Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận môn tài chính tiền tệ THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ ĐÁNH GIÁ QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TẠI VIỆT NAM Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng, đặc biệt là sự kiện Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương Mại Thế giới (WTO). Để có thể hòa nhịp cùng với xu thế hội nhập đó, các doanh nghiệp Việt Nam đã và đang chuẩn bị đầy đủ những điều kiện cần thiết như: Đầu tư đổi mới kỹ thuật công nghệ, nâng cao trình độ đội ngũ lao động, mở rộng phạm vi hoat động…
ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BỘ MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài : THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ ĐÁNH GIÁ QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HĨA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TẠI VIỆT NAM GVHD : TS Diệp Gia Luật Nhóm : Nguyễn Thị Trà My Nguyễn Hữu Thắng Đinh Quang Thuần Đinh Lệ Mỹ Trang Phan Lê Thảo Trang Bùi Thị Thanh Trúc Trần Quốc Trung Nguyễn Thị Phương Ý Lớp : Đêm – K19 Tp.Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2010 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 GIỚI THIỆU CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA MỘT DOANH NGHIỆP 1.1.1 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc nguồn tài trợ 1.2 CẤU TRÚC VỐN VÀ ĐẶC ĐIỂM CÁC NGUỒN TÀI TRỢ 1.2.1 Tìm hiểu cấu trúc vốn 1.2.2 Đặc điểm nguồn tài trợ 1.3 MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN .11 1.3.1 Cấu trúc vốn thị trường hoàn hảo 11 1.3.2 Cấu trúc vốn thực tiễn 11 1.4 MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TRONG THỰC TIỄN 14 1.4.1 Đặc điểm kinh tế: 14 1.4.2 Các đặc tính doanh nghiệp 15 1.5 SƠ NÉT VỄ THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 16 1.5.1 Việc sử dụng vốn cổ phần có xu hướng ngày gia tăng 16 1.5.2 Có khác biệt rõ rệt cấu vốn loại hình doanh nghiệp 17 1.5.3 Nợ vay dài hạn chiếm tỷ trọng nhỏ cấu tài nhiều DN 17 1.5.4 Cấu trúc vốn có khác biệt tương đối ngành .18 2.1 KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH CPH DNNN Ở VIỆT NAM: .19 2.1.1 Bối cảnh trình CHP DNNN ở Việt Nam: 19 2.1.2 Chính sách nhà nước vấn đề CHP DNNN 19 a Mục tiêu thực cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước 19 b Danh mục phân loại DNNN CPH 20 c Lộ trình 20 2.1.3 Kết đạt trình CPH DNNN Việt Nam: 22 Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật a Các giai đoạn kết đạt được: 22 b Những ghi nhận 24 2.1.4 Động lực thúc đẩy trình CPH: 26 2.1.5 Những tồn trình CPH 27 2.1.6 Nguyên nhân dẫn đến vướng mắc CPH doanh nghiệp nhà nước: 31 2.2 GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH CỔ PHẦN HÓA DNNN VIỆT NAM 32 2.2.1 Về phía Cơ quan quản lý Nhà Nước : 32 2.2.2 Về phía Doanh nghiệp Nhà Nước: 38 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DNNN : Doanh nghiệp nhà nước CPH : Cổ phần hóa DN : Doanh nghiệp TSCĐ : Tài sản cố định NSNN : Ngân sách nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NĐ : Nghị định TTCK : Thị trường chứng khốn Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật PHẦN MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng, đặc biệt kiện Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương Mại Thế giới (WTO) Để hịa nhịp với xu hội nhập đó, doanh nghiệp Việt Nam chuẩn bị đầy đủ điều kiện cần thiết như: Đầu tư đổi kỹ thuật công nghệ, nâng cao trình độ đội ngũ lao động, mở rộng phạm vi hoat động… Trong đó, việc doanh nghiệp nhận thức rõ cấu trúc tài doanh nghiệp góp phần giúp thân doanh nghiệp nắm bắt hội ngày phát triển vững Nhìn nhận phát triển kinh tế Việt Nam năm qua, nhận thấy ngồi nỗ lực doanh nghiệp, thấy Đảng Nhà nước góp phần to lớn việc ban hành sách, định hướng phù hợp với xu phát triển Trong đó, khơng thể khơng nhắc đền chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Từ đó, tạo động lực lớn giúp doanh nghiệp nhà nước nói riêng kinh tế nước ta ngày phát triển Tuy nhiên, bên cạnh thành đạt nhiều vướng mắc, hạn chế cần tháo gỡ Với đề tài nghiên cứu này, nhóm hy vọng phần làm rõ cấu trúc tài doanh nghiệp thực trạng giải pháp nhằm thúc đẩy trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Việt Nam ngày có hiệu Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật Chương 1: THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 GIỚI THIỆU CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA MỘT DOANH NGHIỆP Cấu trúc tài doanh nghiệp thường tiếp cận góc độ khác nhau, cấu trúc loại tài sản mà doanh nghiệp nắm giữ tiếp đến cấu trúc nguồn tài trợ để hình thành nên tài sản 1.1.1 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp Xét bảng cân đối kế toán doanh nghiệp tiêu nằm bên trái bảng, chúng phản ánh quy mô, kết cấu, đặc điểm tài sản trực tiếp tham gia vào quy trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tiền mặt, hàng tồn kho, khoản phải thu… Cụ thể gồm tiêu sau: Tài sản lưu động: loại tài sản có thời hạn sử dụng năm, thuộc nhóm gồm có: - Tiền mặt: tiền mặt quỹ, tiền gửi ngân hàng, tiền chuyển - Các khoản đầu tư tài ngắn hạn: khoản đầu tư có thời hạn năm chứng khốn có tính khoản cao, gửi tiết kiệm ngắn hạn ngân hàng… - Các khoản phải thu: khoản nợ khách hàng mua hàng, tiền ứng trước cho nhà cung cấp dịch vụ công ty cung cấp cho khách hàng theo phương thức tín dụng thương mại (trả chậm) … - Hàng tồn kho: gồm loại tài sản công cụ dụng cụ, nguyên vật liệu, sản phẩm sản xuất dở dang, thành phẩm, hàng hóa … - Ngồi ra, cịn có số loại tài sản lưu động khác khoản chấp, ký quỹ, ký cược, khoản tạm ứng, chi phí trả trước ngắn hạn … Tài sản cố định: tài sản tham gia vào nhiều chu kỳ kinh doanh thỏa mãn tiêu chuẩn tài sản cố định, bao gồm: - Tài sản cố định hữu hình: nhà cửa, vật kiến trúc, máy móc thiết bị, phương tiện vận tải … - Tài sản cố định vơ hình: quyền sử dụng đất, phát minh, sáng chế, quyền tác giả … - Tài sản cố định thuê tài chính: TSCĐ doanh nghiệp thuê công ty cho thuê tài Các tài sản dài hạn khác: Các chi phí trả trước dài hạn, khoản đầu tư tài dài hạn … 1.1.2 Cấu trúc nguồn tài trợ Đây thành phần nằm bên phải bảng cân đối kế toán, chúng phản ánh nguồn lực tài doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Về tổng thể, cấu trúc nguồn tài trợ cấu thành phận gồm: Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật - Nợ ngắn hạn - Nợ dài hạn - Vốn cổ phần Tuy nhiên, xét chất, cấu trúc tài kết hợp linh hoạt nhiều nguồn tài trợ khác đặc điểm lẫn tính chất, kể sau: - Nguồn vốn tự có: Đây khoản