hẹp không đáp ứng hoạt động đầu với nhóm bluechips Sự bùng nổ địn bảy tài ảnh hưởng bộc lộ mặt trái, gây ảnh hưởng không nhỏ tới diễn biến thị trường chứng khốn 2010.Việc gia tăng sử dụng địn bẩy tài nguyên nhân khiến cho giao dịch ngắn hạn trở nên phổ biến nhà đầu tư có tâm lý chốt lãi nhanh tránh rủi ro thị trường đảo chiều Ngoài ra, việc sử dụng dịch vụ tài cơng cụ cạnh tranh cơng ty chứng khoán làm gia tăng rủi ro tạo nên bất công nhà đầu tư công ty bỏ qua quản trị rủi ro cung cấp dịch vụ ưu tiên cho nhóm khách hàng khác Điểm sang thị trường năm 2010 hoạt đơng mua rịng khối đầu tư nước ngồi, khối mua rịng tới 16,074 tỷ tăng 3,5 lần so với năm trước.Nhà đầu tư mua ròng lien tục, ổn định năm thường có tăng mạnh mua rịng thị trường giảm mạnh hỗ trợ đáng kể cho thị trường chứng khoán năm 2010 Cuối năm 2010 thời điểm ghi nhận dịng vốn “nóng” đổ mạnh vào nhiều thị trường khu vực giới chưa có dấu hiệu rõ rệt dịng vốn chảy vào thị trường Việt Nam.Hoạt động đầu tư khối nước ngồi năm 2010 đóng vai trò thứ yếu bên cạnh nhà đầu tư nội chưa có tính chất chi phối Nhà đầu tư nước mong chờ luồng vốn bên vào đẩy thị trường tăng trưởng thời gian tới thị trường Việt Nam bị chậm lại so với thị trường khác Cần phải có thay đổi để biến kỳ vọng thành thực nhiên xét giao dịch dấu hiệu tích cực xuất tuần đầu năm 2011 với việc nhà đầu tư nước tiếp tục mua vào, loại bỏ bớt nghi ngờ động chốt NAV CHƯƠNG III: BIỆN PHÁP TRONG THỰC TIỄN Thứ nhất, tăng quy mơ, củng cố tính khoản cho thị trường chứng khốn, phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP vào năm 2020.Phát triển thị trường trái phiếu trở thành kênh huy động phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế.Chú trọng đặc biệt phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho Ngân sách nhà nước đầu tư xây dựng Củng cố cách cầu đầu tư chứng khốn; phát triển đa dạng hóa sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi đầu tư dài hạn, tiếp tục phát triển hệ thống nhà đầu tư cá nhân.Ngoài ra, thị trường dựa tảng vững tạo hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước chắn trở nên linh hoạt trước cú sốc kinh tế tài Do đó, việc phát triển hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước vấn đề then chốt cần lưu ý để giúp hệ thống tài phịng vệ chống lại ảnh hưởng cú sốc bên ngồi Thứ hai, tăng tính hiệu thị trường sở tái cấu trúc TTCK, đại hóa sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ chức vận hành hạ tầng công nghệ thông tin Từng bước đại hóa SGDCK với hệ thống giao dịch, giám sát công bố thông tin đại có khả kết nối với SGDCK quốc tế; đa dạng hóa phương thức giao dịch sản phẩm thị trường đáp ứng nhu cầu thị trường Việc tái cấu trúc TTCK phải có bước thích hợp nhằm phát huy tối đa vai trò SGDCK phát triển thị trường giai đoạn trước mắt, tiến tới thống thị trường dài hạn.Kiện toàn phát triển hệ thống lưu ký, đăng ký, toán, bù trừ theo chuẩn mực quốc tế; đại hóa hoạt động Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, bước tham gia kết nối vớiTTLKCK quốc tế khu vực Hiện đại hóa hạ tầng cơng nghệ thơng tin SGDCK, TTLKCK, công ty chứng khốn tổ chức khác có liên quan, nhằm bảo đảm hạ tầng công nghệ thông tin đồng bộ, thống nhất, tương thích an tồn Thứ ba, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường tổ chức phụ trợ.Hệ thống tổ chức trung gian chứng khoán phải củng cố chun nghiệp hơn, có đủ lực tài chính, cơng nghệ nguồn nhân lực để cạnh tranh với tổ chức kinh doanh chứng khoán khu vực phù hợp với xu hướng chung giới mơ hình tổ chức cơng ty chứng khốn theo mơ hình đa củng cố hệ thống quản trị rủi ro định chế Thứ tư, tăng cường lực quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán sở phân định rõ chức giám sát Bộ Tài chính/UBCKNN với ngành, cấp giám sát khác theo hướng chun biệt hóa; tăng cường vai trị giám sát tổ chức tự quản tổ chức hiệp hội; thiết lập chế thức phối kết hợp quan quản lý nhà nước ngồi nước lĩnh vực chứng khốn, ngân hàng, bảo hiểm, nhằm bảo đảm hiệu hoạt động giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm an toàn cho hoạt động chứng khoán TTCK Việt Nam Thứ năm, chủ động hội nhập quốc tế, có lộ trình phù hợp với trình độ phát triển thị trường Hội nhập quốc tế xu hướng tất yếu nhằm nâng cao vai trò, vị thế, tăng khả cạnh tranh TTCK Việt Nam khu vực giới Để có lợi ích lớn từ hội nhập quốc tế giảm thiểu rủi ro tham gia trình này, quan quản lý cần chủ động xây dựng sách hội nhập, lộ trình hội nhập có tính đến yếu tố trình độ phát triển TTCK kinh tế Việt Nam giai đoạn PHẦN KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam chứng tỏ sức hấp dẫn vốn đầu tư nước tăng cao năm 2010.Sau 10 năm hình thành phát triển, thị trường chứng khốn Việt Nam đạt thành tựu đáng ghi nhận.Cùng với lộ trình cổ phần hóa, số lượng cổ phiếu niêm yết không ngừng tăng lên.Năm 2010 xu ngang thị trường chiếm đa số, song khơng làm nản lịng giới đầu tư giá cổ phiếu đánh giá hấp dẫn Qua tiểu luận thấy thành tựu khó khăn mà thị trường chứng khoán Việt Nam gặp phải qua thời kỳ kể từ thành lập ngày hôm nay.Để từ qua thời kỳ ta đưa biện pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ... phiếu phát hành vào lúc thành lập công ty, lúc công ty cần them vốn để mở rộng, đại hóa sản xuất kinh doanh Một đặc điểm cổ phiếu cổ đông chia cổ tức theo kết hoạt động sản xuất kinh doanh công. .. phiếu công ty mà họ thích Từ hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn nước, thực quan hệ vay mượn lâu dài giới tạo điều kiện cho việc hoà nhập kinh tế giới... đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP vào năm 2020 .Phát triển thị trường trái phiếu trở thành kênh huy động phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế. Chú