Managing the Multinational Financial System Chapter Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-1 NỘI DUNG CHƯƠNG GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH ĐA QUỐC GIA CƠ CHẾ CHUYỂN VỐN TRONG NỘI BỘ CÔNG TY : CHI PHÍ & LỢI TỨC THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH CHUYỂN TIỀN TỒN CẦU Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-2 I GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH ĐA QUỐC GIA Parent Company Compensating balances Intracomapny loans Invoicing currency Leads and lags Debt vs equity Fees and royalties Dividends Transfer prices Decision variables Technology/market intelligence Management Intermediate goods Finished products Capital goods Affiliate A Technology Loans Equity investment Real flows Credit on goods and servives Interest and repayment of credit/loans Dividends Fees, royalties, corporate overhead for services Financial flows Similar to links from A to parent with possible exceptions of equity investment and dividends Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Affiliate B 5-3 I GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI GIÁ TRỊ HỆ THỐ TÀ CHÍNH ĐA QUỐC GIA Í Ố CH QU C ác arbitrage: hội Arbitrage thuế Arbitrage thị trường tài Arbitrage hệ thống luật lệ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-4 ARBITRAGE THUẾ THUẾ MNCs thực Arbitrage thể thự hiệ thuế do: ế thu Sự khác biệt lớn hệ thống thuế biệ thố thuế quốc gia giới quố giớ MNCs giảm chi phí thuế thể giả phí thuế cách chuyển lợi nhuận: » Từ quốc gia mức thuế suất cao -> quố thuế suấ quốc gia mức thuế suất thấp quố thuế suấ thấ » Từ chi nhánh kinh doanh lãi -> chi nhá nhánh kinh doanh lỗ nhá Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-5 ARBITRAGE TRÊN THỊ TRƯỜNG THỊ TRƯỜ TÀI CHÍNH CHÍ Xuất hội arbitrage thị Xuấ hiệ thị trường tài khơng hồn hảo trườ chí hồ thị trường thị trườ ng Sự tồn rào cản thức Sự tồn rào cản khơng thức Những khiếm khuyết thị trường vốn nội địa Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-6 Tính khơng hồn hảo thị trường Những rào cản thức Kiểm soát hối đoái thuế trực tiếp việc di chuyển vốn quốc tế Mức thuế áp dụng quốc gia khác Những quy định cản trở thâm nhập thị trường vốn nội địa Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-7 Tính khơng hồn hảo thị trường Những rào cản khơng thức • • • • Chi phí thu thập thơng tin Khó khăn thực hợp đồng Chi phí giao dịch Các hình thức đầu tư truyền thống Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-8 Tính khơng hoàn hảo thị trường Khiếm khuyết thị trường vốn nội địa Tỷ lệ lãi suất trần Phân bổ hạn mức tín dụng khơng hồn hảo Chính sách bảo hộ Sự yếu thị trường Chi phí hoạt động cao Thông tin bất cân xứng Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-9 Arbitrage hệ thống thố luật lệ luậ 1.Phát sinh lợi nhuận chi nhánh bị thay đổi luật lệ địa phương 2.Ví dụ: Chính phủ kiểm soát giá Áp lực hiệp hội 3.MNCs có khuynh hướng che đậy lợi nhuận thực để tạo lợi thương lượng Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-10 II CƠ CHẾ CHUYỂN VỐN CHẾ CHUYỂ VỐ TRONG NỘI BỘ CÔNG TY NỘ BỘ Việc định giá trao Việ giá đổi nội chi giữ nhánh hình thức nhá thứ để MNC thực thự hiệ việc chu chuyển vốn việ chuyể đạt hiệu cao hiệ nhấ toàn hệ thống thố ng Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-11 II CƠ CHẾ CHUYỂN VỐN CHẾ CHUYỂ VỐ TRONG NỘI BỘ CÔNG TY NỘ BỘ Các phương pháp thường áp dụng: phá thườ ng: Thuế Giá chuyển nhượng Reinvoicing Centers Phí tiền quyền Leading & Lagging Vay nội Cổ tức Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-12 Thuế Thuế Thuế thu nhập công ty Thuế nhậ Thuế chuyển lợi nhuận ế chuyể Thu nhuậ nước nướ ngoà Các hiệp định thuế hiệ thuế Khấu trừ thuế Khấ trừ thuế Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-13 Chuyển giá Chuyể giá Định nghĩa Chuyển giá việc thực Chuyể giá việ thự hiệ sách giá hàng hóa, dịch chí giá vụ tài sản chuyển dịch đượ chuyể giữ thành viên nội MNCs không theo giá thị trường nhằm tối giá thị trườ nhằ thiểu hóa số thuế MNCs thiể thuế tồn cầu Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-14 CHUYỂN GIÁ Lợi ích chuyển giá a) Giảm thuế Giả thuế b) Reduces ad valorem tariffs c) Tránh kiểm soát hối đoái Trá kiể soá Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-15 Chuyển giá Chuyể giá Ảnh hưởng thuế : ví dụ Giả sử chi nhánh A sản xuất Giả nhá xuấ 100.000 ván tròn với $10 miếng miế bán chúng đến chi nhánh B, đến lược lượ nhá CN B bán ván với giá $22 nhữ giá miếng cho khách hàng quan miế hệ Lợi tức trước thuế công ty hợp trướ thuế triệu đồng không liên quan đến nhấ triệ hàng hoá chuyển từ chi giá hoá đượ chuyể nhánh A sang chi nhánh B nhá nhá Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-16 Ảnh hưởng thuế : ví dụ Exhibit 5.1 : Tax effect of high versus low transfer price ($ thousands) Affiliate A Without markup policy Revenue CGS Gross profit Other expenses Income before taxes Taxes ( 30%/50%) Net income Affiliate B 1,500 1,000 500 100 400 120 280 2,200 1,500 700 100 600 300 300 Affiliate A+B 2,200 1,000 1,200 200 1,000 420 580 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-17 Ảnh hưởng thuế : ví dụ Exhibit 5.2 : Tax effect of high versus low transfer price ($ thousands) Affiliate A High-markup Policy Revenue CGS Gross profit Other expenses Income before taxes Taxes ( 30%/50%) Net income Affiliate B 1,800 1,000 800 100 700 210 490 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 2,200 1,800 400 100 300 150 150 Affiliate A+B 2,200 1,000 1,200 200 1,000 360 640 5-18 Ảnh hưởng thuế Nguyên tắc bản: • Nếu tA nhượng nhượ • Nếu ta nhượng nhượ > tB : lập giá chuyển giá chuyể THẤP tốt THẤ < tb : lập giá chuyển giá chuyể CAO tốt Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-19 Tariffs Exhibit 5.3: Tax-plus-tariff effect of high versus low transfer price($ thousands) Affiliate A Low-markup Policy Revenue CGS Import duty (10%) Gross profit Other expenses Income before taxes Taxes ( 30%/50%) Net income Affiliate B 1,500 1,000 500 100 400 120 280 2,200 1,500 150 550 100 450 225 225 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Affiliate A+B 2,200 1,000 150 1,050 200 850 345 505 5-20 Tariffs Exhibit 5.4: Tax-plus-tariff effect of high versus low transfer price ($ thousands) Affiliate A High-markup Policy Revenue CGS Import duty (10%) Gross profit Other expenses Income before taxes Taxes ( 30%/50%) Net income Affiliate Affiliate B A+B 1,800 1,000 800 100 700 210 490 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 2,200 1,800 180 220 100 120 60 60 2,200 1,000 180 1,020 200 820 270 550 5-21 Kiểm soát hối đoái Kiể soá đố Thơng qua giá chuyển nhượng, MNCs giá chuyể nhượ ng, tránh việc kiểm soát tiền tệ trá đượ việ kiể số tiề Ví dụ: thiếu bù đắp tín dụng thuế nước ngồi, giá chuyển giao thay đổi từ Po sang P1 dẫn đến thay đổi 0,66 ( P1 – Po) Qo $ đến công ty mẹ Công ty mẹ: nguồn tiền chuyển công ty mẹ tăng thêm Công ty con: thuế phải nộp thấp Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-22 REINVOICING CENTERS Set up in low-tax nations lowCenter takes title to all goods Center pays seller/paid by buyer all within the MNC Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-23 REINVOICING CENTERS Lợi ích Reinvoicing i- Các đồng tiền chuyển đổi dễ dàng ii-Tránh chi phí để hốn đổi đồng tiền sang dồng tiền khác Bất lợi Reinvoicing i- Tăng chi phí thu thập thơng tin phí thậ ii-Chính phủ địa phương nghi ngờ ngờ ii- Chí phủ thể trung tâm trốn thuế trố thuế Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-24 Phí tiền quyền MNCs định mức phí tiền quyền công ty phải nộp => tối đa hóa giá trị Giảm nghi ngờ Chính phủ địa phương Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-25 Leading and Lagging Shifting Liquidity : an example Exhibit 5.5: Fund-transfer effects of leading and lagging Affiliate A sells $1 million in goods monthly to Affiliate B Credit terms Balance sheet accounts Normal (90 days) $3,000,000 $1,000,000 $6,000,000 $3,000,000 Affiliate A Accounts receivable from B Affiliate B Accounts payable to A Net cash transfer From B to A From A to B Leading (30 days) Lagging (180 days) $1,000,000 $6,000,000 $2,000,000 - $3,000,000 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-26 Leading and Lagging Shifting Liquidity : an example Giả sử tỷ suất vay mượn $ sau: Lãi suất vay (%) Mỹ Đức Lãi suất cho vay (%) 3,8 3,6 2,9 2,7 Tỷ lệ vượt trội (+) – thâm hụt (-) Đức + Mỹ - + 2.9%/2.7% (0.2%) 3.8%/2.7% (1.1%) Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 2.9%/3.6% (-0.7%) 3.8%/3.6% (0.2%) 5-27 Leading and Lagging: Thuận lợi Không cần giấy nợ thức Hạn chế can thiệp Chính phủ địa phương Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-28 Các khoản vay nội 1- Các khoản vay nội giá trị khoản vay thông thường tồn yếu tố sau: Chia tỷ lệ tín dụng Kiểm sốt tiền tệ Tỷ lệ thuế khác quốc gia Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-29 Các khoản vay nội 2- Các phương pháp vay nội bộ: Vay giáp lưng (Back-to-back loans) Structure of a back-to-back loan Country A Parent firm in country A Country B Direct intercompany loan Subsidiary in Country B Deposit Bank in country A Back-to-back loan Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-30 10 Các khoản vay nội Vay giáp lưng - Những thuận lợi: (1) Chống lại trưng thu Chính phủ nước chủ nhà (2) Giảm chi phí thuế (3) Tránh kiểm soát hối đoái Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-31 Các khoản vay nội khoả 2- Các phương pháp vay nội bộ: Vay song song (Parallel loans) United States Spain U.S parent Spanish parent Direct loan In dollars Direct loan In euros U.S firm’s Spanish subsidiary Spanish firm’s U.S subsidiary (a) Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-32 Các khoản vay nội 2- Các phương pháp vay nội bộ: Vay song song (Parallel loans) Brazil United States ITT’s Brazilian subsidiary Dow U.S Direct loan In dollars Direct loan In reais Dow’s Brazilian subsidiary ITT U.S (b) Direct intercompany loan Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-33 11 Các khoản vay nội Vay song song – Mục đích: (1) Chuyển vốn bị phong toả nước cách có hiệu (2) Tránh kiểm sốt tiền tệ (3) Giảm rủi ro tiền tệ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-34 Cổ tức Cổ tức phương tiện chuyển vốn quan trọng từ chi nhánh nước ngồi đến cơng ty mẹ Những yếu tố cần xem xét MNCs định chia cổ tức: Thuế Kết báo cáo tài Rủi ro hối đoái Kiểm soát tiền tệ Những nhu cầu tài trợ Khả có sẵn chi phí vốn… Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-35 VÍ DỤ Hàng tháng, Chi nhánh Navistar Canada thá ng, nhá bán 1.500 xe tải cho chi nhánh Pháp với mức nhá Phá giá $27.000/xe CGS chiếm 80%, thuế suất giá chiế thuế suấ thuế TNDN Canada Pháp 45% thuế Phá lượ 50% a- Giả sử giá chuyển giao thiết lập Giả giá chuyể đượ thiế mức $25.000->$30.000 Tại mức giá số $25.000giá thuế phải trả MNC thấp nhấp? Giải thích thuế phả trả thấ nhấ Giả thí ch b- Giả sử giá chuyển giao tăng từ $27.000 Giả giá chuyể lên $30.000, thời hạn tín dụng mở rộng lên 90 thờ ngày Dòng tiền bị ảnh hưởng ngà tiề hưở điều chỉnh trên? điề trên? Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-36 12 III THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH CHUYỂN TIỀN TỒN CẦU A Những điều kiện tiền đề: Số lượng mối liên hệ tài Kim ngạch giao dịch nội Tiêu chuẩn sản phẩm dịch vụ Những quy định phủ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-37 III THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH CHUYỂN TIỀN TỒN CẦU B u cầu thơng tin MNC cần thông tin chi tiết sau: Những yêu cầu đầu tư chi nhánh Nguồn chi phí tín dụng nước ngồi Doanh lợi đầu tư nước Các kênh lưu chuyển tài Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-38 III- THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH CHUYỂN TIỀN TỒN CẦU B Yêu cầu thông tin (tt) Khối lượng giao dịch nội chi nhánh Các nhân tố thuế liên quan Những qui luật hạn chế phủ việc lưu chuyển vốn Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-39 13 ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH ĐỀ TÀI 1: Chính sách thuế MNCs ĐỀ TÀI 2: Ngành công nghiệp ôtô Việt Nam – Có hay khơng vấn đề chuyển giá? Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-40 14 ...I GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI GIÁ TRỊ HỆ THỐ TÀ CHÍNH ĐA QUỐC GIA Í Ố CH QU C ác arbitrage: hội Arbitrage thuế Arbitrage thị trường tài Arbitrage hệ thống luật lệ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị. .. Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-3 9 13 ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH ĐỀ TÀI 1: Chính sách thuế MNCs ĐỀ TÀI 2: Ngành cơng nghiệp ơtơ Việt Nam – Có hay không vấn đề chuyển giá? Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang. .. Tỷ lệ thuế khác quốc gia Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 5-2 9 Các khoản vay nội 2- Các phương pháp vay nội bộ: Vay giáp lưng (Back-to-back loans) Structure of a back-to-back loan Country