đầu tư ban đầu thành lập doanh nghiệp, vốn đầu tư Ngân sách Nhà nước cổ đơng thành viên đóng góp để hình thành doanh nghiệp - Lợi nhuận giữ lại: Là nguồn vốn doanh nghiệp giữ lại từ lợi nhuận kinh doanh sau phân chia cổ tức cho nhà đầu tư Trong hầu hết trường hợp, công ty giữ lại lợi nhuận nhằm đầu tư vào khu vực mà cơng ty tạo hội tăng trưởng tốt, thí dụ mua máy móc thiết bị chi tiền nhiều cho việc nghiên cứu phát triển - Vốn chủ sở hữu bổ sung thêm: Trong trình kinh doanh, để kịp thời tài trợ nhu cầu đầu tư dài hạn đó, lợi nhuận giữ lại khơng đủ đáp ứng doanh nghiệp kêu gọi nguồn vốn tài trợ bổ sung cách phát hành thêm vốn cổ phần (đối với loại hình cơng ty cổ phần) nguồn vốn Ngân sách cấp thêm cho doanh nghiệp Nhà nước - Tín dụng ngân hàng: Ngồi phần vốn tự có doanh nghiệp (vốn góp) việc sử dụng nguồn vốn vay ngân hàng có vị trí đặc biệt quan trọng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nó đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn, huy động số vốn lớn tức thời Tuy nhiên, sử dụng vốn vay phải ý đến cấu vốn doanh nghiệp, kế hoạch sử dụng vốn phải đảm bảo hợp lý, mục đích; quản lý tốt quỹ tiền mặt, kỳ trả nợ kỳ thu tiền, kế hoạch sản xuất kinh doanh phải lập bám sát thực tế không vốn vay trở thành gánh nặng doanh nghiệp - Trái phiếu doanh nghiệp: Là hình thức tài trợ nợ dài hạn Một trái phiếu là hợp đồng nợ dài hạn, người phát hành trái phiếu hứa trả cho người giữ trái phiếu nột khoản lãi cố định vốn gốc vào thời điểm định - Th mua tài chính: (Finance lease) hay cịn gọi thuê vốn (Capital lease) phương thức tín dụng trung dài hạn, theo phương thức này, người cho thuê cam kết mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu người thuê nắm giữ quyền sở hữu tài sản Người thuê sử dụng tài sản thuê toán tiền thuê suốt thời hạn thỏa thuận không hủy bỏ hợp đồng trước hạn Khi kết thúc hợp đồng thuê, bên thuê chuyển quyền sở hữu, mua lại tiếp tục thuê tài sản theo điều kiện thỏa thuận ký kết hợp đồng - Tín dụng thương mại: Đây nguồn vốn tương đối quan trọng doanh nghiệp Nguồn vốn xuất phát từ việc doanh nghiệp chiếm dụng tiền hàng nhà cung cấp (trả chậm), việc chiếm dụng phải trả phí (lãi) khơng phải trả phí lại đáp ứng việc doanh nghiệp có nguyên vật liệu, điện, nước, để sản xuất Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật kinh doanh mà phải bỏ số tiền số tiền phải bỏ để có số nguyên vật liệu, điên, máy móc, để tiến hành sản xuất Như vậy, doanh nghiệp sử dụng quỹ tiền mặt cho mục đích khác Tuy nhiên, sử dụng nguồn vốn cần lưu ý: không nên chiếm dụng nhiều lâu khoản nợ ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp với đối tác, với thị trường kiện tụng pháp luật, tốt nên có thoả thuận việc chiếm dụng vốn - Các nguồn vốn chiếm dụng hợp pháp khác: Thuế khoản phải nộp NSNN, lương cán công nhân viên chậm toán, khoản ứng trước khách hàng… Tuy nhiên, đề cập đến vấn đề tài doanh nghiệp người ta thường quan tâm nhiều vấn đề cấu trúc vốn doanh nghiệp phương pháp để đạt cấu trúc vốn tối ưu 1.2 CẤU TRÚC VỐN VÀ ĐẶC ĐIỂM CÁC NGUỒN TÀI TRỢ 1.2.1 Tìm hiểu cấu trúc vốn a Khái niệm cấu trúc vốn: Để phân biệt với cấu trúc tài chính, cấu trúc vốn định nghĩa kết hợp nợ ngắn hạn thường xuyên (để đơn giản hố, người ta loại bỏ khỏi cấu trúc vốn), nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi cổ phần thường sử dụng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp b Cấu trúc vốn tối ưu: Mục tiêu doanh nghiệp tìm cách sử dụng kết hợp nguồn tài trợ cách hiệu nhằm tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn, tối thiểu hố rủi ro tối đa hoá giá trị doanh nghiệp Khi cấu trúc vốn doanh nghiệp đạt trạng thái tối ưu Về mặt lý thuyết, người ta chứng minh thị trường hoàn hảo, giá trị doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn Việc lựa chọn cấu tài trợ khác không làm giá trị doanh nghiệp thay đổi Cho nên không tồn dạng cấu trúc vốn tối ưu Trong điều kiện ngược lại, đưa vào phân tích yếu tố bất hoàn hảo thị trường thuế, chi phí phá sản, chi phí đại diện…người ta nhận cấu trúc vốn thật có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp nên có khả tồn cấu trúc vốn tối ưu thực tế Việc có cấu trúc vốn tối ưu hay khơng làm cách để đạt cấu trúc vốn đến vấn đề tranh cãi Tuy nhiên, việc tìm hiểu rõ lý thuyết cấu trúc vốn nội dung, đặc điểm, tính chất thành phần cấu trúc vốn cho nhà quản lý nhìn cận cảnh vấn đề tài doanh nghiệp Qua giúp họ đưa giải pháp phù hợp, hiệu có tính khả thi cao tốn tài mà doanh nghiệp gặp phải Cho nên, trước vào tìm hiểu lý thuyết cấu trúc vốn, cần nên xem xét số đặc điểm nguồn tài trợ thành phần cấu trúc vốn 1.2.2 Đặc điểm nguồn tài trợ a Vốn cổ phần: bao gồm vốn cổ phần thường, cổ phần ưu đãi lợi nhuận giữ lại Ưu điểm việc sử dụng vốn cổ phần: - Phân phối theo cổ tức: Doanh nghiệp không bắt buộc phải chia cổ tức cho cổ đơng Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật hành năm Khi doanh nghiệp kinh doanh đạt hiệu quả, Ban hội đồng quản trị doanh nghiệp đưa biểu nên chia cổ tức cho cổ đông bao nhiêu, hay giữ lại toàn lợi nhuận dùng cho việc tái đầu tư thực dự án với tỷ suất lợi nhuận cao - Ưu tiên tốn thấp nhất: Trong tình trạng doanh nghiệp lâm vào trạng thái phá sản khoản tiền nợ cổ đông phần ưu tiên trả nhà đầu tư định mua cổ phần doanh nghiệp tức nhà đầu tư tham gia điều hành doanh nghiệp Điều có nghĩa họ phải gánh chịu phần rủi ro doanh nghiệp - Dễ dàng huy động: Việc niêm yết cổ phiếu lên sàn tiến hành dễ dàng đề trình phủ phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp Một lý nữa, công ty làm ăn phát đạt thị trường định giá cổ phiếu doanh nghiệp cao nhiều giá trị nội Điều làm tăng lợi nhuận tài cho doanh nghiệp khoản lợi nhuận chênh lệch giá cho cổ đông hữu Tuy nhiên thực tế, phần lớn doanh nghiệp Việt Nam thường doanh nghiệp vừa nhỏ Do đó, thật không dễ dàng cho doanh nghiệp muốn tiếp xúc với nguồn vốn dồi Khuyết điểm việc sử dụng vốn cổ phần: - Chi phí sử dụng vốn cao: Vì khơng người đầu tư bỏ tiền đầu tư vào doanh nghiệp gánh chịu rủi ro họat động kết kinh doanh doanh nghiệp mà lại chịu nhận tiền lãi lãi suất cho vay nợ Việc với tính chất khơng miễn trừ thuế làm cho chi phí vốn cao - Chịu kiểm soát nhà đầu tư: Khi vốn chủ sở hữu cao, số lượng người chủ sở hữu nhiều, áp lực kỳ vọng nhà đầu tư quản lý, giám sát họ lên nhà điều hành doanh nghiệp lớn b Nợ: Lý thuyết đầu tư thường đồng nợ (debt) với khoản mục phải trả dài hạn (liabities) Tuy nhiên khoản mục phải trả (liabilities) lại cần phải phân biệt phải trả tài (financing liabilities) phải