Đang tải... (xem toàn văn)
Chuùng ta phaûi phaân tích ruûi ro vì: Caùc khoaûn lôïi nhuaän cuûa döï aùn ñöôïc traûi ra theo thôøi gian Ña soá caùc bieán coù aûnh höôûng tôùi NPV ñeàu coù möùc ñoä khoâng chaéc chaén cao Ñeå coù ñöôïc thoâng tin vaø döõ lieäu caàn cho caùc döï baùo chính xaùc hôn laø toán keùm vì khoâng coù noù. Caàn giaûm khaû naêng thöïc hieän moät döï aùn “toài trong khi khoâng boû lôõ chaáp thuaän moät döï aùn “toát
Luu Truong Van, M. E 1 PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN XÂY DỰNG Phân tích độ nhạy và phân tích kòch bản Lớp Thẩm đònh dự án xây dựng Luu Truong Van, M. E 2 TẠI SAO PHẢI PHÂN TÍCH RỦI RO? Chúng ta phải phân tích rủi ro vì: • Các khoản lợi nhuận của dự án được trải ra theo thời gian • Đa số các biến có ảnh hưởng tới NPV đều có mức độ không chắc chắn cao • Để có được thông tin và dữ liệu cần cho các dự báo chính xác hơn là tốn kém vì không có nó. • Cần giảm khả năng thực hiện một dự án “tồi" trong khi không bỏ lỡ chấp thuận một dự án “tốt" Luu Truong Van, M. E 3 CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH RỦI RO Phân tích độ nhạy Phân tích tình huống Phân tích rủi ro bằng mô phỏng Monte Carlo Luu Truong Van, M. E 4 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Phân tích độ nhạy là bước đầu tiên trong phân tích rủi ro Kiểm đònh độ nhạy của một kết quả dự án (NPV, IRR, v.v ) theo các thay đổi giá trò của chỉ một tham số mỗi lần Về cơ bản là phân tích “Điều gì xảy ra nếu như ……. " Cho phép chúng ta kiểm đònh xem biến nào có tầm quan trọng như là nguồn gốc của rủi ro Luu Truong Van, M. E 5 CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 1. Miền giá trò và phân bố xác suất của các biến • Phân tích độ nhạy không tập trung vào miền giá trò thực tế • Phân tích độ nhạy không thể hiện các xác suất đối với từng miền. Nói chung, xác suất của các giá trò gần với giá trò trung bình là cao và xác suất nhận các giá trò thái cực là nhỏ . Luu Truong Van, M. E 6 CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (t.t) 2. Hướng của các tác động Đối với đa số các biến, hướng tác động là rõ ràng A) Doanh thu tăng NPV tăng B) Chi phí tăng NPV giảm Nhưng với một vài biến thì hướng tác động là rõ ràng C) Lạm phát Không thật rõ ràng Luu Truong Van, M. E 7 3. Kiểm đònh mỗi lần một biến có thể là không thực tế trong một số trường hợp Kiểm đònh mỗi lần một biến là không thực tế do có tương quan giữa các biến. Ví dụ: A) Nếu tỉ lệ lạm phát thay đổi thì tất cả các giá đều thay đổi B) Nếu tỉ giá hối đoái thay đổi thì tất cả các gía của hàng có thể ngoại thương và các trách nhiệm nợ nước ngoài thay đổi. Luu Truong Van, M. E 8 HƯỚNG DẪN THỰC HÀNH PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY BẰNG EXCEL SỬ DỤNG CHỨC NĂNG “TABLE” CỦA EXCEL ĐỂ PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 1 CHIỀU Luu Truong Van, M. E 9 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU Các bước thực hiện: 1. Xác đònh biến đầu vào (còn gọi là biến rủi ro) cần phân tích như là chi phí, tốc độ lạm phát, doanh thu, v.v… 2. Xác đònh biến đầu ra (còn gọi là biến kết quả)cần phân tích như là NPV, IRR, v.v… 3. Xác đònh khoảng biến thiên của biến rủi ro 4. Thiết lập mô hình trong bảng tính Excel. 5. Dùng chức năng “Table” trong “Data” của Excel để phân tích độ nhạy 6. Quan sát kết quả và rút ra kết luận về “sự nhạy cảm” của biến kết quả đối với sự thay đổi của biến rủi ro Luu Truong Van, M. E 10 [...]... DẪN THỰC HÀNH PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG BẰNG BẢNG TÍNH EXCEL SỬ DỤNG CHỨC NĂNG “SCENARIOS “ TRONG “TOOL” CỦA EXCEL ĐỂ PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG Luu Truong Van, M 18 CÁC BƯỚC CỦA PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG BẰNG BẢNG TÍNH EXCEL 1 Xác đònh các tình huống có thể có đối với dự án đang phân tích 2 Ước lượng các giá trò của các biến số rủi ro trong các tình huống 3 Xác đònh các biến kết quả 4 Thiết lập mô hình trong bảng tính... tính tốt nhất C Trường hợp tốt nhất/ Trường hợp lạc quan Ghi chúù : Phân tích tình huống không tính tới xác suất của các trường hợp xảy ra Luu Truong Van, M 16 PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG (t.t) Giải thích là dễ dàng khi các kết quả vững chắc : A Chấp thuận dự án nếu NPV > 0 ngay cả trong trường hợp xấu nhất B Bác bỏ dự án nếu NPV < 0 ngay cả trong trường hợp tốt nhất C Nếu NPV đôi lúc dương, đôi lúc âm, thì...Luu Truong Van, M 11 Luu Truong Van, M 12 Luu Truong Van, M 13 Luu Truong Van, M 14 Luu Truong Van, M 15 PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG Phân tích tình huống thừa nhận rằng các biến nhất đònh có quan hệ tương hỗ với nhau Vì thế một số nhỏ các biến có thể được thay đổi đồng thời theo một cách nhất quán Tập hợp các hoàn cảnh có khả năng kết hợp lại để tạo ra "các trường hợp" hoặc “các tình huống” khác nhau là... tích 2 Ước lượng các giá trò của các biến số rủi ro trong các tình huống 3 Xác đònh các biến kết quả 4 Thiết lập mô hình trong bảng tính Excel 5 Dùng chức năng “Scenarios” trong “Data” để phấn tích tình huống 6 Quan sát kết quả phân tích và rút ra kết luận Luu Truong Van, M 19 Luu Truong Van, M 20 Luu Truong Van, M 21 Luu Truong Van, M 22 Luu Truong Van, M 23 Luu Truong Van, M 24 Luu Truong Van, M 25 . biến rủi ro Luu Truong Van, M. E 10 Luu Truong Van, M. E 11 Luu Truong Van, M. E 12 Luu Truong Van, M. E 13 Luu Truong Van, M. E 14 Luu Truong Van, M. E 15 Luu Truong Van, M. E 16 PHÂN TÍCH. “tốt" Luu Truong Van, M. E 3 CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH RỦI RO Phân tích độ nhạy Phân tích tình huống Phân tích rủi ro bằng mô phỏng Monte Carlo Luu Truong Van, M. E 4 PHÂN TÍCH ĐỘ. thái cực là nhỏ . Luu Truong Van, M. E 6 CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (t.t) 2. Hướng của các tác động Đối với đa số các biến, hướng tác động là rõ ràng A) Doanh thu tăng NPV tăng B) Chi