trả người bán dài hạn, vay nợ dài hạn (bao gồm trái phiếu trái phiếu chuyển đổi) phải trả hoạt động (operating liabilities) thuế thu nhập phải trả hỗn lại, dự phịng trợ cấp việc làm khoản dự phòng phải trả dài hạn khác, quỹ lương hưu chưa đến thời hạn trả Cả hai loại nợ phải trả giống chỗ, tương lai chúng khiến doanh nghiệp phải xuất dòng tiền Nhưng điều khác biệt với phải trả hoạt động (operating liabilities), doanh nghiệp khơng tốn đồng chi phí cho khoản vốn chiếm dụng hợp pháp Ưu điểm việc sử dụng nợ: - Giảm trừ thuế - tạo “lá chắn thuế” cho doanh nghiệp: Một ưu điểm lớn việc dùng nợ thay cho vốn chủ sỡ hữu lãi suất mà doanh nghiệp phải trả nợ miễn thuế Trong cổ tức hay hình thức thưởng khác cho chủ sỡ hữu phải bị đánh thuế Trên nguyên tắc mà nói, thay vốn chủ sở hữu Nhóm thực hiện: Nhóm Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật nợ giảm thuế doanh nghiệp phải trả, tăng giá trị doanh nghiệp lên Một điều cần lưu ý, với nước mà nhà đầu tư phải trả thuế thu nhập cá nhân với mức cao ưu điểm nợ bị giảm hay trở thành yếu điểm - Nợ thường rẻ vốn chủ sở hữu: Nói đơn giản lãi suất ngân hàng, hay lãi suất trái phiếu thấp nhiều soi với lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư Do tăng nợ tức giảm chi phí chi đồng tiền mặt tăng cao lợi nhuận, gía trị doanh nghiệp Vì tính chất mà tỷ số nợ vốn chủ sỡ hữu gọi tỷ số đòn bẩy - Nợ giúp cho nhà điều hành thận trọng đầu tư: Thực tế từ thị trường cho thấy, doanh nghiệp dồi tiền mặt, khơng có khả tăng trưởng nhanh, nhà quản lý hay có khuynh hướng đầu tư tiền vào dự án “ồn ào” không hiệu quả, dùng tiền, tăng chi phí để tạo tăng trưởng Dĩ nhiên đồ án không tạo giá trị cao cho doanh nghiệp Thuật ngữ tài chánh gọi việc overinvestment – đầu tư thái q Nếu doanh nghiệp khơng có hội đồng quản trị giám sát chặt chẽ hiệu ứng đầu tư thái này xảy nhiều Nhưng doanh nghiệp mượn nợ để tài chánh cho khoản đầu tư, việc phải trả lãi định kỳ, trả vốn theo định kỳ ngăn, giảm việc đầu tư thái - Giảm mức độ phân tán định quản lý: Các chủ nợ doanh nghiệp không tham gia điều hành quản lý doanh nghiệp Doanh nghiệp có trách nhiệm trả nợ (gốc lãi) cố định hàng tháng, hàng quý hay hàng năm theo thoả thuận doanh nghiệp chủ nợ Trong trường hợp doanh nghiệp rơi vào tình trạng phá sản, khoản tiền ưu tiên toán trước Khuyết điểm việc sử dụng nợ: - Nợ tạo chi phí “hao mịn” doanh nghiệp phá sản: Tỷ lệ nợ cao dẫn đến nguy phá sản Một cơng trình nghiên cứu Mỹ cho thấy chi phí phá sản chiếm khỏan 3% thị giá tất doanh nghiệp niêm yết Nghiên cứu cịn cho thấy chi phí “hao mòn” doanh nghiệp (cost of business erosion) cao nghiêm trọng nhiều Những doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao, "nhát tay” việc nắm bắt hội đầu tư Chúng có khuynh hướng giảm bớt chi phí tạo hiệu tương lai chi phí nghiên cứu phát triển, huấn luyện, xây dựng thương hiệu Kết doanh nghiệp bỏ qua hội để tăng giá trị doanh nghiệp Mức nợ cao dẫn đến nguy khách hàng, nhân viên nhà cung cấp Nguy cao sản phẩm doanh nghiệp có vịng đời phục vụ bảo hành lâu dài Một ví dụ rõ doanh nghiệp xe Chrysler bị giảm 40% doanh số phải đối diện nguy phá sản nợ nần vào năm 1979 - Nợ ưu tiên toán cao - tạo mâu thuẫn chủ nợ nhà đầu tư: Khi có nguy xảy ra, nhà đầu tư “khơn ngoan” tìm cách đầu tư mức – underinvestment Tức họ tập trung đầu tư vào nhhững dự án, rủi ro cao, tạo giá trị thấp tương lai, đem lại tiền mặt để chia dạng cổ tức lúc Trong chủ nợ lại muốn doanh nghiệp đầu tư vào dự án rủi ro tạo giá trị cao tương lai Và mâu thuẫn phát sinh Nhóm thực hiện: Nhóm 10 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật giá trị doanh nghiệp Bởi nguyên nhân trên, tình trạng: cơng ty cổ phần Bia Hà Nội – Hải Phịng, người ta hạ thấp tỷ lệ chất lượng lại tài sản doanh nghiệp tỉ đồng; công ty cổ phần cấp nước Sơn La, giá trị tài sản bị giảm thấp 1,8 tỉ đồng… Hàng loạt doanh nghiệp khác, qua tra, kết luận xác định sai, tính thiếu, làm thấp giá trị tài sản, v.v trị giá hàng chục tỉ đồng như: công ty cổ phần đúc đồng Hải Phịng (1,94 tỉ đồng), cơng ty thương mại du lịch Bắc Ninh (2,92 tỉ đồng), công ty cổ phần dịch vụ Minh Hải (khơng làm hồ sơ tốn để xác định giá trị tài sản số tiền tỉ đồng); nhà máy Thiết bị bưu điện (VNPT) CPH đ xác định thiếu giá trị lợi kinh doanh tỉ đồng… Tài sản giá trị nhiều DNNN đất nhiều doanh nghiệp CPH, tài sản bị thất thóat dạng thức: doanh nghiệp khơng tính tính thiếu giá trị đất, làm thủ tục thuê phần diện tích sử dụng (thực chất chiếm dụng đất, trốn thuế), sử dụng lãng phí, tuỳ tiện cho thu, mượn, v.v chí cịn chuyển nhượng trái phép cho cá nhân Như công ty Xây dựng phát triển đầu tư Hải Phịng: cơng ty khơng tính vơ gi trị doanh nghiệp diện tích 113.713m2 đất xây dựng nhà để bán 7.976m2 đất khác để xây nhà tái định cư Điển hình tổng cơng ty cổ phần Xuất nhập xây dựng không xác định vào giá trị doanh nghiệp giá trị quyền sử dụng đất giao để thực dự án (diện tích đất giá trị 270 tỉ đồng) 13 doanh nghiệp thuộc tập đồn Bưu viễn thơng khơng ký hợp đồng thuê 54.096m2 đất sử dụng Nhà nước… Việc xử lý khoản nợ tồn đọng : gây nhiều khó khăn Đặc biệt, việc xử lý nợ xấu nhiều thời gian thiếu phối hợp chặt chẽ, đồng ngành ngân hàng, thuế, tài Chất lượng định giá doanh nghiệp: nhiều tổ chức cung ứng dịch vụ thẩm định giá trị có độ tin cậy thấp Mặt khác, quy chế lựa chọn, giám sát hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp chưa quy định rõ, chưa gắn trách nhiệm tổ chức tư vấn, định giá với việc bán cổ phần Thứ tư, với mục đích tạo thêm “hàng” cho thị trường chứng khoán thực tế ta chưa làm điều Thứ năm, chất lượng CPH chưa cao nhiều mặt Về hiệu kinh tế: Khoảng 10% DNNN sau CPH làm ăn thua lỗ, nhiều doanh nghiệp cịn trơng chờ vơ hỗ trợ bao cấp cuả Nhà nước Đối tượng cổ phần hóa: nói đến đối tượng cổ phần hóa nói đến việc lựa chọn doanh nghiệp nhà nước để thực cổ phần hóa So với quy định ban đầu, bổ sung đối tượng cổ phần hóa doanh nghiệp có quy mơ lớn, tổng công ty nhà nước Tuy nay, 77% số doanh nghiệp cổ phần hóa có quy mô vốn 10 tỉ đồng Riêng loại doanh nghiệp cổ phần hóa mà Nhà nước khơng giữ tỷ lệ vốn điều lệ doanh nghiệp nhỏ có vốn nhà nước tỉ đồng kinh doanh hiệu Loại doanh nghiệp nhỏ chiếm gần 30% số doanh nghiệp mà Nhà nước thực cổ phần hóa CPH chủ yếu khép kín quản lý nhà nước chi phối hoạt động: sau cổ phần hóa, nhiều doanh nghiệp hoạt động cũ; kể doanh nghiệp mà vốn nhà nước Nhóm thực hiện: Nhóm 29 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật chưa tới 30% vốn điều lệ doanh nghiệp; máy quản lý cũ nhiều doanh nghiệp chiếm giữ đến 80% TỈ LỆ CỔ PHẦN NẮM GIỮ TRONG DNNN CPH 2005 2007 Nhà nước 46,5 % 46.3% Cán bộ, nhân viên doanh nghiệp 38,1% 29.6% Cổ đơng ngồi doanh nghiệp 15,4 % 24.1% Thứ sáu, lâu quan nhà quản lý hay nhấn mạnh rằng, cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN) khơng phải q trình tư nhân hố Nhưng với diễn thực tế nhiều năm qua DNNN CPH, có khơng tiền của, giá trị tài sản Nhà nước, nhiều cách, chuyển hố khơng quy định, không giá trị thực, thành tài sản doanh nghiệp tư nhân, cho cá nhân… Khối tiền không trở lại quan kiểm tốn Nhà nước, Thanh tra Chính phủ,… khơng có đợt kiểm tra, kiểm tốn để thu hồi Những số: 3.744 tỉ đồng, gần 150.000 USD, 1.380.000m2 đất, 13.449.000 cổ phần…, phần lớn phải thu hồi, mà Thanh tra Chính phủ cơng bố sau tổng tra chuyên đề CPH khối DNNN năm 2009 (chưa nói đến kiểm toán ngành kiểm toán, điều tra ngành công an) khoản sai phạm chứng minh khơng rõ cho q trình biến tài sản nhà nước thành tài sản riêng nói DNNN thường không đánh giá cao hiệu sản xuất, kinh doanh Nhưng đến doanh nghiệp “công” định giá để tiến hành CPH, nhà đầu tư phải nhìn doanh nghiệp cách thèm thuồng Bởi, đơn giản, nhiều DNNN thường sở hữu khối tài sản giá trị khổng lồ: khoáng sản, đất đai, địa lợi… Và thất nhiều q trình CPH khâu định giá tài sản khối tài sản Cho đến gần hoàn thành trình CPH, giá trị tài sản nhà nước lại bị thất thoát theo dạng khác: chuyển nhượng, bán cổ phần ưu đãi sai đối tượng (không đủ điều kiện), sai quy định (quyết toán tăng, khống để hưởng chế độ ưu đãi mua cổ phiếu)… Ở hàng loạt doanh nghiệp lớn, nhỏ Nhà nước trước đây, doanh nghiệp cổ phần, diễn thực tế Chẳng hạn, ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam chuyển nhượng 3.000.000 cổ phần ưu đãi sai với giá trị 15,6 tỉ đồng; Vinaconex bán cổ phần ưu đãi sai cho bảy nhà đầu tư không đáng “chiến lược” 10.000.000 cổ phần, trị giá 53 tỉ đồng Các công ty cổ phần May sông Hồng, Dược Nam Hà, May Mỹ Tho – Tiền Giang… nơi làm hàng tỉ đồng với cách thức bán cổ phần sai đối tượng Hàng ngàn tỉ đồng khác có lẽ khơng cịn thuộc Nhà nước Thanh tra Chính phủ khơng tiến hành đợt tra chuyên đề vừa khâu nộp tiền bán cổ phần, quản lý quỹ hỗ trợ xếp CPH Tình trạng dây dưa chậm nộp tiền CPH để chiếm dụng vốn, việc quản lý nguồn quỹ Nhóm thực hiện: Nhóm 30 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật có lỏng lẻo, sử dụng sai mục đích thấy nhiều đơn vị CPH Như công ty thuộc tập đồn Bưu viễn thơng chậm nộp 82,1 tỉ đồng, Vinaconex không nộp hạn khoản CPH 1.082 tỉ đồng, tập đoàn Điện lực dùng quỹ chi tạm ứng cho dự án đầu tư sai gần 757 tỉ đồng… Hàng trăm công ty tra khác chậm nộp tiền bán cổ phần, tiền cổ tức quỹ Hỗ trợ xếp doanh nghiệp từ vài trăm triệu đến hàng tỉ đồng Ở hàng loạt cơng ty khác xảy việc bỏ ngồi sổ sách kiểm kê hàng hóa, tài sản tồn kho cơng ty Địa ốc Tân Bình – TP.HCM bỏ ngồi hai nhà 48 hộ chung cư; công ty cổ phần thương mại du lịch Trường An (Vĩnh Long) hạch toán giảm nợ phải thu 4,25 tỉ đồng 2.1.6 Nguyên nhân dẫn đến vướng mắc CPH doanh nghiệp nhà nước: Tìm hiểu cách tổng quan hạn chế lẫn tích cực thời gian qua ta thấy nghịch lí nhận thức thực tiễn CPH thừa nhận tốt tốc độ CPH dường chậm so với mục tiêu đặt ra, chất lượng CPH chưa cao Tìm hiểu sâu nguyên nhân dẫn đến tình trạng thời gian qua nhu cầu tất yếu để tìm hướng khắc phục kịp thời: Ách tắc từ nhận thức - Một là, tâm lí lẫn tránh CPH cịn tồn khơng cán quản lí Nhà nước, cán quản lí DNNN người lao động doanh nghiệp cần CPH Họ tiếc nuối bệ đỡ an toàn cuả DNNN, tiếc nuối ưu đãi tồn cho DNNN (như tín chấp, sử dụng đất, quan tâm cuả tổ chức kinh tế lớn Nhà nước ) - Hai là, việc quán triệt Nghị Quyết cuả Đảng, sách, pháp luật cuả Nhà nước CPH chủ yếu dừng lại mức độ phổ biến, chưa tổ chức học tập, sâu nghiên cứu Vướng mắc khâu định giá DNNN - Một là, chế định giá phải dựa sở cung- cầu cạnh tranh, tức phải dựa giá trị thị trường Nhưng thời gian qua chế định giá theo NĐ28/CP, NĐ44/CP, NĐ64/CP chưa thể tính cạnh tranh cung cầu người mua chưa cạnh tranh với nhau, định giá dựa nhiều vào sổ sách, định giá chủ quan cuả chuyên gia Khâu định giá phải qua ba giai đoạn, ba cấp gồm: Hội đồng thẩm định doanh nghiệp-Kiểm toán-Hội đồng thẩm định Nhà nước, sau quan có thẩm quyền cơng bố giá trị - Hai là, khó khăn vấn đề định giá lợi kinh doanh doanh nghiệp Nhiều ý kiến tranh cãi việc có tính quyền sử dụng đất vào định giá trị doanh nghiệp CPH khơng tính tính nào, cịn có lợi khó định giá thương hiệu, tên tuổi doanh nghiệp, nhãn mác sản phẩm Vấn đề nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng chậm trễ khâu định giá Vướng mắc khoản nợ: nợ tồn đọng, nợ phát sinh lâu, nhiều nguyên nhân không xác định địa nên khơng dám định xóa nợ Những khoản nợ chủ đầu tư quan Nhà nước, dùng vốn ngân sách khơng có tiền trả cho chủ đầu tư cơng trình hồn thành phổ biến khơng xử lí dứt điểm Quy định xử lí nợ tồn đọng chưa xác thực, nguồn gốc phát sinh nợ tồn đọng chưa có biện pháp hữu hiệu để ngăn chặn Điều ảnh hưởng đến q trình tốn thuế CPH Chỉ tính Nhóm thực hiện: Nhóm 31 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật riêng doanh nghiệp ngành giao thông vận tải số nợ tồn đọng phải vay ngân hàng để kinh doanh lên đến gần 20000 tỉ đồng Cơ chế sách người lao động: - Một là, chế cán quản lí Nhà nước bổ nhiệm Có trường hợp cịn cho cán quản lí DNNN khơng thuộc diện áp dụng NĐ41/CP-2002 cuả Chính Phủ nên chưa biết bố trí cán đâu - Hai là, sách người lao động liên tục thay đổi, lần sau có phần ưu đãi lần trước trình CPH Việt Nam mang nặng tính thử nghiệm thận trọng dẫn đến tâm lí lo sợ từ người lao động Quá trình CPH cho thấy số lao động dơi dư xếp lại 20%, có nhiều doanh nghiệp 30-40% (chỉ có khoảng % thực sách nghỉ hưu trước tuổi) Môi trường pháp lý: Vướng mắc lớn từ mơi trường pháp lí chung cho doanh nghiệp hoạt động đến sở pháp lí cho CPH cịn nhiều bất cập, khơng đồng cản trở lẫn Nhiều sách cuả Nhà nước nhiều mâu thuẫn với văn pháp lí có sẵn Ví dụ Nghị định 64/CP quy định khơng giới hạn mức mua cổ phiếu cuả cổ đông mâu thuẫn với pháp lệnh chống tham nhũng ví dụ rõ lĩnh vực xử lí tài cuả doanh nghiệp Chính sách CPH cho phép DNNN thỏa thuận khoanh, giãn, giảm, xoá nợ với ngân hàng thương mại ngân hàng thương mại doanh nghiệp khoản nợ hạch tốn vào đâu chưa hướng dẫn Vướng mắc công tác đạo: Mặc dù Đảng Chính phủ quan tâm lo lắng CPH, qua trình triển khai thực tế lại không tương xứng với quan tâm lo lắng Thực tiễn rằng: nơi Đảng, quyền quan tâm, liệt đạo tiến độ CPH nhanh hơn, ngược lại tiến độ chậm trễ Đã có tình hình để đối phó với đạo gắt gao cuả Chính Phủ CPH nhiều ngành địa phương tiến hành CPH DNNN thuộc quyền quản lí giữ cổ phần khống chế sau CPH, DNNN không thay đổi Tác động khách quan khủng hoảng kinh tế làm cho tiến trình cổ phần hóa bị chậm 2.2 GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH CỔ PHẦN HĨA DNNN VIỆT NAM Nhìn nhận lại q trình thực cổ phần hóa DNNN qua 15 năm qua, bên cạnh kết đạt được, nhận thấy tồn nhiều khó khăn vướng mắc khiến cho tiến trình cổ phần hóa DNNN nước ta chưa thực suôn sẻ Đặc biệt giai đoạn nay, khủng hoảng kinh tế toàn cầu lan rộng mục tiêu hoàn tất tiến trình cổ phần hóa DNNN đến gần, thiết nghĩ cần cố gắng mình, khơng ngừng tìm tịi để đưa giải pháp mang tính khả thi để đẩy mạnh q trình cổ phần hóa DNNN, hồn thành mục tiêu chuyển đổi kinh tế nước 2.2.1 Về phía Cơ quan quản lý Nhà Nước : Theo số thống kê nay, số doanh nghiệp quốc doanh cổ phần hóa lớn số doanh nghiệp nhà nước lại Song, xét tương quan, doanh nghiệp cổ phần hóa quy mơ nhỏ, vốn thấp, nên tỷ lệ vốn nhà nước chuyển đổi sở hữu chưa cao, có khoảng 30% vốn nhà nước cổ phần hóa Hiện tại, cổ phần hóa thực “đụng chạm” đến Nhóm thực hiện: Nhóm 32 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật doanh nghiệp nòng cốt, nơi vốn nhà nước tập trung nơi chế quản trị doanh nghiệp cần đổi sớm tốt Vì vậy, việc khởi động lại tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh tầm cỡ then chốt để nâng cao tính cạnh tranh kinh tế, đồng thời tạo mơi trường kinh doanh lành mạnh, xóa bỏ độc quyền lĩnh vực không cần thiết khơng thể chậm trễ Với vai trị đầu tàu tiến trình cổ phần hóa, phía quan Nhà nước cần xem xét đến giải pháp cho số vấn đề tồn tại: Nhất quán quan điểm, nhận thức cổ phần hóa giai đoạn nay: Tính đến thời điểm cuối năm 2008 tháng đầu năm 2009, tiến trình cổ phần hóa DNNN nước ta bị chậm lại nhiều so với kế hoạch Xung quanh việc chậm trễ có nhiều nguyên nhân khác nhau, xét đến khủng hoảng kinh tế giới có ảnh hưởng nhiều đến tình hình kinh tế nước song song với giảm sút thị trường chứng khoán Tuy nhiên, theo Ơng Alain Cany, chủ tịch phịng Thương mại cơng nghiệp châu Âu Việt Nam “Tình hình thị trường chứng khốn làm chậm cổ phần hố, chúng tơi khuyến nghị Chính phủ khơng nên trì hỗn tiến trình này, hướng tới tầm nhìn dài hạn” “Chúng tơi khuyến nghị Chính phủ nên cố gắng đẩy nhanh tiến trình cổ phần hố, cơng bố lộ trình thời gian biểu rõ ràng cho đối tác chiến lược tiềm năng” Bởi lẽ, nhiều nhà đầu tư quốc tế hàng đầu quan tâm chương trình cổ phần hố ngành viễn thông, ngân hàng Việt Nam… Với mục tiêu quan trọng đổi phương thức quản trị doanh nghiệp mà không lệ thuộc vào việc bán cổ phần doanh nghiệp với giá cao, điều kiện thị trường chứng khoán suy giảm nay, số chuyên gia đề xuất biện pháp để đẩy nhanh tiến trình CPH Trong đó, có đề xuất CPH khơng qua IPO (phát hành lần đầu công chúng) mà bán cho người lao động nhà đầu tư khác; bán 1%, Nhà nước giữ 99% vốn chuyển sang mơ hình cơng ty cổ phần Đồng thời, có ý kiến khác cho : việc dừng hay khơng dừng IPO cần phải có suy nghĩ sâu trước định Nếu mục đích thu nhiều tiền dừng, cịn mục đích cải thiện công tác quản lý điều hành, gia tăng hiệu quả, tính minh bạch doanh nghiệp… nên tiếp tục TTCK ảm đạm khơng có nghĩa IPO thời gian khơng tốt TTCK giảm có nhiều cổ phiếu tăng giá hợp lý Như điều quan trọng để IPO thành công chất lượng hoạt động công ty, thơng tin rõ ràng, có quy trình triển khai tiếp thị tốt, dễ dàng thu hút nguồn vốn giới đầu tư Chúng ta nên nhìn nhận lại vấn đề thị trường thay đổi, tất doanh nghiệp CPH phải niêm yết không nên nặng mục tiêu tăng thu cho ngân sách Nếu đặt mục tiêu ưu tiên hoàn thành thủ tục chuyển đổi công ty nhà nước thành công ty cổ phần mà Nhà nước tạm thời nắm cổ phần đa số mục tiêu quan trọng khác giải nhanh thời gian ngắn sau CPH Bên cạnh việc hồn thiện hệ thống chế sách CPH, để đẩy nhanh tiến trình này, Chính phủ linh hoạt việc lựa chọn phương thức bán cổ phần theo hướng đấu giá thỏa thuận bảo lãnh phát hành, bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược trước để thực cấu lại doanh nghiệp, nâng cao hiệu hoạt động lực quản trị, sau chuyển doanh nghiệp sang hoạt động hình thức cổ phần, tiếp đến tiến hành đấu giá công khai công chúng Nói chung, xét cơng tác đạo, phải quán triệt tinh thần kiên thực CPH Nhóm thực hiện: Nhóm 33 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật DNNN thuộc diện CPH theo đề án phủ phê duyệt Có chế độ khen thưởng xử phạt nghiệm minh trường hợp cố tình gây chậm trễ cơng tác đổi Hồn thiện chế quản lý, quy trình thủ tục: Quy trình CPH phức tạp, nhiều thủ tục phiền hà, việc xử lý vấn đề tài Việc lập, phê duyệt đề án CPH, điều lệ hoạt động công ty cổ phần, xác định giá trị doanh nghiệp rườm rà, phức tạp lại chia làm nhiều công đoạn, nhiều tổ chức tham gia ảnh hưởng khơng nhỏ đến tiến trình CPH Bên cạnh đó, việc Chính phủ Bộ đưa cách thức, sách cụ thể giải vấn đề cho DNNN CPH có xu hướng vừa cứng nhắc, không sát thực tế, không đủ lẽ doanh nghiệp có hệ thống vấn đề riêng, phát sinh trình thực Vì vậy, hệ thống luật định cần rõ ràng, thơng thống để tạo hấp dẫn doanh nghiệp người lao động họ tham gia vào tiến trình cổ phần hóa Giải pháp đề phân cấp rộng cho địa phương ngành, đặc biệt cho Ban đạo đổi doanh nghiệp cấp quyền định chịu trách nhiệm xử lí vấn đề cụ thể doanh nghiệp theo nguyên tắc kinh tế thị trường kiểm tra theo dõi, đạo sát Chính Phủ Mặt khác cần rà soát lại văn luật pháp có, điều sửa nên sửa nhanh, điều khơng thể sửa ảnh hưởng nhiều đến hoạt động khác cho CPH quy chế riêng để hoạt động, cần lưu ý thận ban hành quy chế riêng Đặc biệt cần tiến hành cải tiến mạnh mẽ thủ tục hành liên quan đến CPH cấp giấy tờ sở hữu tài sản, giấy chứng nhận quyền sử dụng đất, thủ tục đăng kí, thủ tục rút tiền từ quỹ hỗ trợ CPH Phấn đấu rút ngắn thời gian CPH từ 437 ngày xuống 200 ngày Phải kiên xoá bỏ cửa quyền dịch vụ hành Nhà nước theo phương châm Nhà nước phải tạo điều kiện cho doanh nghiệp, không dựa vào quyền giao để gây khó dễ cho doanh nghiệp Cần có hành động mang tính thị trường bên cạnh việc xây dựng chế quản lý vốn Nhà nước hiệu - Một là, cần kiên xóa bỏ ưu đãi bất hợp lí từ phía quan Nhà nước tổ chức kinh tế Nhà nước, đặt DNNN 100% vốn Nhà nước môi trường cạnh tranh doanh nghiệp khác, sách kinh tế Nhà nước không nên thiết kế ưu đãi theo thành phần mà nên theo ngành lãnh thổ Tuy nhiên để làm điều cần nhiều thời gian để chuẩn bị điều chỉnh Trong thời gian để CPH không cho phép kéo qúa dài Do biện pháp trước mắt đơi với vận động tuyên truyền hình thức phải có đạo chặt chẽ tâm tất ngành cấp - Hai là, cần có chuyển biến mạnh mẽ từ hình thức CPH nội sang hình thức bán cổ phần doanh nghiệp, kể việc bán cho nhà đầu tư nước : Các DNNN sau CPH chưa thực thay đổi, mang dáng dấp DNNN, đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước giữ cổ phần chi phối xảy tượng “ Bình mới, rượu cũ máy lãnh đạo người trước Cơ chế quản trị doanh nghiệp chưa thực khác biệt Do đó, giải pháp xem xét đến phải đưa cổ đơng chiến lược người nước ngồi vào Nhóm thực hiện: Nhóm 34 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật - Ba là, cần hành động mang tính thị trường hơn, DNNN trước hết cần tổ chức chuyên nghiệp (công ty định giá doanh nghiệp, cơng ty tư vấn tài chính, cơng ty kiểm tốn ) tính tốn đặt mức giá làm đưa chào thầu, sau sở bỏ thầu mà xác định mức giá cổ phiếu Do thị trường chứng khoán nước ta chưa phát triển nên tổ chức dịch vụ thị trường tài cịn yếu Trước mắt mời thầu cổ đơng chiến lược, yếu tố hiệu đổi công ty cổ phần sau Sau vào giá thầu có tham chiếu giá tính tốn để định giá trị DNNN Theo cách làm xảy số doanh nghiệp sau CPH giá tăng cao Nhưng tăng giá cao lực quản trị chiến lược cơng ty cổ phần tốt khơng phải thất Nhà nước Theo thứ trưởng Bộ Tài Chính cho biết định giá tài sản CPH không qua Hội đồng định thực định giá thông qua tổ chức kế tốn kiểm tốn, th tư vấn tài ngồi nước Cịn doanh nghiệp có tổng giá trị theo sổ kế toán 20 tỉ đồng không thiết phải thuê định doanh nghiệp tự xác định trình quan có thẩm quyền định giá trị doanh nghiệp Giải vướng mắc khâu định giá doanh nghiệp: - Về lợi kinh doanh, lợi đất đai: Trong thời gian tới, phần lớn doanh nghiệp thuộc diện cổ phần hóa thuộc loại doanh nghiệp quy mơ lớn, có nhiều địa điểm kinh doanh nhiều vị trí khác nhau, có khu vực nằm quy hoạch triển khai quy hoạch tương lai gần Tuy nhiên, pháp luật hành quy định lợi vị trí khu đất, mà chưa tính đến yếu tố vị trí khu đất nằm quy hoạch triển khai quy hoạch tương lai gần; vậy, gây tổn thất cho Nhà nước Do đó, cần xem xét bổ sung yếu tố nêu xác định lợi kinh doanh, lợi đất đai (thể giá đất xác định đưa vào giá trị doanh nghiệp) chưa chuyển quyền sử dụng đất cho doanh nghiệp có lợi nêu chuyển quyền sử dụng đất sau thực quy hoạch Hơn nữa, thời gian tới, việc cổ phần hóa tiến hành doanh nghiệp quy mơ lớn có mạng lưới chi nhánh cơng ty thành viên hạch tốn độc lập rộng khắp hầu hết địa phương, vùng lãnh thổ, nên việc xác định lợi kinh doanh (trong có lợi đất đai) cần tính theo thực trạng lô đất theo điều kiện địa phương cho phù hợp - Đối với việc xử lý khoản nợ: Chính phủ cần có biện pháp xử lí dứt điểm khoản nợ tồn đọng kéo dài doanh nghiệp khoản nợ xây dựng phát sinh chủ đầu tư Nhà nước doanh nghiệp để doanh nghiệp có điều kiện bình đẳng cạnh tranh chế thị trường, đồng thời thúc đẩy tiến trình CPH DNNN Theo ơng Nguyễn Đức Tặng cục phó Cục Tài Chính Doanh Nghiệp (Bộ Tài Chính), giải pháp cho việc xử lí nợ Nhà nước có chế cụ thể: Đối với khoản khơng có khả thu hồi (đã hạn năm, khách nợ khơng có khả trả, chưa đến năm khơng có khả thu) phải xác định rõ trách nhiệm bồi thường, xác định đến trách nhiệm vai trò cá nhân Biện pháp thứ hai phải dùng khoản dự phòng phải thu khó địi, dự phịng Nhóm thực hiện: Nhóm tài để bù 35 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật đắp Ngồi ra, hạch tốn vào chi phí trừ vào nguồn vốn Nhà nước xác định giá trị doanh nghiệp Riêng khoản nợ khó địi bán cho công ty mua bán nợ tài sản tồn đọng Đối với khoản nợ phải trả xác định theo nhóm, cụ thể nợ thuế ngân sách khoanh giãn nợ (tối đa số lỗ lũy kế) Nợ ngân hàng thương mại Nhà nước khoanh giãn nợ, xoá nợ lãi, nợ lãi gộp gốc chuyển thành vốn góp cổ phần Nợ nước ngồi phải đàm phán để khoanh, giãn giảm riêng nợ bảo hiểm xã hội, nợ người lao động phải trả chuyển thành vốn góp (báo VietNamNet ngày 23/09/2004) Thứ trưởng Bộ Tài Chính cho biết: sau xử lí lỗ ngun nhân khách quan Nhà nước khơng cịn vốn doanh nghiệp để CPH thực bán cho phá sản, lí để tốn nợ hoàn trả vốn cho nhà đầu tư.(theo web: http://www.vir.com.vn) Tiếp tục định hướng chủ trương tạo điều kiện cho người lao động có cổ phần gắn bó làm chủ thực doanh nghiệp Một tư tưởng xuyên suốt chủ trương, sách cổ phần hóa thời gian qua “ưu tiên bán cổ phần cho người lao động” nhằm tạo điều kiện cho người lao động sở hữu cổ phần, gắn bó làm chủ doanh nghiệp Theo quy định hành (Nghị định 109/2007/NĐ-CP) người lao động có tên danh sách thường xuyên doanh nghiệp thời điểm công bố giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa mua tối đa 100 cổ phần (mệnh giá cổ phần 10.000 đồng) cho năm thực tế làm việc khu vực nhà nước với mức giá ưu đãi 60% giá đấu giá thành cơng bình quân Tuy nhiên, thực quy định nảy sinh số vấn đề bất cập như: sách ưu đãi cho người lao động tính chủ yếu theo thời gian làm việc cho Nhà nước dẫn đến tình trạng người có thời gian làm việc lâu năm cho doanh nghiệp quan nhà nước - người hưu, tiếp tục làm việc doanh nghiệp - lại người hưởng sách ưu đãi để sở hữu cổ phần nhiều nhất; lao động trẻ - người làm việc gắn bó lâu dài với doanh nghiệp - sở hữu cổ phần Như vậy, mục tiêu tạo điều kiện cho người lao động - người gắn bó lâu dài, có điều kiện làm chủ doanh nghiệp - khó đạt Mặt khác, việc quy định ưu đãi mua cổ phần tính theo thời gian làm việc cho khu vực nhà nước không đảm bảo công người có nhiều năm làm việc doanh nghiệp có nhiều cống hiến cho doanh nghiệp với người có nhiều năm làm việc quan nhà nước (cống hiến cho quan doanh nghiệp) chuyển làm việc doanh nghiệp Ngoài ra, thực tế cho thấy cổ phần phần lớn doanh nghiệp nhà đầu tư đấu giá cao, làm cho giá mua cổ phần ưu đãi người lao động cao theo, chí giá thị trường ảo, dẫn đến việc nhiều người lao động doanh nghiệp khó có đủ tiền để mua hết cổ phần ưu đãi Điều dẫn đến tình trạng thu gom, mua lại cổ phần với số lượng lớn để biến doanh nghiệp thành sở hữu nhóm người tổ chức, cịn phận không nhỏ người lao động doanh nghiệp trở thành người làm công ăn lương Như vậy, khó bảo đảm chủ trương tạo điều kiện cho người lao động sở hữu cổ phần, gắn bó làm chủ doanh nghiệp Vì vậy, đặt mục tiêu đảm bảo hài hịa lợi ích Nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư người lao động theo hướng tạo điều kiện cho người lao động sở hữu cổ phần, gắn bó làm chủ doanh nghiệp cổ phần hóa cần cân nhắc sửa đổi số sách ưu đãi.Thứ nhất, cần tạo điều kiện cho người lao động trẻ, có đủ trình độ chun mơn phù hợp với u cầu Nhóm thực hiện: Nhóm 36 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật doanh nghiệp - người lao động gắn bó lâu dài với doanh nghiệp - thông qua việc cho họ mua số lượng cổ phần thích hợp, với giá hợp lý, họ cam kết làm việc lâu dài có cống hiến cho doanh nghiệp Thứ hai cân nhắc việc tách phần ưu đãi cho người lao động theo mức: mức ưu đãi cho thời gian làm việc doanh nghiệp cao mức ưu đãi cho thời gian làm việc quan nhà nước.Đồng thoài, cần xem xét cho người lao động nghèo doanh nghiệp cổ phần hóa mua trả chậm cổ phần theo giá ưu đãi so với giá đấu giá thành cơng bình qn bán cho nhà đầu tư khác Xây dựng quy trình phối hợp đơn vị có liên quan đến việc cổ phần hóa Để chuyển đổi sở hữu, doanh nghiệp nhà nước (DNNN) phải trải qua công đoạn khác thực tế nảy sinh nhiều phức tạp thiếu ăn khớp công đoạn Nhằm mục đích đẩy nhanh tiến trình CPH, Bộ Tài chủ trương liên hoàn khâu lại với theo hướng khâu sau phải đứng khâu trước Mục tiêu cuối mà Bộ Tài hướng đến DN đấu giá cổ phần thành cơng Trong quy trình chuyển đổi sở hữu, trước hết báo cáo tài DNNN phải kiểm tốn cơng ty kiểm toán độc lập nhằm xác nhận trung thực số liệu Tiếp theo công đoạn tư vấn phương án cổ phần hố (CPH), thường DN th cơng ty chứng khốn thực Để tiết kiệm chi phí, đồng thời nhằm mục đích đẩy nhanh tiến trình chuyển đổi sở hữu, khâu tư vấn CPH, DN hường thuê đơn vị tư vấn xác định giá trị DN Bước thực bán cổ phần cơng chúng hình thức bán đấu giá trực tiếp DN bán đấu giá thông qua định chế tài trung gian bán đấu giá qua trung tâm giao dịch chứng khoán Như vậy, cơng đoạn q trình chuyển đổi sở hữu DNNN có tham gia tổ chức trung gian Theo ơng Trương Hùng Long, Phó vụ trưởng Vụ Tài - Ngân hàng (Bộ Tài chính) cơng đoạn trình tách rời nguyên nhân khiến việc CPH bị kéo dài Đơn cử, trường hợp đơn vị tư vấn CPH khơng chấp nhận kết kiểm tốn hồn thành khâu trước với lý cơng ty kiểm toán loại bỏ số giá trị DN, phương án CPH phải đưa cách thức xử lý buộc phải tính vào giá trị DN Nếu “sự cố” xảy kết kiểm tốn khơng có giá trị DN phải thực lại từ đầu Ngay trường hợp công đoạn “thông đồng bén giọt” giá trị DN không nhà đầu tư chấp nhận xác định cao không quan chủ quản DN chấp nhận xác định thấp trình chuyển đổi sở hữu DNNN bị ngưng trệ Do không ăn khớp công đoạn kể khiến thị trường cung cấp dịch vụ chuyển đổi sở hữu DNNN trở nên lộn xộn khó kiểm sốt “Ngồi ra, cịn phải kể đến chất lượng dịch vụ khó bảo đảm, nên có trường hợp giá trị DN xác định sau định giá thấp mức phí mà DN phải trả cho cơng ty kiểm tốn, tổ chức tư vấn, định giá”, ơng Long nói Hơn nữa, đơn vị tham gia trình chuyển đổi sở hữu DNNN lại thuộc nhiều quan quản lý nhà nước khác nhau, cơng ty chứng khốn Ủy ban Chứng khốn Nhà nước quản lý, cơng ty kiểm tốn Vụ Chế độ kế toán - kiểm toán quản lý, việc xác định kết giá trị DN thuộc thẩm quyền Cục Tài doanh nghiệp Nếu DN thực niêm yết lại phải qua công đoạn thuê tư vấn hồ sơ niêm yết, nhiều trường hợp, đơn vị tư vấn đưa khuyến cáo khiến nảy sinh thêm nhiều khâu phức tạp Khi liên hoàn khâu lại với đơn vị cung cấp dịch vụ hưởng phí dựa Nhóm thực hiện: Nhóm 37 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật kết đấu giá cổ phần thành công thay việc khách hàng buộc phải trả phí kết Mức phí tổng giá trị cổ phần bán nên tổ chức tham gia vào trình chuyển đổi sở hữu DNNN phải nâng cao chất lượng dịch vụ nhằm mục đích hỗ trợ khách hàng bán cổ phần tối đa với mức giá cao Điều giảm thất thoát tài sản nhà nước giá trị DN xác định thấp giá thị trường Xây dựng chế độ giám sát tiến trình thực cổ phần hóa: Trong năm 2008, Nhà nước sử dụng nhiều sách hành để can thiệp thị trường, chống lạm phát, lấy DN nhà nước làm cơng cụ để thực sách Tuy vậy, ngân hàng Thế giới ghi nhận rằng, hiệu sử dụng vốn DN nhà nước “thấp, bị phá hỏng” Một nguyên nhân kể đến vào cuối năm 2007, đầu năm 2008, tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước lớn dựa vào túi tiền đầy để chuyển hướng sang ngành nghề khác so với ngành nghề kinh doanh họ bất động sản, tài chính, ngân hàng Họ khuyến cáo: “Các tập đồn kinh tế tổng cơng ty nhà nước lớn đầu tư vào tài nguy đe doạ ổn định kinh tế” Do đó, để khắc phục “lỗ hổng” CPH doanh nghiệp, đến lúc tiến hành điều tra, đánh giá lại tồn q trình thực CPH thời gian qua, đồng thời tăng cường tra, kiểm tra để tạo minh bạch CPH DNNN, đẩy nhanh tiến trình CPH Thiết nghĩ nên tiến hành thí điểm thuê đối tác nước tham gia vào trình xác định giá trị doanh nghiệp để hạn chế tình trạng CPH khép kín, dễ gây thất tài sản nhà nước Rõ ràng, cố gắng ép, đẩy nhanh tiến độ CPH chế giám sát, kiểm tra, định giá, quản trị Doanh nghiệp chưa chặt chẽ chắn lượng lớn giá trị tài sản Nhà nước mà Doanh nghiệp nắm giữ bị mà quyền lợi cổ đông tiếp tục bị hao mịn! Việc hồn thiện chế giám sát, đánh giá hiệu doanh nghiệp Nhà nước góp phần sớm phát khiếm khuyết quản lý, điều hành doanh nghiệp để kịp thời điều chỉnh; mà giúp chủ sở hữu thực chức mà khơng cần trực tiếp can thiệp vào hoạt động doanh nghiệp Nhà nước 2.2.2 Về phía Doanh nghiệp Nhà Nước: Thay đổi nhận thức Trước đạo cổ phần hóa cịn chờ vào tinh thần tự nguyện doanh nghiệp quan chủ quản họ tìm nhiều lý để chậm trễ cổ phần hóa lâu tốt Thậm chí có doanh nghiệp nhà nước cịn tìm cách tránh cổ phần hóa cách sát nhập vào đơn vị khác, đầu tư để mở rộng sản xuất kinh doanh với hy vọng không nằm diện tỷ đồng, khơng tích cực việc xử lý nợ, lao động… Sau có Nghị Trung ương (khóa IX) gần Nghị Trung ương (Khóa IX) lý để lẩn tránh cổ phần hóa nhiều bị gạt bỏ song thực tâm cán người lao động chưa tích cực cổ phần hóa Vì họ tiếc nuối bệ đỡ an toàn doanh nghiệp nhà nước, tiếc nuối ưu đãi tồn cho doanh nghiệp nhà nước như: tín chấp, sử dụng đất, quan tâm tổ chức kinh tế lớn quan Nhà nước doanh nghiệp nhà nước… họ cịn lo sợ an tồn khó khăn chuyển sang công ty cổ phần Để giải triệt để nguyên cần kiên xóa bỏ ưu đãi bất hợp lý từ phía quan Nhà nước tổ chức kinh tế Nhóm thực hiện: Nhóm 38 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật Nhà nước, đặt doanh nghiệp nhà nước 100% vốn Nhà nước môi trường cạnh tranh doanh nghiệp khác, sách kinh tế Nhà nước không nên thiết kế ưu đãi theo thành phần kinh tế mà nên theo ngành, lãnh thổ…Bên cạnh đó, cần tuyên truyền rộng rãi kinh nghiệm, gương doanh nghiệp sau cổ phần hóa hoạt động hiệu để kích thích tính tích cực người liên quan đến cổ phần hóa, coi CPH giải pháp chủ yếu tái cấu, nâng cao hiệu không khối DNNN mà kinh tế VN nói chung Về phía Nhà nước trung ương cần củng cố lực Ban đổi phát triển doanh nghiệp nữa, tăng cường quyền lực ban để họ đủ sức tham mưu cho Chính phủ tháo gỡ nhanh chóng ách tắc CPH Với xu hướng đạo có doanh nghiệp tìm lí để lẫn tránh CPH trước Về tuyên truyền, nên đa dạng hố hình thức nội dung Thời gian qua nặng tuyên truyền thuyết phục, vận động doanh nghiệp người lao động tự nguyện CPH Giờ cần mở rộng giáo dục kiến thức công ty cổ phần, quyền trách nhiệm cổ đông, đại hội cổ đông, hội đồng quản trị, ban kiểm soát ban điều hành Những kiến thức cần thiết để người lao động tự giác lựa chọn CPH đủ sức vận hành doanh nghiệp cổ phần hoạt động có hiệu qủa Cũng cần tuyên truyền rộng rãi kinh nghiệm, gương doanh nghiệp sau CPH hoạt động hiệu để kích thích tính tích cực người liên quan đến CPH Các chủ trương sách Nhà nước phải truyền tải đến tận người lao động để người lựa chọn phương thức hành động tốt cho Đồng thời cần gắn trách nhiệm cán đứng đầu quan chủ quản tiến độ chất lượng CPH Mỗi cán cần phải giải trình theo định kì năm tháng nguyên nhân chậm trễ CPH Và khơng có lí thỏa đáng cá nhân liên quan phải chịu trách nhiệm hành tương xứng Hoàn thiện chế quản lý Chúng ta cần phải đặc biệt lưu ý đến chế quản lí DNNN sau CPH cho doanh nghiệp làm ăn có hiệu CPH cơng cụ để đem lại điều Nếu khơng nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp xem CPH vô nghĩa Đối với cán cố ý lạm dụng quyền hạn chức vụ nhằm thu lợi riêng phải kiên có biệp pháp chế tài, trừng trị thích đáng theo pháp luật Quán triệt tinh thần Nhà nước không tiến hành CPH khép kín, đổi phương thức quản lí điều hành công ty cổ phần theo hướng; đẩy mạnh việc áp dụng thông lệ quản trị công ty tốt bắt buộc áp dụng điều lệ mẫu công ty cổ phần công ty niêm yết thực chế độ công bố thông tin nhằm tăng cường tính minh bạch, rõ ràng q trình CPH Bên cạnh đó, cần khuyến khích doanh nghiệp tiến hành bán đấu giá cổ phần, tăng lượng cổ phần bán thị trường để thu hút thêm nhiều nguồn vốn có điều lệ ưu cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư nước ngồi Tiến hành tổ chức bỏ phiếu tín nhiệm vị trí chủ chốt cơng ty, triệt để ngăn chặn tình trạng “gia đình trị’, kết bè phái gây ảnh hưởng đến công ty trước sau CPH Kiên triển khai triệt để Vấn đề “ Bình rượu cũ” mối quan tâm quan quản lý trình thực CPH Một cách thức quản trị doanh nghiệp đổi việc đào tạo cán từ cấp lãnh đạo đến nhân viên cho phù hợp với tiến trình cổ phần hóa trở nên cần thiết Nhóm thực hiện: Nhóm 39 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật Trước hết, cần sửa đổi Bộ Luật Lao Động theo hướng cho phép việc cấu với chế độ bảo hiểm thất nghiệp xử lí vấn đề khó khăn chế sách người lao động dễ dàng Trước mắt, cần coi cán quản lí DNNN người hành nghề chuyên môn (khác với cán cách mạng, cán kháng chiến người hưởng thụ cống hiến), cán chuyên môn hành nghề bù đắp lương bổng hàng tháng Giờ cần cấu DNNN, họ đủ tài uy tín cổ đơng bầu vào chức vụ cơng ty cổ phần Cịn họ khơng đủ lực uy tín phải dời khỏi chỗ làm việc lao động dơi dư khác Việc CPH có tính pháp lệnh (quy hoạch tổng thể Thủ tướng phê duyệt) khơng thể cản trở cá nhân mà không tiến hành Nếu cán chống đối CPH phải thay người khác để hồn tất cơng việc Bản thân cán quản lí hưởng sách đền bù thơi việc nghỉ hưu sớm người lao động khác Bên cạnh đó, cần phải qn sách người lao động, cung cấp cho họ thông tin cần thiết CPH, phổ biến kiến thức CPH nhằm tạo niềm tin nơi người lao động Cụ thể, đến thời điểm này, điều 37 Nghị Định 187/ 2004/NĐCP có quy định ưu giành cho người lao động CPH mà trách nhiệm đơn vị phải truyền đạt lại cho họ Trong có điểm đáng lưu ý sau: giảm giá mua cổ phần, tiếp tục tham gia hưởng quyền lợi bảo hiểm xã hội, hưởng chế độ hưu trí quyền lợi theo chế độ hành Khi sách ổn định, trách nhiệm công dân, cán Nhà nước rạch rịi khơng cịn lí để DNNN trì kéo q trình CPH xét phía người lao động Nhóm thực hiện: Nhóm 40 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật KẾT LUẬN Có thể nói,trong điều kiện chế quản lý thay đổi, hiệu quà sản xuất kinh doanh trở thành yếu tố sống cịn doanh nghiệp doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nước thực bộc lộ yếu như: cơng nghệ lạc hậu, tài sản manh mún, chế quản lý thay cứng nhắc, trình độ quản lý thấp kém, tinh thần người lao động sa sút Nói chung phần lớn doanh nghiệp Nhà nước lâm vào tình trạng khủng hồng, trì trệ, làm ăn cầm chừng Nhận thức đươc điều đó, năm qua Đảng Nhà nước ta có nhiều biện pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động khu vực kinh tế Nhà nước cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Để tiến trình cổ phần hóa diễn có hiệu quả, cần nghiên cứu triển khai giải pháp cách đồng từ phía quan quản lý nhà nước đến doanh nghiệp Đề tài “THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ ĐÁNH GIÁ Q TRÌNH CỔ PHẦN HĨA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TẠI VIỆT NAM” thực xuất phát từ yêu cầu Qua đó, đề xuất số kiến nghị với quan quản lý nhà nước môi trường pháp lý; đồng thời, đưa số biện pháp nhằm giúp doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa hiệu quả… Tuy nhiên, mức độ đề tài cịn có khiếm khuyết việc phát triển giải pháp Tóm lại, điều kiện kinh tế nước ta nay, việc tiến hành CONG cổ phần hóa yêu cầu tất yếu Chúng ta hy vọng với bước hợp lý, giải pháp triển khai cách đồng bộ, phận DNNN có bước phát triển mạnh mẽ tương lai, phát huy vai trị quan trọng mình, góp phần đóng góp vào cơng phát triển kinh tế đất nước Nhóm thực hiện: Nhóm 41 Đề tài tiểu luận GVHD: TS Diệp Gia Luật TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà Xuất Thống kê TS Nguyễn Quang Thu (2006-2007), Quản trị tài bản, PGS.TS Sử Đình Thành (2006), Lý thuyết tài – tiền tệ, NXB Thống kê Thông tin tham khảo website : www.mof.gov.vn, www.wikipedia.org, www.atpvietnam.com, www.hsc.com.vn, www.vienkinhte.hochiminhcity.gov.vn, www.nciec.gov.vn, www.sbc.gov.vn, www.bidv.com.vn, www.vir.com.vn, www.vneconomy.com.vn, www.sbv.gov.vn Nhóm thực hiện: Nhóm 42 ... chuyển doanh nghiệp nhà nước thành doanh nghiệp cổ phần Tài sản doanh nghiệp chia thành cổ phần bán cho cán cơng nhân doanh nghiệp phần cịn lại nhà nước sở hữu Tùy doanh nghiệp, phần cổ phần nhà nước. .. có 29 cơng ty doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa Quá trình cổ phần hóa kiểu đến 2008, thực khoảng 3.000 doanh nghiệp nhà nước vừa nhỏ cổ phần hóa Cịn khoảng 2.000 doanh nghiệp nhà nước vừa lớn... “THỰC TIỄN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ ĐÁNH GIÁ Q TRÌNH CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TẠI VIỆT NAM? ?? thực xuất phát từ yêu cầu Qua đó, đề xuất số kiến nghị với quan quản lý nhà nước